Mohou si české domácnosti dovolit další zadlužování? Petr Bittner Ekonomické a strategické analýzy
09/2011
Zadluženost domácností rostla v předkrizových letech enormním tempem. To bylo odrazem rostoucí (konvergující) ekonomiky a dohánění nepřirozeného „bezdlužného“ stavu. Krize růst zpomalila, ale nezastavila. Kam nás toto „překotné“ tempo dostalo …? Vývoj objemu úvěrů domácnostem
mld CZK
40%
1200
35%
1000
30% 800
25% 20%
600
15%
400
10% 200
Objem úvěrů domácnostem Růst r/r, %, pravá osa
5% 0%
0 2002
Zdroj: ČNB Název prezentace 27.9.2011 – strana 2
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
V porovnání se zadlužením domácností v ostatních zemí EU jsme ještě stále hluboko pod průměrem (společně s ostatními mladšími členy EU). Hlavním důvodem jsou ovšem hypotéky (ČR 20 %, EMU 40 % HDP). Jak jsou na tom spotřebitelské úvěry …? Podíl úvěrů domácností na HDP 140% 120% 100%
Úvěry domácností/HDP, % Průměr EMU
80% 60% 40%
Zdroj: Eurostat, ECB Název prezentace 27.9.2011 – strana 3
DK
CY
IE
ES
PT
SE
GB
LU
NL
MT
GR
FI
DE
EMU
FR
EE
AT
LV
SK
IT
PL
HU
BE
CZ
LT
BG
RO
0%
SI
20%
Spotřebitelské úvěry nabízejí podobný obrázek, po zpomalení způsobeném krizí v roce 1997 došlo s oživením ekonomiky k jejich boomu. Od roku 2008 tempo růstu opět klesá, co je toho příčinou …? Vývoj objemu spotřebitelských úvěrů
mld CZK 250
45% 40%
200
35% 30%
150
25% 20%
100
15% 10%
50
Objem spotřebitelských úvěrů Růst r/r, %, pravá osa
5%
0
0% 1998
Zdroj: ČNB Název prezentace 27.9.2011 – strana 4
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Odpověď je jednoduchá – s rostoucí nedůvěrou v další vývoj ekonomiky omezily domácnosti spotřebu a začaly se méně zadlužovat. I když objem nových úvěrů znatelně poklesl, stále se drží na hodnotách, které stačí k růstu celkového zadlužení. Objemy nově schválených spotřebitelských úvěrů mld CZK 80
76 67
70
66
60 51 50
49
43
40 30
31
20 10 0 2004 Zdroj: ČNB Název prezentace 27.9.2011 – strana 5
2005
2006
2007
2008
2009
2010
A jak si ve spotřebitelských úvěrech stojíme v porovnání s ostatními zeměmi EU? Opět se držíme pod průměrem (ve společnosti prakticky stejných zemí), rozdíl ale není tak výrazný a potenciál je již o něco nižší. Podíl SPOTŘEBITELSKÝCH úvěrů domácností na HDP 20% 18% 16%
Spotřebitelské úvěry/HDP, %
14%
Průměr EMU
12% 10% 8% 6% 4%
Zdroj: Eurostat, ECB Název prezentace 27.9.2011 – strana 6
CY
GR
HU
BG
IE
RO
PL
PT
GB
AT
SK
FR
ES
DE
FI
EMU
DK
MT
CZ
SE
LV
NL
EE
SI
LU
IT
LT
0%
BE
2%
Možná ještě výstižnější srovnání nabízí poměr úvěrů k disponibilním příjmům domácností. Zatímco země Eurozóny si poměrně stabilně drží toto číslo na úrovni 10 %, české domácnosti jejich úroveň poměrně masivně doháněly. Znamená to, že růst zadlužení nad tyto úrovně je nezdravý …? Podíl spotřebitelských úvěrů na disponibilním příjmu domácností
12% 10% 8% 6% 4%
CZ EMU
2% 0% 2002 Zdroj: Eurostat, ECB Název prezentace 27.9.2011 – strana 7
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
České domácnosti (a nejen domácnosti) se vymykají evropskému standardu ve 2 důležitých ukazatelích. Zaprvé mají vysoký poměr depozit k úvěrům, jinými slovy proti stejnému objemu úvěrů mají na svých bankovních účtech vyšší objem vkladů, což je činí odolnější případnému nepříznivému vývoji.
Poměr vkladů k poskytnutým úvěrům (%; 2010) 140 120 100 80 60 40 20 0 CZSKPL R BGHUSI LTEELV Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě 2010/2011. Název prezentace 27.9.2011 – strana 8
BEATFR IT
UKSEDK
EAEU
A zadruhé, české domácnosti nemají prakticky žádné úvěry v cizích měnách. Nejsou tedy vystaveny riziku poklesu domácí měny (koruny) a tím skokovému růstu svého dluhu. Podíl úvěrů v cizí měně (%; 2008) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 LV EE HU RO LT PL BG SI SK CZ domácnosti Zdroj: ČNB, Zpráva o finanční stabilitě 2008/2009. Název prezentace 27.9.2011 – strana 9
podniky
EA AT BE SE
Závěr
• Zadlužení českých domácností rostlo vysokým tempem, nejednalo se ale o nezdravý růst – doháněli jsme vysoký „deficit“ • Krize tempo růstu zpomalila, ale nezastavila • Prostor pro další růst zadlužení tu stále je, i když především na straně úvěrů na bydlení • České domácnosti mají navíc 2 výhody, vysoký poměr vkladů k úvěrům a nízký (nulový) poměr cizoměnových úvěrů Název prezentace 27.9.2011 – strana 10
Ekonomické a strategické analýzy David Navrátil
Hlavní ekonom
+420/224 995 439
[email protected]
Makro Martin Lobotka Jana Krajčová Luboš Mokráš Petr Bittner
Česká republika Polsko, Slovensko, Maďarsko Hlavní trhy a komodity Bankovní sektor
+420/224 995 192 +420/224 995 232 +420/224 995 456 +420/224 995 172
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Akcie Petr Bártek Václav Kmínek Martin Krajhanzl
CEE Utilities, NWR, CEE Real Estate CEE Media, Fortuna Market analyst, Akciová strategie
+420/224 995 227 +420/224 995 289 +420/224 995 434
[email protected] [email protected] [email protected]
Název prezentace 27.9.2011 – strana 11
