Spreadový týdeník

Spreadový týdeník 12.-16.1.2015

Marek Hauf - analytik [email protected] Tel: 234 768 016

Shrnutí Pohyby cen derivátových obchodů v průběhu roku 2014 byly ovlivněny několika zásadními událostmi, jejichž vznik není možné dopředu úspěšně předvídat či je podložit historickými ukazateli. Některé z nich provázely a ovlivňovaly burzovní obchody v průběhu celého roku a některé dokázaly ovlivnit i pravidelně se opakující dlouhodobé trendy.

Začátek roku se nesl v duchu pozitivní prorůstové nálady I přes výše zmíněné vyznívaly ekonomické a komoditní výhledy velmi pozitivně. Komodity atakovaly nová maxima. Vývoj cen ovlivňovalo například extrémní počasí, jež přiživovalo obavy ze zhoršení situace kolem zásob a dodávek zrnin, olejnin a energií. To vše navíc v době, kdy prudce rostla čínská poptávka takřka po všem od kovů, přes zrniny až po masa. Komoditní Standard&Poor´s GSCI index 24 surovin dosahoval v té době nejvyšší úrovně od roku 2013. Růst cen komodit vedly z počátku futures kontrakty na kávu, když největší lednové sucho od roku 1954 sežehlo brazilskou úrodu cukru a kávy. Následovalo kakao, jehož cena dosahovala nejvyšších úrovní od roku 2011. Rekordní mrazy ve Spojených státech se negativně podepsaly na kondici ozimé pšenice, jejíž cena v prvních pěti měsících prudce vzrostla o téměř 30% až na 722 centů za bušl. Mrazy v USA značně ovlivnily také ceny energií a především zemního plynu, jehož převážná část zásob byla spotřebována ještě před koncem zimní topné sezóny. Silný růst provázel po propadu v roce 2013 také futures kontrakty na zlato, jež se díky cenovým rallye a růstu poptávky po bezpečných investicích přiblížily na dosah úrovni 1.400 dolarů za unci. V prvních měsících roku 2014 tak růst cen komodit po poklesu v roce 2013 o 2,2% obecně přesáhl 4%. Krom již zmíněného byl růst podpořen také eskalací napětí v rusko – ukrajinském konfliktu, který vyvrcholil anexí Krymského poloostrova Ruskem.

V druhé polovině roku přišel hlavní obrat trendů i ovlivnění cen komodit díky změnám v chování dlouhodobých obchodních schémat. Hlavními faktory se ukázaly být vleklá krize mezi Ukrajinou a Ruskem společně s uvalením sankcí na Rusko. Dále válečný konflikt v Iráku a válka s Islámským státem, neschopnost Evropy vymanit se z okovů ekonomické krize, zpomalující ekonomika Číny, jakožto největšího spotřebitele čehokoliv na světě a naopak stabilně posilující ekonomika Spojených států. Statistiky posledních několika měsíců a kroky amerického Fedu potvrdily dohady z počátku roku, že se ekonomika Spojených států vydala cestou postupného plného zotavení. Americký dolar posílil vůči všem hlavním světovým měnám na nová maxima, postupně snižován a nakonec ukončen byl v loňském roce robustní stimulační program amerického Fedu, který si tak dnes může dovolit řešit otázky zvyšování úrokových sazeb v USA. Dalším ukazatelem byly poměrně přesvědčivé výsledky amerických společností. Akcie v USA pokořily nová historická maxima. Svůj podíl na zmíněném mělo také nevyzpytatelné chování centrálních bank a především pak těch evropských, které se, co do paměti stále vžitých propadech v roce 2013, od přímé podpory domácích ekonomik uchýlily k nečinnosti, vše pod heslem „kdo nic nedělá, nic nezkazí“. V posledních několika měsících lze určitý kredit přičíst snad jen ECB, jejíž představitelé nakonec, i když podle zlých jazyků pozdě, došli k závěru, že bez mohutného uvolnění fiskální politiky a dostatečných stimulačních opatření podobných těm v USA se ekonomiku EU nastartovat nepodaří. HB Partners, s.r.o., IČ: 291 44 906, se sídlem Hájkova 2747/22, 130 00, Praha 3, Česká republika, Tel.: +420 234 768 013; Email: [email protected], www.hbpartners.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka 203155

Strana 2

Tyto faktory a mnohé další v očích značné části investorů zastínily do té doby zářivý punc komodit, jejichž ceny se následně vydaly cestou poklesů. Negativně se zmíněné projevilo ve všech sektorech od obilnin a olejnin, přes drahé kovy a masa, až po sektor energií, přičemž poslední z uvedených a především ropa byly ovlivněny zdaleka nejvíce. Ropa má jako jedna z mála komodit schopnost ovlivnit výkon jednotlivých společností, vybraných segmentů trhu, jednotlivých ekonomik a hospodářských uskupení až po globální ekonomiku jako jednoho celku. Od konce června 2014 se ropa vydala cestou poklesu a ztrát a na konci roku se přiblížila úrovni 50 dolarů za barel, nejnižší od roku 2009. Ropa WTI v průběhu roku 2014 ztratila celkově 46% a uzavřela jej s největší meziroční ztrátou od roku 2008. Evropská ropa Brent v loňském roce propadla o 43%. Za zmíněným stálo mnoho faktorů, přičemž mezi nejdůležitější můžeme zařadit tyto:

-

Zásoby ropy ve Spojených státech jsou v současné době na nejvyšší úrovni od loňského června.

-

Produkce ve Spojených státech vzrostla v roce 2014 na nejvyšší úroveň posledních více jak tří desetiletí a přispívá ke zvyšování globálního přebytku, jež dle odhadu Kataru v současné době dosahuje 2 miliónů barelů denně.

-

Mezinárodní měnový fond snížil odhad globálního růstu pro rok 2015 z 4% na 3,8%.

-

International Energy Agency očekává, že denní nárůst poptávky po ropě v předešlém roce dosáhl 650 tisíc barelů, nejhoršího výsledku od roku 2009.

-

Ropa vstoupila do medvědího trhu poté, co produkce ropy z břidlicových formací ve Spojených státech pomohla zvýšit celkovou domácí produkci USA na nejvyšší úroveň za posledních více jak 30 let.

-

OPEC na svém posledním zasedání ve Vídni 27. listopadu odmítl snížit denní limity těžby ropy a pomoci tak zkorigovat rostoucí globální přebytek. Produkce organizace OPEC zajišťuje 40% celosvětových zásob černého zlata a změna politiky OPEC je v nedohlednu.

-

Odhad poptávky pro rok 2015 snížila převážná část bankovních domů včetně BNP Paribas SA, Credit Suisse Group AG, UBS Group AG, Braclays PLC, Goldman Sachs a Morgan Stanley.

HB Partners, s.r.o., IČ: 291 44 906, se sídlem Hájkova 2747/22, 130 00, Praha 3, Česká republika, Tel.: +420 234 768 013; Email: [email protected], www.hbpartners.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka 203155

Strana 3

Graf č. 1: Komoditní spread

CBM5-CBZ5

(zdroj: Track`n Trade)

Prvním obchodem plánovaným na třetí týden letošního roku je sezónní meziměsíční komoditní spread ropy Brent. Tato sezónnost je postavena na oslabování bližšího kontraktního měsíce a současně růstu měsíce vzdálenějšího. Ropa Brent představuje celosvětový standard pro stanovování ceny ropy. Přestože v zimě dosahuje spotřeba ropy značné úrovně, kdy se výroba soustřeďuje na produkci ropných produktů včetně topného oleje a nafty, která kromě pohonu nákladních vozidel zajišťuje také fungování mnoha průmyslových provozů, zůstává pravdou, že spotřeba ropy dále roste a dosahuje maxim na jaře a v létě, tedy v průběhu hlavní motoristické sezóny. Individuální rizika obchodu: Pokračování stávající nestandartní situace na trhu s ropou symbolizované rostoucím globálním přebytkem a zužováním dlouhodobého spreadu ropy Brent a WTI. NA TENTO OBCHOD JSME JIŽ UPOZORŇOVALI 8.1.2015

Výčet sezónních strategií

nákup červen 15 ropá Brent (ICE) - COM5 prodej prosineč 15 ropá Brent (ICE) - COZ5

Datum vstupu

Datum výstupu

10. ledná 7. brezná

Navrhovaný stoploss

Průměrný zisk obchodu v USD za posledních 5 let

Navrhovaný první traling stop

995,00

904,00

-497,50


Strana 4

Graf č. 2: Komoditní spread CBN5-CLN5


Dalším obchodem plánovaným na následující týden je sezónní mezikomoditní spread ropy Brent a ropy WTI. Ropa Brent s ohledem na historický vývoj obvykle ve druhé polovině ledna výkonově překonávala ropu WTI, minimálně co se futures kontraktů s červencovým termínem dodání týká. Vezměte na vědomí, že od počátku prosince testoval tento spread support na úrovni čtyřletého minima. Individuální rizika obchodu: Stejná jako u předešlého spreadu. U TOHOTO OBCHODU BUDEME VYČKÁVAT NA POTVRZENÍ SEZÓNNOSTI


nákup červeneč 15 ropá Brent (ICE) - CON5 prodej červeneč 15 ropá WTI (NYM) - CLN5

Datum vstupu

Datum výstupu

14. ledná 1. unorá




447,00

704,00

-223,00


Strana 5


SFH5-JYH5


Třetím plánovaným obchodem na následující týden je sezónní mezikomoditní spread švýcarského franku a japonského jenu. Zatímco švýcarský fiskální rok probíhá souběžně s rokem kalendářním, v Japonsku běží od dubna do března. Ačkoliv mívá švýcarský frank vůči USD v novém roce spíše tendenci klesat, má japonský jen období svého vrcholu vůči USD (říjen/ listopad) již dávno za sebou a obchoduje se v zavedeném sestupném trendu. U TOHOTO OBCHODU BUDEME VYČKÁVAT NA POTVRZENÍ SEZÓNNOSTI


nákup brezen 15 CHF (CME) - SFH5 prodej brezen 15 JPY (CME) JYH5

Datum vstupu

Datum výstupu

15. ledná 22. unorá




3210,00

3487,00

-1580,00


Strana 6


XBN5-CLN5


Posledním plánovaným obchodem na následující týden je sezónní mezikomoditní spread bezolovnatého benzínu a Ropy WTI. Měsíce červenec a srpen představují tradičně vrchol motoristické sezóny, a tak futures na benzín s červencovým termínem dodání začíná obvykle zvyšovat svou produktovou hodnotu již od poloviny zimy, kdy dokonce výkonově překonává i futures kontrakty na ropu WTI. Individuální rizika obchodu: Prudký nárůst ceny ropy. V případě, že by pokračování stávající situace růstu přebytku přitlačilo cenu ropy až k 40 dolarům, což je hraniční cena produkčních nákladů, mohlo by dojít na některých místech k dočasnému snížení těžby, na což by ropa reagovala růstem cen.


nákup červeneč 15 benzín (NYM) - RBN5 prodej červeneč 15 ropá WTI (NYM) - CLN5

Datum vstupu

Datum výstupu




16. ledná

16. unorá

2650,00

5355,00

-1270,00

V následujícím týdnu je možný posun sezónních vstupů. A to vzhledem k aktuálnímu dění na trhu s energiemi a oslabování evropské měny. HB Partners, s.r.o., IČ: 291 44 906, se sídlem Hájkova 2747/22, 130 00, Praha 3, Česká republika, Tel.: +420 234 768 013; Email: [email protected], www.hbpartners.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka 203155

Strana 7

UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. („SPOLEČNOST“) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ODDĚLENÍ ASSET MANAGEMENT SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH HB Partners, s.r.o., IČ: 291 44 906, se sídlem Hájkova 2747/22, 130 00, Praha 3, Česká republika, Tel.: +420 234 768 013; Email: [email protected], www.hbpartners.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka 203155

Strana 8

OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. § 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU – INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. („SPOLEČNOST“) JE VÁZANÝM ZÁSTUPCEM OBCHODNÍKA S CENNÝMI PAPÍRY, KTERÝ PODLÉHÁ DOHLEDU ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM: http://www.colosseum.cz/userfiles/file/mifid/pravidla_pro_pripad_stretu_zaj mu_mifid.pdf). ODMĚNA ZAMĚSTNANCŮ SPOLEČNOSTI HB PARTNERS, KTEŘÍ VYPRACOVALI TUTO ZPRÁVU, NENÍ ZÁVISLÁ ANI JINAK NESOUVISÍ S VYDÁNÍM INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ URČITÉHO TYPU NEBO TRENDU. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚN POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.HBPARTNERS.CZ. © 2014 HB PARTNERS S.R.O. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO. HB Partners, s.r.o., IČ: 291 44 906, se sídlem Hájkova 2747/22, 130 00, Praha 3, Česká republika, Tel.: +420 234 768 013; Email: [email protected], www.hbpartners.cz. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka 203155

Strana 9


Strana 10

Spreadový týdeník

Recommend Documents