Pénzügyi alapvetések (pénzügytan)

2014.04.24.

Pénzügyi alapvetések (pénzügytan) Dr. habil. Farkas Szilveszter PhD egyetemi docens, tanszékvezető BGF, PSZK, Pénzügy Intézeti Tanszék http://dr.farkasszilveszter.hu [email protected]

1

2014.04.24.

3. konzultáció A monetáris és a fiskális rendszer működése

A monetáris rendszer intézményi kerete Kétszintű bankrendszer, szereplői monetáris szereplők Monetáris Hatóság

Kereskedelmi bankok

2

2014.04.24.

A jegybanktól a monetáris hatóságig Pénzrendszer • Bimetallizmus,

Intézményrendszer • Egyszintű bankrendszer,

• Monometallizmus, aranystandard

• Kétszintű bankrendszer,

• Hitelpénzrendszer

• (Monobank rendszer)

A monetáris hatóság feladatai • A pénz kibocsátása (emisszió) • A kereskedelmi bankok, a költségvetés számláinak vezetése • Pénzforgalmi rendszer működtetése • Monetáris irányítás • Tartalékok kezelése (nemesfém, deviza), árfolyampolitika • A pénzügyi stabilitás őre, végső hitelező

3

2014.04.24.

Jegybanki függetlenség • Az állam bankjától a független monetáris hatóságig • Függetlenség fokozatai: – működési – személyi – pénzügyi

A monetáris hatóság mérlege • Eszköz • KKc = külfölddel szembeni követelés

• KHc = költségvetéssel szembeni követelés

• RH = kereskedelmi bankokkal szembeni követelés

• Forrás • R = kereskedelmi bankok által elhelyezett betétek

• KP= kibocsátott készpénz

• KDc = költségvetés betétei

• KTc = külföldi betétek

4

2014.04.24.

A kereskedelmi bankok • Pénzügyi értelemben a bank az a pénzügyi szolgáltató szervezet, amely 1. betétet gyűjt a nem monetáris szereplőktől 2. hitelt nyújt nem monetáris szereplőknek 3. elszámolási számlát vezet nem monetáris szereplők számára

Kereskedelmi bank 1. Monetáris pénzügyi közvetítő – betéteit kihelyezi, befektetők és beruházók között közvetít – működése során pénzteremtésre képes

2. Kockázatokkal kereskedő üzem – lejárati transzformációt hajt végre – volumen transzformációt hajt végre – delegált megfigyelő, a betétesek helyett kezeli az általa finanszírozott kihelyezések kockázatait

5

2014.04.24.

Kereskedelmi bankok mérlege Eszköz • KKb = külföldi követelések • KHb = költségvetéssel szembeni követelések

• LVH = lakossági és vállalati hitelek

• RC= KPB+R =

Forrás • DL = látra szóló betét • DE = lekötött és deviza betét • PE = pénzpiaci instrumentum • B = bank által kibocsátott kötvény

kereskedelmi bankoknál lévő jegybankpénz

A pénzteremtés Ki teremti a pénzt? 1. Jegybanki pénzteremtés, eredménye jegybankpénz, 2. Kereskedelmi banki pénzteremtés, kereskedelmi banki pénz

A pénz két technikai formája: 1. Készpénz kibocsátás - csak a jegybank 2. Számlapénz - jegybank és kereskedelmi bank is!

Pénzteremtés hitelezés útján (+devizaműveletek)

6

2014.04.24.

A pénz megjelenési formái a hitelpénzrendszerben • Jegybank pénz = monetáris bázis. A monetáris hatóság (jegybank) fizetési ígérete. Lehet készpénz és számlapénz. Természete hasonlít a papírpénzhez. • Kereskedelmi banki pénz. A kereskedelmi bank fizetési ígérete. Ha a kereskedelmi bank csődbe megy, elvész a nála lévő betétesek vagyona. Természete hasonlít a klasszikus bankjegyhez.

A pénzteremtés mechanizmusa Két alapvető pénzteremtő művelet: 1. Zárt gazdaság: belföldi bankrendszer hitelt nyújt nem monetáris szereplőknek (betéti kamatfizetés is) 2. Nyitott: monetáris szereplők külföldi fizetőeszköz vásárlása (konvertibilitás)

7

2014.04.24.

Monetáris politika szükségessége • A pénzteremtés/pénzkínálat nem követi automatikusan a forgalom pénzszükségletét, a pénz keresletét. • Lehet infláció és defláció. • Defláció a gazdaságban likviditás hiány van, az árszínvonal csökken.

Egy fontos összefüggés • Fisher forgalmi egyenlet, ami ex post azonosság M*V≡ P*Q. • • • •

M= a pénz kínálata (mennyisége) V= forgási sebesség, P= általános árszínvonal, Q= a realizálásra váró áruk mennyisége.

8

2014.04.24.

A pénz értéke és az infláció • Vásárlóerő – egységnyi pénzért vehető áruk mennyisége • Árszínvonal – egységnyi áruért fizetendő pénzmennyiség Mérése: árak súlyozott átlaga Változása: hogyan változik az átlagos árszínvonal. Statisztika: • Fogyasztói árindex • Fogyasztói kosár • Kiválasztott helyeken az árak mérése • Fogyasztás mérése • Két adatbázisból változás kiszámítása

Infláció • Infláció= az általános árszínvonal növekedése, vagy másképp, a pénz vásárlóerejének csökkenése. • Típusai (kúszó~, vágtató~, hiper~) • Okai: – Kereslet oldali, – Kínálat oldali,

9

2014.04.24.

Infláció következményei • Jövedelem újraelosztás, az állam általában az infláció legfőbb nyertese • Árarányok változása • Különböző vagyonelemek értékei megváltoznak • Nehezül a gazdasági kalkuláció – Nominális változók (aktuális pénzértéken, áron mért) Pl. folyó áron mért GDP, nominális bérek, – Reál változók (valamilyen kitüntetett időszak árszínvonalán mért) változatlan áras GDP, reálbérek, • Pénzfunkciók érvényesülése nehezebb.

Monetáris politika célrendszere • A pénz stabilitását, a gazdaságban lévő pénzmennyiség megfelelőségét biztosító cél- és eszközrendszer. • Pénz stabilitás, inflációs cél, • A célok hierarchiája: – Végső cél (közvetlen ráhatás nincs) – Közbülső cél (nominális horgony) – Operatív cél (közvetlen ráhatása van) – Monetáris Tanács döntései

10

2014.04.24.

Az éves inflációs előrejelzés legyezőábrája 7

%

%

7

6

6

5

5

4

4

3

3

2

2 inflációs cél

1

1

0

0

-1 2009

-1 2010

2011

2012

2013

2014

2015

11

2014.04.24.

Monetáris politika eszközei • Direkt – – – –

Kötelező tartalék ráta meghatározása Hitelkontingensek, viszontleszámítolási plafon Szelektív, vagy irányított hitelek Kamatkorlátozások, hitelkamat maximumok, betéti kamat minimumok meghatározása

• Indirekt – – – –

Refinanszírozási politika Rediszkont politika Nyílt piaci műveletek (repo) Erkölcsi ráhatás

Jegybanki eszköztár

12

2014.04.24.

Fizetési rendszer • Pénzforgalom: a fizetési műveletek összessége. A fizetési rendszer funkciója: a gazdaság különböző szereplői között megvalósuló pénzügyi tranzakciók lebonyolítása. E rendszer áthidalja a fizikai távolságokat és az időbeni eltéréseket, csökkenti annak tranzakciós költségeit. Minél fejlettebb a fizetési rendszer annál kisebbek a tranzakciós költségek és kockázatok.

Fizetési rendszer Hatásai: 1. Egészséges gazdaságban javítja a gazdaság működését 2. Növeli a pénz forgási sebességét (V), 3. Egyensúlyi zavarok esetén a feszültségek közvetítője

13

2014.04.24.

A monetáris hatóság mint szabályozó • a MH meghatározza a fizetési módokat. • a MH előírja azok működtetési módját (formális és tartalmi szabályok). • a MH elszámoló-házakat (klíringközpontokat) hoz létre, működteti és/vagy ellenőrzi működésüket. • a MH felügyeli a fizetési rendszer működését.

A végső kiegyenlítő Magyar Nemzeti Bank • Vezeti a következő gazdasági szereplők elszámolási számláit: – – – – – – –

Hitelintézetek(kereskedelmi bankok), Országos Betétvédelmi Alap, Elszámoló-házak, Befektetővédelmi Alap, Magyar Posta Rt. Magyar Államkincstár, Államadósság Kezelő Rt.

14

2014.04.24.

Elszámolóházak • Giro Elszámolásforgalmi Zrt. – A hitelintézetek közötti elszámolások lebonyolítója. • KELER Zrt. (Központi Elszámolóház és Értéktár Zrt.) – Értékpapír ügyletekkel kapcsolatos elszámolások lebonyolítója. • Magyar Államkincstár speciális szereplő

Nettó elszámolási rendszer • Olyan fizetési rendszer, ahol az elszámolás és a kiegyenlítés két lépésben, speciális szabályok szerint történik. A résztvevők pozíciója akár bilaterális, akár multilaterális módon számolható. Ez a rendszer lényegesen kisebb technikai likviditást igényel, mint a bruttó. A rendszerben a nemfizetés kockázata nagyobb.

15

2014.04.24.

Bruttó elszámolási rendszer • A fizetési rendszer olyan megoldása, amikor az elszámolás és a kiegyenlítés egy időben történik. Amennyiben van elegendő fedezet, akkor a tranzakció a küldés időpontjában véglegessé válik. Kétféle megoldás létezik. A késleltetett kiegyenlítés esetén az üzleti nap meghatározott időpontjában (jellemzően nap végén) történik a végleges kiegyenlítés. A valós idejű rendszerekben (real time) a kiegyenlítés folyamatos. Jelentős technikai likviditási igénye van, a nem fizetések kockázata kisebb.

Fizetési módok 1. Készpénzfizetés 2. Készpénzkímélő fizetési eszközök használata 3. Készpénz nélküli fizetési módok A készpénz nélküli fizetési módokat arra jogszabályban felhatalmazott pénzügyi szolgáltató végezhet.

16

2014.04.24.

Készpénzfizetés: • bankszámláról készpénzfelvétel • postai utalványok „sárga csekk” • bankszámlára készpénzbefizetés Készpénz nélküli fizetési formák: • átutalási megbízás • csoportos átutalási megbízás • inkasszó – beszedési megbízás •azonnali •határidős • csoportos beszedési megbízás • akkreditív - okmányos meghitelezés

Készpénzkímélő fizetési formák: • csekk • bankkártya •Betéti kártya (két féle) •Hitelkártya

Elektronikus fizetési formák szerepe - telebank - internet bank

17

2014.04.24.

A fizetési módok időigénye és költségei • Készpénz: azonnali lebonyolódás, magas tranzakciós költség. Kockázat: a hamisítás és rablás. Megkönnyíti az illegális ügyleteket. • Kp. kímélő módok: lebonyolítása technika függő(on line, off line) időigénye van, fajlagos költsége kisebb. Kockázat: a hamisítás, nem fizetés ~, működési~. • Készpénz nélküli: lebonyolítás technika függő, működési~, nem fizetési~ és csalási kockázat. Az inkasszónál pluszban hitelezési kockázat

Bizonytalanság és kockázat • Bizonytalanság= egy eseménynek egynél több lehetséges kimenete van. • Kockázat = egynél több lehetséges kimenet, a lehetséges kimenetek valószínűsége meghatározható.

18

2014.04.24.

Hogyan lehet az illegális pénzügyi tranzakciók kockázatát csökkenteni? • Korrupció, pénzmosás és készpénz forgalom: – kp. fizetés maximalizálása Olaszország 1000 euró – banki kp. felvételnél nyilatkozni, hogy saját részre kell – pénzmosás elleni tv-ek 1000 euró feletti készpénz be és kifizetéseket jelenteni kell – 3000 euró feletti vásárlás esetén a vásárló adószámát meg kell adni az eladó részére

A fizetési rendszer általános kockázatai- és kezelésük a korszerű fizetési rendszerekben • Nem fizetés~, előzetes fedezetvizsgálat. • Likviditás hiány, előzetes fedezetvizsgálat. Veszély a körbetartozás kockázata. • Működési kockázatok= az ügylet menet megszakadásának és/vagy meghiúsulásának valószínűsége

19

2014.04.24.

A fizetési forgalom intézményei 1. • Pénzügyi intézmények • Befektetési szolgáltatók – a befektetők értékpapír ügyletei számára pénzszámla vezetése

• GIRO Elszámolásforgalmi Zrt. – BKR üzemeltetése – Tulajdonosai: hitelintézetek, MNB, KELER

• GIRO Bankkártya Zrt. – Kp. helyettesítő fizetés elszámolása (elektronikus, főleg ATM tranzakciók engedélyezése és elszámolása, kártyamegszemélyesítés, PIN kód előállítás, stb.)

A fizetési forgalom intézményei 2. • Központi Elszámolóház és Értéktár Zrt. (KELER) – Az értékpapírügyletek elszámolásához kapcsolódóan pénzszámlát vezet (pl. befektetési szolgáltatóknak) – Tőzsdei és tőzsdén kívüli ügyletek DVP elszámolása

• Magyar Posta Zrt. – Kp. fizetési szolgáltatások (TB juttatások, nyugdíj, közüzemi díjak)

• Magyar Államkincstár (MÁK) – Kincstári kör (állam gazdálkodó szervezeteinek egy része) számláinak vezetése, elszámolásainak lebonyolítása + egyéb magán szereplők számára állami kifizetések.

• MNB: pénzforgalmi számlák vezetése, VIBER, fizetési rendszer felügyelete.

20

2014.04.24.

Elszámolási rendszerek VIBER (1999 óta működik) • Kis számú, egyenként nagy értékű átutalások. Tételszám 0,54%, értéke az összes fizetési forgalomban 97%. • RTGS (Real-time gross settlement) – folyamatos, egyenkénti elszámolás (nem nettósít) • A résztvevők a S.W.I.F.T. (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication) logikai terminálon keresztül küldik el egymásnak a fizetési megbízásaikat • Tagjai: hitelintézetek, MNB, MÁK, Magyar Posta, KELER

BKR (1994 óta működik) • Kis értékű, kereskedelmi és magáncélú fizetési megbízások nagy tömegének elszámolása • Tételszám: 99,3%, érték: 4,4% (fiz.forg.-ban) • Tagjai: MNB,KELER, MÁK, közvetlenül és közvetetten kapcsolódó hitelintézetek

Fizetési forgalom, 2012

21

2014.04.24.

VIBER tranzakciótípusok • bankközi átutalás • bankok ügyfeleinek átutalásai • értékpapír-elszámolások (tőzsdei nettó, határidős ügyletek, OTC- ügyletek elszámolása) • készpénz be- és kifizetés • betételhelyezés az MNB-nél • bankközi devizaügyletek forintoldali elszámolása • BKR II. IBI mátrix elszámolása • GBC bankkártya nettó elszámolás • váltó-viszontleszámítolás • jegybanki szankciók miatti átvezetések • MNB könyvelési hibáinak javítása • jegybanki refinanszírozási hitelek folyósítása

Forrás: MNB

22

2014.04.24.

BKR tranzakciótípusok egyszerű átutalási megbízás; csoportos átutalási megbízás; azonnali beszedési megbízás (azonnali inkasszó); csoportos beszedési megbízás; váltóbeszedési megbízás (váltóinkasszó); határidős beszedési megbízás (határidős inkasszó); • csekk • • • • • •

Forrás: MNB

23

2014.04.24.

Forrás: MNB

SWIFT • Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, • A rendszerbe bekapcsolódott országok száma: 209 • A rendszerbe bekapcsolódott hitelintézetek világszerte: 9.281 • A rendszerbe bekapcsolódott hitelintézetek Magyarországon: 58

24

2014.04.24.

TARGET • Trans European Real Time Gross Settlement Express Transfer System • nagy összegű euró-fizetéseket lebonyolító rendszer

SEPA • Single Euro Payments Area • Kisösszegű fizetésekre, • a háztartások, vállalkozások, kormányzati intézmények az euróban eszközölt fizetési műveleteiket országhatárokon belül, vagy azon kívül azonos feltételek mellett hajthassák végre.

25

2014.04.24.

4. A fiskális alrendszer

Kollektív javak • Vannak olyan szükségletek, amelyeket a piaci koordináción alapuló termelés nem, vagy nem hatékonyan képes kielégíteni. • Jellemzően ezen szükségletek kielégítését az állam redisztribúción alapuló koordinációval biztosítja. • Az állam rendelkezik a nemzetgazdasági vagyon egy része fölött (stock) és folyamatosan jövedelmet von el (flow) a magánszektor szereplőitől.

26

2014.04.24.

Az államháztartás (közpénzügyi rendszer) fogalma • Közszektor = államháztartás+közszolgáltató vállalatok+non profit intézmények. Funkciója kollektív javak biztosítása. • Államháztartás (fiskális rendszer) = a közszektor része, speciális döntési mechanizmussal és működési elvekkel jellemezhető gazdasági szektor. • Részei a különböző közpénz alapok és az állami vagyon

A közpénzügyi rendszer működésének speciális vonásai • Közpénz = az állam által adó formájában és más jogcímen elvont pénz. Mindenkié, tehát senkié. • A közpénzek feletti döntések politikai döntések, a gazdálkodás követelménye az átláthatóság, az ellenőrzésnek speciális szerepe van.

27

2014.04.24.

A közpénzügyi rendszer • Szereplők: szuverén kormányzat, szubszuverén kormányok (önkormányzatok), illetve ezek által létrehozott pénzalapok és alapított költségvetési szervek. • A téma jelentősége a pénzügyi rendszer szempontjából: – Jelentős nagyságrendről van szó. (centralizációs hányad, újraelosztási hányad, GDP arányos államadósság) – Adóztatás hatásai ld. később. – Deficit és államadósság hatása a pénzstabilitásra.

Az állam gazdasági funkciói 1. • A piacgazdaság intézményi kereteinek biztosítása. Piac és állam nem egymást kizáró, hanem egymást feltételező szereplők. • Piaci kudarcok (közjavak, piaci szerkezeti torzulások, aszimmetrikus informáltság) kezelése. • Piacgazdasági tökéletlenségek ( jövedelmi egyenlőtlenségek, újratermelési ciklusok) tompítása.

28

2014.04.24.

Az állam gazdasági funkciói 2. • Szabályozás, ellenőrzés- nem igényel pénzügyi erőforrás koncentrációt. • Allokáció, • Redisztribúció, • Stabilizáció, • E funkciókhoz pénzalapokra van szükség. Ezek a pénzalapok pénzforgalmi mérleg (költségvetési mérleg, flow) formájában jelennek meg. Bevétel — Kiadás

A funkciók finanszírozása költségvetésből történik Bevételek - közjogi – adók, kötelező járulékok, bírságok, stb.

- vagyonhasznosítási – bérbeadás, koncesszió

- használati díjak – Pl. tandíj, autópálya díj.

- adományok, segélyek

Kiadások - funkcionális osztályozás (Milyen feladatra?) – államhatalmi, jóléti, gazdasági.

- közgazdasági osztályozás (Milyen típusú kiadás?) – Erőforrás~ és szolgáltatás vásárlás, transzferek, – folyó és felhalmozási

– EU-s támogatások.

29

2014.04.24.

Fiskális politika • Az állam gazdasági szerepvállalásával kapcsolatos cél- és eszközrendszer. – Adópolitika, – Jövedelempolitika, – Kiadási politika,

Szabályozás Céljai: • - a magángazdaság intézményeinek megteremtése és fenntartása (magánjog), • - a piaci torzulások kezelése, • - az információs aszimmetriák kezelése,

30

2014.04.24.

Allokáció • Allokáció= erőforrások biztosítása kollektív javak előállításához. Az állam rendelkezik a gazdasági erőforrások (munka, tőke) egy része felett.

Redisztribúció • A piac által okozott jövedelemegyenlőtlenségek korrekciója: • 1. különböző jövedelmű és léthelyzetű rétegek (családpolitika, szegénypolitika, munkanélküli ellátások), • 2. különböző régiók (regionális politika), • 3. különböző generációk (nyugdíjrendszer, közösségi projektek hitelfinanszírozása) • között az állam által megvalósított jövedelem újraelosztás.

31

2014.04.24.

Stabilizáció • A piaci mechanizmus káros hatásainak (gazdasági hullámzások, válságok) korrekciója: – Kereslet oldali stabilizáció, célja a keresleti korlát oldása (fiskális és monetáris politika) – Kínálat oldali stabilizáció, célja a termelési tényezők fejlesztése, a magánszektorbeli erőforrások koncentrálása (fiskális eszközök adókedvezmény vállalati támogatások)

Adózás – adó rendszer • Adó= a gazdasági szereplők állami kényszeren alapuló rendszeres és nem rendszeres fizetési kötelezettsége, • Nem minden adót hívnak adónak. (Pl. vám, vagyonátruházási illeték) • Adó rendszer = adó nemek, adóztatás jogának kormányzati szintek közötti megosztása, adóztatás technikája, adóigazgatás. • Adónem= adótárgyak, adóalanyok, adófizetők és adóalapok, adó mértékek kombinációja.

32

2014.04.24.

Adók csoportosítása Makro hatás = autonóm és jövedelemfüggő adók. • Autonóm, ha a bevétel nem függ a gazdaságban megtermelődött jövedelemtől. (vagyonadók, fejadók) • Jövedelemfüggő adók (forgalmi adók, jövedelemadók)

Kormányzati szintek szerint (központi, helyi adók) Adó alany és adófizető viszonya szerint – közvetlen és közvetett (jövedelemadók, vagyonadók vs. forgalmi adók)

Adópolitika • Gazdaság- és fiskális politikai céloknak alárendelt adómix + adómértékek, kedvezmények és mentességek összessége • Sok-e az adó vagy kevés? Mihez képest? – adóterhelés (tax incidence) – adóék (tax wedge) – adókulcsok összehasonlítása alapján önmagában nehéz állást foglalni

33

2014.04.24.

Adóztatás hatásai • Fiskális hatások: biztosítják a közkiadások fedezetét • Jövedelemelosztási hatások: az adóalanyok nem feltétlenül azonos adót fizetnek, ez megváltoztatja jövedelmi pozíciójukat • Piac torzító hatások (adóterhelés): költségeket módosítanak • Korrekciós (internalizáló) hatások (Pigou-féle adók): a környezeti adók beépülnek a környezet károsító termelés költségeibe

A fiskális rendszer hatásai • Bevételi oldal hatásai (T= adók, F = használati díjak, D (G) = hitelfelvétel) • A költségvetés kiadási oldalának hatásai. (G = kormányzati vásárlások, TR = transzferek, N = kamatfizetés államadósságra, A =államadósság törlesztés) • A bevétel és kiadás különbségének (fiskális pozíció) hatásai (deficit/szufficit)

34

2014.04.24.

A fiskális rendszer hatásai Allokációs költségvetés T(h)+T(v)+F+ D(G) = G - haszonelvű adózás, - kiadások kormányzati vásárlások, - jellemzően kiegyensúlyozott, - elképzelhető a beruházások hitelfinanszírozása, generációk közötti kiegyenlítés. Ez a költségvetési aranyszabály.

A fiskális rendszer hatásai Redisztribúciós költségvetés T(h)+T(v)= TR(h)+TR(v) - bevétel progresszív jövedelemadó, fizetőképességi elv, - kiadás valamilyen transzfer - elvileg kiegyensúlyozott, gyakorlatilag implicit eladósodás

35

2014.04.24.

A fiskális rendszer hatásai Stabilizációs költségvetés T(h)+T(v)+D(G)=G+TR + N+A - Bevételei között különféle adók és szükség esetén hitel - Kiadásai között G, TR és az adósság szolgálat (N+A) - Jellemzően egyenlege van, deficit, vagy ennek növekedése esetén expanzív, szufficit, vagy a deficit csökkentése esetén restriktív fiskális politika

A fiskális rendszer hatásai • A fiskális politika az egyenlegeken keresztül hat. • Deficit (flow) finanszírozása történhet: 1. Monetizálással, nő a forgalomban lévő pénzmennyiség. Ez lehetséges jegybanki hitelnyújtással, vagy állampapírok monetáris szereplők általi vásárlásával. 2. Tőkepiaci finanszírozással, amikor az állampapírokat nem monetáris szereplők vásárolják.

• Államadósság (stock) = felhalmozott deficit • Vegyük észre a monetáris és fiskális alrendszer kölcsönhatásait és gondoljuk át a jegybanki függetlenséggel kapcsolatos ismereteket!

36

2014.04.24.

Köszönöm a figyelmüket! Kérdések?

37