Globális energetikai trendek és lehetőségek 10 rövid kérdés, 10 kimerítő válasz

Az energiagazdálkodás alapjai

BME OMIKK

ENERGIAELLÁTÁS, ENERGIATAKARÉKOSSÁG VILÁGSZERTE 44. k. 2. sz. 2005. p. 5–11.

Az energiagazdálkodás alapjai

Globális energetikai trendek és lehetőségek – 10 rövid kérdés, 10 kimerítő válasz Az északi-tengeri olajlelőhelyek tulajdonosai kicserélődnek: a kis méretek a kicsi és független kitermelő cégeket vonzzák a multik helyébe. A Közel-Keleten Líbia újra beszáll az exportba, Katar a gázkitermelés erőteljes növelésébe kezdett. Oroszország olaj- és gáziparának tulajdonosi átrendeződése a nemzetközi érdeklődés kereszttüzében áll, de teljes csendben hasonló fontosságú átalakulási folyamatok zajlanak a villamos energia területén is. Az USA erőművei közül több a jelentős leértékelődés után pénzügyi befektetők tulajdonába került, új gazdasági társasági modellek is megjelentek a tulajdonosi struktúra változásai során. A cseppfolyósított földgáz (LNG) fontossága egyre nő Észak-Amerikában.

Tárgyszavak: olajkitermelés; gázkitermelés; villamos energia; átalakulás.

A Vinson & Elkins cég elismerten a világ ener-

tengeri olajmezők kiaknázása terén, aminek fő

giaiparát érintő jogi kérdések vezető szakértője.

oka az, hogy a nagy olajmultik növekvő mér-

Az alábbiakban következzék a cég vezető szak-

tékben koncentrálják tevékenységüket és erői-

értőinek véleménye az energiaszektort érintő

ket a fő tevékenységeikre és legnagyobb léte-

globális irányzatokról és lehetőségekről.

sítményeikre. Az átrendeződés során számos új olaj- és gáztársaság bekapcsolódása várható. A

A nagy olajmultik kivonulnak az északi-tengeri brit olajmezőkről?

folyamat hasonló, mint ami a Mexikói-öbölben

Az elkövetkező években lényeges átalakulások

költségérzékenyebb vállalatok számára jelentős

várhatóak a brit fennhatóság alá tartozó északi-

értékek megtermelésére ott, ahol az óriáscégek

történt mintegy tíz évvel ezelőtt. Komoly lehetőségek kínálkoznak a kisebb, dinamikusabb és

5

Az energiagazdálkodás alapjai

túl kicsinek találják a létesítményeket. A kiter-

hogy az új engedélyesek ne tudják kifizetni a

melés minden előrehaladottsága ellenére az

koncessziós díjakat az államnak.

északi-tengeri régióban még mindig nagyon Van ugyanakkor jogi lehetőség a kisebb kiter-

jelentős feltáratlan tartalék van.

melők erőinek egyesítésére is: az Egyesült Az Egyesült Királyság kormánya az utóbbi

Királyság 1998-as olajtörvénye ún. licensz-

időkben számos akciót kezdeményezett az új

csoportok kialakítását teszi lehetővé. A kiter-

feltárások és fejlesztések növelése érdekében.

melési díjakra a tagoknak egyetemleges köte-

Ennek során mind a kitermelési engedélyek

lezettséget kell vállalniuk, vagyis, ha valame-

eddigi birtokosait, mind az „új belépőket” bá-

lyik résztvevő nem tudja pénzügyi kötelezett-

torítják a „szűz” területek felmérésére és az ott

ségeit teljesíteni, a csoport többi tagja köteles

rejtőző energiaforrás-mennyiségek felbecsülé-

egymás között megosztva azt átvállalni. A

sére, majd kiaknázására. Az egyik ilyen akció

kötelezettségek biztosítékaként számos pénz-

a feltárt, de nem művelt, parlagon heverő me-

ügyi eszközt fel lehet használni:

zők termelésbe való bevonásának támogatása,

• készpénz,

a másik új fajta, ún. „serkentő engedélyek”

• jelentős bank visszavonhatatlan hitelígérvénye,

kidolgozása, amelyek – olcsóbbak lévén –

• jelentős bank lehívható teljesítési záloga.

értelemszerűen a kisebb cégeknek kedveznek.

Habár az illetékes Kereskedelmi és Iparügyi

Az új versenytársak északi-tengeri megjelenésének pénzügyi vonzatai

Minisztérium minden ügyet külön vizsgál, az anyavállalat által vállalt garanciák általában nem lesznek elegendőek, így a szükséges biztosítékok megszerzése jelentősen növeli az „új belépők” vételi ráfordításait.

Az új „belépők” ösztönzése – főként, ha azok kisebb, független cégek – különösen élesen veti fel a kitermelési díjak megfizetésének

Az olaj- és gázágazat helyzete Oroszországban

biztonságát. A Kereskedelmi és Ipari Minisztériumnak a támogatások terén keskeny mezsgyén kell lavíroznia: az északi-tengeri területre újonnan belépő vállalkozások odavonzása mel-

Jóllehet a Szövetségi Vagyonügynökség 1994

lett minimalizálnia kell annak kockázatát,

áprilisában bejelentette a legnagyobb orosz

6

Az energiagazdálkodás alapjai

olajcég, a Lukoil állami tulajdonban levő rész-

teljesen a Gazprom tulajdonában maradó, de

vényeinek privatizációját, a tényleges és végle-

önállóan működő szállítási, tárolási, feldolgozó

ges döntések még váratnak magukra*. A kőolaj

és kereskedelmi-marketing leányvállalat létre-

csővezetékes szállítása területén a Transneft

hozása. Legutóbb Putyin elnök egy másik tervet

eddig megőrizte monopolhelyzetét. Kormány-

is nyilvánosságra hozott. Eszerint engedélyez-

zati források ugyanakkor olyan szándékot jelez-

nék a Gazprom részvényeinek szabad forgal-

tek, hogy mérsékelni kívánnák az állam súlyát a

mazását, megtartva egy állami ellenőrző paket-

csővezetékes szállításban a magántulajdonban

tet, ezzel egyidőben a kormány független ter-

levő exportvezetékek javára, feltéve, hogy ezen

melők részére is hozzáférést engedne a mono-

exportot kvótákkal szabályozzák. További fon-

polizált gázszállítás eszközállományához.

tos lehetőség, hogy a 2003-ban elfogadott vasúti törvény kiváltotta a nagyobb olajtársaságok

A villamos ágazat helyzete Oroszországban

érdeklődést a kőolaj vasúti szállítása iránt. Május 7-én Putyin elnök szövetségi törvényt írt alá olyan adó- és vámkiegészítésekről, amelyek növelik a kőolaj exportjának terheit és a feldol-

Sokkal kisebb figyelem által övezve, az orosz

gozásra kivetett állami adóelvonásokat. Ez

kormány elkezdte a villamos szektor megre-

utóbbiak 2005. január 1.-én lépnek hatályba, a

formálásának programját is. A reform tartal-

megnövelt exportot terhelő adók viszont már

mazná a tarifarendszer fokozatos felszabadítá-

2004. augusztus 1.-én hatályba léptek.

sát és valódi piaci infrastruktúra kiépítését, azzal a nem titkolt céllal, hogy teljes mérték-

Ami viszont a gázipart illeti, a Gazdaságfejlesz-

ben liberalizálják az energia nagykereskedelmi

tési és Kereskedelmi Minisztérium fontolóra

piacát. Megszüntetnék azt a gyakorlatot, hogy

vette a Gazprom teljes átalakításának lehetősé-

az ipari fogyasztók támogatni kényszerüljenek

gét. Eszerint az orosz monopolcéget feldarabol-

a háztartásokat (az árak formájában). Megtör-

nák több kisebb, nem állami tulajdonú gázter-

nék az állami Egyesült Energia Rendszer

melő vállalkozássá, az egységes gázszállítási

(EER) monopóliumát azzal, hogy feldarabol-

társaságot viszont meghagynák állami tulajdon-

nák tíz energiatermelő társasággá, megőrizve

ban. Eközben a Gazprom cégvezetése is kez-

az állami ellenőrzés szerepét a szállítási háló-

deményezett belső reformokat, amelyek célja

zat, a vezérlési és diszpécserfunkciók felett.

* Az összeállításunk alapjául szolgáló egyik cikk megírása óta eltelt időben a figyelem inkább az orosz kitermelés kb. egyötödét adó JUKOSZ olajtársaságra terelődött. A politikai és gazdasági érdekek harcának eredményeként a társaság fő tulajdonosai megváltoztak, de ezen összeállítás megírásakor még nem volt egyértelmű a korábban ismeretlen vevők mögött álló erők kiléte. – A szerk.

7

Az energiagazdálkodás alapjai

A reformok legfőbb jogi eszköze a 2003-ban

méretű tartályokkal megvalósított szállítás

elfogadott

villamosenergia-ipari

(hajó, vasút) révén. Ehhez hozzájárul az is,

törvény. Ez kétlépcsős reformot irányoz elő:

hogy az újfajta cseppfolyósító és szállító be-

az első lépcsőben – 2005 közepéig – az EER-t

rendezéseket gyakran ugyanazokon a telephe-

szerveznék át. A második lépcsőben, amely ezt

lyeken állítják fel, ahol a hagyományos infrast-

követően indulna, megalkotnák a nagykeres-

ruktúra eszközei már jelen vannak. Ennek ré-

kedelmi értékesítés új szabályait és bevezetnék

vén számos létesítményt (kikötő, terminálok)

az új tarifarendszert. Ezzel egy időben optima-

közösen lehet a cseppfolyósított és gáznemű

lizálnák az új tulajdonosi struktúrát, állami

energiahordozó elosztásában használni. Az

tulajdonban tartva a stratégiai vagyoneleme-

eszközök ilyen többcélú kihasználása csökken-

ket, továbbá privatizálnák a nem stratégiai

ti a párhuzamos rendszerek iránti igényt, növe-

vagyont, és konszolidálnák a megmaradó

li a kihasználtságot. A csökkenő gáztermelés

részt. Jóllehet a kormány és más szövetségi

az Egyesült Államokban egyúttal mérsékelte

végrehajtó testületek gyorsan kialakították a

az igényt a hagyományos gázszállító infrast-

jogi és szabályozási hátteret az új törvények-

ruktúra iránt, kihasználatlan csővezeték-kapa-

hez, bizonyos további törvénykezési lépések

citást engedve át az LNG szállítására, ezért

függőben maradtak. Az így kialakult hiányos

kevesebb újonnan megépítendő csővezetékre

jogi és szabályozási helyzetben kényszerből az

van szükség. Ehhez hozzájárult az Atlanti-

eddigi törvények egy része hatályban maradt.

óceán medencéjéből (Trinidad és Tobago, Dél-

szövetségi

Amerika) származó cseppfolyósított földgáz

Miért nő az érdeklődés a cseppfolyósított földgáz (LNG) iránt?

megjelenése is, ezek forrásainak közelsége

Világszerte nő az energiaigény, miközben a

Melyek az LNG kiterjedt használatával járó kihívások?

jelentősen lerövidíti az USA-ba való szállításhoz szükséges időtartamot is.

gázárak nem csökkennek, és az észak-amerikai gáztermelés is visszaesett. Ezzel egy időben a technológiai változások számottevően csök-

Mindent egybevetve úgy látszik, hogy az LNG

kentették a cseppfolyós gáz előállítási és szál-

hosszú távon versenyképes energiahordozónak

lítási költségeit. A költségek csökkentésében

bizonyul. A nagy beruházásokkal kapcsolatban

közrejátszott mind a kitermelési és cseppfo-

mindazonáltal felmerülnek a finanszírozás

lyósítási technológiák fejlődése, mind a szállí-

kérdései is. A fizikai folyamat elején, a csepp-

tási költségek csökkenése az egyre nagyobb

folyósítás fázisában a beruházók igyekeznek

8

Az energiagazdálkodás alapjai

olyan megoldásokat találni, ahol használni

is fejlődésen mennek keresztül, mivel a tipikus

lehet a meglevő infrastrukturális rendszereket,

LNG-szállítási szerződések hosszú távra szól-

és össze lehet ezeket kapcsolni az újonnan

nak, a hagyományos gázszállítási megállapo-

kialakítandókkal. A cseppfolyósítás maga

dások ezzel szemben rövid távúak, illetve

ugyanakkor mindenképpen új beruházást igé-

azonnalra szólnak (spot). A két szerződéstípus

nyel, ennek finanszírozása nagy kihívást jelent

összhangját meg kell teremteni, és várható az

a befektetők számára. Egyes nemzetközi ke-

azonnali LNG-piac kialakulása is.

reskedelmi bankok akadályozó nemzeti korlátozásokkal találják magukat szemben. Export-

Közel-keleti és észak-afrikai trendek

hitel-ügynökségeket kénytelenek bevonni, ami növeli a közvetítői költségeket és az átfutási időt; az iszlám finanszírozás fejlődése pedig új színfolt a finanszírozás eddig sem egyszerű

A kitermelés területén jelentős változások vár-

kaleidoszkópjában.

hatóak Líbiában. Ha figyelembe vesszük Európa növekvő igényeit és közelségét, a Líbiában

A szállítás területén óriási kereslet tapasztalha-

termelt olaj kiváló minőségét, az ország bizo-

tó a tankhajók iránt, ugyanakkor aggodalomra

nyítottan nagy tartalékait és azt, hogy Líbia

ad okot a hajóépítő kapacitások szűkös volta

termelőhelyeinek legnagyobb részén nem a mai

és a magas acélárak. A fogadótermináloknál a

korszerű módszerekkel termelik ki az olajat,

biztonsági szempontok fontos szerepet játsza-

akkor nyilvánvalóvá válik, hogy kiemelkedő

nak, különösen, ha a terminál lakott területen,

lehetőségek előtt áll az ország. Miután az USA

vagy annak közelében helyezkedik el. Ennek

feloldotta a Líbiával szemben korábban beveze-

következtében az USA-ban tervezett több,

tett legtöbb gazdasági szankciót, amerikai cé-

mint 35 szárazföldi fogadóállomás helyett

gek most már versenybe szállhatnak Líbiában.

mindössze 5–10 fog megépülni. Újabban változásokat terveznek a fogadóállomások fej-

Az Occidental és az Oasis csoport cégei meg-

lesztésének és kialakításának jogi és működés-

kezdték tárgyalásaikat Líbia kormányával 1986

szabályozási rendszerében, ám ezek a változta-

előtti vagyonuk kártérítése, de még inkább visz-

tások még nem léptek érvénybe. A fogadóter-

szaszerzése érdekében. Más amerikai cégek is

minálok finanszírozási struktúrája is változik,

erős érdeklődést mutatnak e piacra való belépés

amelynek során a hitelezőknek részt kell vál-

iránt. A líbiaiak viszont tervbe vették egy új

lalniuk a termékek árkockázatában. A keres-

pályáztatási rendszer meghirdetését és új, a

kedelmi piac szerződési és kockázati viszonyai

bevett nemzetközi szokásokon nyugvó termelé-

9

Az energiagazdálkodás alapjai

si-elosztási modell (Exploration and Production

adni a kért árakat. 2004 első hat hónapjában

Sharing Agreement EPSA IV.) bevezetését. Az

azonban drámai változások történtek. A hitele-

EPSA IV. várhatóan szabályozza azokat a prob-

zők ellenőrzést kezdtek gyakorolni egyes erő-

lémákat, amelyek folyamatos vitákat gerjesztet-

művek

tek a korábbi pályázatoknál, tartalmaz egy rész-

kelletlen elfogadták az új piaci helyzetet, köny-

letes gáz-klauzulát és lehetővé tenné a pályázta-

veléseikben leírták az értékvesztést, és értékesí-

tások tisztaságát, átlátszóságát.

teni kezdték az erőművek számottevő részét.

felett.

A

tulajdonosok

kénytelen-

Tőkealapok és pénzügyi befektetők jelentős Rendkívüli érdeklődés tapasztalható az infrast-

szerephez jutnak a vásárlói oldalon, szövetkez-

rukturális fejlesztési projektek területén, ami-

ve olyan ipari szereplőkkel, akik pénzügyi

nek fő mozgatója Katar, amely hatalmas gáz-

helyzetüknél fogva nincsenek vevői pozícióban.

tartalékainak kiaknázása érdekében óriási erőfeszítéseket tesz hitelek megszerzése céljából,

Néhány ilyen értékesítés az utóbbi időkből: az

elsősorban hagyományos forrásokból. Ezek

El Paso eladta az AIG Highstar-nak 25 energia-

szűkös mivolta miatt a tervek finanszírozásá-

termelő egységét (1,85 GW); az AEP Texasban

nál

exporthitel-

tizet adott el a Sempra Energy és a Carlyle

ügynökségek, regionális bankok valamint a

Riverstone cégek közös vállalkozásának (3,8

muzulmán vallás törvényeit, a „sarija” elveit

GW); a Duke Energy nyolcat a délkeleti or-

tiszteletben tartó iszlám pénzügyi csoportok is.

szágrészben a MatlinPatterson-nak (5,3 GW); a

szerepet

kaphatnak

az

Reliant Energy 71 vízerőművet és egy széntüzelésűt értékesített a Brascan-nak (0,8 GW).

Zűrzavarok az USA villamosenergia-piacán – eredményeztek-e ezek tartós változásokat?

Pénzügyi befektetők a kormányrúdnál – különleges kihívások

Az utóbbi két évben jelentős mértékben esett az erőművek piaci értéke, ennek ellenére egész

Gondot okozhat erőművek eladásakor a pénz-

mostanáig viszonylag kevés erőműnél válto-

ügyi befektetőknek az, hogy a vevők nagy

zott a tulajdonosi struktúra. Az eddigi tulajdo-

része – beleértve a magán tőkealapokat is –

nosok vonakodtak leírni az értékvesztést, vagy

nem rendelkezik hitelfelvételi minősítéssel.

töredékáron értékesíteni a vagyont, a hitelezők

Ebből számos, a pénzügyi lebonyolítást és az

nem türelmetlenkedtek a jelzálog érvényesítése

ellenérték kiegyenlítését érintő kockázat adó-

érdekében, a vevők viszont nem kívánták meg-

dik. Az eladó nem lehet biztos abban, hogy a

10

Az energiagazdálkodás alapjai

vevő ténylegesen fizetni fog a megvásárolt

egyre növekszik az energiaiparban is az esedé-

objektumért, illetve semmi komoly biztosítéka

kessé váló tőkeemelésekhez vagy értékesíté-

nincs erre. További nehézséget okoz az, ha az

sekhez szükséges tőke összegyűjtésére. Az

eladandó erőművet hitelvisszafizetési kötele-

ilyen társulások részesedéseit (unit) a legna-

zettség terheli korábbi beruházások nyomán: a

gyobb tőzsdéken, így a New York-i tőzsdén is

hitelező vonakodhat elengedni az eladót mint

forgalmazzák. Ma mintegy 30 ilyen MLP mű-

adóst, és elfogadni helyette a minősítetlen ve-

ködik az energiaiparban, és továbbiak vannak

vőt mint hitelátvállalót. Az ilyen helyzetek

előkészítő fázisban. Az MLP tulajdonképpen a

orvoslására többféle pénzügyi technika alkal-

rendelkezésre álló pénz elosztására és a tagvál-

mazható, de mindnek közös rossz tulajdonsá-

lalatok ennek alapján elvégezhető értékelésére

ga, hogy pénzbe kerül az eladónak, vagyis

szolgál, ezért pénzszűke esetén nem alkalmaz-

csökkenti az amúgy is alacsony árat, amit az

ható. Jó eszköz viszont vásárlási vagy bővítési

erőművek eladásáért kaphat.

projektek refinanszírozásánál és olyan értékesítések esetén, amelyeknél több kisebb vevője-

Mindezen nehézségek leküzdése után további

lölt is van. A vállalkozási forma ugyanakkor

kihívások érik a pénzügyi befektetőket a fris-

az adózás szempontjából is előnyös, ezért kü-

sen megszerzett létesítmények üzemeltetésé-

lönféle előírásoknak is meg kell a társulások-

nek átvételekor, különösen akkor, ha nincs

nak felelniük. Ezek közül a legfontosabb a

ipari partnerük. Mivel általában nincs megfele-

bevételek minősítése. Az energetikai vállalko-

lő üzemeltetési személyzetük és tapasztalatuk,

zások ebből a szempontból szerencsések, mi-

különösen a tulajdonosváltás átmeneti idősza-

vel minden lényeges energetikai termék és

kában gyakoriak az ilyen problémák. Ez szá-

szolgáltatás megfelel a minősítési szempont-

mos konfliktushoz vezet, amelyek megoldása

oknak. Ez a vállalkozási forma így jól illik az

magas szintű vezetői odafigyelést igényel,

iparág jellemzőihez, ezért további elterjedése

szemben azzal az esettel, ha az ilyen átmene-

várható.

tek rutinszerű lebonyolításában jártas szakmai

Összeállította: dr. Breuer Pál

befektető kerül „uralomra”.

Irodalom

MLP – az új vállalkozási forma

[1] Vinson & Elkins: Global trends and opportunities. = Petroleum Economist, 71. k. 6. sz. 2004. p. 12–13.

Az Egyesült Államokban újabban gyorsan terjedő „nyilvános kereskedelmi társulások”

[2] A Global Energy Network Institute honlapja. =

(master limited partnerships, MLP) szerepe

http://www.geni.org/globalenergy/index2.shtml.

11