perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN CASH HOLDINGS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON FINANSIAL YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2012
SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi UNS Surakarta
Disusun Oleh: SHENDY YUSTIANDITYA F1211076
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2013 commit to user
i
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PERSETUJUAN
Skripsi dengan judul: PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN CASH HOLDINGS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON FINANSIAL YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2012
Ditulis oleh mahasiswa : Shendy Yustianditya (NIM. F1211076)
Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh:
Surakarta, 11 November 2013
Muh Juan Suamtoro, S.E., M.Si NIP 197606132008121001
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
LEMBAR PENGESAHAN
Skripsi dengan judul : PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN CASH HOLDINGS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON FINANSIAL YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2012 Atas nama mahasiswa : Shendy Yustianditya (NIM. F1211076) telah diterima dengan baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret guna melengkap tugas-tugas dan memenuhi syaratsyarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen.
Surakarta, 19 Desember 2013 Tim Penguji Skripsi (……………)
1. Drs. SUNARJANTO M.M. NIP. 19560327 198503 1 004
Ketua
2. MUH JUAN SUAMTORO, S.E., M.Si NIP. 19760613 200812 1 001
Pembimbing (……………)
3. ARUM SETYOWATI, S.E., M.M. NIP. 19850210 201012 2 007
Anggota
(……………)
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
SURAT PERNYATAAN SKRIPSI
Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret : Nama
: Shendy Yustianditya
NIM.
: F1211076
Jurusan
: Manajemen
Tempat / Tgl. Lahir : Pekanbaru, 14 Juli 1990 Alamat
: Jl. Sukatani Raya Blok A8 No 20 Rt 001 Rw 007 Kel. Tegal Alur Kec. Kalideres Jakarta Barat DKI Jakarta
Pembimbing Skripsi : Muh Juan Suam Toro, SE., M.Si Judul Skripsi
: Pengaruh Corporate Governance, Struktur Kepemilikan, Dan Cash Holdings Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Non Finansial Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2012
Dengan ini menyatakan dengan sesungguhnya, bahwa: 1. Skripsi yang saya buat merupakan hasil karya murni saya sendiri 2. Apabila ternyata dikemudian hari, bahwa Skripsi ini merupakan hasil jiplakan/salinan/saduran karya orang lain, maka saya bersedia menerima sangsi sbb: a. Sebelum dinyatakan lulus, bersedia menyusun Skripsi ulang dan diuji kembali b. Setelah dinyatakan lulus, penarikan Ijazah dan penjabutan gelar sarjana. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.
Surakarta, 20 November 2013 Mahasiswa
SHENDY YUSTIANDITYA
commit to user
NIM. F1211076
iv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
HALAMAN PERSEMBAHAN Skripsi ini saya persembahkan untuk: 1. ALLAH SWT. Terima kasih atas segalanya. 2. Kedua orangtua, Bapak Seno dan Ibu Yusnimar. Terima kasih sudah mengenalkanku kepada Tuhan. 3. Kakak dan adik, Sigit Arry Prabowo dan Gitya Marginastiti. Terima kasih sudah saling mengasihi. 4. Penghuni Kontrakan Kadim Solo. Roby Kurnia Putrantiar, Muhammad Fuad, Prasetyo Budiatmojo, Bangkit Adi Waskito, Yanda Pangayoman, Alfatihat Rizki Imaniar, Aditya Khusharyanto, Anang Wijayanto, dan Theo Eka Prasetya. 5. Penghuni Kontrakan Chibas. Reisha Mendriana Putri, Tuntun Sri Wahyuni Darajati, dan Yuliana Frismandani. 6. Kadim “Keluarga Beda Rahim” yang tersebar di seluruh Indonesia.
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
MOTTO
“Everything passes, everything changes. Just do what you think you should do”, (Bob Dylan) “Everything will be okay in the end. If it’s not okay, it’s not the end”, (John Lennon) “Perjuangan adalah pelaksanaan kata-kata”, (WS Rendra) “Susah bukan berarti tidak bisa”, (V. Listanto)
commit to user
vi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb Segala puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang telah melimpahkan berkah dan rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi
dengan
GOVERNANCE,
STRUKTUR
judul
“PENGARUH
KEPEMILIKAN,
DAN
CASH
CORPORATE HOLDINGS
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON FINANSIAL YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2012”. Penulis dalam menyusun skripsi ini tidak lepas dari bantuan dan bimbingan serta semangat dari banyak pihak. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih penulis kepada : 1. Dr. Wisnu Untoro, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Drs. Wiyono, MM, selaku Sekretaris Jurusan S1 Transfer Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Reza Rahardian, SE., M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 5. M. Juan Suamtoro, SE., M.Si, selaku dosen pembimbing skripsi yang telah meluangkan waktu, memberikan segala bimbingan serta arahan selama penyusunan skripsi ini. 6. Sinto Sunaryo, SE., M.Si selaku Pembimbing Akademik saya di Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 7. Segenap dosen dan staf pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah banyak memberikan ilmu pengetahuan kepada saya. 8. Segenap staf karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan pelayanan kepada saya selama menempuh studi.
commit to user
vii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
9. Kedua orang tua, Bapak Seno dan Ibu Yusnimar yang selalu memberikan doa, dukungan, perhatian, serta kasih sayang selama ini. 10. Saudara dan saudari saya, Sigit Arry Prabowo dan Gitya Marginastiti, terima kasih atas doa dan dukungan selama ini. 11. Kawan-kawan Kadim (Keluarga Beda Rahim) yang tersebar di seluruh Indonesia. 12. Kontrakan Kadim Solo (Bos Roby, Pras Bakso, Fuad Clapton, Bangkit Linting, Yanda, Ilham Ulas, Imay Galau, Aditya Pedet, Anang Kotak, dan Theo Gembel), terima kasih. 13. Kontrakan Chibas (Reisha, Tutun, Frisma), terima kasih. 14. Semua pihak yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu, terima kasih untuk semua doa, dukungan dan bantuannya dalam penulisan dan penyelesaian skripsi ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh karena itu, penulis masih memerlukan beberapa perbaikan berupa kritik dan saran dari berbagai pihak. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat untuk semua pihak. Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Surakarta, 11 November 2013
Shendy Yustianditya
commit to user
viii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRAK PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN CASH HOLDINGS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN NON FINANSIAL YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2012 Oleh: SHENDY YUSTIANDITYA NIM. F1211076 Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh corporate governance (ukuran dewan direksi, dewan komisaris independen, dan pertemuan dewan), struktur kepemilikan, dan cash holdings terhadap nilai perusahaan perusahaan non finansial yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 hingga 2012. Dalam penelitian ini ditambahkan tiga variabel kontrol yaitu resiko finansial, dividend payout ratio (DPR), dan kesempatan investasi. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari laporan tahunan perusahaan dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD) yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 hingga 2012. Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dewan komisaris independen, pertemuan dewan, dan kesempatan investasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun, dewan direksi, cash holdings, dan resiko finansial memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusaaan. Sedangkan, struktur kepemilikan dan dividend payout ratio tidak memilik pengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian juga menunjukkan nilai adjusted R2 sebesar 95,2%. Hasil uji F menunjukkan bahwa variabel independen dan variabel kontrol secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan, Corporate Governance, Struktur Kepemilikan, Cash Holdings, Resiko Finansial, Dividend Payout Ratio (DPR), Kesempatan Investasi commit to user
ix
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRACT THE INFLUENCE OF CORPORATE GOVERNANCE, OWNERSHIP STRUCTURE, AND CASH HOLDINGS TO THE FIRM VALUE OF NONFINANCIAL FIRMS LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE (BEI) 20092012 PERIOD By: SHENDY YUSTIANDITYA F1211076
This research aims to examine the influence of corporate governance (board size, board independence, and board intensity), ownership structure, and cash holdings to the firm value of non-financial firms listed on Indonesia Stock Exchange (BEI) 2009-2012 period. This research added with three control variables, there are financial risk, dividend payout ratio (DPR), and investment opportunity. The data used in this research is secondary data which is acquired from annual report of the firms and Indonesian Capital Market Directory (ICMD) published by Indonesia Stock Exchange (BEI) 2009-2012 period. The data analysis technique in this research is using multiple linear regression analysis. The research shows that board independence, board intensity, and investment opportunity have positive and significant influence to firm value. However, board size, cash holdings, and financial risk have negative and significant influence to firm value. Meanwhile, ownership structure and dividend payout ratio does not have influence to firm value. This research also demonstrate adjusted R2 value of 95,2%. The F test result shows that independent variables and control variables together give significant impact to dependent variable.
Keywords: Firm Value, Corporate Governance, Ownership Structure, Cash Holdings, Financial Risk, Dividend Payout Ratio (DPR), Investment Opportunity
commit to user
x
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI JUDUL .......................................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN ......................................................................... ii LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................. iii HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS .................................................. iv HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ v MOTTO ........................................................................................................ vi KATA PENGANTAR ..................................................................................... vii ABSTRAK ..................................................................................................... ix ABSTRACT .................................................................................................. x DAFTAR ISI .................................................................................................. xi DAFTAR TABEL ........................................................................................... xii DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xiii DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xiv BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah .................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ............................................................................ 5 C. Tujuan Penelitian .............................................................................. 5 D. Manfaat Penelitian ............................................................................ 6 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori ................................................................................. 7 A.1. Teori Agensi............................................................................... 7 A.2. Nilai Perusahaan........................................................................ 8 A.3. Corporate Governance............................................................... 10 A.4. Struktur Kepemilikan .................................................................. 15 A.5. Cash Holdings ........................................................................... 16 A.6. Variabel Kontrol ......................................................................... 17 B. Penelitian Terdahulu ......................................................................... 20 C. Pengembangan Hipotesis ................................................................. 25 D. Kerangka Pemikiran .......................................................................... 30 BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Variabel Penelitian ............................................................................ 33 B. Definisi Operasional Perusahaan ...................................................... 33 C. Jenis dan Sumber Data ..................................................................... 36 D. Populasi dan Sampel ........................................................................ 36 E. Metode Pengumpulan Data ............................................................... 37 F. Teknik Analisis .................................................................................. 37 G. Pengujian Hipotesis .......................................................................... 40 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Objek Penelitian ................................................................ 42 B. Analisis Deskriptif ............................................................................. 44 C. Analisis Uji Asumsi Klasik ................................................................. 48 D. Uji Regresi Linier Berganda............................................................... 51 E. Uji Hipotesis ...................................................................................... 54 F. Pembahasan ..................................................................................... 59 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan ....................................................................................... 70 B. Saran ................................................................................................ 71 commit to user DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 73 LAMPIRAN ................................................................................................... 75 xi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL Tabel IV.1 Sampel Penelitian .............................................................................42 Tabel IV.2 Daftar Sampel Perusahaan...............................................................43 Tabel IV.3 Statistik Deskriptif Data Penelitian ....................................................44 Tabel IV.4 Hasil Uji Normalitas ..........................................................................48 Tabel IV.5 Hasil Uji Multikolinearitas ..................................................................49 Tabel IV.6 Hasil Uji Autokorelasi ........................................................................50 Tabel IV.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................51 Tabel IV.8 Hasil Uji Regresi Linier Berganda .....................................................52 Tabel IV.9 Uji Koefisien Determinasi (R²) ...........................................................54 Tabel IV.10 Uji Statistik F...................................................................................55 Tabel IV.11 Uji Statistik t ....................................................................................56
commit to user
xii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR Gambar II.1 Kerangka Pemikiran ..................................................................... 30
commit to user
xiii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Data Statistik Lampiran 2. Hasil Ouput SPSS
commit to user
xiv
