DAMPAK PENGUMUMAN DIVIDEN MENINGKAT DAN DIVIDEN MENURUN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM (ABNORMAL RETURN) SEBELUM DAN SESUDAH EX DIVIDEND DATE

DAMPAK PENGUMUMAN DIVIDEN MENINGKAT DAN DIVIDEN MENURUN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM (ABNORMAL RETURN) SEBELUM DAN SESUDAH EX–DIVIDEND DATE

Oleh: FAHMI FAUZI 105081002422

JURUSAN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA 1430H/2009M

DAFTAR RIWAYAT HIDUP IDENTITAS PRIBADI Nama Tempat/Tanggal Lahir Usia Jenis Kelamin Agama Kewarganegaraan Status Perkawinan Tinggi Badan Berat Badan Alamat Telp HP

: Fahmi Fauzi : Tangerang, 14 Mei 1987 : 21 tahun : Laki-Laki : Islam : Warga Negara Indonesia : Belum Menikah : 158 cm : 50 kg : Jl. KH Mustopa RT 01/RW 04 No.11 Poris Jaya Kec. Batuceper Tangerang 15122 : (021) 70602235 : 02191223458

PENDIDIKAN FORMAL 

2005 – 2009 : Program Strata Satu (S1) Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.



2002 – 2005

: MAN Cipondoh.



1999 – 2002

: MTsN 1 Tangerang.



1993 – 1999

: SDN Poris Gaga 6

PENGALAMAN ORGANISASI 

Sebagai sekertaris Komite Poris Tanggap Flu Buurung (PORTAF)



Sebagai anggota kepengurusan Program Pemberdayaan Masyarakat Mandiri Perkotaan (PNPM) di kelurahan Poris Jaya. Kec. Batuceper. Tangerang



Sebagai anggota Himpunan Mahasiswa Qori-Qori’ah Mahasiswa (HIQMA).

ABSTRACT

In this research, that have title “the effect of dividend announcement increase and decrease to the price alteration share( abnormal return) before and after ex-dividend date with methods in these research is even study that observe the price of share movements ( abnormal return) in the modal market, with main problem is there are differences to the investor reaction with abnormal return before and after ex-divined date, at the dividend announcement increase and decrease that doing by company, that list on Indonesia effect stock exchange in 2006-2007. The sample in this research is the company who announce dividend payment, approximately for three years. From all of company listed in the Indonesia effect stock exchange in 2006-2007, there are 22 companies in with 32 ex dividend that selected as sample of announcement of dividend mount and 18 companies with date of it’s his counted 22 Ex-Dividend date. Chosen as natural sample of announcement of downhill dividend the model in this test hypothesis in this research is using statistic test “One Sample t test” end “ Paired Sampel t test” From he result of observe to the company that have dividend announcement exchange level is increase, its statistic results is showing that there is no information and differences of abnormal return that signify to the announcement dividend, although they have dividend exchange level increase from year to year, and from the company that have dividend exchange level decrease show that there is not information and differences of significant abnormal return. From the result of observation, that have conclusion that dividend announcement increase and decrease is not really have height effect to the IHSG, its caused by all the investors or the people who have stock is not see to the dividend announcement, or may be they are more see to the capital gain than dividend

Key Word: Ex-Dividend Date, Abnormal Return

ABSTRAK Dalam penelitian yang berjudul “Dampak Pengumuman Dividen Meningkat dan Pengumuman Dividen Menurun Terhadap Perubahan Harga Saham (Abnormal Return) Sebelum dan Sudah Ex-Dividend Date” dan penelitian ini adalah event study yang mengamati pergerakan harga saham (Abnormal Return) dipasar modal dengan pokok permasalahannya adalah apakah terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah Exdividend date, pada pengumuan dividen meningkat dan menurun yang dilakukan oleh perusahaan, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2007. Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang mengumumkan pembayaran dividen paling tidak tiga tahun berturut-turut. Dari seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2007, terdapat 22 perusahaan dengan jumlah Ex-Dividennya sebanyak 32 yang terpilih sebagai sampel pada pengumuman dividen meningkat dan 17 perusahaan dengan tanggal Ex-Dividennya sebanyak 22. yang terpilih sebagai sampel pada pengumuman dividen menurun, Model pengujian hipotesis dalam penelitian ini dengan menggunakan Statistik Uji One Sample t-test dan paired sampel t test.. Dari hasil pembahasan terhadap perusahaan yang memiliki tingkat perubahan pengumuman dividen meningkat, ternyata hasil statistiknya menunjukan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan terhadap pengumuman dividen meskipun mereka memiliki tingkat perubahan pengumuman dividen dari tahun ketahun meningkat. Dan dari hasil pembahasan terhadap perusahaan yang memiliki tingkat perubahan pengumuman dividen menurun, juga menunjukan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan. Dari hasil pembahasan dapat ditarik kesimpulan bahwa ternyata pengumuman dividen meningkat dan menurun tidak terlalu berpengaruh kuat terhadap harga saham maupun indeks harga saham gabungan (IHSG) secara keseluruhan. Hal ini desebabkan karena para investor atau yang ingin main saham, tidak terlalu melihat dari pengumuman dividen. Atau mungkin bahwa sebagai besar pelaku pasar lebih melihat capital gain dibandingkan dividen.

Key Word: Ex-Dividen Date , Abnormal Return

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur selalu terpanjat khadirat Allah SWT karena atas limpahan nikmat dan kasih sayang dari-nyalah kita semua masih dapat menjalankan aktivitas sehari-hari dengan lancar sehingga pada kesempatan kali ini saya dapat pula menuntaskan skripsi pada tepat pada waktunya, tak lupa pula shalawat serta salam penulis limpahkan kepada Nabi Besar Muhammad SAW. Selanjutnya Skripsi ini disusun melalui proses yang panjang dan melelahkan dengan menguras seluruh potensi yang dimiliki oleh penulis baik yang bersifat materi maupun non materi, namun hal itu semua telah memberikan sebuah pandangan bagi penulis tentang arti dari sebuah perjuangan untuk menuju kearah kesuksesan dan penulis berharap perjuangan yang telah dilakukan ini bermakna baik bagi penulis maupun bagi setiap orang yang mampu menghargai pengorbanan dan perjuangan orang lain. Dan Penulis mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada : 1. Ayah dan ibu tercinta yang telah mendukung atau yang memberikan motivasi serta pengorbanan baik materi maupun non materi yang tak akan pernah terbalaskan. 2. Bpk. Prof, Dr, Abdul Hamid, MS sebagai DEKAN, Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta. 3. Bpk. Prof, Dr, Ahmad Rodoni, sebagai PUDEK, Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta. 4. Ibu. Dr. Pudji Astuty, sebagai dosen pembimbing Skripsi pertama. 5. Bpk. Indoyama Nasarudin, S.E, M.Si sebagai ketua jurusan Manajemen dan dosen pembimbing Skripsi kedua.

6. Staf Administrasi Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta, yang telah membantu dalam Administrasi. 7. Teman-teman seperjuangan dikelas manajemen yang selalu memotivasi saya dalam menyelesaikan Skripsi ini.

Semua yang disusun penulis memang telah menguras seluruh potensi yang dimiliki, namun walaupun demikian tetap saja skripsi ini jauh dari kata sempurna. Oleh karena itu, saran dan kritik yang bersifat konstruktif dari semua pihak akan penulis terima dan akan menjadi bahan rujukan bagi kesempurnaan penelititan selanjutnya.

Penulis

Tangerang “09

DAFTAR ISI

LEMBER PENGESAHAN SKRIPSI LEMBAR PENGESAHAN KOMPREHENSIF DAFTAR RIWAYAT HIDUP ABSRACT………………………………………………………………………....i ABSTRAK………………………………………………………………………...ii KATA PENGANTAR……………………………………………………………iii DAFTAR ISI……………………………………………………………................v DAFTAR TABEL………………………………………………………………...ix

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang...………………………………………………...…….1 B. Perumusan Masalah…...……………..…………………….………......8 C. Tujuan dan Manfa’at Penelitian……………………….………...........9 1. Tujuan Penelitian…………………………………………………..9 2. Manfa’at Penelitian………………………………………………..9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Pasar Modal .........................................................................................11 B. Pasar Modal Efisien………………………………………………..…12 C. Saham ..................................................................................................15 1. Saham Biasa (Common Stock) …………………………….…15

2. Saham Preferen (Preffered Stocks) ...........................................16 3. Nilai Saham……………………………………………………17 D. Dividen .................................................................................................19 1. prosedur pembagian dividen………………………………......19 2. macam-macam dividen …………………………………….…20 E. Kebijakan Dividen ................................................................................22 1. Teori Kebijakan Dividen………………………………………23 2. Muatan Informasi Kebijakan Dividen……………………..… 24 3. Dividen Dapat Meningkatkan dan Menurun Kesejahteraan Pemegang Saham………………………...……………………26 4. Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ......................28 5. Kebijakan Pemberian Dividen ..................................................37 F. Studi Peristiwa (Event Study).................................................................39 G. Telaah Penelitian Terdahulu……………………………………......…41 H. Kerangka pemikiran………………………………………………..…43 I. Hipotesis………………………………………………………...….....44

.BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian……..…………………….…….....……....45 B. Metode Penentuan Sampel…..……………………….………............46 C. Metode Pengumumpulan Data……………………………………….46 D. Metode Analisis Data…………………………………………..…….47 E. Operasional Variabel Penelitian……………………………..….……50

BAB IV PENEMUAN DAN PEMBAHASAN A. Sekilas Gambaran Umum dan Objek Penelitian………….………….52 1. Sejarah BEI ( Bursa Efek Indonesia )……………………………52 2. Pelaku Pasar Modal Indonesia ……………………………… ….55 3. Badan pengawas pasar modal (BAPEPAM)……………………..57 B. Penemuan dan Pembahasan………………………………………….58 1. Pembahasan Pengumuman Dividen Meningkat……………….......58 a. Daftar tanggal pengumuman dividen meningkat………… …58 b. Pengujian statistic Deskriptif Rata-rata Abnormal Return untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat……………………………………...…….59 c. Pengujian Statistik (One Sampel t test) Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat………………….63 d. Pengujian Statistik (Paired Sampel t test) Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat…………….……69 2. Pembahasan Pengumuman Dividen Menurun…………………….83 a. Daftar tanggal pengumuman dividen menurun………………83 b. Pengujian Statistik Deskriptif Rata-rata Abnorma Return untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun……………………………...……...……….84 c. Pengujian Statistik (One Sampel t test) Abnormal Return pada saat pengumuman dividen menurun…………….……...87 d. Pengujian Statistik (Paired Sampel t test) Abnormal Return

pada saat pengumuman dividen menurun…………….……...93 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 1. Kesimpulan….………………………………………………......107 2. Saran…...………………………………………………………..108 DAFTAR PUSTAKA………..……………………………………………….....109 DAFTAR LAMPIRAN……...……………….…………………………………112

DAFTAR TABEL Tabel

Keterangan

Tabel 4.1

Nama-nama perusahaan pada pengumuman

Hal

Dividen meningkat……………..…………………………………..58 Tabel 4.2

Hasil uji Pengujian Statistic Deskriptif Rata-rata Abnormal Return untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat…………….…..60

Tabel 4.3

Hasil Uji Pengujian Statistik (One Sample t-test) Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat……..64

Table 4.4

Uji beda Abnormal Return periode t-7……………………………..69

Table 4.5

Uji beda Abnormal Return periode t-6……………………………..70

Table 4.6

Uji beda Abnormal Return periode t-5……………………………..71

Table 4.7

Uji beda Abnormal Return periode t-4……………………………..72

Table 4.8

Uji beda Abnormal Return periode t-3……………………………..73

Table 4.9

Uji beda Abnormal Return periode t-2……………………………..74

Table 4.10 Uji beda Abnormal Return periode t-1……………………………..75 Table 4.11 Uji beda Abnormal Return periode t0……………………………...76 Table 4.12 Uji beda Abnormal Return periode t+1….........................................77 Table 4.13 Uji beda Abnormal Return periode t+2….........................................78 Table 4.14 Uji beda Abnormal Return periode t+3….........................................79 Table 4.15 Uji beda Abnormal Return periode t+4….........................................80 Table 4.16 Uji beda Abnormal Return periode t+5….........................................80

Table 4.17 Uji beda Abnormal Return periode t+6 dengan periode t+7………81 Tabel 4.18 Nama-nama perusahaan yang mengalami pengumuman Dividen menurun………………………..………………………….83 Tabel 4.19 Uji Pengujian Statistik Deskriptif Rata-rata Abnormal Return untuk perusahaan yang mengalami pengumuman Dividen menurun ……………………………….………………….84 Tabel 4.20 Hasil Uji Pengujian Statistik (One Sample t-test) Abnormal Return pada saat pengumuman Dividen menurun…………………………………………..……….88 Table 4.21 Uji beda Abnormal Return periode t-7…..…………………………93 Table 4.22 Uji beda Abnormal Return periode t-6……………………………..94 Table 4.23 Uji beda Abnormal Return periode t-5……………………………..95 Table 4.24 Uji beda Abnormal Return periode t-4……………………………..96 Table 4.25 Uji beda Abnormal Return periode t-3……………………………..97 Table 4.26 Uji beda Abnormal Return periode t-2……………………………..98 Table 4.27 Uji beda Abnormal Return periode t-1……………………………..99 Table 4.28 Uji beda Abnormal Return periode t0….........................................100 Table 4.29 Uji beda Abnormal Return periode t+1…………………………...101 Table 4.30 Uji beda Abnormal Return periode t+2…………………………...102 Table 4.31 Uji beda Abnormal Return periode t+3…………………………...103 Table 4.32 Uji beda Abnormal Return periode t+4…………………………...103 Table 4.33 Uji beda Abnormal Return periode t+5…………………………...104 Table 4.34 Uji beda Abnormal Return periode t+6 dengan periode t+7……...105

BAB I PENDAHULUAN

A. latar Belakang Penelitian Kemajuan perekonomian suatu negara dapat salah satunya dapat direfleksikan oleh aktivitas pasar modal yang ada di negara tersebut. Hal ini didasarkan pada fungsi pasar modal sebagai prasarana transaksi modal yang dapat mempengaruhi pembangunan ekonomi suatu negara. Sebagai pasar yang sedang berkembang (emerging market), pergerakan harga ekuitas di pasar modal Indonesia berfluktuasi relatif tinggi. Kondisi tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain informasi luar perusahaan (eksternal), serta informasi internal perusahaan, termasuk didalamnya adalah pengumuman pembagian dividen. Pengumuman pembagian dividen merupakan salah satu faktor penting yang dapat mempengaruhi investor untuk berinvestasi. Hasil-hasil penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa return sahan dan harga saham bereaksi terhadap pengumuman dividen dilihat dari besarnya dividen yang dibagikan (Sularso 2003 dan Pujiono 2002). Reaksi tersebut terjadi khususnya pada hari-hari di sekitar tanggal ex-dividend. Beberapa teori yang berkaitan dengan perilaku harga saham di sekitar exdividend date secara empiris dirasa masih kurang, serta kurangnya bukti yang mampu menjelaskan secara secara meyakinkan tentang efek dividen terhadap perubahan harga saham di sekitar ex-dividend date, menyebabkan timbulnya

motivasi untuk meneliti hal tersebut dikaitkan dengan situasi pasar modal Indonesia. Seorang investor yang menginvestasikan dana atau kekayaannya pada saham akan memperoleh dua macam pendapatan atau imbal hasil, yaitu (1) pendapatan dari peningkatan harga saham yang disebut capital gain, dan (2) pendapatan berupa pembayaran deviden tunai dari perusahaan kepada para pemegang saham. Kegiatan investasi selalu akan dihadapkan pada dua hal yaitu pada keinginan untuk dapat memaksimalkan keuntungan yang diharapkan pada satu sisi dan dapat meminimumkan tingkat risiko pada tingkat lainnya. Kemungkinan yang dapat dilakukan adalah bagaimana memaksimlakan keutungan pada tingkat risiko tertentu atau bagaimana meminimalkan risiko pada tingkat tertentu. Risiko terjadi Karena perbedaan antara tingkat imbal hasil yang diharapkan dengan tingkat imbal hasil actual. Risiko atas ketidak pastian yang dihadapi oleh investor juga terjdi dalam kehidupan sehari-hari. Investor sebagai manusia biasa hanya bisa berusaha untuk terjadinya kerugian dalam berinvestasi. Pengetahuan akan terjadinya sesuatu dimasa datang hanyalah milik Allah semata, sedangkan investor sebagai manusia tidak memiliki pengetahuan apapun tentang kepastian dimasa depan. Pembagian dividen kepada pemegang saham menyebabkan posisi kas suatu perusahaan semakin berkurang. Hal ini juga mengakibatkan leverage (rasio antara hutang terhadap ekuitas) akan semakin besar. Dampak yang timbul adalah para pelaku pasar akan berpikiran negatif terhadap perusahaan. (Campbell and

Beranek’s 1995) menyatakan bahwa pembagian dividen tunai kepada pemegang saham akan menyebabkan harga saham jatuh pada waktu ex-dividend date. (Elton and Gruber 1980) memberikan penjelasan awal mengenai fenomena exdividend date yang cenderung didasarkan pada perbedaan tarif pajak terhadap dividen dan capital gain income untuk marginal long-term investor. (Eades et al. 1994) menyatakan bahwa hasil awal studinya tidak secara jelas dapat diinterpretasikan sebagai dukungan terhadap pengenaan pajak sebagai suatu variabel penjelas dalam mengobservasi ex-dividend date. Sedangkan (Michaely and Murgia 1995) melakukan penelitian tentang perilaku dividen di Milan Stock Exchange (MSX), dengan sampel yang diteliti adalah investor yang dibagi dalam dua kelompok perdagangan saham dengan tarif pajak yang berbeda atas pendapatan dividen mereka. Penelitian ini menyimpulkan bahwa, terdapat suatu porsi yang signifikan terhadap perdagangan pada ex-dividend date yang termotivasi karena pajak. Namun demikian, penelitian ini tidak sepenuhnya dapat menjelaskan penyebab penurunan harga saham pada exdividend date. Jagannathan and Frank (1998) secara rinci menjelaskan bahwa suatu efek dari kekuatan ex-dividend date di Hongkong tidak disebabkan oleh pembebanan pajak yang berbeda pada dividen dan capital gains. Simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal dapat dicermati dari karakteristik perusahaan. Karakteristik perusahaan berpengaruh terhadap simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal yang berbeda pula. Hasil penelitian yang mendukung simultinitas kebijakan dividen dan struktur modal (Noronha et al. 1996), mengatakan bahwa kebijakan dividen dan struktur modal dipengaruhi oleh karakteristik perusahaan,

dalam

hal

tingkat

pertumbuhan

(growth)

dan

diversitas

kepemilikan

(blockholder). Pengujian secara empiris terhadap pengumuman dividen telah banyak dilakukan dengan hasil yang tidak konsisten. Pettit (1972) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, menemukan bahwa pasar melakukan reaksi yang sangat cepat terhadap pengumuman peningkatan atau penurunan dividen. Namun, watts (1973) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, Menemukan bahwa perubahan dividen hanya sedikit membawa informasi tentang laba masadepan perusahaan. Dan tidak ditemukan abnormal return disekitar pengumuman dividen (Healy dan palepu 1988)

menguji

sampel

131

perusahaan

yang

membayarkan

dividen

pertamakalinya dan 172 perusahaan yang menghapus dividen pertamakalinya antara tahun 1969 dan 1980. hasil penelitian mereka menunjukan bahwa kabijakan perusahaan untuk membayar atau menghapus dividen pertamakalinya ditafsirkan oleh pasar sebagai ramalan perusahaan mengenai peningkatan dan penurunan laba masa depan. Sedangkan Kao dan Wu (1994) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, mengembangkan model Marsh-Merton untuk menguji informasi dividen. Mereka menguji perusahaan dari COMPUSTAT tape periode 1965-1986. hasil penelitian mereka juga menunjukan bahwa perubahan dividen memberikan sinyal tentang perubahan prospek laba perusahaan masa depan. Hasil yang berbeda ditemukan oleh Gonedes (1978) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, yang melakukan penelitian terhadap 285 perusahaan, selama kurun waktu 1946-1972, menolak kandungan informasi dividen karena tidak

meberikan sinyal perubahan laba dimasa depan. Di lain pihak, penelitian yang dilakukan oleh Aharony dan Swary (1980) menggunakan model ekspektasi naif dan menggunakan 149 industri yang diseleksi dari new york stock exchange menunjukan pengumuman dividen secara kuartalan mempunyai kandungan informasi di pasar efisiensi setengah kuat. Michaely dan vila (1995) melakukan pengujian terhadap heterogenitas investor, harga dan volume perdagangan pada waktu ex dividen. Penemuan yang diperoleh dari penelitian ini menyimpulkan bahwa harga saham jatuh pada waktu ex-dividen, heterogenitas dan volume perdagangan juga mengalami penurunan yang cukup drastis pula. Penelitian ini memberikan petunjuk bahwa masih adanya informasi content dati kebijakan dividen yang dibuat dari perusahaan. Susanto (2005) melakukan penelitian tentang pengaruh kebijakan dividen dan pertumbuhan perusahaan terhadap perubahan harga saham pada waktu exdividen day. Hasil dari penelitian tersebut menunjukan bahwa terdapat pengaruh yang positif antara pertumbuhan perusahaan dengan harga saham. Sedangkan menurut subekti (2001) hasil penelitiannya menunjukan bahawa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap harga saham. Penelitiannya French dan Moon (1999:17), yang menghitung return saham pada saat ex-dividend date, menemukan adanya kenaikan variansi yang signifikan pada ex-dividend date. Menurut Campbell dan Beranek (1995:426) pembagian dividen tunai akan mengakibatkan penurunan harga saham pada saat ex-dividend date. Lebih lanjut, Michaely dan Villa (1995) juga menyimpulkan bahwa harga saham jatuh pada waktu ex-dividend date, heterogenitas dan volume penjualan

saham juga mengalami penurunan yang cukup drastis pula. Dalam penjelasannya Sularso (2003) menyatakan, bahwa pada saat ex-dividend date investor pada umumnya memprediksikan, bahwa pembagian dividen akan berdampak pada harga saham. Prediksi ini didasarkan pada pemikiran logis, bahwa investor telah kehilangan hak atas return dari dividen. Investor yang berkeinginan mendapat keuntungan, cenderung akan memilih untuk tidak berada dalam posisi beli (long position). Dengan demikian harga saham tersebut akan mengalami penurunan sebanding dengan nilai dari return yang telah hilang. Adanya pemikiran tersebut akan mendorong harga atau nilai saham di pasar mengalami penurunan sampai mendekati nilai saat dividen diumumkan (Gitman 2000:542). Lebih lanjut, menurut Miller dan Modigliani, harga saham (common stock) suatu perusahaan akan turun sebesar dividen yang dibagikan di sekitar ex-divedend date. Sedangkan, Boyd dan Jagannathan (1994) mengungkapkan tentang adanya hubungan nonlinier antara persentase perbedaan harga saham dengan dividend yield yang terjadi sebagai akibat adanya biaya-biaya transaksi (transaction costs) yang mempengaruhi penetapan harga saham. Hal yang berbeda diungkapkan oleh Bhardwaj dan Brooks (1999) yang menyatakan, bahwa dalam jangka pendek terdapat perbedaan antara dividend income dan penurunan harga saham pada waktu ex-dividend date. Melihat hasil tersebut paling tidak telah memberikan suatu gambaran tentang adanya pengaruh berbeda-beda yang ditimbulkan oleh kebijakan dividen pada waktu ex-dividend date. Didasarkan atas penelitian Campbell dan Beranek (1995), Michaely dan Vila (1995), Sularso (2003), Pujiono

(2002), dan Gitman (2000), serta dengan mempertimbangkan argumentasi dari Boyd dan Jagannathan (1994) dan Bhardwaj dan Brooks (1999), maka dapat dihipotesiskan, bahwa pertama, akan terjadi perbedaan yang signifikan antara harga saham sebelum ex-dividend date dengan harga saham setelah ex-dividend date di Bursa Efek Jakarta. Kedua, dihipotesiskan, bahwa selisih perbedaan harga saham tersebut akan sebanding dengan nilai deviden per lembar saham yang dibagikan. Istilah dividen biasanya dipahami sebagai distribusi kas oleh perseroan kepada pemegang sahamnya. Dividen dinyatakan sebagai jumlah spesifik perlembar saham biasa. Dividen kas adalah pembagian laba oleh perusahaan kepada para pemegang sahamnya. Jumlah yang diterima sepadan dengan banyaknya jumlah lembar saham yang dimilikinya. Biasanya terdapat kondisi yang patut oleh perusahaan untuk membayar dividen kas, yaitu saldo laba yang mencukupi, kas yang memadai, dan tindakan formal oleh dewan direksi. Jumlah saldo yang besar tidak harus berarti bahwa perusahaan mampu mambayar dividen. Dana kas perlu pula tersedia dengan jumlah memadai yang melebihi kebutuhan-kebutuhan operasi normal. Dewan direksi tidak wajib mengumumkan dividen setiap tahun, bahkan walaupun terdapat saldo kas yang cukup besar untuk membagikan dividen. Kurangnya dana ataupun posisi kas yang sangat ketat dapat memaksa direksi perusahaan untuk mengurangi atau bahkan meniadakan pembayaran dividen. Keputusan distribusi itu mestilah dipikirkan secara masak-masak karena dividen sering menjadi elemen kunci dalam imbalan yang diharapkan oleh para

pemodal dari saham yang dimilikinya. Harga pasar saham kerap jatuh secara dramatis pada saat deklarasi dividen ternyata lebih kecil daripada yang diprediksi sebelumnya. Sebagian besar perusahaan mencoba mempertahankan catatan pembayaran dividen yang stabil dalam upaya membuat saham mereka kelihatan memikat bagi para pemodal. Dividen dapat dibayarkan sekali setahun atau setiap semesteran. Beberapa penelitian yang telah dilakukan menunjukan hasil yang berbedabeda. Perbedaan hasil dari beberapa penelitian tersebut, mungkin disebabkan oleh perbedaan data yang digunakan dan periode yang diamati. Untuk itu, penulis merasa

tertarik

untuk

melakukan

penelitian

dengan

menguji

dampak

pengumuman dividen meningkat dan dividen menurun terhadap perubahan harga saham (return) sebelum dan sesudah Ex-Dividend Date.

B. Perumusan Masalah Perumusan masalah dalam penelitian ini adalah: 1. Apakah terdapat kandungan informasi sebelum dan sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat dan menurun ? 2. Apakah terdapat perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah exdividend date pada pengumuman dividen meningkat dan menurun ?

C. Tujuan dan Manfa’at Penelitian 1. Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah: 1)

Untuk mengetahui kandungan informasi sebelum dan sesudah exdividend date pada dividen meningkat dan menurun.

2)

Mengetahui perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah exdividend date pada pengumuman dividen meningkat dan menurun.

2. Manfa’at penelitian Sesuai dengan permasalahan yang dikemukakan di atas, maka penelitian ini diharapkan dapat memperoleh manfa’at sebagai berikut: 1)

Bagi penulis Merupakan informasi serta wawasan yang luas mengenai pasar modal di Indonesia terutama masalah

perbedaan harga saham

(Abnormal Return) yang ditimbulkan oleh pengumuman dividen meningkat dan dividen menurun sebelum dan sesudah ex-dividend date. 2)

Bagi investor Sebagai bahan pertimbangan investasi yang dilakukan oleh investor.

3)

Bagi ilmu menejemen, khususnya menejemen keuangan : Diharapkan dapat mencerminkan dan memperkaya informasi ilmiah mengenai dividen, ex-dividend date.

4)

Bagi Akademisi

Sebagai bahan acuan dan referensi dalam memahami Exdeviden date terhadap perubahan harga saham (Abnormal Return). 5)

Bagi PT. Bursa Efek Indonesia Dapat dijadikan masukan untuk memperbaiki kinerja Bursa Efek Indonesia.

BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Pasar Modal Pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrument keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahan swasta. (Husnan, 1998, 3). Dengan demikian pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market). Dalam financial market, diperdagangkan semua bentuk hutang dan modal sendiri baik dana jangka panjang maupun jangka pendek, baik negotiable ataupun tidak. Pasar modal berpengaruh dalam menjalankan fungsi ekonomi dan fungsi keuangan dari suatu negara. Dalam melaksanakan fungsi ekonominya, pasar modal menyediakan fasilitas untuk memindahkan dana dari lender ke borrower. Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang mereka miliki, lenders mengharapkan akan memperoleh imbalan dari penyerahan dana tersebut. Dari sisi borrowers tersedianya dana dari pihak luar memungkinkan mereka melakukan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari hasil operasi perusahaan. Dalam proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi, sehingga akhirnya secara keseluruhan akan terjadi peningkatan kemakmuran. Fungsi ini juga dilakukan oleh intermediasi keuangan lainnya, seperti lembaga perbankan. Hanya bedanya dalam pasar modal diperdagangkan dana jangka panjang dan dilakukan secara langsung tanpa perantara keuangan.

Van Horne dan Wachowicz, (1997:528). Fungsi keuangan dilakukan dengan menyediakan dana yang diperlukan oleh pihak borrowers dan para lenders menyediakan dana tanpa harus terlibat langsung dalam kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut. Pasar modal sendiri terdiri dari pasar primer dan pasar sekunder. Pasar primer adalah pasar untuk surat-surat berharga yang baru diterbitkan. Pada pasar ini dana berasal dari pembeli sekuritas kepada perusahaan yang menerbitkan sekuritas tersebut (sektor investasi). Sedangkan dalam pasar sekunder terjadi jual beli sekuritas yang sudah ada (sekuritas lama). Transaksi–transaksi pada pasar sekunder tidak memberikan tambahan dana bagi investasi modal keuangan. Pasar sekunder juga dikenal sebagai bursa efek. Mulai tanggal 1 Desember 2007, Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya berganti nama menjadi Bursa Efek Indonesia. Sebelum bergabung menjadi satu, Bursa efek (pasar modal) yang terbesar di Indonesia adalah Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang juga dikenal dengan nama asingnya sebagai Jakarta Stock Exchange (JSX). Saham biasa mendominasi volume transakasi di BEJ. Bursa efek terbesar setelah BEJ adalah Bursa Efek Surabaya (BES) atau Surabaya Stock Exchange (SSX). Sekuritas yang terdaftar di BEJ juga diperdagangkan di BES.

B. Pasar Modal Efisien Menurut suad husnan (1998:261) pasar modal yang efisien adalah pasar yang harga sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan. Semakin cepat informasi baru tercermin pada harga sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut. Dengan demikianakan sangat sulit bagi para pemodal

untuk memperoleh tingkat keuntungan diatas normal secara konsisten dengan melakukan transaksi perdagangan diatas bursa efek. Menurut jogiyanto (2003:370-373) pasar efisien ditinjau dari sudut informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara informasi. Tiga bentuk efisiensi pasar secara informasi itu adalah sebagai berikut: 1. Efisiensi pasar bentuk lemah. Dikatakan efisiensi bentuk lemah jika harga-harga dari sekuritas tercermin secarapenuh mengenai informasi masa lalu. Informasi masa lalu ini merupakaninformasi yang sudah terjadi. Bentuk efisien pasar lemah ini berkaitan degan teori langkah acak (random walk theory) yang menyatakan bahwa data masa lalu tidak berhubungan degan nilai sekarang. Jika pasar efisiensi bentuk lemah, maka nilai-nilai masa lalu tidak dapat digunakan untuk memperediksi harga sekarang. Ini berarti untuk pasar yang efisiensi bentuk lemah, investor tidak dapat menggunakan informasi masa lalu untuk mendapatkan keuntugan yang tidak normal. 2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat (semi strong from). Pasar

dikatakan

jika

harga-harga

sekuritas

secara

penuh

mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada dilaporan-laporan keuangan perusahaan emiten. Informasi yang dipublikasikan dapat berupa sebagai berikut : a. informasi yang dipublikasikan yang hanya mempengaruhi harga sekuritas dari perusahaan yang mempublikasikan informasi

tersebut. Informasi yang diinformasikan ini merupakan informasi dalam bentuk pengumuman oleh perusahaan emiten. Informasi ini umumnya

berhubungan

dengan

peristiwa

yang

terjadi

di

perusahaan emiten. Contoh informasi pengumuman laba dan pembagian dividen. b. Informasi yang dipiblikasikan yang mempengaruhi harga-harga sekuritas

perusahaan

sejumlah

perusahaan.

Informasi

ini

dipublikasikandapat berupa peraturan pemerintah atau peraturan regulator yang hanya berdampak pada harga-harga sekuritas yang terkena regulasi tersebut. c. Informasi yang dipublikasikan yang mempengaruhi harga-harga sekuritas semua perusahaan yang terdaftar di pasar saham. Informasi ini berupa peraturan pemerintah dan regulator yang berdampak kesemua perusahaan emiten. 3. Efisiensi pasar bentuk kuat (strong from). Pasar dikatakan jika harga sekuritas seara penuh mencerminkan semua informasi yang tersedia termasuk ivormasi yang privat. Jika pasar efisiensi dalam bentuk ini, maka tidak ada individual atau grup dari investor yang dapat memperoleh keuntungan tidak normal (abnormal return) karena mempunyai informasi privat.

C. Saham Iskandar Z.Alwi (2003:33) Saham (stocks) adalah surat tanda bukti kepemilikan bagian modal suatu perseroan terbatas. Dalam transaksi jual beli di bursa efek, saham atau sering disebut shares merupakan instrumen yang paling dominan diperdagangkan. Selanjutnya saham dapat dibedakan menjadi saham biasa (common stock) dan saham preferen (preffered stock). Perbedaan kedua jenis saham ini antara lain adalah sebagai berikut: 1. Saham Biasa (common stocks) Iskandar Z.Alwi (2003:33) Pemegang saham ini adalah pemilik perusahaan yang mewakilkan kepada manajemen untuk menjalankan operasi perusahaan. Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa mempunyai beberapa hak yaitu: 1) Hak Kontrol Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memilih dewan direksi. Hal ini berarti bahwa pemegang saham mempunyai hak untuk mengontrol siapa saja yang akan memimpin perusahaannya. Pemegang saham dapat melakukan hak kontrolnya dalam bentuk memveto dalam pemilihan direksi di rapat tahunan pemegang saham atau tindakantindakan yang membutuhkan persetujuan pemegang saham. 2) Hak menerima Pembagian Keuntungan Sebagai pemilik perusahaan, pemegang saham biasa berhak mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan. Tidak semua laba dibagikan, tetapi sebagian laba akan ditanamkan kembali ke dalam

perusahaan. Laba yang ditahan ini (retained earning) merupakan sumber dana intern perusahaan sedangkan laba yang tidak ditahan diberikan kepada pemilik saham dalam bentuk dividen. 3) Hak Preemtive Hak preemtive (preetive right) merupakan hak untuk mendapatkan persentase kepemilikan yang sama jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham. Jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham yang beredar akan lebih banyak dan akibatnya persentase kepemilikan saham yang lama akan turun. Hak preemtive memberi prioritas kepada pemegang saham lama untuk membeli tambahan saham baru, sehingga persentase kepemilikan tidak berubah. 2. Saham Preferen (preffered stocks) Iskandar Z.Alwi (2003:34) Saham preferen mempunyai gabungan antara obligasi dan saham biasa. Seperti obligasi, saham preferen yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa dividen preferen. Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen dibawah klaim pemegang obligasi. Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai hak, yaitu hak atas dividen tetap dan hak atas pembayaran lebih dahulu jika terjadi likuidasi. Bebarapa karakteristik saham preferen adalah sebagai berikut: 1) Preferen terhadap dividen a. Pemegang saham preferen mempunyai hak untuk menerima dividen terlebih dahulu dibandingkan pemegang saham biasa.

b. Saham preferen umumnya memberikan hak dividen kumulatif, yaitu memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima dividen tahuntahun sebelumnya yang belum dibayarkan, dan dibayarkan sebelum pemegang saham biasa menerima dividennya. 2) Preferen pada waktu likuidasi Saham preferen mempunyai hak terlebih dahulu atas aktiva perusahaandibandingkan dengan hak yang dimiliki oleh saham biasa pada saat terjadilikuidasi. Besarnya hak atas aktiva adalah sebesar nilai nominal saham preferennya termasuk semua dividen yang belum dibayarkan jika bersifat kumulatif. 3. Nilai Saham Dalam praktik perdagangan saham, nilai saham dibedakan menurut cara pengalihan dan manfaat yang diperoleh bagi pemegang saham. Menurut Rusdin (2006;68), nilai saham terbagi atas tiga jenis yaitu: 1. Nilai Nominal (Nilai pari) Merupakan nilai yang tercantum dalam sertifikat saham yang bersangkutan, di Indonesia saham yang diterbitkan harus memiliki nilai nominal dan untuk satu jenis saham yang sama pada suatu perusahaan harus memiliki satu jenis nilai nominal. 2. Nilai Dasar Pada prinsip harga dasar saham ditentukan dari harga perdana saat saham tersebut diterbitkan, harga dasar ini akan berubah sejalan dengan

dilakukannya berbagai tindakan emiten yang berhubungan dengan saham, antara lain: Right issue, Stock split, waran, dll. 3. Nilai Pasar Merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung, jika bursa sudah tutup maka harga pasar saham tersebut adalah harga penutupannya. Sedangkan menurut Mustopo Ali Sasongko (2008) dalam jurnalnya yang berjudul ”Analisa penilaian saham”, mengemukakan bahwa ada beberapa jenis nilai saham, yaitu: 1. Nilai Nominal Merupakan nilai per lembar saham yang berkaitan dengan hukum 2. Nilai Buku Merupakan nilai saham menurut pembukuan perusahaan 3. Nilai Pasar Merupakan harga saham di bursa efek 4. Nilai Intrinsik Merupakan nilai sebenarnya dari saham Dari pernyataan di atas maka dapat ditarik kesimpulan yaitu nilai saham terdiri dari beberapa jenis yaitu nilai nominal, nilai dasar, nilai buku, nilai pasar dan nilai intrinsik. Nilai nominal saham tertera pada saham itu sendiri. Nilai dasar saham adalah harga pertama kali saham diperjualbelikan di pasar perdana. Nilai buku yaitu harga saham menurut catatan perusahaan. Nilai pasar saham terjadi

ketika penutupan pasar bursa. Sedangkan nilai intrinsik yaitu nilai sebenarnya dari saham.

D. Dividen Deviden merupakan pembagian sisa hasil laba bersih perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham (Tjipto dan Hendi, 2001:9). Deviden diberikan setelah mendapat persetujuan dari RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham). Kebijakan dividen adalah kebijakan yang menyangkut masalah pembagian laba yang menjadi hak pemegang saham. Pemegang saham mempunyai hak untuk menjual saham setiap saat untuk suatu kepentingan, sehingga perputaran jual-beli saham sangat cepat berubah-ubah, karena komposisi pemegang saham berubah-ubah maka pembayaran dividen menjadi sulit untuk menentukan siapa yang berhak atas dividen tersebut, sehingga diperlukan prosedur untuk mengatur pembayaran dividen. 1. Prosedur Dalam Pembagian Dividen Menurut (Watson dan Bringham, 1993 : 212) terdapat empat Prosedur dalam pembagian dividen yaitu: 1. Tanggal pengumuman (declaration date) Adalah tanggal pada saat dimana direksi perusahaan mengumumkan rencana pembayaran dividen. 2. Tanggal pencatatan pemegang saham (holder of record date) Adalah hari terakhir untuk mendaftarkan diri sebagai pemegang saham agar berhak menerima dividen yang akan dibagikan perusahaan.

3. Tanggal ex-dividen (ex-dividen date) Adalah tanggal pada saat dimana hak atas dividen periode berjalan dilepaskan dari sahamnya, biasanya jangka waktunya empat hari kerja sebelum pencatatan pemegang saham. 4. Tanggal pembayaran dividen (payment date) Adalah tanggal pada saat perusahaan benar-benar mengirimkan cek dividenatau membayarkan dividen. 2. Macam-macam deviden Tjipto Darmadji dan Handy M.Fakhrudin (2001:129), deviden dilihat dari alat pembayarannya dibagi menjadi tiga jenis yaitu: 1. Deviden tunai (Cash Devidend) Deviden tunai merupakan deviden yang dibagikan dalam bentuk uang tunai. Tujuan dari pemberian deviden dalam bentuk tunai adalahuntuk memacu kinerja saham dibursa efek, yang juga merupakan return kepada para pemegang saham. Deviden tunai merupakan bentuk pembayaran yang paling banyak diharapkan oleh investor. Untuk membayarkan deviden dalam bentuk tunai di perlukan likuiditas. 2. Deviden saham (Stock Devidend) Deviden saham merupakan deviden yang dibagikan dalam bentuk saham, dengan dibagikannya deviden dalam bentuk saham maka akan meningkatkan likuiditas perdagangan di bursa efek. Kemungkinan perusahaan ingin menurunkan nilai sahamnya dan dengan cara

memperluas pemilikan dan posisi likuiditas perusahaan yang tidak memungkinkan membagikan deviden dalam bentuk tunai. 3. Sertifikat deviden (Script Devidend) Sertifikat deviden merupakan deviden yang dibayarkan dengan sertifikat atau surat promes yang dikeluarkan oleh perusahaan yang menyatakan bahwa suatu waktu sertifikat itu dapat ditukarkan dalam bentuk uang. Jadi kalau perusahaan ingin membagikan deviden dalam bentuk tunai akan tetapi sementara itu perusahaan sedang mengalami kesulitan likuiditas, maka sebagai gantinya perusahaan mengeluarkan sertifikat. Tjipto Darmadji dan Handy M.Fakhrudin (2001:131), berdasarkan atas hubungan dengan tahun buku, deviden dapat dibagi atas dua jenis yaitu : a. Deviden Interim Merupakan deviden yang dibayarkan oleh perseroan antara satutahun buku dengan tahun buku berikutnya. Deviden interim ini dapat dibayarkan beberapa kali dalam setahun dengan tujuan salah satunya yaitu untuk memacu kinerja kerja saham perseroan di bursa. b. Deviden Final Deviden final merupakan deviden hasil pertimbangan setelah penutupan buku perseroan sebelumnya dan dibayarkan pada tahun buku berikutnya.

Deviden

final

ini

juga

memperhitungkan

dan

mempertimbangkan hubungannya dengan deviden interim yang telah dibayarkan untuk tahun buku tersebut.

E. Kebijakan Dividen Sutrisno (2003:303), Salah satu kebijakan yang harus diambil oleh manajemen adalah memutuskan apakah laba yang diperoleh perusahaan selama satu periode akan dibagi semua atau dibagi sebagian untuk dividen dan sebagian lagi tidak dibagi dalam bentuk laba ditahan. Apabila perusahaan memutuskan untuk membagi laba yang diperoleh sebagai dividen berarti akan mengurangi jumlah laba yang ditahan yang akhirnya juga mengurangi sumber dana intern yang akan digunakan untuk mengembangkan perusahaan. Sedang apabila perusahaan tidak membagikan labanya sebagai dividen akan bisa memperbesar sumber dana intern perusahaan dan akan meningkatkan kemampuan perusahaan untuk mengembangkan perusahaan. Dividen kas merupakan bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Ada dua jenis dividen, yaitu dividen saham preferen yang dibayarkan secara tetap dalam jumlah tertentu, dan dividen saham biasa yang dibayarkan kepada pemegang saham apabila mendapatkan laba. Harga saham dipengaruhi oleh tingkat pertumbuhan dividen. Besarnya dividen yang dibayarkan akan meningkatkan nilai perusahaan atau harga saham. Namun semakin besar dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham akan memperkecil sisa dana yang dapat dipergunakan untuk mengembangkan perusahaan sebagai reinvestasi, karena laba ditahan tersebut merupakan sumber dana intern yang dapat digunakan untuk membelanjai perusahaan. Semakin rendah laba ditahan akibatnya akan memperkecil kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba yang pada akhirnya juga memperkecil pertumbuhan dividen. Dari keterangan diatas ternyata

kebijakan dividen tersebut menimbulkan dua akibat yang bertentangan, oleh karena itu penentuan besarnya dividen yang dibagikan kepada pemegang saham menjadi sangat penting dan merupakan tugas manajer keuangan untuk mengambil kebijakan dividen yang optimal. Rasio Pembayaran dividen (dividen payout ratio) menentukan jumlah laba yang dapat ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar laba yang ditahan semakin sedikit jumlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Alokasi penentuan laba ditahan dan pembayaran dividen merupakan aspek utama dalam kebijakan dividen. 1. Teori Kebijakan Dividen Teori kebijakan dividen menjelaskan bagaimana sifat dari dividen yang dibagikan kepada pemegang saham. Teori dari Kebijakan dividen ini akan mempengaruhi harga saham. Menurut Ridwan Sundjaja dan Inge Barlian (2003;383-387), ada tiga teori yang membahas tentang kebijakan dividen dan berpengaruh terhadap harga saham. Ketiga teori tersebut adalah: a. Teori Residu Dividen Teori ini menjelaskan bahwa investor lebih senang apabila perusahaan menahan keuntungannya untuk diinvestasikan kembali daripada jika keuntungan itu dibayarkan berupa dividen di mana reinvestasi akan menghasilkan lebih banyak dibandingkan saham-saham lain yang risikonya kira-kira seimbang.

b. Teori Irrelevansi Dividen Teori

ini

menjelaskan

bahwa

kenaikan

nilai

perusahaan

dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dari asset perusahaan. c. Teori Relevansi Dividen Teori ini menjelaskan bahwa investor umumnya menghindari risiko dan dividen yang diterima sekarang mempunyai risiko yang lebih kecil dari pada dividen yang diterima di masa yang akan datang. 2. Muatan Informasi Kebijakan Dividen Dalam kondisi pasar modal yang efisien, informasi-informasi yang berkaitan dengan perusahaan penerbit saham (emiten) akan direspon oleh investor apabila informasi tersebut memiliki muatan informasi (information contents). Akan tetapi, investor tidak akan merespon seluruh informasi tersebut. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi muatan informasi dari sebuah pengumuman (Foster, 1986) dalam Endang Raino Wirjono:2003. yaitu: 1. Ekspektasi pasar modal terhadap muatan informasi dan waktu pengumuman; factor ketidakpastian (uncertainty) yang tinggi akan menimbulkan respon yang lebih besar di pasar saham. 2. Implikasi pengumuman terhadap distribusi return sekuritas akan datang. Semakin besar arus kas ekspektasian akan datang maka harga pasar akan lebih terpengaruh. 3. Kredibilitas sumber informasi; sumber informasi yang memberikan pengumuman akan berdampak terhadap volatilitas harga saham.

Semakin kredibel (layak dipercaya) sumber informasi, respon dari investor akan semakin tinggi. 4. Berdasarkan teori sinyal (signaling theory), pengumuman dividen merupakan mekanisme yang dipilih manajer untuk menyampaikan pandangannya mengenai laba atau arus kas akan datang kepada investor. Penggunaan dividen sebagai sinyal memerlukan cost yang tinggi sehingga hanya perusahaan yang berkulaitas yang mampu menanggungnya. Dividen sering digunakan oleh manajer sebagai isyarat untuk menunjukkan kemampuan perusahaan. Ada dua asumsi pokok dalam dividend signaling theory: 1. Keengganan manajemen perusahaan untuk mengubah kebijakan dividen karenainvestor menganggap kebijakan dividen sebagai isyarat mengenai kemampuanperusahaan. 2. Ada perbedaan informasi antara manajer dengan investor, perbedaan ini terjadi karena manajer lebih banyak informasi mengenai

perusahaan

dibandingkan

investor.

Kondisi

ini

menimbulkan kesenjangan informasi (asymetry information) antara manajer dengan investor. Pengumuman dividen mengandung informasi mengenai laba pada saat ini dan masa akan datang. Apabila pengumuman dividen meningkat (menurun) berarti manajer memiliki keyakinan bahwa laba akan mengalami peningkatan (penurunan).

Investor

sebagai

pihak

yang

memiliki

informasi

inferior

menggunakan informasi pengumuman dividen untuk mengeliminasi kesenjangan informasi dan memprediksi laba yang akan datang. Manajer akan bertindak hati-hati dalam memberikan sinyal. Manajer harus benar-benar yakin mengenai prospek perusahaan yang akan datang sebelum menaikkan pembayaran dividen. Manajer juga tidak akan gegabah memotong dividen sebab pasar akan bereaksi lebih kuat terhadap kabar buruk. Ross (1977), dalam Endang Raino Wirjono:2003. menyatakan ada empat syarat penting yang perlu diperhatikan dalam optimalisasi kebijakan dividen sebagai isyarat, yaitu: 1. Manajemen harus selalu memiliki dorongan untuk mengirimkan isyarat secara jujur, meskipun beritanya buruk. 2. Isyarat dari suatu perusahaan yang sukses (berprospek) tidak mudah ditiru oleh pesaingnya yaitu perusahaan yang kurang sukses (tidak berprospek). 3. Isyarat harus memiliki hubungan yang cukup berarti dengan kejadian yang diamati. 4. Tidak ada cara menekan biaya yang relatif lebih efektif untuk mengirimkan isyarat yang sama. 3. Dividen Dapat Meningkatkan dan Menurunkan Kesejahteraan Pemegang Saham. 1. Dividen dapat meningkatkan kesejehteraan pemegang saham Teori yang di kemukankan oleh Gordon (1959) dan litnert (1956) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, ini bisa disebut dengan teori birdin-the-hand. Gordo dan litnert berpendapat bahwa pembagian dividen

lebih baik dari pada capital gain, karena investor memandang satu burung di tangan lebih berharga dari pada seribu burung di udara sehingga perusahaan menawarkan dividen yield yang lebih tinggi. 2. Dividen dapat menurunkan tingkat kesejahteraan pemegang saham Teori ini di kemukakan oleh litzenberger dan ramaswamy (1979) dalam Beni Suhendra Winarsono 2006, pandangan ini menyatakan bahwa investor lebih menyukai retained earnings dibandingkan degan dividen, hal ini disebabkan karena pertimbangan pajak yang dikenakan terhadap capital gain lebih rendah. Teori ini menyarankan agar perusahaan membagikan dividen yang rendah jika ingin memaksimalkan nilai sahamnya. Para investor lebih menyukai pembagian dividen yang lebih rendah dibandingkan yang tinggi karena pajak dari capital gain maksimum pada rate 20% sedangkan pajak dari pendapatan dividen pada rate di atas 39,6%. Oleh karena itu, kesejahteraan investor ( yang memiliki sebagian besar saham dan menerima sebagian besar dividen ) terletak pada kesenagan mereka untuk menguasai perusahaan dan menanamkan kembali earning mereka dalam bisnis. Pertmbuhan earnings akan mengarah pada harga saham yang lebih tinggi, dan pajak capital gain akan digantikan oleh pajak dividen yang lebih tinggi. Selain itu, pajak tidak dibayar sampai gains saham terjual. Karena efek nilai waktu, pajak yang dibayar pada masa yang akan datang mempunyai effective cost yang lebih rendah daripada pajak yang dibayarkan saat ini, jika saham dimiliki seseorang sehingga dia meniggal, maka tidak akan ada pajak capital gains yang

ditanggung. Karena keuntungan pajak ini, investor lebih suka menguasai sebagian besar earnings mereka di perusahaan sehingga investor bersedia membayar lebih banyak untuk perusahaan yang low-payout dibandingkan untuk perusahaan yang high-payout. 4. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Sutrisno (2003:304), Semakin tinggi dividen yang dibagikan kepada pemegang saham akan mengurangi kesempatan perusahaan untuk mendapatkan sumber dana intern dalam rangka mengadakan reinvestasi, sehingga dalam jangka panjang akan menurunkan nilai perusahaan. Dikarenakan pertumbuhan dividen akan semakin berkurang. Faktor yang mempengaruhi besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan oleh perusahaan kepada pemegang saham antara lain: 1. Posisi solvabilitas perusahaan Apabila perusahaan dalam kondisi insolvensi atau solvabilitasnya kurang menguntungkan, biasanya perusahan tidak membagikan laba. Hal ini disebabkan laba yang diperoleh lebih banyak digunakan untuk memperbaiki struktur modalnya. 2. Posisi likuiditas perusahaan Dividen kas merupakan arus kas keluar bagi perusahaan, oleh karena itu bila perusahaan membayarkan dividen berarti harus bisa menyediakan uang kas yang cukup banyak dan ini akan menurunkan tingkat likuiditas perusahaan. Bagi perusahaan yang likuiditasnya kurang baik, biasanya dividend payout ratio nya kecil, sebab sebagian besar laba digunakan untuk menambah likuiditas. Namun perusahaan yang sudah

mapan dengan likuiditas yang baik cenderung memberikan dividen lebih besar. 3. Kebutuhan untuk melunasi hutang Salah satu sumber dana perusahaan adalah dari kreditur berupa hutang baik jangka pendek maupun jangka panjang. Hutang-hutang ini harus segera di bayar pada saat jatuh tempo dan untuk membayar hutanghutang tersebut harus disediakan dana. Semakin banyak hutang yang harus dibayar semakin besar dana yang harus disediakan sehingga akan mengurangi jumlah dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Disamping itu, dengan jatuh temponya hutang, berarti dana hutang harus diganti. Alternatif mengganti dana hutang bisa dengan mencari hutang baru atau me roll-over hutang, dan juga bisa dengan sumber dana intern dengan memperbesar laba ditahan. Hal ini tentunya akan memperkecil dividend payout ratio. 4. Rencana perluasan Perusahaan yang berkembang ditandai dengan semakin pesatnya pertumbuhan perusahaan, dan hal ini bisa dilihat dari perluasan yang dilakukan oleh perusahaan. Semakin pesat pertumbuhan perusahaan, juga semakin pesat perluasan yang dilakukan. Konsekuensinya semakin besar kebutuhan dana untuk membiayai perluasan tersebut. Kebutuhan dan dalam rangka ekspansi tersebut bisa dipenuhi baik dari hutang, menambah modal sendiri yang berasal dari pemilik, dan salah satunya juga bisa diperoleh dari internal resources berupa memperbesar laba ditahan.

Dengan demikian semakin pesat perluasan yang dilakukan perusahaan semakin kecil dividend payout rationya. 5. Kesempatan investasi Kesempatan investasi juga merupakan faktor yang mempengaruhi besarnya dividen yang akan dibagi. Semakin terbuka kesempatan investasi semakin kecil dividen yang akan dibayarkan sebab dananya digunakan untuk memperoleh kesempatan investasi. Namun bila kesempatan investasi kurang, dananya lebih banyak digunakan untuk membayar dividen. 6. Stabilitas pendapatan. Bagi perusahaan yang pendapatannya stabil, dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham lebih besar dibanding dengan perusahaan

yang

pendapatannya

tidak

stabil.

Perusahaan

yang

pendapatannya stabil tidak perlu menyediakan kas yang banyak untuk berjaga-jaga, sedangkan perusahaan yang pendapatannya tidak stabil harus menyediakan uang kas yang cukup besar untuk berjaga-jaga. 7. Pengawasan terhadap Rencana perluasan Kadang-kadang pemilik tidak mau kehilangan kendali terhadap perusahaan. Jika perusahaan mencari sumber dana dari modal sendiri, kemungkinan akan masuk investor baru dan tentunya akan mengurangi kekuasaan pemilik lama dalam mengendalikan perusahaan. Apabila dibelanjai dari hutang resikonya cukup besar. Oleh karena itu perusahaan cenderung tidak membagi dividennya agar pengendalian tetap berada

ditangannya. Sedangkan pendapat lain, faktor-faktor yang dianalisis perusahaan

dalam

memutuskan

kebijakan

dividen:

(Van

Horne,

Wachowich, 1999:117), Adalah sebagai berikut: 1. Peraturan-peraturan hukum Pembahasan peraturan hukum penting dilakukan untuk menetapkan batasan- batasan hukum dimana kebijakan dividen perusahaan dapat digunakan. 

Peraturan penurunan modal. Negara melarang pembagian dividen jika mengakibatkan penurunan modal. Tujuan hukum penurunan modal adalah untuk melindungi kreditor perusahaan, dan hukum ini dapat memiliki beberapa pengaruh jika perusahaan relatif baru. Pada perusahaan berkembang

yang

telah

menghasilkan

yang sudah

keuntungan

dan

memiliki laba ditahan, kerugian yang biasanya dialami sebelum pembatasan memberikan pengaruh terhadap pembayaran dividen yang dibatasi. Pada saat ini kreditur hanya dapat menerima sedikit perlindungan. 

Peraturan ketidaksolvabilitasan. Negara melarang pembayaran dividen kas jika perusahaan tidak sanggup membayar hutang. Ketidaksolvabilitasan dapat diartikan secara hukum maupun teknik. Secara hukum berarti nilai kewajiban yang dicatat melebihi nilai aktiva yang dicatat, sedangkan secara teknis sebagai ketidakmampuan perusahaan membayar pinjamannya

pada saat jatuh tempo. Karena kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya bergantung pada likuiditas daripada modal perusahaan, maka pembatasan ketidaksolvabilitasan merupakan bentuk perlindungan yang baik bagi kreditur. Jika kas terbatas, perusahaan dilarang untuk melakukan sesuatu yang lebih menguntungkan bagi pemegang saham tapi merugikan kreditur. 

Peraturan laba ditahan yang tidak semestinya. Dinas perpajakan melarang penahanan laba lebih dari semestinya. Diartikan sebagai penahanan kelebihan kebutuhan investasi perusahaan saat ini di masa depan dalam jumlah yang besar. Tujuan peraturan ini adalah untuk mencegah perusahan menahan labanya dengan tujuan mengurangi pajak.

2. Kebutuhan pendanaan perusahaan Saat batasan-batasan hukum bagi kebijakan dividen telah ditetapkan, langkah selanjutnya adalah penafsiran kebutuhan pandanaan perusahaan. Perlu dipersiapkan anggaran kas, proyeksi laporan sumber dan penggunaan dana, proyeksi laporan arus kas. Tujuan utamanya adalah menentukan arus kas dan posisi kas perusahaan yang mungkin terjadi tanpa adanya perubahan kebijakan dividen. Disamping memperkirakan hasil yang mungkin diterima, perusahaan juga harus mempertimbangkan risiko bisnis sehingga dapat diperoleh berbagai macam hasil arus kas yang

mungkin Perusahaan perlu mengetahui apakah masih ada dana yang

tersisih

setelah

penggunaan

dana

untuk

kebutuhan

perusahaan, termasuk pendanaan proyek investasi yang diterima. Dalam hal ini perusahaan harus melihat situasi beberapa tahun di masa depan untuk mengatasi fluktuasi. Kemampuan perusahaan untuk meyediakan dividen harus dianalisis relatif terhadap probabilita arus kas dan saldo kas yang mungkin di masa depan. Berdasarkan analisis ini perusahaan dapat menentukan besarnya dana yang mungkin tersisa. 3. Likuiditas Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan utama dalam keputusan dividen. Karena dividen merupakan arus kas keluar, semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan, semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Perusahaan yang berkembang dan menguntungkan mungkin tidak likuid karena dana yang dimilikinya digunakan untukkeperluan aktiva tetap dan modal kerja permanen. Manajemen perusahaan biasanya ingin mempertahankan tingkat likuiditas tertentu untuk memberikan perlindungan dan fleksibilitas keuangan terhadap ketidakpastian. Untuk mencapai tujuan tersebut, manajemen perusahaan mungkin melakukan penolakan untuk membayar dividen dalam jumlah besar. 4. Kemampuan untuk menjamin

Posisi likuid bukan merupakan satu-satunya cara untuk memberikan perlindungan dan fleksibilitas keuangan terhadap ketidakpastian. Jika memiliki kemampuan untuk memperoleh pinjaman dalam waktu singkat, perusahaan dapat dikatakan memiliki

fleksibilitas

keuangan

relatif

baik.

Kemampuan

meminjam ini dapat berupa batas kredit atau perjanjian kredit beruntun dari bank, atau kemampuan tidak resmi kelembagaan keuangan untuk memperluas kredit. Selain itu, fleksibilitas keuangan dapat berasal dari kemampuan perusahaan untuk menembus pasar modal dengan menerbitkan obligasi. Semakin besar dan semakin kuat perusahan, semakin besar fleksibilitas keuangan dan semakin besar kemampuannya untuk membayar dividen kas. Jika perusahaan dapat melakukan pendanaan melalui hutang, manajemen tidak perlu terlalu mengkhawatirkan pengaruh dividen kas terhadap likuiditas perusahaan. 5. Batasan-batasan dalam perjanjian hutang Perjanjian perlindungan dalam perjanjian obligasi atau pinjaman seringkali berisikan batasan-batasan pembayaran dividen. Batasan ini digunakan oleh pemberi pinjaman untuk menjaga kemampuan perusahaan untuk membayar hutang. Biasanya batasan ini dinyatakan sebagai persentase maksimum laba ditahan kumulatif perusahaan. Jika batasan ini harus diterapkan, maka akan mempengaruhi

kebijakan

dividen

perusahaan.

Terkadang

manajemen perusahaan menerima batasan dividen yang diberikan pemberi pinjaman karena perusahaan tidak harus melakukan pembenaran laba ditahan kepada pemegang saham. Manajemen perusahaan dapat menjadikan batasan tersebut sebagai alasan tidak membayar dividen. 6. Pengendalian Jika perusahaan membayar dividen dalam jumlah besar, perusahaan kemudian perlu mencari modal melalui penjualan saham untuk mendanai peluang investasi yang memungkinkan. Dalam situasi tersebut kepentingan pengendalian perusahaan mungkin menipis jika pemegang saham yang memiliki kendali tidak mau atau tidak dapat memesan tambahan saham. Para pemegang saham ini lebih memilih pembayaran dividen yang rendah dan pendanaan kebutuhan investasi melalui laba ditahan. Kebijakan dividen ini mungkin tidak memaksimalkan kekayaan keseluruhan pemegang saham, namun kebijakan dividen tersebut dilakukan demi kepentingan terbaik pihak yang memiliki kendali. Pengendalian dapat dilakukan dengan cara yang sangat berbeda, jika perusahaan ingin diakuisisi oleh perusahaan lain, pembayaran dividen yang rendah merupakan keuntungan bagi pihak luar yang ingin memiliki kendali atas perusahaan. Pihak luar ini dapat meyakinkan pemegang saham bahwa perusahaan tidak memaksimalkan kekayaan pemegang saham dan pihak luar ini

dapat melakukan hal yang lebih baik. Akibatnya, perusahaan dalam ancaman akuisisi mungkin menetapkan pembayaran dividen yang tinggi untuk menyenangkan pemegang saham. Dalam menentukan pembayaran dividen, perusahaan akan menganalisa sejumlah faktor yang dijelaskan diatas. Faktor-faktor ini mempengaruhi batas hukum dan batasan lain dimana dividen dapat dibayarkan. Jika perusahaan membayar dividen dari kelebihan dana residualnya, ini berarti bahwa manajemen dan dewan direksi yakin bahwa pembayaran dividen memiliki pengaruh positif bagi kekayaan pemegang saham. Sangat disayangkan sangat sedikit bukti empiris yang tersedia untuk membuat generalisasi yang jelas. Kurangnya landasan perusahaan untuk memperkirakan pengaruh jangka panjang kebijakan dividen tertentu terhadap penilaian menyebabkan kebijakan dividen merupakan keputusan kebijakan yang paling sulit. Pertimbangan–pertimbangan

pada

bagian

ini

memungkinkan perusahaan menentukan strategi dividen pasif yang sesuai. Kebijakan dividen aktif melibatkan rasa percaya, karena kebijakan ini menuntut sebagian dividen kumulatif yang pada akhirnya dibayarkan diganti dengan pendanaan saham biasa. Strategi ini bersifat tidak jelas namun satu hal yang paling sulit dipercaya oleh kaum akademisi adalah adanya peningkatan kekayaan

pemegang

saham.

Meskipun

demikian,

banyak

perusahaan percaya bahwa pembayaran dividen mempengaruhi harga saham. 5. Kebijakan Pemberian Dividen Berbagai macam kebijakan pemberian deviden menurut Riyanto (2001:289) adalah sebagai berikut : a. Kebijakan deviden yang stabil Banyak perusahaan yang menjalankan kebijaksanaan deviden yang stabil, artinya jumlah deviden per lembar yang dibayarkan setiap tahunnya relatif tetap selama jangka waktu tertentu meskipun pendapatan per lembar saham per tahunnya berfluktuasi. Deviden yang stabil ini dipertahankan untuk beberapa tahun, dan apabila ternyata pendapatan perusahaan meningkat dan kenaikan pendapatan tersebut nampak mantap dan relatif permanen, barulah besarnya deviden per lembar dinaikkan. Dan deviden yang dinaikan ini akan dipertahankan dalam waktu yang relatif panjang. Alasan yang mendorong perusahaan menjalankan kebijakan deviden yang stabil adalah kebijakan deviden yang stabil dijalankan oleh suatu perusahaan akan dapat memberikan kesan kepada investor bahwa perusahaan tersebut mempunyai prospek yang baik di masamasa mendatang. Apabila pendapatan perusahaan berkurang tetapi perusahaan tersebut tidak mengurangi deviden yang dibayarkan, maka kepercayaan pasar terhadap perusahaan tersebut lebih besar dibandingkan kalau devidennya dikurangi pembayarannya. Dengandemikian manajemen dapat mempengaruhi harapan para investor melalui politik deviden yang stabil.

Banyak pemegang saham yang hidup dari pendapatan yang diterima dari deviden. Golongan ini dengan sendirinya tidak akan menyukai adanya pembagian deviden yang tidak stabil. Mereka lebih senang membayar harga ekstra bagi saham yang akan memberikan deviden yang sudah dapat dipastikan jumlahnya. Pada banyak negara terdapat ketentuan dalam pasar modalnya, bahwa organisasi atau yayasan-yayasan sosial, perusahaanperusahaan asuransi, bank-bank tabungan, dana-dana pensiun, pemerintah Kota Madya, dan lain-lain hanya diijinkan menanamkan dananya dalam saham-saham yang dikeluarkan oleh perusahaan yang menjalankan kebijakan deviden yang stabil. Biasanya dalam pasar modal ada daftar resmi yang memuat nama-nama perusahaan yang menjalankan kebijakan deviden yang stabil, artinya perusahaan yang bersangkutan akan membayar devidennya secara tetap dan tidak terganggu pembayarannya. b. Kebijakan pembayaran deviden dengan penetapan jumlah minimal plus jumlah ekstra tertentu. Kebijakan ini menetapkan jumlah rupiah minimal deviden per lembar saham setiap tahunnya. Dalam keadaan keuangan yang lebih baik maka perusahaan akan membayarkan deviden ekstra di atas jumlah minimal tersebut. Bagi pemodal ada kepastian akan menerima jumlah deviden yang minimal setiap tahunya meskipun keadaan keuangan perusahaan agak memburuk. Tetapi dilain pihak kalau keadaan keuangan baik maka pemodal akan menerima deviden minimal tersebut ditambah

dengan deviden ekstra. Kalau keadaan keuangan memburuk lagi maka yang dibayarkan hanya deviden yang minimal saja. c. Kebijakan deviden dengan penetapan deviden payout ratio yang konstan Perusahaan yang menjalankan kebijakan ini menetapkan deviden payout ratio yang konstan misalnya 50 %. Ini berarti bahwa jumlah deviden per lembar saham tiap tahunya yang di bayarkan akan berfluktuatif sesuai dengan perkembangan keuntungan neto yang diperoleh tiap tahunnya. d. Kebijakan deviden yang fleksibel Perusahaan menetapkan deviden payout ratio besarnya tiap tahunnya disesuaikan dengan posisi keuangan dan kebijakan financial dari perusahaan yang bersangkutan. Apabila keuntungan tinggi maka besarnya deviden yang dibagikan relatif tinggi, dan sebaliknya

jika tingkat

keuntungan rendah maka besarnya deviden yang dibayarkanjuga rendah, atau dapat dikatakan besarnya selalu proporsional dengan tingkat keuntungan.

F. Studi Peristiwa (Event Study) Syahrir ika (2000:140) dalam Novy Zulvayanti 2005, studi peristiwa (event study) merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event studi dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi dan suatu pengumuman.

Pengujian kandungan informasi dimaksudakan untuk melihat reaksi dari suatu pengumuaman. Jika pengumuman mengandung informasi, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan atau dengan menggunakan abnormal return. Jika digunakan abnormal return, maka dapat dikatakan bahwa suatu pengumuman yang mengandung kandungan informasi akan memberikan abnormal return kepada pasar. (syahrir ika, 2000: 140). dalam Novy Zulvayanti (2005) Sebaliknya

yang

tidak

memberikan

kandungan

informasi

tidak

memberikan abnormal return kepada pasar seperti tampak pada gambar dibawah ini: Ada abnormal return

Ada kandungan informasi &

Tidak ada abnormal return

Tidak ada kandungan informasi

Pengumuman peristiwa

Pengujian kandungan informasi hanya menguji reaksi dari pasar, tetapi tidak menguji seberapa cepat pasar itu bereaksi.

G. Telaah Penelitian Terdahulu Penelitian yang mengkaji masalah pengaruh pengumuman deviden terhadap perubahan harga saham pernah diteliti oleh : Indoyama Nasarudin dan Aan Hazairin (2005) menguji 24 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen naik dan 11 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen turun. Mereka mengungkapkan bahwa tidak terdapat kandunga informasi pada perubahan dividen naik dan turun yang bersih dari efek pengganggu (bonus shares, stock split, reverse split, repurchase of stock, stock dividen, warrant offering, right offering). Lani Siaputra dan surja dalam penelitiannya yang bertujuan untuk menganalisis pengaruh ex-dividend date terhadap perubahan harga saham, dengan periode penelitian selama 30 hari yaitu 15 hari sebelum dan 15 sesudah ex-dividen date. Hasil penelitian menunjukan bahwa nilai rata-rata harga saham sebelum dan sesudah ex-dividend date berbeda signifikan. Buddi Wibowo dan Adler Manurung (2004) menguji 25 perusahaan yang melakukan pengumuman dividen pada tahun 2003. Mereka mengungkapkan bahwa pengumuman dividen berpengaruh terhadap abnormal return. Beberapa penelitian yang dilakukan baik di Indonesia maupun di luar negeri masih memberikan hasil yang beragam, seperti hasil penelitian yang dilakukan Indah Patmawati(1999), Sri Mulyati(2003) dan Sudjoko (1999) dalam Kurnia Basyori 2007. menyimpulkan bahwa pengumuman dividen mengandung informasi. Penelitian yang dilakukan Amsari(1993) Soetjipto (1997) dan Sugeng (2000) tidak menemukan bukti adanya kandungan informasi dividen.

Penelitian yang dilakukan di luar negeri pun sama. Dalam Jogianto (2000) bahwa hasil kesimpulan dari penelitian yang dilakukan Watts(1973, 1976), Ang(1975) dan Gonedes(1978) tidak menemukan bukti jika dividen mengandung informasi. Namun hasil lain mengungkapkan bahwa pengumuman dividen mengandung informasi, seperti hasil Mande (1994), Eddy dan Seifert(1992) Chang dan Chen(1991), Laub (1976) Woolridge (1982). Woolridge (1928) dalam Jogiyanto(2000) menggunakan 376 pengumuman dividen selama tahun 1971 sampai dengan 1976. Dia juga mendukung bahwa pasar bereaksi terhadap perubahan positif dan negatif secara cepat dalam waktu sehari setelah pengumuman. Kartini, (2001), meneliti tentang reaksi pemegang saham terhadap pengumuman perubahan pembayaran dividen. Dalam penelitian ini mengambil sampel sebanyak 50 perusahaan. Terbagi menjadi 25 perusahaan mengalami kenaikan dividen dan 25 mengalami penurunan. Hasil penelitian ini bahwa pemegang saham bereaksi negatif terhadap pengumuman penurunan dividen. Dan pemegang saham bereaksi negatif terhadap pengumuman kenaikan pembayaran dividen. Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian sebelumnya yang dilaksanakan oleh Kartini. Perbedaan dengan penelitian sebelumya adalah jumlah sampel sebanyak 150 sampel, periode pengamatannya dimulai pada tahun 2002 2005, dimana periode krisis di Indonesia, dan metode pengujiannya menggunakan one sample t test.

H. Kerangka Pemikiran

Bursa Efek Indonesia (BEI)

LQ45

Dampak Pengumuman Dividen Meningkat dan Dividen Menurun Terhadap Perubahan Harga Saham (Abnormal Return) Sebelum dan Sesudah Ex –Dividend Date di Bursa Efek Indonesia (BEI)

Menghitung Abnormal Return dan rata-rata Abnormal Return Uji Deskriptif Statistik , Uji Statistik One Sample t test dan Paired Sampel t test

Uji hipotesis H0 = Tidak terdapat kandungan informasi dan

Ha =

perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah ex-dividend date dengan adanya pengumuman dividen meningkat dan menurun di Bursa Efek Indonesia. Terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah ex-dividend date dengan adanya pengumuman dividen meningkat dan menurun di Bursa Efek Indonesia

H0 diterima jika sig> 0,05 Ha diterima jika sig< 0.05

I. Hipotesis Hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

H0 = Tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return sebelum dan sesudah ex-dividend date dengan adanya pengumuman dividen meningkat dan menurun di Bursa Efek Indonesia. Ha = Terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return sebelum

dan

sesudah

ex-dividend

date

dengan

adanya

pengumuman dividen meningkat dan menurun di Bursa Efek Indonesia .

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

Penelitian

ini

merupakan

Event

Study,

yang

berjudul

Dampak

Pengumuman Dividen Meningkat dan Menurun Terhadap Perubahan Harga Saham (Abnormal Return) Sebelum dan Sudah Ex-Dividend Date. dengan tujuan untuk mengetahui adanya pengaruh berdasarkan suatu peristiwa (Event). Mengacu pada penelitian sebelumnya, penelitian ini juga dilakukan berdasarkan suatu peristiwa (Event), dengan adanya informasi pengumuman dividen.

A. Ruang Lingkup Penelitian Ruang lingkup penelitian ini dilakukan pada perusahaan – perusahaan LQ45 yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI) dengan menggunakan event study yang akan mengamati pergerakan harga saham di pasar modal. Untuk menguji adanya reaksi harga dilakukan tes abnormal return selama periode peristiwa dan dengan melakukan pengujian abnormal return terhadap dividen naik dan dividen turun pada saat Ex-Dividend Date. Peristiwa yang digunakan dalam penelitian ini adalah peristiwa ExDividen Date 7 hari sebelum kejadian dan 7 setelah kejadian dengan pengumuman dividen meningkat dan dividen menurun sejak tahun 2006-2007

B. Metode Penentuan Sampel Untuk dapat menganalisis masalah maka penulis menggnukan Teknik pengambilan dengan menggunakan data sekunder yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Jakarta (ICMD, JSX Monthly Statistic, Fact Book) dan sumber-sumber lain yang mendukung penelitian ini. Data yang diperlukan meliputi: 1. Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di LQ45 dari tahun 2005-2007, dan mengeluarkan dividen, sehingga Ex-Dividend date bisa diketahui; 2. Dari perusahaan tersebut dipilih perusahaan yang jumlah dividennya berbeda dari periode sebelumnya (meningkat dan menurun) 3. Nama perusahaan dan jumlah dividen tunai yang dibayarkan perusahaan selama tahun amatan (dividen tiap lembar saham). 4. Tanggal pengumuman Ex-Dividen Date perusahaan pada tahun amatan. 5. Harga saham harian untuk tiap-tiap saham perusahaan yang dijadikan sampel pada tahun amatan (Closing Price). 6. Indeks Harga SahamGabungan (IHSG) pada tahun amatan.

C. Metode Pengumpulan Data Untuk dapat menganalisis masalah maka penulis menggunakan data sekunder dengan cara sebagai berikut: 1. Melakukan penelitian lapangan pada bursa Efek Indonesia melalui pusat layanan informasi pada pusat referensi pasar modal.

2. Peneitian kepustakaan yaitu dengan mengumpulkan literatur-literatur ilmiah, buku-buku dan sumber-sumber lain yang berhubungan dengan penelitian ini.

D. Metode Analisis Data Untuk mengetahui adanya pengaruh pengumuman dividen terhadap kandungan informasi dan perubahan harga saham (Abnormal Return), dilakukan pengujian dengan melihat reaksi pasar di periode pengamatan dengan menghitung Abnormal Return. Menghitung Abnormal Return setiap saham selama periode pengamatan dengan menggunakan formulasi sebagai berikut: RTNit = Rit – E (Rit) dimana: RTNit = Abnormal Return sekuritas ke-i pada periode ke-t Rit

= Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada peristiwa ke-t

E(Rit) = Return ekpektasi sekuritas ke-i untuk peristiwa periode ke-t. (IHSG)

a. Menghitung Return Saham Adalah tingkat pengembalian masing-masing saham berdasarkan rumus: (Manurung 1997) Rit =

Pi,t – Pi,t-1 Pi,t-1

dimana: Rit

= Return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada peristiwa ke-t

Pit

= harga saham ke-i pada periode ke-t

Pit-1

= harga saham ke-i pada periode ke t-1

b. Menghitung Return pasar Return pasar adalah tingkat keuntungan seluruh saham yang terdaftar di Bursa. Return pasar diwakili oleh IHSG.dan perhitungan untuk return diformulasikan sebagai berikut: (Manurung 1997) E(Rit ) = Rmt = IHSGt - IHSGt-1 IHSGt-1 dimana: E(Rit ) = Return ekpektasi sekuritas ke-i untuk peristiwa periode ke-t. (IHSG) IHSGt = Indeks Harga Saham Gabungan periode t IHSGt-1 = Indeks Harga Saham Gabungan periode t-1

Dengan pengujian Statistik Santoso, (2001) Perhitungan untuk pengujian t (t-tes) dengan menggunakan alat analisis (One Sampel t-test) dan (Paired Sampel t test) SPSS Versi 15. atau dengan formula berikut: t hitung = RRTNt KSEt

dimana : RRTNt = Rata-rata abnormal return pada hari ke-t KSEt

= kesalahan standar estimasi untuk hari ke-t di periode peristiwa

Untuk mencari rata-rata Abnormal Return (RRTNt) digunakan formulasi berikut ini: k

RRTNt = ∑ RTNi,t i=1

k

dimana : RRTNt = Rata-rata abnormal return pada hari ke-t RTNi,t = Abnormal return untuk sekuritas ke-i pada hari ke-t K

= Jumlah sekuritas yang terpengaruh oleh pengumuman peristiwa

Sedangkan

perhitungan

kesalahan

standar

estimasi

(KSEt)

digunakan formula sebagaiberikut : k

KSEt = √ ∑ (RTNi,t – RRTNt)2

1

i=1

(k – 1)

√k

dimana RRTNt = Abnormal return sekuritas i pada periode peristiwa ke-t RTNt = Rata-rata abnormal return pada hari ke-t K

= Jumlah sekuritas yang terpengaruh oleh pengumuman peristiwa

Adapun rumus t hitung untuk pengujian uji beda (paired sample t test) adalah Sb = √ ∑d2 N (n-1) Dimana : Sb = standar error dua mean yang berhubungan thitung = (B – 0) = B Sb Dimana :

Sb

B = beda antara pengamatan tiap pasang B = mean dari beda pengamatan Sb = standard error dua mean yang berhubungan

E. Operasional Variabel Penelitian

1. Harga Saham Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date Harga saham adalah harga saham yang terjadi di bursa pada saat penutupan (closing price) yang terbentuk pada setiap akhir perdagangan saham. Dengan demikian data yang diambil dalam penelitian ini adalah data closing price untuk masing-masing saham sebelum dan sesudah exdividend date selama periode penelitian di Bursa Efek Jakarta. 2. Dividen Nilai dividen ini didasarkan pada besarnya nilai dividen yang diumumkan perusahaan 3. Cash dividen

Cash dividen merupakan dividen yang dibayar dengan uang tunai dimana pembayaran dilakukan pada saat ex-dividen date. 4. Abnormal Return Abnormal Return atau keuntungan diatas normal adalah selisih antara tingkat keuntungan sebenarnya dengan tingkat keuntungan yang diharapkan. Abnormal return ini bisa bernilai positif ataupun negatif. 5. Return Individual Return individual adalah tingkat keuntungan harian untuk masingmasing saham. Return individual ini merupakan prosentase dari ln harga saham pada saat ini dibagi harga saham pada saat sebelumnya. 6. Return Pasar Return pasar adalah tingkat keuntungan seluruh saham yang terdaftar di Bursa. Return pasar diwakili oleh IHSG. IHSG menunjukkan indeks harga saham dari seluruh saham yang listed di Bursa.

BAB IV PENEMUAN DAN PEMBAHASAN

C. Sekilas gambaran umum dan objek penelitian. 1. Sejarah BEI ( Bursa Efek Indonesia )

Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau VOC. Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan sebagimana mestinya. Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif. WWW. Bursa Efek Indonesia. Com.

Secara singkat, tonggak perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dilihat sebagai berikut:



14 Desember 1912 : Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh Pemerintah Hindia Belanda.



1914 – 1918 : Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang Dunia I



1925 – 1942 : Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersama dengan Bursa Efek di Semarang dan Surabaya



Awal tahun 1939 : Karena isu politik (Perang Dunia II) Bursa Efek di Semarang dan Surabaya ditutup.



1942 – 1952 : Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia II



1952 : Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri kehakiman (Lukman Wiradinata) dan Menteri keuangan (Prof.DR. Sumitro Djojohadikusumo).

Instrumen

yang

diperdagangkan:

Obligasi

Pemerintah RI (1950) 

1956 :

Program nasionalisasi perusahaan Belanda. Bursa Efek

semakin tidak aktif. 

1956 – 1977 : Perdagangan di Bursa Efek vakum.



10 Agustus 1977 : Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto. BEJ dijalankan dibawah BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai HUT Pasar Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama.



1977 – 1987 : Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah emiten hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrumen perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal.



1987 : Ditandai dengan hadirnya Paket Desember 1987 (PAKDES 87) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan Penawaran Umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia.



1988 – 1990 : Paket deregulasi dibidang Perbankan dan Pasar Modal diluncurkan. Pintu BEJ terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat.



2 Juni 1988 : Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE), sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer.



Desember 1988 : Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88 (PAKDES 88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal.



16 Juni 1989 : Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya.



13 Juli 1992 : Swastanisasi BEJ. BAPEPAM berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai HUT BEJ.



22 Mei 1995 : Sistem Otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan sistem computer JATS (Jakarta Automated Trading Systems).



10 November 1995 : Pemerintah mengeluarkan Undang –Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Undang-Undang ini mulai diberlakukan mulai Januari 1996.



1995 : Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya.



2000 : Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia.



2002 : BEJ mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh (remote trading).



2007 : Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI).

2. Pelaku Pasar Modal Indonesia Iskandar Z.Alwi (2003:19) Pelaku pasar modala adalah lembaga dan perorangan yang melakukan kegiatan secara terus-menerus dipasar modal. Kegiatan pelaku pasar modal tidak dapat dipisahkan dengan keberhasilan dan kegagalan pasar modal itu sendiri. Oleh karena itu secara sedarhana dapat dikatakan bahwa tanpa pelaku pasar modal, pasar modal tidak dapat hidup dan berkembang sebagaimana mestinya. Demikian sebaliknya, tanpa pasar modal pelaku pasar modal tidak dapat mengembangkan usaha dengan baik dan wajar. Pelaku pasar modal dapat dikategorikan sebagai berikut: 1.

lembaga pengawas pasar modal, yaitu Bapepam

2.

3.

4.

lembaga pelaksana kegiatan pasar modal: -

Bursa Efek

-

Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP)

-

Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP)

Lembaga penunjang kegiatan pasar modal: -

Penjamin Emisi (Underwriter)

-

Wakil Penjamin Emisi

-

Perantara Pedangang Efek

-

Wakil Perantara Pedagang Efek (WPPE)

-

Manager dan Wakil Manager Investasi

-

Kustodian

-

Penasehat Investasi

-

Biro Admonistrasi Efek

-

Waliamanat

Lembaga profesi penunjang : -

Notaris

-

Akuntan Publik

-

Penilai

-

Konsultan Hukum

5.

Perusahaan public (Emiten)

6.

Investor

3. Badan pengawas pasar modal (BAPEPAM) Iskandar Z.Alwi (2003:20) Bapepam menurut Undang-undang PM No. 8/ 1995 Bab II adalah badan yang bertanggung jawab kepada menteri keuangan dan bertugas pokok melakukan pembinaan, pengaturan dan pengawasan sehari-hari atas kegiatan pasar modal. Fungsi dan tugas. Sesuai dengan Undang –undang No 8 tahun 1995 Bab II dan keputusan menteri keuanga RI No. 503/KMK-01/97 pasal 2 tentang pasar modal, Bapepam mempunyai fungsi dan tugas sebag ai berikut: 1. Penyusunan peraturan dibidang pasar modal 2. penegakan peraturan dibidang pasar modal 3. pembinaan, pengaturan dan pengawasan yang dilaksanakan Bapepam bertujuan untuk mewujudkan terciptanya pasar modal yang teratur, wajar dan efisien serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. 4. menetapkan prinsip-prinsip keterbukaan perusahaan bagi emiten dan perusahaanpublik 5. penyelesaian keberatan yang diajukan oleh pihak yang dikenakan sangsi oleh bursa efek, lembaga kliring

(LPK) dan lembaga

penyimpanan dan penyelesaian (LPP) 6. penetapan ketentuan akuntansi dibidang pasar modal

B. Penemuan dan Pembahasan 1. Pembahasan Pada Pengumuman Dividen Meningkat a. Daftar perusahaan pada pengumuman dividen meningkat Berikut ini adalah hasil akhir yang dapat dilihat dari sampel adalah sebanyak 22 perusahaan dan 32 banyaknya tanggal Ex-Dividen Date pada pengumumkan dividen meningkat sejak tahun 2006-2007 pada perusahaan LQ 45. Tabel 4.1 Nama-nama Perusahaan pada pengumuman dividen menigkat di Bursa Efek Indonesia Kode AALI ASII BBCA BBRI BDMN BMRI

Perusahaan Astra Agro Lestari Tbk Astra International Tbk Bank Central Asia Tbk Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Tbk

Taggal pengumuman 15-May-06 16-Jun-06 11-Jun-07 7-Jun-06 14-Jun-07 22-Jun-06 16-Jun-06 20-Jun-07

BNGA BNII

Bank Niaga Tbk

14-Jun-07

Bank International Indonesia Tbk

BUMI

Bumi Resources Tbk

17-May-06 25-Jun-07 14-Jun-07 13-Jun-06

INCO

International Nickel Ind .Tbk

INDF INTP KIJA

Indofood Sukses Makmur Tbk Indocement Tunggal Prakasa Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk

KLBF LSIP

21-Nov-07 26-Apr-06 30-Jul-07 20-Jul-06 7-Jun-06 15-Jun-07 21-Jul-06

MEDC

Medco Energi International Tbk

Taggal pengumuman 30-May-06

PGAS

Perusahaan Gas Negara (Persero)

25-Jun-07

PTBA

Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

TLKM

Telekomunikasi Indonesia Tbk

UNSP

Bakrie Sumatra Plantations Tbk

UNTR

United Tractors Tbk

UNVR

Unilever Indonesia Tbk

30-May-07 5-Jun-06 23-Jul-07 24-Jul-06 12-Jun-07 30-Jun-06 21-Jun-07 13-Jun-06 25-Jun-07 23-Jun-06

Kode

Perusahaan

Sumber : Jakarta Stock Exchange Statistics tahun 2006-2007

b. Pengujian Statistic Deskriptif Rata-rata Abnormal Return untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat. Menurut Santoso (2001:25) analisis deskriptif bertujuan untuk mengetahui karakteristik data seperti nilai minimum, maximum, nilai rata-rata dan seberapa jauh data-data bervariasi. Hasil deskriptif data untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat pada tabel 4.2.

Tabel 4.2 Pengujian Statistik Deskriptif pada pengumuman dividen meningkat Periode

N

t-7 t-6 t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7

32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32

Minimum Maximum -1014.91 -0.03 -1014.92 -0.06 -0.03 -0.04 -0.04 -0.42 -0.06 -0.05 -0.09 -0.28 -0.09 -0.38 -0.06

0.07 1 0.07 1.05 0.03 0.05 0.29 0.08 0.05 0.09 0.13 0.16 0.44 0.06 0.12

Mean/ Std. RRTNt Deviasi -31.7122 179.41379 0.0342 0.17731 -31.7039 179.41665 0.0346 0.18699 -0.0025 0.01522 0.0021 0.01841 0.0104 0.05534 -0.0257 0.08743 -0.0003 0.02328 0.0042 0.02818 0.0002 0.03414 -0.0009 0.06278 0.0276 0.10151 -0.0152 0.07915 0.0056 0.03056

Sumber: data diolah

Berdasarkan table 4.2, maka diketahui Nilai minimum abnormal return pada hari ketujuh sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -1014.91, nilai maksimum sebesar 0.07, nilai mean sebesar -31.7122 dan standar deviasi sebesar 179.41379. Nilai minimum abnormal return pada hari keenam sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.03, nilai maksimum sebesar 1, nilai mean sebesar 0.0342dan standar deviasi sebesar 0.17731. Nilai minimum abnormal return pada hari kelima sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -1014.92, nilai maksimum

sebesar 0.07, nilai mean sebesar -31.7039 dan standar deviasi sebesar 179.41665. Nilai minimum abnormal return pada hari keempat sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.06, nilai maksimum sebesar 1.05, nilai mean sebesar 0.0346 dan standar deviasi sebesar 0.18699. Nilai minimum abnormal return pada hari ketiga sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.03, nilai maksimum sebesar 0.03, nilai mean sebesar -0.0025 dan standar deviasi sebesar 0.01522. Nilai minimum abnormal return pada hari kedua sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.09, nilai maksimum sebesar 0.05, nilai mean sebesar 0.0021 dan standar deviasi sebesar 0.01841. Nilai minimum abnormal return pada hari kesatu sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.04, nilai maksimum sebesar 0.29, nilai mean sebesar 0.0104 dan standar deviasi sebesar 0.05534. Nilai minimum abnormal return pada saat ex-dividend date dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah 0.42, nilai maksimum sebesar 0.08, nilai mean sebesar -0.0257 dan standar deviasi sebesar 0.08743.

Nilai minimum abnormal return pada hari kesatu setelah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.06, nilai maksimum sebesar 0.05, nilai mean sebesar -0.0003 dan standar deviasi sebesar 0.02328. Nilai minimum abnormal return pada hari kedua setelah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.05, nilai maksimum sebesar 0.09, nilai mean sebesar -0.0042 dan standar deviasi sebesar 0.02818. Nilai minimum abnormal return pada hari ketiga setelah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.09, nilai maksimum sebesar 0.13, nilai mean sebesar 0.0002 dan standar deviasi sebesar 0.03414. Nilai minimum abnormal return pada hari keempat setelah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.28, nilai maksimum sebesar 0.16, nilai mean sebesar -0.0009 dan standar deviasi sebesar 0.06278. Nilai minimum abnormal return pada hari kelima setelah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.09, nilai maksimum sebesar 0.44, nilai mean sebesar 0.0276 dan standar deviasi sebesar 0.10151. Nilai minimum abnormal return pada hari keenam sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami

pengumuman dividen meningkat adalah -0.38, nilai maksimum sebesar 0.06, nilai mean sebesar -0.0152 dan standar deviasi sebesar 0.07915. Nilai minimum abnormal return pada hari ketujuh sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat adalah -0.06, nilai maksimum sebesar 0.12, nilai mean sebesar 0.056 dan standar deviasi sebesar 0.03056. c. Pengujian Statistik Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat. Pengujian statistik terhadap Abnormal return mempunyai tujuan untuk melihat signifikansi Abnormal Return yang terdapat diperiode peristiwa. Signifikasi yang dimaksud adalah bahwa Abnormal Return tersebut secara statistik tidak sama dengan nol. Pengujian t (t test) dimaksudkan untuk hipotesis yang dimuat dalam penelitian ini. Berikut ini adalah tabel pengujian statistik Abnormal Return selama 7 periode sebelum dan 7 periode sesudah pengumuman dividen meningkat dengan α= 5% dan jumlah saham yang dianalisis (k) adalah 22 saham dengan jumlah ex-dividen sebanya 32.

Table 4.3 Uji Statistik Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat. Periode

N

Sig. (2tailed)

Mean

standar deviasi

t hitung

t-7

32

0.325

-31.712

179.41379

-1

t-6

32

0.284

0.0342

0.17731

1.09

t-5

32

0.325

-31.704

179.41665

-1

t-4

32

0.303

0.0346

0.18699

1.048

t-3

32

0.363

-0.0025

0.01522

-0.923

t-2

32

0.530

0.0021

0.01841

0.636

t-1

32

0.294

0.0104

0.05534

1.067

t0

32

0.107

-0.0257

0.08743

-1.662

t+1

32

0.940

-0.0003

0.02328

-0.076

t+2

32

0.411

0.0042

0.02818

0.833

t+3

32

0.968

0.0002

0.03414

0.040

t+4

32

0.935

-0.0009

0.06278

-0.082

t+5

32

0.134

0.0276

0.10151

1.540

t+6

32

0.285

-0.0152

0.07915

-1.088

t+7

32

0.308

0.0056

0.03056

1.036

keterangan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan tidak signifikan

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042

Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui bahwa nilai return tidak normal pada t-7 (-31.7122) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.325 ternyata lebih tinggi

dibanding pada t+7 (0.0056). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.308. Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 7 hari sebelum ex-dividend date dan 7 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t-6 (0.0342) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.284 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+6 (-0.0152). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.285 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 6 hari sebelum ex-dividend date dan 6 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t-5 (-31.7039) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.325 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+5 (0.0276). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.134 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 5 hari sebelum ex-dividend date dan 5 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat.

Nilai return tidak normal pada t-4 (0.0346) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.303 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+4 (-0.0009). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.935 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 4 hari sebelum ex-dividend date dan 4 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t-3 (-0.01522) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.363 ternyata lebih rendah dibanding pada t+3 (0.0002). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.968 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 3 hari sebelum ex-dividend date dan 3 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t-2 (0.0021) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.53 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+2 (0.0042). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.411 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 2 hari sebelum ex-dividend date

dan 2 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t-1 (0.0104) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.294 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+1 (-0.0003). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.940 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 1 hari sebelum ex-dividend date dan 1 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen meningkat. Nilai return tidak normal pada t=0 (-0.0257) dengan tingkat signifikan (sig-t) sebesar 0.107. Bahwa diketahui nilai t hitung periode tujuh hari sebelum pengumuman pada saat pengumuman dan tujuh hari sesudah pengumuman

terletak

diantara

-2.042,

dan

+2.042(-2.042
hitng<+2.042), maka Ho diterima dan Ha ditolak. Berarti pengumuman dividen meningkat. tidak mempunyai kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan. Pergerakan RRTNt dari positif kenegatif pada hari-hari sebelum pengumuman dividen menunjukan bahwa investor meragukan apakah dividen yang akan dibagikan oleh perusahaan sesuai dengan dividen yang diharapkan oleh investor atau tidak.

Rata-rata return tidak normal (RRTNt) pada hari pertama sesudah pengumuman mempunyai nilai negatif maka memberikan bukti bahwa pengumuma dividen perusahaan, tidak mengandung informasi bagi pasar dengan pengujian statistiknya menunjukan tidak signifikan, dan pasar cepat menyerap informasi pengumuman dividen yang terlihat pada hari kedua setelah pengumuman dividen, langsung naik 0.0042, artinya pasar langsung menyesuaikan informasi yang ada atau tidak memerlukan waktu yang lama terhadap pengumuman dividen. Hal ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Indoyama Nasarudin dan Aan Hazairin (2005) menguji 24 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen naik dan 11 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen turun. Mereka mengungkapkan bahwa tidak terdapat kandunga informasi dan perbedaan Abnormal Return pada perubahan dividen naik dan turun yang bersih dari efek pengganggu (bonus shares, stock split, reverse split, repurchase of stock, stock dividen, warrant offering, right offering). Serta didukung oleh Penelitian yang dilakukan Amsari(1993) Soetjipto (1997) dan Sugeng (2000) dalam Kurnia Basyori (2007) tidak menemukan bukti adanya kandungan informasi dividen.

Penelitian yang dilakukan Watts(1973, 1976), Ang(1975) dan Gonedes(1978) Dalam Jogianto (2000) tidak menemukan bukti jika dividen mengandung informasi dan perbedaan Abnormal Return. d. Pengujian statistik (paired sample t test) uji beda Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat. Pengujian statistik (paired sample t test) Abnormal return mempunyai tujuan untuk melihat signifikansi perbedaan Abnormal Return pada setiap periode pengamatan dengan periode pengamatan yang lain. Signifikasi yang dimaksud adalah bahwa Abnormal Return tersebut secara statistik tidak sama dengan nol. Pengujian t (t test) dimaksudkan untuk hipotesis yang dimuat dalam penelitian ini. 1. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-7 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.4 Uji beda Abnormal Return periode t-7 Periode t-7dgn t-6 t-7 dgn t-5 t-7 dgn t-4 t-7 dgn t-3 t-7 dgn t-2 t-7dgn t-1 t-7 dgn t0 t-7 dgn t+1 t-7 dgn t+2 t-7 dgn t+3 t-7 dgn t+4 t-7 dgn t+5 t-7 dgn t+6 t-7 dgn t+7

Mean -31.74630 -0.00822 -31.74679 -31.70967 -31.71422 -31.72259 -31.68647 -31.71184 -31.71631 -31.71240 -31.71124 -31.73979 -31.69693 -31.71775

Std. Deviation 179.58985 257.78973 179.41537 179.41786 179.40824 179.41138 179.43373 179.40423 179.41946 179.41109 179.41129 179.40917 179.41434 179.41053

t -1.000 0.000 -1.001 -1.000 -1.000 -1.000 -0.999 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.001 -0.999 -1.000

Sig. (2tailed) 0.325 1.000 0.325 0.325 0.325 0.325 0.326 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042

Nilai Abnormal Return pada periode t-7 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-7 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 2. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-6 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.5 Uji beda Abnormal Return periode t-6 Periode t-6 dgn t-5 t-6 dgn t-4 t-6 dgn t-3 t-6 dgn t-2 t-6 dgn t-1 t-6 dgn t0 t-6 dgn t+1 t-6 dgn t+2 t-6 dgn t+3 t-6 dgn t+4 t-6 dgn t+5 t-6 dgn t+6 t-6 dgn t+7 Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042

Mean 31.7380 -0.0006 0.0366 0.0320 0.0236 0.0598 0.0345 0.0299 0.0339 0.0349 0.0065 0.0493 0.0285

Std. Deviasi 179.41342 0.25491 0.17453 0.18320 0.18501 0.18234 0.18750 0.17399 0.18178 0.19068 0.20640 0.19533 0.18214

t 1.001 -0.014 1.185 0.988 0.722 1.856 1.042 0.972 1.054 1.037 0.178 1.428 0.885

Sig. (2tailed 0.325 0.989 0.245 0.331 0.475 0.073 0.306 0.338 0.300 0.308 0.860 0.163 0.383

Nilai Abnormal Return pada periode t-6 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-6 tidak terdapt perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 3. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-5 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.6 Uji beda Abnormal Return periode t-5 Periode t-5 dgn t-4 t-5 dgn t-3 t-5 dgn t-2 t-5 dgn t-1 t-5 dgn t0 t-5 dgn t+1 t-5 dgn t+2 t-5 dgn t+3 t-5 dgn t+4 t-5 dgn t+5 t-5 dgn t+6 t-5 dgn t+7

Mean -31.7387 -31.7015 -31.7060 -31.7144 -31.6782 -31.7035 -31.7081 -31.7042 -31.7031 -31.7315 -31.6887 -31.7095

Std. Deviasi 179.60227 179.41362 179.42136 179.41455 179.42098 179.41617 179.41131 179.42335 179.42538 179.41107 179.40940 179.43733

t -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -0.999 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -0.999 -1.000

Sig. (2tailed 0.325 0.325 0.325 0.325 0.326 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325 0.325

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t-5dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table

±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-5 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 4. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-4 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.7 Uji beda Abnormal Return periode t-4 Periode t-4 dgn t-3 t-4 dgn t-2 t-4 dgn t-1 t-4 dgn t0 t-4 dgn t+1 t-4 dgn t+2 t-4 dgn t+3 t-4 dgn t+4 t-4 dgn t+5 t-4 dgn t+6 t-4 dgn t+7

Mean 0.0372 0.0326 0.0243 0.0604 0.0352 0.0305 0.0345 0.0356 0.0071 0.0499 0.0291

Std. Deviasi 0.19055 0.18391 0.19703 0.20204 0.18943 0.19482 0.18359 0.18802 0.21801 0.20988 0.16788

t 1.104 1.003 0.696 1.692 1.050 0.887 1.063 1.070 0.185 1.346 0.981

Sig. (2tailed 0.278 0.323 0.491 0.101 0.302 0.382 0.296 0.293 0.855 0.188 0.334

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t-4dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-4 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

5. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-3 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.8 Uji beda Abnormal Return periode t-3 Periode t-3 dgn t-2 t-3 dgn t-1 t-3 dgn t0 t-3 dgn t+1 t-3 dgn t+2 t-3 dgn t+3 t-3 dgn t+4 t-3 dgn t+5 t-3 dgn t+6 t-3 dgn t+7

Mean -0.0046 -0.0129 0.0233 -0.0020 -0.0067 -0.0027 -0.0016 -0.0301 0.0127 -0.0081

Std. Deviasi 0.02672 0.05674 0.08706 0.02867 0.02536 0.04116 0.06059 0.10668 0.07652 0.03677

t -0.966 -1.290 1.511 -0.401 -1.485 -0.369 -0.152 -1.594 0.943 -1.240

Sig. (2tailed) 0.341 0.207 0.141 0.691 0.148 0.714 0.880 0.121 0.353 0.224

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t-3dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-3 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

6. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-2 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.9 Uji beda Abnormal Return periode t-2 Periode t-2 dgn t-1 t-2 dgn t0 t-2 dgn t+1 t-2 dgn t+2 t-2 dgn t+3 t-2 dgn t+4 t-2 dgn t+5 t-2 dgn t+6 t-2 dgn t+7

Mean -0.0084 0.0278 0.0025 -0.0021 0.0019 0.0029 -0.0255 0.0173 -0.0035

Std. Deviasi 0.05642 0.09066 0.02408 0.03174 0.03691 0.06047 0.10407 0.08510 0.02733

t -0.840 1.735 0.595 -0.373 0.287 0.275 -1.386 1.151 -0.724

Sig. (2tailed) 0.408 0.093 0.556 0.712 0.776 0.785 0.176 0.259 0.474

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t-2 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-2 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

7. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-1 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.10 Uji beda Abnormal Return periode t-1 Periode t-1 dgn t0 t-1 dgn t+1 t-1 dgn t+2 t-1 dgn t+3 t-1 dgn t+4 t-1 dgn t+5 t-1 dgn t+6 t-1 dgn t+7

Mean 0.0362 0.0109 0.0063 0.0103 0.0113 -0.0171 0.0257 0.0049

Std. Deviasi 0.13407 0.05464 0.05421 0.04043 0.08092 0.12673 0.09581 0.06055

t 1.527 1.129 0.655 1.434 0.791 -0.764 1.517 0.455

Sig. (2tailed) 0.137 0.267 0.517 0.161 0.435 0.450 0.139 0.652

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t-1 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t-1 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

8. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t0 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.11 Uji beda Abnormal Return periode t0 Periode t0 dgn t+1 t0 dgn t+2 t0 dgn t+3 t0 dgn t+4 t0 dgn t+5 t0 dgn t+6 t0 dgn t+7

Mean -0.0253 -0.0299 -0.0259 -0.0249 -0.0533 -0.0105 -0.0313

Std. Deviasi 0.09065 0.09289 0.11466 0.10575 0.12256 0.11944 0.09498

t -1.578 -1.821 -1.280 -1.331 -2.461 -0.497 -1.865

Sig. (2tailed) 0.125 0.078 0.210 0.193 0.020 0.622 0.072

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t0 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t0 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

9. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+1 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.12 Uji beda Abnormal Return periode t+1 Periode t+1 dgn t+2 t+1 dgn t+3 t+1 dgn t+4 t+1 dgn t+5 t+1 dgn t+6 t+1 dgn t+7

Mean -0.0046 -0.0007 0.0004 -0.0280 0.0148 -0.0060

Std. Deviasi 0.03144 0.03856 0.06287 0.10688 0.08128 0.03553

t -0.832 -0.096 0.037 -1.484 1.029 -0.960

Sig. (2tailed) 0.412 0.924 0.971 0.148 0.312 0.344

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t+1 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+1 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

10. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+2 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.13 Uji beda Abnormal Return periode t+2 Periode t+2 dgn t+3 t+2 dgn t+4 t+2 dgn t+5 t+2 dgn t+6 t+2 dgn t+7

Mean 0.0040 0.0050 -0.0234 0.0194 -0.0014

Std. Deviasi 0.03852 0.06412 0.11091 0.08158 0.04118

t 0.583 0.444 -1.194 1.346 -0.193

Sig. (2-tailed) 0.564 0.660 0.242 0.188 0.848

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t+2 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+2 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

11. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+3 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.14 Uji beda Abnormal Return periode t+3 Periode t+3 dgn t+4 t+3 dgn t+5 t+3 dgn t+6 t+3 dgn t+7

Mean 0.0011 -0.0274 0.0154 -0.0054

Std. Deviasi 0.07062 0.11493 0.08662 0.04025

t 0.085 -1.347 1.008 -0.755

Sig. (2tailed) 0.933 0.188 0.321 0.456

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t+3 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+3 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

12. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+4 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.15 Uji beda Abnormal Return periode t+4 Periode

Mean

t+4 dgn t+5 t+4 dgn t+6 t+4 dgn t+7

-0.0284 0.0144 -0.0064

Std. Deviasi 0.14850 0.10143 0.06022

t -1.083 0.802 -0.605

Sig. (2tailed) 0.287 0.429 0.550

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t+4 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+4 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 13. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+5 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.16 Uji beda Abnormal Return periode t+5 Periode t+5 dgn t+6 t+5 dgn t+7 Sumber: data diolah.

Α=5%, df =31 t table ±2.042

Mean 0.0428 0.0220

Std. Deviasi 0.15701 0.10314

t 1.542 1.207

Sig. (2tailed) 0.133 0.237

Nilai Abnormal Return pada periode t+5 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+5 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 14. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+6 dengan t+7 pada saat pengumuman dividen meningkat. Tabel 4.17 Uji beda Abnormal Return periode t+6 dengan t+7 Periode t+ 6 dgn t+7

Mean -0.0208

Std. Deviasi 0.08968

t -1.313

Sig. (2tailed 0.199

Sumber: data diolah.

α =5%, df =31 t table ±2.042 Nilai Abnormal Return pada periode t+6 dengan periode pengamatan t+7 yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.042, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen meningkat yaitu pada periode t+6 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan t+7. Maka dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan yang mengumumkan dividen meningkat tidak terdapat perbedaan Abnormal

Return yang signifikan <0.05, baik dari periode t-7 hingga periode t+7, dan hanya bergerakdari positif kenegatif sebelum maupun sesudah pengumuman

hal tersebut dibuktikan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Indoyama Nasarudin dan Aan Hazairin (2005) menguji 24 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen naik dan 11 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen turun. Mereka mengungkapkan bahwa tidak terdapat kandunga informasi dan perbedaan Abnormal Return pada perubahan dividen naik dan turun yang bersih dari efek pengganggu (bonus shares, stock split, reverse split, repurchase of stock, stock dividen, warrant offering, right offering). Dan

didukung

pula

oleh

Penelitian

yang

dilakukan

Amsari(1993) Soetjipto (1997) dan Sugeng (2000) dalam Kurnia Basyori (2007) tidak menemukan bukti adanya kandungan informasi dan

perbedaan

Abnormal

Return.

Woolridge

(1928)

dalam

Jogiyanto(2000) menggunakan 376 pengumuman dividen selama tahun 1971 sampai dengan 1976. Dia juga mendukung bahwa pasar bereaksi terhadap perubahan positif dan negatif secara cepat dalam waktu sehari setelah pengumuman.

2. Pembahasan Pada Pengumuman Dividen Menurun. a. Daftar perusahaan pada pengumuman dividen menurun Berikut ini adalah hasil akhir yang dapat dilihat dari sampel adalah sebanyak 18 perusahaan dan 22 banyaknya tanggal Ex-Dividen Date pada pengumumkan dividen menurun sejak tahun 2006-2007 pada perusahaan LQ 45. Tabel 4.18 Nama-nama Perusahaan pada pengumuman dividen menurun di Bursa Efek Indonesia. Kode

Perusahaan

AALI

Astra Agro Lestari Tbk

ADHI ASII

Adhi Karya (Per sero) Tbk Astra International Tbk

BBCA BDMN BMRI BNII BUMI GGRM

Bank Central Asia Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Tbk Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Gudang Garam Tbk

GJTL

Gajah Tunggal Tbk

INCO INDF S uINTP m bISAT ePGAS r TLKM :UNTR UNVR

International Nickel Ind .Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indocement Tunggal Prakasa Tbk Indosat Tbk Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk Unilever Indonesia Tbk

Sumber : Jakarta Stock Exchange Statistics tahun 2006-2007

Taggal pengumuman 22-Oct-07 12-Jun-07 18-Oct-06 21-Jul-06 30-Oct-07 30-Oct-06 30-Nov-07 15-May-07 15-Jun-06 13-Jun-07 29 gust 07 24-Jul-07 23-Jul-07 24 juli 06 20-Nov-06 21-Jul-06 28-Jun-07 21-Jul-06 3-Jul-06 30-Nov-07 16 0ct 06 29-Nov-07

b. Pengujian Statistik Deskriptif untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun. Menurut Santoso (2001:25) Analisis Deskriptif bertujuan untuk mengetahui karakteristik data seperti nilai minimum, maximum, nilai rata-rata dan seberapa jauh data-data bervariasi. Hasil Deskriptif data untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun pada tabel 4.5. Tabel 4.19 Pengujian Statistik Deskriptif untuk perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun. periode

N

t-7 t-6 t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7

22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22 22

Minimum Maximum -0.02 -0.04 -0.04 -0.03 -0.08 -0.03 -0.42 -0.09 -0.03 -0.11 -0.04 -0.05 -0.04 -0.12 -0.18

0.05 0.07 0.04 0.04 0.07 0.3 0.04 0.07 0.04 0.05 0.05 0.09 0.07 0.13 0.04

Mean 0.0063 0.0049 0.0042 -0.0044 -0.0035 0.0191 -0.0191 -0.0103 0.0015 -0.0015 0.0027 0.0012 0.0056 0.0046 -0.0128

Std. Deviasi 0.02119 0.02363 0.01839 0.01517 0.02932 0.06776 0.09151 0.02973 0.01635 0.0373 0.01899 0.02867 0.02818 0.04294 0.04076

Sumber: data diolah.

Berdasarkan table 4.5, maka diketahui Nilai minimum abnormal return pada hari ketujuh sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen

menurun adalah -0.02, nilai maksimum sebesar 0.05, nilai mean sebesar 0.0063 dan standar deviasi sebesar 0.02119. Nilai minimum abnormal return pada hari keenam sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.04, nilai maksimum sebesar 0.07, nilai mean sebesar 0.0049 dan standar deviasi sebesar 0.02363. Nilai minimum abnormal return pada hari kelima sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.004, nilai maksimum sebesar 0.04, nilai mean sebesar 0.0042 dan standar deviasi sebesar 0.01839. Nilai minimum abnormal return pada hari keempat sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.03, nilai maksimum sebesar 0.04, nilai mean sebesar -0.0044 dan standar deviasi sebesar 0.01517. Nilai minimum abnormal return pada hari ketiga sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.08, nilai maksimum sebesar 0.07, nilai mean sebesar -0.0035 dan standar deviasi sebesar 0.02932. Nilai minimum abnormal return pada hari kedua sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.03, nilai maksimum sebesar 0.3, nilai mean sebesar 0.0191 dan standar deviasi sebesar 0.06776.

Nilai minimum abnormal return pada hari kesatu sebelum tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.42, nilai maksimum sebesar 0.04, nilai mean sebesar -0.0191 dan standar deviasi sebesar 0.09151. Nilai minimum abnormal return pada saat ex-dividen date tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.09, nilai maksimum sebesar 0.07, nilai mean sebesar -0.0103 dan standar deviasi sebesar 0.02973. Nilai minimum abnormal return pada hari kesatu sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.03, nilai maksimum sebesar 0.04, nilai mean sebesar -0.0015 dan standar deviasi sebesar 0.01635. Nilai minimum abnormal return pada hari kedua sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.11, nilai maksimum sebesar 0.05, nilai mean sebesar -0.0015 dan standar deviasi sebesar 0.0373. Nilai minimum abnormal return pada hari ketiga sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.04, nilai maksimum sebesar 0.05, nilai mean sebesar 0.0027 dan standar deviasi sebesar 0.01899. Nilai minimum abnormal return pada hari keempat sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami

pengumuman dividen menurun adalah -0.05, nilai maksimum sebesar 0.09, nilai mean sebesar 0.0012 dan standar deviasi sebesar 0.02867. Nilai minimum abnormal return pada hari kelima sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.04, nilai maksimum sebesar 0.07, nilai mean sebesar 0.0056 dan standar deviasi sebesar 0.02818. Nilai minimum abnormal return pada hari keenam sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.12, nilai maksimum sebesar 0.13, nilai mean sebesar 0.0046 dan standar deviasi sebesar 0.04292. Nilai minimum abnormal return pada hari ketujuh sesudah tanggal pengumuman dividen dari perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun adalah -0.18, nilai maksimum sebesar 0.04, nilai mean sebesar -0.0128 dan standar deviasi sebesar 0.04076. c. Pengujian Statistik Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat. Pengujian statistik terhadap Abnormal return mempunyai tujuan untuk melihat signifikansi abnormal return yang ada diperiode peristiwa. Signifikasi yang dimaksud adalah bahwa abnormal return tersebut secara statistik tidak sama dengan nol. Pengujian t (t test) dimaksudkan untuk hipotesis yang dimuat dalam penelitian ini. Berikut ini adalah table pengujian statistik Abnormal Return selama 7 periode sebelum dan 7 periode sesudah pengumuman dividen

menurun dengan α= 5% dan jumlah saham yang dianalisis (k) adalah 18 saham dengan jumlah ex-dividen sebanya 22. Tabel 4.20 Uji Statistik Abnormal return tidak pada saat pengumuman dividen menurun. periode

N

Sig. (2tailed)

mean

standar deviasi

t hitung

t-7

22

0.176

0.0063

0.02119

1.401

t-6

22

0.337

0.0049

0.02363

0.982

t-5

22

0.297

0.0042

0.01839

1.070

t-4

22

0.187

-0.0044

0.01517

-1.365

t-3

22

0.582

-0.0035

0.02932

-0.559

t-2

22

0.201

0.0191

0.06776

1.321

t-1

22

0.339

-0.0191

0.09151

-0.979

t0

22

0.120

-0.0103

0.02973

-1.621

t+1

22

0.664

0.0015

0.01635

0.441

t+2

22

0.852

-0.0015

0.0373

-0.189

t+3

22

0.514

0.0027

0.01899

0.663

t+4

22

0.842

0.0012

0.02867

0.202

t+5

22

0.365

0.0056

0.02818

0.925

t+6

22

0.619

0.0046

0.04294

0.504

t+7

22

0.157

-0.0128

0.04068

-1.467

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080

Keterangan tidak signifikan tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan Tidak signifikan

Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui bahwa nilai return tidak normal pada t-7 (0.0063) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.176 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+7 (-0.0128). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.157 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 7 hari sebelum ex-dividend date dan 7 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-6 (0.0049) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.337 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+6 (0.0046). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.619 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 6 hari sebelum ex-dividend date dan 6 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-5 (0.0042) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.297 ternyata lebih rendah dibanding pada t+5 (0.0056). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.365 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbadaan Abnormal Return yang signifikan pada 5 hari sebelum ex-dividend date

dan 5 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-4 (-0.0044) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.187 ternyata lebih rendah dibanding pada t+4 (0.0012). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.842 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbadaan Abnormal Return yang signifikan pada 4 hari sebelum ex-dividend date dan 4 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-3 (-0.0035) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.582 ternyata lebih rendah dibanding pada t+3 (0.0027). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.514 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 3 hari sebelum ex-dividend date dan 3 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-2 (0.0191) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.201 ternyata lebih tinggi dibanding pada t+2 (-0.0015). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.852 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan

Abnormal Return yang signifikan pada 2 hari sebelum ex-dividend date dan 2 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t-1 (-0.0191) Namun tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.339 ternyata lebih rendah dibanding pada t+1 (0.0015). Namun perbedaan ini tidak terbukti secara signifikan dengan nilai (sig-t) sebesar 0.664 . Hal ini menyebabkan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan pada 1 hari sebelum ex-dividend date dan 1 hari sesudah ex-dividend date pada pengumuman dividen menurun. Nilai return tidak normal pada t=0 (-0.0103) dengan tingkat signifikan (sig-t) sebesar 0.120 . Bahwa diketahui nilai t hitung periode tujuh hari sebelum pengumuman pada saat pengumuman dan tujuh hari sesudah pengumuman

terletak

diantara

-2.080,

dan

+2.080(-2.080
hitng<+2.080), maka Ho diterima dan Ha ditolak. Berarti pengumuman dividen menurun. tidak mempunyai kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan. Pergerakan RRTNt dari positif kenegatif pada hari-hari sebelum pengumuman dividen menunjukan bahwa investor meragukan apakah dividen yang akan dibagikan oleh perusahaan sesuai dengan dividen yang diharapkan oleh investor atau tidak.

Rata-rata return tidak normal (RRTNt) pada hari pertama sesudah pengumuman mempunyai nilai positif maka memberikan bukti bahwa pengumuma dividen perusahaan mengandung informasi bagi pasar akan tetapi pengujian statistiknya menunjukan tidak signifikan, dan pasar cepat menyerap informasi pengumuman dividen yang terlihat pada hari kedua setelah pengumuman dividen, langsung turun -0.0015, artinya pasar langsung menyesuaikan informasi yang ada atau tidak memerlukan waktu yang lama terhadap pengumuman dividen. Hal ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Indoyama Nasarudin dan Aan Hazairin (2005) menguji 24 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen naik dan 11 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen turun. Mereka mengungkapkan bahwa tidak terdapat kandunga informasi dan perbedaan Abnormal Return pada perubahan dividen naik dan turun yang bersih dari efek pengganggu (bonus shares, stock split, reverse split, repurchase of stock, stock dividen, warrant offering, right offering). Serta didukung oleh Penelitian yang dilakukan Amsari(1993) Soetjipto (1997) dan Sugeng (2000) dalam Kurnia Basyori (2007) tidak menemukan bukti adanya kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return. Penelitian yang dilakukan Watts(1973, 1976), Ang(1975) dan Gonedes(1978) Dalam Jogianto (2000) tidak

menemukan bukti jika dividen mengandung informasi dan perbedaan Abnormal Return. d. Pengujian statistik (paired sample t test) uji beda Abnormal Return pada saat pengumuman dividen menurun. Pengujian statistik (paired sample t test) Abnormal return mempunyai tujuan untuk melihat signifikansi perbedaan Abnormal Return pada setiap periode pengamatan dengan periode pengamatan yang lain. Signifikasi yang dimaksud adalah bahwa Abnormal Return tersebut secara statistik tidak sama dengan nol. Pengujian t (t test) dimaksudkan untuk hipotesis yang dimuat dalam penelitian ini. 1. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-7 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.21 Uji beda Abnormal Return periode t-7 Periode t-7 dgn t-6 t-7 dgn t-5 t-7 dgn t-4 t-7 dgn t-3 t-7 dgn t-2 t-7 dgn t-1 t-7 dgn t0 t-7 dgn t+1 t-7 dgn t+2 t-7 dgn t+3 t-7 dgn t+4 t-7 dgn t+5 t-7 dgn t+6 t-7 dgn t+7

Mean 0.0015 0.0022 0.0108 0.0099 -0.0127 0.0255 0.0166 0.0048 0.0080 0.0038 0.0050 0.0009 0.0017 0.0191

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21,

t table ±2.080

Std. Deviasi 0.03369 0.02645 0.02406 0.04056 0.06332 0.09980 0.04140 0.02769 0.03181 0.02459 0.04001 0.03031 0.05124 0.03904

T 0.209 0.387 2.109 1.146 -0.939 1.198 1.885 0.816 1.173 0.720 0.592 0.134 0.158 2.293

Sig. (2tailed) 0.837 0.703 0.047 0.265 0.358 0.244 0.073 0.424 0.254 0.480 0.560 0.895 0.876 0.032

Nilai Abnormal Return pada periode t-7 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-7 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 2. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-6 pada saar pengumuman dividen menurun. Tabel 4.22 Uji beda Abnormal Return periode t-6 Periode t-6 dgn t-5 t-6 dgn t-4 t-6 dgn t-3 t-6 dgn t-2 t-6 dgn t-1 t-6 dgn t0 t-6 dgn t+1 t-6 dgn t+2 t-6 dgn t+3 t-6 dgn t+4 t-6 dgn t+5 t-6 dgn t+6 t-6 dgn t+7

Mean 0.0007 0.0093 0.0084 -0.0142 0.0240 0.0151 0.0033 0.0065 0.0023 0.0035 -0.0006 0.0002 0.0176

Std. Deviasi 0.03319 0.02403 0.03574 0.07801 0.09061 0.03968 0.03072 0.04701 0.03641 0.03769 0.04333 0.04885 0.04876

T 0.096 1.819 1.103 -0.853 1.242 1.789 0.507 0.644 0.293 0.441 -0.069 0.022 1.692

Sig. (2tailed) 0.924 0.083 0.282 0.403 0.228 0.088 0.618 0.527 0.773 0.664 0.946 0.983 0.105

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-6 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table

±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-6 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 3. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-5 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.23 Uji beda Abnormal Return periode t-5 Periode t-5 dgn t-4 t-5 dgn t-3 t-5 dgn t-2 t-5 dgn t-1 t-5 dgn t0 t-5 dgn t+1 t-5 dgn t+2 t-5 dgn t+3 t-5 dgn t+4 t-5 dgn t+5 t-5 dgn t+6 t-5 dgn t+7

Mean 0.0086 0.0077 -0.0149 0.0233 0.0145 0.0026 0.0058 0.0016 0.0029 -0.0013 -0.0005 0.0169

Std. Deviasi 0.02507 0.03838 0.06540 0.09735 0.03427 0.02756 0.04153 0.02475 0.03400 0.03238 0.04433 0.04620

t 1.616 0.944 -1.066 1.123 1.979 0.449 0.652 0.301 0.395 -0.191 -0.048 1.717

Sig. (2tailed) 0.121 0.356 0.299 0.274 0.061 0.658 0.521 0.766 0.697 0.850 0.962 0.101

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-5 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-5 tidak terdapat perbedaan

Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 4. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-4 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.24 Uji beda Abnormal Return periode t-4 Periode t-4 dgn t-3 t-4 dgn t-2 t-4 dgn t-1 t-4 dgn t0 t-4 dgn t+1 t-4 dgn t+2 t-4 dgn t+3 t-4 dgn t+4 t-4 dgn t+5 t-4 dgn t+6 t-4 dgn t+7

Mean -0.0009 -0.0235 0.0147 0.0058 -0.0060 -0.0029 -0.0070 -0.0058 -0.0100 -0.0091 0.0083

Std. Deviasi 0.03564 0.06836 0.09574 0.03029 0.02348 0.03693 0.02524 0.03538 0.03313 0.04933 0.04131

T -0.120 -1.612 0.719 0.901 -1.198 -0.364 -1.309 -0.765 -1.409 -0.864 0.939

Sig. (2tailed) 0.906 0.122 0.480 0.378 0.244 0.720 0.205 0.453 0.173 0.397 0.358

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-4 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-4 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

5. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-3 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.25 Uji beda Abnormal Return periode t-3 Periode t-3 dgn t-2 t-3 dgn t-1 t-3 dgn t0 t-3 dgn t+1 t-3 dgn t+2 t-3 dgn t+3 t-3 dgn t+4 t-3 dgn t+5 t-3 dgn t+6 t-3 dgn t+7

Mean -0.0226 0.0156 0.0067 -0.0051 -0.0020 -0.0061 -0.0049 -0.0090 -0.0082 0.0092

Std. Deviasi 0.07687 0.09021 0.03644 0.03611 0.05319 0.03745 0.03858 0.04523 0.05591 0.04821

t -1.378 0.811 0.866 -0.661 -0.172 -0.769 -0.591 -0.938 -0.686 0.893

Sig. (2tailed) 0.183 0.427 0.396 0.516 0.865 0.451 0.561 0.359 0.500 0.382

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-3 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-3 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

6. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-2 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.26 Uji beda Abnormal Return periode t-2 Periode t-2 dgn t-1 t-2 dgn t0 t-2 dgn t+1 t-2 dgn t+2 t-2 dgn t+3 t-2 dgn t+4 t-2 dgn t+5 t-2 dgn t+6 t-2 dgn t+7

Mean 0.0382 0.0293 0.0175 0.0206 0.0165 0.0177 0.0135 0.0144 0.0318

Std. Deviasi 0.15538 0.07873 0.06902 0.06929 0.06962 0.08412 0.07043 0.07816 0.07969

t 1.153 1.747 1.189 1.397 1.109 0.988 0.902 0.865 1.870

Sig. (2tailed) 0.262 0.095 0.248 0.177 0.280 0.334 0.377 0.397 0.075

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-2 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-2 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

7. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-1 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.27 Uji beda Abnormal Return periode t-1 Periode t-1 dgn t0 t-1 dgn t+1 t-1 dgn t+2 t-1 dgn t+3 t-1 dgn t+4 t-1 dgn t+5 t-1 dgn t+6 t-1 dgn t+7

Mean -0.0089 -0.0207 -0.0175 -0.0217 -0.0205 -0.0246 -0.0238 -0.0064

Std. Deviasi 0.09353 0.09514 0.10943 0.09246 0.08420 0.10131 0.10120 0.09479

t -0.444 -1.020 -0.752 -1.102 -1.139 -1.141 -1.102 -0.317

Sig. (2tailed) 0.661 0.319 0.460 0.283 0.267 0.267 0.283 0.754

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t-1 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-1 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

8. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t0 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.28 Uji beda Abnormal Return periode t0 Periode t0 dgn t+1 t0 dgn t+2 t0 dgn t+3 t0 dgn t+4 t0 dgn t+5 t0 dgn t+6 t0 dgn t+7

Mean -0.0118 -0.0087 -0.0129 -0.0116 -0.0158 -0.0149 0.0025

Std. Deviasi 0.03501 0.05795 0.03925 0.03240 0.03935 0.05626 0.05408

t -1.583 -0.703 -1.537 -1.678 -1.880 -1.243 0.213

Sig. (2tailed) 0.128 0.490 0.139 0.108 0.074 0.228 0.833

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t0 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t0 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

9. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+1 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.29 Uji beda Abnormal Return periode t+1 Periode t+1 dgn t+2 t+1 dgn t+3 t+1 dgn t+4 t+1 dgn t+5 t+1 dgn t+6 t+1 dgn t+7

Mean 0.0031 -0.0010 0.0002 -0.0040 -0.0031 0.0143

Std. Deviasi 0.04288 0.02360 0.02753 0.03136 0.03968 0.05131

t 0.343 -0.208 0.039 -0.591 -0.365 1.305

Sig. (2tailed) 0.735 0.837 0.969 0.561 0.718 0.206

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t+1 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t+1 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

10. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+2 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.30 Uji beda Abnormal Return periode t+2 Periode t+2 dgn t+3 t+2 dgn t+4 t+2 dgn t+5 t+2 dgn t+6 T+2 dgn t+7

Mean -0.0042 -0.0029 -0.0071 -0.0062 0.0111

Std. Deviasi 0.03608 0.05449 0.04220 0.06022 0.04815

t -0.544 -0.250 -0.788 -0.485 1.085

Sig. (2tailed) 0.592 0.805 0.439 0.633 0.290

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t+2 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t+2 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain.

11. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+3 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.31 Uji beda Abnormal Return periode t+3 Periode

Mean

t+3 dgn t+4 t+3 dgn t+5 t+3 dgn t+6 t+3 dgn t+7

0.0013 -0.0029 -0.0020 0.0153

Std. Deviasi 0.03279 0.02708 0.04889 0.04109

Sig. (2tailed) 0.857 0.620 0.846 0.095

t 0.182 -0.504 -0.196 1.749

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t+3 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t+3 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 12. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+4 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.32 Uji beda Abnormal Return periode t+4 Periode t+4 dgn t+5 t+4 dgn t+6

Mean -0.0042 -0.0033

Std. Deviasi 0.03867 0.05181

t -0.507 -0.300

Sig. (2tailed) 0.617 0.767

t+4 dgn t+7

0.0140

0.05247

1.256

0.223

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t+4 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t+4 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 13. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t+5 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.33 Uji beda Abnormal Return periode t+5

Periode t+5 dgn t+6 t+5 dgn t+7

Mean Std. Deviasi 0.0009 0.05951 0.0182 0.04806

t 0.068 1.779

Sig. (2tailed) 0.946 0.090

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080 Nilai Abnormal Return pada periode t+5 dengan periode pengamatan yang lain yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan ternyata tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t+5 tidak terdapat perbedaan

Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. 14. Pengujian statistik ( paired sampel t test) uji beda Abnormal Return periode t-6 dengan periode t+7 pada saat pengumuman dividen menurun. Tabel 4.34 Uji beda Abnormal Return periode t+6 dan t+7 Periode t+6 dgn t+7

Mean 0.0174

Std. Deviasi 0.07488

t 1.088

Sig. (2tailed) 0.289

Sumber: data diolah

α =5%, df = 21 t table ±2.080

Nilai Abnormal Return pada periode t+6 dengan periode pengamatan t+7 yang mengukur tingkat perbedaan secara signifikan, ternyata tidak tidak dibuktikan secara signifikan <0.05 atau t table ±2.080, maka hal ini menyimpulakan bahwa pada pengumuman dividen menurun yaitu pada periode t-1 tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan yang dibandingkan pada periode pengamatan yang lain. Maka dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan yang mengumumkan dividen meningkat tidak terdapat perbedaan Abnormal Return yang signifikan <0.05 baik dari periode t-7 hingga periode t+7, dan hanya bergerakdari positif kenegatif sebelum maupun sesudah pengumuman

hal tersebut dibuktikan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Indoyama Nasarudin dan Aan Hazairin (2005) menguji

24 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen naik dan 11 perusahaan yang memiliki tingkat perubahan cash dividen turun. Mereka mengungkapkan bahwa tidak terdapat kandunga informasi dan perbedaan Abnormal Return pada perubahan dividen naik dan turun yang bersih dari efek pengganggu (bonus shares, stock split, reverse split, repurchase of stock, stock dividen, warrant offering, right offering). Dan

didukung

pula

Penelitian

yang

dilakukan

oleh

Amsari(1993) Soetjipto (1997) dan Sugeng (2000) dalam Kurnia Basyori (2007) tidak menemukan bukti adanya kandungan informasi dan

perbedaan

Abnormal

Return.

Woolridge

(1928)

dalam

Jogiyanto(2000) menggunakan 376 pengumuman dividen selama tahun 1971 sampai dengan 1976. Dia juga mendukung bahwa pasar bereaksi terhadap perubahan positif dan negatif secara cepat dalam waktu sehari setelah pengumuman.

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan analisis dan pembahasan di bab IV, Penelitian ini menganalisis sample yang terdiri dari

22 perusahaan dengan tanggal Ex-

Dividennya sebanyak 32 pada perusahaan yang mengalami pengumuman dividen meningkat dan 18 perusahaan dengan tanggal Ex-Dividennya sebanyak 22 pada perusahaan yang mengalami pengumuman dividen menurun di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebelum dan sesudah ex-dividend dari tahun 2006 sampai 2007. Dengan tujuan untuk menganalisis kandungan informasi dan perbedaan harga saham (Abnormal Return) sebelum dan sesudah Ex-Dividen date. Pada pengumuman dividen meningkat dan menurun. Dari hasil pembahasan terhadap perusahaan yang memiliki tingkat perubahan

pengumuman

dividen

meningkat,

ternyata

hasil

statistiknya

menunjukan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan Abnormal Return yang signifikan terhadap pengumuman dividen meskipun perusahaan memiliki tingkat perubahan pengumuman dividen dari tahun ketahun meningkat. Dan dari hasil pembahasan terhadap perusahaan yang memiliki tingkat perubahan pengumuman dividen menurun, juga menunjukan tidak terdapat kandungan informasi dan perbedaan abnormal return yang signifikan.

Dari hasil pembahasan dapat ditarik kesimpulan bahwa ternyata pengumuman dividen tidak terlalu berpengaruh kuat terhadap harga saham maupun Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) secara keseluruhan. Hal ini desebabkan karena para investor atau yang ingin main saham, tidak terlalu melihat dari pengumuman dividen. Atau mungkin bahwa sebagai besar pelaku pasar lebih melihat capital gain dibandingkan dividen.

B. Saran Berdasarkan kesimpulan tersebut, maka perlu dilakukan penyempurnaan terhadap penelitian yang dilakukan. Dan penyempurnaan yang disarankan pennulis adalah sebagai berikut: 1. Untuk penelitian lanjut disarankan untuk menggunakan sample jenis perusahaan lain atau sektor lain selain LQ45 yang belum diteliti. 2. Dalam penelitian ini menggunakan rentan waktu yang singkat yaitu 2 tahun pengamatan. Diharapkan untuk penelitian selanjutnya menggunakan rentan waktu yang lebih panjang agar hasil lebih optimal. 3. Penelitian selanjutnya hendaknya tidak hanya menggunakan return tidak normal

sebagai

pengukur

reaksi

pemegang

saham,

tetapi

juga

menggunakan volume perdagangan. 4. Dalam

pengambilan

data

penelitian

di

event

study

tidak

mempertimbangkan adanya event lain seperti stock split, right issue, obligasi dan event lain yang dapat mempengaruhi abnormal return selain pengumuman penurunan pembayaran dividen.

DAFTAR PUSTAKA

Basyori, Kurnia. Analisis pengaruh pengumuman dividen terhadap return saham, yogjakarta sekripsi 2007. Buddi, Wibowo dan Adler, Manurung, (2004), Efek Pembagian Dividen Tunai terhadap Return Harga Saham, Usahawan, No.8 Th XXXIII, Jakarta. Bhardwaj, R.K. dan Brooks, L.D. (1999) ” Further Evidance on Devidend Yield and the Ex-Dividend Day Stock Price and Effect”, Journal of Financial Research. Boyd, J.H. dan Jagannathan, R. (1994) ”Ex-Dividend Price of Common Stocks”, Review of Financial Studies, Volume 7 (3). Campbell, J.A. dan Beranek, W. (1995), ”Stock Price Behaviour on Ex-Dividend Date”, Journal of Finance, 425-429 Darmadji, Tjiptono dan Hendi M, Fakhrudin, Pasar Modal Di Indonesia, Salemba Empat, Jakarta, 2001. Dajan Anto (1996), Pengantar Metode Statistik, Jilid II, Jakarta: LP3ES. Dyl, E.A. and Weigand, R.T. (1998), “The Information Content of Dividend Initiations Additional Evidence”, Financial Management, Vol. 27, Autumn. Elton, E.J and M. M.J. Gruber (1980), “Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect”, review of Economical and Statistics, page 52, 68-74. French, D.W., Varson, P.L. dan Moon, K.P. (1999), “Capital Structure and the Ex-Dividend Day Return”, SSRN Journal (PDF)http://www.ssrn.com (visited Januari 18th,2005). Gitman, L.J. (2000), “Principles of Managerial Finance 9th Edition”, USA: Addison Wesley Publishing Company. Gujarati, Damodar. (1995), Basic Econometrics 3rd Edition, Singapore: McGraw-Hill. Hartono, Jogiyanto, 2003. teori portofolio dan analisis investasi. Edisi ketiga, BPEFUGM, Yogyakarta. Husnan, Suad (1998), Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, UPPAMP YKPN, Yogyakarta. Jagannathan, R. and Frank, M. (1998), “Why Do Stock Price Drop by Less than the Value of Value the Dividend? Evidence from a Country Without Taxes”, Journal of Financial Economic 47, page 161-188.

Kartini, (2001), Analisis reaksi Pemegang Saham terhadap Pengumuman Perubahan Pembayaran Dividen di Bursa Efek Jakarta, Siasat Bisnis No. 6 Vol. 2, UII, Yogyakarta. Manurung, A.H. (1997), “Portofolio Bursa Efek Jakarta” (Kapitalisasi Besar, Kecil dan Campuran), Jakarta, Manajemen dan Usahawan No.12 th XXVI. Michaely, R., dan Vila, J.L. (1995), “Investors’ Heterogeneity, Prices, and Volume Around the Ex-Dividend Day”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume 30. Michaely, R. and Murgia, M. (1995), The Effect of Tax Heterogeneity on Prices and Volume Around the Ex-Dividend Day : Evidence from the Milan Stock Exchange. Review of Financial Studies 8, 369-399. Mehar, Ayub. Corporate governance and dividend policy, ( MPRA Paper No. 619, posted 07. November 2007.) Mustopo Ali Sasongko., 2008, Analisa Penilaian Saham, dalam situs www.WealthIndonesia.com Nasarudin, Indoyama, dan Aan Hazairin, Dampak peningkatan dan penurunan cash dividen terhadap pengumuman dividen yang bersih dari efek penganggu pada saham LQ45 ( Jakarta : jurnal etikonomi, Vol.4,No.3, Desember 2005 ). Noronha, G.M., Shome, D.K., and Morgan, G.E. (1996), The Monitaring Rationale for Dividend and Interactions of Capital Structure and Dividend Decission. Journal of Banking and Finance, April, page 439-454. Pujiono (2002), “Dampak Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham pada Waktu Ex-Dividend Day”, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Volume 5. Rina Br Bukit, Jogiyanto, Reaksi Pasar Terhadap Dividend Initiations dan Dividend Omissions : Studi Empiris di Bursa Efek Jakarta, Jurnal SNA, Yogyakarta, 2000, Hal 931-957. Raino, Endang Wirjono. Muatan Informasi (Information Contents) dari Kebijakan Dividen, Jurnal Kinerja, Volume.7 no.2. Tahun.2003: hal.156-165. Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian., 2003, Manajemen Keuangan, Edisi Keempat, Jakarta, Literata Lintas Media.

Rusdin., 2006, Pasar Modal, Cetakan Kesatu, Bandung, Alfabeta Sularso, R. Andi, Pengaruh pengumuman dividen terhadap perubahan harga (return) sebelum dan sesudah ex-dividen date di bursa efek Jakarta, ( Jember : jurnal akuntasi dan keuangan vol.5, No.1,Mei 2003.) Sutrisno, (2003), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Ekonisia, UII, Yogyakarta Siaputra, Lani. Surja, Atmadja Adwin, pengaruh pengumuman dividen terhadap perubahan harga saham sebelum dan sesudah ex-dividen date di bursa efek Jakarta (BEJ), (Surabaya : Jurnal akuntasi dan keuangan, Vol.8,No.1, Mei 2006.) Singgih Santoso, (2001), SPSS Versi 15, Elex Media Komputindo, Jakarta. Suhendra, Winarsono Beni. Signifikansi perbedaan kinerja keuangan antara perusahaan yang mengumumkan dividen meningkat dengan dividen menurun pengujian signaling hypotesis di BEJ: laporan penilitian ( Universitas Ahmad Dahlan. September 2006.) Van Horne James C dan Wachowich John M Jr (terjemahan), (1995), PrinsipPrinsip Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta. Winarsona, Beni Suhendra, Signifikansi perbedaan kinerja keuangan antara perusahaan yang mengumumkan dividen meningkat dan dividen menurun: pengujian signaling hypotesis di BEJ Jakarta : laporan penelitian, ( Fakultas Ekonomi Universitas Ahmad Dahlan September 2006. ) Weston, Fred J. and Brigham, Eugene F. (1993), Manajemen Keuangan Jilid 2, Jakarta, Erlangga. Zulvayanti, Novi, pengujian efisiensi pasar bentuk setengah kuat secara keputusan dengan analisis ex-dividend (studi empiris di BEJ) Jakarta: sekripsi 2004) Z. Alwi, Iskanda. Pasar modal, teori dan aplikasi ,Jakarta, September 2003

DAFTAR

Nama-nama Perusahaan pada pengumuman dividen menigkat di Bursa Efek Indonesia. Kode

Perusahaan

AALI ASII

Astra Agro Lestari Tbk Astra International Tbk

BBCA

Bank Central Asia Tbk

Taggal pengumuman 15-May-06 16-Jun-06 11-Jun-07 7-Jun-06 14-Jun-07 22-Jun-06 16-Jun-06 20-Jun-07

BDMN BMRI

Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Tbk

BNGA

Bank Niaga Tbk

14-Jun-07

BNII

Bank International Indonesia Tbk

BUMI

Bumi Resources Tbk

17-May-06 25-Jun-07 14-Jun-07 13-Jun-06

INCO

International Nickel Ind .Tbk

INDF INTP KIJA KLBF LSIP MEDC

Indofood Sukses Makmur Tbk Indocement Tunggal Prakasa Tbk Kawasan Industri Jababeka Tbk Kalbe Farma Tbk PP London Sumatera Tbk Medco Energi International Tbk

26-Apr-06 30-Jul-07 20-Jul-06 7-Jun-06 15-Jun-07 21-Jul-06 30-May-06

PGAS

Perusahaan Gas Negara (Persero)

25-Jun-07

PTBA

Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

TLKM

Telekomunikasi Indonesia Tbk

UNSP

Bakrie Sumatra Plantations Tbk

UNTR

United Tractors Tbk

UNVR

Unilever Indonesia Tbk

30-May-07 5-Jun-06 23-Jul-07 24-Jul-06 12-Jun-07 30-Jun-06 21-Jun-07 13-Jun-06 25-Jun-07 23-Jun-06

BBRI

21-Nov-07

Nama-nama Perusahaan pada pengumuman dividen menurun di Bursa Efek Indonesia. Kode

Perusahaan

AALI

Astra Agro Lestari Tbk

ADHI ASII

Adhi Karya (Per sero) Tbk Astra International Tbk

BBCA BDMN BMRI BNII BUMI GGRM

Bank Central Asia Tbk Bank Danamon Indonesia Tbk Bank Mandiri (Persero) Tbk Bank International Indonesia Tbk Bumi Resources Tbk Gudang Garam Tbk

GJTL

Gajah Tunggal Tbk

INCO INDF INTP ISAT PGAS TLKM UNTR UNVR

International Nickel Ind .Tbk Indofood Sukses Makmur Tbk Indocement Tunggal Prakasa Tbk Indosat Tbk Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk Telekomunikasi Indonesia Tbk United Tractors Tbk Unilever Indonesia Tbk

Taggal pengumuman 22-Oct-07 12-Jun-07 18-Oct-06 21-Jul-06 30-Oct-07 30-Oct-06 30-Nov-07 15-May-07 15-Jun-06 13-Jun-07 29 gust 07 24-Jul-07 23-Jul-07 24 juli 06 20-Nov-06 21-Jul-06 28-Jun-07 21-Jul-06 3-Jul-06 30-Nov-07 16 0ct 06 29-Nov-07

Daftar tabel Abnormal Return pada saat pengumuman dividen meningkat

kode

tgl exdividend date

t-7

t-6

t-5 1014.921

t-4

t-3

t-2

t-1

t0

t+1

t+2

t+3

t+4

1.052 0.019

-0.019

0.028

0.001

0.003

0.025

0.037

-0.012

0.002

0.022

0.022

0.002

0.047 0.014 0.003

-0.015

0.016

0.016

0.001

0.010

0.003

0.026 0.043

0.001

0.083 0.013

0.001 0.006 0.002 0.012 0.006 0.006 0.010 0.008 0.053 0.011

0.017

-0.004

0.002 0.010 0.035

0.018

0.023

0.020 0.048 0.041 0.231 0.006

0.002 0.006

0.054 0.006 0.006 0.047 0.016 0.004

15-May06 16-Jun06

0.008

0.016

0.015

-0.003

11-Jun-07

-0.025

0.014 0.016

7-Jun-06

-0.024

0.008

14-Jun-07

0.016

0.009 0.020

-0.004

0.027 0.007 0.029

BBRI

22-Jun-06

0.006

0.023

0.040

0.010

-0.018

BDMN

16-Jun-06

0.021

0.016

0.024

-0.011

BMRI

20-Jun-07

-0.008

0.012

14-Jun-07 17-May06

-0.006 1014.914

0.054

0.015 0.058

0.004

BNGA

0.002 0.015 0.005 0.999

-0.004

0.043

0.020

25-Jun-07

0.018

0.023

0.054

0.004

14-Jun-07

-0.012

-0.012

13-Jun-06 21-Nov07

-0.009

0.002 0.003

0.043 0.001

0.029

-0.015

0.015

0.002

0.006

0.010

0.001

INCO

26-Apr-06

0.006

0.053

-0.028

INDF

30-Jul-07

0.015

0.061 0.029

INTP

20-Jul-06

-0.015

KIJA

7-Jun-06

-0.012

0.014 0.013 0.011 0.007 0.021 0.036

0.005 0.004 0.028 0.029 0.026 0.005

0.023

0.016 0.007 0.007 0.003

KLBF

15-Jun-07

0.029

-0.023

0.012

LSIP

21-Jul-06 30-May06

-0.006

-0.005

0.000 0.007

0.035 0.017 0.015 0.014 0.017

0.012

-0.008

0.028

-0.012

0.017 0.012

25-Jun-07 30-May07

-0.009

-0.008

0.005 0.021

-0.013

0.006

0.017

PTBA

5-Jun-06

-0.012

0.025

0.046 0.010

0.018

-0.022

0.007

TLKM

23-Jul-07 24-Jul1006

AALI ASII

BBCA

BNII

BUMI

MEDC PGAS

UNSP

UNTR

-0.003

0.028

-0.016

0.005

0.017

-0.006

0.012 0.028 0.012 0.003 0.020 0.024

-0.008

0.009 0.012

-0.042

0.041

0.017

0.022 0.016

0.018 0.019

0.025

0.006

-0.003

0.010

12-Jun-07

0.005

0.014

0.034

0.021

-0.008

0.002

30-Jun-06

0.037

0.048

0.001

0.004

0.000

0.011

21-Jun-07

-0.001

0.012

0.032

0.030

-0.016

13-Jun-06

-0.011

0.025

-0.026

0.017

-0.007

-0.004

0.073

0.032 0.004

0.028

-0.018

0.000 0.006 0.017 0.003 0.058 0.001 0.022

0.014 0.042 0.039 0.060 0.015 0.010

0.012 0.004 0.023 0.009 0.028 0.009 0.009 0.035 0.013

0.001 0.009 0.017 0.003 0.006 0.007 0.001 0.005 0.015 0.006 0.043 0.091 0.004

0.000 0.005 0.015 0.048 0.004 0.002 0.002 0.056 0.010

t+6

0.003

0.055 0.022 0.015 0.006 0.010 0.376 0.002

0.023 0.006 0.015 0.002 0.270 0.007 0.011 0.017 0.002 0.060 0.029

0.006 0.011 0.012 0.032 0.058

0.040 0.001

0.001

0.022 0.061

0.021

0.032

t+7 0.119 0.000 0.008 0.011 0.018 0.039 0.007 0.006 0.023 0.012 0.007 0.013 0.022 0.012 0.002

0.026

0.025 0.059 0.005 0.003

0.021

0.045

0.024

0.018 0.025 0.001

0.025

0.021

0.017

0.003

0.023

0.007

0.052

0.015

0.089 0.013 0.032

0.011 0.004

0.016 0.020

0.028 0.006 0.013 0.005 0.035

0.003 0.018 0.031

0.050 0.003 0.012 0.010

0.054 0.013

0.000 0.040 0.002 0.013

0.158

0.002 0.009 0.071 0.009 0.006 0.019

0.076

0.066

0.003 0.009

0.214 0.006

0.003

0.004 0.002

0.007 0.090

0.005 0.012

0.006

0.026

0.048

0.002

0.008

0.013

0.042

0.013

0.013

0.295 0.008

0.009 0.047 0.418 0.026

0.010

0.012

0.003

0.032 0.029 0.008 0.037

0.015

0.001 0.011 0.009

0.006

0.013 0.016 0.008 0.003

t+5

0.040 0.003 0.042 0.022

0.034 0.013

0.044

0.131

0.005 0.006

0.007 0.010

0.006

0.012

0.055 0.011 0.006

0.005

0.021 0.040 0.018 0.048

0.030 0.006

0.044 0.021 0.188

0.077

0.009

0.021 0.013

0.000 0.018

0.008 0.058

0.018 0.005

0.016

UNVR

25-Jun-07

0.013

0.018

0.004

23-Jun-06

-0.002

0.006

0.066

0.016 0.013

0.006 -0.013

0.015 0.013

0.027 0.013

0.015 0.013

0.000 0.004

0.023 0.000

0.016 0.011

0.010 0.283

0.009

0.018

0.004

0.441

0.016

0.010

t+6

t+7

0.027

0.008 0.008

Daftar tabel Abnormal Return pada saat pengumuman dividen menurun

KODE

AALI

tgl exdividend date 22-Oct-07 12-Jun-07 18-Oct-06

t0 t-7 0.005 0.009

t-6

t-5

-0.002

0.021

0.030

0.002

-0.019 0.003

0.019 0.006

ADHI

21-Jul-06

0.021 0.009

ASII

30-Oct-07

0.003

0.007

0.011

30-Oct-06

0.005

-0.002

BBCA

30-Nov-07

0.004

0.030

BDMN

15-May-07

0.002

0.049

0.041 0.035 0.035

BMRI

15-Jun-06

-0.004

0.010

BNII

13-Jun-07

0.016 0.018

0.008

0.007

BUMI

29 gust 07

0.053

-0.044

GGRM

24-Jul-07

0.003

0.002 0.006

GJTL

23-Jul-07

t-4 0.019 0.029 0.015 0.014 0.013 0.002 0.008 0.037 0.008 0.012 0.010

INCO

20-Nov-06

0.004 0.022 0.015 0.015

INDF

21-Jul-06

0.028

-0.007

0.004

0.018 0.013 0.004

INTP

28-Jun-07

0.038

0.067

ISAT

21-Jul-06

0.018

0.014

0.029 0.003

0.014 0.011

PGAS

3-Jul-06

0.043

-0.014

TLKM

30-Nov-07

0.003

UNTR

16 0ct 06

-0.012

0.005

0.009 0.016 0.004

UNVR

29-Nov-07

0.026 0.015 0.013

0.022 0.021

0.002

0.017

0.009

24 juli 06

-0.009 -0.011

0.007 0.001

0.015

0.002

0.000 0.023

t-3

t-2

t-1

0.032

-0.005

-0.028

0.007 0.017 0.001

0.023

-0.020

0.088

-0.008

0.004

0.001

0.070 0.080 0.012

0.026

0.019

0.009

0.009

0.000

0.017

0.003 0.017

-0.004

-0.018

-0.006

0.015

0.010 0.005 0.002 0.011 0.013

0.004 0.029 0.002 0.012

-0.027

-0.015

0.001

0.006

-0.003

-0.013

-0.013

-0.003

-0.018

0.002 0.016 0.004

0.004

-0.013

-0.017

0.006

0.010

0.001

0.021 0.016 0.001 0.025 0.010

0.004

0.044

-0.030

0.013

0.010

-0.009

0.302

-0.418

-0.012

0.028

0.009 0.048 0.019 0.010 0.033 0.020 0.029

0.041

0.036

0.066

0.016 0.010

0.009

-0.037

0.020

0.020

0.035 0.038

0.020 0.041 0.089 0.014

t+1

t+2

t+3

t+4

t+5

0.003

0.008 0.056

0.027 0.025

0.049 0.006

0.042

0.048 0.037 0.005

0.085 0.017 0.018

0.005 0.003 0.007 0.030 0.010 0.003

0.013 0.006 0.007 0.012

0.006 0.037 0.044 0.003

0.013 0.012

0.016 0.004 0.023 0.011

0.015 0.025

0.008

0.015 0.013

0.019

0.001 0.016

0.065

0.014

0.006 0.004

0.014 0.023 0.002

0.006 0.019 0.005 0.002

0.038 0.004 0.013 0.053

0.036 0.010

0.006

0.004

0.037

0.009 0.002 0.008

0.014 0.021 0.003

0.038

0.002

0.019 0.003

0.004 0.004

0.049

0.009 0.013

0.030 0.018

0.016 0.027 0.005 0.006 0.013 0.009

0.003

0.003

0.008

0.047 0.012 0.114 0.048

0.043 0.003 0.006

0.036

0.055

0.000

0.020 0.029 0.004

0.021

0.064

0.007 0.001 0.024 0.004 0.019 0.025 0.006 0.010 0.005

0.014 0.040

0.012

0.000 0.003 0.119 0.125 0.018 0.032 0.017 0.010 0.024 0.005 0.001 0.025 0.001

0.041 0.001 0.015 0.025 0.008 0.015 0.002 0.001 0.035 0.004 0.177 0.019 0.012 0.008 0.016 0.012 0.032 0.001 0.004 0.028

Hasil Uji Deskriptif Abnormal Return Pada Pengumuman Dividen Meningkat Descriptive Statistics N

Minimum

t-7

32

Valid N (listwise)

32

-1014.91

Maximum .07

Mean

Std. Deviation

-31.7122

179.41379

Mean .0342

Std. Deviation .17731

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-6

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.03

Maximum 1.00

Descriptive Statistics N

Minimum

t-5

32

Valid N (listwise)

32

-1014.92

Maximum .07

-31.7039

179.41665

Mean .0346

Std. Deviation .18699

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-4

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.06

Maximum 1.05

Descriptive Statistics N

Minimum

t-3

32

Valid N (listwise)

32

-.03

Maximum .03

-.0025

.01522

Mean .0021

Std. Deviation .01841

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-2

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.04

Maximum .05

Descriptive Statistics N

Minimum

t-1

32

Valid N (listwise)

32

-.04

Maximum .29

.0104

.05534

Descriptive Statistics N

Minimum

t=0

32

Valid N (listwise)

32

-.42

Maximum .08

Mean

Std. Deviation

-.0257

.08743

Mean -.0003

Std. Deviation .02328

Mean .0042

Std. Deviation .02818

Mean .0002

Std. Deviation .03414

Mean -.0009

Std. Deviation .06278

Mean .0276

Std. Deviation .10151

Mean -.0152

Std. Deviation .07915

Mean .0056

Std. Deviation .03056

Descriptive Statistics N t+1

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.06

Maximum .05

Descriptive Statistics N t+2

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.05

Maximum .09

Descriptive Statistics N t+3

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.09

Maximum .13

Descriptive Statistics N t+4

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.28

Maximum .16

Descriptive Statistics N t+5

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.09

Maximum .44

Descriptive Statistics N t+6

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.38

Maximum .06

Descriptive Statistics N t+7

32

Valid N (listwise)

32

Minimum -.06

Maximum .12

Hasil Uji Deskriptif Abnormal Return Pada Pengumuman Dividen Menurun. Descriptive Statistics N

Minimum

t-7

22

Valid N (listwise)

22

-.02

Maximum .05

Mean

Std. Deviation

.0063

.02119

Mean .0049

Std. Deviation .02363

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-6

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.04

Maximum .07

Descriptive Statistics N

Minimum

t-5

22

Valid N (listwise)

22

-.04

Maximum .04

.0042

.01839

Mean -.0044

Std. Deviation .01517

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-4

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.03

Maximum .04

Descriptive Statistics N

Minimum

t-3

22

Valid N (listwise)

22

-.08

Maximum .07

-.0035

.02932

Mean .0191

Std. Deviation .06776

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t-2

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.03

Maximum .30

Descriptive Statistics N

Minimum

t-1

22

Valid N (listwise)

22

-.42

Maximum .04

-.0191

.09151

Descriptive Statistics N

Minimum

t=0

22

Valid N (listwise)

22

-.09

Maximum .07

Mean

Std. Deviation

-.0103

.02973

Mean .0015

Std. Deviation .01635

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t+1

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.03

Maximum .04

Descriptive Statistics N

Minimum

t+2

22

Valid N (listwise)

22

-.11

Maximum .05

-.0015

.03730

Mean .0027

Std. Deviation .01899

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t+3

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.04

Maximum .05

Descriptive Statistics N

Minimum

t+4

22

Valid N (listwise)

22

-.05

Maximum .09

.0012

.02867

Mean .0056

Std. Deviation .02818

Mean

Std. Deviation

Descriptive Statistics N t+5

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.04

Maximum .07

Descriptive Statistics N

Minimum

t+6

22

Valid N (listwise)

22

-.12

Maximum .13

.0046

.04294

Mean -.0128

Std. Deviation .04076

Descriptive Statistics N t-7

22

Valid N (listwise)

22

Minimum -.18

Maximum .04

Hasil Uji (One Sample t test) Pada Pengumuman Dividen Meningkat One-Sample Statistics

N t-7

Mean 32

Std. Deviation

-31.7122

179.41379

Std. Error Mean 31.71618

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-7

Df

-1.000

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.325

-31.71215

Lower -96.3977

Upper 32.9734

One-Sample Statistics

N t-6

32

Mean .0342

Std. Deviation .17731

Std. Error Mean .03134

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-6

Df

1.090

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.284

.03415

Lower -.0298

Upper .0981

One-Sample Statistics

N t-5

32

Mean -31.7039

Std. Deviation 179.41665

Std. Error Mean 31.71668

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-5

-1.000

Df

Sig. (2-tailed) 31

.325

Mean Difference -31.70394

Lower

Upper

-96.3905

32.9827

One-Sample Statistics

N t-4

Mean 32

Std. Deviation

.0346

.18699

Std. Error Mean .03305

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-4

Df

1.048

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.303

.03464

Lower -.0328

Upper .1021

One-Sample Statistics

N t-3

32

Mean -.0025

Std. Deviation .01522

Std. Error Mean .00269

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-3

Df -.923

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.363

-.00248

Lower -.0080

Upper .0030

One-Sample Statistics

N t-2

32

Mean .0021

Std. Deviation .01841

Std. Error Mean .00325

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-2

Df .636

Sig. (2-tailed) 31

.530

Mean Difference .00207

Lower -.0046

Upper .0087

One-Sample Statistics

N t-1

Mean 32

Std. Error Mean .00978

Std. Deviation

.0104

.05534

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t-1

Df

1.067

Mean Difference

Sig. (2-tailed) 31

.294

.01044

Lower -.0095

Upper .0304

One-Sample Statistics

N t=0

Mean -.0257

32

Std. Deviation .08743

Std. Error Mean .01546

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t=0

df

-1.662

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.107

-.02568

Lower -.0572

Upper .0058

One-Sample Statistics

N t+1

32

Mean -.0003

Std. Deviation .02328

Std. Error Mean .00412

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+1

Df -.076

Sig. (2-tailed) 31

.940

Mean Difference -.00031

Lower -.0087

Upper .0081

One-Sample Statistics

N t+2

Mean 32

Std. Deviation

.0042

.02818

Std. Error Mean .00498

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t

Df

t+2

.833

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.411

.00415

Lower -.0060

Upper .0143

One-Sample Statistics

N t+3

32

Mean .0002

Std. Deviation .03414

Std. Error Mean .00604

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t

Df

t+3

.040

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.968

.00024

Lower -.0121

Upper .0126

One-Sample Statistics

N t+4

Mean 32

Std. Deviation

-.0009

Std. Error Mean

.06278

.01110

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+4

Df -.082

Sig. (2-tailed) 31

.935

Mean Difference -.00091

Lower -.0235

Upper .0217

One-Sample Statistics

N t+5

Mean 32

Std. Deviation

.0276

.10151

Std. Error Mean .01794

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+5

Df

1.540

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.134

.02763

Lower -.0090

Upper .0642

One-Sample Statistics

N t+6

Mean 32

Std. Deviation

-.0152

.07915

Std. Error Mean .01399

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+6

Df

-1.088

Sig. (2-tailed) 31

Mean Difference

.285

-.01523

Lower -.0438

Upper .0133

One-Sample Statistics

N t+7

Mean 32

Std. Deviation

.0056

.03056

Std. Error Mean .00540

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+7

1.036

Df

Sig. (2-tailed) 31

.308

Mean Difference .00559

Lower -.0054

Upper .0166

Hasil Uji (One Sample t test) Pada Pengumuman Dividen Menurun.

One-Sample Statistics

N t- 7

Mean .0063

22

Std. Deviation .02119

Std. Error Mean .00452

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t- 7

Df

1.401

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.176

.00633

Lower -.0031

Upper .0157

One-Sample Statistics

N t- 6

Mean 22

Std. Deviation

.0049

Std. Error Mean

.02363

.00504

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t- 6

Df .982

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.337

.00495

Lower -.0055

Upper .0154

One-Sample Statistics

N t- 5

Mean 22

Std. Deviation

.0042

.01839

Std. Error Mean .00392

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t- 5

1.070

Df

Sig. (2-tailed) 21

.297

Mean Difference .00420

Lower -.0040

Upper .0123

One-Sample Statistics

N t- 4

22

Mean -.0044

Std. Deviation .01517

Std. Error Mean .00323

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t- 4

Df

-1.365

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.187

-.00441

Lower -.0111

Upper .0023

One-Sample Statistics

N t- 3

22

Mean -.0035

Std. Deviation .02932

Std. Error Mean .00625

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t- 3

Df

-.559

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.582

-.00349

Lower -.0165

Upper .0095

One-Sample Statistics

N t- 2

Mean 22

Std. Deviation

.0191

Std. Error Mean

.06776

.01445

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t- 2

1.321

Df

Sig. (2-tailed) 21

.201

Mean Difference .01908

Lower -.0110

Upper .0491

One-Sample Statistics

N t- 1

22

Mean -.0191

Std. Deviation .09151

Std. Error Mean .01951

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t- 1

Df

-.979

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.339

-.01911

Lower -.0597

Upper .0215

One-Sample Statistics

N t=0

22

Mean -.0103

Std. Deviation .02973

Std. Error Mean .00634

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t= 0

Df

-1.621

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.120

-.01027

Lower -.0235

Upper .0029

One-Sample Statistics

N t+ 1

Mean 22

Std. Deviation

.0015

Std. Error Mean

.01635

.00349

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t+ 1

Df .441

Sig. (2-tailed) 21

.664

Mean Difference .00154

Lower -.0057

Upper .0088

One-Sample Statistics

N t+ 2

22

Mean -.0015

Std. Deviation .03730

Std. Error Mean .00795

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t+ 2

Df

-.189

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.852

-.00151

Lower -.0180

Upper .0150

One-Sample Statistics

N t+ 3

22

Mean .0027

Std. Deviation .01899

Std. Error Mean .00405

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t+ 3

Df .663

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.514

.00269

Lower -.0057

Upper .0111

One-Sample Statistics

N t+ 4

Mean 22

Std. Deviation

.0012

Std. Error Mean

.02867

.00611

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t+ 4

Df .202

Sig. (2-tailed) 21

.842

Mean Difference .00124

Lower -.0115

Upper .0139

One-Sample Statistics

N t+ 5

22

Mean .0056

Std. Deviation .02818

Std. Error Mean .00601

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference T t+ 5

Df .925

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.365

.00556

Lower -.0069

Upper .0181

One-Sample Statistics

N T+ 6

22

Mean .0046

Std. Deviation .04294

Std. Error Mean .00916

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+ 6

Df .504

Sig. (2-tailed) 21

Mean Difference

.619

.00462

Lower -.0144

Upper .0237

One-Sample Statistics

N t+7

Mean 22

Std. Deviation

-.0127

Std. Error Mean

.04068

.00867

One-Sample Test

Test Value = 0 95% Confidence Interval of the Difference t t+7

-1.467

Df

Sig. (2-tailed) 21

.157

Mean Difference -.01273

Lower -.0308

Upper .0053

UJI BEDA PADA PENGUMUMAN DIVIDEN MENINGKAT Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-7 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7

N 32

t-6

.0342

32

.17731

.03134

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-5

-31.7039

32

179.41665

31.71668

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-4

.0346

32

.18699

.03305

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-3

-.0025

32

.01522

.00269

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-2

.0021

32

.01841

.00325

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-1

.0104

32

.05534

.00978

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t-7

t0 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12 Pair 13 Pair 14

Std. Deviation 179.41379

Std. Error Mean 31.71618

Mean -31.7122

-.0257

32

.08743

.01546

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+1

-.0003

32

.02328

.00412

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+2

.0042

32

.02818

.00498

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+3

.0002

32

.03414

.00604

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+4

-.0009

32

.06278

.01110

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+5

.0276

32

.10151

.01794

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+6

-.0152

32

.07915

.01399

t-7

-31.7122

32

179.41379

31.71618

t+7

.0056

32

.03049

.00539

t-7

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-7 dgn t-6

32

-.993

.000

Pair 2

t-7 dgn t-5

32

-.032

.861

Pair 3

t-7 dgn t-4

32

-.008

.966

Pair 4

t-7 dgn t-3

32

-.268

.139

Pair 5

t-7 dgn t-2

32

.301

.094

Pair 6

t-7 dgn t-1

32

.044

.812

Pair 7

t-7 dgn t0

32

-.228

.210

Pair 8

t-7 dgn t+1

32

.411

.020

Pair 9

t-7 dgn t+2

32

-.201

.270

Pair 10

t-7 dgn t+3

32

.079

.666

Pair 11

t-7 dgn t+4

32

.040

.828

Pair 12

t-7 dgn t+5

32

.046

.803

Pair 13

t-7 dgn t+6

32

-.007

.971

Pair 14

t-7 dgn t+7

32

.107

.559

Paired Samples Test

Paired Differences Std. Error Mean

t

df

Mean

Std. Deviation

-31.74630

179.58985

31.74730

-96.49535

33.00274

-1.000

31

Sig. (2taile d)

95% Confidence Interval of the Difference Lower

Upper

Pair 1

t-7dgn t-6

Pair 2

t-7 dgn t-5

-.00822

257.78973

45.57122

-92.95133

92.93489

.000

31

Pair 3

t-7 dgn t-4

-31.74679

179.41537

31.71646

-96.43293

32.93934

-1.001

31

.325 1.00 0 .325

Pair 4

t-7 dgn t-3

-31.70967

179.41786

31.71690

-96.39671

32.97736

-1.000

31

.325

Pair 5

t-7 dgn t-2

-31.71422

179.40824

31.71520

-96.39779

32.96935

-1.000

31

.325

Pair 6

t-7dgn t-1

-31.72259

179.41138

31.71575

-96.40729

32.96211

-1.000

31

.325

Pair 7

t-7 dgn t0

-31.68647

179.43373

31.71970

-96.37923

33.00629

-.999

31

.326

Pair 8

t-7 dgn t+1

-31.71184

179.40423

31.71449

-96.39396

32.97028

-1.000

31

.325

Pair 9

t-7 dgn t+2

-31.71631

179.41946

31.71718

-96.40392

32.97131

-1.000

31

.325

Pair 10

t-7 dgn t+3

-31.71240

179.41109

31.71570

-96.39699

32.97220

-1.000

31

.325

Pair 11

t-7 dgn t+4

-31.71124

179.41129

31.71573

-96.39591

32.97343

-1.000

31

.325

Pair 12

t-7 dgn t+5

-31.73979

179.40917

31.71536

-96.42369

32.94412

-1.001

31

.325

Pair 13

t-7 dgn t+6

-31.69693

179.41434

31.71627

-96.38269

32.98884

-.999

31

.325

Pair 14

t-7 dgn t+7

-31.71775

179.41053

31.71560

-96.40214

32.96664

-1.000

31

.325

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-6 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12 Pair 13

t-6

Mean .0341

N 32

Std. Deviation .17732

Std. Error Mean .03135

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-6

.0341

32

.17732

.03135

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-6 dgn t-5

N 32

Correlation .019

Sig. .919

Pair 2

t-6 dgn t-4

32

.022

.906

Pair 3

t-6 dgn t-3

32

.224

.217

Pair 4

t-6 dgn t-2

32

-.271

.134

Pair 5

t-6 dgn t-1

32

.014

.939

Pair 6

t-6 dgn t0

32

.188

.302

Pair 7

t-6 dgn t+1

32

-.383

.030

Pair 8

t-6 dgn t+2

32

.196

.281

Pair 9

t-6 dgn t+3

32

-.036

.844

Pair 10

t-6 dgn t+4

32

-.044

.810

Pair 11

t-6 dgn t+5

32

-.024

.898

Pair 12

t-6 dgn t+6

32

-.016

.933

Pair 13

t-6 dgn t+7

32

-.074

.689

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference

31.71611

Lower -32.9474

Upper 96.4235

1.001

31

.325

.04506

-.0925

.0913

-.014

31

.989

.17453

.03085

-.0264

.0995

1.185

31

.245

.18320

.03239

-.0341

.0981

.988

31

.331

.0236

.18501

.03271

-.0431

.0903

.722

31

.475

t-6 dgn t0

.0598

.18234

.03223

-.0059

.1256

1.856

31

.073

Pair 7

t-6 dgn t+1

.0345

.18750

.03315

-.0331

.1021

1.042

31

.306

Pair 8

t-6 dgn t+2

.0299

.17399

.03076

-.0328

.0926

.972

31

.338

Pair 9

t-6 dgn t+3

.0339

.18178

.03214

-.0317

.0994

1.054

31

.300

Pair 10

t-6 dgn t+4

.0349

.19068

.03371

-.0338

.1037

1.037

31

.308

Pair 11

t-6 dgn t+5

.0065

.20640

.03649

-.0679

.0809

.178

31

.860

Pair 12

t-6 dgn t+6

.0493

.19533

.03453

-.0211

.1197

1.428

31

.163

Pair 13

t-6 dgn t+7

.0285

.18214

.03220

-.0372

.0942

.885

31

.383

Pair 1

t-6 dgn t-5

31.7380

179.41342

Pair 2

t-6 dgn t-4

-.0006

.25491

Pair 3

t-6 dgn t-3

.0366

Pair 4

t-6 dgn t-2

.0320

Pair 5

t-6 dgn t-1

Pair 6

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-5 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5

Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12

Std. Error Mean 31.71668

N 32

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

-.0257

32

.08745

.01546

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-5

-31.7039

32

179.41663

31.71668

t+7

.0056

32

.03056

.00540

t-5

t0 Pair 6

Std. Deviation 179.41663

Mean -31.7039

t-5

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-5 dgn t-4

N 32

Correlation -.993

Sig. .000

Pair 2

t-5 dgn t-3

Pair 3

t-5 dgn t-2

32

.197

.280

32

-.256

Pair 4

t-5 dgn t-1

.158

Pair 5

t-5 dgn t0

32

.038

.837

32

-.049

Pair 6

.788

t-5 dgn t+1

32

.020

.913

Pair 7

t-5 dgn t+2

32

.189

.301

Pair 8

t-5 dgn t+3

32

-.197

.280

Pair 9

t-5 dgn t+4

32

-.139

.447

Pair 10

t-5 dgn t+5

32

.055

.765

Pair 11

t-5 dgn t+6

32

.092

.618

Pair 12

t-5 dgn t+7

32

-.677

.000

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference

31.74950

Lower -96.4922

Upper 33.0149

-1.000

31

.325

31.71615

-96.3870

32.9840

-1.000

31

.325

179.42136

31.71752

-96.3943

32.9823

-1.000

31

.325

179.41455

31.71631

-96.4002

32.9714

-1.000

31

.325

-31.6782

179.42098

31.71745

-96.3664

33.0099

-.999

31

.326

-31.7035

179.41617

31.71660

-96.3899

32.9829

-1.000

31

.325

t-5 dgn t+2

-31.7081

179.41131

31.71574

-96.3928

32.9766

-1.000

31

.325

Pair 8

t-5 dgn t+3

-31.7042

179.42335

31.71787

-96.3932

32.9849

-1.000

31

.325

Pair 9

t-5 dgn t+4

-31.7031

179.42538

31.71823

-96.3928

32.9867

-1.000

31

.325

Pair 10

t-5 dgn t+5

-31.7315

179.41107

31.71570

-96.4161

32.9531

-1.000

31

.325

Pair 11

t-5 dgn t+6

-31.6887

179.40940

31.71540

-96.3727

32.9953

-.999

31

.325

Pair 12

t-5 dgn t+7

-31.7095

179.43733

31.72034

-96.4036

32.9845

-1.000

31

.325

Pair 1

t-5 dgn t-4

-31.7387

179.60227

Pair 2

t-5 dgn t-3

-31.7015

179.41362

Pair 3

t-5 dgn t-2

-31.7060

Pair 4

t-5 dgn t-1

-31.7144

Pair 5

t-5 dgn t0

Pair 6

t-5 dgn t+1

Pair 7

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-4 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11

Std. Error Mean .03306

t-4

Mean .0347

N 32

Std. Deviation .18703

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-4

.0347

32

.18703

.03306

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-4 dgn t-3

32

-.191

.294

Pair 2

t-4 dgn t-2

32

.217

.233

Pair 3

t-4 dgn t-1

32

-.037

.839

Pair 4

t-4 dgn t0

32

.055

.764

Pair 5

t-4 dgn t+1

32

-.041

.824

Pair 6

t-4 dgn t+2

32

-.206

.257

Pair 7

t-4 dgn t+3

32

.191

.294

Pair 8

t-4 dgn t+4

32

.152

.407

Pair 9

t-4 dgn t+5

32

-.059

.749

Pair 10

t-4 dgn t+6

32

-.094

.607

Pair 11

t-4 dgn t+7

32

.676

.000

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

df

Sig. (2tailed)

Pair 1

t-4 dgn t-3

.0372

.19055

.03369

Lower -.0315

Upper .1059

1.104

31

.278

Pair 2

t-4 dgn t-2

.0326

.18391

.03251

-.0337

.0989

1.003

31

.323

Pair 3

t-4 dgn t-1

.0243

.19703

.03483

-.0468

.0953

.696

31

.491

Pair 4

t-4 dgn t0

.0604

.20204

.03572

-.0124

.1333

1.692

31

.101

Pair 5

t-4 dgn t+1

.0352

.18943

.03349

-.0331

.1035

1.050

31

.302

Pair 6

t-4 dgn t+2

.0305

.19482

.03444

-.0397

.1008

.887

31

.382

Pair 7

t-4 dgn t+3

.0345

.18359

.03245

-.0317

.1007

1.063

31

.296

Pair 8

t-4 dgn t+4

.0356

.18802

.03324

-.0322

.1034

1.070

31

.293

Pair 9

t-4 dgn t+5

.0071

.21801

.03854

-.0715

.0857

.185

31

.855

Pair 10

t-4 dgn t+6

.0499

.20988

.03710

-.0257

.1256

1.346

31

.188

Pair 11

t-4 dgn t+7

.0291

.16788

.02968

-.0314

.0897

.981

31

.334

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-3 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10

Mean -.0025

N 32

Std. Deviation .01530

Std. Error Mean .00271

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-3

-.0025

32

.01530

.00271

t+7

.0056

32

.03056

.00540

t-3

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-3 dgn t-2

N 32

Correlation -.243

Sig. .181

Pair 2

t-3 dgn t-1

32

.046

.802

Pair 3

t-3 dgn t0

32

.113

.538

Pair 4

t-3 dgn t+1

32

-.061

.738

Pair 5

t-3 dgn t+2

32

.448

.010

Pair 6

t-3 dgn t+3

32

-.285

.114

Pair 7

t-3 dgn t+4

32

.258

.155

Pair 8

t-3 dgn t+5

32

-.270

.135

Pair 9

t-3 dgn t+6

32

.269

.137

Pair 10

t-3 dgn t+7

32

-.197

.279

Paired Samples Test

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

Mean

Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t-3 dgn t-2

-.0046

.02672

.00472

-.0142

.0051

-.966

31

.341

Pair 2

t-3 dgn t-1

-.0129

.05674

.01003

-.0334

.0075

-1.290

31

.207

Pair 3

t-3 dgn t0

.0233

.08706

.01539

-.0081

.0546

1.511

31

.141

Pair 4

t-3 dgn t+1

-.0020

.02867

.00507

-.0124

.0083

-.401

31

.691

Pair 5

t-3 dgn t+2

-.0067

.02536

.00448

-.0158

.0025

-1.485

31

.148

Pair 6

t-3 dgn t+3

-.0027

.04116

.00728

-.0175

.0122

-.369

31

.714

Pair 7

t-3 dgn t+4

-.0016

.06059

.01071

-.0235

.0202

-.152

31

.880

Pair 8

t-3 dgn t+5

-.0301

.10668

.01886

-.0685

.0084

-1.594

31

.121

Pair 9

t-3 dgn t+6

.0127

.07652

.01353

-.0148

.0403

.943

31

.353

Pair 10

t-3 dgn t+7

-.0081

.03677

.00650

-.0213

.0052

-1.240

31

.224

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-2 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

t-2

.0021

32

Std. Deviation .01850

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-2

.0021

32

.01850

.00327

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Mean Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9

N

Std. Error Mean .00327

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-2 dgn t-1

32

.109

.553

Pair 2

t-2 dgn t0

32

-.071

.699

Pair 3

t-2 dgn t+1

32

.355

.046

Pair 4

t-2 dgn t+2

32

.125

.497

Pair 5

t-2 dgn t+3

32

.113

.538

Pair 6

t-2 dgn t+4

32

.266

.141

Pair 7

t-2 dgn t+5

32

-.048

.793

Pair 8

t-2 dgn t+6

32

-.214

.239

Pair 9

t-2 dgn t+7

32

.468

.007

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference

Pair 1

t-2 dgn t-1

-.0084

.05642

.00997

Lower -.0287

Upper .0120

-.840

31

.408

Pair 2

t-2 dgn t0

.0278

.09066

.01603

-.0049

.0605

1.735

31

.093

Pair 3

t-2 dgn t+1

.0025

.02408

.00426

-.0062

.0112

.595

31

.556

Pair 4

t-2 dgn t+2

-.0021

.03174

.00561

-.0135

.0094

-.373

31

.712

Pair 5

t-2 dgn t+3

.0019

.03691

.00653

-.0114

.0152

.287

31

.776

Pair 6

t-2 dgn t+4

.0029

.06047

.01069

-.0189

.0247

.275

31

.785

Pair 7

t-2 dgn t+5

-.0255

.10407

.01840

-.0630

.0120

-1.386

31

.176

Pair 8

t-2 dgn t+6

.0173

.08510

.01504

-.0134

.0480

1.151

31

.259

Pair 9

t-2 dgn t+7

-.0035

.02733

.00483

-.0134

.0064

-.724

31

.474

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-1 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8

t-1

Mean .0105

N 32

Std. Deviation .05535

Std. Error Mean .00978

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t-1

.0105

32

.05535

.00978

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations

N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-1 dgn t0

32

-.750

.000

Pair 2

t-1 dgn t+1

32

.241

.184

Pair 3

t-1 dgn t+2

32

.295

.101

Pair 4

t-1 dgn t+3

32

.687

.000

Pair 5

t-1 dgn t+4

32

.064

.726

Pair 6

t-1 dgn t+5

32

-.239

.187

Pair 7

t-1 dgn t+6

32

.018

.922

Pair 8

t-1 dgn t+7

32

.098

.594

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t-1 dgn t0

.0362

.13407

.02370

-.0122

.0845

1.527

31

.137

Pair 2

t-1 dgn t+1

.0109

.05464

.00966

-.0088

.0306

1.129

31

.267

Pair 3

t-1 dgn t+2

.0063

.05421

.00958

-.0133

.0258

.655

31

.517

Pair 4

t-1 dgn t+3

.0103

.04043

.00715

-.0043

.0248

1.434

31

.161

Pair 5

t-1 dgn t+4

.0113

.08092

.01430

-.0179

.0405

.791

31

.435

Pair 6

t-1 dgn t+5

-.0171

.12673

.02240

-.0628

.0286

-.764

31

.450

Pair 7

t-1 dgn t+6

.0257

.09581

.01694

-.0089

.0602

1.517

31

.139

Pair 8

t-1 dgn t+7

.0049

.06055

.01070

-.0170

.0267

.455

31

.652

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t0 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7

Std. Deviation

Std. Error Mean

Mean

N

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t0

-.0257

32

.08745

.01546

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t0 dgn t+1

32

-.006

.973

Pair 2

t0 dgn t+2

32

-.037

.839

Pair 3

t0 dgn t+3

32

-.727

.000

Pair 4

t0 dgn t+4

32

.036

.844

Pair 5

t0 dgn t+5

32

.165

.366

Pair 6

t0 dgn t+6

32

-.025

.893

Pair 7

t0 dgn t+7

32

-.082

.654

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t0 dgn t+1

-.0253

.09065

.01603

-.0580

.0074

-1.578

31

.125

Pair 2

t0 dgn t+2

-.0299

.09289

.01642

-.0634

.0036

-1.821

31

.078

Pair 3

t0 dgn t+3

-.0259

.11466

.02027

-.0673

.0154

-1.280

31

.210

Pair 4

t0 dgn t+4

-.0249

.10575

.01869

-.0630

.0133

-1.331

31

.193

Pair 5

t0 dgn t+5

-.0533

.12256

.02167

-.0975

-.0091

-2.461

31

.020

Pair 6

t0 dgn t+6

-.0105

.11944

.02111

-.0536

.0326

-.497

31

.622

Pair 7

t0 dgn t+7

-.0313

.09498

.01679

-.0656

.0029

-1.865

31

.072

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+1 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6

t+1

Mean -.0004

N 32

Std. Deviation .02333

Std. Error Mean .00412

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+1

-.0004

32

.02333

.00412

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+1 dgn t+2

32

.267

.139

Pair 2

t+1 dgn t+3

32

.139

.449

Pair 3

t+1 dgn t+4

32

.179

.328

Pair 4

t+1 dgn t+5

32

-.121

.511

Pair 5

t+1 dgn t+6

32

.057

.757

Pair 6

t+1 dgn t+7

32

.151

.409

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

df

Sig. (2tailed)

Pair 1

t+1 dgn t+2

-.0046

.03144

.00556

Lower -.0160

Upper .0067

-.832

31

.412

Pair 2

t+1 dgn t+3

-.0007

.03856

.00682

-.0146

.0132

-.096

31

.924

Pair 3

t+1 dgn t+4

.0004

.06287

.01111

-.0223

.0231

.037

31

.971

Pair 4

t+1 dgn t+5

-.0280

.10688

.01889

-.0666

.0105

-1.484

31

.148

Pair 5

t+1 dgn t+6

.0148

.08128

.01437

-.0145

.0441

1.029

31

.312

Pair 6

t+1 dgn t+7

-.0060

.03553

.00628

-.0188

.0068

-.960

31

.344

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+2 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Mean Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5

N

Std. Deviation

Std. Error Mean

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+2

.0042

32

.02820

.00499

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+2 dgn t+3

32

.247

.173

Pair 2

t+2 dgn t+4

32

.174

.341

Pair 3

t+2 dgn t+5

32

-.209

.251

Pair 4

t+2 dgn t+6

32

.092

.615

Pair 5

t+2 dgn t+7

32

.019

.916

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

.0040

.03852

.00681

Lower -.0099

Upper .0179

t+2 dgn t+4

.0050

.06412

.01134

-.0181

Pair 3

t+2 dgn t+5

-.0234

.11091

.01961

-.0634

Pair 4

t+2 dgn t+6

.0194

.08158

.01442

Pair 5

t+2 dgn t+7

-.0014

.04118

.00728

Pair 1

t+2 dgn t+3

Pair 2

t

df

Sig. (2tailed)

.583

31

.564

.0281

.444

31

.660

.0166

-1.194

31

.242

-.0100

.0488

1.346

31

.188

-.0163

.0134

-.193

31

.848

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+3 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4

t+3

Mean .0002

N 32

Std. Deviation .03410

Std. Error Mean .00603

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+3

.0002

32

.03410

.00603

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+3 dgn t+4

32

.025

.892

Pair 2

t+3 dgn t+5

32

-.251

.166

Pair 3

t+3 dgn t+6

32

-.012

.946

Pair 4

t+3 dgn t+7

32

.229

.208

Paired Samples Test

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

Mean

Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t+3 dgn t+4

.0011

.07062

.01248

-.0244

.0265

.085

31

.933

Pair 2

t+3 dgn t+5

-.0274

.11493

.02032

-.0688

.0141

-1.347

31

.188

Pair 3

t+3 dgn t+6

.0154

.08662

.01531

-.0158

.0467

1.008

31

.321

Pair 4

t+3 dgn t+7

-.0054

.04025

.00712

-.0199

.0091

-.755

31

.456

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+4 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3

t+4

Mean

N

Std. Deviation

Std. Error Mean

-.0008

32

.06270

.01108

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+4

-.0008

32

.06270

.01108

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+4 dgn t+5

32

-.614

.000

Pair 2

t+4 dgn t+6

32

-.008

.963

Pair 3

t+4 dgn t+7

32

.323

.071

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference Lower

Pair 1

t+4 dgn t+5

Pair 2 Pair 3

Sig. (2tailed)

t

df

-1.083

31

.287

Upper

-.0284

.14850

.02625

-.0820

.0251

t+4 dgn t+6

.0144

.10143

.01793

-.0222

.0509

.802

31

.429

t+4 dgn t+7

-.0064

.06022

.01065

-.0281

.0153

-.605

31

.550

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+5 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

t+5

.0276

32

Std. Deviation .10153

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+5

.0276

32

.10153

.01795

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Mean Pair 1 Pair 2

N

Std. Error Mean .01795

Paired Samples Correlations

Pair 1

t+5 dgn t+6

N 32

Correlation -.502

Sig. .003

Pair 2

t+5 dgn t+7

32

.097

.597

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

Pair 1

t+5 dgn t+6

.0428

.15701

Pair 2

t+5 dgn t+7

.0220

.10314

t

df

Sig. (2tailed)

.02776

Lower -.0138

Upper .0994

1.542

31

.133

.01823

-.0152

.0592

1.207

31

.237

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+6 dengan t+7. Paired Samples Statistics

Mean Pair 1

N

Std. Deviation

Std. Error Mean

t+6

-.0152

32

.07920

.01400

t+7

.0056

32

.03056

.00540

Paired Samples Correlations

Pair 1

t+ dgn t+7

N 32

Correlation -.173

Sig. .344

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference Lower

Pair 1

t+ dgn t+7

-.0208

.08968

.01585

-.0531

t

df

Sig. (2tailed)

Upper .0115

-1.313

31

.199

UJI BEDA PADA PENGUMUMAN DIVIDEN MENURUN Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-7 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12 Pair 13 Pair 14

t-7

Mean .0064

N 22

Std. Deviation .02138

Std. Error Mean .00456

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-7

.0064

22

.02138

.00456

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-7 dgn t-6

N 22

Correlation -.123

Sig. .587

Pair 2

t-7 dgn t-5

22

.119

.596

Pair 3

t-7 dgn t-4

22

.170

.449

Pair 4

t-7 dgn t-3

22

-.265

.233

Pair 5

t-7 dgn t-2

22

.359

.100

Pair 6

t-7 dgn t-1

22

-.288

.193

Pair 7

t-7 dgn t0

22

-.296

.181

Pair 8

t-7 dgn t+1

22

-.056

.804

Pair 9

t-7 dgn t+2

22

.529

.011

Pair 10

t-7 dgn t+3

22

.262

.238

Pair 11

t-7 dgn t+4

22

-.263

.238

Pair 12

t-7 dgn t+5

22

.276

.214

Pair 13

t-7 dgn t+6

22

-.177

.432

Pair 14

t-7 dgn t+7

22

.338

.124

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

Sig. (2tailed)

t

df

.209

21

.837

95% Confidence Interval of the Difference Lower

Upper

Pair 1

t-7 dgn t-6

.0015

.03369

.00718

-.0134

.0164

Pair 2

t-7 dgn t-5

.0022

.02645

.00564

-.0095

.0139

.387

21

.703

Pair 3

t-7 dgn t-4

.0108

.02406

.00513

.0001

.0215

2.109

21

.047

Pair 4

t-7 dgn t-3

.0099

.04056

.00865

-.0081

.0279

1.146

21

.265

Pair 5

t-7 dgn t-2

-.0127

.06332

.01350

-.0408

.0154

-.939

21

.358

Pair 6

t-7 dgn t-1

.0255

.09980

.02128

-.0187

.0697

1.198

21

.244

Pair 7

t-7 dgn t0

.0166

.04140

.00883

-.0017

.0350

1.885

21

.073

Pair 8

t-7 dgn t+1

.0048

.02769

.00590

-.0075

.0171

.816

21

.424

Pair 9

t-7 dgn t+2

.0080

.03181

.00678

-.0061

.0221

1.173

21

.254

Pair 10

t-7 dgn t+3

.0038

.02459

.00524

-.0071

.0147

.720

21

.480

Pair 11

t-7 dgn t+4

.0050

.04001

.00853

-.0127

.0228

.592

21

.560

Pair 12

t-7 dgn t+5

.0009

.03031

.00646

-.0126

.0143

.134

21

.895

Pair 13

t-7 dgn t+6

.0017

.05124

.01092

-.0210

.0244

.158

21

.876

Pair 14

t-7 dgn t+7

.0191

.03904

.00832

.0018

.0364

2.293

21

.032

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-6 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12 Pair 13

t-6

Mean .0049

N 22

Std. Deviation .02355

Std. Error Mean .00502

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-6

.0049

22

.02355

.00502

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-6 dgn t-5

22

-.244

.273

Pair 2

t-6 dgn t-4

22

.292

.187

Pair 3

t-6 dgn t-3

22

.097

.669

Pair 4

t-6 dgn t-2

22

-.294

.185

Pair 5

t-6 dgn t-1

22

.167

.458

Pair 6

t-6 dgn t0

22

-.099

.660

Pair 7

t-6 dgn t+1

22

-.154

.495

Pair 8

t-6 dgn t+2

22

-.145

.521

Pair 9

t-6 dgn t+3

22

-.460

.031

Pair 10

t-6 dgn t+4

22

-.033

.883

Pair 11

t-6 dgn t+5

22

-.398

.066

Pair 12

t-6 dgn t+6

22

.006

.979

Pair 13

t-6 dgn t+7

22

-.088

.698

Paired Samples Test

Paired Differences 95% Confidence Interval of the Difference

Mean

Std. Deviatio n

Std. Error Mean

Upper .0154

t

df

Sig. (2tailed)

.096

21

.924

Pair 1

t-6 dgn t-5

.0007

.03319

.00708

Lower -.0140

Pair 2

t-6 dgn t-4

.0093

.02403

.00512

-.0013

.0200

1.819

21

.083

Pair 3

t-6 dgn t-3

.0084

.03574

.00762

-.0074

.0243

1.103

21

.282

Pair 4

t-6 dgn t-2

-.0142

.07801

.01663

-.0488

.0204

-.853

21

.403

Pair 5

t-6 dgn t-1

.0240

.09061

.01932

-.0162

.0642

1.242

21

.228

Pair 6

t-6 dgn t0

.0151

.03968

.00846

-.0025

.0327

1.789

21

.088

Pair 7

t-6 dgn t+1

.0033

.03072

.00655

-.0103

.0169

.507

21

.618

Pair 8

t-6 dgn t+2

.0065

.04701

.01002

-.0144

.0273

.644

21

.527

Pair 9

t-6 dgn t+3

.0023

.03641

.00776

-.0139

.0184

.293

21

.773

Pair 10

t-6 dgn t+4

.0035

.03769

.00804

-.0132

.0203

.441

21

.664

Pair 11

t-6 dgn t+5

-.0006

.04333

.00924

-.0198

.0186

-.069

21

.946

Pair 12

t-6 dgn t+6

.0002

.04885

.01041

-.0214

.0219

.022

21

.983

Pair 13

t-6 dgn t+7

.0176

.04876

.01040

-.0040

.0392

1.692

21

.105

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-5 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

t-5

.0042

22

Std. Deviation .01833

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-5

.0042

22

.01833

.00391

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Mean Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11 Pair 12

N

Std. Error Mean .00391

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-5 dgn t-4

N 22

Correlation -.107

Sig. .636

Pair 2

t-5 dgn t-3

22

-.262

.239

Pair 3

t-5 dgn t-2

22

.263

.238

Pair 4

t-5 dgn t-1

22

-.229

.306

Pair 5

t-5 dgn t0

22

.040

.861

Pair 6

t-5 dgn t+1

22

-.254

.254

Pair 7

t-5 dgn t+2

22

.009

.970

Pair 8

t-5 dgn t+3

22

.120

.594

Pair 9

t-5 dgn t+4

22

.002

.994

Pair 10

t-5 dgn t+5

22

.079

.727

Pair 11

t-5 dgn t+6

22

.137

.545

Pair 12

t-5 dgn t+7

22

-.096

.670

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

df

Sig. (2tailed)

.00535

Lower -.0025

Upper .0198

1.616

21

.121

.00818

-.0093

.0247

.944

21

.356

.06540

.01394

-.0439

.0141

-1.066

21

.299

.09735

.02076

-.0198

.0665

1.123

21

.274

.0145

.03427

.00731

-.0007

.0296

1.979

21

.061

.0026

.02756

.00587

-.0096

.0149

.449

21

.658

t-5 dgn t+2

.0058

.04153

.00885

-.0126

.0242

.652

21

.521

Pair 8

t-5 dgn t+3

.0016

.02475

.00528

-.0094

.0126

.301

21

.766

Pair 9

t-5 dgn t+4

.0029

.03400

.00725

-.0122

.0179

.395

21

.697

Pair 10

t-5 dgn t+5

-.0013

.03238

.00690

-.0157

.0130

-.191

21

.850

Pair 11

t-5 dgn t+6

-.0005

.04433

.00945

-.0201

.0192

-.048

21

.962

Pair 12

t-5 dgn t+7

.0169

.04620

.00985

-.0036

.0374

1.717

21

.101

Pair 1

t-5 dgn t-4

.0086

.02507

Pair 2

t-5 dgn t-3

.0077

.03838

Pair 3

t-5 dgn t-2

-.0149

Pair 4

t-5 dgn t-1

.0233

Pair 5

t-5 dgn t0

Pair 6

t-5 dgn t+1

Pair 7

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-4 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Mean Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10 Pair 11

Std. Deviation

N

Std. Error Mean

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-4

-.0045

22

.01526

.00325

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations

Pair 1

t-4 dgn t-3

N 22

Correlation -.203

Sig. .366

Pair 2

t-4 dgn t-2

22

.074

.742

Pair 3

t-4 dgn t-1

22

-.201

.371

Pair 4

t-4 dgn t0

22

.217

.332

Pair 5

t-4 dgn t+1

22

-.097

.668

Pair 6

t-4 dgn t+2

22

.236

.291

Pair 7

t-4 dgn t+3

22

-.076

.736

Pair 8

t-4 dgn t+4

22

-.225

.313

Pair 9

t-4 dgn t+5

22

-.083

.714

Pair 10

t-4 dgn t+6

22

-.272

.221

Pair 11

t-4 dgn t+7

22

.146

.516

Paired Samples Test Paired Differences Mean

Std. Deviation

t

Std. Error Mean

95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper

df

Sig. (2tailed)

Pair 1

t-4 dgn t-3

-.0009

.03564

.00760

-.0167

.0149

-.120

21

.906

Pair 2

t-4 dgn t-2

-.0235

.06836

.01457

-.0538

.0068

-1.612

21

.122

Pair 3

t-4 dgn t-1

.0147

.09574

.02041

-.0278

.0571

.719

21

.480

Pair 4

t-4 dgn t0

.0058

.03029

.00646

-.0076

.0192

.901

21

.378

Pair 5

t-4 dgn t+1

-.0060

.02348

.00501

-.0164

.0044

-1.198

21

.244

Pair 6

t-4 dgn t+2

-.0029

.03693

.00787

-.0192

.0135

-.364

21

.720

Pair 7

t-4 dgn t+3

-.0070

.02524

.00538

-.0182

.0041

-1.309

21

.205

Pair 8

t-4 dgn t+4

-.0058

.03538

.00754

-.0215

.0099

-.765

21

.453

Pair 9

t-4 dgn t+5

-.0100

.03313

.00706

-.0246

.0047

-1.409

21

.173

Pair 10

t-4 dgn t+6

-.0091

.04933

.01052

-.0310

.0128

-.864

21

.397

Pair 11

t-4 dgn t+7

.0083

.04131

.00881

-.0100

.0266

.939

21

.358

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-3 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Mean Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9 Pair 10

N

Std. Deviation

Std. Error Mean

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-3

-.0035

22

.02926

.00624

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-3 dgn t-2

22

-.116

.608

Pair 2

t-3 dgn t-1

22

.204

.362

Pair 3

t-3 dgn t0

22

.236

.291

Pair 4

t-3 dgn t+1

22

-.185

.410

Pair 5

t-3 dgn t+2

22

-.261

.240

Pair 6

t-3 dgn t+3

22

-.168

.455

Pair 7

t-3 dgn t+4

22

.113

.618

Pair 8

t-3 dgn t+5

22

-.240

.282

Pair 9

t-3 dgn t+6

22

-.169

.451

Pair 10

t-3 dgn t+7

22

.079

.728

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t-3 dgn t-2

-.0226

.07687

.01639

-.0567

.0115

-1.378

21

.183

Pair 2

t-3 dgn t-1

.0156

.09021

.01923

-.0244

.0556

.811

21

.427

Pair 3

t-3 dgn t0

.0067

.03644

.00777

-.0094

.0229

.866

21

.396

Pair 4

t-3 dgn t+1

-.0051

.03611

.00770

-.0211

.0109

-.661

21

.516

Pair 5

t-3 dgn t+2

-.0020

.05319

.01134

-.0255

.0216

-.172

21

.865

Pair 6

t-3 dgn t+3

-.0061

.03745

.00798

-.0227

.0105

-.769

21

.451

Pair 7

t-3 dgn t+4

-.0049

.03858

.00823

-.0220

.0122

-.591

21

.561

Pair 8

t-3 dgn t+5

-.0090

.04523

.00964

-.0291

.0110

-.938

21

.359

Pair 9

t-3 dgn t+6

-.0082

.05591

.01192

-.0330

.0166

-.686

21

.500

Pair 10

t-3 dgn t+7

.0092

.04821

.01028

-.0122

.0306

.893

21

.382

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-2 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8 Pair 9

t-2

Mean .0190

N 22

Std. Deviation .06778

Std. Error Mean .01445

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-2

.0190

22

.06778

.01445

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-2 dgn t-1

22

-.901

.000

Pair 2

t-2 dgn t0

22

-.180

.424

Pair 3

t-2 dgn t+1

22

.045

.843

Pair 4

t-2 dgn t+2

22

.235

.292

Pair 5

t-2 dgn t+3

22

.042

.853

Pair 6

t-2 dgn t+4

22

-.427

.047

Pair 7

t-2 dgn t+5

22

.112

.619

Pair 8

t-2 dgn t+6

22

.057

.803

Pair 9

t-2 dgn t+7

22

-.018

.935

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

df

Sig. (2tailed)

.03313

Lower -.0307

Upper .1071

1.153

21

.262

.01679

-.0056

.0642

1.747

21

.095

.06902

.01472

-.0131

.0481

1.189

21

.248

.06929

.01477

-.0101

.0514

1.397

21

.177

.0165

.06962

.01484

-.0144

.0473

1.109

21

.280

.0177

.08412

.01793

-.0196

.0550

.988

21

.334

t-2 dgn t+5

.0135

.07043

.01501

-.0177

.0448

.902

21

.377

Pair 8

t-2 dgn t+6

.0144

.07816

.01666

-.0202

.0491

.865

21

.397

Pair 9

t-2 dgn t+7

.0318

.07969

.01699

-.0036

.0671

1.870

21

.075

Pair 1

t-2 dgn t-1

.0382

.15538

Pair 2

t-2 dgn t0

.0293

.07873

Pair 3

t-2 dgn t+1

.0175

Pair 4

t-2 dgn t+2

.0206

Pair 5

t-2 dgn t+3

Pair 6

t-2 dgn t+4

Pair 7

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t-1 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7 Pair 8

t-1

Mean -.0191

N 22

Std. Deviation .09151

Std. Error Mean .01951

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t-1

-.0191

22

.09151

.01951

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t-1 dgn t0

22

.093

.680

Pair 2

t-1 dgn t+1

22

-.135

.548

Pair 3

t-1 dgn t+2

22

-.321

.145

Pair 4

t-1 dgn t+3

22

.053

.815

Pair 5

t-1 dgn t+4

22

.402

.064

Pair 6

t-1 dgn t+5

22

-.213

.342

Pair 7

t-1 dgn t+6

22

-.003

.989

Pair 8

t-1 dgn t+7

22

.140

.534

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference Lower

t

df

Sig. (2tailed)

Upper

Pair 1

t-1 dgn t0

-.0089

.09353

.01994

-.0503

.0326

-.444

21

.661

Pair 2

t-1 dgn t+1

-.0207

.09514

.02028

-.0629

.0215

-1.020

21

.319

Pair 3

t-1 dgn t+2

-.0175

.10943

.02333

-.0661

.0310

-.752

21

.460

Pair 4

t-1 dgn t+3

-.0217

.09246

.01971

-.0627

.0193

-1.102

21

.283

Pair 5

t-1 dgn t+4

-.0205

.08420

.01795

-.0578

.0169

-1.139

21

.267

Pair 6

t-1 dgn t+5

-.0246

.10131

.02160

-.0696

.0203

-1.141

21

.267

Pair 7

t-1 dgn t+6

-.0238

.10120

.02158

-.0686

.0211

-1.102

21

.283

Pair 8

t-1 dgn t+7

-.0064

.09479

.02021

-.0484

.0356

-.317

21

.754

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t0 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6 Pair 7

Mean -.0103

N 22

Std. Deviation .02968

Std. Error Mean .00633

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t0

-.0103

22

.02968

.00633

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

t0

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t0 dgn t+1

22

-.076

.735

Pair 2

t0 dgn t+2

22

-.485

.022

Pair 3

t0 dgn t+3

22

-.266

.232

Pair 4

t0 dgn t+4

22

.384

.078

Pair 5

t0 dgn t+5

22

.076

.738

Pair 6

t0 dgn t+6

22

-.173

.442

Pair 7

t0 dgn t+7

22

-.161

.475

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference Lower

Upper

Pair 1

t0 dgn t+1

-.0118

.03501

.00746

-.0273

.0037

-1.583

21

.128

Pair 2

t0 dgn t+2

-.0087

.05795

.01235

-.0344

.0170

-.703

21

.490

Pair 3

t0 dgn t+3

-.0129

.03925

.00837

-.0303

.0045

-1.537

21

.139

Pair 4

t0 dgn t+4

-.0116

.03240

.00691

-.0260

.0028

-1.678

21

.108

Pair 5

t0 dgn t+5

-.0158

.03935

.00839

-.0332

.0017

-1.880

21

.074

Pair 6

t0 dgn t+6

-.0149

.05626

.01199

-.0399

.0100

-1.243

21

.228

Pair 7

t0 dgn t+7

.0025

.05408

.01153

-.0215

.0264

.213

21

.833

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+1 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5 Pair 6

t+1

Mean .0015

N 22

Std. Deviation .01644

Std. Error Mean .00350

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+1

.0015

22

.01644

.00350

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations

Pair 1

t+1 dgn t+2

N 22

Correlation -.137

Sig. .544

Pair 2

t+1 dgn t+3

22

.118

.601

Pair 3

t+1 dgn t+4

22

.354

.106

Pair 4

t+1 dgn t+5

22

.087

.701

Pair 5

t+1 dgn t+6

22

.382

.079

Pair 6

t+1 dgn t+7

22

-.529

.011

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

Sig. (2tailed)

df

.00914

Lower -.0159

Upper .0221

.343

21

.735

.00503

-.0115

.0094

-.208

21

.837

.02753

.00587

-.0120

.0124

.039

21

.969

.03136

.00669

-.0179

.0100

-.591

21

.561

-.0031

.03968

.00846

-.0207

.0145

-.365

21

.718

.0143

.05131

.01094

-.0085

.0370

1.305

21

.206

Pair 1

t+1 dgn t+2

.0031

.04288

Pair 2

t+1 dgn t+3

-.0010

.02360

Pair 3

t+1 dgn t+4

.0002

Pair 4

t+1 dgn t+5

-.0040

Pair 5

t+1 dgn t+6

Pair 6

t+1 dgn t+7

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+2 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4 Pair 5

Mean -.0016

N 22

Std. Deviation .03742

Std. Error Mean .00798

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+2

-.0016

22

.03742

.00798

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

t+2

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+2 dgn t+3

22

.323

.143

Pair 2

t+2 dgn t+4

22

-.348

.112

Pair 3

t+2 dgn t+5

22

.196

.382

Pair 4

t+2 dgn t+6

22

-.119

.598

Pair 5

t+2 dgn t+7

22

.242

.278

Paired Samples Test

Paired Differences

Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference Lower

Upper

Pair 1

t+2 dgn t+3

-.0042

.03608

.00769

-.0202

.0118

-.544

21

.592

Pair 2

t+2 dgn t+4

-.0029

.05449

.01162

-.0271

.0212

-.250

21

.805

Pair 3

t+2 dgn t+5

-.0071

.04220

.00900

-.0258

.0116

-.788

21

.439

Pair 4

t+2 dgn t+6

-.0062

.06022

.01284

-.0329

.0205

-.485

21

.633

Pair 5

t+2 dgn t+7

.0111

.04815

.01027

-.0102

.0325

1.085

21

.290

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+3 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3 Pair 4

t+3

Mean .0026

N 22

Std. Deviation .01898

Std. Error Mean .00405

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+3

.0026

22

.01898

.00405

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations

Pair 1

t+3 dgn t+4

N 22

Correlation .098

Sig. .665

Pair 2

t+3 dgn t+5

Pair 3

t+3 dgn t+6

22

.393

.070

22

-.114

Pair 4

t+3 dgn t+7

.613

22

.212

.344

Paired Samples Test

Mean

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

t

df

Sig. (2tailed)

Pair 1

t+3 dgn t+4

.0013

.03279

.00699

Lower -.0133

Upper .0158

.182

21

.857

Pair 2

t+3 dgn t+5

-.0029

.02708

.00577

-.0149

.0091

-.504

21

.620

Pair 3

t+3 dgn t+6

-.0020

.04889

.01042

-.0237

.0196

-.196

21

.846

Pair 4

t+3 dgn t+7

.0153

.04109

.00876

-.0029

.0335

1.749

21

.095

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+4 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Pair 1 Pair 2 Pair 3

t+4

Mean .0013

N 22

Std. Deviation .02866

Std. Error Mean .00611

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+4

.0013

22

.02866

.00611

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+4 dgn t+5

22

.074

.742

Pair 2

t+4 dgn t+6

22

-.008

.973

Pair 3

t+4 dgn t+7

22

-.119

.599

Paired Samples Test

Paired Differences Std. Deviation

Mean

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference Lower

Upper

Pair 1

t+4 dgn t+5

-.0042

.03867

.00824

-.0213

.0130

-.507

21

.617

Pair 2

t+4 dgn t+6

-.0033

.05181

.01105

-.0263

.0197

-.300

21

.767

Pair 3

t+4 dgn t+7

.0140

.05247

.01119

-.0092

.0373

1.256

21

.223

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+5 dgn periode pengamatan lain Paired Samples Statistics

Mean Pair 1 Pair 2

N

Std. Deviation

Std. Error Mean

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+5

.0055

22

.02818

.00601

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations N

Correlation

Sig.

Pair 1

t+5 dgn t+6

22

-.374

.087

Pair 2

t+5 dgn t+7

22

.061

.789

Paired Samples Test Paired Differences Mean

Std. Deviation

Std. Error Mean

t

df

Sig. (2tailed)

95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper

Pair 1

t+5 dgn t+6

.0009

.05951

.01269

-.0255

.0272

.068

21

.946

Pair 2

t+5 dgn t+7

.0182

.04806

.01025

-.0031

.0395

1.779

21

.090

Pengujian (paired sampel t test) Uji beda periode t+6 dgn periode pengamatan t+7 Paired Samples Statistics

Mean Pair 1

Std. Deviation

N

Std. Error Mean

t+6

.0046

22

.04294

.00915

t+7

-.0127

22

.04068

.00867

Paired Samples Correlations

Pair 1

t+6dgn t+7

N 22

Correlation -.603

Sig. .003

Paired Samples Test

Mean

Pair 1

t+6dgn t+7

.0174

Paired Differences Std. 95% Confidence Std. Error Interval of the Deviation Mean Difference

.07488

.01596

Lower -.0158

Upper .0506

t

1.088

df

21

Sig. (2tailed)

.289