Finanční analýza zemědělského podniku

Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně Provozně ekonomická fakulta

Finanční analýza zemědělského podniku Bakalářská práce

Vedoucí práce: Ing. Eliška Svobodová

Pavla Parkanová

Brno 2009

Poděkování Ráda bych zde poděkovala paní ing. Elišce Svobodové za odbornou pomoc a vedení při vypracovávání mé bakalářské práce. Dále bych chtěla poděkovat také paní Marii Horké za ochotu, spolupráci a poskytnutí potřebných informací o Družstvu vlastníků půdy Ametyst, bez kterých by tato práce nevznikla.

Prohlášení Prohlašuji, že jsem tuto práci vyhotovila samostatně s použitím literatury, kterou uvádím v seznamu.

V Brně dne 25. května 2009

………………………………………………..

Abstrakt Parkanová Pavla. Finanční analýza zemědělského podniku. Bakalářská práce. Brno, 2009 Hlavním cílem této práce je provést finanční analýzu vybraného zemědělského podniku v letech 2004 až 2007. To se provádí na základě účetních výkazů. V první části práce je uvedena teoretická část, která vysvětluje použité metody. V praktické části jsou výsledky ukazatelů doplněné o jejich hodnocení. Součástí práce je i přehled dotací, které podnik přijal a jejich vliv na hospodářský výsledek podniku. Závěrem je pak zhodnocena celková finanční situace. Uvádí se také doporučení, která by měla vést k rozvoji podniku.

Abstract Parkanová Pavla. The financial analysis of an agriculture company. Bachelor thesis. Brno, 2009 The main aim of this thesis is analysing of the financial situation in the selected agriculture company during the years 2004 – 2007. The financial analysis is based on the company’s financial statements. There is a theoretical part that accounts for the used methods in the first part. The practical part includes the outcomes of the indicators which is completed with their evaluation. The thesis contains the overview of the grants which was received and account of their influence to the financial shortcoming. At the end there is evaluated the overall financial situation and proposed recommendation for the development of the company.

Obsah 1.

Úvod.................................................................................................................................. 6

2.

Cíl práce a metodika ....................................................................................................... 7

3.

Literární přehled ............................................................................................................. 8

3.1. Finanční analýza ...................................................................................................... 8 3.1.1. Uživatelé finanční analýzy................................................................................. 8 3.1.2. Získávání dat pro analýzu ................................................................................. 9 3.1.3. Rizika finanční analýzy ...................................................................................... 9 3.1.4. Fundamentální a technická analýza ............................................................... 10 3.2. Metody finanční analýzy...................................................................................... 11 3.2.1. Stavové ukazatele .............................................................................................. 11 3.2.2. Rozdílové ukazatele .......................................................................................... 13 3.2.3. Poměrové ukazatele .......................................................................................... 13 3.2.4. Soustavy ukazatelů ........................................................................................... 19 4. Vlastní práce .................................................................................................................. 26 4.1. Charakteristika podniku ...................................................................................... 26 4.2. Ukazatele finanční analýzy .................................................................................. 27 4.2.1. Horizontální a vertikální analýza ................................................................... 27 4.2.2. Rozdílový ukazatel ........................................................................................... 34 4.2.3. Poměrové ukazatele .......................................................................................... 34 4.2.4. Soustavy ukazatelů ........................................................................................... 38 4.3. Predikce finanční tísně podniku ......................................................................... 42 4.3.1. Altmanův Z-score model ................................................................................. 42 4.3.2. Složené indexy ................................................................................................... 43 4.4. Dotace ..................................................................................................................... 44 5. Diskuze ........................................................................................................................... 47 6.

Závěr ............................................................................................................................... 48

7.

Seznam literatury .......................................................................................................... 51

8.

Přílohy............................................................................................................................. 53

5

1. Úvod Potraviny produkované zemědělstvím jsou jedním z hlavních zdrojů výživy v celém světě. Vyvstává tedy otázka, z jakého důvodu mají podniky zabývající se zemědělstvím takové problémy, které vedou často ke krachu. V roce 2004 vstoupila ČR do Evropské unie a českému zákazníkovi se usnadnila cesta nejen do Evropy jako takové, ale i k jejímu zboží. Poptávka po výrobcích pocházejících z národních chovů a od místních pěstitelů ovšem nepoklesla. Pro zákazníka je původ velice důležitý, protože se zvyšuje množství nákaz a nemocí, které se šíří po celém světě. Národní zemědělská družstva nemají lehkou úlohu, protože dovážené zboží bývá často levnější než to místní. Finanční analýzou je možné zjistit, v jaké oblasti mají družstva největší problémy a zda vstup do EU ovlivnil jejich hospodaření negativním nebo pozitivním způsobem. Ukazatele finanční analýzy vypovídají o platební schopnosti, zadluženosti, efektivnosti využívání majetku podniku a rentabilitě kapitálu. Jednou z možností jak poznat, zda družstvo prospívá nebo má finanční problémy, jsou také bankrotní modely. Na základě účetních výkazů je tak možné zhodnotit minulost podniku a jeho vývoj, a odhadnout, jaká budoucnost ho čeká v následujících letech. Rozvoj zemědělské výroby se snaží regulovat stát a ministerstvo zemědělství prostřednictvím dotací. Některé dotace přichází i z Evropské unie. Mnohé podniky by bez této pomoci zřejmě zkrachovaly, protože příspěvky z těchto fondů jsou vysoké, ovšem nelehko se získávají. Je nutné podívat se na zemědělská družstva i z této stránky a zjistit jakým způsobem se dotace promítají do celkového rozvoje podniku. Jelikož nelze finanční analýzu aplikovat na zemědělství jako celek, je tato práce zaměřena na vybraný zemědělský podnik.

6

2. Cíl práce a metodika Cílem této práce je zhodnocení hospodaření vybraného zemědělského podniku z Vladislavi prostřednictvím finanční analýzy ve sledovaných letech 2004-2007 a následné doporučení, které by mělo vést ke zlepšení finanční situace. Celková analýza bude provedena na základě účetních výkazů sestavovaných v rámci účetní závěrky podniku. Tyto zdroje jsou uvedeny v příloze č. 1. Jednotlivé ukazatele budou zhodnoceny v rámci doporučených hodnot, kterých by měl podnik dosahovat dle autorů jednotlivých ukazatelů. Doplňkové informace jsou čerpány z příloh k závěrce. Postupy pro výpočty finanční analýzy a jednotlivé metody jsou popsány v kapitole literární přehled, k jejímuž zpracování jsou využity zdroje uvedené na konci práce jako seznam literatury. Kromě finanční analýzy bude v práci proveden také rozbor vlivu dotací z fondů Evropské unie a národního rozpočtu na hospodářský výsledek podniku.

Metodika vlastní práce: 1. Výpočet

ukazatelů

finanční

analýzy

–

zahrnuje

vypočtené

hodnoty

jednotlivých ukazatelů. Nejprve je provedena horizontální a vertikální analýza rozvahy a výkazu zisků a ztrát. Následuje zhodnocení výsledků poměrových ukazatelů dle skupin zadluženost, likvidita, aktivita, rentabilita. Vše je doplněno o grafy a tabulky. Výpočty jsou uvedeny v příloze č. 2 a 3. 2. Interpretace bankrotních modelů – výpočet Altmanova Z-score modelu a českých indexů IN95 a IN99 včetně jejich hodnocení dle tabulek, které vytvořili na základě výzkumu autoři daných modelů. 3. Zhodnocení příjmů dotací – doplnění finanční analýzy vzhledem ke specifickému oboru vybraného podniku. Dotace jsou přepočteny na ha obhospodařované půdy a je porovnáván jejich vliv na výši zisku v jednotlivých letech. Přehled o přijatých dotacích dle vývoje a druhu přijatých částek je uveden v příloze č. 1.

7

3. Literární přehled 3.1. Finanční analýza Finanční analýza je formalizovaná metoda, která poměřuje získané údaje mezi sebou navzájem a rozlišuje jejich vypovídací schopnost, umožňuje dospět k určitým závěrům o celkovém hospodaření a finanční situaci podniku. Představuje finanční ohodnocení minulosti, současnosti a předpokládané budoucnosti finančního hospodaření podniku. (Valach, 1993, s. 75) Jejím cílem je poznat finanční zdraví firmy, identifikovat slabiny, které by mohli v budoucnosti vést k problémům, a determinovat silné stránky, na kterých by firma mohla stavět.(Blaha, Jindřichovská, 2006, s. 51)

3.1.1. Uživatelé finanční analýzy Finanční analýza je využívána nejen vlastníky podniku, ale i jinými externími uživateli. Každý z nich se však chce dozvědět rozdílné informace. Tyto uživatele můžeme dělit např. (Landa, 2008, s. 59]: -

vedení podniku – informace o minulém vedení podniku, o příčinách úspěchu či neúspěchu, náměty pro zefektivnění systému hospodaření a řízení podniku, o možných rizikách aktuálního vývoje atd.,

-

vlastníci (investoři) podniku – informace o míře zhodnocení vloženého kapitálu, o tom, jak vedení podniku hospodaří s vloženým kapitálem, o budoucím potenciálu podniku atd.,

-

financující banky – informace o ekonomické pozici podniku a možnostech splácet úvěr atd.,

-

obchodní partneři – informace důležité pro budoucí obchodní styky, např. z hlediska schopnosti hradit závazky.

8

3.1.2. Získávání dat pro analýzu Základní data pro analýzu získává podnik z dokumentů tvořících účetní uzávěrku. Těmito dokumenty jsou účetní výkazy (rozvaha, výkaz zisků a ztrát, přehled o peněžních tocích a přehled o změnách vlastního kapitálu), příloha k účetním výkazům a výroční zpráva. Podrobnější údaje se pak získávají z účetních knih. Pro analýzu se používají účetní výkazy ve zjednodušeném rozsahu, pouze u některých ukazatelů bývá nutné rozdělení souhrnné hodnoty podle typů. Pokud je některý ukazatel srovnáván v rámci národního hospodářství, pak je součástí získávání dat i reprezentativní vzorek srovnatelných dat. Základním zdrojem těchto informací jsou např. statistické ročenky, odborná literatura, údaje profesních svazů, orgánů státní statistické služby atd. Převážná část zdrojů je dostupná na internetu na stránkách Českého statistického úřadu, nebo Ministerstva průmyslu a obchodu ČR.

3.1.3. Rizika finanční analýzy -

Pravdivost vstupních účetních údajů – finanční analýza je zcela závislá na údajích uváděných v účetních výkazech. Tyto proto musí být vedeny co nejkvalitněji, aby analýza co nejvěrněji vypovídala o skutečném hospodaření firmy.

-

Riziko izolované interpretace určitého ukazatele nebo hodnoty.

-

Omezení vypovídací schopnosti finančních výkazů – české standardy finančního výkaznictví v některých směrech neberou v úvahu ekonomickou situaci, ale preferují spíše právní vztah.

9

3.1.4. Fundamentální a technická analýza Dle Kovanicové a Kovanice (1997, s. 6) můžeme provádět finanční analýzu dvěma způsoby: -

Fundamentální analýza – rozbory založené na rozsáhlých znalostech a vzájemných souvislostí mezi ekonomickými a mimoekonomickými jevy, na zkušenosti odborníků a na jejich subjektivních odhadech. Zpracovává údaje spíše kvalitativní, odvozuje své závěry zpravidla bez algoritmizovaných postupů.

-

Technická analýza – používá matematické a matematicko-statistické a další algoritmizované metody ke kvantitativnímu zpracování a následnému kvalitativnímu posouzení výsledků. Další postupy uvedené v práci jsou součástí technické finanční analýzy. Pro

zjednodušení se používá pouze pojem finanční analýza. Při finanční analýze používáme dva druhy ukazatelů (Landa, 2008, s. 61):

-

Extenzivní (objemové) nesoucí informaci o rozsahu (v peněžních jednotkách). Tyto ukazatele lze členit na: o

stavové (absolutní) kterými jsou jednotlivé položky aktiv a pasiv (např. bilanční suma nebo hodnota vlastního kapitálu),

o

rozdílové, kterými jsou rozdíly stavových ukazatelů (např. čistý pracovní kapitál),

o

tokové, které informují o změnách stavových a rozdílových ukazatelů za určitou dobu (např. cash flow).

-

Intenzivní (poměrové) – jedná se o poměr dvou nebo více ukazatelů extenzivních

10

Z extenzivních ukazatelů využíváme zejména horizontální a vertikální analýzu. Obě patří mezi stavové ukazatele. Prostřednictvím horizontální analýzy se provádí meziroční srovnávání. Vertikální analýza se využívá k analýze struktury výkazů.

3.2. Metody finanční analýzy 1. analýza stavových (absolutních) ukazatelů -

horizontální analýza

-

vertikální analýza

2. analýza rozdílových ukazatelů -

čistý pracovní kapitál

3. přímá analýza poměrových ukazatelů -

analýza ukazatelů zadluženosti

-

analýza ukazatelů likvidity

-

analýza ukazatelů aktivit

-

analýza ukazatelů rentability

4. analýza soustav ukazatelů -

pyramidový rozklad ukazatelů

-

různé typy složených indexů

Všechny uvedené metody se nevyužívají odděleně, ale staví se do vzájemných souvislostí. Uspořádáno dle Landy (2008, s. 62) ve zkrácené verzi pouze s ukazateli, které budou počítány.

3.2.1. Stavové ukazatele Obě metody u stavových ukazatelů bývají často označovány jako procentní rozbor. Převádějí absolutní hodnoty na relativní.

11

Výhody procentního rozboru: -

je výhodný pro porovnání výkazů podniku v delším časovém období,

-

slouží pro porovnání výsledků podniku v rámci oboru jako celku,

-

slouží pro porovnání výkazů v rámci vnitropodnikových útvarů,

-

je východiskem pro komparaci podniku se srovnatelnými podniky oboru.

Nevýhody procentního rozboru: -

neodhaluje příčiny změn,

-

absolutní základna pro výpočet ukazatelů se mění,

-

vykazované údaje mohou být obsahově nesrovnatelné.

Horizontální analýza U horizontální analýzy se využívá absolutních a rozdílových ukazatelů. Jejím prostřednictvím se zjišťují absolutní i procentní změny jednotlivých položek účetních výkazů oproti předcházejícímu období. Je možné odvozovat i pravděpodobný vývoj příslušných ukazatelů v budoucnosti, avšak je potřeba mít dostatečně dlouho časovou řadu. Nejdříve se zjišťují absolutní změny a z nich poté vycházejí procentní změny. [9] í ě í ě

í ě !"#

$ 100

t – příslušný rok

Vertikální analýza Označuje se také jako strukturální analýza. Vyjadřuje procentní podíl dané položky účetního výkazu ze stanoveného základu. Používá se k vyjádření struktury aktiv a pasiv v rozvaze a také výkazu zisků a ztrát. Výsledky zjištěné touto metou mohou být nápomocny při vytváření finančních plánů. Neodhaluje však příčiny změn, pouze konstatuje danou skutečnost.

12

3.2.2. Rozdílové ukazatele Někdy bývají označovány také jako fondy finančních prostředků. Jedná se o rozdíl mezi určitými položkami aktiv a určitými položkami pasiv. Pro podnik tak představují určitý objem rychle likvidních prostředků, ve kterých jsou uloženy peníze. Nejčastěji používaným rozdílovým ukazatelem je čistý pracovní kapitál. Ten představuje pro podnik množství volných prostředků po úhradě všech běžných krátkodobých závazků. č'ý (í 'á (á ěžá '( (é á )é á(

*

3.2.3. Poměrové ukazatele Běžně se vypočítávají vydělením jedné položky jinou položkou uvedenou ve výkazech, mezi nimiž existují co do obsahu určité souvislosti. Ukazatele se obvykle sdružují do skupin, přičemž každá skupina se váže k některému aspektu finančního stavu podniku. (Valach, 1993, s. 76)

Ukazatele zadluženosti Zadluženost vyjadřuje to, v jaké míře podnik využívá k financování majetku cizí zdroje. S vyšší se samozřejmě zvyšuje i riziko podnikání a ovlivňuje výnosnost kapitálu. Je tedy nutné udržovat zadluženost podniku v takové výši, aby podnikání nebylo již příliš rizikové a nevedlo k předlužení a následnému bankrotu. Celková zadluženost Ukazatel charakterizuje finanční úroveň podniku, a jaké riziko znamená podnik pro své věřitele. Udává míru krytí majetku podniku cizími zdroji. Čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je zadluženost podniku a tím vyšší riziko pro věřitele. Zadluženost sama o sobě nemusí být negativním faktorem vývoje, je nutné ji vždy posuzovat v souvislosti s celkovou výnosností, kterou podnik dosahuje z celkového

13

vloženého kapitálu. Pokud je rentabilita vyšší, než je procento úroků placených z cizího kapitálu, pak mohou být hodnoty nad 50 % pro podnik příznivé. [9]

)ž

+ ,é á,., +

/ 100

Krátkodobá zadluženost [9]

á )á )ž

0á1é á,., +

/ 100

Dlouhodobá zadluženost [9] )2)á )ž

131é á,., +

/ 100

Míra samofinancování Vyjadřuje, z jaké části jsou aktiva podniku financována penězi vlastníků. Používá se pro hodnocení hospodářské a finanční stability podniku. Součet hodnot ukazatelů zadluženosti a míry samofinancování musí být roven 100 %. [9] í 4'(áí

,í 5.á ., +

/ 100

Úrokové krytí Úroky jsou nákladem na cizí kapitál. Pomocí tohoto ukazatele se zjišťuje výše upraveného zisku, kterým je možné úroky krýt. Optimálně by hodnota tohoto ukazatele měla být vyšší než 5 a v čase rostoucí. Čím vyšší je tato hodnota, tím lépe je podnik schopen nést další úvěry. [9] ú (é *í

. 5ř 1 1ěí ú0+ ,é ú0-

14

Dluh na vlastní kapitál Ve finanční analýze vyjadřuje poměr cizího kapitálu k vlastnímu. Tento ukazatel roste s růstem podílu závazků ve finanční struktuře podniku. [9] )2 (í 'á

+ ,é á,,í 5.á

Ukazatele likvidity Zjišťují, zda je podnik včas schopen splácet své krátkodobé závazky. Trvalá platební schopnost je jednou ze základních podmínek úspěšné existence podniku v podmínkách trhu. V souvislosti s platební schopností firmy se setkáváme také s těmito pojmy: -

Solventnost – schopnost podniku získat prostředky na úhradu svých závazků.

-

Likvidita – momentální schopnost hradit splatné závazky.

-

Likvidnost – označuje míru obtížnosti transformovat majetek do hotovostní formy.

Běžná likvidita Vypočtená hodnota vyjadřuje kolika Kč oběžného majetku je kryta 1 Kč krátkodobých závazků podniku. Běžná likvidita tak poskytuje informaci zejména krátkodobým věřitelům podniku o tom, do jaké míry jsou jejich krátkodobé investice chráněny hodnotou majetku. Optimální je tedy hodnota vyšší než 2, tedy když je poměr ukazatelů oběžných aktiv a krátkodobých závazků 2 : 1. [9] ěžá .,

ěžá ' (')' 0á1é á,Pohotová likvidita Nevýhodou běžné likvidity je, že celková oběžná aktiva obsahují i méně likvidní aktiva jako jsou zásoby a nepřihlíží ke struktuře krátkodobých závazků z hlediska jejich splatnosti. Proto se používají další dva ukazatele likvidity očištěné právě o tyto nelikvidní aktiva. Prvním z nich je pohotová likvidita, která poměřuje pouze peněžní prostředky,

15

obchodovatelné cenné papíry a pohledávky. Optimálně se tento ukazatel pohybuje mezi 1 a 1,5. Pokud vychází velký rozdíl mezi pohotovou a běžnou likviditou, znamená to, že podnik udržuje nadměrné množství zásob. [9] 2(á ' (')'

ěžá .,á0á1é á,-

Hotovostní likvidita Hotovostní likvidita bývá často označována jako peněžní likvidita. Tento ukazatel nejlépe vypovídá o skutečné platební schopnosti podniku. Čitatel ukazatele zahrnuje peníze v hotovosti, na běžných účtech u bank, termínované vklady se splatností do 3 měsíců a krátkodobý finanční majetek. Podnik je schopen tyto aktiva proplatit svým věřitelům obvykle nejvýše do dvou dnů. [9] 2(í ' (')'

6.čí 7 0á1é 5,30á1é á,-

Ukazatele aktivity Měří efektivnost, s jakou podnik řídí svá aktiva. Jedná se o kombinované ukazatele, které využívají údaje jak z rozvahy, tak i z výkazu zisků a ztrát. Sem zahrnujeme ukazatele rychlost obratu a doba obratu. Rychlost obratu celkových aktiv Tento ukazatel se také nazývá využití celkových aktiv. Ukazuje, jak se zhodnocují stálá i oběžná aktiva při výrobě bez ohledu na zdroje krytí těchto aktiv. Všeobecně lze říci, že čím vyšší je ukazatel, tím více je firma považována za efektivní, optimálně operující nebo fungující společnost. [9] (ý2 '(

0ž+ ,á .,

16

Rychlost obratu dlouhodobého hmotného majetku Ukazatel udává efektivnost využívání zejména budov, strojů a zařízení. Vyjadřuje, jaká část tržeb byla vyprodukována z 1 Kč hmotného dlouhodobého majetku. [9] )2)é2 2é2 8

0ž9:; , ů,ý+3 + á+3

Rychlost obratu zásob Výpočtem zjistíme, kolikrát ročně se peníze přemění v zásoby a následným prodejem opět v peněžní prostředky. Pokud je obrat zásob nízký a ukazatel likvidity současně vysoký, může to značit, že podnik má zastaralé zásoby, jejichž reálná cena je nižší, než jaká je vedena v účetních výkazech. [9] 0ž-

á áDoba obratu zásob Ukazatel udává, za jak dlouho se uskuteční jeden obrat tj. doba nutná k tomu, aby se peněžní prostředky proměnily ve výrobky, zboží a znovu na peníze. Optimálním je klesající trend ukazatele. [9] <=>

) á 0, á 30 dní

velmi příznivý vývoj

50 až 100 dní

doba obratu zásob u většiny podniků v ČR

nad 100 dní

negativní výkon.

Rychlost obratu pohledávek Obrat pohledávek udává počet obrátek, tedy transformace pohledávek v hotové peníze. Vyšší hodnota tohoto ukazatele vypovídá o rychlejším inkasu pohledávek. [9] 0ž1á,-

*2 2)á( 53

17

Doba obratu pohledávek Doba splatnosti pohledávek dává informaci o platební morálce odběratelů, vypovídá o kvalitě a výběru zákazníků a péči podniku o inkaso pohledávek. [9] ) 2)á(

<=> 0, 53 1á,

Doba úhrady krátkodobých závazků Podnik musí kontrolovat nejenom platební morálku svých zákazníků, ale i tu svoji. Zjišťuje proto, jaká doba uplyne mezi nákupem zásob a externích služeb a jejich následnou úhradou. Tento ukazatel se hodnotí pouze z hlediska krátkodobých závazků. [9] ) ú2)* á )ý2 á(

ů

?@ A

B F CDE

Ukazatele rentability Rentabilita, resp. výnosnost vloženého kapitálu je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Rentabilita je obecně definována jako poměr zisku a vloženého kapitálu. (Valach, 1992, s. 78) Rentabilita celkového kapitálu (angl. return on assets - ROA) Měřením rentability celkového kapitálu vyjadřujeme celkovou efektivnost podniku. Odráží celkovou výnosnost bez ohledu na to, z jakých zdrojů byla aktiva financována (vlastníci, věřitelé, banky atd.). Ukazatel bere v úvahu i to, že efektem zhodnocení je nejen odměna vlastníkům, ale i jeho věřitelům za půjčení kapitálu. ROA v této podobě zahrnuje i zdanění veškerých příjmů. [9] '' (é2 (žé2 'á

@GHA1F IJ

Z – zisk po zdanění

d – sazba daní z příjmů

U – úrok z použitých úvěrů

CA – celková aktiva

18

Rentabilita vlastního kapitálu (angl. Return on equity – ROE) Často bývá označována jako výnos na vlastní kapitál. Hodnotí efektivnost vložených a vyprodukovaných prostředků, tj. efektivnost vlastních zdrojů podniku. Ukazatel má vypovídací schopnost především pro vlastníky podniku. [9] '' (í2 'á

. 5 1ěí ,í 5.á

Rentabilita dlouhodobě investovaného kapitálu (angl. Return on capital employed – ROCE) Podniku umožňuje posoudit výnosnost dlouhodobě investovaného kapitálu. Tento ukazatel je využíván zejména pro mezipodnikové srovnávání. V čitateli jsou výnosy všech investorů a ve jmenovateli dlouhodobé finanční prostředky, které má podnik k dispozici. '' )2)ě '((é2 'á

@GHA1F 9@GK?

[9]

DZ – dlouhodobé závazky, včetně bankovních úvěrů VK - vlastní kapitál

3.2.4. Soustavy ukazatelů Pyramidový rozklad rentability Jedná se o rozklad syntetických ukazatelů na ukazatele dílčí, tzv. Du Pont analýza. Nespornou výhodou příčinných ukazatelů rentability je, že lze identifikovat objektivní vazby mezi nimi a vliv změn hodnot jednotlivých příčinných ukazatelů na změnu hodnoty ukazatele rentability. Rozklad rentability celkového vloženého kapitálu ROA je ovlivněna dvěma ukazateli, jsou jimi ziskovost tržeb, tzv. zisková marže nebo také ziskové rozpětí a obrat celkových aktiv, resp. vázanost celkového vloženého

19

kapitálu. Ziskovost tržeb vyjadřuje schopnost podniku dosahovat zisku při dané úrovni tržeb. Obrat celkových aktiv vyjadřuje schopnost podniku zajišťovat investice do aktiv při dané úrovni tržeb, neboli jak rychle dokáže otáčet vložený kapitál. Vysoká zisková marže je výsledkem dobré kontroly nákladů a hospodárnosti při vynakládání prostředků, vysoký obrat celkových aktiv je projevem efektivního využívání kapitálu, resp. majetku podniku. Zda se podnik zaměří raději na vysokou ziskovost tržeb, nebo obrat celkových aktiv je rozdílné podle odvětví. Obchodní společnosti se snaží zvyšovat co nejvíce obratovost, na druhou stranu těžký průmysl se věnuje raději vysoké ziskovosti. Nezdaněná verze [8] LMN

@H9 O

O

/ IJ

ROA – rentabilita celkového kapitálu ZUD – zisk před úroky a daněmi T- tržby CA – celková aktiva Zdaněná verze [8] LMN

@GH/A1F O

O

/ IJ

Rozklad rentability vlastního kapitálu ROE lze rozložit na 3 dílčí ukazatele: čistá ziskovost tržeb, obrat celkových aktiv a ukazatel tzv. finanční páka jako poměr mezi celkovými aktivy a vlastním jměním. [8] @

@

O

IJ

LMP KQ O / IJ / KQ

ROE – rentabilita vlastního kapitálu Z – zisk po zdanění VJ – vlastní jmění

20

Finanční páka je jednou z forem vyjádření zadluženosti podniku a odráží se v ní změny finanční struktury podniku. Čím vyšší je podíl cizích zdrojů, tím více hodnota ukazatele roste. Z toho vyplývá, že růst zadluženosti má příznivý dopad na rentabilitu vlastního kapitálu. Platí to pouze, je-li úrok placený za použití cizího kapitálu nižší než ROA. V tomto případě může podnik zvyšovat využití cizích zdrojů. Pokud však ROA je nižší než úrokové zatížení z cizích zdrojů, s rostoucí zadlužeností klesá podniku výnosnost vlastního kapitálu Ziskový účinek finanční páky je možné odvodit ze vztahu rentability vlastního a celkového kapitálu dle Živělové (2007, s. 76):

' (ý úč' 4'čí á *

LMP LMN

Metoda logaritmického rozkladu Při rozkladu rentability se využívá metoda logaritmického rozkladu, pomocí které se zjišťuje míra vlivu na změny výnosnosti v jednotlivých letech. Je možné ji použít pouze v případě, že indexy dosazované do rovnice budou nezáporné. Pro použití logaritmické metody je nutné si nejdříve zjistit absolutní změnu rentability. Poté se vypočítají indexy rentability, ziskovosti tržeb, obratu celkových aktiv, případně finanční páky. Ty lze získat jako podíl hodnot ukazatelů roku t+1 a t. Vypočtené indexy se poté dosadí do základní rovnice pro ROA, nebo ROE. LMN ' ( ž / WN LMP ' ( ž / WN / 4'čí á Daná rovnice se po dosazení zlogaritmuje a upraví za použití matematických pravidel tak, aby na levé straně byla hodnota 1. Pro možnost posouzení vlivu jednotlivých dílčích ukazatelů na změnu ukazatele ROA nebo ROE je nutné danou rovnici vynásobit absolutní změnou rentability.

21

Predikce finanční tísně podniku Podnikům by mohl hrozit zánik z několika finančních důvodů: Platební neschopnost – je to nejčastější příčina úpadku a zániku podniku.

-

Předzvěstí problémů je finanční tíseň podniku. K té může dojít i v podniku s dobrou finanční situací pokud se management bude chovat nevhodně při provozování finanční činnosti. -

Předlužení – avizuje ho chronická ztrátovost.

-

Převzetí (takeover) – jsou jím ohroženy podniky s nadbytkem interních zdrojů finančních prostředků.

Kdyby podnik zaniknul, je tak ohrožen management, zaměstnanci i externí partneři. Ti všichni spoléhají na finanční analýzu jako nástroj včasného varování. Výstraha by měla přijít dostatečně včas, aby bylo ještě možné úpadku zabránit, a aby se vlastníci, věřitelé a obchodní partneři mohli chránit před nepříznivými následky. K signalizaci budoucích problémů podniku se používají bonitní a bankrotní modely. Bonitní modely vycházejí z normativních hodnot vybraných ukazatelů finanční analýzy, na

jejich

základě

jsou

podniky

zařazovány

do

různých

bonitních

tříd.

(Živělová, 2007, s. 79) Ve své práci se však více zaměřím na bankrotní modely. S jejich pomocí je možno rozeznat podle určitých příznaků skutečné problémy dříve než se projeví. Bankrotní modely -

Jednorozměrné - nejznámější je Beaverův bankrotní model. V něm jsou vyčleněny 4 ukazatele tj. rentabilita vlastního kapitálu, zadluženost, běžná likvidita, podíl pracovního kapitálu z celkových aktiv. Každá hodnota jednotlivých ukazatelů se hodnotí zvlášť a porovnává se s průměrnými hodnotami bezproblémových firem. Nevýhodou těchto modelů je, že podle výsledků jednotlivých ukazatelů může být podnik střídavě zařazován mezi problémové a bezproblémové podniky.

22

-

Vícerozměrné – jsou soustavy několika poměrových ukazatelů, jimž jsou přiřazeny váhy, a jejich vážený součet dává skóre, podle něhož usuzujeme, zda podniku hrozí riziko finanční tísně nebo úpadku, nebo naopak je bankrot u podniku velice nepravděpodobný. Podnik se také může nacházet v tzv. šedé zóně. V tomto případě nelze jednoznačně určit, kam podnik směřuje.

Altmanův Z-score model Autorem tohoto modelu je americký profesor financí Altman. Při tvorbě modelu využil diskriminační analýzy, kdy zhodnotil údaje firem, které zbankrotovaly během následujících pěti let i firem, které prosperovaly. Do Česka se tento model dostal po roce 1989 a byl pojat jako univerzální, pro všechny podniky ve všech odvětvích. Vzorce [9] Y 0,717\ ] 0,847\` ] 3,107\< ] 0,420\c ] 0,998\> \

(í 'á (á '(

\c

ží 2) (í2 'á účí 2) ' í2 'á

\`

)ěý ' '(

\>

ž* (á '(

\<

' ř) )ěí ú * '(

Hodnocení Z-score modelu: Z > 2,90

firma s dobrou finančně-ekonomickou situací

Z = 1,20 – 2,90

firma s nevyhraněnou finančně-ekonomickou situací

Z < 1,20

firma směřující k bankrotu

23

Různé typy složených indexů Index důvěryhodnosti českého podniku IN95 Altmanovo Z-score vzniklo v Americe, a proto je nespolehlivé pro české podmínky. Je to způsobeno výběrem ukazatelů, ale také odlišností tržních podmínek. Inka a Ivan Neumaierovi proto sestavili tzv. index důvěryhodnosti českého podniku. Při jeho sestavení vycházeli z českých účetních výkazů a zahrnuli zvláštnosti ekonomické situace v ČR. Model stejně jako u Altmanova modelu obsahuje ukazatele, jimž jsou přiřazeny váhy. Poskytuje informace především pro věřitele podniku. Vzorce [9] efg> ( $ \ ] (` $ \` ] (< $ \< ] (c $ \c ] (> $ \> ] (= $ \= \

'( ' í )8

\c

(ý* '(

\`

' ř) )ěí ú * á )(é ú *

\>

ěžá '(

á )é ' í )8

\<

' ř) )ěí ú * '(

\=

á(

* 2ůě ' (ý*

Tab. 1: Váhy přiřazené ukazatelům pro IN95 váhy

v1

v2

v3

v4

v5

v6

Srovnání v rámci ČR

0,22

0,11

8,33

0,52

0,1

-16,8

Srovnání v odvětví zemědělství

0,24

0,11

21,35

0,76

0,1

-14,57

Zdroj: Živělová, 2007, s. 86 Hodnocení indexu IN95: IN95 > 2

bezproblémový podnik

IN95 = 1 – 2

šedá zóna, mohly by být rizikové, ale nemusí být

IN95 < 1

podnik, který má problémy se splácením svých závazků

24

Index IN99 Má vypovídací schopnost pro vlastníky podniku a posuzuje, zda podnik tvoří ekonomickou přidanou hodnotu pro své majitele. Jeho použití je vhodné zejména v případě, že je obtížné odhadnout alternativní náklady na vlastní kapitál, což je základní předpoklad pro propočet ekonomické přidané hodnoty. Tvůrci tohoto indexu jsou opět I. a I. Neumaierovi. Vzorce [9] efgg 0,017\ ] 4,573\< ] 0,481\c ] 0,015\> Hodnocení indexu IN99: IN >= 2,070

podnik tvoří hodnotu

IN = 1,420 – 2,070

podnik spíše tvoří hodnotu

IN = 1,089 – 1,420

nelze určit (šedá zóna)

IN = 0,684 – 1,089

podnik spíše netvoří hodnotu

IN < 0,684

podnik netvoří hodnotu

25

4. Vlastní práce 4.1. Charakteristika podniku Družstvo vlastníků půdy Ametyst ve Vladislavi vzniklo v roce 1993 na základě transformace Jednotného zemědělského družstva Vladislav. Kromě družstva vlastníků půdy vzniklo ještě Družstvo vlastníků půdy Pyšel, Soukromě hospodařící rolníci Hostákov.

Zbytek

půdy

původního

družstva

připadl

drobným

soukromým

podnikatelům. V současné době Ametyst hospodaří na 1000 ha půdy. Družstvo vzniklo zápisem do Obchodního rejstříku v Brně dne 15. 3. 1993. U vzniku bylo 12 vlastníků, kteří složili základní vklad 50 400 Kč. Celkový majetek družstva činil 35 mil. Kč, přičemž 29 mil. Kč byl podíl ve formě majetku z bývalého Jednotného zemědělského družstva Vladislav. Zbývající část majetku byly pozemky a majetek ve formě strojů a techniky pronajaty od dalších vlastníků. Nyní je základní kapitál společnosti 63 000 Kč a nedělitelný fond 30 000 Kč. V současné době má družstvo 5 členů a 23 zaměstnanců. Tito členové v podniku nepracují. Družstvo má 2 majitele, kteří mají rozhodující vliv na účetní jednotku. Výše vkladu každého z nich je 40 %. Organizační struktura družstva je uvedena v příloze č. 4. Předmětem činnosti Družstva vlastníků půdy Ametyst je dle Obchodního rejstříku [11]: -

zemědělská výroba

-

pronájem i nájem věcí movitých i nemovitých, zemědělské půdy, budov, strojů a zařízení

-

silniční motorová doprava nákladní

-

obchodní činnost – koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej, vyjma činností uvedených v § 3 ŽZ a vyjma činností uvedených v příloze 1-3 ŽZ

26

-

výroba krmných směsí, krmných koncentrátů minerálních přísad, doplňků, biofaktorů a surovin pro jejich výrobu

-

dřevovýroba, vyjma činností uvedených v příloze 1-3 živnostenského zákona

-

provozování čerpacích stanic s palivy a mazivy

-

ošetřování rostlin, rostlinných produktů, objektů a půdy proti škodlivým organizmům přípravky na ochranu rostlin

-

práce s mechanizačními prostředky

-

opravy zemědělských strojů a zařízení vyjma činností uvedených v příloze 1-3 ŽZ

-

zemní výkopové práce

-

nakládaní s odpady, vyjma činností uvedených v příloze 1-3 ŽZ

4.2. Ukazatele finanční analýzy Následující výpočty a hodnocení ukazatelů probíhalo na základě výkazů účetní závěrky Družstva vlastníků půdy Ametyst za roky 2004-2007. Konkrétně se jedná o rozvahu, výkaz zisků a ztrát a přehled dotací, které jsou uvedené v příloze č. 1. Všechny další údaje použité při interpretaci výsledků jsou poskytnuté od účetní z ekonomického úseku družstva nebo použité z příloh k účetním závěrkám jednotlivých let.

4.2.1. Horizontální a vertikální analýza Prvním z prvků finanční analýzy je horizontální a vertikální analýza. Pro dobré poznání podniku a pro následnou analýzu je nutné znát strukturu podniku. Výchozím zdrojem jsou finanční výkazy účetní uzávěrky. Horizontální analýza Na základě výpočtů uvedených v příloze je vidět, že majetek podniku ve sledovaných letech 2004 – 2007 neustále rostl. V prvním roce se zvýšila celková hodnota aktiv o 51 %, v druhém o 35 % a ve třetím o dalších 16 %.

27

Graf č. 1: Absolutní změny aktiv v letech 2004-2007

Absolutní změna v tis. Kč

25000 20000 15000

Aktiva celkem Stálá aktiva

10000

Oběžná aktiva 5000

Časové rozšlišení

0 2005/2004 -5000

2006/2005

2007/2006

Roky

Zdroj: Výpočty autora na základě účetních výkazů družstva

Z tohoto grafu je patrné, že nejvíce se na nárůstu aktiv podílelo zvýšení stálých aktiv. V roce 2005 se navýšily o 57 % tedy o 12 680 tis. Kč. Hlavní investicí byl v tomto roce zejména nákup řezačky, a také nové technologie a rekonstrukce odchovny prasat. V roce 2006 si podnik vzal úvěr na výstavbu kravína a dojírny, která opět zvýšila hodnotu dlouhodobých aktiv podniku. Částečně byla tato investice kryta dotací. K růstu v tomto roce přispěl také nákup cenných papírů, které jsou v účetnictví ohodnoceny částkou 4 395 tis. Kč. V posledním roce naopak vyšším měrou k nárůstu podnikových aktiv o 16 %, přispěla oběžná aktiva, zejména nárůst zvířat o 4 195 tis. Kč. Z dlouhodobého majetku se opět jednalo o nákup zemědělských strojů, např. lisu, ovíječky, žacího stroje, a také secího stroje.

28


Graf č. 2: Absolutní změny pasiv v letech 2004-2007 (v tis. Kč) 25 000 20 000 15 000 Pasiva celkem

10 000

Vlastní kapitál

5 000

Cizí zdroje 0 2005/2004

2006/2005

2007/2006

Roky Zdroj: Výpočty autora na základě účetních výkazů družstva

Pasiva samozřejmě stoupala o stejnou hodnotu jako aktiva podniku. K postupnému zvyšování pasiv dochází zejména cizími zdroji. Většina majetku je financována z úvěrů. Vlastní kapitál narůstá pouze díky kladnému výsledku hospodaření. Družstvo po všechny čtyři roky snižuje dlouhodobé závazky ke svým dodavatelům a to o 2 301 tis. Kč, 2 508 tis. Kč a o 1 457 tis. Kč. Na druhou stranu v letech 2005 narostly krátkodobé o cca 7 000 tis. Kč a v roce 2006 dokonce o 11 041 tis. Kč tedy o 81 %. Jedná se zejména o závazky z obchodních vztahů. V posledním sledovaném roce se sice zvýšily závazky k dodavatelům o cca 9 000 tis. Kč, ovšem bylo splaceno 6 468 tis. Kč ze závazků k řídícím osobám. Nejvyšší nárůst cizích zdrojů je v roce 2005 u dlouhodobých bankovních úvěrů. Družstvo vynaložilo v tomto roce mnoho peněžních prostředků na nákup dlouhodobého majetku, který financovala úvěry. Jejich hodnota tak vzrostla o 231 %, tedy o 14 526 tis. Kč. V dalších letech pak o 10 821 tis. Kč (52 %) a 9 914 tis. Kč (31 %).

29

Graf č. 3: Absolutní změny tržeb v letech 2004-2007 (v tis. Kč)


14 000 12 000 10 000 8 000

Tržby celkem

6 000

Prodej zboží

4 000

Výrobky a služby

2 000

DM a materiál

0 -2 000

2005/2004

-4 000

2006/2005

2007/2006

Roky


Tržby družstva v roce 2005 vzrostly o 13 %, tedy v absolutním vyjádření o 3 024 tis. Kč. V dalším roce klesly o 5 % a v posledním roce opět vzrostly až o 48 %. V grafu je rozpoznatelné, že křivka celkových tržeb a tržeb za vlastní výrobky a služby je téměř totožná. U zemědělského družstva toto není příliš překvapivý jev, jelikož většina jejich tržeb pochází právě z rostlinné a živočišné výroby. Zemědělské stroje se velmi rychle opotřebují, a proto se prodávají se ztrátou, stejně tak materiál rychle ztrácí svoji hodnotu. Tab. 2: Absolutní a relativní změny ve výkazu zisků v letech 2004-2007 Položka

2005/2004

2006/2005

v tis. Kč

v%

v tis. Kč

Náklady celkem

1 925

8

5 056

Výnosy celkem

-6 750

-17

-10 029 251

HV za účetní období Přidaná hodnota

2007/2006

v%

v tis. Kč

v%

19

12 856

41

7 542

23

14 356

35

-80

1 713

69

-1035

-25

4

-2 771

-38

5 331

117


Ve výkazu zisků a ztrát patří mezi nejdůležitější změny růst nebo pokles hospodářského výsledku. Ten se v roce 2005 snížil o celých 80 %. Důvodem jsou nižší výnosy o 6 750 tis. Kč a zároveň růst nákladů o 1 925 tis. Kč. V dalším roce družstvo zaznamenalo růst zisku o 1 713 tis. Kč, tedy o 69 %. Náklady mají sice v tomto roce

30

rostoucí tendenci, ovšem zvyšují se i výnosy. Náklady rostly i v posledním roce, a to o 12 856 tis. Kč. Výrazně vzrostly i výnosy o 14 356 tis. Kč, ovšem hospodářský výsledek poklesl, jelikož procentně centně více vzrostly náklady. Přidaná hodnota je rozdílem mezi výkonovou spotřebou a výkony, výkony tedy mezi náklady na materiál a energie a výnosy z prodeje výsledných produktů z těchto materiálů. Její hodnoty v letech kolísaly. Nejdříve vzrostla o pouhé 4 %, poté p však klesla o 38 %. V roce 2007 se její hodnota prudce zvedla o 117 %, tedy v absolutním vyjádření o 5 331 tis. Kč.

Vertikální analýza Prostřednictvím této metody se zjišťuje struktura aktiv a pasiv. Procentním vyjádřením z celkových 100 % aktiv a 100 % pasiv je pak patrné, kterého majetku má družstvo nejvíce a čím je zejména tento majetek kryt. Graf č. 4: Vertikální analýza aktiv 100%

Procento

80%

43

41

57

59

2004

2005

32

36

68

64

60% 40% 20%

Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek

0% 2006

2007


V majetku podniku převládá zejména dlouhodobý majetek. Dalo by se to vysvětlit tím, že družstvo vlastní mnoho budov, strojů a technologií ve vysoké hodnotě. Poměr oběžných a stálých aktiv v průběhu let lehce kolísal, ale rozdíly nejsou nijak zvláště výrazné. Nejvyšší nárůst dlouhodobého majetku vůči krátkodobému byl v roce 2006, kdy podnik začal s výstavbou kravína a dojírny a nakoupil za tímto účelem pozemky.

31

Graf č. 5: Vertikální analýza pasiv 100%

Procento

80% 60% 97

88

90

94

40%

Cizí zdroje

20%

Vlastní kapitál

0%

3

6

10

12

2004

2005

2006

2007


Družstvo téměř všechny své nákupy financuje z bankovních nkovních úvěrů, což c je zřejmé i z grafu č. 5,, kde převládá červená barva symbolizující cizí zdroje. Vlastní kapitál tvoří pouze základní kapitál, nedělitelný fond a výsledek hospodaření. Největší podíl cizích zdrojů tvoří téměř z poloviny dlouhodobé bankovní úvěry, druhou největší položkou jsou pak krátkodobé závazky z obchodních vztahů. Graf č. 6: Struktura cizích zdrojů 100%

Procento

80% Bankovní úvěry a výpomoci

60% 40%

Krátkodobé závazky

20% Dlouhodobé závazky

0% 2004

2005

2006

2007


32

Při sledování vývoje cizích zdrojů v jednotlivých letech se výrazně snížily dlouhodobé závazky, které zahrnují zejména závazky z obchodních vztahů. Tyto byly nahrazeny krátkodobými závazky také k dodavatelům družstva. Na druhou stranu se výrazně zvýšilo množství dlouhodobých úvěrů. Krátkodobé úvěry nemá podnik žádné. V roce 2005 si družstvo vzalo úvěr na nákup traktoru a řezačky, a také na technologii porodny prasnic. V následujícím roce rozestavěli také kravín s dojírnou. Největší investicí v posledním roce byla zemědělská technika a velká část úvěru pokryla výstavbu hnojiště. Tab. 3: Vertikální analýza výkazu zisků a ztrát v letech 2004-2007 (v %) Položka

2004

2005

Tržby celkem

100

100

100

100

0

0

0

0

Obchodní marže

2006

2007

Výkony

88,67

90,41

99,88

103,5

Výkonová spotřeba

59,14

63,26

82,21

77,64

Přidaná hodnota

29,53

27,15

17,67

25,86

Provozní výsledek hospodaření

21,25

8,2

11,46

14,34

Finanční výsledek hospodaření

-0,52

-1,03

-4,43

-6,12

HV za běžnou činnost

20,22

7,11

7,03

8,23

Mimořádný výsledek hospodaření

32,03

2,1

9,26

0,04

HV za účetní období (+/-)

52,26

9,2

16,29

8,27

HV před zdaněním (+/-)

52,77

9,26

16,29

8,27


Jako vztažná veličina je ve vertikální analýze výkazu zisků a ztrát využita hodnota celkových tržeb družstva. Z tabulky č. 3 je zřejmé že podstatnou část tržeb podniku tvoří výkony podniku. V roce 2007 dokonce dosahuje hodnoty 103,5 % celkových tržeb. Zvyšuje se však i procento výkonové spotřeby, což způsobuje klesající tendenci přidané hodnoty vůči tržbám. Negativní vliv na zisk má pouze finanční výsledek hospodaření, který je způsoben vysokými nákladovými úroky. Jeho procento vůči tržbám se každý rok zvyšuje, přestože celková zadluženost družstva klesá. Pokles zadluženosti není však způsoben splácením úvěrů, ale dlouhodobých závazků.

33

4.2.2. Rozdílový ukazatel Čistý pracovní kapitál Tab. 4: Čistý pracovní kapitál v letech 2004-2007 (v tis. Kč) Ukazatel Čistý pracovní kapitál

2004

2005

2006

2007

10 428

10 974

1 494

5 983


V prvních dvou letech, tedy v roce 2004 a 2005 udržovalo družstvo větší množství volných prostředků, které by jim zůstali po uhrazení všech krátkodobých závazků. Ve třetím roce tento disponibilní majetek značně poklesl na pouhých 1 494 tis. V posledním roce se již opět zvýšil na 5 983 tis. Kč. Ve všech letech je oběžný majetek ve větší hodnotě než krátkodobé závazky. Pro družstvo to znamená, že veškeré krátkodobé dluhy jsou kryty oběžnými aktivy. Pokud by tomu tak nebylo, jednalo by se o tzv. nekrytý dluh.

4.2.3. Poměrové ukazatele Ukazatele zadluženosti Každý z ukazatelů zadluženosti má své doporučené hodnoty, nebo rozmezí hodnot, které by neměli překračovat. Tab. 5: Ukazatele zadluženosti v letech 2004-2007 Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Celková zadluženost (v %)

97,22

94,02

90,40

88,38

Dlouhodobá zadluženost (v %)

80,56

71,28

59,96

58,98

Krátkodobá zadluženost (v %)

16,66

22,74

30,44

29,39

2,78

5,98

9,60

11,62

127,32

6,63

4,01

2,15

34,91

15,71

9,42

7,60

Míra samofinancování (v %) Úrokové krytí Dluh na vlastní kapitál


Z hlediska zadluženosti je podnik velice předlužen. Optimální poměr využívání cizích a vlastních zdrojů je 1 : 1, případně by měly lehce převažovat cizí zdroje. Z toho hlediska se dá družstvo hodnotit jako finančně nestabilní. Je však znát jistý pozitivní vývoj, že se

34

každý rok zadluženost asi o 2 % snižuje. Celkové vysoké využívání cizích zdrojů tvoří zejména dlouhodobé úvěry a závazky k obchodním partnerům. Krátkodobé zadlužení se pohybuje v rozmezí 20-30 % a zahrnuje pouze dluhy k dodavatelům z hlediska provozních nákladů. Přestože zadluženost klesá, z rozvahy je zřejmé, že bankovní úvěry stále rostou a pokles je způsoben splácením závazků k dodavatelům. Míra samofinancování je protihodnotou ukazatele zadluženosti, proto jsou hodnoty takto nízké. V průběhu let se procento financování vlastními zdroji zvyšuje z 2,78 % na 11,62 %. Základní kapitál se nemění a tento růst vlastního kapitálu je způsoben kladným hospodářským výsledkem od roku 2005. Ukazatel dluh na vlastní kapitál má opět vypovídací schopnost ohledně využívání cizích a vlastních zdrojů. Pokud by bylo vyrovnané financování, pak by se hodnota pohybovala kolem 1. V prvním roce je tento ukazatel 34,91 a v posledním sledovaném již poklesnul na 7,60. Úrokové krytí dosahuje velice příznivých hodnot ve všech letech. Znamená to, že podnik je schopen splácet své závazky z úroků svým věřitelům. Optimálně by se měl tento ukazatel pohybovat v rozmezí 5-8, což splňuje v roce 2004 a 2005. V roce následujícím je hodnota úrokového krytí již pod touto hranicí a podnik by se měl snažit snižovat zadluženost, která vede k vysokým nákladovým úrokům.

Ukazatele likvidity Tab. 6: Ukazatele likvidity v letech 2004-2007 Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Běžná likvidita

2,58

1,81

1,06

1,22

Pohotová likvidita

1,18

1,05

0,58

0,61

Hotovostní likvidita

0,31

0,18

0,28

0,29


Každý z těchto ukazatelů má samozřejmě doporučené hodnoty, kterých by měl dosahovat. Běžná likvidita v prvním roce splňuje podmínku, že by měla být větší než 2.

35

V dalších letech ukazatel této hodnoty již nedosahuje, ale neklesl pod jedna, což by znamenalo, že družstvo kryje dlouhodobý majetek krátkodobými zdroji. Jelikož má běžná likvidita spíše klesající tendenci, je nutné si do budoucna hlídat množství likvidních prostředků. Pohotová likvidita je již očištěna o zásoby, které se velice těžko zpeněžují, a proto nemohou být použitý na krytí závazků. Jsou také mnohdy prodávány se ztrátou. V roce 2004 je rozdíl mezi běžnou a pohotovou likviditou 1,4, což znamená, že podnik udržoval velké množství zásob, které způsobovaly příznivou hodnotu běžné likvidity. V dalších letech již tento rozdíl není tak velký. Problémem by však mohly být klesající výsledky tohoto ukazatele. V roce 2006 a 2007 je pod doporučenou optimální hodnotou 1-1,5. Hotovostní likvidita zahrnuje pouze finanční majetek. Pro dostatečnou platební schopnost podniku je nutná hodnota 0,2-0,5, do které spadá i Družstvo Ametyst. Hodnoty předchozích dvou ukazatelů byly na hranici optimálních rozmezí, nebo již pod ní. Na místě je doporučení podniku, aby udržoval více likvidních prostředků, vzhledem k tomu, že poměr krátkodobých závazků vůči dlouhodobým se zvyšuje.

Ukazatele aktivity Tyto ukazatele vyjadřují pro podnik intenzitu využívání majetku. Tab. 7: Ukazatele aktivity v letech 2004 - 2007 Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Rychlost obratu CA

0,60

0,45

0,32

0,41

Rychlost obratu DHM

1,07

0,77

0,51

0,70

Rychlost obratu zásob

2,60

2,63

2,18

2,27

140,38

138,78

167,43

160,79

4,15

2,26

3,44

4,44

Doba obratu pohledávek

87,95

161,50

106,10

82,21

Doba úhrady KZ

99,13

181,80

344,73

260,51

Doba obratu zásob Rychlost obratu pohledávek


36

Obrat celkových aktiv je na velice nízkých hodnotách a v průběhu let spíše ještě klesá. Znamená to, že podnik příliš nezhodnocuje svůj majetek. Klesající je i obrat dlouhodobého hmotného majetku, mírné zvýšení je opět znatelné až v roce 2007. Zásoby se promění v ostatní formy majetku v roce 2004 za 141 dnů, což nám vyjadřuje ukazatel doby obratu zásob. Ročně tedy 2,6 krát. Obrat zásob má v průběhu let spíše klesající tendenci, což zvyšuje dobu obratu až na 160 dní. Nedá se tedy hovořit o intenzivním využívání zásob. Rostoucí množství zásob však způsobuje množství zvířat a nikoliv nevyužitý materiál. Pohledávky jsou družstvu spláceny v prvním roce po 88 dnech, v druhém roce tato doba stoupla na dvojnásobek a v dalších dvou letech opět klesala na 82 dní. Velmi vysoká hodnota se ovšem objevuje u doby obratu závazků. V prvních dvou letech jsou počty dnů celkem přijatelné, v roce 2006 se ovšem splatnost vyšplhala na 345 dní. V posledním roce opět klesla, ale stále se jedná téměř o dvě třetiny roku. Na vině by mohl být vysoký nárůst krátkodobých závazků právě v letech 2006 a 2007.

Ukazatele rentability Rentabilita se dá nazývat také výnosností, kdy v obecném vyjádření se dávají do poměru vstupy a výstupy. Pro srovnání jednotlivých let jsou výsledky uvedeny v procentní míře zhodnocení vkladu. Tab. 8: Ukazatele rentability v letech 2004 – 2007 Ukazatel

2004

2005

2006

2007

ROA zdaněná v %

31,79

4,69

6,49

5,58

ROA nezdaněná v %

32,17

4,91

6,90

6,29

1135,21

69,24

53,93

28,89

38,14

6,07

9,32

7,91

ROE v % ROCE v %


Rentabilita celkového kapitálu (ROA) má vypovídací schopnost jak pro vlastníky, tak i pro věřitele. Ve všech letech dosahuje kladných hodnot, což znamená, že podnik po

37

všechny čtyři roky dosahoval zisku a zhodnocoval veškerý vložený majetek. Nejvyšší výnosnost vykazovalo družstvo v roce 2004. Poté už se výnosnost snížila v průměru na 5 %. Rentabilita vlastního kapitálu dává informaci o výnosnosti zejména pro vlastníky podniku. Vlastníci podniku mohou být velmi spokojeni, protože jimi vložený majetek je zhodnocen vysokým procentem ve všech letech. Vlastní kapitál je tedy využíván efektivně. V průběhu let výnosnost klesá, což je způsobeno poklesem výsledku hospodaření. Rentabilita dlouhodobého kapitálu v podniku vyjadřuje výnosnost investičního majetku vloženého do podniku jak věřiteli, tak vlastníky. Nejvyšší výnosnosti dosahuje podnik v roce 2004 a nejnižší hned v následujícím roce 2005. Celkově je trend ROCE spíše klesající, což značí snižující se hospodárnost podniku.

4.2.4. Soustavy ukazatelů Pyramidový rozklad rentability Pomocí rozkladu ukazatele rentability na dílčí ukazatele je možné zjistit, jakou míru vlivu má každý z nich na změnu míry výnosnosti. Rozklad rentability celkového kapitálu (ROA) ROA je možné vypočítat vynásobením ziskovosti tržeb a obratu celkových aktiv. Tab. 9: Dílčí ukazatele pro rozklad ROA Ukazatel ROA (v %) ziskovost tržeb obrat CA

2004 31,79 0,526 0,60

2005 4,69 0,104 0,45

2006 6,49 0,204 0,32

2007 5,58 0,137 0,41


Na rentabilitě celkového kapitálu se z větší části podílí obrat celkových aktiv. Ziskovost tržeb je odrazem hospodárného vynakládání vstupů. V jednotlivých letech je

38

poměrně nízká a spíše klesá. Stejnou klesající tendenci má i obrat celkových aktiv. Aby podnik dobře prosperoval a hospodárně využíval svá aktiva, je nutné, aby oba dílčí ukazatele rostly. Tab. 10: Změny dílčích ukazatelů ROA v letech 2004 - 2007 Ukazatel

2005/2004

Absolutní změna ROA (v %)

2006/2005

-27,10

1,80

2007/2006 -0,91

Index ROA

0,148

1,384

0,860

Index ziskovosti tržeb

0,198

1,962

0,672

Index obratu CA

0,750

0,711

1,281


Změna v roce 2005 vůči roku 2004 bude zaznamenána v rovnici tímto způsobem: 0,148 0,198 / 0,750 Poté se tato rovnice zlogaritmuje: log 0,148 log 0,198 / log 0,750 Vydělením levé strany rovnice a na základě matematických pravidel vyjde následující vztah: 1 0,848 ] 0,152 Celá rovnice se vynásobí absolutní změnou rentability, tedy číslem -27,10. Stejným způsobem jsem postupovala při výpočtu ve všech jednotlivých letech. Výsledky jsou uvedeny v následující tabulce. Tab. 11: Pyramidální rozklad ROA v % Ukazatel

2005/2004

2006/2005

2007/2006

ROA

-27,10

1,80

-0,91

ziskovost tržeb

-23,58

3,73

-2,40

-3,52

-1,93

1,49

obrat CA


Z výsledků je patrné, že v roce 2005 je pokles ROA o 27,10 % způsoben z větší části snížením ziskovosti tržeb. V dalším roce naopak ziskovost tržeb ovlivnila výnosnost

39

kladným způsobem a naopak obrat celkových aktiv stále klesal. V roce 2007 se projevila negativně opět ziskovost, naopak rychlost obratu CA měla kladný účinek a způsobila, že rentabilita nepoklesla o ještě větší hodnotu. V celkovém pohledu rentabilita spíše klesá, větší měrou se na tomto podílí ziskovost tržeb, která má rovněž klesající tendenci. Rozklad rentability vlastního kapitálu (ROE) Na rentabilitu vlastního kapitálu působí 3 dílčí ukazatele. Jsou jimi čistá ziskovost tržeb, obrat celkových aktiv a finanční páka. Pro rozklad ROE je využit stejně jako u ROA logaritmický rozklad syntetického ukazatele. Tab. 12: Dílčí ukazatele pro rozklad ROE Ukazatel

2004

ROE v %

1135,21

69,24

53,93

28,89

Ziskovost tržeb

0,52

0,09

0,16

0,08

Obrat CA

0,60

0,45

0,32

0,41

35,91

16,71

10,42

8,60

Finanční páka

2005

2006

2007


Vysoká hodnota finanční páky vyjadřuje, že družstvo využívá z převážné části cizí zdroje a vlastní zdroje pouze minimálně. V důsledku rostoucí zadluženosti se tento ukazatel zvyšuje a má tak pozitivní vliv na růst rentability vlastního kapitálu. Stejně se však zvyšuje i množství úroků, které podnik musí platit věřitelům. Tab. 13: Ziskový účinek finanční páky Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Ziskový účinek finanční páky

35,71

14,76

8,31

5,18


Pokud je hodnota tohoto ukazatele vyšší než 1, pak zvýšení podílu cizích zdrojů má pozitivní vliv na rentabilitu vlastního kapitálu, v opačném případě ji ovlivňuje negativně. Neustálé zvyšování podílu cizích zdrojů je doprovázeno zvyšováním úroků, které snižují podíl zisku plynoucího vlastníkům firmy. Snížení zisku pak vede znovu ke snížení rentability vlastního kapitálu.

40

Tab. 14: Změny dílčích ukazatelů ROE v letech 2004 - 2007 Ukazatel

2005/2004

2006/2005

2007/2006

Absolutní změna ROE v %

-1065,97

-15,31

-25,04

Index ROE

0,061

0,779

0,536

Index ziskovosti tržeb

0,173

1,778

0,500

Index obratu CA

0,750

0,711

1,281

Index finanční páky

0,465

0,624

0,825


Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) se neustále snižuje. Pro zjištění, který z ukazatelů způsobuje tento jev, byl opět proveden výpočet pomocí zlogaritmování vypočtených indexů. Ty se dosazují do základní rovnice uvedené v kapitole 3.2.4. Tab. 15: Pyramidální rozklad ROE v % Ukazatel ROE ziskovost tržeb

2005/2004

2007/2006

-1065,97

-15,31

-25,04

-671,56

35,21

-27,79

-95,94

-20,97

10,02

-298,47

-29,55

-7,27

obrat CA finanční páka

2006/2005


V prvním roce se na záporném vývoji rentability nejvíce podílela ziskovost tržeb. Z celkového poklesu o 1 065,97 % se podílela zisková marže 671,56% změnou. Negativně se však projevila i finanční páka. Podnik je velice zadlužený a proto každá další půjčka vede k navyšování splácených úroků a výnosnost vlastního kapitálu tak klesá. V dalších letech není pokles již tak markantní, ovšem rentabilita neustále klesá. Vzhledem k vysoké zadluženosti se samozřejmě negativně po celé čtyři roky projevuje ukazatel finanční páka, přestože ziskový účinek finanční páky vyšel velmi pozitivně. S narůstajícími dluhy podnik platí adekvátní úroky. Tyto závěry potvrzují i výsledky z horizontální analýzy uvedené v příloze č. 2, kdy v jednotlivých letech nákladové úroky narostly o 344 %, 214 % a 97 %. V druhém srovnávaném roce se negativně projevil i obrat CA. V posledním roce naopak nejvíce zasáhla do ROE zisková marže.

41

4.3. Predikce finanční tísně podniku Po zhodnocení všech jednotlivých ukazatelů je nutné si je dát do vzájemných souvislostí. Při posuzování každého zvlášť dochází k rozdílným závěrům, kdy některé hovoří o dobré prosperitě a některé naopak o špatné finanční situaci podniku. Pro dosažení výsledků, které se dají srovnat komplexně, se využívají bankrotní modely.

4.3.1. Altmanův Z-score model U družstva Ametyst bude použit Altmanův Z-score model, který je užíván univerzálně pro všechny podniky v České republice již od roku 1989. Nejdříve je nutné uvést hodnoty jednotlivých ukazatelů: Tab. 16: Ukazatele pro výpočet Altmanova Z-score modelu Ukazatel

2004

x1

0,263

x2

2005

2006

2007

0,183

0,018

0,064

0

0,017

0,043

0,082

x3

0,322

0,049

0,069

0,063

x4

0,029

0,064

0,106

0,132

x5

0,48

0,391

0,286

0,382


Těm jsou poté přiřazeny váhy uvedené v kapitole 3.2.4. Tab. 17: Altmanův Z-score model Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Z-score

1,68

0,715

0,594

0,748


Podle tabulky hodnocení, kterou vytvořil autor tohoto bankrotního modelu, spadá podnik v prvním roce mezi firmy s nevyhraněnou finančně-ekonomickou situací. V tomto případě není možné rozhodnout, zda družstvu hrozí nebo nehrozí bankrot. Ve všech dalších letech se ovšem firma dostala pod hranici 1,2, což poukazuje spíše na podnik, u kterého by mohlo nastat riziko bankrotu.

42

4.3.2. Složené indexy Z-score je považováno mnoha odborníky za nespolehlivé a tím méně použitelné jako univerzální pro libovolný podnik. Z toho důvodu vznikl v roce 1995 první z nových českých bankrotních modelů od autorů Inky a Ivana Neumaierových. K jejich výpočtu bylo opět nutné nejdříve spočítat hodnoty jednotlivých ukazatelů. Zdrojové údaje pro výpočty jsou uvedeny v příloze č. 3. Tab. 18: Ukazatele pro výpočet indexů IN Ukazatel

2004

2005

2006

2007

x1

1,029

1,064

1,106

1,132

6,626

4,006

2,147 0,063

x2

127,32

x3

0,322

0,049

0,069

x4

1,013

0,557

0,505

0,587

x5

2,582

1,806

1,061

1,216

x6

0,011

0,112

0,039

0,024


Index IN95 Váhy u indexu IN95 se liší podle toho, zda je srovnáváme v rámci národního hospodářství,

nebo

pouze

s odvětvím.

V případě

družstva

Ametyst

se

jedná

o zemědělství.

Tab. 19: Index IN95 Ukazatel

2004

Index 95 ČR

17,514

Index 95 zemědělství

21,995

2005 -0,04 1,002

2006

2007

0,972

1,034

2,101

2,071


V roce 2004 se dá shodně jak ve srovnání s Českou republikou, tak i v zemědělství o bezproblémovém podniku s pevnou a stabilní finanční situací. Další roky již o tomto stavu bohužel nenasvědčují a podnik se dostává pod hranici 1 mezi firmy s velmi špatnou finanční situací a mohl by mít problémy se splácením svých závazků. Hodnota indexu

43

však roste. V rámci odvětví zemědělství podnik dosahuje šedé zóny v roce 2005. V dalších letech se dostal dokonce mezi prosperující bezproblémové podniky. Jedná se o podnik s pozitivním vývojem finanční situace. Index IN99 Jeho výpočtem je možné zjistit, zda podnik tvoří ekonomickou přidanou hodnotu. Tab. 20: Index IN99 Ukazatel

2004

2005

2006

2007

Index IN99

2,002

0,537

0,593

0,608


Stejně jako u předchozích bankrotních modelů je z tabulky zřetelné, že podnik neměl problémy tvořit přidanou hodnotu v roce 2004 a patřil mezi úspěšné podniky. V dalších letech se však propadl až na nejnižší úroveň firem, které netvoří přidanou hodnotu. Z pohledu bankrotních modelů dopadlo družstvo nejhůře dle Z-score modelu. Dle získaných výsledků patří mezi podniky, kterým hrozí možnost bankrotu. Další dva indexy IN vykazují pozitivnější výsledky. Z hlediska IN95 v rámci národního hospodářství se pohybuje spíše v šedé zóně, nebo mezi podniky, které mají problémy se splácením svých závazků. V odvětví zemědělství je jeho situace příznivá a patří mezi bezproblémové podniky. Družstvo má problémy s tvorbou přidané hodnoty v letech 2005-2007, hodnota indexu IN99 je však rostoucí.

4.4. Dotace Zemědělský podnik je dotován hned z několika zdrojů. Tyto finanční výpomoci jsou vzhledem ke své výši přínosné pro chod podniku a pro případné větší investiční akce. Přehled přijatých dotací, na které má družstvo nárok, jsou uvedeny v příloze č. 1. Dotace, které do družstva přijdou se SZIF jsou částečně hrazeny z Evropské unie (80 %) a částečně z národního rozpočtu (20 %). Dotace na investice přichází do družstva rovněž ze SZIF z programu Rozvoj venkova a multifunkční zemědělství. Ministerstvo

44

zemědělství podporuje ozdravování polních a speciálních plodin, nákazový fond, ale také poradenské programy. PGRLF hradí určité procento z pojištění, které si podnik zřídí na plodiny a hospodářská zvířata. Snaží se tak přimět zemědělce, aby si pojišťovala svou úrodu proti nepříznivým vlivům. Tyto dotace jsou poskytovány zejména z toho důvodu, že pojištění zemědělských plodin je poměrně drahé a mnohé z firem by si jej běžně nemohli vůbec dovolit. V prvních dvou letech nejsou sice přijaté dotace ještě tak vysoké, ovšem většina z nich přichází právě z Evropské unie. Do roku 2003 se nacházel tento podnik v záporných hodnotách. Vypovídá o tom položka neuhrazené ztráty z minulých let v roce 2004 v pasivech. Od toho roku družstvo vykazuje zisk. Tab. 21: Srovnání vlivu dotace na zisk Položka Rozloha půdy v ha Dotace celkem Zisk Dotace na 1 ha půdy Zisk na 1 ha půdy

2004

2005

1 000,80

2006

2007

981,50

980,12

1 012,18

5 630 081,00 4 711 434,22

15 637 866,89

21 494 659,19

12 510 000,00 2 481 000,00

4 194 000,00

3 159 000,00

5 625,58

4 800,24

15 955,05

21 236,00

12 500,00

2 527,76

4 279,07

3 120,99


Aby bylo možné srovnat přijaté dotace a jejich vliv na celkový zisk podniku, je nutné obě tyto částky přepočítat na srovnatelnou hodnotu. Dotace i zisk jsou tak poděleny společným jmenovatelem a tím je rozloha půdy v ha. V roce 2004 měla dotace jistě pozitivní vliv. Jak je již zmíněno výše, v předchozím roce byl podnik ve ztrátě, a proto zisk 12 500 Kč na 1 ha půdy je výrazná změna. Přesto je dotace nižší než zisk, což znamená, že podnik by dosáhl zisku i bez jejího získání. V dalším roce zisk klesnul o téměř 10 tis. Kč na ha. V tomto roce, ani v žádném z následujících již nebyl zisk vyšší než přijatá dotace. Znamená to tedy, že bez pomoci fondů by byl podnik opět ve ztrátě. V posledních dvou letech je však nutné vzít v potaz, že značná část těchto příjmů byla přímo určena na investice. Ovšem i po jejich odečtení zůstává dotace vyšší než zisk.

45

Zda družstvo Ametyst využilo přijaté dotace správným způsobem, bude možné zjistit až dalším sledováním vývoje podniku. Největší investiční akce byly v letech 2006 a 2007. Družstvo postavilo stáj s dojírnou, hnojiště a jímku, nakoupilo zemědělské stroje a použilo nové technologie do stáje pro prasnice. Návratnost těchto investic může být i několik let. Lze však určitě říci, že dotace z Evropského i národního fondu přispěly pozitivně k rozvoji tohoto podniku a napomohly mu provést větší rozvojovou akci, na kterou by jen těžko sháněli finanční prostředky. Vzhledem k tomu, že bez dotací by podniku hrozil minusový hospodářský výsledek, je nutné, aby své investice dobře zvažoval a měl zkalkulovanou jejich návratnost tak, aby se opět nedostal do ztráty.

46

5. Diskuze Družstvo vlastníků půdy Ametyst se potýká s nedostatkem finančních zdrojů. Chod zemědělského družstva je finančně náročný na provoz, jelikož se jedná o nepřetržitou výrobu, která se nemůže kvůli krizi na čas přerušit. Vlastníci podniku mají zodpovědnost vůči dobytku, který chová na svých pozemcích a není možné snižovat náklady a výdaje na krmivo. Stejný problém je i u rostlinné výroby, u níž platí, že pokud se o ni přestane podnik starat, tak nebude mít úrodu a nedostatek peněz a krize se ještě prohloubí. Současně je nutné nezastavit vývoj, co se týče nových technologií a budování nových zázemí pro družstvo. V letech před vstupem do Evropské unie byl tento podnik ve ztrátě. Dokládá to záporný hospodářský výsledek minulých let, ale potvrzuje to i rozhovor s účetní podniku. Zemědělství samozřejmě bylo dotováno již před vstupem do EU, ale státní rozpočet nemá takovou kapacitu, která by pokrývala potřeby všech podniků, které tuto pomoc potřebují. Od roku 2004 mají zemědělská družstva nárok na dotace ze Státního zemědělského intervenčního fondu, přičemž peníze z něj získané jsou z 80 % z Evropské unie. Od tohoto roku začalo Družstvo Ametyst dosahovat zisku. V jednotlivých letech hospodářský výsledek kolísá, ale do záporných čísel se již nedostává. V mínusu je pouze finanční výsledek hospodaření, což je způsobeno vysokou zadlužeností a s ní spojenými nákladovými úroky. Aby tento podnik mohl lépe prosperovat, musí dobře zvažovat využití dotací, které dostává. Při správné investici může čekat rychlou návratnost a následné dosahování zisku ve všech následujících letech. Hlavním cílem by mělo být snížení zadluženosti. Vysoké bankovní úvěry vedou k narůstajícím úrokům, které zatěžují celkový rozpočet podniku. Vzhledem k finanční krizi, která postihla celý svět, se dá jen těžko předvídat další existence podniku a jeho vývoj. Ovšem z údajů, které jsem získala prostřednictvím finanční analýzy je vidět pozitivní rozvoj nejen z hlediska hospodářského výsledku, ale i vývoje jednotlivých ukazatelů.

47

6. Závěr Cílem bakalářské práce bylo vypočítat a vyhodnotit všechny ukazatele finanční analýzy u Družstva vlastníků půdy Ametyst z Vladislavi. Součástí práce je také srovnání připsaných dotací od různých fondů ať už z národního rozpočtu nebo Evropské unie a jejich vliv na zisk a investice podniku. Družstvo se nachází v obci Vladislav v kraji Vysočina a vzniklo v roce 1993 na základě transformace Jednotného zemědělského družstva Vladislav. V současné době hospodaří na cca 1000 ha půdy a zaměstnává 23 zaměstnanců. Mezi hlavní činnosti podniku patří zemědělská výroba, pronájem a nájem věcí movitých i nemovitých, výroba krmných směsí aj. Finanční analýza byla na tomto podniku provedena za roky 2004 až 2007. Pro zjištění finanční situace podniku byl proveden rozbor účetní výkazů. Konkrétně byla použita rozvaha a výkaz zisků a ztrát sestavovaný v rámci účetní uzávěrky. Doplňující informace poskytla účetní podniku a k tomuto účelu zapůjčila i přílohy k účetním závěrkám. Dle horizontální analýzy je možno říci, že družstvo podniklo větší investiční akce v roce 2005 a 2006, kdy došlo k nárůstu stálých aktiv o 56 %. Podnik nakoupil zemědělské stroje a začal se stavbou stájí a dojírny. Většina nákupů je proinvestována z cizích zdrojů, o čemž svědčí i navyšování bankovních úvěrů každý rok téměř o 10 mil. Kč. Celkové tržby se v podniku vyvíjejí stejným tempem jako tržby za vlastní výrobky. Znamená to, že podnik je závislý na vlastní produkci a poskytování služeb. Přidaná hodnota stejně jako hospodářský výsledek kolísá. Toto zjištění je logické vzhledem k tomu, že výkony tvoří až 103 % celkových tržeb dle vertikální analýzy. V podniku převládá dlouhodobý majetek nad oběžným a to asi z 60 % z celkových aktiv podniku. Vertikální analýza pasiv vypovídá o tom, že podnik většinu svých nákupů financuje z cizích zdrojů. Vlastní zdroje jsou tvořeny pouze základním kapitálem a výsledkem hospodaření.

48

Z ukazatelů zadluženosti je možné konstatovat, že podnik je předlužen a hrozí mu tíživá finanční situace a mohl by mít problémy se splácením svých závazků. Družstvo by mohlo udržovat menší množství zásob, které nejsou snadno směnitelným prostředkem a negativně ovlivňují platební schopnost. Celkově mají ukazatele likvidity spíše klesající tendenci. Nepříznivého výsledku dosahuje zejména pohotovostní likvidita. Doba obratu zásob je dlouhá, ale jejich většinu tvoří zvířata, která mají svůj režim chovu, a nemůže se s nimi otáčet rychleji. Přestože pohledávky jsou placeny každý rok rychleji, družstvo má v posledních dvou letech velice dlouhé doby úhrady krátkodobých závazků. Rentabilita je celkově klesající u všech tří vypočtených ukazatelů. Na rentabilitu celkového kapitálu má největší vliv ziskovost tržeb. Přestože tržby po všechny roky rostly, zisky se snižují. U rentability vlastního kapitálu se projevila vysoká zadluženost a s ní narůstající nákladové úroky. Ziskový účinek finanční páky vzhledem k hodnotě vyšší než 1 sice hovoří o pozitivním účinku, ukazatel úrokového krytí však v posledních dvou letech klesnul pod 5, což znamená, že nákladové úroky negativně ovlivňují prosperitu podniku. S pomocí bankrotních modelů podnik nedosáhl příliš pozitivních výsledků z hlediska Z-score modelu. Ve většině případů se výsledky přikláněly spíše k velice ohroženému podniku. U složených indexů je situace pozitivnější. IN95 byl sice v roce 2004 v záporné hodnotě, ovšem v následujících letech již rostl. Z hlediska odvětví zemědělství se družstvo dostalo nejdříve do šedé zóny a pak dokonce mezi bezproblémové a dobře prosperující podniky. S tvořením přidané hodnoty má podnik stále problémy, o čemž vypovídá index IN99. Dotace jsou pro družstvo důležitým příjmem. V prvním sledovaném roce se podnik dostal ze ztráty, ve které byl již několik let a dostal se do kladných čísel se ziskem 12 500 Kč na 1 ha. V roce 2006 a 2007 dostalo družstvo investiční dotace na výstavbu kravína s dojírnou a také na nové technologie do stání prasnic. Vzhledem k těmto vysokým nákladům nevzrostl nijak výrazně hospodářský výsledek, ale podnik stále

49

vykazuje zisk i přes značné investice. Dotace jsou tedy výraznou pomocí při provozu podniku a ten si pak může dovolit rozvíjet se, aniž by byl ve ztrátě. Doporučení pro Družstvo vlastníků půdy Ametyst Družstvo trápí především vysoká zadluženost, která se pohybuje kolem 90 %, což vede k tomu, že splatnost krátkodobých závazků se pohybuje v posledních dvou letech dokonce až na hodnotách 340 a 260 dnů. Po investičních akcích, které podnik provedl v posledních letech, by se měl zaměřit na včasné splácení svých závazků. Mohlo by mu v tom napomoci i zkracování doby obratu pohledávek. Družstvo by se nemělo již dále zadlužovat, protože úroky negativně ovlivňují hospodářský výsledek a mělo by se zaměřit na stabilizaci ekonomické situace podniku zejména snahou o snížení nákladů a vhodným využitím přijatých dotací. Podnik by se měl zaměřit také na svoji platební schopnost a udržovat více likvidních prostředků, protože s rostoucími krátkodobými závazky potřebuje větší rezervu v podobě krátkodobého finančního majetku. Přes dlouhou dobu obratu zásob by nebylo vhodné podniku doporučit snižování jejich množství. Jejich nárůst je způsoben chovem většího množství zvířat, které je nutné posuzovat jiným způsobem než materiál nebo výrobky. Hlavním cílem podniku by měla být stabilizace zisku za pomoci tržeb z vlastních výrobků a služeb, které mají největší podíl na tvorbě hospodářského výsledku. Družstvo by mělo také dobře zvažovat využití dotací a s jejich pomocí a modernizací, které provedlo v posledních letech, se snažit o ještě větší prosazení svých výrobků prostřednictvím marketingových nástrojů a větší propagací své produkce.

50

7. Seznam literatury [1] BLAHA SID Z., JINDŘICHOVSKÁ I. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. Vyd. Praha: Management Press, s. r. o., 2006. 194 s. ISBN 80-7261-145-3 [2] GRÜNWALD R., HOLEČKOVÁ J. Finanční analýza a plánování podniku. 1. Vyd. Praha: Ekopress, s. r. o., 2007. 318 s. ISBN 978-80-86929-26-2 [3] KISLINGEROVÁ, I., HNILICA, J. Finanční analýza krok za krokem. 1. Vyd., Praha: C. H. Beck, 2005. 134 s. ISBN 80-7179-321-3 [4] KOVANICOVÁ, D., KOVANIC, P. Poklady skryté v účetnictví Díl I, Jak porozumět účetním výkazům. 4. Vyd. Praha: POLYGON, 1997. 248 s. ISBN 80-85967-47-2 [5] KOVANICOVÁ, D., KOVANIC, P. Poklady skryté v účetnictví Díl II, Finanční analýza účetních výkazů. 3. Vyd. Praha: POLYGON, 1997. 303 s. ISBN 80-85967-56-1 [6] LANDA, M. Jak číst finanční výkazy. 1. Vyd. Brno: Computer Press, a. s., 2008. 176 s. ISBN 978-80-251-1994-5 [7] LANDA, M. Účetnictví podniku. 2. Vyd. Praha: EUROLEX BOHEMIA a. s., 2006. 496 s. ISBN 80-86861-11-2 [8] VALACH, J. a kol. Finanční řízení a rozhodování podniku. Praha: NAD ZLATO, 1993. 115 s. ISBN 80-85625-12-8 [9] ŽIVĚLOVÁ, I. Podnikové finance. 1. Vyd. Brno: Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně, 2007. 111 s. ISBN 978-80-7375-035-0

51

Elektronické zdroje: [10]

Dostupné z: http://business.center.cz/business/pojmy/p1235-cisty-pracovni-

kapital.aspx [on-line], [cit. 2009-04-05] [11]

Dostupné z: http://www.justice.cz/xqw/xervlet/insl/report?sysinf.vypis.CE

K=198804&sysinf.vypis.rozsah=uplny&sysinf.@typ=transformace&sysinf.@strana= report&sysinf.vypis.typ=XHTML&sysinf.vypis.klic=1308430f2f9e6b119a62d509906 a118e&sysinf.spis.@oddil=Dr&sysinf.spis.@vlozka=2434&sysinf.spis.@soud=Krajsk %FDm%20soudem%20v%20Brn%EC&sysinf.platnost=21.04.2009 [on-line], poslední aktualizace 21. dubna 2009, [cit. 2009-04-21] [12]

Dostupné z: http://www.szif.cz/irj/portal/anonymous/o_nas~nase_cinnosti

[on-line], [cit. 2009-05-13]

52

8. Přílohy Příloha č. 11:

Zpracované účetní výkazy z let 2004-2007

Příloha č. 22:

Horizontální a vertikální analýza v letech 2004-2007

Příloha č. 33:

Výpočty ukazatelů finanční analýzy

Příloha č. 44:

Organizační struktura družstva

1

Zdrojem přílohy č. 1 jsou interní dokumenty Družstva vlastníků půdy Ametyst Zdrojem přílohy č. 2 jsou vlastní výpočty autora na základě účetních výkazů družstva 3 Zdrojem přílohy č. 3 jsou vlastní výpočty autora na základě účetních výkazů družstva 4 Zdrojem přílohy č. 4 jsou interní dokumenty Družstva vlastníků půdy Ametyst 2

53

Finanční analýza zemědělského podniku

Recommend Documents