obchodovací období období II. obchodovací událo? – co se doposud událo?
10th conference
Ing. Pavlína Novotná, MSc.
Emission (CO2) Trading 2008
Oddělení emisního obchodování
3. prosince 2008, Praha, Česká republika
– zastoupení pro Českou republiku a Slovensko
Obsah prezentace Připomenutí smyslu emisního obchodování II. obchodovací období: Co se doposud událo? Očekávání do budoucna Emisní strategie
Připomenutí smyslu emisního obchodování Zvýšení teploty o více než 2 bude mít závažné negativní dopady (extrémy počasí, nedostatek zásob vody, produkce potravin, ekosystémy a biodiverzita, obyvatelé migrující z postižených oblastí – riziko konfliktů)
• •
Cíle k zabránění těmto dopadům: Udržet koncentraci atmosférického CO2 ＜ 450 ppm Snížit emise skleníkových plynů o 50％ do roku 2050 (vztaženo k 1990)
•
OSN - Kjótský protokol, ratifikován 1997 Závazek EU: snížit emise o 8％ během období 2008-2012 EU se zavázala snížit emise o 20％ do roku 2020 (vztaženo k 1990) a k získávání 20％ energie z obnovitelných zdrojů do roku 2020
Zdroje: Stern Review, 2007 ; International Energy Agency
dosáhnout těchto těchto cílů? cílů? Jak dosáhnout Obr. 1: Nástroje vládní environmentální politiky
Cap-and-Trade (systém obchodování) je jedním z nástrojů, které vláda používá ke snížení emisí skleníkových plynů. Tento tržní nástroj umožňuje redukci tam, kde je to finančně efektivní. Zdroj: DB Advisors, 2008
Směrnice Evropského parlamentu a rady 2003/87/ES o vytvoření systému pro obchodování s povolenkami na emise skleníkových plynů ve Společenství (EU ETS) • I. obchodovací období 2005-2007, II. obch. obd. 2008-2012, III. obch. obd. 2013-2020 • CDM & JI projekty – flexibilní nástroje První „Cap-and-Trade“ systém byl součástí amerického Acid Rain Program in 1988 (kyselé deště způsobené emisemi síry) Další nově vznikající systémy emisního obchodování: Nový Zéland, Austrálie, západ USA (WCI), severovýchod USA (RGGI)
II. Obchodovací období: Co se doposud událo? Obr. 2: Cena EUA, CER a hlavní události za rok 2008
Vysoké ceny komodit Problémy na finančních trzích Propojení CITL s ITL - možnost spotových CER obchodů Cenový rozdíl mezi EUA/CER 8 až 9 €
Německo přidělilo povolenky na účty
Cenový rozdíl mezi EUA/CER <1€
Zdroj: Carbon Capital Markets
To nedává smysl… Situace na trhu: V posledních několika měsících ceny nebyly řízeny fundamentálními principy (poptávkou a nabídkou) Trh je ovlivněn krátkodobou dynamikou (sentimentem způsobeným globální ekonomickou situací) Spotový trh obchoduje výše než futures Dec 08 (prosinec 2008) Díky nízkým cenám povolenek je uhlí atraktivní komoditou pro generování energie (více emisí CO2) Hráči na trhu s emisemi: Zařízení zahrnuta do EU ETS (Národní alokační plán) Spekulanti energie)
(investiční
banky,
investiční
fondy,
dodavatelé
CDM projects, EUA/CER spread EUA/CER spread (cenový rozdíl): CER jsou levnější než EUA (určitá míra rizika) EUA/CER spread se zmenšil; cenový rozdíl se může rovnat transakčním nákladům Cenový rozdíl může zůstat malý (kvůli japonské poptávce po CER, nedodání CER) CDM projekty a dodávka CER: Realizované projekty nevyprodukují tolik kreditů, kolik se původně očekávalo Zastavení investic do připravovaných projektů v důsledku ekonomické krize (o 200 mil. CER méně, než se očekávalo) Pokud cena CER klesne pod 12€, začnou se rušit i již zainvestované projekty CDM Executive Board zpřísňuje standarty
Zdroje: IDEA Carbon, 2008; ECX, 2008
Obr. 3: EUA/CER 2008 cenový rozdíl
řídí cenu emisních emisních komodit? Co řídí Zemní plyn CDM JI
Uhlí Poptávka
Nabídka • Cena z. plynu versus uhlí = switch • Ekonomická recese • Uspořené CER nebo EUR k dispozici v EU ETS
Sentiment na trhu • Cena ropy • Změny v legislativě, politické události v rámci EU • CDM and JI projekty Ropa
• Teplota • Selhání v dodávce (hydro, větrné, jaderné elektrárny) • Ekonomický růst
Ceny EUA a CER
Obr. 4: Obchodovaná množství
Momentum trhu • Obchodované množství • Support levels • Resistance levels (úroveň odporu)
Zdroje: Societe Generale, 2008; Point Carbon, 2008; Carbon Capital Markets, 2008
Proč se cena propadla? Nabídka Pozdní alokace povolenek na účty v řadě evropských zemí a aukce (19.11.08 V. Británie) – krátkodobě více povolenek pro spotové transakce Snížení výroby v EU – ještě silnější tlak na straně nabídky (prodej) Propadající se cena spouští zastavování ztrát Cena ropy a zemního plynu klesá s ochabující poptávkou Investoři prodávají komodity ztrácející na hodnotě v důsledku ekonomické krize Zařízení prodávají přebytek EUA ze strachu, že cena zkolabuje jako v I. obch. obd. Poptávka Výrobci energie neobchodují na více let dopředu, na trhu tedy chybí poptávka Další Nedůvěra v EU ETS - nejasná pravidla pro III. obch. obd. - mezinárodní jednání o protokolu nahrazující Kjóto (po roce 2012) až v 12/2009
Obr. 5: Pád cen komodit
Komodita
Cena 07/2008
Cena 11/2008
Oil (WTI)
145 $/brl
67 $/brl
Gas (NBP)
101 p/therm
65 p/therm
Coal
208 $/t
114 $/t
EUAs Dec 08
29,35 €/t
14,75 €/t
CERs Dec 08
22,23 €/t
13,50 €/t
Zdroj: Bloomberg, Carbon Capital Markets
Spadne cena povolenky opět na nulu? Očekává se, že ve druhém obchodovacím období bude nedostatek povolenek i kdyby došlo k recesi Národní alokační plán je založen na verifikovaných emisích (na rozdíl od prvního NAP, kdy se ukázalo, že je povolenek přebytek) Na základě různých analýz bude scházet 100-260 Mt Umožněn převod EUA a částečně i CER do III. obch. obd. CER nepokryjí nedostatek povolenek, bude třeba zredukovat emise Obr. 6: Nedostatek emisí ve II. obch. obd.
Zdroj: Orbeo, 2008
Jaký bude budoucí vývoj ceny emisí? Růst nebo pád?
Kdy?
Cena?
Někteří obchodníci a analytici věří, že cena poroste, otázku je však kdy a na jakou úroveň Aktivity vedoucí ke snížení emisí potřebují být finančně motivovány: • Náklady na přechod z uhlí na z. plyn je přibližně 30€/t • Demostrační CCS projekty stojí 60-90 €/t (k dispozici nejdříve 2012-2015) • Komerční CCS 30-45 €/t (k dispozici 2030) Obr. 7: Předpokládaná cena EUA ve II. a III. obch. obd. Očekávaná cena EUA (pouhé odhady): • krátkodobě – možný propad • střednědobě (během roku 2009) 25 € • dlouhodobě: 37- 45 €/t v r. 2012 79 - 94 €/t v r. 2020
Zdroj: Orbeo, 2008, Barkeley Capital, 2008
Politická situace Politická Evropa je v pozici vůdce Vyjednávání v rámci 27 států EU je složité a zdlouhavé Šance, že během francouzského předsednictví bude odsouhlasen a podepsán EU energeticko-emisní balíček, je mizivá Právě probíhá konference OSN v Poznani v Polsku (1.-12. prosince) Evropský parlament posunul jednání o EU ETS ze 3.-4.12. na 15.-18.12., cílem je dosáhnout podpisu před volbami do EP, které se uskuteční v lednu 2009 Česká republika převezme předsednictví v lednu 2009 – Evropa příliš nedoufá v její leadership Stane se USA budoucím vůdcem? Americký prezident Obama je nakloněn redukci emisí Obnovitelné energie budou vyžadovat investici ve výši $150 billion během 10 let, což by mohlo vytvořit 5 millionů pracovních příležitostí
Sources: Carbon Capital Markets, 2008
Emisní strategie Emisní Zodpovědnost, starost o budoucí EUA deficit a příprava emisní strategie: Zhodnoťte všechny možnosti, jak snížit emise (nová technologie, zdroj paliva) Dívejte se na trh s uhlíkem jako na příležitost, ne pouze povinnost Nízká cena je vhodnou chvílí k nákupu, vysoká cena k prodeji Zacházejte s povolenkami jako s aktivem Máte možnost získat potřebnou finanční hotovost prodejem EUA Je třeba znát riziko Pro odevzdání povolenek za letošní rok (04/2009) můžete použít alokaci na příští rok (02/2009) a to můžete opakovat až do konce II. obch. obd. Povolenky můžete uložit a získat výnos z vkladu
Carbon Capital Markets nabízí Obchodování na spotovém trhu okamžitá koupě nebo okamžitý prodej jakéhokoliv množství za dnešní cenu
Obchodování na forwardovém trhu dohoda o koupi/prodeji EUA/CER s dodáním a splatností v bud. za předem stanovenou cenu
EUA/CER Swap – záměna povolenek EUA za kredity CER výměna EUA za CER, kdy Vám vyplatíme hotovost za cenový rozdíl, nebo dodáme více CER
Přijímání objednávek stanovte si svou maximální kupní cenu nebo minimální prodejní cenu a my uzavřeme obchod pouze tehdy, pokud se nám podaří dosáhnout vašich požadavků
Prodej a zpětná koupě ať již očekáváte přebytek nebo nedostatek povolenek, potřebujete je fyzicky až v den, ke kterému musíte splnit emisní limity. V mezidobí je nenechte ležet v registru jako nevyužité aktivum. Zlepšete si cash-flow tím, že nám své povolenky prodáte a my vám je prodáme zpět, až je budete potřebovat.
Řešení založené na průměrné ceně koupíme od vás povolenky (nebo vám je prodáme) za průměrnou tržní cenu za dohodnuté období. To snižuje vaše riziko plynoucí z volatility cen uhlíku. A další strukturované produkty (individuální konzultace)
Kontaktní údaje: údaje: Kontaktní Neváhejte nás kontaktovat pro získání více informací o možnostech, které se vám nabízí v rámci emisního obchodování Emisní obchodování bude mít vliv na váš business Jsme tady, abychom Vám pomohli! Centrála: Level 3, 15 Berkeley Street London W1J 8DY Velká Británie
Pavlína Novotná Tel: +44 (0)20 7317 6942 Mobile: +44 (0)7827 878 899 Fax: +44 (0)20 7317 6201
[email protected]
Představujeme Carbon Capital Markets Společnost Carbon Capital Markets byla založena v roce 2005, je osvědčeným manažerem fondů a obchodníkem specializujícím se na trh s uhlíkem a obnovitelnými zdroji energie. Specializujeme se na následující oblasti: Uhlíkové obchodování – nakupujeme a prodáváme EUA a CER Za dobu našeho působení jsme již zobchodovali přes 90 millionů tun emisí
Management fondů – řídíme nebo poskytujeme rady a informace portfoliu fondů investujících do projektů redukujících emise skleníkových plynů a projektů obnovitelné energie
Projektové služby – projektovým developerům nabízíme služby od počáteční myšlenky až po prodej kreditů
Carbon Offsetting – prodáváme přidělené Kjótské kredity pocházející ze projektů schválených OSN
Pobočky v Londýně, ve Varšavě, Kijevě, Pekingu a Sao Paulu. Carbon Capital Markets je společnost autorizovaná a regulovaná Financial Services Authority (FSA).
Disclaimer © 2005 – 2008 Carbon Capital Markets Limited. Carbon Capital Markets® is a registered trademark of Carbon Capital Markets Limited and all copyright in this material is owned by Carbon Capital Markets Limited Important Information The financial services outlined in this document may constitute regulated activities as defined by the Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) Order 2001; as such these activities can only be undertaken by an authorised person. Carbon Capital Markets Limited is authorised and regulated by the Financial Services Authority. The information, and services described within this document, are intended exclusively for persons who qualify as an intermediate customer or market counterparty. Please refer to the disclaimer for further details as to the nature and intended use of information contained in this document. Disclaimer Some of the information, and in particular the services described within this document, are intended exclusively for persons who qualify as an intermediate customer or market counterparty. The following legal and regulatory information should be read carefully. In reading the Carbon Capital Markets document and any pages or material contained therein, you are acknowledging acceptance of these terms and conditions of use, which are subject to change without notice. This document has been established for information purposes only. None of the information concerning the services or products described in this document constitutes advice or a recommendation of any product or service. Carbon Capital Markets products and services referred to in this document are not available to the general public in any jurisdiction, and the information provided does not constitute an offer, invitation to acquire or sell any service, product or security referred to. You acknowledge that you are accessing this document on your own initiative and are responsible for compliance with all laws and regulations applicable in your own jurisdiction. The information and opinion content in this document does not constitute any advise to trade neither is it intended as an offer for the purchase or sale of any particular commodity. Whilst we are not required under FSA rules to provide you with best execution, Carbon Capital Markets takes reasonable care to ascertain the price which is the best available for a customer order in the market at the time for transactions of the kind and size concerned and will endeavour to execute the customer order at a price which is no less advantageous to a customer unless we have taken reasonable steps to ensure that it would be in the customer’s best interests not to do so. Further, Carbon Capital Markets receives compensation based upon its own trading position to the underlying commodity. Neither Carbon Capital Markets or its analysts shall be liable for any opinion content in this document. All information made available from within this document is provided without warranty of any kind, either express or implied, including but not limited to, any warranties as to merchantability, non-infringement or fitness for a particular purpose. We accept no responsibility for any loss, damage, injury or inconvenience sustained by any person or entity resulting from the use of this information. We also accept no responsibility (or liability) for the actions or opinions of third parties to which we may refer in this document. Such referrals are provided 'as is' for reference only and do not imply any sort of recommendation (or endorsement) by Carbon Capital Markets Limited. Carbon Capital Markets Limited shall not be liable for any technical, editorial or typographical or other errors or omissions within the information accessible through this document or that produced as part of Carbon Capital Markets information services. Whilst changes are periodically made to the information herein Carbon Capital Markets does not warrant that information currently accessible is either up to date or accurate. All product names/brands mentioned herein are subject to the trade marks and/or trade mark rights of their respective owners. Nothing in these terms and conditions of use is intended to limit any liability that Carbon Capital Markets may have in accordance with applicable laws and regulation.
