PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA PERUSAHAAN (Studi kasus pada perusahaan rokok go publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012)
ARTIKEL PUBLIKASI ILMIAH Disusun Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh: RIA AYU DEVI B 100 100 190
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2014
1
HALAMAN PENGESAHAN Yang bertanda tangan dibawah ini telah membaca Artikel Publikasi Ilmiah dengan judul: PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN
ON
ASSETS
(ROA)
DALAM
MENILAI
KINERJA
PERUSAHAAN (Studi kasus pada perusahaan rokok go publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012) Yang ditulis oleh: RIA AYU DEVI B 100 100 190
Penandatanganan berpendapat bahwa Artikel Publikasi Ilmiah tersebut telah memenuhi syarat untuk diterima.
Surakarta,
Maret 2014
Pembimbing
(Drs. Widoyono, MM)
2
PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA PERUSAHAAN (Studi kasus pada perusahaan rokok go publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012)
Ria Ayu Devi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
ABSTRAKSI Penelitian ini berjudul “Perbandingan Antara Economic Value Added (EVA) Dan Return On Assets (ROA) Dalam Menilai Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan Rokok Go Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012”. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui kinerja perusahaan mengunakan metode Economic value added (EVA) dan Return On Assets (ROA) pada perusahaan rokok yang go publik. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah melalui perhitungan kuantitatif Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA). Perhitungan menggunakan metode Economic Value Added (EVA), nilai tertinggi dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, selanjutnya PT Gudang Garam, Tbk dan yang terakhir PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Economic Value Added (EVA) bernilai positif, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu memberikan nilai tambah bagi perusahaaan serta mampu memenuhi harapan para pemegang saham dan investor. Sedangkan perhitungan menggunakan metode Return On Assets (ROA), nilai tertinggi dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, selanjutnya PT Bentoel Internasional Investama, Tbk, dan yang terakhir PT Gudang Garam, Tbk. Dari hasil perbandingan, metode Economic Value Added (EVA) dinilai lebih menguntungkan karena penilaian kinerja dengan menggunakan EVA membantu para manajer untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik. Sedangkan metode Return On Assets (ROA) dinilai kurang menguntungkan karena rasio ini merupakan ukuran yang berfaedah jika seseorang ingin mengevaluasi seberapa baik perusahaan telah memakai dananya, tanpa memperhatikan besarannya relatif sumber dana sehingga keputusan-keputusan yang meningkatkan Return On Assets (ROA) suatu pusat investasi dapat menurunkan laba secara keseluruhan. Kata kunci: Kinerja Perusahaan, Economic Value Added, Return On Assets
3
PENDAHULUAN Penilaian kinerja terhadap suatu perusahaan merupakan suatu tahap evaluasi kerja yang dapat meningkatkan kualitas pekerjaan bagi kelangsungan aktivitas perusahaan didalamnya. Pekerjaan diinginkan oleh perusahaan terhadap para pekerja, memiliki standar mutu untuk mengukur keberhasilan kerja. Namun kualitas kerja dari beberapa pekerjaan tidak selamanya sesuai dengan standar mutu yang diberlakukan. Bagi perusahaan go publik yang telah tercatat di Bursa Efek hal ini sangat berguna bagi investor yang ingin menanamkan modalnya, dengan mengetahui perkembangan perusahaan tersebut. Suatu perusahaan harus memiliki acuan untuk menilai kinerja, agar dapat mengetahui seberapa besar laba yang diperoleh dan tingkat kerugian yang akan didapat nanti. Economic Value Added (EVA) merupakan indikator tentang adanya penciptaan nilai dari suatu investasi. Economic Value Added (EVA) yang positif menandakan perusahaan berhasil menciptakan nilai bagi pemilik perusahaan, ini sejalan dengan tujuan memaksimalkan nilai perusahaan. Economic Value Added (EVA) menjadi relevan untuk mengukur kinerja perusahaan berdasarkan nilai (value) karena Economic Value Added (EVA) adalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh perusahaan sebagai akibat dari aktivitas atau strategi manajemen. Dalam mengukur kinerja perusahaan investor biasanya melihat kinerja keuangan yang tercermin dari berbagai macam rasio. Return On Assets (ROA) adalah rasio yang mengukur kemampuan dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bagi pemilik perusahaan. Return On Assets (ROA) merupakan teknik yang lazim digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Semakin besar Return On Assets (ROA) menunjukkan kinerja perusahaan semakin baik, karena tingkat pengembalian (return) semakin besar. Dengan tingkat Return On Assets (ROA) yang tinggi dapat mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mengelola asset-asetnya. Hal ini dapat menjadi info positif bagi investor karena mereka dapat mengetahui tingkat Return On Assets (ROA) yang akan mereka peroleh dari suatu perusahaan.
4
Oleh karena pentingnya keberhasilan suatu perusahaan dapat dicerminkan pada pengukuran kinerja dan peningkatan penilaian kinerja sangat bermanfaat bagi investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi, maka penulis ingin meneliti “PERBANDINGAN ANTARA ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN RETURN ON ASSETS (ROA) DALAM MENILAI KINERJA PERUSAHAAN” (Studi Kasus Pada Perusahaan Rokok Go Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012).
TINJAUAN PUSTAKA A. Pengertian Economic Value Added (EVA) Menurut Amin Widjaja Tunggal (2001:1), Economic Value Added (EVA) adalah suatu siatem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital). Nilawati (2004:151), mendefinisikan Economic Value Added (EVA) selain sebagai alat ukur kinerja sebuah perusahaan, juga dapat digunakan sebagai basis atau dasar dalam pemberian bonus bagi karyawan-karyawan yang ada pada divisi-divisi yang memiliki tingkatan atau nilai Economic Value Added (EVA) yang positif. Berdasarkan pendapat-pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa Economic Value Added (EVA) adalah suatu alat ukur kinerja sebuah perusahaan sekaligus sebagai pengukur nilai tambah yang dihasilkan perusahaaan kepada investor
dengan memperhitungkan biaya modal dan juga sebagai dasar
pemberian bonus kepada karyawan yang terdapat pada setiap divisi-divisi yang memiliki nilai Economic Value Added (EVA) yang positif.
5
B. Pengertian Return On Assets (ROA) Menurut Lestari dan Sugiarto (2007:196) dalam (Astri Wulan dan Iin Indarti,2012:6) mengemukakan bahwa Return On Assets (ROA) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari penggunaan aktiva. Return On Assets (ROA) menunjukkan kemampuan modal yang di investasikan dalam total aktiva untuk menghasilkan laba perusahaan. Semakin tinggi Return On Assets (ROA) maka kemungkinan pembagian deviden semakin banyak (Sartono,2001) dalam (Lina Marlina dan Clara, 2009:2). Dari beberapa pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa Return On Assets (ROA) adalah profitabilitas suatu perusahaan yang di ukur dengan menghubungkan antara laba yang diperoleh dari kegiatan pokok perusahaan dengan aset yang dimiliki. C. Kinerja Perusahaan Hasibuan dan Sujak (1990) dan Sutiadi (2003:6) dalam (Ida Ayu Brahmasari dan Agus, 2008:128) mengemukakan bahwa kinerja adalah suatu hasil kerja yang dicapai seseorang dalam melaksanakan tugas-tugas yang dibebankan kepadanya yang didasarkan atas kecakapan, pengalaman, dan kesungguhan serta waktu. Dengan kata lain bahwa kinerja adalah hasil kerja yang dicapai seseorang dalam melaksanakan tugas yang diberikan kepadanya sesuai kriteria yang ditetapkan.
6
METODE PENELITIAN A. Data dan Sumber Data Penelitian ini menggunakan berupa data laporan
jenis data sekunder yaitu data yang
perusahaaan Rokok yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dari Januari 2010 sampai dengan Desember 2012. Data dapat diperoleh dari ICMD (Indonesian Capital Market Directory) yang diakses melalui Pojok Bursa Efek Jakarta (BEJ) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta. B. Analisis Data Penelitian ini menggunkan rumus kuantutatif yang diperoleh dari ikhtisar laporan keuangan perusahaan tahun 2010-2012. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah melalui perhitungan kuantitatif Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA). Secara rumus dapat dituliskan sebagai berikut: 1. Perhitungan menggunakan EVA a. Perhitungan NOPAT (Net Operating After Tax) NOPAT = Laba (Rugi) Usaha - Pajak b. Perhitungan Invested Capital (IC) Invested Capital = Total hutang + Ekuitas – Pinjaman Jangka Pendek c. Menghitung WACC (Weighted Average Cost of Capital) WACC = [(D x rd) (1-tax) + (E x re)] Dimana : x 100%
Tingkat Modal (D) = Cost of Debt (rd) =
x 100%
7
Tingkat Modal dan Ekuitas (E) = Cost of Equity (re) = Tingkat Pajak (Tax) =
x 100% x 100% x 100%
d. Menghitung Capital Charge (CC) Capital Charge = WACC × Invested Capital e. Menghitung besarnya Economic Value Added (EVA) EVA = NOPAT – Capital Charge 2. Perhitungan menggunakan ROA
HASIL PENELITIAN
(
)=
x 100%
Berdasarkan hasil penelitan tentang kinerja perusahaan dilihat dari: 1. Economic Value Added (EVA) Tabel 4.28 Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun NOPAT CC EVA 2010
8.279.003
716.893
7.562.110
2011
19.070.467
2.311.569
16.758.898
2012
22.849.924
2.169.765
20.680.159
Sumber: PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 Tabel 4.29 Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun NOPAT CC EVA 2010
41.056.177
4.571.629
36.484.548
2011
36.205.601
4.543.921
31.661.680
2012
45.881.946
4.704.082
41.177.864
Sumber: PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2010-2012 8
Tabel 4.30 Hasil Perhitungan Economic Value Added (EVA) PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun NOPAT CC
EVA
2010
8.775.741
232.898
8.522.843
2011
9.890.935
390.990
9.499.945
2012
9.744.992
821.085
8.923.907
Sumber: PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 Nilai EVA positif (EVA > 0) dengan demikian EVA berada dalam kategori baik. 2. Return On Assets (ROA) Tabel 4.31 Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA) PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah Total Aktiva ROA (%) pajak 2010 942.923 30.741.679 3,067 2011
2.325.217
39.088.705
5,948
2012
2.128.364
38.700.851
6,923
Sumber: PT Gudang Garam, Tbk Tahun 2010-2012 Tabel 4.32 Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA) PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2009-2010 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah Total Aktiva ROA(%) pajak 2010 6.442.748 20.525.123 31,389 2011
5.956.999
19.376.343
30,743
2012
7.430.950
22.944.009
32,387
Sumber: PT HM Sampoerna, Tbk Tahun 2009-2010
9
Tabel 4.33 Hasil Perhitungan Return On Assets (ROA) PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 (Jutaan Rupiah) Tahun Laba bersih setelah Total Aktiva pajak 2010 218.621 4.902.597
ROA(%) 4,459
2011
305.997
6.333.957
4,831
2012
323.351
6.935.601
4,662
Sumber: PT Bentoel, Tbk Tahun 2010-2012 Nilai batas minimal ROA adalah 1%, (ROA > 1%) dengan demikian ROA berada dalam kategori baik. PEMBAHASAN Dari hasil analisis PT Gudang Garam, Tbk, PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk dan PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Economic Value Added (EVA) tertinggi yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk yaitu sebesar 41.177.864 (dalam jutaan rupiah), selanjutnya PT Gudang Garam, Tbk mencapai nilai EVA sebesar 20.680.159 (dalam jutaan rupiah), dan yang terakhir yaitu PT Bentoel Internasional Investama, Tbk mencapai nilai EVA sebesar 9.499.945 (dalam jutaan rupiah). Nilai EVA positif (EVA > 0), EVA yang positif menunjukkan kinerja perusahaan tersebut baik, dengan demikian dapat disimpulkan EVA pada perusahaan rokok yang go publik tersebut berada dalam kategori baik. Dari hasil analisis PT Gudang Garam, Tbk, PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk dan PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Nilai Return On Assets (ROA) tertinggi yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk yaitu sebesar 32,387%, selanjutnya PT Bentoel Internasional Investama, Tbk mencapai nilai ROA sebesar 6,932%, dan yang terakhir yaitu PT Gudang Garam, Tbk mencapai nilai ROA sebesar 4,662%. Nilai batas minimal ROA adalah 1%. Semakin besar nilai ROA maka akan semakin baik, karena rasio ini menunjukan kinerja perusahaan yang semakin efektif karena tingkat pengembaliannya yang besar.
10
KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan Metode Economic Value Added (EVA) dinilai lebih menguntungkan karena penilaian kinerja dengan menggunakan EVA membantu para manajer untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik, mengidentifikasi kesempatan-kesempatan untuk meningkatkan kinerja dan mempertimbangkan benefit jangka panjang dan jangka pendek untuk perusahaan. Hal ini ditunjukkan dengan perolehan nilai Economic Value Added (EVA) tertinggi yang dicapai oleh PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk, nilai tertinggi selanjutnya dicapai oleh PT Gudang Garam, Tbk dan pencapaian nilai tertinggi yang terakhir yaitu PT Bentoel Internasional Investama, Tbk. Sedangkan metode Return On Assets (ROA) dinilai kurang menguntungkan karena rasio ini merupakan ukuran yang berfaedah jika seseorang ingin mengevaluasi seberapa baik perusahaan telah memakai dananya, tanpa memperhatikan besarannya relatif sumber dana sehingga keputusan-keputusan yang meningkatkan Return On Assets (ROA) suatu pusat investasi dapat menurunkan laba secara keseluruhan. B. SARAN 1. Perusahaan diharapkan mampu mengelola modal sendiri untuk mencapai laba yang maksimal. 1. Disarankan perusahaan melakukan analisis laporan keuangan secara keseluruhan secara rutin. 2. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel lainnya dalam penelitian agar bisa didapatkan hasil penelitian yang lebih beragam. 3. Diharapkan menambah periode pengamatan yang lebih panjang bagi peneliti selanjutnya selanjutnya, bisa lebih dari tiga tahun dan memperluas objek penelitian.
11
DAFTAR PUSTAKA
Airlangga. 2009. Analisis Pengaruh EVA dan ROA Terhadap MVA Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI. Skripsi. Jakarta: FE Universitas Pembangunan Veteran. Akroman. 2009. “Pengaruh rasio keuangan ROA, ROE, dan EVA terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di JII periode 2004-2006”. Skripsi. Yogyakarta:Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Anthony Robert .N dan Vijay Govindrajan. 2002. “Sistem Pengendalian Manajemen”, Buku 1 Terjemahan Drs. F.X Kuriawan. Jakarta: Salemba Empat. Arista, Desy dan Astohar. 2012. “Analisis Faktor–Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham”. Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan, Vol.3 No.1, Mei 2012. Semarang: STIE Tatalwin. Armanu, Thoyip. 2005. “Hubungan Pemimpinan Budaya Strategi dan Budaya Kerja: Pendekatan Konsep”. Jurnal FE Universitas Brawijaya. Malang: Universitas Brawijaya Brahmasari, Ida Ayu dan Agus Suprayetno. 2008. “Pengaruh Motivasi Kerja Kepemimpinan dan Budaya Organisasi terhadap Kepuasan Kerja Karyawan serta Dampaknya pada Kinerja Perusahaan”. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.2 No.2, halaman 124-135, September 2008. Surabaya: Pasca Sarjana Univeritas 12 Agustus. Horne, Van Wachowicz. 1997. Fundamental of Financial Management. 9th ed. New Jersey: Practice Hall International, Inc. Horne, Van Wachowicz. 2002. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Horne, Van Wachowicz. 2005. Fundamental of Financial Management. Buku 1, edisi 4. Jakarta: Salemba Empat. Marlina, Lisa dan Clara Janica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position Debt to Equity Ratio dan ROA terhadap Deviden Pay Out Ratio. Jurnal Manajemen Bisnis, Vol.2 No.1, Januari 2009. Departemen Staf Pengajar: FE USU. Mulyadi. 2007. Sistem Perencanaan dan Pengendalian Manajemen: Sistem Pelipat gandaan Kinerja Perusahaan. Jakarta: Salemba Empat Munawir, S. 2002. Analisa Laporan Keuangan. Edisi 2. Yogyakarta: YKPN. Neely, A. Adams .C dan Kennerley .M. 2002. “The Performance Prism, The Scorecard for Measuring and Managing Bussiness Success”. London: Prentice Hall
12
Nilawati. 2004. “Analisis ROI dan EVA terhadap Return On Share di BEJ”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol 6 No.2 halaman 151-166 Agustus 2004. Pahlevi, Reza, dkk. 2012. “Pengukuran Kinerja Keuangan Perusahaan Menggunakan Analissis Rasio Keuangan dan metode EVA”. Jurnal Fakultas Ilmu Administrasi. Malang: Universitas Brawijaya. Riyanto, Bambang. 2001. “Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, edisi ke-4, cetakan ke-7”. Yogyakarta. BPFE.. Rousana, Mike. 1997. “Memanfaatkan EVA untuk Menilai Perusahaan di Pasar Modal”. Jurnal Usahawan, No.4 tahun XXVI halaman 18-21. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan dan Teori-teori Aplikasi. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE. Sartono, R.Agus dan Setiawan Kusdhianto. 1999. “Adanya Pengaruh EVA terhadap Nilai Perusahaan dan Kemakmuran Pemegang Saham pada Perusahaan Publik”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol 14 No.4 halaman 124-136. Sasongko, Noer dan Nila Wulandari. 2006. Pengaruh EVA dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Empirika, Vol.19 No.1, Juni 2006. Surakarta: FE UMS. Sawir, Agnes. 2001. EVA: Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama. Stoner, James A. F. 1996. Management. Englewood Cliffs. New Jarsey: Practice Hall International, Inc. Sudjaja, Ridwan dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan Satu, Edisi 5 Jakarta: Utereta Lintas. Tunggal, Amin Widjaja. 2001. Memahami Konsep EVA dan Value Based Management (VBM). Jakarta: Harvarindo. Utama, Sidharta. 1997. “EVA: Pengukur Penciptaan Nilai Perusahaan”. Jurnal Majalah Usahawan, No.4 tahun XXVI April 1997. Weston, J. Fred dan Thomas E. Copeland. 1999. Manajemen Keuangan. Edisi 8, cetakan 10, jilid 1. Jakarta: Erlangga. Wibowo dan Koes A. Windyarti. 2007. “Analisis Pengaruh EVA terhadap Market Value Added pada 20 Emiten Teraktif di BEJ periode 2001-2005”. Jurnal Informasi Perpajakan, Akuntan, dan Ekonomi Publik, Vol 2. No.2. Jakarta: FE Universitas Trisakti.
13
Wulandini, Astri dan Iin Indarti. 2012. “Pengaruh Net Profit Margin (NPM), ROA, ROE terhadap Harga Saham yang Terdaftar dalam Indeks Emiten LQ45 periode tahun 2008-2010”. Skripsi. Semarang: STIE Widyamanggala. Situs Internet: http://www.sternstewart.com Situs PT Bentoel Internasional Investana, Tbk: http://www.bentoelgroup.com Situs PT Gudang Garam, Tbk: http://www.gudanggaramtbk.com Situs PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk: http://www.sampoerna.com Situs Wikipedia: http://www.wikipedia.org
14
