STANDAARDPENSIOENFONDS

STANDAARDPENSIOENFONDS Alternatieve oplossing voor het continuïteitsvraagstuk

1 februari 2014

Toenemende druk bij pensioenfondsen

FD 20-3-2013

2

Het continuïteitsvraagstuk Continuïteitvraagstuk pensioenfondsen

Bestuursdruk, gebrek ‘countervailing power’, complexiteit, eisen toezichthouder, kosten risico management …….

Verloop aantal OPF-en

Niets doen BPF Liquideren/verzekeraar MOPF/Algemeen Pf

1200 1000 800 600 400 200 0 1997

2000

2003

2006

2009

3

De grote uitdagingen voor (kleinere) fondsen      

Bestuursdruk onevenredig groot Goed inregelen ‘countervailing power’ Complexiteit vermogensbeheer en balansbeheer Verregaande deskundigheid vereisten toezichthouder Kosten vermogensbeheer Risicobeheer moet beter

Is er een (tijdelijk) alternatief voor kleinere pensioenfondsen?

4

Overwegingen Professionele bestuursondersteuning en onafhankelijke rapportage voegt waarde toe •Minder ‘gedoe’ •Zicht, inzicht en tegenwicht •‘In control’ en gewenste risicoblik met een onafhankelijke bewaarder en administrateur

Commissie Frijns over governance en organisatie “Het verdient aanbeveling dat er een standaard (default) aanpak voor beleggingsbeleid en

risicomanagement wordt ontwikkeld, die eenvoudig is en goed uitlegbaar aan deelnemers en overige belanghebbenden.”, … eenvoudig en goed uitlegbaar …..”

Beleggen kan eenvoudiger en goedkoper •Eenvoudige portefeuille •Beter beheersbaar •Lagere kosten

5

Rapport Commissie Frijns 



Pensioenfondsen hebben structureel te weinig aandacht voor risicobeheer en uitvoering beleggingsbeleid  Te weinig aandacht voor structureel risicobeleid  Beleggingsbeleid veelal rendementsgedreven Governancemodel behoeft verbetering  Bestuurlijke lat steeds hoger  Besturen moeten zelfstandig de afweging maken tussen verwacht rendement en risico, gegeven risicobereidheid en risicodraagvlak  De complexiteit en omvang van bestuurlijke taken vergt een adequate en professionele ondersteuning (voor kleine pensioenfondsen al snel een dure zaak)

6

Beleggen kan eenvoudiger en goedkoper 



Zwaar gediversificeerde portefeuilles zijn niet per definitie beter  Gevoelig voor verandering volatiliteit/correlaties  Veel onnodige complexiteit  Model risico en assumpties  Beleggingskosten bijna verdubbeld in 10 jaar Op basis van heldere uitgangspunten ‘investment beliefs’ kan een eenvoudige en risico/rendement efficiënte portefeuille worden gebouwd  Lagere kosten door eenvoudige producten  Lagere kosten door schaalvoordelen (30-50%)

7

De nieuwe standaard Het bestuur is en blijft beleidsbepalend

Strategie

(Risico)beleid

Uitvoeringsbeleid

Beheersingskaders

En ziet toe vanuit deze verantwoordelijkheid op effectieve en geïntegreerde uitvoering

Uitgangspunten en beliefs

Uitbesteding invulling beleid

Uitbesteding rapportage en risicomonitor

…….

8

Verantwoordelijkheid bestuur 







Besluit over:  Ambitie van het fonds (i.o.m. stakeholders)  Risicotolerantie en risicobereidheid  Asset allocatie (hoofd categorieën) Accepteert en internaliseert de defaults en partijen  Investment beliefs  Portefeuille benchmarks  Manager selectie/proces Delegeert  Beheer van de gealloceerde bedragen in de FGR’s  Bestuursondersteuning Interpreteert en bespreekt:  Beleggingsrapportages (custodian)  Management rapportages 9

Governance model ALM

F&C

Jaarwerk

Balans & Vermogensbeheer

Montae

Pensioenfonds

Bestuursondersteuning & Countervailing power

Actuaris

Kasbank Administratie & Rapportage

Pensioenadministratie

Accountant

Rolverdeling Bestuur Vergadervoorbereiding/nazorg Jaaragenda Bewaken juridische documenten Inbreng actualiteiten en beoordeling Coordinatie rondom vergaderingen ALM-studie Strategisch keuzes Risicobeleid Opstellen beleggingsrichtlijnen Manager selectie proces Manager Selectie Monitoring Portefeuille constructie/implementatie Derivatenbeheer Vermogensbeheer Portefeuilleoverzichten/transacties/performance Balansbeheer/rentehedging Monitoring FGR's Monitoring portefeuille Beleggingsadministratie Custody/bewaarder Rapportage toezichthouder Rapportage aan het bestuur Rapportage beleggingen Rapportage aan manager of managers Risico- en compliance monitoring Cash management CP = countervailing power

Beslist Beslist Beslist Beslist Beslist

Beslist

Bestuurs ondersteuning Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP CP Voert uit CP CP CP

Manager of managers

Custodian

Adviseert Adviseert Adviseert Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit

Voert uit Voert uit Voert uit Voert uit

Voert uit Voert uit Voert uit

Voert uit Voert uit

11

Structuur voor en door pensioenfondsen Bestuur Pensioenfonds x Bestuursbureau

Custodian

Manager of managers

Port 1

Mgr 1

Port 2

Mgr 2

Port 3

Mgr 3

Belangrijke criteria voor custodian      

Is er full service in Nederland? Kan custodian werken met FGR structuur? Is de managementrapportage voldoende basis voor uitvoering integraal risicomanagement? Zijn er online rapportage tools? Is volledige transparantie mogelijk? Is fee markt conform?

Enkele partijen in Nederland voldoen aan alle criteria

13

Belangrijke criteria voor manager of managers      

Is er full service in Nederland? Beschikt partij over een managerselectie team? Passen de standaard-investment beliefs bij de partij? Kan ESG worden geïmplementeerd? Is balansmanagement met long duration standaardprodukten mogelijk? Is fee markt conform?

Enkele partijen in Nederland voldoen aan alle criteria

14

Standaard pensioenfonds BEWEZEN DIENSTEN SAMENGEBRACHT:  Bestuursondersteuning  Vergadering en organisatie  Juridisch beheer en beleid  Coördinatie en communicatie  Countervailing power  Risicomanagement  Vermogensbeheer  Managerselectie  Rapportage  Balans/Dekkingsgraad  Beleggingen  Risk  Compliance  Beleggingsadministratie  Custodian

Kosten pakket voor een fonds is afhankelijk van dienstverlening, omvang en asset allocatie

15

Voordelen standaardpensioenfonds Uitdaging

Default oplossing

Complexiteit

Heldere FGR structuur en discretionaire portefeuilles met ‘eenvoudige’ beleggingsproducten

Kosten

Lager door schaalvoordelen en lagere kostenstructuur

Bestuursdruk

Neemt significant af door professionele bestuursondersteuning

Countervailing power

Countervailing power goed ingeregeld door heldere governance en scheiding verantwoordelijkheden

Risicobeheersing

Integraal risicomanagement monitort risico’s in lijn met doelstellingen pensioenfonds. On-line juiste, volledige en tijdige informatie over posities, performance en risico’s beschikbaar

Zelfstandigheid

Behoudt eigen identiteit en arbeidsvoorwaarden Bij verbetering van markten alsnog naar BPF/Verzekeraar

15

Ter overweging   

Vanuit een aantal pensioenfondsen deze propositie gezamenlijk uitwerken Structuur wordt gratis ter beschikking gesteld aan de initiërende pensioenfondsen Pensioenfondsen kunnen in deze fase structuur beïnvloeden

Geinteresseerd?

17

Bijlagen

18

Investment beliefs (1)    

  

Het bestuur behoudt controle en overzicht door een goede governance structuur Er wordt belegd in beleggingen die voor het bestuur transparant en begrijpelijk zijn. Scheiding tussen bestuursadvisering, vermogensbeheer, bewaarneming/administratie en rapportage Passief beheer is het vertrekpunt  Actief beheer kan waarde toevoegen in sommige markten  Als markten inefficiënt zijn of als het moeilijk is om een benchmark te vinden  Als skills en ervaring in die markt onderscheid maken  Tactische asset allocatie en valuta’s zijn geen bron van rendement Het behalen van rendement kan niet zonder het nemen van risico’s. Er bestaat een premie voor illiquiditeit en voor het beleggen op lange termijn. De markten bewegen steeds naar het lange termijn gemiddelde (mean reversion) 19

Investment beliefs (2)   





Diversificatie voegt waarde toe, maar vooral op hoofd categorieën  verregaande diversificatie blijkt in tijden van crisis niet te werken Derivaten worden alleen gebruikt om risico’s af te dekken Beleggingskosten zijn zeker en drukken het totale resultaat  Zo laag mogelijk houden, nadruk op passief tenzij  Alleen meer betalen als de overtuiging is dat de extra rendementen meer dan opwegen tegen de extra kosten  Volledige transparantie op dit gebied Organisatie: een combinatie van extern beheer en een bestuur dat ‘in control’ is het meest effectief  Het beheersen van risico’s is zeker zo belangrijk als het halen van goede resultaten Integratie van Maatschappelijk verantwoord criteria, daar waar mogelijk  minimaal UNPRI ondertekend 20

FGR structuur Beleggingsentiteit  Beleggingspools zijn samenwerkingsverbanden zonder rechtspersoonlijkheid, waarbij de deelnemers gezamenlijk eigenaar zijn van het in de pool aanwezige vermogen.  De deelnemers delen naar rato van hun inbreng mee in de resultaten van de pool.  Een pool kan zijn onderverdeeld in meerdere sub-pools waarbij de deelnemers een keuzevrijheid toekomt in welke sub-pools zij wensen te investeren. Fonds voor Gemene Rekening (FGR)  Belegt voor rekening en risico van de participanten (minimaal 2) het ter beschikking gestelde vermogen  Overeenkomst tussen Bewaarder en Beheerder  Bewaarder is juridisch eigenaar van beleggingen en andere bezittingen  Beheerder, doorgaans in NV-/BV vorm, is gerechtigd tot alle beheersdaden en aanstelling externe vermogensbeheerders Voordeel:  Fiscaal transparant  Vrijgesteld van belastingen (winst-, dividend-, kapitaals- en BTW) 21

Rol bestuursondersteuning (Montae)

22

Rol custodian Beleggingsadministratie beleggingsfondsen Dashboard/app (doorkijk, compliance, perf., verplichgtingen) Financiele administratie Kwartaal, W&V, RJ 610, Full accounting service Compliance monitoring Dagelijks 20 checks Performance meting per kwartaal op pensioenfondsniveau (doorkijk) Risico monitoring per kwartaal op pensioenfondsniveau (doorkijk) Toezichthoudersrapportages FTK kwartaal en jaar Maandelijkse dekkingsgraad VEV rapportage Bewaarder uit hoofde WFT/AIFMD Risico-opslag Bewaarder Bewaarneming Settlements/transacties NAV Calculatie Financiele administratie Performance meting

23

Rol manager of managers Strategisch advies Algemene beleggingsnota op jaarbasis. Specifiek beleggingsplan klant op jaarbasis. Een strategische analyse op totaal portefeuilleniveau klant, rekeninghoudend met de verplichtingen Advisering over aanpassing richtlijnen. Jaarlijkse bijeenkomst met beleggingsstrategisten. Benchmarkselectie, uitleg en aanpassing. Renteafdekking Jaarlijks vaststellen strategische rentematch. Op kwartaalbasis(rebalancen) naar strategische match. Transparante rapportage met effectiviteit van de hedge. Beheer van de onderpandportefeuille op passieve basis. Afhankelijk van de keuze voor pools of maatwerkoplossing kan de dienstverlening varieren. Multimanagement Selectieproces externe beheerders Het monitoren van en rapporteren over de manager. Het 1x per twee jaar evalueren van de manager (of in geval van corporate events en underperformance) Het incorporeren van maatschappelijk verantwoorde criteria, daar waar mogelijk. Rapportage Rapportage op kwartaalbasis . Responsible engagement overlay rapportage op fondsniveau. Tekstuele uitleg over macro-economische omgeving en behaalde absolute en relatieve performance. Relatiebeheer

24