DAMPAK MERGER DAN AKUISISI TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN BIDDER DAN PERUSAHAAN TARGET SEBELUM DAN SETELAH MERGER DAN AKUISISI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2007-2010
SKRIPSI Diajukan kepada Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan guna Memeroleh Gelar Sarjana Ekonomi
Disusun oleh: CINTHIA AYU PERTIWI 08408144009 (Konsentrasi Keuangan)
PROGRAM STUDI MANAJEMEN – JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI YOGYAKARTA 2012
MOTTO
“ Sesungguhnya Alloh tidak akan mengubah nasib suatu kaum, kecuali (apabila) mereka sendiri (mau) mengubah apa yang ada pada dirinya” (QS Ar-Ra’d:11)
“Anda dapat sukses sekalipun tidak ada orang yang percaya bahwa anda dapat, tapi anda tak akan pernah sukses jika tidak percaya pada diri sendiri” (William J.H. Boetcker)
“Pikirkanlah tentang apa yang sudah kamu miliki, bukan apa yang tidak kamu miliki” (Cinthia Ayu Pertiwi)
“Tak akan menyerah pada apapun juga sebelum ku coba semua yang ku dapat, tetapi ku berserah kepadaNya karena hatiku percaya Alloh punya rencana” (Cinthia Ayu Pertiwi)
“Jatuh terus bangkit” (Cinthia Ayu Pertiwi)
v
PERSEMBAHAN
Dengan memanjatkan puji syukur atas kehadirat Alloh SWT, serta Nabi Muhammad SAW yang menjadi tauladanku, karya sederhana ini kupersembahkan untuk: 1. Kedua orang tuaku, Bapak Ikhsan ES, dan Ibu Hening W 2. Kakak dan adikku, mbak ika dan dik rifki 3. Keluarga besar R. Darodji dan R. Widardjo
Karya ini juga kubingkiskan untuk: 1. Seseorang yang jauh di sana… 2. Sahabat dan teman-temanku 3. Almamaterku
Kalianlah alasanku untuk tetap bersemangat dan selalu melakukan yang terbaik. Kebersamaan dan kebahagiaan kalian adalah tujuan dan penyangga hidupku.
vi
DAMPAK MERGER DAN AKUISISI TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN BIDDER DAN PERUSAHAAN TARGET SEBELUM DAN SETELAH MERGER DAN AKUISISI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2007-2010 Oleh: Cinthia Ayu Pertiwi NIM. 08408144009 ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dampak merger dan akuisisi terhadap kinerja keuangan perusahaan bidder dan perusahaan target sebelum dan setelah merger dan akuisisi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia. Rasio keuangan yang digunakan yaitu: Current Ratio, Total Asset Turn Over, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Return On Investment, Price Earnings Ratio, Earnings Per Share, dan metode Economic Value Added. Penelitian ini dilakukan dengan metode kuantitatif, yaitu mengambil data seluruh perusahaan publik yang melakukan merger dan akuisisi di Bursa Efek Indonesia dengan rentang waktu antara tahun 2007-2010. Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang ada, didapatkan 24 perusahaan yang menjadi sampel yaitu yang terdiri dari 17 perusahaan bidder dan 7 perusahaan target. Analisis yang digunakan untuk menguji hipotesis yaitu dengan menggunakan uji statistic parametric. Uji parametric yang digunakan adalah paired sample t-test. Berdasarkan uji paired sample t-test menunjukkan bahwa pada perusahaan bidder yang terdapat perbedaan signifikan terhadap kinerja keuangan yaitu CR dengan nilai sig. 0,044, TATO nilai sig. 0,029, DER nilai sig. 0,029, NPM nilai sig. 0,041, dan ROI nilai sig. 0,042. Rata-rata variabel CR, NPM, dan ROI mengalami penurunan, sedangkan TATO dan DER mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi, sedangkan yang tidak terdapat perbedaan signifikan yaitu PER dengan nilai sig. 0,174, EPS nilai sig. 0,398, dan EVA nilai sig. 0,332. PER mengalami penurunan sedangkan EPS dan EVA mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi. Hasil analisis pada perusahaan target yang menunjukkan nilai signifikan hanya CR dengan nilai sig. 0,023, TATO nilai sig. 0,036, dan NPM nilai sig. 0,031. Rata-rata variabel CR, TATO, dan NPM mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi. sedangkan yang tidak terdapat perbedaan signifikan yaitu DER dengan nilai sig. 0,357, ROI nilai sig. 0,547, PER nilai sig. 0,209, EPS nilai sig. 0,167, dan EVA nilai sig. 0,422. DER mengalami penurunan sedangkan ROI, PER, EPS, dan EVA mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi. Kata Kunci : Merger dan akuisisi, kinerja keuangan vii
KATA PENGATAR
Alhamdulillaahirabbil’alamiin. Segala puji dan syukur atas kehadirat Alloh SWT, yang telah melimpahkan rahmat, hidayah serta karunianya, sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi dengan judul “Dampak Merger dan Akuisisi terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Bidder dan Perusahaan Target Sebelum dan Setelah Merger dan akuisisi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010 ” dengan baik sebagai salah satu syarat dalam memeroleh gelar Sarjana Ekonomi (S1) Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat sesuai dengan apa yang diharapkan penulis. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini jauh dari kata sempurna, hal ini disebabkan karena keterbatasan ilmu dan pengalaman yang dimiliki penulis. Penulisan skripsi ini tidak mungkin terselesaikan tanpa adanya bantuan dukungan, dorongan, bimbingan, nasehat dan doa dari berbagai pihak selama proses penyelesaian skripsi ini. Oleh karena itu pada kesempatan ini, penulis menyampaikan ucapan terimakasih dan penghargaan kepada: 1.
Prof. Dr. Rochmat Wahab, M.Pd., M.A., Rektor Universitas Negeri Yogyakarta.
2.
Dr. Sugiharsono, M.Si., Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta. viii
3.
Naning Margasari, M.Si., M.BA., Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta, selaku ketua penguji yang telah memberikan kritik dan saran guna menyempurnakan skripsi.
4.
Winarno, M.Si., dosen pembimbing dan sekretaris yang dengan penuh kesabaran memberikan bimbingan, motivasi dan saran yang sangat membantu sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.
5.
Lina Nur Hidayati, M.M., narasumber dan penguji utama yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun guna menyempurnakan penulisan skripsi.
6.
Seluruh dosen dan staf Jurusan Manajemen maupun Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta yang telah membantu selama proses perkuliahan.
7.
Bapak dan Ibu tercinta terimakasih atas semua yang telah diberikan selama ini, kasih sayang, doa, motivasi, materi, semangat dan nasihatnya, sehingga semua proses perkuliahan dapat dilaksanakan dengan baik dan lancar. Maaf karena sudah menunggu terlalu lama.
8.
Kakak dan adikku tercinta mbak Ika dan dik Rifki terimakasih kebersamaannya, buat eyang terimakasih atas tumpangan kamarnya selama ini, serta keluarga besar yang tidak dapat penulis sebut satu persatu.
9.
Seseorang yang selalu tersenyum di sana Alm. Banu, terimakasih atas perkenalan yang singkat ini. Semoga perkenalan ini tidak pernah lekang seiring berjalannya waktu.
ix
DAFTAR ISI halaman HALAMAN JUDUL.......................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................... ii HALAMAN PERNYATAAN ......................................................................... iii HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iv HALAMAN MOTTO ....................................................................................... v HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... vi ABSTRAK ...................................................................................................... vii KATA PENGANTAR ................................................................................... viii DAFTAR ISI .................................................................................................... xi DAFTAR TABEL .......................................................................................... xiii DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiv
BAB I PENDAHULUAN .........................................................................1 A. Latar Belakang ...................................................................................... 1 B. Identifikasi Masalah .............................................................................. 6 C. Batasan Masalah.................................................................................... 6 D. Rumusan Masalah ................................................................................. 7 E. Tujuan Penulisan ................................................................................... 7 F. Manfaat Penelitian ................................................................................ 8
BAB II KAJIAN TEORI .......................................................................... 9 A. Deskripsi Teori ...................................................................................... 9 B. Penelitian yang Relevan ...................................................................... 23 C. Kerangka Pikir .................................................................................... 25 D. Hipotesis Penelitian............................................................................. 29
xi
BAB III METODE PENELITIAN ...........................................................31 A. Desain Penelitian ................................................................................. 31 B. Definisi Operasional Variabel ............................................................. 32 C. Populasi dan Sampel Penelitian .......................................................... 33 D. Jenis Data dan Sumber Data ............................................................... 34 E. Waktu Penelitian ................................................................................. 35 F. Teknik Analisis Data ........................................................................... 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................42 A. Gambaran Umum Objek Penelitian .................................................... 42 B. Hasil Penelitian ................................................................................... 52 C. Pembahasan Hipotesis ......................................................................... 64
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ....................................................76 A. Kesimpulan ......................................................................................... 76 B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 77 C. Saran .................................................................................................... 78
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 80 LAMPIRAN .................................................................................................... 82
xii
DAFTAR TABEL tabel
halaman
1. Tabel Definisi Variabel ............................................................................. 31 2. Daftar Perusahaan Bidder ......................................................................... 44 3. Daftar Perusahaan Target .......................................................................... 45 4. Statistik Deskriptif Perusahaan Bidder ..................................................... 46 5. Statistik Deskriptif Perusahaan Target ...................................................... 49 6. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Bidder .................................................. 53 7. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Target ................................................... 54 8. Hasil Uji t Perusahaan Bidder ................................................................... 57 9. Hasil Uji t Perusahaan Target ................................................................... 61
xiii
DAFTAR GAMBAR
gambar
halaman
1. Paradigma Penelitian ................................................................................. 28
xiv
DAFTAR LAMPIRAN lampiran
halaman
1. Data CR Perusahaan Bidder ........................................................................ 82 2. Data TATO Perusahaan Bidder .................................................................. 82 3. Data DER Perusahaan Bidder .................................................................... 83 4. Data NPM Perusahaan Bidder .................................................................... 83 5. Data ROI Perusahaan Bidder ...................................................................... 84 6. Data PER Perusahaan Bidder ...................................................................... 84 7. Data EPS Perusahaan Bidder ...................................................................... 85 8. Data EVA Perusahaan Bidder ..................................................................... 86 9. Data CR Perusahaan Target ........................................................................ 91 10. Data TATO Perusahaan Target ................................................................... 91 11. Data DER Perusahaan Target ..................................................................... 91 12. Data NPM Perusahaan Target ..................................................................... 92 13. Data ROI Perusahaan Target ....................................................................... 92 14. Data PER Perusahaan Target....................................................................... 92 15. Data EPS Perusahaan Target ....................................................................... 92 16. Data EVA Perusahaan Target ...................................................................... 93 17. Hasil Uji Deskriptif Perusahaan Bidder ...................................................... 95 18. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Bidder .................................................... 96 19. Hasil Uji Paired T Test CR Perusahaan Bidder .......................................... 98 20. Hasil Uji Paired T Test TATO Perusahaan Bidder ..................................... 99 21. Hasil Uji Paired T Test DER Perusahaan Bidder ...................................... 100 22. Hasil Uji Paired T Test NPM Perusahaan Bidder ..................................... 101 23. Hasil Uji Paired T Test ROI Perusahaan Bidder ....................................... 102 24. Hasil Uji Paired T Test PER Perusahaan Bidder ...................................... 103 25. Hasil Uji Paired T Test EPS Perusahaan Bidder ....................................... 104 26. Hasil Uji Paired T Test EVA Perusahaan Bidder ..................................... 105 27. Hasil Uji Deskriptif Perusahaan Target ..................................................... 106 28. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Target ................................................. 107 29. Hasil Uji Paired T Test CR Perusahaan Target ........................................ 109
xv
30. Hasil Uji Paired T Test TATO Perusahaan Target ................................... 110 31. Hasil Uji Paired T Test DER Perusahaan Target ...................................... 111 32. Hasil Uji Paired T Test NPM Perusahaan Target ..................................... 112 33. Hasil Uji Paired T Test ROI Perusahaan Target ....................................... 113 34. Hasil Uji Paired T Test PER Perusahaan Target ....................................... 114 35. Hasil Uji Paired T Test EPS Perusahaan Target ....................................... 115 36. Hasil Uji Paired T Test EVA Perusahaan Target ...................................... 116
xvi
