Befektetési döntések mozgatórugói Erste Alapkezelő Zrt. 2016. november
1
Befektetési döntések hátterében
l. Automatikus (gyors)
II. Akaratlagos (lassú)
Érzelmek Tim Roth (Dr. Lightman, „Hazudj, ha tudsz”)
Döntés 2
Trendek a hazai befektetési alapok piacán
Kötvény alapok Abszolút hozamú
Vegyes alapok
Ingatlan alapok
3
Múltbeli hozam vezérelte a trendeket!
Kötvény alapok Abszolút hozamú Vegyes alapok
2013 Q2 Kötvény Absz. hoz. Részvény Vegyes Ingatlan Pénzpiaci
12.41% 11.52% 8.18% 7.90% 6.31% 5.75%
2014 Q1 Absz. hoz. Kötvény Vegyes Ingatlan Részvény Pénzpiaci
9.20% 6.40% 6.34% 5.36% 4.22% 3.37%
Ingatlan alapok
2014 Q3 2015 Q4 Részvény 15.70% Ingatlan Vegyes 8.35% Kötvény Absz. hoz. 7.17% Absz. hoz. Kötvény 6.09% Részvény Ingatlan 4.34% Vegyes Pénzpiaci 2.07% Pénzpiaci
3.48% 2.92% 2.67% 2.56% 1.43% 0.63%
4
Mi lehet a jelenség háttérében?
Média fókusz
Csordaszellem
Reprezentativitás és közelmúlt túlsúlyozása
5
Horgonyozás Mennyibe kerül ez az üveg bor? Előtte írd le a TB számod utolsó 2 számjegyét!
Ár 25 usd
10 usd
10
TB
90
Ariely
6
Mentális csapdák működése
Jastrow illusion
7
A veszteség jobban fáj… „öröm”
veszteség
nyereség -1.000.000
+1.000.000
„fájdalom” veszteségkerülés
kockázatelutasítás
kockázatvállalás
"Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk" (1979) Amos Tversky, Daniel Kahneman
8
Kockáztatunk? Nyereség kezelése
Veszteség kezelése
Biztos
Biztos
+700.000 ft
-700.000 ft
Kockázatos
Kockázatos
+900.000 ft
-900.000 ft
(esély: 80%)
(esély: 80%)
9
Veszteségkerülés a kereskedésben „öröm”
veszteség
„Inkább zsebre vágom”
nyereség -1.000.000
+1.000.000
„Majd nullában kiszállok” „fájdalom” "Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk" (1979) Amos Tversky, Daniel Kahneman
10
Hogyan teljesítenek az ügyfelek a részvényalapokkal?
Átlagos éves teljesítmény (30 év)
10,4%
?
Tipikus időzítés
Időzítési döntések
Érzelmi vételek
3,7% részvénypiac
részvényalap befektetők
Pánik eladások
Forrás: Dalbar study (2016)
11 5
Érzelmek intenzitása és kognitív funkciók
Felfokozott állapot érzelem 220
Kognitív funkciók összeomlása (nincs mérlegelés)
175
Kognitív funkciók sérülése (csőlátás) 145 Gyorsabb reakcióidő (optimális stressz) 115 Javuló figyelem 80 (BPM)
értelem
Passzív állapot
12
Külső tényezők is hatást gyakorolnak Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather DAVID HIRSHLEIFER and TYLER SHUMWAY
Anticipatory affect: neural correlates and consequences for choice Brian Knutson* and Stephanie M. Greer
Pozitív hatás, stimuláció
Örömközpont aktívabb
Nagyobb kockázatvállalás
13
Érzelmek kellenek a döntéshez
Bechara, Damasio: IOWA gambling task
14
Hogyan döntsünk?
15
Jogi nyilatkozat A kiadványban foglalt információk az Erste Alapkezelő Zrt. (Társaság) (1138 Budapest, Népfürdő u. 24-26., tev. eng. szám: E-100.017-18/2003) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, befektetési ajánlásnak, elemzésnek, portfóliójelentésnek, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak, vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamainak alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak – teljes, vagy részleges – felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadványban foglalt információk nem teljes körűek. A megjelenített vélemények a készítők egyedi véleményét tükrözik, a befektetők számára nem szolgálhatnak hivatkozási alapként, ennek megfelelően ezen kiadvány alapján az Erste Alapkezelő Zrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető.
Felhívjuk a befektetők szíves figyelmét, hogy a múltbeli teljesítmények nem nyújtanak garanciát a jövőbeli teljesítményre nézve! A megjelenített hozamok nem veszik figyelembe az alkalmazandó adókat és költségeket.
16
