28. Zá í - 2. íjen 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 1,116 25.46 17.46 2.14% 5.15%
Týden (%) -2.3 -1.1 -1.9 -1 bp. -7 bp.
3 m síce (%) 27.4 1.7 5.7 -14 bp. -69 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 431.0 913 133.2 8,750 3,393 695 183 552 360 450.0 14.4 975 160
Týden (%) -2.4 1.4 -5.9 -1.7 -2.4 -4.5 -9.9 -4.2 -2.7 -0.7 -1.4 0.5 -7.3
mil. CZK mil. EUR
Akcie 9,614 380.8
Dluhopisy 9,277 365.9
Titulky
Orco: dohoda s v itely nebude do konce listopadu Investice Colony stále více nepravd podobná Orco m že upsan nové akcie Teplárny a elektrárny mohou mít snažší p ístup k emisním povolenkám MŽP povolilo stavbu paroplynové elektrárny v Po eradech EZ zvažuje ustoupení z tenderu v Kosovu NWR o nabídce odkupu dluhopis eská Rafinérská zahájila odstávku rafinérie v Litvínov Topolánek: stát by m l usilovat o odkup podílu v Unipetrolu Erste údajn zvažuje prodej nových akcií Objem nesplácených úv r se blíží 100 mld. K
Za átek roku (%) 30.0 5.2 9.1 -52 bp. 86 bp.
mil. K 6,000
Rok (%) -7.4 -2.6 3.1 -187 bp. 59 bp.
Ro ní min 629 23.78 17.00 2.12% 4.21%
Ro ní max 1,205 29.57 23.49 4.58% 5.90%
PX
Index 1,300
4,000
1,200
2,000
1,100
0
1,000
4/09 8/09 10/0914/0916/0918/0922/0924/0929/09 1/10
Výhled na tento týden
Tento týden za ne výsledková sezóna v USA za t etí tvrtletí a to jako obvykle už 7. íjna spole ností Alcoa. Práv výsledková sezóna bude hlavní událostí nejen pro tento týden, ale pro celé následující období. V p ípad domácích zpráv neo ekáváme žádné významn jší události. Z makroekonomického pohledu bude tento týden spíše slabšího rázu a nejvýrazn jším íslem z USA budou pravd podobn pravidelná data z trhu práce ( tvrtek). V p ípad Eurozóny bude zajímavé zasedání ECB ve tvrtek, kde se neo ekává zm na sazeb (1,0%), ale doprovodné komentá e by mohly více objasnit další kroky ECB ohledn budoucnosti stávající monetární politiky. Celkov o ekáváme, že pro tento týden bude na trhu stále p etrvávat lehká nervozita z výsledkové sezóny a rovn ž nep íznivá nálada z posledních makroekonomických ísel, která byla v USA zve ejn na, protože ta nenaplnila o ekávání.
Pr myslová výroba v srpnu poklesla o 8,1 %
Odd lení analýz
[email protected]
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
28. Zá í - 2. íjen 2009
Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden se, p edevším ve své druhé polovin , nesl ve znamení vybírání krátkodobých zisk , které následovalo po horších než o ekávaných datech z americké ekonomiky. Index PX zakon il páte ní obchodování na úrovni 1 116 bod , což p edstavovalo mezitýdenní pokles o 2,2 %. Na trzích je znát nervozita p ed zahájením výsledkové sezóny za t etí tvrtletí a to i v podob relativn nízkých objem . Rovn ž úvahy nad dostate ností ekonomického oživení se op tovn dostávají do patrnosti investor . Nejvíce rostoucím titulem týdne na pražské burze byl EZ (+1,4 % na 913 K ). Titul reagoval pozitivn na návrat cen ropy blíže k hranici 70 dolar a rovn ž postupn se zdá, že se limituje aktivita relativn silného prodejce, který byl na trhu patrný v posledních dnech. Naopak nejvíce klesajícím titulem bylo Orco (-9,9 % na 183 K ). Akcie reagovala negativn na zprávy ohledn neúsp šné dohody s držiteli dluhopis a rovn ž na potenciál vydání nových akcii. Výrazn ji v týdnu zkorigovaly i akcie NWR, které zav ely týden na 160 K (-7,3% t/t). NWR si prošlo výrazn jší korekcí než trh, došlo k výv ru zisk po prudkých r stech v týdnech p edchozích. Ke 133 K /akcii (-5,9% t/t) zkorigovaly také akcie Unipetrolu, když d vodem poklesu bylo také zve ejn ní odstávky rafinérských provoz . Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zavírací cena 1,116 9,488 2,048 2,761 2,144 19,956
Týden (%) -2.3 -1.8 -2.0 -2.5 -4.5 -1.8
3 m síce (%) 27.4 14.6 14.0 16.5 17.3 34.3
Za átek roku (%) 30.0 8.1 29.9 12.8 19.8 63.0
Rok (%) -7.4 -8.1 5.2 -8.2 -8.8 4.6
Ro ní min 628.5 6,547.1 1,268.6 1,810.0 1,327.6 9,461.3
Ro ní max 1,204.8 10,325.4 2,146.3 3,113.8 2,352.2 20,865.3
Mimo ádná zpráva Orco Šéf spole nosti Orco (J.F. Ott) ekl pro agenturu Reuters, že dohoda s držiteli dluhopis pravd podobn nebude uzav ena do konce listopadu, kdy kon í dohoda Orka s Colony Capital ohledn potenciálního navýšení kapitálu (až 80 mil. EUR), které je podmín no úsp šnou restrukturalizací dluhopis . To by znamenalo, že navýšení kapitálu ze strany Colony Capital je stále více nepravd podobné i dokonce nereálné. Podmínky dohody (zejména asová lh ta) mohou být samoz ejm zm n ny, jak se již stalo, ale to nepovažujeme za pravd podobné. Orco se bude proto muset zam it na navýšení kapitálu ze strany nových i stávajících akcioná . Ott doplnil, že pokud dohoda s Colony Capital nevyjde, pak se bude Orco snažit získat až 77 mil. EUR úpisem nových akcií (za 7 EUR) ze strany stávajících akcioná . Není novinkou, že v rámci restrukturalizace se po ítá s úpisem akcií pro stávající akcioná e (warranty). Získané prost edky by byly použity na financování projekt . J.F. Ott pro Bloomberg ekl, že je p esv d ený, že soud prodlouží soudní ochranu p ed v iteli o dalšího p l roku, což je i naše o ekávání. Orco dosud hovo ilo o prodloužení o n kolik týdn . První období soudní ochrany skon ilo 25. zá í. B hem pokra ující soudní ochrany chce Orco nabídnout držitel m dluhopis písemnou nabídku na restrukturalizaci dluhu. Na asování ješt není známo, Orco zvažuje n kolik možných ešení v etn prodloužení splatnosti dluhopis . J.F. Ott také ekl, že o ekává, že u v tšiny dluhopis bude v rámci soudní ochrany p ed v iteli prodloužena splatnost. Pokud by se tak stalo, mohlo by se to považovat za úsp šnou restrukturalizaci dluhu s ohledem na pokra ování spole nosti v innosti. Navýšení kapitálu však stále považujeme za pot ebné, jelikož likvidita spole nosti je na slabé úrovni. Protože spole nost není ochotna prodávat aktiva pod cenou (nep íznivé podmínky na realitním trhu), tak ešením je získat investory, kte í budou ochotni upsat nové ;akcie. Domníváme se, že o p ípadný úpis nových akcií m že mít zájem mén než polovina sou asných akcioná . P ípadné navýšení kapitálu bychom vid li jako pravd podobné teprve až poté, co bude úsp šn dokon ena restrukturalizace dluhu.
Zprávy ze spole ností EZ Dle zprávy deníku HN budou mít teplárny a elektrárny po roce 2013 v tší šanci dostat se k emisním povolenkám zdarma. Dva senáto i totiž p ipravili novelu zákona, která zmír uje podmínky pro získání povolenek zdarma po roce 2013 (postupný náb h kupování povolenek na 30% v roce 2013, 100% kupování povolenek až v roce 2020). Dle sou asného zákona totiž získají povolenky zdarma jen ty podniky, které p edloží plán investic do ekologizace výroby do b ezna 2010 a polovinu pen z proinvestují již do konce roku 2011. Dle nového návrhu by spole nosti získaly další t i m síce na p edložení projekt a museli by alespo jeden projekt zahájit nejpozd ji v roce 2013 a vše dokon it v roce 2019. Dle našeho názoru by EZ nem l problém splnit ani p ísn jší podmínku (obsaženou v zákon nyní), protože již v sou asné dob investuje mohutn do obnovy svého uhelného portfolia (investice do nových uhelných zdroj , investice do obnovitelných zdroj ). Senáto i tak podle mého názoru vyhov li tlaku teplárenské lobby, která pot ebuje mírn jší podmínky pro p íd l volných povolenek. Navíc se nedá ekat, že by byl n kdo z energetiky proti. Z hlediska dopadu na akcie EZu hodnotíme zprávu jako neutrální. Dle zprávy serveru aktuáln .cz m že EZ m že postavit novou paroplynovou elektrárnu v Po eradech (výkon 841 MW). Investi ní náklady by m ly dosáhnout 20 ml. K , což již bylo d íve oznámeno. Ministerstvo životního prost edí (MŽP) rozhodlo, že elektrárna nepoškodí životní prost edí. EZ tedy m že zahájit kroky k vydání stavebního povolení. Elektrárna by m la být v provozu od roku 2013. S tímto zdrojem po ítáme v našem ocen ní. Svolení MŽP se stavbou plynové elektrárny se o ekávalo. Šéf EZu pro akvizice Vladimír Schmalz ekl, že pokud vláda v Kosovu neupraví podmínky tendru na výstavbu elektrárny o výkonu 2000 MW (za 3,5 mld. EUR) tak EZ možná z tohoto tendru ustoupí. Ezu se nelíbí právní a finan ní podmínky tendru, sd lil Schmalz aniž by konkretizoval. V tendru jsou spole n s EZem Enel, PPC a americký AES. NWR NWR ve tvrtek oznámilo výsledky nabídky odkupu svých dluhopis se splatností do roku 2015 (sazba 7,375%). NWR tak odkoupí své vlastní dluhopisy v celkovém úhrnu 35,435 mil. EUR (nejvíce mohlo NWR odkoupit dle své nabídky za 45 mil. EUR). NWR odkoupí své dluhopisy za cenu 930 EUR, p i emž nominál je 1000 EUR. Po vypo ádání budou tyto dluhopisy zrušeny, celkový objem dluhopis v bilanci tak po transakci poklesne na 267,565 mil. EUR. Zprávu hodnotíme pozitivn vzhledem k tomu, že ukazuje, že NWR je již v lepší ekonomické kondici a m že si dovolit vydat hotovost na snížené svého dluhu. Zpráva o odkupu svých vlastních dluhopis již na akcie NWR pozitivn zap sobila po oznámení nabídky odkupu, proto dnes ne ekáme reakci v obchodování s akciemi NWR Unipetrol Dle zprávy eské Rafinérské ( eRa, Unipetrol drží 51% podíl) zahájila spole nost v úterý 30. zá í plánovanou odstávku rafinérie v Litvínov . Tato odstávka bude trvat 19 kalendá ních dn , b hem kterých dojde k vým n katalyzátoru a oprav i revizi n kterých klí ových mechanických za ízení. Odstávka se nijak nedotkne zásobování trhu motorovými palivy, eRa bude erpat ze svých zásob. Kv li poklesu ekonomiky klesly prodeje rafinérských produkt Unipetrolu za 1H09 o 6% a využití kapacit bylo díky poklesu prodej pouze 68% Tato odstávka byla oznámena již d íve proto neo ekáváme reakci akcií Unipetrolu na tuto zprávu. Unipetrol v tiskové zpráv oznámil, že postupn ukon uje svou zá ijovou odstávku v petrochemických provozech. Jednotka polypropylenu je tak již v provozu od pátku 25. zá í. Etylenová jednotka najíždí postupn od ned le 27. zá í. Ukon ení je v souladu s tím na jak dlouho Unipetrol odstávku odhadoval. D vodem odstávky byla technická závada v jednotce polypropylénu mající vliv i na výrobu v jednotkách polyetylénu. Neplánovaná odstávka m la negativní dopad na výsledky petrochemického segmentu ve 3Q09. Dopad na hrubou marži odhadujeme ve výši 63 mil. K (0,4 K /akcii). Celkov bylo v pr b hu 3Q09 vid t oživení ve výkonnosti petrochemického segmentu, ale výkonnost rafinérií Unipetrolu ve 3Q09 byla ješt slabší než ve 2Q09.
28. Zá í - 2. íjen 2009
Bývalý eský premiér Mirek Topolánek (ODS) ekl v rozhovoru pro deník E15, že eský stát by m l usilovat o zp tný odkup v tšinového podílu v Unipetrolu od PKN Orlen, aby se rafinérie neocitla v ruských rukou. Ekonomický expert SSD Jan Mládek se domnívá, že stát má spíše hrát aktivní roli p i hledání soukromého kupce, který by byl p ijatelný, za podmínky, že PKN Orlen by skute n Unipetrol prodával. PKN Orlen již n kolikrát odmítl, že by Unipetrol prodával. V srpnu jednání o prodeji pop el i p edseda vlády Jan Fischer. Nemyslíme si, že by m l eský stát kupovat sv j podíl v Unipetrolu zp t. O prodeji Unipetrolu se již delší dobu spekuluje, což m že vyvolávat nervozitu p i obchodování s akciemi Unipetrolu. Erste Bank Podle agentury Bloomberg zvažuje Erste Bank navýšení kapitálu o více jak 1 mld. EUR, prost ednictvím prodeje nových akcií. Banka tuto zprávu doposud nepotvrdila. Navýšení by p edstavovalo vydání p ibližn 33 mil. kus akcií, což je 10,5 % sou asného po tu. V tomto roce již banka navýšila sv j kapitál o 1,7 mld. EUR pomocí podílového kapitálu a další 1 mld. EUR plánuje získat do konce tohoto roku prost ednictvím hybridního kapitálu. Doposud byly prohlášení banky taková, že jsou spokojeni se sou asnou úrovní kapitálu a žádné další navýšení neplánují. Ukazatel kapitálové p im enosti Tier 1 byl na konci prvního pololetí roku 8,4 % (2008: 7,2 %) a p i zapo tení plánovaného vydání hybridního kapitálu by se m l dostat k úrovni 9 %, což považujeme za dostate né. Banka by si takto mohla vytvo it ur itou rezervu pro p ípad dalšího zhoršení ekonomické situace na svých klí ových trzích nebo pro p ípadnou menší akvizici v budoucnu. Je také možné, že by následn upustila od vydání hybridního kapitálu s tím, že navýšení prost ednictvím emise akcií by pro ni bylo levn jší. Tato zpráva již v era negativn ovlivnila obchodování s akciemi Erste a i nadále m že zp sobit ur itý prodejní tlak, jelikož m že vyvolat spekulace o d vodu tohoto navýšení a v p ípad vydání nových akcií by došlo k na ed ní hodnoty spole nosti na jednu akcii. Bankovnictví Dle zprávy deníku HN se objem nesplácených dluh (splatnost více než 90 dní) blíží již ke 100 mld. K . Vedoucí odboru finan ní stability NB Jan Frait ekl, že kulminaci nesplácených úv r o ekává ve druhé polovin p íštího roku. Podle n j to však neohrozí stabilitu bankovního systému v R, jen klesnou zisky bank (odhaduje propad o p tinu). Podle n j nebude v bec p ekvapením, pokud p íští rok selže více než 10% podnikových úv r . Podle Fraita se r st úv rového portfolia bank m že p íští rok zastavit nebo dokonce klesnout. Šéf eské Spo itelny Mittendorfer (sou ást Erste Bank) o ekává, že by p íští rok m ly mít problémy hlavn domácnosti (kv li nezam stnanosti), ale podniky už budou mít dle jeho slov to nejhorší za sebou již letos. My o ekáváme, že by problémy se splácením úv r m ly kulminovat v první polovin p íštího roku.
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -5.2
(mil. K ) 9,613.6
Zm na (%) -2.1
(mil. Eur) 380.8
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 431.0 913 133.2 8,750 3,393 695 183 552 360 450.0 14.4 975 160
Týden (%) -2.4 1.4 -5.9 -1.7 -2.4 -4.5 -9.9 -4.2 -2.7 -0.7 -1.4 0.5 -7.3
3 m síce (%) rel. (%) 2.9 -18.3 9.7 -12.8 20.5 -4.2 39.6 10.9 31.6 4.6 43.0 13.6 20.2 -4.5 59.1 26.4 39.9 11.2 28.6 2.1 63.2 29.6 23.4 -1.9 90.5 51.3
(%) 3.9 -15.9 -32.1 59.2 -15.3 -18.6 -55.8 -52.6 13.2 40.2 5.8 8.5 -19.2
Rok
rel. (%) 13.9 -7.7 -25.5 74.6 -7.2 -10.7 -51.6 -48.0 24.1 53.7 16.0 19.0 -11.4
Ro ní historie min max 313 504 558 1,095 89 197 4,764 9,100 1,520 4,100 195 910 70 414 104 1,164 190 550 166 488 5 15 393 996 59 209
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2008 2009e 11.9 10.4 11.6 10.6 374.3 5.4 15.7 19.0 -5.2 -56.7 -0.2 -0.6 -0.8 -1.3 11.0 7.3 -1.2 -9.9 4.8 14.8 2008 9.7 10.1 11.0
Cena / Tržby 2008 2009e 2.1 2.1 3.0 2.9 0.2 0.2 2.8 2.8 1.3 1.9 0.3 0.3 8.0 5.3 1.1 1.4 0.1 0.2 0.8 1.1
Cena / Zisk 2009e 9.7 10.4 13.5
EV / EBITDA 2008 2009e 4.8 4.7 7.3 6.8 5.4 2.1 10.3 12.6 6.7 16.7 -7.9 -42.3 -6.0 -7.5 4.1 4.5 -6.4 26.5 2.4 5.6
Zm na (%) 2.3
(mil. USD) 556.7
Týdenní objem mil. K rel. (%) 1,138 -34 3,865 -7 265 -32 115 -53 1,019 -19 2,010 41 81 65 389 -22 2 -93 89 -22 2 -100 30 17 494 -51
EV / Tržby Cílová Dlouhod. 2008 2009e cena doporu . 2.1 2.1 Revize Revize 3.5 3.4 950 Držet 0.2 0.2 Revize Revize 2.8 2.8 7 322 Koupit 2.3 3.3 18 USD Prodat 5.2 5.5 Nehodnoceno Prodat 36.4 24.2 148 Prodat 1.1 1.4 426 Držet 0.2 0.5 7.8 Prodat 0.8 1.1 142 Držet
Cena / Ú etní hodnota 2008 2009e 2.0 1.9 1.1 0.6 1.1 1.1
Cílová cena 3 120 24,5 EUR 36,7 EUR
Dlouhodobé doporu ení Držet Prodat Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Revize Neutrální Neutrální Negativní Negativní Neutrální Negativní Neutrální Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
28. Zá í - 2. íjen 2009
Ekonomika
Koruna k euru prošla minulý týden o ekávanou korekcí 1 6 U. 5SKD a z pond lní úrovn 25,20 se v druhé polovin týdne propadla do pásma 25,40-25,50 CZK/EUR. Koruna 1 7 . 0 K nereagovala na domácí data (pr mysl), ale byla ve vleku regionálního vývoje. Krátkodob bude d ležitá 1 7 .5 K rezistence 25,50 CZK/EUR. P i jejím proražení, se otevírá cesta pro oslabení až na 25,80 CZK/EUR. V 1 8 .0 K opa ném p ípad bude pokra ovat konsolidace na 7 /0 9 25,40 CZK/EUR. Na záv r roku nadále držíme odhad kurzu 25,20 CZK/EUR.
EUR 2 5 .0
K o ru n a
2 5 .5
2 6 .0
USD E 2U6R. 5 9 / 0 9 1 1 / 0 9 1 5 /0 9 1 7 / 0 9 2 1 / 0 9 2 3 / 0 9 2 5 / 0 9 2 9 / 0 9 1 / 1 0
3 .5 0
P R IB O R
3 .0 0
Koruna k dolaru oslabila z 17,20 až na 2týdenní minimum 17,60 CZK/USD, p edevším kv li oslabení koruny k euru. Na záv r koruna korigovala na 17,40 CZK/USD. Krátkodob o ekáváme pokra ování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 17 K /USD. Tento vývoj p i v tší volatilit by mohl vydržet až do konce roku.
2 .5 0 2 .0 0 1 .5 0 2T 6M
1 .0 0 4 /0 9
8 /0 9
1 0 /0 9 1 4 /0 9 1 6 /0 9 1 8 /0 9 2 2 /0 9 2 4 /0 9 2 9 /0 9
1 /1 0
V ýn o so vá k ivka p en žn íh o trh u 2.80
Po p edchozích výrazných propadech dolar k euru pokra oval ve fázi, kdy se snažil hledat stabilizaci. Kurz dolaru postupn zpevnil z 1,475 na 1,45 v pátek, ale nakonec v pátek oslabil p es 1,46 USD/EUR. Jako se p edchozí týden ukázala hranice 1,48 USD/EUR být horní limit pro dolar, potom minulý týden svoji rezistenci ukázala úrove 1,45 USD/EUR. Volatiln jší obchodování a stabilizace v pásmu 1,45-1,48 by m la pokra ovat. Po sou asné stabilizaci m že dojít k obnovení prodejního tlaku na dolar a pokusy o oslabení až na 1,50 USD/EUR. Na konci roku o ekáváme dolar kolem úrovn 1,45 USD/EUR. 2.30
1.80
2/10/2009 1/9/2009
1.30
1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Pr myslová výroba v srpnu podle p edb žných údaj meziro n poklesla o 8,1% a výsledek po dlouhé dob p ekonal o ekávání (AFT i trh shodn –12,5%). Po slabších výsledcích v ervenci (-18,2%) srpnové data ukázaly na první pohled velké zlepšení a meziro ní pokles je nejnižší za posledních 11 m síc . Za snížením propadu ovšem stojí i ada technických i jednorázových faktor (nižší základna lo ského roku, efekt celozávodních dovolených) Lepší a detailn jší pohled poskytnou až kompletní výsledky, které statistický ú ad zve ejní 12. íjna. Ovšem základní obraz by m l být zachován - domácí pr mysl se pozvoln stabilizuje. Podzim ale p inese domácímu automobilovému pr myslu negativní impulz v d sledku ukon ení šrotovného v N mecku. Data ze zahrani ního obchodu zve ejn ná ve st edu by m la ukázat p ebytek bilance p edevším díky slabším dovoz m. V pátek nezam stnanost za zá í by m la stagnovat na 8,5%, naopak inflace by mezim sí n m la klesnout o 0,3% m/m a v meziro ním srovnání zpomalit na 0,0% z 0,2% v srpnu. Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 25.46 17.46 1.458
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 1.46 1.89 2.14 2.44
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) -1.1 -1.9 -0.8 Týden (bb) 1 -4 -1 2
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) 1.7 5.7 4.3 3 m síce (bb) -22 -20 -14 -13
Za átek roku (%) 5.2 9.1 4.3
Rok (%) -2.6 3.1 5.8
Za átek roku (bb) -105 -63 -52 -38
Poslední hodnota -5.5 -18.4 0.3 12.3 -3.1 8.5
Období '2Q/09 '07/09 '07/09 '07/09 '2008 '08/09
Ro ní min 23.78 17.00 1.25
Rok (bb) -222 -212 -187 -157
Ro ní max 29.57 23.49 1.48 Ro ní min 1.44 1.84 2.12 2.41
2007 6.1 10.5 2.8 87.9 -1.8 6.6
Forward 1 m síc 25.47 17.48 1.46 Ro ní max 3.88 4.52 4.58 4.64
2008 2.6 -2.0 6.3 67.2 -3.1 5.4
Forward 6 m síc 25.57 17.55 1.46 3-m sí ní FRA n.a. 1.80 1.93 n.a. 2009e -4.5 -14.0 1.1 82.0 -2.5 8.1
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 9,276.9
Zm na (%) -9.0
(mil. Eur) 365.9
Zm na (%) -6.3
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD SD SD SD SD
5-Oct-11 16-Jun-13 11-Apr-15 18-Aug-18 12-Sep-20
108.44 101.23 100.51 99.48 88.54
6.55/11 3.70/13 3.80/15 4.60/18 3.75/20
Týden (bb) 8 50 45 72 55
Objem (mil. K ) 327 185 5 75 13
(mil. USD) 533.6
VDS (%) 2.18 3.34 3.69 4.67 5.15
Týden (bb) -7.5 -14.7 -9.3 -10.1 -7.1
Zm na (%) -2.1 Durace 1.9 3.5 5.0 7.4 9.0
Komodity
ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elekt ina Úhlí Hliník M Pšenice Kuku ice
Zavírací hodnota 68.07 69.95 1002.8 46.65 81.3 1804 5879 441.3 333.5
Týden (%) 4.5 6.0 1.2 0.3 2.4 -0.6 -1.9 -1.9 -0.1
3 m síce (%) 3.7 4.8 7.6 -4.9 -2.7 12.7 18.1 -11.8 -3.5
Za átek roku (%) 49.3 56.8 13.7 -19.6 -5.3 17.1 91.5 -27.8 -18.1
Rok (%) -24.6 -25.5 20.0 -41.7 -45.6 -22.9 -2.2 -31.1 -26.5
Ro ní min 36.61 33.87 712.3 42.65 71.0 1288 2845 429.0 293.5
Ro ní max 90.25 93.88 1017.3 80 149.4 2339 6475 674.5 454.0
Komoditní trhy zaznamenaly nevýrazné obchodování. Hlavní komoditní indexy sice vzrostly o 13% t/t, ale to bylo p edevším díky pohybu ropy. Ropa (+6% t/t) posko ila zp t k hranici 70 dolar po slabších datech o stavu zásob pohonných hmot. Opakované prudké r sty zemního plynu (+18% t/t) nazna ují, že došlo k odraz ode dna po dlouhodobém a prudkém propadu. Zlato p idalo 1% a vrátilo se nad 1000 dolar za unci. Technické kovy nadále z staly spíše pod prodejním tlakem a ztrácely 1-2%. Krom cukru poklesla v tšina zem d lských komodit.
M
- USD/t
Kuku ice - USD/100bu
Uhlí 1Y ARA - USD/t
Elekt ina - EUR/MWh
Ropa - Brent USD/bbl
Zlato - USD/oz
7000
375
95
52
80
1,020
6500
350
90
50
75
990
6000
325
85
48
70
960
300
80
46
65
44
60
5500 5000
M
Kuku ice
7/09 9/09 11/09 15/0917/0921/09 23/09 25/0929/09 1/10
275
75
Uhlí Elekt ina
7/09 9/09 11/09 15/09 17/09 21/09 23/09 25/09 29/09 1/10
Ropal - Brent Zlato
7/09 9/09 11/09 15/09 17/09 21/09 23/09 25/0929/09 1/10
930
900
28. Zá í - 2. íjen 2009
Kalendá Datum 5/10/2009 5/10/2009 5/10/2009 5/10/2009 5/10/2009 6/10/2009 6/10/2009 6/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 7/10/2009 8/10/2009 8/10/2009 8/10/2009 8/10/2009 8/10/2009 8/10/2009 9/10/2009 9/10/2009 9/10/2009 9/10/2009 9/10/2009 9/10/2009
as 9:00 10:00 11:00 11:00 16:00 9:00 9:00 9:00 11:00 11:00 12:00 1:00 9:00 12:00 13:00 13:45 8:00 8:00 9:00 9:00 9:00 14:30
Zem Slovensko Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA Ma arsko R Rumunsko Eurozóna Eurozóna N mecko N mecko Slovensko N mecko Británie Eurozóna N mecko N mecko R R R USA
Indikátor / Spole nost Maloobchodní tržby Index firemní aktivity služeb Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby ISM - podnikatelská d v ra služeb Pr myslová výroba Tesco ECONET. HU MEDIA Obchodní bilance Pr myslová výroba HDP HDP Pr myslová zakázky Alcoa Costco Wholesale Monsanto Pr myslová výroba Pr myslová výroba Pr myslová výroba BOE rozhodnutí o úrok. sazbách ECB rozhodnutí o úrok. sazbách PepsiCo CPI CPI CPI CPI Nezam stnanost Obchodní bilance
Období 08/09 09/09f 08/09 08/09 09/09 08/09p 08/09 08/09 Q2/09f Q2/09f 08/09 08/09 08/09 08/09 09/09f 09/09f 09/09 09/09 09/09 08/09
AFT 4.0 mld. CZK -0.3% m/m 0.0% y/y 8.5% -
Trh -10.2% y/y 50.6 -2.4% y/y 50 -19.0% y/y 29.54 GBP -4.7% y/y 1.1% m/m -0.12 USD 0.76 USD 0.01 USD -17.0% y/y -12.5% y/y 0.5% 1.00% 1.03 USD -0.4% m/m -0.3% y/y -0.4% m/m 0.0% y/y -33.0B USD
Poslední -11.1% y/y 50.6 -1.8% y/y -1.8% y/y 48.4 -19.4% y/y 0.28 GBP 1.75 HUF 12.3 mld. CZK -6.9% y/y -4.7% y/y -4.7% y/y 3.5% m/m -0.09 USD 2.95 USD 3.69 USD -17.0% y/y -21.6% y/y -0.9% m/m 0.5% 1.00% 3.26 USD -0.4% m/m -0.3% y/y -0.2% m/m 0.2% y/y 8.5% -$32.0B
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková Pavel Sudek David Nový Jan Jirout
Specializace Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – zahrani ní spole nosti Prodej a Obchodování Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 243 +420 225 010 228 +420 225 010 289
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
28. Zá í - 2. íjen 2009
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.
