Elemzések, fundamentális elemzés Előadó: Mester Péter elemző
[email protected]
CÉL
Bármilyen fundamentális elemzés is akad a kezünkbe, értsük és megértsük
TARTALOM A fundamentális elemzés alapjai Mutatószámok Osztalék és cash flow alapú modellek A QUAESTOR fundamentális elemzései
1
TARTALOM
A FUNDAMENTÁLIS ELEMZÉS ALAPJAI
MIRE HASZNÁLHATÓ? Cél: A részvény elméletileg helyes értékének meghatározása A részvény jövőbeli árfolyamára való következtetés Belső érték vs. Piaci érték BELSŐ ÉRTÉK > PIACI ÁR A részvény alulértékelt. BELSŐ ÉRTÉK < PIACI ÁR A részvény túlértékelt.
→
VÉTEL
→
ELADÁS
Hosszú távon a részvények árfolyama a belső értékhez igazodik A cég eredményességének növekedése a belső érték növekedését indukálja Növekvő eredményesség → Értékesebb vállalat → Növekvő részvényárak
FELTEVÉSEK Rövid távon a részvény belső értéke tartósan és jelentősen eltérhet a piaci árfolyamtól. részvényár < valós érték
vagy
részvényár > valós érték
Ilyenkor a tőkepiac szereplői, a KERESLET-KÍNÁLAT határozza meg a részvény árfolyamát. SOK ELADÓ → ÁRFOLYAM CSÖKKEN SOK VEVŐ → ÁRFOLYAM EMELKEDIK
Ezért a fundamentális elemzést kizárólag hosszú távú befektetésekhez használjuk Rövid távon csak a hírekre, gyorsjelentésekre, technikai szintekre, piaci általános hangulatra figyeljünk
2
SZAKASZOK A fundamentális elemzés több szakaszból áll: Makrogazdasági elemzés Piaci környezet elemzése, makrogazdasági mutatók vizsgálata
Iparági elemzés A gazdaság egészétől az egyes iparági eredmények gyakran eltérnek (ciklikusság) Összehasonlítási alapot jelent, itt vizsgálhatjuk az alternatív befektetési lehetőségeket is
Vállalati szintű elemzés A vállalat múltbeli tényleges teljesítményéből kiinduló, de a jövőbeli fundamentális gazdasági lehetőségeken alapuló jövedelemtermelő képesség előrejelzése, a menedzsment hitelességének vizsgálata (track record)
PÉNZÜGYI KIMUTATÁSOK Pénzügyi kimutatások Mérleg A cég eszközeinek (pl. ingatlanok, betétek, gépek) és forrásainak (pl. hitelek, saját tőke) kimutatása, pillanatfelvétel a cégről
Eredmény-kimutatás A vállalat nyereségének / veszteségének levezetése +Árbevétel; egyéb bevételek; kamatok; árfolyamnyereségek - Költségek; árfolyamveszteségek
Cash Flow kimutatás A vállalat pénzáramlásának levezetése
MÓDSZEREK Egy vállalat értékét több módon becsülhetjük Pénzügyi kimutatások alapján képzett mutatószámokból Osztalék alapú modellel Cash Flow (szabad pénzáramlás) szerinti értékeléssel
3
TARTALOM
MUTATÓSZÁMOK
MUTATÓSZÁMOK Mutatószámok Jövedelmezőség ROE, ROA, marginok, EPS, DIV; jövedelmezőség dinamikája
Eladósodottság Saját tőke ellátottság; Forrásszerkezet; Likviditási ráták; Kamatfedezettség; Adósságszolgálati képesség
Hatékonyság Vállalatérték
Készletek, vevők, szállítók forgási sebessége; beszedési időszak hossza; készpénz átalakítási periódus
Piaci mutatók P/E; EV/EBITDA; P/CF; P/Sales; P/BV
Kockázat Egyes dimenziók változékonysága
Az egyes mutatók leírása a segédanyagban található
MUTATÓSZÁMOK EBIT – üzemi, üzleti eredmény (adózás kamatfizetés előtti) EBITDA – üzemi eredmény és az amortizáció EPS – Earnings Per Share – egy részvényre jutó adózott eredmény, vagyis adózott eredmény/részvények száma EV – Enterprise Value – cégérték, piaci kapitalizáció + hosszú lejáratú kötelezettségek EV/EBITDA – cégérték/üzemi eredmény Nettó profitmarzs – adózás utáni eredmény/árbevétel P/E – Price to Earnings – piaci ár osztva az egy részvényre jutó eredménnyel (árfolyam/EPS), a piaci értékeltséget mutatja, minél magasabb, annál értékesebb a vállalat, de nem feltétlenül jelent felül-, v. alulárazottságot PEG – árfolyam osztva a P/E-vel osztva a várható EPS-növekedési ütemmel, ez minél alacsonyabb, annál inkább alulértékelt a vállalat Piaci kapitalizáció - ez a vállalat piaci értéke, összes részvény szorozva az árfolyammal ROA – adózott eredmény/eszközállomány, megmutatja, milyen megtérülés mellett működtették a céget, minél magasabb, annál jobb ROE – adózott eredmény/saját tőke, megmutatja, milyen hatékonyan használja a cég a saját tőkét BVPS – egy részvényre eső könyv szerinti érték
4
IPARÁGI ÖSSZEHASONLÍTÁS Mutatószámok képezhetőek és összehasonlíthatók más, azonos profilú vállalatokkal, versenytársakkal → Iparági összehasonlítás
TARTALOM
OSZTALÉK- ÉS CASH FLOW ALAPÚ MODELLEK
DIV ÉS CF ALAPÚ MODELLEK Az osztalék és cash flow alapú modellek közös jellemzői A jövő becslésén,előrejelzésen alapul A jövőbeni pénzösszegek mai értékét, ún. jelenértékét számolják
Különbségek Az osztalék alapú modell azt feltételezi, hogy a tulajdonosoknak csak az osztalék számít A cash flow alapú modell azt feltételezi, hogy az osztalék mellett a cégbe visszaforgatott cash flow is számít
5
TARTALOM
A QUAESTOR FUNDAMENTÁLIS ELEMZÉSEI
QUAESTOR ELEMZÉSEK Navigátor – 3 havonta megjelenő összefoglaló elemzés: hazai és nemzetközi gazdaság, részvénypiacok, árupiacok, devizapiacok, tőzsdei cégek elemzése, nemzetközi és hazai részvény-ajánlások.
QUAESTOR ELEMZÉSEK Éves kitekintő – januárban megjelenő előretekintő elemzés
6
QUAESTOR ELEMZÉSEK Makrogazdasági jegyzetek és álláspontok Az állampapírok piacára és a hazai és nemzetközi értéktőzsdékre jelentős hatással bíró makrogazdasági és devizapiaci hírek, hírkommentárok és azok alapján elemzői csoportunk javaslatai e-mailben.
Részvénypiaci jegyzetek és álláspontok A nemzetközi és hazai indexre illetve az egyes nemzetközi és hazai részvényekre jelentős hatással bíró hírek, hírkommentárok és azok alapján elemzői csoportunk véleménye és konkrét javaslatai e-mailben.
QUAESTOR ELEMZÉSEK Vállalatértékelési Monitor Heti vállalati összehasonlító elemzés öt szektorról Iparági összehasonlítás, a legjobb értékeltségű részvények kiválasztása a pénzügyi mutatók alapján Aktuális iparági információk
QUAESTOR ELEMZÉSEK Nemzetközi sztori Vállalatok, melyek előtt kedvező fejlődési pálya áll Egy jövőbeli várható esemény jelentős árfolyambefolyásoló hatással lehet a részvénnyel kapcsolatosan
7
QUAESTOR ELEMZÉSEK QUAESTOR day trade és swing stratégiák Hazai piacra Nemzetközi piacokra
QUAESTOR ELEMZÉSEK
Köszönöm a figyelmet!
8
