-)

8 Mei 2015

Companyy Update RE ECOMMENDA ATION : BUY Y

PT PE ERUSAHAAN GAS NEGAR RA TBK (PGA AS.JK)

  Current C Price Target T Price (12 months), set on o 8 Mei 2015 Up/down U side (+//-) Stock S Informatio on Reuters R Code No. N of shares (m mn) Market M Cap. (Rp)) 52wk 5 High 52wk 5 Low Beta B (Reuters)

Rp 4.2100 Rp 6.6000 %

K PGAS.JK 24,241.511 103,026,400TT 6,2255 3,8555 0.655

Shareholders S Pemerintah P Indonnesia Masyarakat M / Pubblik Key K Financial (22015 E) ROA R (%) ROE R (%) Book B Value/ sharre (USD) PE P (x) PBV P (x) Historical H Chartt

56,96% % 43,04% %

14.222 24.000 1,9877 13.866 3.322

PT. Peruusahaan Gas Neggara (Persero) Tbbk (PGAS), meruppakan sebuah Peerusahaan milik negara yyang dirintis sejakk tahun 1859, ketik ika masih bernam ma Firma L.J.N. Einndhoven & CO Gravenhhage. Pada tangggal 13 Mei 1965, berdasarkan b Peraaturan Pemerintahh No. 19/1965, Perusahaan ditetapkan seebagai Perusahaaan Negara dan diikenal sebagai Peerusahaan Gas Negara ((PGAS). Pada tahhun 1994, perubahhan status Perserooan diiringi dengan penambahan ruang linngkup usaha yangg lebih luas yaitu sselain di bidang diistribusi gas bumii juga di bidang transmissi, dimana PGN berfungsi sebaagai transporter. Tahun 1998, PGAS P berhasil menyeleesaikan Pipa Traansmisi Jalur G Grissik – Duri yang y kemudian diikuti d dengan pembenttukan Entitas Anaak di bidang Transsmisi yaitu PT Traansportasi Gas Inndonesia (TGI). Pada tannggal 11 Maret 2007, 2 PGAS berhaasil melakukan Gas-In G (penyalurann gas pertama) yang dillanjutkandengan komersialisasi gaas dari lapangan gas Pertamina di Pagardewa melalui pipa p Sumatera Selatan-Jawa S Baraat ke pelanggan PGAS P di Cilegonn (PT Krakatau Daya Lisstrik). Pada tangggal 25 Oktober 20007, diresmikan piipa penyalur gas SSWJ II untuk segmen Grissik - Pagardeewa oleh Menteri Negara BUMN. Untuk U mengoptimaalisasi kekuatan dan kom mpetensi yang telah dibangun selama ini deengan memanfaaatkan peluang pengembbangan bisnis keddepan untuk 20099, Perusahaan keembali membentuuk Entitas Anak dengan nama n PT PGAS Solution S yang berggerak dibidang jassa yang terkait deengan rekayasa teknik, operasi o dan pelihharaan, kontraktorr EPC serta perddagangan. PGAS membentuk 2 Entitas A Anak yang masingg-masing bergerakk di bidang hulu dan d hilir bisnis gas bumi. Entitas Anak di bidang hulu adaalah PT Saka Eneergi Indonesia (S SEI) sedangkan Entitas E Anak di bidang hilir h PT Gagas Energi E Indonesia ((GEI). Kepemilikaan PGN di keduaa Entitas Anak tersebut adalah 99% dan 1 % kepemilikan oleh PT PGAS Solution. S Pada tahhun 2012, PGN mendirikkan Entitas Anak PT PGN LNG Inndonesia (PGN LNG). Lingkup usaaha PGN LNG antara laain melakukan pengadaan p pasokkan LNG dan gass bumi, kegiatann penyimpanan termasukk regasifikasi kepaada pembeli, sertaa melakukan kegiiatan usaha lainnyya dan di tahun 2014, P PGAS mendirikan entitas anak PTT Permata Graha Nusantara (Perm mata). Lingkup usaha Permata P antara laiin melakukan penngelolaan propertii, penyediaan jasaa tenaga kerja, fasilitas m manajemen, profittisasi sumber dayaa dan aset Perusaahaan. Laba Peerusahaan Gas Negara N 2014 tercaatat turun 11,2% dari target ... Pendapaatan neto (laporaan konsolidasi) P PT Perusahaan Gas G Negara Tbk (PGAS) 2014 mencapaai US$3,48 miliarr pada tahun laluu atau meningkatt 13,56% dibandiingkan dengan US$3 m miliar pada tahunn sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan tersebutt lebih rendah dibandingkan dengan peertumbuhan bebaan pokok pendappatan yang menncapai 25,92% p 2014 dibanddingkan dengan US$1,54 U miliar paada 2013. Dari menjadi US$1,94 miliar pada b yang dapaat diatribusikan pendapaatan tersebut, peruusahaan membukukan laba tahun berjalan kepada pemilik entitas indduk US$723 juta (setara Rp9,3 trilliun, kurs Rp12.9880) pada 2014 atau turrun 11,2% dibanddingkan dengan US$804 juta pada 2013. Laba tahun berjalan tersebut terus menurun seejak 2 tahun lalu. Pada 2013, PGA AS membukukan penurunan p laba tahun beerjalan sebesar 3,33% dibandingkan dengan US$890 juta pada 2012. PGAS diperdagangkan paada PE’15 = 13.866x dan PBV’15 = 3.32x. Harga objeektif yang kami tetapkann : Rp 6.600 denggan metode DCF, dengan WACC = 9.99%, dan longg term growth : 3%.

       

Source S : Estimassi Riset Anugerah Sentra

Yusuf Y Nug graha Analyst A Researchh Investment Telp T (021) 426 03375 ext 117 Fax F (021) 428 899088  

Source : Annual Reportt PGAS 2014, Esstimasi Riset Annugerah Sentra

2

  ERUSAHAAN GAS NEGAR RA PE  

8 Mei 2015

Industri dan Proospek Usaha G alam merupakan salah saatu sumber eneergi terpenting sselain minyak daan batubara. Beerbeda seperti Gas b bahan bakar lainnnya, gas merupakan salah satu bahan bakar terbersih dan paling p aman dann berguna dari s semua sumber energi. e Indonesia mempunyai cadangaan gas terbesaar ketiga di kaw wasan Asia Pasifik sebesar 1,6% dari total c cadangan gas dunia. d Namun iroonisnya Indonessia saat ini kesuulitan dalam mem menuhi permintaaan gas dalam n negeri padahal negara n ini memiliki cadangan yang besar. Pada 2013, sekiitar 52% dari gaas alam Indonessia dieskpor ditambah lagi dengan kurangnya innvestasi dalam P e ekspolrasi dan pengembangan p lapangan gas baru b membuat ppenawaran gas menjadi terbataas. Indonesian P Petroleum Assocciation menyatakan bahwa merreka melihat inveestas untuk ekspplorasi akan meenurun sebesar 2 pada 2015 mengingat hargga energi yang reendah saat ini. 20% TTanpa regulasi dan dukungan yang jelas, Indoonesia mungkin harus melakukkan import gas seperti s minyak y yang dimana dulu d Indonesia melakukan eskkpor minyak naamun kurangnyaa investasi dalam eksplorasi m membuat Indonesia menjadi neet importer. Perusahaan Gas Negara Tbk (P PGAS) bersama dengan anak p perusahaan, terlibat dalam indusstri gas alam. Peerusahaan ini beeroperasi dalam m empat segmenn distribusi gas, t transmisi gas, eksplorasi e minyyak dan gas, daan operasi lainnya. Pendapataan berasal dari distribusi gas ( (85,3%), eksplorrasi minyak dan gas (8,8%), trannsmisi gas (5,5% %), dan operasi laainnya (0,4%). Walaupun diakhhir tahun 2014, perekonomian Indonesia dipeengaruhi oleh tuurunnya harga minyak dunia, W n namun secara keseluruhan, k sellama tahun 2014, perekonomiaan Indonesia maasih mengalami pertumbuhan. P Perekonomian y yang tumbuh tersebut berdampaak terhadap penningkatan penggunaan energi teermasuk energi g bumi. Hal ini tercermin dari peningkatan vollume pengusahaaan gas perusahhaan sebesar 5% gas %. Hal tersebut d didukung dengaan peningkatan alokasi energi gas bumi untuuk industri sebeesar 3.25% (Inddonesia energi o outlook 2014). Peningkatan P alokkasi energi terseebut, secara tidaak langsung berddampak terhadaap peningkatan p pasokan gas bum mi PGAS. Kehandalan pasokann gas bumi juga dilakukan PGAS S melalui investaasi pada sektor h melalui anaak usaha PT Sakka Energi Indoneesia. hulu Kebutuhan gas bumi sebagai energi yang muraah dan ramah lingkungan masih sangat tinggi. Selama tahun K 2 2014, PGAS meencatatkan peningkatan volume penyaluran ssebesar 5% darri 823.83 mmscffd tahun 2013 m menjadi 865.27 mmmscfd. m Pertumbuhan tersebut seiring ddengan upaya PGAS P P untuk tetaap meningkatkann pengembangaan infrastruktur jaringan pipa dan fasilitas lainnyya. Salah pencappaian pengembaangan infrastrukktur tahun 2014 adalah a dengan p pengoperasian FSRU F Lampung sejak Novembeer 2014. Pada tahun 20114, PGAS memiliki 95% jaringaan pipa distribussi gas bumi nasional dan 56% P % jaringan pipa t transmisi gas buumi nasional. Keepemilikan jaringgan pipa ini berrdampak terhadaap penguasaan pangsa pasar g bumi nasionnal yaitu sebesarr 81% untuk distribusi dan 49% uuntuk transmisi. gas G Grafik jaringan pipa p dan pangsa pasar gas bumii di Indonesia

 

3

  PE ERUSAHAAN GAS NEGAR RA  

8 Mei 2015

S Source : Annual Report PGAS 2014 2 Saat ini PGAS mengoperasikan pipa South Sumatera S S West Java (SSWJ) dan d pipa Grissikk-Duri, GrissikS Singapura yang dioperasikan melalui m anak usaaha PT Transpoortasi Gas Indonesia. Selain ituu, PGAS telah m mulai melakukaan pembangunnan tahap perrtama dari jalur pipa transmisi Kalimantaan-Jawa yang m menghubungkan n lapangan Kepoodang milik Petronas di Laut Jaawa dengan pem mbangkit tenagaa listrik PLN di T Tambak lorok Jaawa Tengah. TTechnical Side M Memasuki awal tahun 2015, ssaham PGAS bergerak b cukup moderat sejalaan dengan perggerakan IHSG. P Periode Januari s/d Mei 2015, harga saham mengalami m konssolidasi dengan range 3,855 – 6,050. Hal ini m mungkin disebabkan animo passar menanggappi optimisme terhadap kinerja keuangan k PGAS S sampai akhir t tahun 2014.

Pergerakan haarga saham PGA AS selama bulan Januaari-Mei relatif melonjak dengan hargaa tertinggi 6,050, dan mengalami koonsolidasi, denggan range harga 3,855 – 6,050.

S Source : Chartneexus Valuasi V P Periode bulan Jaanuari - Mei 20115, harga saham m PGAS mengalami penurunan dari level Rp 6,050 ke level R 3,050 (MoM) atau turun Rpp 3,000. Penurunan ini (versus IHSG) mempenngaruhi risk & reeturn PGAS Rp d dalam hal Beta (β). ( Sejalan dengan penurunan harga saham PGAS di bursa seebesar -98.4%, dan dengan B (β) PGAS = 0.65, harga obj Beta bjektif PGAS kam mi “upgrade” darii Rp 6,600 menjadi Rp 4,600 (koonservatif). Valuasi V P PGAS diperdagaangkan pada PE’15 = 13.86x daan PBV’15 = 3.322x. Harga objekktif yang kami teetapkan: Rp 6 6,600 dengan metode DCF, denngan WACC = 9..99%, dan long term t growth: 3% %.

 

4

  PERUSAHAAN GAS NEGARA  

Source : Annual Report PGAS 2014, Estimasi Riset Anugerah Sentra

 

       ANUGERAH SENTRA INVESTAMA 

8 Mei 2015

5

  PERUSAHAAN GAS NEGARA  

Source : Annual Report PGAS 2014, Estimasi Riset Anugerah Sentra

       ANUGERAH SENTRA INVESTAMA 

8 Mei 2015

6

  PERUSAHAAN GAS NEGARA  

8 Mei 2015

Disclaimers: THIS REPORT IS FOR INTERNAL/OUR CLIENT USE ONLY, NOT COMMERCIAL RESEARCH REPORT. This report is not a solicitation or an offer to buy or sell any securities/ stocks. The information and commentaries are also not meant to be endorsements or offerings of any securities, stocks or other investment product. This report has been prepared without regard to the individual financial circumstances, needs or objective of persons who receive it. The securities discussed in this report may not be suitable for all investors. The appropriateness of any particular investment or strategy whether opined on or referred to in this report or otherwise will depend on an investor’s individual circumstances and objectives and should be independently evaluated and confirmed by such investor, and if appropriate, with his professional advisers independently before adoption or implementation. PT Anugerah Sentra Investamadoes not otherwise guarantee or provide assurance in respect of the obligations of any investment entities. This research has been prepared for the general use of the wholesale clients of PT Anugerah Sentra Investamaand must not be copied, either in whole or in part, or distributed to any other person. Before making an investment decision on the basis of this research, the reader needs to consider, with or without the assistance of an adviser, whether the advice is appropriate in light of their particular investment needs, objectives and financial circumstances. There are risks involved in securities trading. The price of securities can and does fluctuate, and an individual security may even become valueless. Our investors are reminded of the additional risks inherent in local and international investments, such as currency fluctuations and international stock market or economic conditions, which may adversely affect the value of the investment. This research is based on information obtained from sources believed to be reliable but we do not make any representation or warranty that it is accurate, complete or up to date. We accept no obligation to correct or update the information or opinions in it. Opinions expressed are subject to change without notice. __________________________________________________________________________________________________________________ Research Team ofPT Anugerah Sentra Investama Ruko Cempaka Mas Blok M1,No 48 Lantai 2, Jl. Letjend SupraptoCempaka Putih Telp: 021-4260375 Fax. 021-428 89088, Jakarta, 10640

       ANUGERAH SENTRA INVESTAMA