Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s

ZNALECKÝ POSUDEK č. 505- 39 / 10

Stanovení tržní hodnoty balíku akcií společnosti

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03 IČ: 481 72 898

Objednatel posudku:

EFEKTA CONSULTING, a.s. Brno, Erbenova 312/1, 602 00 IČ: 607 17 068 společnost zapsaná v obchodním rejstříku KS v Brně v oddíle B., č. vložky 1388

Účel posudku:

Ocenění provedeno ke dni:

Stanovení tržní hodnoty akcií pro účely veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích. 30. září 2010

Posudek vypracovala dne 10. prosince 2010 Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc. znalkyně v oboru ekonomika, odvětví ceny a odhady se specializací cenné papíry a oceňování podniků Růženec 31b, 644 00 Brno Posudek obsahuje 82 číslovaných stran textu včetně titulního listu a 18 stran příloh a předává se objednateli ve 3 vyhotoveních.

Výtisk č. 1

Znalecký posudek č.

268 – 11 / 06

Rybářství Chlumec nad Cidlinou, a.s.

PROHLÁŠENÍ Já, níže podepsaná Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc. prohlašuji, že: §

jsem znalkyní nezávislou na objednateli znaleckého posudku i na společnosti, která je předmětem ocenění, tj. nejsem ve vztahu personální či finanční závislosti, v zaměstnaneckém či obdobném právním vztahu, stejně tak jako se nepodílím na řízení či kontrole podnikání uvedených společností;

§

ocenění uvedené v posudku je platné pouze k uvedenému datu ocenění a pro účel popsaný v posudku;

§

moje analýzy, názory, a závěry jsou platné jen za předpokladů a omezujících podmínek, uvedených v textu posudku a jsou mými osobními, nezaujatými profesionálními analýzami, názory a závěry;

§

v práci byly respektovány všechny podstatné skutečnosti, které mi byly v době zpracování ocenění známy a které mají vliv na výsledek ocenění;

§

v současné době nemám ani v blízké budoucnosti nebudu mít žádné zájmy na majetku, který je předmětem posudku a neexistuje můj osobní zájem nebo zaujatost vzhledem k majetku zahrnutému v ocenění;

§

za zmíněných předpokladů a v textu uvedených omezujících podmínek přijímám zodpovědnost za údaje uvedené v psaném posudku.

V Brně dne 10. prosince 2010

Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

3

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s.


505- 39/10

OBSAH A.

NÁLEZ .................................................................................................................................................. 7 A.1 Specifikace předmětu a účelu posudku ................................ ................................ ............................ 7 A.1.1 Vymezení předmětu posudku ..................................................................................................... 7 A.1.2 Vymezení účelu posudku ........................................................................................................... 7 A.1.3 Obecné předpoklady a omezující podmínky................................................................................ 7 A.1.4 Definice a pojmy................................ ................................ ................................ ........................ 8 A.1.5 Podklady použité pro zpracování ocenění ................................................................................... 9 A.2 Základní charakteristika předmětu ocenění ..................................................................................... 9 A.2.1 Charakteristika oceňovaných akcií ................................ ................................ ............................. 9 A.2.2 Identifikace emitenta oceňovaných akcií................................................................................... 10 A.2.3 Vlastnická struktura společnosti ................................ ................................ ............................... 11 A.2.4 Účast emitenta na podnikání jiných českých nebo zahraničních osob ........................................ 12 A.2.5 Podnikatelská činnost a postavení na trhu................................................................................. 12 A.2.5.1 Vstup strategického partnera ........................................................................................... 13 A.2.5.2 Provozování vodárenské infrastruktury............................................................................ 14 A.2.5.3 Odvádění a čištění odpadních vod ................................................................................... 16 A.2.5.4 Historie................................ ................................ ................................ ........................... 17 A.2.5.5 Služby poskytované společností ................................ ................................ ...................... 18 A.2.5.6 Ochranné známky ........................................................................................................... 19 A.2.5.7 Zaměstnanci ................................................................................................................... 19 A.2.5.8 Organizační struktura...................................................................................................... 20 A.2.5.9 Obory podnikání ............................................................................................................. 20 A.2.6 Prověření účetnictví ................................................................................................................. 20 A.2.7 Majetková struktura společnosti ................................ ................................ ............................... 21 A.2.8 Výsledky hospodaření společnosti................................ ................................ ............................ 23 A.2.9 Dividendová politika společnosti................................ ................................ .............................. 25

B.

POSUDEK ........................................................................................................................................... 26 B.1 Metody oceňování akcií ................................ ................................ ................................ ................ 26 B.1.1 Metody ocenění na základě analýzy trhu................................................................................... 26 B.1.1.1 Metoda ocenění váženým průměrem cen z uskutečněných obchodů evidovaných v SCP .. 26 B.1.2 Metody ocenění na základě analýzy majetku ............................................................................ 27 B.1.2.1 Metoda účetní hodnoty (book value) ............................................................................... 27 B.1.2.2 Metoda substanční hodnoty............................................................................................. 27 B.1.3 Metody ocenění na základě analýzy výnosů.............................................................................. 28 B.1.3.1 Dividendové diskontní modely................................ ................................ ........................ 28 B.1.3.2 Metody diskontovaných peněžních toků (DCF) ............................................................... 28 B.1.3.3 Metoda kapitalizovaných čistých výnosů......................................................................... 29 B.2 Strategická analýza ...................................................................................................................... 30 B.2.1 Základní charakteristika makroekonomického prostředí............................................................ 30 B.2.2 Odvětvová analýza................................ ................................ ................................ ................... 37 B.3 Finanční analýza a sestavení finančního plánu.............................................................................. 37 B.3.1 Analýza struktury finančních výkazů................................ ................................ ........................ 37 B.3.1.1 Rozvaha ......................................................................................................................... 37 B.3.1.2 Výkaz zisků a ztrát................................ ................................ ................................ ......... 38 B.3.1.3 Přehled o peněžních tocích (Cash – flow) ........................................................................ 38 B.3.2 Analýza poměrových ukazatelů................................................................................................ 39 B.3.2.1 Ukazatele rentability (výnosnosti) ................................ ................................ ................... 39 B.3.2.2 Ukazatele aktivity ................................ ................................ ................................ ........... 40 B.3.2.3 Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti)................................ ................ 41 B.3.2.4 Ukazatele likvidity................................ ................................ ................................ .......... 41 B.3.2.5 Ukazatele kapitálového trhu............................................................................................ 42 B.3.2.6 Ukazatele produktivity práce........................................................................................... 43

4 strana

Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc


505 -39 / 10


B.3.3 Analýza pomocí syntetických ukazatelů ................................................................................... 43 B.3.3.1 Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu)......................................................................... 43 B.3.3.2 Index IN ......................................................................................................................... 43 B.3.4 Závěry finanční analýzy........................................................................................................... 43 B.3.5 Sestavení finančního plánu....................................................................................................... 43 B.4 Analýza generátorů hodnoty ......................................................................................................... 44 B.4.1 Tržby....................................................................................................................................... 44 B.4.2 Provozní zisková marže ................................ ................................ ................................ ........... 45 B.4.3 Investice do pracovního kapitálu ................................ ................................ .............................. 46 B.4.4 Investice do dlouhodobého provozně nutného majetku ............................................................. 48 B.4.5 Zdroje financování................................................................................................................... 52 B.4.6 Diskontní míra ......................................................................................................................... 53 B.4.6.1 Určení nákladů na cizí kapitál ................................ ................................ ......................... 53 B.4.6.2 Určení nákladů na vlastní kapitál................................ ................................ ..................... 53 B.4.6.2.1 Metoda CAPM ........................................................................................................... 53 B.5 Analýza ocenění ........................................................................................................................... 55 B.5.1 Použité způsoby ocenění – volba a zdůvodnění metod ocenění.................................................. 55 B.5.1.1 Volba metod ocenění ...................................................................................................... 55 B.5.1.2 Zdůvodnění volby metod ocenění.................................................................................... 55 B.5.2 Ocenění podle účetní hodnoty vlastního kapitálu (book value) .............................................. 55 B.5.3 Ocenění metodou tržního porovnání......................................................................................... 56 B.5.4 Určení hodnoty akcií metodou DCF ......................................................................................... 57 B.5.4.1 Určení diskontní míry ..................................................................................................... 57 B.5.4.2 Ocenění neprovozních aktiv................................ ................................ ............................ 57 B.5.4.3 Ocenění společnosti Královéhradecká provozní, a.s. ........................................................ 58 B.5.4.3.1 Podklady použité pro zpracování ocenění.................................................................. 58 B.5.4.3.2 Identifikace předmětu ocenění .................................................................................. 58 B.5.4.3.3 Vlastnická struktura společnosti................................................................................ 60 B.5.4.3.4 Podnikatelská činnost, postavení na trhu, zaměstnanci společnosti........................... 60 B.5.4.3.5 Majetek a výnosy ....................................................................................................... 63 B.5.4.3.6 Ocenění obchodního podílu................................ ................................ ....................... 65 B.5.4.4 Stanovení hodnoty společnosti ................................ ................................ ........................ 77 B.5.4.4.1 Výpočet volných peněžních toků a stanovení hodnoty 1. fáze .................................... 77 B.5.4.4.2 Výpočet hodnoty volných peněžních toků pro 2. fázi.................................................. 77 B.5.4.4.3 Výpočet výsledné hodnoty podniku metodou DCF..................................................... 78 C.

ZÁVĚREČNÁ ZPRÁVA..................................................................................................................... 79

LITERATURA .............................................................................................................................................. 81 PŘÍLOHY...................................................................................................................................................... 82


strana

5


6 strana


505- 39/10



505 -39 / 10


A.

N ÁL EZ

A. 1

SPECIFIKACE PŘEDMĚTU A ÚČELU POSUDKU

A.1.1

VYMEZENÍ PŘEDMĚTU POSUDKU

Předmětem tohoto posudku je stanovení hodnoty balíku 12 893 kusů akcií společnosti Sídlo: IČ:

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03 481 72 898

Jedná se o kmenové akcie s nominální hodnotou 1 000,- Kč, v listinné podobě znějící na majitele, neregistrované k obchodování na veřejném trhu. Základní kapitál společnosti ve výši 1 678 933 000,- Kč je rozdělen na 22 518 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě o nominální hodnotě 1 000,- Kč a 1 656 415 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč, které jsou převoditelné pouze s předchozím souhlasem valné hromady. Oceňovaný balík akcií představuje 0,77 % podíl na základním kapitálu společnosti i na hlasovacích právech. K datu ocenění vlastnila společnost 121 kusů vlastních akcií v účetní hodnotě 75 tis. Kč. Datum, ke kterému je hodnota balíku akcií stanovena, je 30. září 2010.

A.1.2

VYMEZENÍ ÚČELU POSUDKU

Tento posudek je zpracován na základě objednávky společnosti EFEKTA CONSULTING, a.s. Jeho účelem je stanovit tržní hodnotu akcií společnosti specifikované v kap. A.1.1., a to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích.

A.1.3

OBECNÉ PŘEDPOKLADY A OMEZUJÍCÍ PODMÍNKY

Tento posudek byl zpracován s následujícími obecnými předpoklady a omezujícími podmínkami: 1. 2.

3.

Při ocenění jsem vycházela z podkladů předaných objednatelem posudku, společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. a z obecně dostupných informací. Tyto podklady jsem neprověřovala a považovala jsem je za správné pravdivé a reálné. Na základě prohlášení o pravosti, platnosti a úplnosti podkladů poskytnutých objednatelem jsem neprovedla žádné šetření směřující k ověření pravosti, správnosti jakož i úplnosti těchto podkladů. Dále jsem nezkoumala vztah třetích osob k majetku emitenta s výjimkou situace, kdy jsou tyto skutečnosti obsaženy v informacích a datech veřejně dostupných nebo objednatelem předaných a mají přímý vliv na stanovení ceny akcií. Informace z jiných zdrojů, které byly použity při tomto ocenění, jsou věrohodné, ale


strana

7


4.

5. 6.

7.


505- 39/10

nebyly ve všech případech ověřovány. Neexistuje žádné potvrzení týkající se přesnosti takové informace. Ocenění bylo zpracováno podle podmínek na trhu k datu tohoto ocenění a znalkyně tudíž neodpovídá za to, že případné změny v podmínkách na trhu, ke kterým by došlo po tomto datu, by mohly mít vliv na provedené ocenění. Hodnota v tomto posudku stanovená respektuje dále aktuální parametry finančního trhu a vychází z aktuální finanční situace emitenta k datu ocenění. Předpokládám plný soulad se všemi zákony a předpisy v České republice, které měly platnost k datu ocenění, zejména s právními předpisy v oblasti cen, financování, účetnictví a daní. Při zpracování tohoto posudku předpokládám odpovědné vlastnictví a výkon vlastnických práv statutárních orgánů emitenta oceňovaných akcií. Dále předpokládám, že mohou být získány nebo obnoveny všechny požadované licence, osvědčení o údržbě, souhlasy, povolení nebo jiná legislativní nebo administrativní oprávnění od kteréhokoliv místního státního úřadu nebo soukromé osoby nebo organizace, pro jakoukoliv potřebu a použití, z nichž vychází zpracované ocenění. Zpracované ocenění respektuje podmínky daného případu, bylo vypracováno pouze pro účely vymezené v odstavci A.1.2. tohoto posudku, pro potřeby objednatele a nemůže být použito jako podklad pro jiné účely.

A.1.4

DEFINICE A POJMY

HODNOTA AKCIE je v tomto znaleckém posudku stanovená jako alikvotní podíl na tržní hodnotě čistého obchodního majetku cílové společnosti, přičemž v souladu s Mezinárodními oceňovacími standardy (IVS) pod pojmem tržní hodnota rozumíme odhadnutou částku, za kterou by měl být majetek směněn k datu ocenění mezi koupěchtivým kupujícím a prodejechtivým prodávajícím při transakci mezi samostatnými a nezávislými partnery po náležitém marketingu, při jejímž uzavření by její strany jednaly informovaně, rozumně a bez nátlaku. Určení hodnoty akcie bylo provedeno v souladu s metodikou Komise pro cenné papíry Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných návrhů smluv o koupi účastnických cenných papírů. Tato metodika vešla v platnost dne 19. 8. 2003 a byla aktualizována v srpnu 2004. DATEM OCENĚNÍ je den předcházející rozhodnutí valné hromady, v jehož důsledku vznikla povinnost učinit veřejný návrh smlouvy. PRŮMĚRNOU CENU definuje obchodní zákoník v §183c odst. 3 jako vážený průměr z cen, za něž byly uskutečněny obchody s předmětnými účastnickými cennými papíry v době 6 měsíců před vznikem povinnosti učinit nabídku převzetí (§ 183b odst. 1 obchodního zákoníku), které byly evidovány Střediskem cenných papírů podle § 183c odst. 4 obchodního zákoníku. PRÉMIOVÁ CENA je podle obchodního zákoníku definována v § 183c odst. 3 jako nejvyšší cena, za kterou nabyl navrhovatel (ve smyslu § 183a odst. 1 obchodního zákoníku) předmětné účastnické cenné papíry v období 6 měsíců před dnem vzniku povinnosti učinit nabídku převzetí, pokud byla vyšší než průměrná cena. ČISTÝ OBCHODNÍ MAJETEK je v § 6 odst. 3 obchodního zákoníku je vymezen jako obchodní majetek po odečtení závazků vzniklých podnikateli v souvislosti s podnikáním, je-li fyzickou osobou, nebo veškerých závazků, je-li právnickou osobou. OBCHODNÍ MAJETEK je definován v § 6 odst. 1 obchodního zákoníku takto: Obchodním majetkem podnikatele, který je fyzickou osobou, se pro účely tohoto zákona rozumí majetek

8 strana



505 -39 / 10


(věci, pohledávky a jiná práva a penězi ocenitelné jiné hodnoty), který patří podnikateli a slouží nebo je určen k jeho podnikání. Obchodním majetkem podnikatele, který je právnickou osobou, se rozumí veškerý jeho majetek.“ OBCHODNÍ JMĚNÍ („JMĚNÍ“) představuje souhrnný pohled na majetek a závazky podniku a je vymezen v § 6 odst. 2 obchodního zákoníku jako soubor obchodního majetku a závazků vzniklých podnikateli, který je fyzickou osobou, v souvislosti s podnikáním. Jměním podnikatele, který je právnickou osobou, je soubor jeho veškerého majetku a závazků. Podle § 6 odst. 4 obchodního zákoníku VLASTNÍ KAPITÁL tvoří vlastní zdroje financování obchodního majetku podnikatele a v rozvaze se vykazuje na straně pasiv.

A.1.5 § § § § § § § §

A. 2

PODKLADY POUŽITÉ PRO ZPRACOVÁNÍ OCENĚNÍ Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. Účetní závěrky společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. za roky 2000 až 2009 Účetní výkazy společnosti sestavené k 30.9.2010 Přílohy k účetní závěrce za roky 2000 - 2009 Výroční zprávy společnosti za roky 2000 - 2009 Zpráva auditora o ověření roční účetní závěrky za období 2000 - 2009 Informace z www stránek společnosti (www.vakhk.cz) Informace z www stránek Sdružení oboru vodovodů a kanalizací – SOVAK (www.sovak.cz)

ZÁKL ADNÍ CH AR AKTERISTIK A PŘEDMĚTU OCENĚNÍ

A.2.1

CHARAKTERISTIKA OCEŇOVANÝCH AKCIÍ

Předmětem ocenění jsou pouze akcie přijaté k datu ocenění k obchodování na regulovaných trzích. Jedná se o tyto akcie: Emitent cenného papíru:


Jmenovitá hodnota:

1 000,- Kč

Celkový objem emise:

22 518 000,- Kč

Podíl emise na základním kapitálu:

1,34 %

Forma cenného papíru:

CP na jméno

Podoba cenného papíru:

Listinný CP

Druh cenného papíru:

Kmenová akcie

Práva spojená s držením cenného papíru:

Standardní akcionářská práva CP není kótovaný na regulovaném trhu, akcie jsou neomezeně převoditelné

Obchodovatelnost:

Listinné akcie jsou vydány jako hromadné listiny. Hromadné listiny jsou vydány v hodnotách jednotlivých emisí. Každá hromadná akcie nahrazuje určitý počet akcií s jmenovitou hodnotou 1 000,- Kč. Akcie v jiných hodnotách se nevydávají. 1 656 415 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč, s omezenou převoditelností je v držení měst a obcí regionu (viz kap. A.2.3). Uvedené


strana

9



505- 39/10

množství představuje 98,66 % podíl na vlastním kapitálu společnosti (98,21 % podíl na hlasovacích právech). Hlasovací právo akcionáře se řídí jmenovitou hodnotou jeho akcií. Na akcii o jmenovité hodnotě 1 000,- Kč připadá jeden hlas. Výkon hlasovacího práva jednoho akcionáře je omezen nejvyšším přípustným počtem hlasů, který činí 35 % z celkového počtu hlasů připadajících na vydané akcie společnosti. Valná hromada společnosti je povinna odmítnout udělení souhlasu k převodu akcií na jméno s omezenou převoditelností, jakož i všech práv s ní spojených v případech, kdy nepůjde o převod mezi : a) stávajícími akcionáři, držiteli akcií na jméno s omezenou převoditelností, nebo b) stávajícím akcionářem, držitelem akcií na jméno s omezenou převoditelností a územním samosprávním celkem (obcí).

A.2.2

IDENTIFIKACE EMITENTA OCEŇOVANÝCH AKCIÍ

Základní identifikační údaje o emitentovi, jehož akcie jsou předmětem ocenění, byly převzaty z výpisu z obchodního rejstříku [Di], který je uveden v příloze. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku vedeným Krajským soudem v Hradci Králové, oddíl B, vložka 964. Datum zápisu: Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma:

1.listopadu 1993 Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03 481 72 898 Akciová společnost

Předmět podnikání: § § § § § § § § §

koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej ubytovací služby typu horská chata bez stravy investiční a inženýrská činnost v rámci investiční výstavby provozování vodovodů a kanalizací provádění staveb, jejich změn a odstraňování projektová činnost ve výstavbě činnost podnikatelských, finančních, organizačních a ekonomických poradců realitní činnost pronájem a půjčování věcí movitých

Statutární orgán - představenstvo: Předseda představenstva: Místopředseda představenstva:

člen představenstva: Člen představenstva: Člen představenstva:

10 strana

Ing. Pavla Finfrlová, Hradec Králové, Dubová 544, PSČ 500 09 Ing. Jiří Němec, Třebechovice pod Orebem, Pardubická 649, PSČ 503 46 Ing. František Barák, Praha 6, Řepy, Šimonova 1110/1, PSČ 163 00 Ing. Josef Malíř, Hradec Králové, Albertova 713, PSČ 500 02 Ing. Pavel Louda, Nový Bydžov, Nová 414, PSČ 504 01



505 -39 / 10


Způsob jednání: Vůči třetím osobám, před soudy a jinými orgány jedná společnost pod její firmou v celém rozsahu jednak celým představenstvem, nebo samostatně předsedou představenstva, nebo místopředsedou představenstva. Dozorčí rada: Ing. Jiří Seidler, r.č. 650710/0743 Krnov, Horní 1114/1, PSČ 794 01 Jan Kopelent Blešno 8, PSČ 503 47 JUDr. Arnošt Urban, Hradec Králové, Za Lípou 548, PSČ 500 09 Vladimír Futera Skřivany, Malátova 254, PSČ 503 52 Mgr. Otakar Kuchař Chlumec nad Cidlinou, Zapečská 36/II, PSČ 503 51´ Ing. Milan Plšek Smiřice, Jiráskova 315, PSČ 503 03

Předseda dozorčí rady: Místopředseda dozorčí rady: Člen dozorčí rady: Člen dozorčí rady: Člen dozorčí rady: člen dozorčí rady: Akcie: 22 518 ks

kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč

1 656 415 ks

kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč Akcie na jméno jsou převoditelné pouze s předchozím souhlasem valné hromady.

Základní kapitál:

1 678 933 000,- Kč Splaceno: 100 %

A.2.3

VLASTNICKÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI

Vlastnická struktura společnosti k 31.12.2009: 10 největších akcionářů s akciemi na jméno Hradec Králové Chlumec nad Cidlinou Nový Bydžov Smiřice Čemilov Třebechovice pod Orebem Předměřice nad Labem Skřivany Nechanice Smidary města a obce celkem

59,36% 4,01% 3,31% 2,09% 1,96% 1,60% 1,43% 1,31% 1,25% 0,89% 98,66%

podíl na hlasovacích právech 46,27% 5,30% 4,37% 2,77% 2,58% 2,11% 1,89% 1,73% 1,65% 1,18% 98,21%

0,01% 1,33% 1,34%

0,01% 1,78% 1,79%

100,00%

100,00%

vlastnický podíl

Vlastnictví akcií na jméno bez omezení převoditelnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. ostatní celkem AKCIE CELKEM


strana

11



505- 39/10

Největším akcionářem je město Hradec Králové. Vlastní podíl na majetku akciové společnosti ve výši 59,354%, což představuje hodnotu akcií na jméno v nominální výši 990 364 tis. Kč, přičemž podíl na hlasovacích právech činí 46,268%

A.2.4

ÚČAST EMITENTA NA PODNIKÁNÍ JINÝCH ČESKÝCH NEBO ZAHRANIČNÍCH OSOB

Název a sídlo obchodní společnosti s 20% a vyšší majetkovou účastí na základním kapitálu k datu 30.9.2010: §

KRÁLOVÉHRADECKÁ PROVOZNÍ, a. s. Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, IČO 27461211 Předmět podnikání: provozování vodovodů a kanalizací Základní kapitál zapsaný: 250 000 000 Kč Podíl emitenta: 34 % Vklad emitenta do společnosti celkem: 85 000 000 Kč Ekvivalentní ocenění podílu na vlastním kapitálu: 107 901 tis. Kč Hospodářský výsledek společnosti v r. 2009: 45 864 tis. Kč po zdanění

Společnost vlastní i menší obchodní podíly ve společnostech VaK Pardubice, a.s. a VaK Náchod, a.s.: název Královéhradecká provozní, a.s. Vodovody a kanalizace Pardubice, a.s. Vodovody a kanalizace Náchod, a.s.

výše podílu na ZK 85 ks / 1 mil. Kč 7 429 443

ZK 250 000 1 074 255 692 345

CELKEM

A.2.5

ocenění podílu v účetnictví 107 901 3339 28

výše podílu na VK 34,00% 0,69% 0,06%

111 268

PODNIKATELSKÁ ČINNOST A POSTAVENÍ NA TRHU

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. jsou vodárenskou společností, která zajišťuje komplex činností souvisejících s výrobou a zásobením pitnou vodou, odkanalizováním obcí a čištěním odpadních vod - to vše ve smyslu zákona o vodovodech a kanalizacích. Působí zejména na území okresu Hradec Králové a zasahuje i do okrajových částí okresů Rychnov nad Kněžnou, Pardubice, Náchod, Kolín, Nymburk, Jičín a Trutnov. Hlavním předmětem podnikání společnosti v období od 1.1.2005 do 29.9.2005 bylo provozování vodovodů a kanalizací pro veřejnou potřebu, od 30.9. je pak hlavní činností kontrolní činnost nad provozováním vodovodů a kanalizací, správa vodárenské infrastruktury a neinfrastrukturního majetku včetně zajišťování související obnovy (rekonstrukce, intenzifikace a technické zhodnocení) a rozvoje a výstavby nových veřejných vodovodů a kanalizací. Ostatní činnosti jsou vedlejšího významu, prováděné zejména pro komerční účely či vlastní potřebu. V období od 1.1. do 29.9.2005 k nim patřil zejména prodej stavebních výrobků, provádění laboratorních a stavebních prací a monitoring kanalizací. Od 30.9.2005 ke klíčovým činnostem společnosti patří: § vedení technické a majetkoprávní správu nemovitostí (budovy + pozemky pod vodárenskými objekty) § realizace obnovy stávajících vodovodů a kanalizací ve svém vlastnictví, udržování a dlouhodobé zlepšování parametrů těchto sítí včetně vlastního neinfrastrukturního majetku; zajišťování rozvoje vodovodů a kanalizací § rozhodování o technických standardech vodovodů a kanalizací, posuzování návrhů staveb

12 strana



§ §

§ §

505 -39 / 10


vodovodů a kanalizací jiných investorů a stanovování podmínek pro jejich realizace; za tímto účelem sledovat stav současných technologií v oboru a zajišťovat podklady pro rozhodování (pořizovat generely vodovodů a odvodnění, resp. kanalizací, tvořené na základě nejnovějších poznatků v této oblasti) vedení technické, účetní a vodohospodářské evidence svého majetku včetně provozních údajů zajišťování oprav nad rámec běžného opotřebení veškerého svého majetku, který nepatří do kategorie vodovodů a kanalizací (veškeré pronajaté administrativní a provozní budovy, sklady a budovy sloužící pro další využití v Hradci Králové, Novém Bydžově, Třebechovicích pod Orebem a Českém Meziříčí) rozhodování o ceně vodného a stočného v regionu kontrola činnosti provozovatele (jeho zákonné a smluvní povinnosti)

A.2.5.1

Vstup strategického partnera

V listopadu roku 2003 byl zahájen proces přípravy vstupu strategického partnera do společnosti. Představenstvo a dozorčí rada společnosti dne 29.10.2004 na svém zasedání schválily uchazeče VEOLIA WATER Česká republika s.r.o. vítězem poptávkového řízení pro vstup strategického partnera do společnosti (poptávky byly zaslány všem významným zahraničním provozovatelům a finální nabídku předložily společnosti ENERGIE AG BOHEMIA, s.r.o., SUEZ ENVIRONMENT S.A. a VEOLIA WATER Česká republika s.r.o.). Přípravě smluvní dokumentaci byla věnována mimořádná pozornost s cílem zajistit akcionářům nejenom dobré podmínky jasně stanovených garancí, ale i silnou pozici pro společnost v roli partnera n nově založené společnosti. K přípravě těchto dokumentů představenstvo a dozorčí rada schválily pracovní skupinu, která byla složena z 5 členů představenstva, 3 členů dozorčí rady a 2 externích poradců. Tato pracovní skupina na svých jednáních projednávala připomínky svých členů a zapracovala je do smluvní dokumentace. Jedním z hlavních cílů poptávkového řízení bylo předat všechny dostupné informace svým akcionářům. O tom svědčil i fakt, že v podmínkách poptávkového řízení si Společnost vyhradila právo předložit nejvhodnější nabídku k posouzení, případně ke schválení či připomínkování všem akcionářům. Majitelům akcií na jméno byly poskytnuty informace prostřednictvím zastupitelstev jednotlivých obcí, všem akcionářům pak bylo umožněno nahlédnout do veškerých dokumentů v sídle Společnosti. Dne 17.5.2005 byly do sbírky listin Obchodního rejstříku Krajského soudu v Hradci Králové návrhy smluv o prodeji části podniku a o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury se společností Královéhradecká provozní, a.s. IČO 27461211. V sídle společnosti byly pak počínaje tímto dnem k dispozici akcionářům k nahlédnutí oba dva zmíněné návrhy smluv, zpráva představenstva společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. k návrhům těchto smluv, zpráva dozorčí rady k přezkoumání návrhů obou smluv a znalecké zprávy o přezkoumání návrhů smluv o prodeji části podniku a o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury. Akcionářům bylo umožněno nahlížet do těchto dokumentů v pracovních dnech v období od 17.5. do 21.6.2005, vždy od 9:00 do 14:00 hodin a měli právo vyžádat si vydání opisů či výtahů z těchto písemností. Dne 22.6.2005 se konala řádná valná hromada společnosti, která kromě řádné účetní závěrky za rok 2004, rozdělení zisku a stanovení výše tantiém schválila vznik tzv. provozního modelu (základní charakteristika povozního modelu = vlastnická společnost vlastní vodárenskou infrastrukturu, tuto dlouhodobě pronajme provozní společnosti a zajišťuje správu, obnovu a rozvoj tohoto majetku. Provozní společnost pronajatou vodárenskou infrastrukturu provozuje a provádí na ní údržbu a opravy). Valná hromada odsouhlasila uzavření smlouvy o prodeji části podniku a smlouvy o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury s novým


strana

13



505- 39/10

provozovatelem veřejných vodovodů a kanalizací, kterým se stala společnost Královéhradecká provozní, a.s., člen skupiny VEOLIA WATER. Toto rozhodnutí s sebou přineslo předpoklad následujících změn: § § § § § § §

vytvoření silné vlastnické společnosti a pronajmutí její vodárenské infrastruktury a ostatního dlouhodobého nemovitého majetku na dobu 30 let zachování plné kontroly akcionářů Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s.nad vlastnickou společností bez jakéhokoliv znehodnocení jejího majetku 34 % vlastnický podíl v provozní společnosti, který Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. nabude za symbolických 85 Kč (34 %podíl na základním kapitálu společnosti, jehož hodnota bude 250 mil.Kč) účast akcionářů Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. na řízení provozní společnosti prostřednictvím jejich zástupců v orgánech provozní společnosti peněžní příjem z prodeje části podniku ve výši min. 250 mil.Kč, který vytvoří po jejich zdanění volné finanční prostředky ve výši cca 130 Kč/akcii, jež mohou být mimořádně akcionářům Společnosti vyplaceny garanci udržení cen vodného a stočného na sociální úrovni při plné kontrole městy a obcemi regionu dlouhodobé zachování principu jednotné (solidární) ceny vodného a stočného v regionu

Dne 22.6.2005 došlo na základě rozhodnutí valné hromady k podpisu Smlouvy o prodeji části podniku a Smlouvy o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury s podmínkou, že obě smlouvy nabudou účinnosti posledním dnem kalendářního měsíce, kdy nastane poslední z následujících skutečností: a) novému provozovateli bude vydáno § pravomocné povolení k provozování vodárenské infrastruktury příslušným krajským úřadem a pravomocné rozhodnutí Úřadu pro hospodářskou soutěž ve věci spojení soutěžitelů § pravomocné rozhodnutí Krajského soudu v Hradci Králové ohledně zápisu výše základního kapitálu Královéhradecké provozní, a.s., rovnajícímu se kupní ceně za prodej části podniku b) do vlastnictví Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. bude platně převedeno 34 % akcií společnosti Královéhradecká provozní, a.s. Veškeré výše uvedené podmínky byly splněny dne 29.9.2005. Smlouva o prodeji části podniku a smlouva o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury nabyla účinnosti 30.9.2005 a provozování veřejných vodovodů a kanalizací společností Královéhradecká provozní, a.s. bylo tímto dnem zahájeno. Hlavní činností společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se od data 30.9.2005 stala kontrola nad provozováním vodovodů a kanalizací, správa vodovodů kanalizací včetně zajišťování jejich obnovy (rekonstrukce, intenzifikace a technické zhodnocení), rozvoje a výstavby nových veřejných vodovodů a kanalizací. K ostatní činnosti lze přiřadit provádění inženýrské činnosti pro cizí investory, poskytování právních služeb a provozování vlastněných budov. A.2.5.2

Provozování vodárenské infrastruktury

V období od 1.1. do 29.9.2005 patřilo provozování vodovodů pro veřejnou potřebu k základní činnosti společnosti, od 30.9.2005 je pak hlavním předmětem podnikání kontrolní činnost nad

14 strana



505 -39 / 10


provozováním vodovodů, správa vodárenské infrastruktury a neinfrastrukturního majetku včetně zajišťování související obnovy (rekonstrukce, intenzifikace a technické zhodnocení), rozvoje a výstavby nových veřejných vodovodů. Společnost vlastní Vodárenskou soustavu východní Čechy a několika dalších menších skupinových vodovodů. Do 29.9.2005 je společnost rovněž provozovala, od 30.9.2005 má tyto vodovody pro veřejnou potřebu pronajaty a provozuje je Královéhradecká provozní, a.s. Zdroje, které v rámci Vodárenské soustavy východní Čechy vlastní Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. vlastní jsou výhradně zdroji podzemními a jejich kapacita je celkem 347 l/sec. Hlavní zdroj pitné vody se jmenuje Litá, nachází se v lokalitě hydrogeologického rajónu Podorlická křída a zahrnuje katastry obcí České Meziříčí, Pohoří, Pulice, Černčice, Bohuslavice a Mokré. Jedná se o podzemní vodu čerpanou z 11 vrtů hlubokých až 150 m. Jeho kapacita je 250 l/sec. Voda až na výjimku tří vrtů je dodávána bez další úpravy ((a) voda z vrtu Lt-2 má nadměrný obsah železa a je upravována na úpravně Kozinec, vybudované mezi obcemi Pohoří a Bohuslavice, (b) – voda z vrtů Lt 01 a 02 je rovněž odželezňována v nové úpravně vody u obce Mokré, uvedené do trvalého provozu v prosinci 2005). Voda ze zdroje Litá je dopravována přivaděčem o profilu 800mm do Hradce Králové, akumulována ve vodojemech o kapacitě 48 820m3 a odtud rozváděna ke spotřebiteli. Surová voda z tohoto zdroje je perspektivní, vyhovuje až na výjimky současným normám a neočekávají se výrazné změny v kvalitě vody. Dalšími vlastními zdroji jsou zdroje Třebechovice – Bědovice, zdroje Nová Bydžov, zdroje Třesnice-Písek, zdroje Pamětník a další menší zdroje (Ohnišťany, Smiřice – Černožice) Dalším zdrojem pitné vody byla voda z Polické křídové pánve, která byla nakupována od společnosti Vodovody a kanalizace Náchod, a.s. V celkovém objemu vody vyrobené a určené k realizaci tvořil v roce 2005 tento zdroj 15 %. Nezanedbatelný podíl v dodávce tvořila rovněž voda nakoupená od společnosti Vodovody a kanalizace Pardubice, a. s. (v celkovém objemu spotřeby se v roce 2005 jednalo o 8 %). Do systému veřejného zásobení je zahrnut i zdroj povrchové vody z řeky Orlice s úpravnou vody v Hradci Králové, který byl užíván od počátku 60. let minulého století jako hlavní zdroj pitné vody. V současné době je mimo pravidelný provoz a používá se pouze jako zdroj záložní, uváděný do provozu pouze výjimečně, např. při havárii na přivaděči Litá či při jeho plánované odstávce. V následující tabulce uvádíme strukturu a kapacitu v současnosti používaných vodních zdrojů včetně jejich využití:

Přehled vybraných informací o správě vodovodů: Ukazatel Délka vodovodní sítě Počet vodovodních přípojek Kapacita vodovodů Obsah vodojemů

měrná jednotka

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

km

1 167

1 214

1 253

1 276

1 280

1 285

1 296

ks

27 653

28 329

29 056

29 803

30 353

30 785

31 383

-1

752

752

752

752

752

474

474

3

61 444

61 484

63 044

61 617

61 670

61 670

61 670

l . sec

m


strana

15



505- 39/10

Rozsah vodovodní sítě a dosažená dostupnost veřejného zásobování vodou v oblasti Hradce Králové je velmi dobrá - veřejný vodovod je v 95% obcí. Stav převážné části objektů na vodovodní síti a vnitřních technologických zařízení je dobrý, provozování vodovodních sítí v posledním období lze označit za spolehlivé a bezporuchové. V současné době společnost VAK HK vlastní cca 25 000 vodoměrů – výstup dat a jejich odečet se provádí fyzicky návštěvou u odběratelů – vztah provozovatele (tj. společnosti Královéhradecká provozní, a.s.) a odběratele k měření je dán smluvně a je definován dodacími podmínkami platnými pro měření pitné i odpadní vody. Kvalita dodávané vody se v posledních letech výrazně zlepšila – většina zdrojů s vodou problematické kvality byla ze systémů odpojena a povrchový zdroj Orlice se využívá jen v mimořádných provozních režimech. V oblasti monitoringu kvality vody je rozsah a četnost pravidelných kontrol jakosti vody stanoven plánem kontroly jakosti vod provozovatele, který je zpracováván v souladu s platnou legislativou. A.2.5.3

Odvádění a čištění odpadních vod

V období od 1.1. do 29.9.2005 patřilo provozování kanalizací pro veřejnou potřebu k základní činnosti společnosti, od 30.9.2005 je pak hlavním předmětem podnikání kontrolní činnost nad provozováním kanalizací, správa vodárenské infrastruktury a neinfrastrukturního majetku včetně zajišťování související obnovy (rekonstrukce, intenzifikace a technické zhodnocení), rozvoje a výstavby nových veřejných kanalizací. Vodohospodářský rozvoj v oblasti odvádění a čištění odpadních vod zatím nedoznal takových kvantitativních parametrů jako v oblasti zásobení pitnou vodou z veřejného vodovodu. Na druhou stranu však již nyní platí, že všechna města a obce s počtem nad 2 000 obyvatel mají kanalizační systémy zakončené čistírnou odpadních vod. V tomto smyslu zbývá pouze dokončit stavby kanalizací v obcích Předměřice, Lochenice a Sloupno. Provoz kanalizací je doprovázen někde nevyhovujícím technickým stavem potrubí a zejména hydraulickými obtížemi a také nejsou dodrženy přípustné hodnoty znečištění ve vypouštěných odpadních vodách zejména dle požadavků EU pro tzv. citlivé oblasti (ČOV Hradec Králové) – nápravná opatření se již připravují a platí zde přechodné období do roku 2010. Svoji činnost v oboru kanalizací Společnost v současné době také zaměřuje na jeden z jejích klíčových problémů (snížení podílu balastních vod) a zahajuje etapu poměrně rozsáhlé obnovy stokové sítě v Hradci Králové, Novém Bydžově, Třebechovicích pod Orebem, Chlumci nad Cidlinou, Smiřicích a Nechanicích. Provozování kanalizací přes uvedené potíže lze označit za spolehlivé, bez rozsáhlých poruch. Společnost vlastnila ke konci roku 2006 489 km stok a 16 228 ks odboček pro kanalizační přípojky. Kanalizační rozvody jsou rekonstruovány průběžně. Problémy závažného rozsahu se v poslední době začínají na kanalizačních sítích vyskytovat častěji. Velmi nepříznivé provozní podmínky zapříčiňuje i existence nadměrného množství balastních vod (např. v kanalizační sítí města Hradec Králové více než 50%). Opravy kanalizačních sítí jsou v kompetenci provozovatele Královéhradecké provozní, a.s. a jsou jí plánovány v závislosti na vyhodnocení poruchovosti kanalizací v minulých obdobích, včetně výhledu rozvoje oblastí a plánů obcí na opravy komunikací a chodníků. Drobné opravy, nevyžadující projektovou dokumentaci, jsou zajišťovány pracovníky provozovatele přímo, ostatní opravy jsou zadávány externím dodavatelům.

16 strana



505 -39 / 10


Přehled vybraných údajů o provozu kanalizací: měrná jedn. ks m³ . den

Ukazatel Počet čistíren odpadních vod Kapacita ČOV

1

Délka stokové sítě

km

Počet kanalizačních přípojek

A.2.5.4

počet

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

13

12

12

12

12

12

12

60 359

60 359

59 937

72 373

75 392

75 329

75 329

454

462

477

489

494

496

497

14 561

14 812

15 963

16 228

16 363

16 489

16 785

Historie

Akciovou společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové založil Fond národního majetku České republiky dne 8.10.1993. Zakladatelskou listinou rozhodl o výši základního jmění 1 028 039 000,- Kč, jeho rozdělení na akcie a jejich úpisu nepeněžitým vkladem „cenou hmotného a dalšího majetku státního podniku Vodovody a kanalizace Hradec Králové“, který na zakladatele přešel. Veškeré vydané akcie zakladatel převzal do svého majetku a (v souladu se svým závazkem naložit s nimi způsobem vyplývajícím ze schváleného privatizačního projektu) rozhodl o bezúplatném převodu 915 212 ks akcií na jméno městům a obcím, bezúplatném převodu 30 841 ks akcií restitučnímu investičnímu fondu, vložení 71 706 ks akcií do druhé vlny kuponové privatizace a ponechání 10 280 ks akcií ve FNM. Tím se v Královéhradeckém regionu splnily předpoklady úvodních etap reformy veřejných vodovodů a kanalizací zahájené v roce 1991. Zajišťováním správy a provozu vodárenských a kanalizačních zařízení byla pověřena smíšená vodohospodářská akciová společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, ve které svoji vůdčí roli začínají hrát majoritní podílnicí tj. samosprávné obce. Jejich řídící úloha se posílila jak převodem vodárenských a kanalizačních zařízení do jejich majetku, tak převodem kompetencí v oblasti cenové i decentralizací některých funkcí, které dosud měly orgány státní správy, a to hlavně v oblasti regulace hospodaření s vodou a rozvoje veřejných vodovodů a kanalizací. Konečný výsledek této etapy lze pokládat za první z řady úspěchů. Důkazem uskutečněných kroků správným směrem je i pozdější dodatečný zájem ze strany obcí o převedení vlastnických práv k vodovodům a kanalizacím z jejich majetku na společnost (Chlumec nad Cidlinou, Smiřice, Holohlavy, Černožice, Třebechovice ad.). V několika vlnách společnost získala další vodovody a kanalizace v hodnotě cca 600mil. Kč a jako vlastník je dnes v regionu v naprosto dominantním postavení. Změny, kterými společnost prošla od svého založení v r. 1993 do současnosti nejlépe odrážejí vybrané statistické údaje: Údaje o vodovodech v roce 1993: Ukazatel

jednotka

Počet skutečně zásobovaných obyvatel

osob

Délka vodovodní sítě

km

581

Kapacita vodojemů

m3

39 315

Voda vyrobená určená k realizaci

tis.m3

13 108

z toho ve zařízeních

tis.m3

11 387

z toho voda převzatá

tis.m3

1 721

tis.m3

11 417

z toho domácnosti

tis.m3

7 098

z toho ostatní

tis.m3

4 319

Voda fakturovaná


rok 1993 120 752

strana

17



505- 39/10

Údaje o kanalizacích společnosti v roce 1993: Ukazatel

jednotka

Počet obyvatel napojených na veřejné kanalizace osob

A.2.5.5

Délka kanalizační sítě Množství odpadních vod vypouštěných do veřejné kanalizace Z toho čištěných Počet čistíren odpadních vod Kapacita ČOV

km

Množství čištěných odpadních vod celkem

rok 1993 106 237

3

12 107

3

700 5 3 930

tis.m3

765

tis.m

tis.m ks m3 . den-1

Služby poskytované společností

Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. pronajímá svoji vodárenskou infrastrukturu společnosti Královéhradecká provozní a.s., která ji provozuje základě takzvaného “provozního modelu” spolupráce. V tomto modelu provozovatel (Královéhradecká provozní a.s.) zajišťuje veškerou činnost související s provozem vodárenské infrastruktury, do níž patří vododvody, kanalizace a čistírny odpadních vod. Provozovatel nese veškeré provozní náklady, svými zaměstnanci nebo prostřednictvím subdodavatelů vykonává obsluhu, údržbu a opravy vodovodů a kanalizací a také vybírá vodné a stočné. Vlastníkovi vodárenské infrastruktury (společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové a.s.) platí za užívání infrastrukturního majetku nájemné. Vlastník zajišťuje obnovu a rozvoj infrastrukturního majetku. To znamená, že ze zdrojů, kterými jsou v první řadě nájemné, dále pak státní dotace a dotace z fondů EU, financuje rekonstrukce stávajících vodárenských zařízení a výstavbu nových. Významným právem vlastníka je schvalovat provozovatelem předloženou cenu vodného a stočného. Výhodou provozního modelu je skutečnost, že provoz je jednoznačně oddělen od investic a to umožňuje vlastníkovi prostřednictvím podmínek stanovených v provozní smlouvě účinnou kontrolu činnosti provozovatele ve vztahu k provozovanému majetku. Činnost společnosti po 30.9.2005 je možné charakterizovat následovně: § kontrola činnosti provozovatele (jeho zákonné a smluvní povinnosti) § rozhodování o ceně vodného a stočného § vedení technické a majetko–právní správy nemovitostí (budovy + pozemky pod vodárenskými objekty) § příprava a realizace obnovy stávajících vodovodů a kanalizací ve vlastnictví společnosti, udržování a dlouhodobé zlepšování parametrů těchto sítí včetně vlastního neinfrastrukturního majetku; zajišťování rozvoje vodovodů a kanalizací v regionu § rozhodování o technických standardech vodovodů a kanalizací, posuzování návrhů staveb vodovodů a kanalizací jiných investorů a stanovování podmínek pro jejich realizace; Za tímto účelem sledování stavu současných technologií v oboru a zajišťování podkladů pro rozhodování (pořizování generelů vodovodů a odvodnění, resp. kanalizací, tvořené na základě nejnovějších poznatků v této oblasti) § vedení technické, účetní a vodohospodářské evidence svého majetku včetně provozních údajů; § zajišťování oprav nad rámec běžného opotřebení veškerého svého majetku, který nepatří do kategorie vodovodů a kanalizací (veškeré pronajaté administrativní a provozní budovy, sklady a budovy sloužící pro další využití v Hradci Králové, Novém Bydžově, Třebechovicích a Českém Meziříčí)

18 strana



505 -39 / 10


ZÁKLADNÍ ČINNOST SPOLEČNOSTI MŮŽEME ROZDĚLIT DO 2 SKUPIN: I.

PROVOZOVÁNÍ VODOVODŮ A KANALIZACÍ

V současné době veškerou činnost spojenou s provozováním vodovodů a kanalizací v majetku společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. provádí Královéhradecká provozní, a.s. II.

INŽENÝRSKÁ ČINNOST

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. nabízí zájemcům z řad měst, obcí a dalších investorů zajištění komplexní inženýrské činnosti pro stavby vodovodů a kanalizací. Inženýrská činnost zahrnuje obstarání projektové dokumentace pro územní a stavební řízení, realizační dokumentace, zajištění územního rozhodnutí a stavebního povolení, technický dozor investora v průběhu výstavby včetně zajištění povolení k užívání stavby. Inženýrskou činnost zajišťuje společnost prostřednictvím oddělení reprodukce majetku. Společnost VAK HK, a.s. dále vlastní horskou chatu, která je od 1.12.2006 pronajata cestovní kanceláři B&K Tour Hradec Králové se sídlem na adrese: Komenského 249/15, 500 03 Hradec Králové A.2.5.6

Ochranné známky

K datu ocenění byla společnost majitelem jedné ochranné známky: Číslo přihlášky: Znění ochranné známky:

347266 VAK VODOVODY A KANALIZACE HRADEC KRÁLOVÉ, a.s.

Číslo zápisu: Třídy výrobků a služeb: Seznam výrobků a služeb:

270193 39, 40, 42 (39) odpad (doprava a skladování), voda (rozvod), voda (zásobování), automobilová doprava; (40) odpad (zpracování), voda (úprava); (42) chemické analýzy, inženýrské práce (expertizy), projektování. 09.06.2004 09.06.2004 10.11.2004 28.02.2005 Ne Zapsaná ochranná známka Kombinovaná Ano Ne

Datum podání: Datum práva přednosti: Datum zveřejnění: Datum zápisu: Kolektivní: Stav řízení: Druh: Barevná: Získání rozlišovací způsobilosti:

A.2.5.7

Zaměstnanci

Do roku 2005 byl počet zaměstnanců společnosti téměř 300. Po prodeji části podniku v roce 2005 výrazně poklesl počet zaměstnanců. K 31.12.2009 byl ve společnosti průměrný přepočtený stav pracovníků 15, jedná se o pracovníky v kanceláři ředitele, v ekonomickém a Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

19



505- 39/10

provozním úseku. A.2.5.8

Organizační struktura

Organizační struktura společnosti po vstupu strategického partnera 30.9.2006:

Management společnosti: Ředitel: Hlavní ekonom: Technický ředitel: A.2.5.9

Barák František, Ing. Válková Ilona, Ing. Loskot Pavel, Ing.

Obory podnikání

Dle odvětvové klasifikace ekonomických činností (OKEČ) můžeme oceňovanou společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. zařadit následovně: obory dle OKEČ 713400 742010 410020 452100 519000 552100 703100

Pronájem ostatních strojů a zařízení Investiční a inženýrská činnost v rámci investiční výstavby Úprava a rozvod pitné a užitkové vody Výstavba pozemních a inženýrských staveb Ostatní velkoobchod Turistické ubytovny a horské boudy Zprostředkovatelské činnosti realitních agentur

A.2.6

PROVĚŘENÍ ÚČETNICTVÍ

Při zpracování tohoto ocenění byly znalkyni k dispozici účetní závěrky společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. za léta 2000 - 2009 a účetní výkazy sestavené ke dni 30.9.2010. V letech 2000 - 2009 prováděl ve společnosti audit společnost Ing. Jaroslav Vácha, číslo osvědčení 404 KA ČR, Mandysova 1300, Hradec Králové. Výrok auditora byl ve všech letech „bez výhrad“.

20 strana



A.2.7

505 -39 / 10


MAJETKOVÁ STRUKTURA SPOLEČNOSTI

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. je obchodní společnost, která měla k 31. 12. 2004 část akcií kótovanou na regulovaném trhu cenných papírů v členských státech Evropské unie, v našich podmínkách na trhu cenných papírů, kterým je Burza CP a RMS. Podle nařízení o uplatňování Mezinárodních standardů účetního výkaznictví (IFRS), (dále jen MSÚV), přijaté Evropskou komisí v roce 2002, jsou společnosti, které mají cenné papíry kotované na regulovaných trzích, povinny sestavovat účetní závěrky v souladu s MSÚV, a to nejpozději pro účetní období začínající 1. ledna 2005. V souladu se zákonem o účetnictví č. 563/91 Sb., novelizované znění č. 437/2003 Sb., § 19 odst. 9 a § 23a, jsou takovéto společnosti povinny od data 1. 1. 2005 použít pro účtování a sestavení účetní závěrky MSÚV. VAK v souladu se zněním výše uvedených zákonů zveřejňuje účetní závěrku K 31. 12. 2006 dle MSÚV s uvedením srovnatelných údajů za předchozí období. Majetek společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. představovaný penězi nebo jinými hodnotami (aktiva společnosti) je členěn shodně s účetními výkazy společnosti v těchto hlavních kategoriích: 2001 Aktiva celkem A

Pohledávky za upsaný zákl. kapitál

B

Dlouhodobý majetek

B.I.

dlouhodobý nehmotný majetek

B.II. B.III. B.III.1.

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

3 257 942 3 367 815 3 382 351 3 420 442 3 399 843 3 497 606 3 606 551 3 758 214 3 880 508 4 105 301 0

83 140

0

0

0

77 195

0

0

0

0

3 037 830 3 042 811 3 139 981 3 169 736 3 298 228 3 294 949 3 578 639 3 741 749 3 809 992 3 970 147 8 105

8 354

9 797

11 090

4 078

3 366

2 514

1 118

1 056

755

dlouhodobý hmotný majetek

3 016 099

3 020 300

3 121 680

3 142 405

3 280 719

3 285 968

3 572 554

3 634 757

3 697 668

3 858 124

dlouhodobý finanční majetek

13 626

14 157

8 504

16 241

13 431

5 615

3 571

105 874

111 268

111 268

100

0

0

11

180

180

0

102 507

107 901

107 901

219 255

240 900

241 331

248 605

101 271

125 101

27 599

16 038

69 642

134 909

24 283

19 153

13 876

14 840

0

36

82

123

123

123

0

0

0

0

0

0

z toho: podíl. cen. papíry a vklady v podnicích s rozhodujícím vlivem

Oběžná aktiva

C C.I.

zásoby

C.II.

dlouhodobé pohledávky

571

390

255

98

152 929

171 305

182 047

194 171

26 137

22 212

6 816

2 123

6 986

5 268

41 472

50 052

45 153

39 496

75 134

102 853

20 701

13 792

62 533

129 518

857

964

1 039

2 101

344

361

313

427

874

245

C.III.

krátkodobé pohledávky

C.IV.

krátkodobý finanční majetek

D.I.

Ostatní aktiva

DLOUHODOBÝ MAJETEK Dlouhodobý hmotný majetek zahrnuje cca 97 % aktiv společnosti a je tvořen pozemky, stavbami a samostatnými movitými věcmi, z nichž nejvýznamnější (přes 80 % celkových aktiv) jsou stavby. Tato skutečnost odpovídá předmětu podnikání oceňované společnosti. Drobný hmotný majetek v pořizovacích cenách od 1 tis. do 40 tis. Kč a drobný nehmotný majetek do 60 tis. Kč neuvedený v rozvaze představuje hodnotu 4 164 tis. Kč v pořizovacích cenách. Jedná se zejména o výpočetní techniku, drobný nakoupený software a inventář s již nevýznamnou časovou hodnotou. Druh majetku, který je zatížen zástavním právem: §

Společnost ručí budovami a pozemky v areálu čistírny odpadních vod v Hradci Králové Českomoravské záruční a rozvojové bance a.s. za úvěry touto bankou poskytnuté. Znalecký odhad takto zastaveného majetku představuje částku 250 mil. Kč. Společnost má dále zřízeno zástavní právo k pohledávkám z nájmu vodárenské infrastruktury, dle Smlouvy o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury uzavřené mezi zástavcem a společností Královéhradecká provozní, a.s. ve výši 62 901


strana

21



505- 39/10

tis. Kč. Zástavní právo je zřízeno k zajištění poskytnutého úvěru Československou obchodní bankou, a.s. na financování rekonstrukce čistírny odpadních vod v Hradci Králové.Celková účetní hodnota nesplacených závazků krytých zástavním právem je k datu ocenění 165 399 tis. Kč. Finanční ani operativní leasing společnost nevyužívá. Obchodní podíly (dlouhodobý finanční majetek) v dceřiných a přidružených podnicích jsou v účetnictví společnosti v souladu s IFRS oceněny pořizovacími hodnotami (dále viz kapitola: B.5.3.2 Ocenění neprovozních aktiv). Společnost vlastnila k 31.12.2009 tyto realizovatelné cenné papíry (v tis. Kč): § akcie Vodovody a kanalizace Pardubice 7 429ks 3 339 tis. Kč § akcie Vodovody a kanalizace Náchod 443ks 28 tis. Kč U akcií Vodovodů a kanalizací Pardubice došlo k datu 25.9.2008 ke zrušení veřejné obchodovatelnosti a k 31. 12. 2009 jsou oceněny poslední známou obchodovanou cenou. Akcie Vodovody a kanalizace Chrudim, a.s. a Vodovody a kanalizace Náchod, a.s. byly z obchodování na trhu RMS z důvodu změny jejich podoby na listinnou vyřazeny. Z důvodu opatrnosti a vzhledem k nevýznamnému podílu tohoto majetku na vlastním kapitálu společnosti jsou pro účely tohoto posudku oceněny poslední známou dosaženou cenou při veřejné dražbě. OBĚŽNÁ AKTIVA Nakupované zásoby jsou oceněny v pořizovacích cenách se zahrnutím nákladů souvisejících s pořízením (balné, dopravné, poštovné, clo, poplatky, rabaty…) Účtování je prováděno způsobem A evidence zásob v pořizovacích cenách, výdej zásob ze skladu je účtován cenami zjištěnými váženým aritmetickým průměrem. K datu ocenění je veškerá investiční a inženýrská činnost dokončena. Vzhledem k charakteru činnosti společnost neeviduje nedokončené výrobky ani polotovary, stav zásob je minimální. Oproti konci roku 2008, kdy pohledávky z obchodních vztahů dosahovaly výše 62 tis. Kč, došlo k jejich opětovnému zvýšení na 446 tis. Kč k 31.12.2009. K datu ocenění došlo k jejich opětovnému poklesu na 191 tis. Kč. Krátkodobý finanční majetek představuje finanční hotovost (76 tis. Kč k datu ocenění) a peníze na bankovních účtech (129 442 tis. Kč k datu ocenění). Ke zde uvedenému majetku se váží závazky s cizími zdroji, jejichž hodnota je rovněž ocenitelná penězi, a vlastní kapitál společnosti. Pasiva byla podle účetních výkazů strukturována takto: 2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

A

Pasiva celkem Vlastní kapitál

3 257 942 3 367 815 3 382 351 3 420 442 3 399 843 3 497 606 3 606 551 3 758 214 3 880 508 4 105 301 2 881 953 3 010 086 3 017 057 3 026 031 2 988 530 3 073 880 3 199 399 3 332 339 3 408 190 3 470 608

A.I.

základní kapitál

1 356 493

1 420 869

1 421 369

1 424 162

1 474 552

1 513 154

1 636 672

1 646 390

1 668 482

1 678 858

A.II.

kapitálové fondy

1 352 414

1 419 960

1 420 418

1 423 735

1 278 232

1 316 825

1 316 825

1 419 332

1 424 726

1 424 726

A.III.

fondy tvořené ze zisku

123 866

124 232

124 406

124 610

123 279

125 272

147 762

148 177

127 293

130 009

A.IV.

hosp. výsledek minulých let

43 621

39 091

43 317

48 842

68 822

109 301

95 378

96 621

137 311

182 936

A.V.

hosp. výsledek účet. období

5 559

5 934

7 547

4 682

43 645

9 328

2 762

21 819

50 378

54 079

375 989

357 714

365 502

394 067

411 144

423 726

407 151

425 862

472 268

634 679

B

Cizí zdroje

B.I.

rezervy

0

0

720

1 111

318

115

210

20 238

40 250

40 000

B.II.

dlouhodobé závazky

276 521

225 262

203 338

175 136

184 438

215 957

230 847

246 749

263 393

363 541

B.III.

krátkodobé závazky

99 468

102 067

101 311

132 974

50 444

37 691

25 013

26 676

55 308

60 947

B.IV.

bankovní úvěry a výpomoci

0

30 385

60 133

84 846

175 944

169 963

151 081

132 199

113 317

170 191

22 strana



B.IV.1. C

505 -39 / 10


z toho: dlouhodobé bank. úvěry

0

30 385

60 133

84 846

175 944

169 963

151 081

132 199

113 317

170 191

Ostatní pasiva

0

15

-208

344

169

0

1

13

50

14

VLASTNÍ KAPITÁL Základní kapitál společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. má k datu ocenění výši 1 678 933 000,- Kč a je tvořen 22 518 ks kmenových akcií o nominální hodnotě 1 000,Kč a 1 656 415 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,Kč, které jsou převoditelné pouze s předchozím souhlasem valné hromady. V roce 2005 došlo ke zvýšení základního kapitálu společnosti, a to peněžitými a nepeněžitými vklady od obcí v celkové výši 50 390 ks kmenových akcií na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč. V roce 2007 došlo k dalšímu zvýšení základního kapitálu o 38 602 tis. Kč. K 1. 1. 2009 společnost vlastnila 35 846 ks vlastních akcií na majitele v listinné podobě o jmenovité hodnotě 1000 Kč. Společnost nabyla akcie v roce 2008 v souladu s rozhodnutím valné hromady společnosti. Jejich podíl na základním kapitálu činí 2,15 %. V průběhu roku 2009 společnost prodala 35 719 ks akcií v prodejní ceně 1000 Kč za akcii, což činí 2,14 % na základním kapitálu.Valná hromada konaná dne 3. 6. 2009 schválila změnu formy akcií z akcií na majitele na akcie na jméno. Ke konci účetního období společnost vlastní 127 ks vlastních akcií, které předpokládá zcizit do konce roku 2010. Jejich podíl na základním kapitálu činí 0,01%. K datu ocenění vlastnila společnost 121 vlastních akcií v účetní hodnotě 75 tis. Kč. Rezervní fond byl k 30.9.2010 vytvořen v hodnotě 129 245 tis. Kč, statutární a ostatní fondy ze zisku byly 764 tis. Kč. Společnost eviduje nerozdělený zisk ve výši 182 936 tis. Kč. Celková účetní hodnota vlastního kapitálu společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. k datu ocenění byla 3 470 608 tis. Kč. CIZÍ ZDROJE Společnost vytvořila rezervy ve výši 40 000 tis. Kč. Dlouhodobé závazky společnosti k datu ocenění dosáhly souhrnné výše 363 541 tis. Kč. Nejvýznamnějším dlouhodobým závazkem jsou závazky ke společníkům (k obcím) ve výši 135 595 tis. Kč k datu ocenění (tyto závazky jsou zálohami na uvažované zvýšení základního kapitálu) a také dlouhodobé přijaté zálohy. Celková výše odloženého daňového závazku k datu ocenění dosáhla výše 72 695 tis. Kč Závazky společnosti jsou kryté podle zástavního práva nebo jištěné jiným způsobem. Krátkodobé závazky se vykazují ve jmenovitých hodnotách, k datu ocenění dosáhly souhrnné hodnoty 60 947 tis. Kč, z toho závazky z obchodního styku dosáhly výše 59 553 tis. Kč. Společnost využívá k financování svojí činnosti dlouhodobý bankovní úvěr, jeho nesplacený zůstatek k datu ocenění byl 170 191 tis. Kč.

A.2.8

VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ SPOLEČNOSTI

Za rok 2009 dosáhla společnost hospodářského výsledku ve výši 50,378 mil. Kč, což představuje zisk na akcii ve výši 30,19 Kč. Příznivý hospodářský výsledek je výrazem dobré organizační činnosti, zrušením zmíněné veřejné obchodovatelnosti akcií a profesionálního


strana

23



505- 39/10

finančního řízení a daňové optimalizace. Hospodářský výsledek loňského roku bude opět směřovat do investic – do obnovy a rozvoje vodárenského majetku. V roce 2009 investovala společnost do obnovy a rozvoje vodárenské infrastruktury téměř 260 mil. Kč a řádně se tím vypořádala s plánem obnovy. Za minulý rok došlo k navýšení majetku společnosti o 132,5 mil. Kč, k 31.12. 2009 měla společnost majetek v pořizovacích cenách ve výši 5,367 miliard Kč. Tržby společnosti znázorňuje následující tabulka: tržby za vodné a stočné tržby za vlastní výrobky a služby aktivace HIM, materiálu a služeb tržby z prodeje materiálu tržby z prodeje cenných papírů finanční výnosy - úroky, kurz.rozdíly ostatní výnosy výnosy z finančních účastí

2003

2004

2005

2006

326 652 31 008 7 173 56 604 8 684 4 699 1 455

344 448 41 290 6 356 81 588 969 1 840 1 156

263 718 59 515 9 346 49 051 0 3 658 251 999

0 149 875 2 201 0 7799 1 421 2 537

CELKEM

436 275

477 647

637 287

163 833

2007

2008

2009

167 593

147 746

208 533

3 973

3242

3657

565

365

1 685

35 494

20 635

45 720

1 265

1 855

958

1 156

44

21

10 200

5 118

10 200

220 246

179 005

270 774

700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 1

2

3

4

5

6

7

tržby za vodné a stočné

tržby za vlastní výrobky a služby

aktivace HIM, materiálu a služeb

tržby z prodeje materiálu

tržby z prodeje cenných papírů

finanční výnosy - úroky, kurz.rozdíly

ostatní výnosy

výnosy z f inančních účastí

Podstatnou část tržeb tvoří pronájem vodárenského majetku a prodej vlastních akcií, příjem z ostatních činností (zejména inženýrská činnost, prodej dlouhodobého majetku, výnosy z finančního majetku) tvoří nevýznamnou část celkových příjmů. Přehled výsledků hospodaření společnosti v uplynulém období shrnuje následující tabulka: 2001

I+II I+II.1.

Výkony a prodej zboží a zboží Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby

II.3.

Aktivace

A+B

Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží ř

P idaná hodnota

C

Osobní náklady

E

Odpisy nehm. a hm. inv. majetku

G III+IV+V

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

346 774

364 833

391 993

332 573

152 076

150 988

171 566

212 190

165 069

319 476

339 088

357 660

385 737

323 222

149 875

147 746

167 593

208 533

162 319

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

5 250

7 686

7 173

6 256

9 351

2 201

3 242

3 973

3 657

2 750

z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb

II.2.

+

2002

324 726

Změna stavu rezerv a opr. položek Jiné provozní výnosy

24 strana

119 517

120 867

132 084

144 923

122 901

7 954

7 104

6 029

9 052

6 949

205 209

225 907

232 749

247 070

209 672

144 122

143 884

165 537

203 138

158 120

75 575

79 697

84 160

87 717

71 614

11 330

11 082

12 090

13 286

10 154

125 609

127 319

133 577

137 978

141 536

118 851

127 730

139 229

144 668

111 227

909

2 930

137

-1 619

-10 411

0

0

20 000

20 000

0

29 918

44 570

59 101

82 845

302 317

1 840

410

1 008

1 687

2 820



D+F+H+I *

M

505 -39 / 10

Jiné provozní náklady


28 841

50 368

67 401

97 051

236 357

1 969

436

1 159

583

677

4 193

10 163

6 575

8 788

72 893

13 812

5 046

-5 933

26 288

38 882

2 159

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Jiné finanční výnosy

11 157

4 608

13 384

2 809

2 396

9 917

27 608

46 523

56 876

15 432

Jiné finanční náklady

7 781

8 922

12 475

6 915

31 645

14 401

29 892

19 087

32 806

566

1 217 5 410

-4 314 5 849

909 7 484

-4 106 4 682

-29 249 43 644

-4 484 9 328

-2 284 2 762

27 436 21 503

24 070 50 358

14 866 53 748 331

Provozní hosp. výsledek

Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti

VI+VII+VIII+IX +X+XII+XII J+K+L+N+ O+P+Q *-Q

Finan

ční výsledek hospodaření

**

včetn ě dan ě z p říjmu z běžné čin. Hosp. výsledek za běž. činnost

XIII

Mimořádné výnosy

225

9 442

68

0

0

0

0

1 148

20

R+S

Mimořádné náklady

76

9 357

5

0

0

0

0

832

0

0

149

85

63

0

0

0

0

316

20

331

*

Mimořádný hosp. výsledek

T

Převod podílu na výsledku

***

Hosp. výsledek za účet. období

hospodaření společníkům

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

5 559

5 934

7 547

4 682

43 644

9 328

2 762

21 819

50 378

54 079

Od 30.9.2005 společnost podniká pouze v jednom segmentu. Podstatnou část tržeb tvoří pronájem vodárenského majetku, příjem z ostatních činností (zejména inženýrská činnost) tvoří nevýznamnou část celkových příjmů.

A.2.9

DIVIDENDOVÁ POLITIKA SPOLEČNOSTI

Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. v roce 2005 v souvislosti s prodejem části podniku vyplatila mimořádně částku (prostřednictvím snížení emisního ážia) ve výši 130,- Kč na akcii (před zdaněním). Za rok 2008 vyplatila společnost dividendy ve výši 1 296 tis. Kč, za rok 2009 vyplatila společnost dividendy v celkové výši 1 350 tis. Kč.


strana

25



B.

POSUDEK

B.1

M E TO D Y O C E Ň O V ÁN Í AK C I Í

505- 39/10

Cílem finančního ocenění akcií je vyjádřit jejich hodnotu peněžitým ekvivalentem. Při hledání výsledné peněžité hodnoty používáme celou řadu oceňovacích metod, které můžeme rozdělit do tří základních skupin: 1. Ocenění na základě analýzy trhu (srovnávací metody) Metody založené na analýze trhu srovnávají oceňované akcie s akciemi srovnatelných podniků, které jsou běžně obchodovány na veřejných trzích. Pro výpočet vnitřní hodnoty akcie použijeme porovnání vhodných ukazatelů (např. cena akcie/cash flow na akcii, cena akcie/účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii, cena akcie/dividenda připadající na akcii, cena akcie/tržby připadající na akcii). Kapitálový trh v případě oceňování veřejně obchodovatelných akcií poskytuje také velmi důležitou informaci – aktuální kurz akcie. 2. Ocenění na základě analýzy majetku (majetkové metody) Tyto metody jsou založené na analýze stavových veličin (majetku). Mezi majetkové metody patří zejména metoda účetní hodnoty, metoda substanční hodnoty příp. metoda likvidační hodnoty. 3. Ocenění na základě analýzy výnosů (výnosové metody) Tyto metody jsou založené na analýze tokových veličin (výnosu). Tato skupina metod nahlíží na akcii jako na investici, jejíž hodnota je určena očekávanými budoucími příjmy investora. Teoreticky jsou výnosové metody nejsprávnějšími metodami. Mezi základní výnosové metody popisované v literatuře patří: § § § §

dividendové diskontní modely (DDM – dividend discont model), metody diskontovaných peněžních toků (metoda DCF – discounted cash flow), metoda kapitalizovaných čistých výnosů, metody založené na ukazateli EVA (economic value added).

K syntéze výsledků ocenění pak můžeme použít různé kombinace výše uvedených metod nebo metody z nich odvozené.

B.1.1

METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY TRHU

B.1.1.1

Metoda ocenění váženým průměrem cen z uskutečněných obchodů evidovaných v SCP

Tato metoda se používá pro určení přiměřenosti ceny při povinné nabídce převzetí, která musí být nabídnuta veřejným návrhem smlouvy o koupi akcií podle § 183c zák. č. 513/1991 Sb. Při výpočtu váženého průměru cen je rozhodné období šesti měsíců předcházejících dni ocenění D.M. (D je pořadové číslo dne v měsíci a M je pořadové číslo měsíce) stanoveno tak, že prvním dnem rozhodného období je den D v měsíci šest měsíců předcházejícím měsíci M. Výpočet je prováděn ve dvou krocích: 1. V prvním kroku jsou sumarizovány počty obchodovaných cenných papírů a celkový objem obchodů v jednotlivých dnech rozhodného období, a to podle vzorců:

26 strana



505 -39 / 10


N = O = kde

2.

nd od

∑ nd ∑ od

je počet kusů cenných papírů, s nimiž bylo obchodováno v den d a je objem obchodů uskutečněných v den d v korunách (zjištěný jako součin ceny a počtu kusů pro jednotlivé obchody).

Ve druhém kroku je vypočtena průměrná cena za rozhodné období podle vzorce: C = O/N

B.1.2

METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY MAJETKU

B.1.2.1

Metoda účetní hodnoty (book value)

Tato metoda je nejjednodušší a nejprůkaznější, opírá se o informace zjištěné v účetnictví. Vypovídací schopnost této metody je významně omezena zejména platnými postupy účtování, které neumožňují zobrazit reálnou hodnotu majetku v okamžiku ocenění. Mezi skutečnosti, které nejvíce zkreslují obraz oceňovaného podniku v účetnictví patří zejména tyto: § účetní hodnota aktiv je vyjádřena v historických pořizovacích cenách, z těchto cen se vypočítávají i odpisy, § účetní hodnota zásob, materiálu a výrobků nevyjadřuje jejich aktuální nákupní resp. prodejní cenu, § pohledávkách se účtuje v nominální hodnotě bez zohlednění pravděpodobnosti s jakou budou zaplaceny, apod. Vyjdeme-li tedy z účetních výkazů, pak vlastní kapitál společnosti je rozdíl mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou všech závazků. Na ocenění podniku účetní hodnotou je třeba pohlížet jako na výchozí hodnotu pro další ocenění. B.1.2.2

Metoda substanční hodnoty

Tato metoda poskytuje věrohodné a snadno kontrolovatelné výsledky, avšak je velmi pracná. Jedná se o ocenění jednotlivých majetkových částí podniku z pohledu going concern, tj. z pohledu jejich zapojení do fungujícího podniku. Její princip spočívá v tom, že zjišťujeme reprodukční hodnoty (tj. náklady znovupořízení) jednotlivých aktiv snížené o patřičné opotřebení. Tyto náklady na znovupořízení je možné zjišťovat několika způsoby: § § § § §

indexovou metodou (použití cenových indexů), přímým zjišťováním cen (ceníky, kalkulace cen), oceňování podle zvolené jednotky (např. u staveb náklady na m2), metoda funkčního zjišťování cen (kombinace předchozích metod), metoda tržního porovnání (vychází z databáze již realizovaných prodejů).

Metoda zjištění reprodukčních hodnot umožňuje kvantifikovat majetkovou základnu podniku, ne však nekvantifikovatelné nehmotné složky (goodwill, pracovní sílu, vybudovanou síť odběratelů apod.). Samostatnou variantou této metody je i zjištění případné likvidační hodnoty podniku.


strana

27



B.1.3

METODY OCENĚNÍ NA ZÁKLADĚ ANALÝZY VÝNOSŮ

B.1.3.1

Dividendové diskontní modely

505- 39/10

Výpočet tržní hodnoty akcií je založen na velikosti výnosu akcionáře ve formě dividendy. Dividendové diskontní modely nepracují pouze s dividendou a s tempem jejího růstu, ale ve výsledné hodnotě vlastního kapitálu se promítá i kapitálový zisk, tedy eventuální prodejní cena akcie v budoucím období. Aby bylo možno aplikovat některý z dividendových diskontních modelů, musí být splněny alespoň následující předpoklady: 1. Podnik má založenou dlouhodobou, stabilní dividendovou politiku a s tím spojený ustálený výplatní a aktivační poměr. 2. V podniku existuje vysoká míra závislosti mezi úrovní dividendy a volným peněžním tokem pro akcionáře. 3. Podnik se vyznačuje ustálenou strukturou financování, tj. má stabilní finanční páku. Základním dividendovým diskontním modelem je Gordonův model pro stabilní růst, který předpokládá ustálenou míru růstu dividend (g), které obvykle koresponduje s mírou růstu ekonomiky jako celku (HDP + inflace). Dalším předpokladem použití Gordonova modelu je větší požadovaná výnosová míra akcionáře (r), než je očekávaná růstová míra dividend (g). Výpočet vnitřní hodnoty akcie pak provedeme podle jednoduchého vztahu hodnota akcie = DIV/(r-g)

,

kde DIV je očekávaná dividenda na konci prvního roku. Kromě Gordonova modelu pro stabilní růst se v praxi používají ještě dvoufázový a třífárový dividendový diskontní model, které předpokládají rozdílné tempo růstu divedend v jednotlivých fázích. B.1.3.2

Metody diskontovaných peněžních toků (DCF)

Společným znakem všech variant metody DCF je, že hodnotu podniku odvozují od budoucích výnosů, které převádějí na jejich současnou hodnotu. Těmito výnosy jsou peněžní toky, protože pouze ty jsou reálným příjmem a tedy reálným vyjádřením užitku. Volný peněžní tok je takové množství peněz, které může být z podniku odčerpáno, aniž by došlo k narušení jeho finanční stability. Z hlediska specifikace peněžního toku rozlišujeme následující možnosti podle toho, pro koho je peněžní tok určen: §

§ §

peněžní tok pro věřitele a pro akcionáře (free cash flow to the firm – FCFF), peněžní tok pro vlastníky (free cash flow to the equity), peněžní tok pro firmu u nezadlužené firmy (adjusted present value – APV).

Rozdíly mezi jednotlivými modifikacemi spočívají právě ve vymezení jednotlivých peněžních toků. Volný peněžní tok do firmy FCFF představuje veškeré peněžní toky, které podnik generuje, a to jak pro věřitele, tak pro akcionáře. Volné peněžní toky do firmy zjistíme podle zjednodušeného schématu FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice , kde

EBIT ….. d …..

28 strana

zisk před úhradou daní a úroků, sazba daně z příjmů,



odpisy ….. ∆WC ….. investice ...

505 -39 / 10


odpisy (a ostatní náklady, které nemají charakter výdajů), změna čistého pracovního kapitálu, investice do pořízení investičního majetku.

Volný peněžní tok pro vlastníky FCFE určíme tak, ze od volného peněžního toku, který generuje firma, odečteme nároky věřitelů, tj. splátky úvěrů a úroky snížené o daňový štít (naopak přičteme případné nově přijaté úvěry) FCFE = FCFF – úroky(1–d) – splátky úvěrů + nově přijaté úvěry . Metoda DCF APV vzchází ze stejně vypočteného volného peněžního toku jako metoda DCFF, s tím rozdílem, že pro diskontování těchto peněžních toků nepoužijeme průměrné vážené náklady kapitálu jako v případě metody DCFF, ale náklady vlastního kapitálu, protože předpokládáme výhradní financování vlastním kapitálem. V dalším výkladu pro jednoduchost předpokládejme výpočet hodnoty podniku z volného peněžního toku pro firmu FCFF. Celkovou hodnotu podniku (brutto) Hb určíme standardní dvoufázovou metodou. První fáze zahrnuje období, pro které je oceňovatel schopen vypracovat prognózu volného peněžního toku pro jednotlivá léta, druhá fáze pak zahrnuje období od konce první fáze do nekonečna. Hodnotu Hb pak vypočítáme pomocí výrazu −t

T

H b = ∑ FCFt (1 + i k ) + t =1

kde

FCFt ik T g

….. ….. ….. …..

(FCFT +1 )/ (i k − g ) (1 + i k )T

,

volný peněžní tok v roce t první fáze, kalkulovaná úroková míra (tj. diskontní míra), délka první fáze v letech, předpokládané tempo růstu FCF během druhé fáze (ik > g).

Pro správné použití metody DCF je zapotřebí správně stanovit diskontní míru ik a tempo růstu FCF g. Tomuto problému se budeme podrobně věnovat v analýze ocenění. B.1.3.3

Metoda kapitalizovaných čistých výnosů

Tato metoda vychází ze stejného principu jako metoda DCF, ale výnosem se zde rozumí trvalý zisk, jehož rozdělením není dotčena podstata podniku. Východiskem této metody jsou účetní výkazy za posledních 3 až 5 let, které se upraví na srovnatelnou reálnou úroveň. Počítáme s upraveným hospodářským výsledkem po daních a po odpočtu placených úroků. Paušální nebo analytickou metodou stanovíme trvale odnímatelný čistý výnos jako velikost prostředků, které je možno rozdělit vlastníkům, aniž by byla dotčena podstata podniku. Pomocí vzorce pro věčnou rentu nebo prognózováním trvale odnímatelného čistého výnosu a dvoufázové metody (podobně jako u metody DCF) určíme hodnotu podniku.


strana

29


B.2


505- 39/10

S T R AT E G I C K Á A N A L Ý Z A

Úkolem strategické analýzy je zhodnotit vnější a vnitřní potenciál oceňované společnosti a na základě této analýzy zhodnotit její dosavadní vývoj a stanovit předpoklady pro sestavení finančního plánu.

B.2.1

ZÁKLADNÍ CHARAKTERISTIKA MAKROEKONOMICKÉHO PROSTŘEDÍ

Charakteristika makroekonomického prostředí je převzata z Makroekonomické predikce ČR zpracované ministerstvem financí [D1]. Následující tabulka charakterizuje vývoj základních makroekonomických ukazatelů v České republice v uplynulém období a jejich predikci v následujících letech. předb.

predikce a

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

31% 1,8% 2 464 104,8 1,9% 2,8% 9,30% 15 524 8,0% 1,1% 5,82% 2,06% 3,55% 4,94% 1,75% 0,9% 25,0

31% 0,1% 2 577 104,6 3,6% 0,9% 9,90% 16 430 5,8% 4,3% 4,57% 1,40% 2,28% 4,12% 1,00% 0,8% 28,8

28% 2,8% 2 815 109,2 4,5% 4,5% 9,20% 17 466 6,3% 5,1% 4,51% 1,33% 2,36% 4,75% 1,50% 2,1% 38,3

26% 1,9% 2 984 106,0 6,3% -0,3% 8,97% 18 344 5,0% 5,0% 4,27% 1,24% 2,01% 3,51% 1,00% 1,7% 54,4

24% 2,5% 3 222 108,0 6,8% 1,1% 8,13% 19 546 6,6% 5,4% 4,29% 1,22% 2,30% 3,78% 1,50% 2,9% 65,4

24% 2,8% 3 535 109,7 6,1% 3,4% 6,62% 20 957 7,2% 4,1% 4,85% 1,29% 3,09% 4,28% 2,50% 2,7% 72,7

21% 6,3% 3 689 104,3 2,5% 1,8% 5,44% 22 691 8,3% 0,8% 5,59% 1,54% 4,04% 4,55% 1,25% 0,5% 97,7

20% 1,0% 3 628 98,3 -4,1% 2,6% 7,97% 23 488 3,5% -2,8% 4,58% 1,37% 2,19% 4,67% 0,25% -4,1% 61,9

19% 1,6% 3 678 101,4 1,6% -0,2% 9,0% 24 100 2,4% 3,1% 4,1% 1,1% 1,3% 3,7%

19% 2,5% 3 814 103,7 2,3% 1,3% 8,7% 29 900 3,5% 1,7% 4,4% 1,3% 2,0% 4,0%

19% 1,9% 4 018 105,4 3,2% 2,1% 8,1 % 26 100 4,7% 2,5%

1,1% 81

1,9% 92

kurs Kč/EUR (průměr)

30,81

31,84

31,90

29,78

28,34

27,76

24,94

26,45

25,5

24,6

23,7

22,8

kurs Kč/USD (průměr)

32,74

28,23

25,70

23,95

22,61

20,31

17,03

19,06

19,8

19,6

18,9

18,2

Ukazatel

sazba daně práv. osob prům. míra inflace HDP v mld. Kč (b. c.) růst HDP (předch.r.=100) růst HDP (s.c., r.2000) deflátor HDP (růst) míra nezaměstnanosti prům. měsíční mzda růst prům. mzdy (b.c.) růst produktivity práce úrok z úvěrů podnikům úrok z vkladů domácností PRIBOR (3M) výnos 10L st.dluhopisů diskontní sazba (k.r.) HDP eurozóny EA-12 (s.c.) ropa Brent (USD/barel)

Pozn.:

2013

4 245 105,6 3,9%

růst produktivity práce je měřen z HDP ve stálých cenách na 1 zaměstnance

Světová ekonomika se zvolna zotavuje z recese, k níž došlo v důsledku krize na finančních trzích. Česká ekonomika již vystoupila z recese a od 3. čtvrtletí 2009 v ní dochází k oživení ekonomické aktivity. Oživení však zůstává křehké a budoucí vývoj je zatížen mnoha riziky. Pro rok 2010 se předpokládá mírný nárůst reálného HDP o 1,6 %.

30 strana



505 -39 / 10


Struktura růstu bude ovlivněna oživením ekonomik našich hlavních obchodních partnerů, a proto by ekonomický růst měl být tažen zejména zahraničním obchodem. Zlepšené vnější podmínky by měly postupně kompenzovat restriktivní dopady stabilizačních opatření. Hlavním růstovým faktorem by se v roce 2010 měl stát příspěvek zahraničního obchodu místo dosavadních výdajů vládních institucí. V následujících letech by se měla oživit i domácí poptávka.V roce 2011 by se podle současných předpokladů mohl růst ekonomiky zrychlit na 2,3 %. ČNB je ve svých odhadech pesimističtější, v roce 2010 počítá s růstem HDP ve výši 1,4 %, v roce 2011 potom 2,1 %.

Průměrnou míru inflace v roce 2010 odhaduje MF ČR okolo 1,5 %, pro rok následující počítá s urychlením růstu spotřebitelských cen na 2,3 %. ČNB počítá pro 1. čtvrtletí 2011 s meziročním přírůstkem indexu spotřebitelských cen ve výši 2,0 %, pro 2. čtvrtletí 2,1 %.

Vývoj spotřebitelských cen:


strana

31



505- 39/10

Dominantní roli při růstu spotřebitelských cen opět sehrál příspěvek administrativních opatření. Od ledna došlo v rámci vládního balíčku na snížení deficitu státního rozpočtu ke zvýšení základní i snížené sazby DPH o 1 p.b. a spotřebních daní z pohonných hmot, lihu a piva (příspěvek 1,0 p.b.). Očekáváme, že od polovinyroku se do cen začne promítat zvýšení spotřebních daní z cigaret (přísp. 0,2 p.b.). Rostly také – i když pomaleji – ceny regulovaného nájemného (přísp. 0,2 p.b.), tepla, vodného a stočného a léků (celkový přísp. 0,2 p.b.). Od 4. čtvrtletí by rovněž mělo dojít ke zvýšení cen plynu (přísp. 0,2 p.b.). Ceny elektřiny poklesly (přísp. 0,1 p.b.). Průměrné výnosy do splatnosti desetiletých státních dluhopisů dosáhly v 1. čtvrtletí 2010 úrovně 3,9 %. Pro nadcházející období však nadále předpokládáme jejich stabilitu a pozvolné zvyšování výnosů českých státních dluhopisů od konce roku 2010. Průměrné výnosy by proto mohly v roce 2010 dosáhnout 3,7 % (proti 4,0 %) a v roce 2011 úrovně 4,0 %. U průměrných nominálních úrokových sazeb z úvěrů nefinančním podnikům, jež jsou ovlivněny nejen pohybem mezibankovních sazeb ale také rizikovostí jednotlivých firem, odhadujeme růst již koncem letošního roku. V roce 2010 pak očekáváme průměrnou sazbu na úrovni cca 4,1 %, v roce 2011 na 4,4 %. Předpoklad vývoje úrokových sazeb podle MF ČR zachycuje následující graf:

Tříměsíční sazba PRIBOR se v 1. čtvrtletí 2010 snížila proti 4. čtvrtletí 2009 o 0,3 p.b. na 1,5 % díky nižší průměrné úrovni 2T repo sazby a nižší rizikové přirážce. Od 2. pololetí 2010 předpokládáme pozvolné zvyšování mezibankovních úrokových sazeb, které by však nemělo tlumit postupující ekonomické oživení. Průměrnou hodnotu sazby PRIBOR očekáváme v roce 2010 na 1,3 %, v roce 2011 na 2,0 %. ČNB očekává v roce 2010 sazbu 3M PRIMOR v úrovni 1,4 %, v roce 2011 v úrovni 2,5 %:

Flexibilita směnného kurzu napomáhá reakci ekonomiky na nepříznivé šoky. Oslabení kurzu

32 strana



505 -39 / 10


koruny vůči euru až na dvouleté minimum ve výši 28,46 CZK/EUR v únoru 2009 přispělo ke snížení problémů exportérů při prudkém oslabení vnější poptávky v rámci globální ekonomické krize. Průměrná hodnota kurzu v květnu 2010 činila 25,67 CZK/EUR, což bylo oproti trendové hodnotě o 2,5 % méně. Přijatý scénář předpokládá, že i v průběhu let 2010 a 2011 se bude kurz pohybovat pod dlouhodobými trendovými hodnotami se zachováním tendence k mírnému nominálnímu i reálnému zhodnocování.

Podle ČNB sesměnný kurz CZK/EUR bude pohybovat v rozmezí 25,5 (rok 2010) až 25,2 (rok 2011).

Na trhu práce se rovněž projevují důsledky nižší ekonomické aktivity. Po výrazném nárůstu míry nezaměstnanosti (VŠPS) ze 4,4 % v roce 2008 na 6,7 % v roce 2009 by mělo být v roce 2010 dosaženo vrcholu na úrovni cca 7,9 %. Poté by míra nezaměstnanosti měla začít mírně klesat. Zaměstnanost by se v letošním roce měla snížit o 0,6 %, v roce 2011 by měla vykázat mírný růst o 0,1 %. Poměrně výrazné pozitivní revize zaměstnanosti a míry nezaměstnanosti jdou na vrub pravděpodobnému zlepšení strukturálních charakteristik trhu práce. Pokles objemu mezd a platů, byť minimální, by měl pokračovat i v roce 2010. V roce 2011 by již mohlo dojít k obnovení růstu ve výši 4,3 %.


strana

33



505- 39/10

Poměr deficitu běžného účtu platební bilance k HDP by měl zůstat na příznivé úrovni, v roce 2010 by mohl být poprvé od roku 1993 vytvořen přebytek běžného účtu. Podle předběžných údajů dosáhl v roce 2009 deficit vládního sektoru 5,9 % HDP, což je o 0,7 p.b. lepší výsledek, než se původně očekávalo. Fiskální cíl pro rok 2010 zůstává ve výši 5,3 % HDP. Na základě údajů z počátku roku zpracovalo MF odhad autonomního vývoje hospodaření sektoru vlády v roce 2010 a notifikovalo deficit sektoru vlády ve výši 5,9 % HDP. Vláda na nejbližším zasedání proto projedná a schválí souhrn dodatečných úprav, které zajistí dosažení uvedeného cíle. Půjde zejména o další vázání výdajů kapitol, přehodnocení výdajů v rámci prostředků privatizačního účtu a vyšší, než původně plánované, zapojení vlastnických důchodů do příjmů veřejných rozpočtů. Souhrnné hodnocení silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb je prezentováno v přehledné formě tabulek SWOT analýzy. SWOT analýza vychází ze současné situace v České republice. Jako silné a slabé stránky jsou vybrány vnitřní faktory, vybrané příležitosti a ohrožení se vztahují k vnějším procesům a trendům. SILNÉ STRÁNKY

SLABÉ STRÁNKY

Makroekonomický vývoj

Makroekonomická situace

• • •

• • • • • • •

relativně zdravý bankovní systém poměrně stabilní cenový vývoj, nízká inflace relativně vysoký stupeň liberalizace trhů, otevřenost ekonomiky

Sociální situace • • • • •

relativní dostatek, kvalifikace, adaptabilita i relativně nízká cena pracovní síly tradice odborného školství nízký podíl zaměstnanosti v primárním sektoru vysoká úroveň ekonomické aktivity žen relativně rozvinutá síť nestátních neziskových organizací

Vybavení území základní infrastrukturou • • • • •

vysoká hustota silniční a železniční sítě Praha-Ruzyně jako mezinárodní letiště evropského významu postup v modernizaci a rozvoji transevropské dopravní infrastruktury velké investice do infrastruktury s pozitivním dopadem na životní prostředí relativně vyhovující kapacita a rozmístění technické i sociální infrastruktury

34 strana

• • •

probíhající ekonomická recese teritoriální a komoditní koncentrace exportu vysoký podíl exportu se střední přidanou hodnotou nízký podíl služeb na exportu nadměrné rozpočtové deficity růst veřejného dluhu složitý daňový systém, zejména z pohledu nejmenších podnikatelů a vysoké celkové daňové zatížení zejména odvody na zdravotní a sociální pojištění administrativně náročný způsob o zakládání nových podnikatelských subjektů o získávání přímých podpor pro podnikatele nízká efektivita vymáhání práva omezené možnosti národní ekonomiky pro vytvoření široce strukturovaného finančního trhu

Sociální situace • •

rostoucí nezaměstnanost s výraznými prvky strukturální nezaměstnanosti, vysoký podíl dlouhodobě nezaměstnaných nesoulad vzdělávacího systému s požadavky trhu práce


Znalecký posudek č. • •

505 -39 / 10

poměrně hustá síť a regionální dostupnost škol primárního a sekundárního vzdělávání preference veřejné dopravy ve srovnání s EU

Poloha a regionální profil • • • • •

výhodná geografická poloha České republiky významná sociálněekonomická pozice Prahy v evropské hierarchii sídel relativně nízké disparity v sociálněekonomickém rozvoji regionů rostoucí pozitivní úloha regionálních center ve vývoji regionů historický a přírodní potenciál pro rozvoj aktivního cestovního ruchu – kulturní, historické a technické památky, lázeňství

Oblast výroby a služeb • • • • • •

adaptabilita segmentu malých a středních podniků na měnící se požadavky trhu tradice průmyslové výroby dobré předpoklady pro rozvoj informačních technologií podpora rozvoje vlastní vědecké, vývojové a výzkumné základny ze strany některých přímých zahraničních investorů rozvinutá oblast firem se zaměřením na řešení ekologických problémů systém podpory exportu o vyhledávání příležitostí pro vývoz, informační, vzdělávací, asistenční služby o propracovaný systém pojišťování vývozních úvěrových rizik při vývozu českých výrobků o komplexní nabídka financování exportních úvěrů, financování výroby pro vývoz a financování investic českých právnických osob v zahraničí o finanční služby s financováním vývozu související

Stav životního prostředí • • •

celkové zlepšování stavu životního prostředí revitalizace oblastí negativně zasažených lidskou činností zvyšující se environmentální povědomí obyvatelstva

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. • • • • • • •

nedostatečná přirozená motivace k podnikání způsobená narušením podnikatelských tradic po dobu desítek let nedostatečná propojenost odborných a jazykových znalostí a praxe u zaměstnanců nedostatečně rozvinutý systém celoživotního vzdělávání podnikatelů a jejich zaměstnanců nedostatečná mobilita pracovní síly nerovné postavení žen na trhu práce nedostatečná integrace specifických skupin obyvatelstva relativně štědrý sociální systém s nedostatečným tlakem na část obyvatelstva k zapojení se do pracovního procesu

Vybavení území základní infrastrukturou • • • • •

nedostatečná kvalitativní úroveň dopravní infrastruktury nedobudovaná síť transevropských komunikací na požadované kvalitativní úrovni lokálně nevyhovující stav technické infrastruktury nízká úroveň čištění odpadních vod na lokální úrovni neodpovídající úroveň infrastruktury cestovního ruchu

Poloha a regionální profil • • • • • • •

významný rozdíl v ekonomické vyspělosti regionů ve srovnání s EU významné regionální rozdíly v míře nezaměstnanosti výrazné regionální rozdíly z hlediska podílu a koncentrace strukturálních problémů přílišná koncentrace ekonomických aktivit do Prahy nedostatečná dopravní obslužnost regionů veřejnou dopravou nevyhovující napojení regionálních komunikací na páteřní evropské sítě přetrvávání rozdílu v podmínkách života mezi venkovskými a městskými oblastmi

Oblast výroby a služeb • • • • • • • • • • • •

nedokončená restrukturalizace hospodářství vysoký podíl výrob s nízkou přidanou hodnotou nízký podíl terciárního sektoru nedostatečně rozvinutý systém specializovaných služeb (finančních, obchodních, technických apod.) pro malé podniky a podnikatele nízká exportní schopnost malých a středních podniků a schopnost participovat na aktivitě přímých zahraničních investorů nízká produktivita práce ve vztahu k EU nedostatek vlastních investičních prostředků a prostředků pro inovace a kapitálu pro export nedostatečný rozvoj a transfer nových technologií a nedostatečná provázanost podniků s institucemi výzkumu a vývoje nedostatečné vytváření sítí malých a středních podniků nepřehlednost informací o trzích nízká vybavenost exportními kompetencemi a znalostmi náročné byrokratické postupy a neochota úředníků

Stav životního prostředí •


kvalitativní úroveň enviromentálního prostředí

strana

35



• • • • • •

nedosahuje v některých oblastech standardů EU nedostatečné všeobecné povědomí a informovanost o principech udržitelného rozvoje regionálně rozdílná zatíženost životního prostředí existence starých zátěží nevyhovující systém odpadového hospodářství vysoká energetická náročnost výrobních procesů a nízký podíl obnovitelných zdrojů energie nedostatečný rozvoj mimoprodukčních funkcí zemědělství a lesa

PŘÍLEŽITOSTI

HROZBY



• • •

•

• • • • • • • • • • • • • • • • •

vstup do EU, dobré jméno ČR v EU možnosti oživení světového hospodářství dobré jméno českého exportu na „tradičních“ trzích zvýšení obchodně ekonomické aktivity na vnitřním trhu EU využití možností financování ze zdrojů EU zvýšení participace na rozvojové spolupráci EU pokračování přílivu přímých zahraničních investic příznivá a udržitelná struktura hospodářského růstu zjednodušování daňového systému reforma systému veřejných financí pokračující reforma veřejné správy zlepšení ochrany intelektuálního vlastnictví (patenty a vzory) zjednodušení komunikace podnikatelů se státní správou s využitím informačních a komunikačních technologií zájem veřejnosti o spoluúčast v rozhodovacích procesech zvýšení nabídky rizikového kapitálu pro financování inovačně zaměřených projektů malých firem s velmi krátkou historií. vytváření nových způsobů efektivní implementace nástrojů přímé podpory podnikatelům. odstraňování dočasných administrativních bariér při pronikání tuzemských firem na trhy EU. historický a přírodní potenciál pro rozvoj cestovního ruchu pokračující zájem zahraničních turistů o ČR vhodné přírodní podmínky pro ekonomický rozvoj


zlepšení uplatňování právních předpokladů rovnosti mužů a žen zavedení a rozvoj systému celoživotního vzdělávání

Oblast výroby a služeb • • • • •

vytvoření dlouhodobé materiální základny pro vzdělávací a poradenské služby k rozvoji podnikání zvýšení necenové konkurenceschopnosti produktů zjednodušení postupů zakládání podnikatelských subjektů posílení práv věřitelů a vytvoření podmínek pro konstruktivní postupy řešení insolvence podnikatelů i osob cílená propagace podnikatelství

36 strana

505- 39/10

• • • • • • • • • • • •

přetrvávající hospodářská recese ve světových ekonomických centrech – zejména v EU vstup do EU - neschopnost vyrovnat se s konkurenčními tlaky v EU snížení prostředků z EU v důsledku změny finančních priorit EU vnímání ČR jako země realizující „práci ve mzdě“ bez inovačního potenciálu vnímání ČR jako tranzitivní ekonomiky („východní“ image ČR) vnímání ČR jako země s vyšší mírou korupce, byrokracie a pomalého soudnictví přenos obchodu a investic do zemí s menšími náklady produkce oddalování fiskální reformy vývoj veřejného dluhu silný kurz koruny ohrožující exportní schopnost některých odvětví nedokončení reformy veřejné správy nízká vymahatelnost práva a pomalá činnost soudů postupné přizpůsobování tuzemských cenových relací a cenové hladiny cenovým relacím a hladině v zemích EU


výrazně negativní charakteristiky demografického vývoje tlak na růst mezd

Infrastruktura a regionální profil • • •

omezené veřejné (obce, kraje) zdroje na investice do infrastruktury narůstání regionálních rozdílů přetrvání negativního environmentálního image některých regionů

Oblast výroby a služeb • • •

nesladění postupů vlády a krajů v zaměření aktivit k podpoře podnikání. nevyvážená struktura přímých a nepřímých nástrojů podpory podnikání a priorit rozvoje nedostatečná implementační kapacita pro využití zvýšeného rozsahu prostředků ze strukturálních fondů

Stav životního prostředí •

riziko výskytu extrémních klimatických jevů



B.2.2

505 -39 / 10


ODVĚTVOVÁ ANALÝZA

Vzhledem k tomu, že provozní činnost společnosti byla přenesena na společnost Královéhradecká provozní, a.s., je odvětvová analýza zpracovaná v kapitole B.5.4.2 věnované ocenění neprovozních aktiv.

B.3

F I N A N Č N Í A N A L Ý Z A A S E S TAV E N Í F I N A N Č N Í H O PLÁNU

V rámci finanční analýzy společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. byly provedeny následující rozbory: » ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ (v horizontální i vertikální rovině), » ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ (rentability, aktivity, zadluženosti, likvidity, kapitálového trhu, produktivity práce), » ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ (Altmanův index finančního zdraví, Index IN) Tyto analýzy jsou uvedeny v příloze.

B.3.1

ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ

Rozbor struktury finančních výkazů byl proveden na základě údajů z let 2001 – září 2010, které jsou uvedeny v příloze posudku. B.3.1.1

Rozvaha

Příloha znázorňuje rozvahu v tis. Kč za roky 2001 – září 2010 v povinném tvaru pro zveřejnění i strukturu rozvahy (jde o tzv. normovaný tvar rozvahy, kde jsou jednotlivé položky rozvahy poměřovány k bilanční sumě) a její vývoj v čase. Jednotlivé položky rozvahy jsou uvedeny v indexech meziročních změn. Hodnoty hlavních rozvahových položek a jejich vývoj v čase jsou znázorněny také graficky, stejně jako struktura aktiv a pasiv v analyzovaných letech. Aktiva společnosti během analyzovaného období vzrůstala. Největší podíl na celkových aktivech měl dlouhodobý majetek. K 30.10.2010 byl jeho podíl na celkových aktivech 97 %. Největší podíl na dlouhodobém majetku měl dlouhodobý hmotný majetek, zejména stavby (81 %). Oběžná aktiva během analyzovaného období mírně rostla až do roku 2005 (v absolutních hodnotách), a to zejména vlivem zvyšovaní krátkodobých pohledávek (dohadné účty aktivní – nevyfakturované služby) a také finančního majetku. Na konci roku 2005, kdy se v účetnictví promítnul prodej části podniku Královéhradecké provozní, došlo k výraznému poklesu krátkodobých pohledávek, výrazně se snížila také položka zásob (k 31.12.2005 byly dokonce nulové). V ostatních letech pak byla hodnota zásob minimální. Naopak k výraznému nárůstu došlo po prodeji části podniku u položky krátkodobého finančního majetku. Nejvýznamnější položkou pasiv společnosti (85 %) je vlastní kapitál. Zapsaná hodnota základního kapitálu byla ke dni ocenění 1 678 933 tis. Kč. V průběhu analyzovaného období docházelo ke změnám základního kapitálu, byl navyšován majetkovými vklady měst a obcí regionu, kteří jsou akcionáři společnosti. Účetní hodnota vlastního kapitálu k datu ocenění dosáhla 3 470 608 tis. Kč. K 1. 1. 2009 společnost vlastnila 35 846 ks vlastních akcií na majitele v listinné podobě o jmenovité hodnotě 1000 Kč. Společnost nabyla akcie v roce 2008 v souladu s rozhodnutím valné hromady společnosti. Jejich podíl na základním kapitálu činí 2,15 %.


strana

37



505- 39/10

Druhou nejvyšší položkou vlastního kapitálu jsou kapitálové fondy (emisní ážio a ostatní kapitálové fondy) v souhrnné výši 1 424 726 tis. Kč. Zákonný rezervní fond a výsledek hospodaření minulých let během analyzovaného období mírně vzrůstaly, k datu ocenění dosáhly souhrnné hodnoty 312 945 tis. Kč. Cizí zdroje představují k datu ocenění pouze 15,5 % celkových pasiv. V průběhu analyzovaného období došlo v roce 2005 (vlivem prodeje části podniku) ke snížení krátkodobých závazků, a to zejména v položce krátkodobých přijatých záloh. Cca 4 % celkových pasiv je kryto dlouhodobými bankovními úvěry, které k datu ocenění dosáhly výše 170 191 tis. Kč. B.3.1.2

Výkaz zisků a ztrát

Výkaz zisků a ztrát je uveden ve tvaru vyžadovaném pro účetní závěrku, je spočítán podíl jednotlivých položek výsledovky na celkových tržbách a jsou uvedeny jednotlivé položky výsledovky v indexech meziročních změn. Struktura vybraných ukazatelů výsledovky je znázorněna graficky. Z výkazu zisků a ztrát vidíme, že tržby společnosti mají až do roku 2004 jednoznačně vzrůstající tendenci, způsobenou nárůstem cen za vodné a stočné, které i při snižující se spotřebě vody zabezpečuje společnosti růst tržeb. Výrazný pokles tržeb v roce 2005 a v následujícím období je způsoben převedením provozování vodovodů a kanalizací na společnost Královéhradecká provozní, a.s. Také přidaná hodnota má mírně se zvyšující tendenci, v procentním vyjádření vzrostla v průběhu analyzovaného období z 59,4 % na 64.9 % v roce 2005. Vlivem změny charakteru podnikání dosáhla přidaná hodnota za rok 2006 cca 96,2 % podílu na tržbách společnosti, tento trend pokračuje i v následujících letech, kdy se přidaná hodnota pohybuje nad 95 %.. Také osobní náklady měly v analyzovaném období velmi monotónní průběh, po celou dobu oscilovaly na úrovni 23 % z tržeb. K výraznému poklesu osobních nákladů dochází opět po roce 2005 (cca 7 % podíl na tržbách). Provozní hospodářský výsledek byl ve všech letech kladný (kromě rok 2008), jeho výše kolísala v rozmezí 1,3 % až 3,2 % podílu na tržbách. Výrazné zvýšení na 22,6 % v roce 2005 je způsobeno prodejem části podniku, od roku 2006 provozní hospodářský výsledek kolísá, k datu ocenění byl 24 % z celkových tržeb. B.3.1.3

Přehled o peněžních tocích (Cash – flow)

Stručný výkaz cash flow byl sestaven pro potřeby tohoto ocenění nepřímou metodou a přes svoji stručnost poskytuje pohled na příčiny pohybu finančního majetku. Pracuje se třemi kategoriemi cash flow: »

– v této části cash flow se soustřeďují výsledky provozní činnosti společnosti (čistý provozní zisk), změny pohledávek u odběratelů, změny dluhů u dodavatelů, změny zásob aj. » CASH FLOW Z INVESTIČNÍ ČINNOSTI – v této části CF se soustřeďují změny investičního majetku a jeho zdrojů » CASH FLOW Z FINANČNÍ ČINNOSTI – v této části jsou zobrazeny fondy plynoucí z použití úvěrů aj. dluhů, splátek dluhů, placení dividend a také změny v základním a vlastním kapitálu společnosti CASH FLOW Z PROVOZNÍ ČINNOSTI

Saldo těchto tří kategorií tvoří peněžní tok podniku. Z hlediska analýzy cash-flow je významný peněžní tok z finanční činnosti, který odráží postupné navyšování základního kapitálu v analyzovaných letech. Peněžní tok z provozní činnosti je ve všech letech kladný.

38 strana



505 -39 / 10


Záporné je cash flow z investiční činnosti, které zohledňuje investice realizované společností pravidelně v každém roce. Peněžní toky z provozní činnosti a z investiční činnosti jsou v rovnováze.

B.3.2

ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ

Analýza poměrových ukazatelů nám pomůže najít další vzájemné vazby a souvislosti mezi jednotlivými položkami účetních výkazů. Vzhledem ke změně předmětu činnosti v posledním čtvrtletí roku 2005 vykazují všechny hodnocené ukazatele od tohoto roku výraznou diskontinuitu. B.3.2.1

Ukazatele rentability (výnosnosti)

Ukazatele rentability poměřují konečný efekt dosažený podnikatelskou činností k určitému vstupu, a to buď k celkovým aktivům, kapitálu nebo tržbám. Ukazatele výnosnosti měří zhodnocení jednotlivých zdrojů. Jako první ukazatel hodnotíme rentabilitu celkových aktiv – ROA (return on assets). Tento ukazatel patří k nejdůležitějším ukazatelům rentability, protože měří výkonnost neboli produkční sílu podniku, a to bez vlivu zadluženosti a daňového zatížení. Tento ukazatel během analyzovaného kolísal pod hranicí 0,3 %. Takto nízké hodnoty jsou typické pro vodárenské společnosti s velkým objemem dlouhodobého majetku a regulovanými cenami pro vodné a stočné na výstupu. Výrazně vyšší hodnota byla dosažena v roce 2005, to však bylo způsobeno mimořádným výnosem z prodeje části podniku. Dalším ukazatelem je rentabilita vlastního kapitálu – ROE (return on common equity). Míra ziskovosti vlastního kapitálu slouží ke zjištění vlastníků, zda jejich kapitál přináší dostatečný výnos. Tento ukazatel by neměl být nižší, než je výnosnost CP garantovaných státem (státní dluhopisy apod.). Pro tento ukazatel platí stejné závěry jako pro ROA.. Rentabilita tržeb se pohybovala v analyzovaném období v rozmezí 1 % až 3 % (opět s výjimkou roku 2005), výrazně lepších výsledků dosahovala společnost od roku 2008, kdy rentabilita tržeb překročila v roce 2008 hodnotu 13% a v roce 2009 hodnotu 24 %. Mzdová náročnost je po celé období téměř konstantní, od rolu 2006 výrazně klesá. Ukazatele rentability (výnosnosti)

ROA - Rentabilita celkových aktiv Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Výnos na aktiva ROCE - Rentabilita kapitálu ROE - Rentabilita vl. kapitálu Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Finanční páka Rentabilita z vlastních fin. zdrojů ROS - Rentabilita tržeb Nákladovost tržeb Mzdová náročnost

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

EBIT/CA 0,17% 0,25% 0,29% 0,19% 2,15% 0,42% 0,60% 0,58% 1,30% EBIT/T 1,74% 2,50% 2,73% 1,68% 22,67% 9,90% 14,70% 13,02% 24,16% T/CA 0,098 0,101 0,106 0,113 0,095 0,043 0,041 0,045 0,054 Z/CA 0,17% 0,18% 0,22% 0,14% 1,28% 0,27% 0,08% 0,58% 1,30% EBIT/(VK+D) 0,18% 0,26% 0,30% 0,20% 2,19% 0,43% 0,61% 0,58% 1,32% Z/VK 0,19% 0,20% 0,25% 0,15% 1,46% 0,30% 0,09% 0,65% 1,48% Z/T 1,74% 1,75% 2,11% 1,21% 13,50% 6,22% 1,87% 13,02% 24,16% T/CA 0,098 0,101 0,106 0,113 0,095 0,043 0,041 0,045 0,054 CA/VK 1,130 1,119 1,121 1,130 1,138 1,138 1,127 1,128 1,139 CF/VK 4,55% 4,43% 4,68% 4,71% 6,20% 4,17% 4,08% 4,83% 5,72% Z/T 1,74% 1,75% 2,11% 1,21% 13,50% 6,22% 1,87% 13,02% 24,16% N/T 109,57% 111,36% 116,32% 120,64% 122,46% 92,69% 98,97% 94,41% 80,29% OsN/T

23,66%


23,50%

23,53%

22,74%

22,16%

7,56%

7,50%

7,21%

6,37%

strana

39



505- 39/10

UKAZATELE RENTABILITY

UKAZATELE RENTABILITY 30,00%

140,00%

25,00%

120,00% 100,00%

20,00%

80,00% 15,00% 60,00% 10,00%

R OC E - Re ntab ilita ka pitá lu

ROE - R en ta bilita vl. ka pitálu

R OA - Re ntab ilita ce lko vých aktiv

ROS - R en ta bilita trže b

B.3.2.2

Ná kla dovos t tržeb

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2001

2009

2008

2007

2006

2005

2004

0,00% 2003

0,00% 2002

20,00%

2001

5,00%

2002

40,00%

Mzd ová náro čno st

Ukazatele aktivity

Měří, jak efektivně firma hospodaří se svými aktivy. Mezi nejvýznamnější ukazatele patří ukazatel obratu aktiv. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za časový interval jednoho roku. Společnost dosahuje hodnot kolem 0,1, což představuje obrat aktiv za cca 10 let. Také hodnota tohoto ukazatele odráží specifika vodárenské společnosti.Od roku 2005 se hodnota tohoto ukazatele snižuje, v roce 2009 byla 0,05, což představuje obrat aktiv za cca 18 let. Obrat zásob udává, kolikrát je v průběhu roku každá položka zásob firmy prodána a znovu uskladněna, tzn. intenzitu využití zásob. Zásoby nikdy nepředstavovaly podstatnou položku aktiv společnosti, doba jejich obratu byla cca 14 dnů. Také doba splatnosti krátkodobých závazků a doba inkasa pohledávek odrážejí skutečnost, že společnost dlouhodobě hospodařila s krátkodobými zálohami na vodné a stočné, které klientům v daných časových intervalech vyúčtovávala. Doba inkasa pohledávek přesahovala v analyzovaném období 170 dnů, doba splatnosti závazků 100 dnů. Významná změna nastala opět po roce 2005, kdy se oba tyto ukazatele výrazně snížily. Ke konci roku 2009 společnost inkasovala pohledávky za cca 12 dnů a platila své závazky za cca 95 dnů. UKAZATELE AKTIVITY

UKAZATELE AKTIVITY

4 000,00

180 160

3 500,00

40

500,00

20

Obra t aktiv

40 strana

Obra t zá sob

0

D ob a in ka sa p oh led ávek

2009

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

0,00 2001

0,00

60

1 000,00

2008

0,02

80

2007

1 500,00

2006

0,04

100

2005

2 000,00

120

2004

2 500,00

0,06

140

2003

3 000,00

obrat z ásob

0,08 o b r a t a k tiv

200

2002

0,10

4 500,00

2001

0,12

Dob a sp la tno sti krátk. závazků



505 -39 / 10

Ukazatele aktivity (doby obratu)

2001

Obrat aktiv Relativní vázanost stálých aktiv Obrat zásob Doba obratu aktiv Doba obratu zásob Doba inkasa pohledávek

T/CA SA/T T/Zás CA/(T/360) Zás/(T/360) P/(T/360)

Doba splatnosti krátk. závazků

KZ/(T/360)

B.3.2.3


2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

0,098 0,101 0,106 0,113 0,095 0,043 0,041 0,045 0,054 9,509 8,974 8,779 8,217 10,204 21,985 24,222 22,326 18,270 13,156 17,704 25,775 25,993 #DIV/0! 4 163,194 1 801,780 1 362,545 1 695,390 3 671,2 3 575,5 3 404,5 3 192,2 3 786,7 8 401,3 8 787,8 8 072,9 6 699,1 27,4 20,3 14,0 13,8 0,0 0,1 0,2 0,3 0,2 173,0 182,3 183,5 181,3 29,1 53,4 16,6 4,6 12,1 112,1

108,4

102,0

124,1

56,2

90,5

60,9

57,3

95,5

Ukazatele dlouhodobé finanční rovnováhy (zadluženosti)

Tyto ukazatele udávají vztah mezi cizími a vlastními zdroji. Měří rozsah, v jakém firma využívá k financování cizích zdrojů (tedy měří zadluženost firmy). Celková zadluženost (ukazatel věřitelského rizika) byla u společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. po celé analyzované období poměrně nízká (v rozmezí 10 % až 14 %). Společnost využívá k financování svojí činnosti jak dlouhodobých bankovních úvěrů, tak návratných dlouhodobých finančních výpomocí. Do roku 2004 významnou složku cizích zdrojů tvořily krátkodobé přijaté zálohy. Ukazatel finanční nezávislosti je doplňkem k ukazateli celkové zadluženosti a dohromady se rovnají 1 (popř. 100 %). Vyjadřuje finanční nezávislost firmy. Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti)

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Equity Ratio Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I) Debt Ratio II Debt Equity Ratio Ukazatel finančního rizika

88,46% 11,54% 11,54% 0,130 9,6%

89,38% 10,62% 10,62% 0,119 8,5%

89,20% 10,81% 10,80% 0,121 8,8%

88,47% 11,52% 11,53% 0,130 8,6%

87,90% 12,09% 12,10% 0,138 12,1%

87,89% 12,11% 12,11% 0,138 12,6%

88,71% 11,29% 11,29% 0,127 11,9%

88,67% 11,33% 11,33% 0,128 12,0%

87,83% 12,17% 12,17% 0,139 12,2%

VK/CA CZ/CA (CZ+OP)/CA CZ/VK DL.D/VK

Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

B.3.2.4

125,590 134,105 139,274 130,696 162,270 108,931 115,440 142,934 162,532

Ukazatele likvidity

Charakterizují schopnost firmy dostát svým závazkům. Ukazatel čistého pracovního kapitálu představuje tzv. finanční polštář, který firmě umožní pokračovat ve svých aktivitách i v případě, že by ji potkala nějaká nepříznivá událost, která by vyžadovala vysoký výdej peněžních prostředků. Kromě roku 2008 podnik vykazoval kladný čistý pracovní kapitál ve všech letech analyzovaného období. PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Oběžná aktiva

219 541 241 474 242 115 250 608 101 615 125 462

27 912

16 465

70 516

Zásoby Pohledávky Finanční majetek

24 283 19 153 13 876 14 840 153 786 172 269 183 086 196 272 41 472 50 052 45 153 39 496

0 36 26 481 22 573 75 134 102 853

82 7 129 20 701

123 2 550 13 792

123 7 860 62 533

Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál (WC) požadovaná likvidita Finan ční majetek provozně nutný

99 468 102 082 101 103 133 318 120 073 139 392 141 012 117 290 0,1 0,1 0,1 0,1

50 613 51 002 0,1

25 014 26 689 2 898 -10 224 0,1 0,1

55 358 15 158 0,1

Upravený pracovní kapitál provozn

ě nutný


37 691 87 771 0,1

9 947

10 208

10 110

13 332

5 061

3 769

2 501

2 669

5 536

88 548

99 548

105 969

91 126

-19 071

-11 313

-15 302

-21 347

-41 839

strana

41



505- 39/10

ČIST Ý PRACOVNÍ KAPIT ÁL 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-50 000

2001

0

-100 000 Oběžná aktiva

Krátkodobé závazky

Č is tý pracovní kapitál (WC )

U pravený pracovní kapitál provozně nutný

Významné jsou také ukazatele likvidity a to likvidita běžná, pohotová a okamžitá. Všechny hodnocené ukazatele likvidity dosahují nadprůměrně dobrých hodnot zejména do roku 2006, v dalších letech se tyto ukazatele mírně snižují, ale kromě běžné likvidity se stále pohybují v mezích doporučených hodnot. Ukazatel intervalová míra udává, na kolik dní má podnik dostatek likvidních aktiv k financování provozu. Společnost dosahovala k 31.12.2009 intervalovou míru 1 096 dní. Ukazatele platební schopnosti

2001

(likvidity)

Pracovní kapitál (Working Capital) Pracovní kapitál na aktiva Ukazatel kapitalizace Běžná likvidita III. Pohotová likvidita II. Peněžní likvidita I. Intervalová míra

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

OA-KrD 119 216 138 443 139 765 115 533 50 827 87 410 2 586 -10 638 14 334 (OA-KrD)/CA 3,66% 4,11% 4,13% 3,38% 1,49% 2,50% 0,07% -0,28% 0,37% SA/DL.D 96,18% 93,17% 95,69% 96,43% 98,48% 95,23% 99,92% 100,27% 99,60% OA/KrD 2,2043 2,3602 2,3821 1,8696 2,0076 3,3191 1,1034 0,6012 1,2592 (KrP+FM)/KrD 1,9544 2,1687 2,2426 1,7572 2,0076 3,3182 1,1001 0,5966 1,2569 FM/KrD 0,4169 0,4904 0,4457 0,2970 1,4895 2,7288 0,8276 0,5170 1,1306 (KrP+FM)/(Provoz.N/360) 355,8 382,0 355,9 334,7 95,0 2 172,6 535,9 308,3 1 095,7


KrZ/(T/360)

112,1

108,4

102,0

124,1

56,2

90,5

60,9

57,3

95,5

UKAZATELE LIKVIDITY 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5

Běžná likvidita III.

B.3.2.5

Pohotová likvidita II.

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0,0

Peněžní likvidita I.

Ukazatele kapitálového trhu

Poměr vlastního kapitál ku základnímu kapitálu je analogie ukazatele BV (book value per share. Analogií ukazatele EPS (earnings per share) je čistý zisk na základní kapitál, který je kladný ve všech letech. Výrazně vyšší hodnota čistého zisku na základní kapitál v roce 2005

42 strana



505 -39 / 10


byla způsobena mimořádným ziskem při prodeji části podniku. Vyšší hodnoty dosáhla společnost také v roce 2009. B.3.2.6

Ukazatele produktivity práce

Osobní náklady ku přidané hodnotě se až do roku 2005 mírně snižují a zároveň se zvyšuje i produktivita práce z přidané hodnoty a z tržeb. Průměrné osobní náklady v analyzovaném období vzrůstají. Vlivem změny činnosti po roce 2005 se ukazatele produktivity práce skokově mění.

B.3.3

ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ

B.3.3.1

Altmanovo Z – skóre (formule bankrotu)

Z – skóre vyjadřuje finanční situaci firmy, firma se může pohybovat ve třech zónách – uspokojivá finanční situace, šedá zóna, tj. zóna nevyhraněných výsledků a zóna, kde je firma ohrožena vážnými finančnímu problémy. Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se podle Altmanova indexu pohybuje v oblasti s vysokou pravděpodobností přežití. B.3.3.2

Index IN

Je to tzv. rychlý test kondice podniku, který velice spolehlivě zaznamená případy ničení hodnoty (podnik vydělává méně, než činí náklady kapitálu a hodnotu spotřebovává) a s velkou pravděpodobností signalizuje tvorbu hodnoty. Výsledky indexu IN u společnosti dosahují velmi nízkých nebo dokonce záporných hodnot, podle tohoto indexu společnost netvoří hodnotu.

B.3.4

ZÁVĚRY FINANČNÍ ANALÝZY

Ze zde provedené finanční analýzy jsou zřejmé následující skutečnosti: Struktura aktiv i pasiv odpovídá předmětu činnosti oceňovaného podniku. Trendy vývoje struktury rozvahy nevykazují žádné výrazně negativní tendence. » Vývoj jednotlivých položek výkazu zisků a ztrát je poměrně stabilní. » Peněžní tok oceňovaného podniku je relativně ustálený. » Trendy části poměrových ukazatelů mají pozitivní tendence, ukazatele rentability v podstatě kopírují vývoj tržeb společnosti. »

V rámci shrnutí výsledků finanční analýzy je nutné podotknout, že společnost změnila předmět svého podnikání. Od konce roku 2005 nastává ve všech ukazatelích finanční analýzy zlom, při sestavení finančního plánu jsme proto vycházeli zejména z posledních let analyzovaného období, které nejlépe vyjadřují aktuální stav hospodaření společnosti po změně strategického záměru. I přes změny, ke kterým ve společnosti došlo, můžeme společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. charakterizovat jako stabilizovanou firmu splňující předpoklad neomezeného trvání (going concern) a můžeme proto predikovat její vývoj ve formě finančního plánu.

B.3.5

SESTAVENÍ FINANČNÍHO PLÁNU

Protože není možné detailně prognózovat vývoj podniku na neomezeně dlouhou dobu, je třeba nejprve rozhodnout o délce prognózovaného období. Během detailně plánovaného


strana

43



505- 39/10

období by měl podnik dosáhnout ustáleného stavu, kdy bude produkovat stabilní příjem, který se může stát reálným základem pro propočet jeho pokračující hodnoty. Finanční plán vychází z podmínek sjednaných ve Smlouvě o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury, která byla dne 22.6.2005 uzavřena mezi společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. jako pronajímatelem, a společností Královéhradecká provozní, a.s. jako provozovatelem. Smlouva byla uzavřena na 30 let. Finanční plán je sestaven v běžných cenách. Vychází z podrobné finanční analýzy oceňovaného podniku a z obecných predikcí vývoje ekonomiky ČR. Podrobný finanční plán je uveden v příloze. FINANČNÍ PLÁN BYL SESTAVEN V TOMTO ROZSAHU: 1. Plánovaný výkaz zisků a ztrát 2. Plánovaná rozvaha 3. Plánovaný výkaz cash flow Analýza faktorů tvorby hodnoty představuje základní východisko pro prognózu hospodářského výsledku a sestavení finančního plánu společnosti. Musíme proto provést dílčí analýzy a prognózy těchto faktorů: 1. 2. 3. 4.

budoucí tržby, provozní náklady a provozní zisková marže, vývoj pracovního kapitálu, výdaje na pořízení investičního majetku a odpisová politika, zdroje financování, 5. rozdělování hospodářského výsledku.

B.4

AN AL ÝZ A GE NE R ÁTOR Ů HO D NO TY

Generátory hodnoty jsou souborem několika základních podnikohospodářských veličin, které ve svém souhrnu určují výkonnost podniku.

B.4.1

TRŽBY

Projekce budoucích tržeb vyplývá z analýzy dvou faktorů: 1. velikost trhu, tj. jaké množství výrobků nebo služeb je podnik schopen umístit na trhu 2. kapacitní možnosti podniku, tj. kolik výrobků je podnik schopen vyrobit nebo jaký objem služeb poskytnout. Je zřejmé, že v případě společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. jsou limitující oba faktory. Jak již bylo řečeno, hlavním předmětem činnosti (a zdrojem tržeb) společnosti jsou příjmy z pronájmu vodárenské infrastruktury společnosti Královéhradecká provozní, a.s. Velikost nájmu a konstrukce jeho výpočtu je dána Smlouvou o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury. Článek 6 této smlouvy podrobně stanovuje způsob výpočtu nájemného po dobu trvání smlouvy, tj. po dobu 30 let. Nájemné se skládá z nájemného za pronájem vodárenské infrastruktury a za pronájem neinfrastrukturního majetku. Nájemné za pronájem vodárenské infrastruktury má dvě složky: § nájemné, jehož výši je Královéhradecká provozní oprávněna kalkulovat do ceny vodného a stočného (výše odpisů, příspěvek na úhradu nákladů pronajímatele z investiční činnosti

44 strana



505 -39 / 10


a vedení zákonem stanovené evidence) § nájemné, jehož výši není Královéhradecká provozní oprávněna kalkulovat do ceny vodného a stočného (příspěvek na úhradu dalších nákladů pronajímatele) Nájemné za pronájem neinfrastrukturního majetku je ve smlouvě podrobně stanoveno, obvykle jako 10 % podíl na výnosech z pronájmu neinfrastrukturního majetku. Nájemné bude v vždy dalším kalendářním roce zvýšeno o přírůstek spotřebitelských cen (tzv. index spotřebitelských cen. Historii a plán tržeb shrnují následující tabulky: 2001 319 476

Tržby (tis. Kč) Tempo růstu Prům. tempo růstu

Tržby (tis. Kč) Tempo růstu Prům. tempo růstu

B.4.2

2002 339 088 6,14%

2003 357 660 5,48%

2004 385 737 7,85%

2005 323 222 -16,21%

2006 149 875 -53,63%

2007 147 746 -1,42%

2008 167 593 13,43%

2009 208 533 24,43% -5,19%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 216 425 221 836 227 382 233 066 238 893 244 865 250 987 257 262 263 693 270 286 3,78% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,63%

PROVOZNÍ ZISKOVÁ MARŽE

Provozní zisková marže je definována pro účely tohoto posudku jako podíl korigovaného provozního hospodářského výsledku před odpisy a daněmi a výší tržeb. Hlavními faktory ovlivňujícími výši ziskové marže jsou: § § §

konkurenční struktura, která ovlivňuje podíl přidané hodnoty na výnosech osobní náklady ostatní náklady

V případě společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. je struktura tržeb dána Smlouvou o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury, společnost ji nemůže příliš ovlivnit. 2001 4 193 -1 347 909

2002 10 163 -958 2 930

2003 6 575 -3 895 137

2004 8 788 -4 188 -1 619

2005 72 893 -4 113 -10 411

Odpisy

125 609

127 319

133 577

137 978

141 536

118 851 127 730 139 229 144 668

Korigovaný PZ před odpisy

129 364

139 454

136 394

140 959

199 905

131 746 132 547 153 426 189 350

7,80%

-2,19%

3,35%

41,13%

38,14%

36,54%

61,85%

1,56%

-7,27%

-4,18%

69,25%

Provozní hosp. výsledek Vliv prodeje majetku Nepeněžní operace

Tempo růstu Prům. tempo růstu

2006 13 812 -917 0

41,82% -34,10%

2007 5 046 -229 0

2008 -5 933 130 20 000

2009 26 288 -1 606 20 000

0,61%

15,75%

23,41% 4,88%

87,90%

89,71%

91,55%

90,80%

42,13%

2,06%

2,04%

Zisková marže Zisková marže

40,49%


-0,81% 10,62%

Vnitřní faktory ziskové marže: Přidaná hodnota z výroby Přidaná hodnota Osobní náklady z toho Mzdové náklady Náklady na soc. zab.

64,23% 64,23% -23,66% -16,64% -5,82%

66,62%

65,08%

64,05%

64,87%

96,16%

97,39%

98,77%

97,41%

66,62%

65,08%

64,05%

64,87%

96,16%

97,39%

98,77%

97,41%

-23,50% -23,53% -22,74% -22,16% -16,50% -16,62% -15,98% -15,12% -5,74% -5,58% -5,48% -5,36%

-7,56% -4,82% -1,67%

-7,50% -5,11% -1,78%

-7,21% -4,99% -1,66%

-6,37% -4,24% -1,45%


strana

45

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. Daně a poplatky Ostatní peněžní operace


505- 39/10

-0,35%

-2,19%

-3,47%

-4,24%

-3,96%

-0,17%

-0,12%

-0,11%

-0,16%

0,27%

0,20%

0,06%

-0,52%

23,10%

-0,53%

-0,06%

0,09%

-0,08%

2010

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

52 115 73 0

40 240 -52 0

43 969 -53 0

47 810 -55 0

51 765 -56 0

55 837 -57 0

60 029 -59 0

64 344 -60 0

68 785 -62 0

73 356 -63 0

Odpisy

148 303

158 117

159 284

160 461

161 647

162 843

164 048

165 263

166 487

167 722

Korigovaný PZ před odpisy

200 491

198 305 203 200 208 216 213 356 218 622 224 018 229 546 235 211 241 015

Provozní hosp. výsledek Vliv prodeje majetku Nepeněžní operace

2011

5,88%

-1,09%

2,47%

2,47%

2,47%

2,47%

2,47%

2,47%

2,47%

92,64% 2,02%

89,39% -3,50%

89,37% -0,03%

89,34% -0,03%

89,31% -0,03%

89,28% -0,03%

89,25% -0,03%

89,23% -0,03%

89,20% -0,03%

89,17% -0,03%

Přidaná hodnota z výroby

97,41%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

97,40%

Přidaná hodnota

97,41%

97,40% 97,40% 97,40% 97,40% 97,40% 97,40% 97,40% 97,40% 97,40%

Osobní náklady z toho Mzdové náklady Náklady na soc. zab. Daně a poplatky

-6,13% -4,12% -1,44% -0,20%

-6,67% -4,14% -1,45% -1,64%

-6,69% -4,16% -1,46% -1,64%

-6,72% -4,18% -1,46% -1,64%

-6,75% -4,21% -1,47% -1,64%

-6,78% -4,23% -1,48% -1,64%

-6,81% -4,25% -1,49% -1,64%

-6,83% -4,27% -1,49% -1,64%

-6,86% -4,29% -1,50% -1,64%

-6,89% -4,31% -1,51% -1,64%

1,56%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%

0,30%


2,47%

2,44%

Zisková marže Zisková marže Tempo růstu

Prům. tempo růstu

-0,18%

Vnitřní faktory ziskové marže:

Ostatní peněžní operace

B.4.3

INVESTICE DO PRACOVNÍHO KAPITÁLU

Pracovní kapitál je obvykle počítán jako rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobým cizím kapitálem. Pro potřeby analýzy pracovního kapitálu jako jednoho z generátorů hodnoty budeme započítávat pouze neúročený krátkodobý cizí kapitál a všechny ostatní veličiny budeme započítávat jen v rozsahu provozně nutném (včetně časového rozlišení).

V plánovaném období je provozně nutný pracovní kapitál velmi nízký. Ve Smlouvě o nájmu a provozování vodárenské infrastruktury je o splatnosti nájemného uvedeno toto: čl. 7.1 „Nájemné vypočítané podle článku 6 této Smlouvy se Provozovatel zavazuje platit v měsíčních zálohách, ve výši 1/12 ročního nájemného, na základě řádného daňového dokladu vystaveného Pronajímatelem a je splatné vždy k poslednímu dni měsíce, za který se splátka platí. Toto datum je zároveň dnem uskutečnitelného zdanitelného plnění.“ Podle tohoto znění by vlastně pohledávka z titulu placení nájemného vzniknout neměla, protože datem zdanitelného plnění (a tedy i vystavení daňového dokladu) je poslední den měsíce, který je i dnem splatnosti. Proto jsou prakticky všechny pohledávky splatné okamžitě (doba jejich splatnosti je kratší než jeden den). Vzhledem k tomu, že společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. financuje z peněz za nájem veškeré opravy a rozvoj vodárenské infrastruktury, není možné tyto finanční prostředky považovat za provozně zbytné. Abychom zachovali kladnou hodnotu provozního kapitálu, byla v plánovaném období při prakticky nulové výši krátkodobých pohledávek zvýšena požadovaná peněžní likvidita na hodnotu 1,0.

46 strana



505 -39 / 10

Doba obratu ve dnech Zásoby celkem z toho materiál nedokončená výroba výrobky zboží

Pohledávky za odběrateli Krátkodobé závazky celkem z toho závazky z obchodního styku závazky k zaměstnancům závazky ze soc. zabezpečení stát - daňové závazky a dotace


2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

27,7 27,7 0,0 0,0 0,0

20,6 20,6 0,0 0,0 0,0

14,2 14,2 0,0 0,0 0,0

14,0 14,0 0,0 0,0 0,0

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

0,1 0,1 0,0 0,0 0,0

0,2 0,2 0,0 0,0 0,0

0,3 0,3 0,0 0,0 0,0

0,2 0,2 0,0 0,0 0,0

0,2 0,2 0,0 0,0 0,0

52,8

60,0

60,8

57,4

0,9

39,4

0,6

0,1

0,8

0,3

113,6

109,9

103,4

125,8

57,0

91,8

61,8

58,1

96,8

101,4

9,7 0,0 1,9 0,5

11,8 0,0 2,1 0,6

11,1 0,0 2,0 0,6

30,3 0,0 2,0 0,5

15,2 0,3 0,3 16,7

84,6 1,2 0,7 0,0

55,0 1,0 0,5 0,0

54,1 1,1 0,4 0,0

93,4 0,7 0,3 0,0

99,1 1,0 0,6 0,0

41 472

50 052

45 153

39 496

75 134 102 853

20 701

13 792

0,42

0,49

0,45

0,30

1,48

2,73

0,83

0,52

1,13

2,12

9 947

10 208

10 110

13 332

5 061

3 769

2 501

2 669

5 536

6 096

0,1

0,1

Provozně nutné peníze Krátkodobý finanční majetek Likvidita (peníze / krátkodobé závazky)

Provozně nutné peníze Provozně nutná likvidita peněžní prostředky provozně zbytné

62 533 129 518

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

31 525

39 844

35 043

26 164

70 073

99 084

18 200

11 123

13 876

14 840

0

36

82

123

123

123

183 086 196 272 10 110 13 332 101 103 133 318

26 481 5 061 50 613

22 573 3 769 37 691

7 129 2 501 25 014

2 550 2 669 26 689

7 860 5 536 55 358

5 513 6 096 60 961

0

0

0

0

0

0

0

141 012 117 290

51 002

87 771

2 898 -10 224

15 158

74 193

56 997 123 422

Upravený pracovní kapitál (tis. Kč) Zásoby Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.) Peněžní prostředky provozně nutné Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.)

24 283

19 153

153 786 9 947 99 468

172 269 10 208 102 082

0

0

120 073

139 392

Krátkodobé bank. úvěry a výpomoci Čistý pracovní kapitál

Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)

Doba obratu ve dnech Zásoby celkem z toho materiál nedokončená výroba výrobky zboží

Pohledávky za odběrateli Krátkodobé závazky celkem z toho závazky z obchodního styku závazky k zaměstnancům závazky ze soc. zabezpečení stát - daňové závazky a dotace

88 548

0

99 548 105 969

2010

2011

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2012

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

91 126 -19 071 -11 313 -15 302 -21 347 -41 839 -49 229

2013

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2014

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2015

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2016

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2017

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2018

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

2019

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

0,4 0,4 0,0 0,0 0,0

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

1,2

92,7 90,2 1,3 0,4 0,0

92,7 90,2 1,3 0,4 0,0

92,7 90,2 1,3 0,4 0,0

92,7 90,2 1,3 0,4 0,0

92,7 90,2 1,3 0,4 0,0

92,6 90,2 1,3 0,4 0,0

92,6 90,2 1,3 0,5 0,0

92,6 90,2 1,3 0,5 0,0

92,6 90,2 1,3 0,5 0,0

92,6 90,2 1,3 0,5 0,0

Provozně nutné peníze Krátkodobý finanční majetek Likvidita (peníze / krátkodobé závazky)

101 080

102 925 107 598 115 210 125 878 139 718 156 853 177 408 201 511 229 295

1,84

1,83

1,86

1,95

2,08

2,25

2,46

2,72

3,01

3,34

Provozně nutné peníze

5 497

5 634

5 774

5 918

6 066

6 217

6 372

6 531

6 694

6 861

Provozně nutná likvidita

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

0,1

peněžní prostředky provozně zbytné

95 583

97 291 101 823 109 292 119 812 133 501 150 482 170 877 194 818 222 434

219 6 127 5 497 54 969

224 6 260 5 634 56 339

Upravený pracovní kapitál (tis. Kč) Zásoby Krátkodobé pohledávky (vč. čas. rozlišení akt.) Peněžní prostředky provozně nutné Krátkodobé závazky (vč. čas. rozlišení pas.) Krátkodobé bank. úvěry a výpomoci Čistý pracovní kapitál

230 6 397 5 774 57 743

236 6 536 5 918 59 182

242 6 680 6 066 60 657

0

0

0

0

0

52 457

53 070

56 481

62 801

72 142


248 6 826 6 217 62 169

254 6 976 6 372 63 720

260 7 130 6 531 65 309

267 7 287 6 694 66 938

273 7 448 6 861 68 608

0

0

0

0

0

84 623 100 364 119 489 142 127 168 409

strana

47


Upravený pracovní kapitál (provozně nutný)

B.4.4

-43 127


505- 39/10

-44 221 -45 342 -46 492 -47 670 -48 879 -50 118 -51 388 -52 690 -54 026

INVESTICE DO DLOUHODOBÉHO PROVOZNĚ NUTNÉHO MAJETKU

Společnost provádí výstavbu nových vodovodů a kanalizací a obnovu své stávající vodárenské infrastruktury. Pro financování těchto staveb používá vlastní zdroje, dotace ze státního rozpočtu, půjčky od obcí a zvýhodněných úvěrů se státní zárukou, poskytovaných Evropskou investiční bankou. Realizace takovýchto staveb je prováděna dodavatelským způsobem. Obstarání projektové dokumentace, projednání v územním a stavebním řízení, provádění výběrových řízení na zhotovitele a stavební dozor v průběhu výstavby si zajišťuje společnost vlastními pracovníky. Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. v uplynulých letech mohutně investovala do vodárenské infrastruktury. V uplynulých letech byly investiční výdaje kryty ze 48 % až 65 % odpisy, ostatní finanční zdroje byly půjčky od obcí, systémová dotace poskytnutá ze státního rozpočtu, bezúročné úvěry se státní dotací.

Záměry a cíle pro rok 2010 Společnost bude v nadcházejícím období mj. pokračovat v plnění cílů vycházejících zejména ze svého investičního programu na rok 2010 a desetiletého plánu obnovy vodovodů a kanalizací. Důraz bude kladen na to, aby kvalita odpadní vody vypouštěné z čistíren odpadních vod o kapacitě vyšší než 10.000 ekvivalentních obyvatel, splňovala přísnější limity dusíku a fosforu. K tomu je nezbytné úspěšně dokončit rekonstrukci a modernizaci ČOV v Hradci Králové a Novém Bydžově s celkovými náklady téměř 200 mil. Kč. Společnost vyvinula maximální úsilí pro zajištění těchto 2 projektů a našla optimální formu financování, jehož výsledkem bude minimální dopad do služby za čištění odpadní vody.

48 strana



505 -39 / 10


Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. v současnosti realizuje několik investičních akcí do své vodárenské infrastruktury, které výrazně přispějí ke zlepšení životního prostředí a podmínek pro provozování vodovodů a kanalizací a dalšímu zlepšení vodárenských služeb v regionu Královéhradecka. V O D O V O D Y – obnova a technické zhodnocení stávajících zařízení § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § § §

Propojení vodovodu Bukovina nad Labem Odbočky na vodovodních přípojkách Vodovod HK – ul. V Lipkách Vodovod HK – přeložka Vysoká nad Labem Vodovod HK – Malé náměstí Vodovod HK – ul. Zemědělská Vrty Lt – 01 a Lt – 02 v prameništi Litá - technické zhodnocení Vodovod HK – ul. Kydlinovská Vodovod HK – ul. Roudničská Vodovod HK – ul. Na Střezině Vodovod HK – ul. Na Kotěrova Vodovod Třebechovice – ul. Hradecká Vodovod HK – terminál městské dopravy, ul. Nádražní, S.K. Neumanna, Riegrovo náměstí Vodovod Třebechovice – ul. Alšova Vodovod Třebechovice – ul. Sv. Čecha Vodovod Třebechovice – ul. Na Kuchyňce Vodovod Třebechovice – ul. Šárovcova Vodovod HK – ul. Letců, Herbenova a Břetislavova Vodovod HK – ul. Blahoslavova Vodovod HK – ul. Brandlova a Markovická propojení Vodovod HK – ul. K. H. Máchy Vodovod HK – ul. Pospíšilova Vodovod HK – ul. Velehradská Vodojem Bohuslavice - rekonstrukce Vodojem Holohlavy – výměna oplocení, zmenšení pásma hygienické ochrany (PHO) Vodovod Nový Bydžov – ul. Fučíkova Vodovod Chlumec nad Cidlinou – ul. Pod Loretou

V O D O V O D Y – dodržení jakosti pro lidskou spotřebu § ÚV Hájek – rekonstrukce příjezdové komunikace § Vodovod Třebechovice – rekonstrukce zásobení V O D O V O D Y – rozšíření rozvodné sítě a nové vodovody v obcích § § § § § §

Vodovod HK – ul. Spojovací – Svobodné Dvory Vodovod Předměřice , dálkové ovladání vodojemu a čerpací stanice Vodovod Smiřice – ul. Palackého Vodovod HK – Podzámčí I. etapa Vodovod HK – ul. Předměřická Vodovod Staré Smrkovice

K A N A L I Z A C E – obnova a technické zhodnocení stávajících zařízení


strana

49



505- 39/10

§ Kanalizace Nový Bydžov – ul. Zahradní, Vojtěcha, Englera § Doplnění kanalizačních systémů v aglomeracích Hradec Králové a Nový Bydžov a opatření na ČOV Hradec Králové § Kanalizace HK - Orlická stoka § Kanalizace HK – Malé náměstí § Kanalizace HK – ul. Kydlinovská § Kanalizace HK – ul. Roudničská § Kanalizace HK – ul. Na Střezině § Kanalizace HK – ul. Kotěrova § Kanalizace Třebechovice – ul. Hradecká § Kanalizace Nechanice – ul. Palackého § Kanalizace HK – ul. Pálenecká § Kanalizace Třebechovice – ul. Sv. Čecha § Kanalizace Třebechovice – ul. Na Kuchyňce § Kanalizace HK – ul. Letců, Herbenova a Břetislavova § Kanalizace HK – ul. Markovická § Kanalizace HK – ČS Farářství § Kanalizace HK – ul. Bří Mádlů § Kanalizace HK – rekonstrukce nespecifikované K A N A L I Z A C E – rekonstrukce a rozšíření stávajících ČOV § § § § §

ČOV Chlumec nad Cidlinou – intenzifikace ČOV Libčany – kalové nádrže ČOV Chaloupky - kalové nádrže a měření odtoku ČOV HK – rekonstrukce plynojemu a hořáku bioplynu ČOV Skřivany – likvidace

K A N A L I Z A C E – dostavba kanalizačních sítí § § § § § § §

Kanalizace Chlumec nad Cidlinou – Lučice Napojení Skřivan a Metličan na ČOV Nový Bydžov Kanalizace Stříbrný rybník I. etapa Kanalizace HK – ul. Spojovací, Svobodné Dvory Kanalizace Letiště Hradec Králové – napojení na ČOV Hradec Králové Kanalizace HK – Podzámčí I. etapa Kanalizace Nový Bydžov – Švarcava

OSTATNÍ Úpravna vody – Hradec Králové, Orlice – rekonstrukce Sadové úpravy – věžový vodojem HK Pozemky, výkupy – výkup pozemků pod stávajícími vodárenskými objekty Stroje, zařízení a inventář – celkové náklady: 0,8 mil.Kč; významnými položkami jsou: rekonstrukce webového a zálohového serveru § Dlouhodobý nehmotný majetek – celkové náklady: 2,9 mil.Kč; významnými položkami jsou: dokončení generelu kanalizace města Hradec Králové, generel vodovodu města Hradec Králové – I.etapa, poplatky sdružení GIS, posouzení kanalizace Nechanice vč. pasportu kanalizace a programové vybavení evidence toku dokumentů ve společnosti § § § §

Vodohospodářský projekt „Doplnění kanalizačních systémů v aglomeracích Hradec Králové a Nový Bydžov a opatření na ČOV Hradec Králové“ je spolufinancovaný z Fondu soudržnosti EU. Jedná se o skupinový vodohospodářský projekt z oblasti odpadních vod, jehož význam spočívá ve zlepšení kvality a snížení množství odpadních vod

50 strana



505 -39 / 10


vypouštěných do řeky Labe. Projekt řeší odvádění a likvidaci odpadních vod ve dvou aglomeracích Královehradeckého kraje – v Hradci Králové a Novém Bydžově. Hlavním důvodem pro realizaci projektu je přísnější legislativa v oblasti odvádění a čištění odpadních vod, kterou se ČR zavázala plnit po vstupu do Evropské unie. Vládní nařízení č. 61/2003, Sb. stanovuje splnění přísnějších limitů dusíku a fosforu ve vypouštěných odpadních vodách z čistíren odpadních vod (ČOV) pro aglomerace nad 10.000 EO (ekvivalentních obyvatel) do konce přechodného období, tj. 31. 12. 2010. ČOV Hradec Králové není bez rekonstrukce schopna zajistit požadovaných 10 mg dusíku na litr vypouštěné odpadní vody. Další podmínkou, kterou musí každá obec náležící k aglomeraci větší než 2.000 EO po roce 2010 splnit, je to, že musí mít veřejnou kanalizaci s čištěním odpadních vod na ČOV. Do této kategorie patří právě obce Předměřice nad Labem, Lochenice a Sloupno. Samotné tyto obce nemají více jak 2.000 obyvatel, ale z vodohospodářského hlediska první dvě jmenované obce patří k aglomeraci Hradec Králové a Sloupno k aglomeraci Nový Bydžov. Kritériem pro posouzení je to, zda zástavby obcí na sebe plynule navazují či nikoli. A právě u Lochenic, Předměřic n. L. i Sloupna je tato návaznost na Hradec Králové, resp. na Nový Bydžov evidentní. Projekt se skládá z těchto částí: § rekonstrukce a modernizace ČOV Hradec Králové, spočívající ve stavebně – technologických úpravách, které zajistí, by v odpadních vodách na odtoku z čistírny odtékalo v 1 litru nejvýše 10 mg celkového dusíku. Pro porovnání se současným stavem tak v tomto ukazateli dojde ke zlepšení o cca 40 % § rekonstrukce a dostavba kmenových stok ve městě Hradec Králové. Jedná se jednak o stoky, které jsou v takovém technickém stavu, že by po roce 2010 nemusely řádně fungovat, jednak o stoky s nedostatečnou kapacitou. § výstavba nové kanalizace v obci Předměřice nad Labem a Lochenice s převedením odpadních vod z obou obcí do kanalizačního systému města Hradec Králové s čištěním na centrální ČOV. § rekonstrukce kmenové stoky „B“ v Novém Bydžově § výstavba nové kanalizace v obci Sloupno a převod odpadních vod z této obce do kanalizačního systému města Nový Bydžov s čištěním na ČOV Nový Bydžov. Délka rekonstruovaných stok činí 26 km, délka nově vybudovaných stok je 18 km. Náklady a finanční zdroje Projektu činí 23,104 mil. Euro, tj. cca 693 mil. Kč: § dotace z Fondu soudržnosti – 61 % § dotace ze Státního fondu životního prostředí – 5 % § vlastní zdroje VAK HK, a. s., příspěvek z rozpočtu Krajského úřadu Královéhradeckého kraje, příspěvky města Hradec Králové a obcí Předměřice nad Labem, Lochenice a Sloupno

423 mil. Kč 35 mil. Kč 235 mil. Kč

Předpoklad termínu výstavby je období let 2007 až 2010. Práce na přípravě projektu probíhají v úzké spolupráci s provozovatelem vodárenské infrastruktury Královehradeckou provozní, a. s. členem skupiny VEOLIA VODA. K úspěchu projektu přispívá rovněž spolupráce s akcionáři, úřady a institucemi státní správy a samosprávy, tj. Krajským úřadem Královehradeckého kraje, Magistrátem města Hradec Králové, Městským úřadem Nový Bydžov a Obecními úřady Předměřice nad Labem, Lochenice a Sloupno. Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. si uvědomuje svůj trvalý závazek pečovat o ochranu životního prostředí. Ve spolupráci s výše uvedenými institucemi připravila Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

51



505- 39/10

ambiciózní projekt, který ještě zlepší situaci v oblasti odvádění a likvidace odpadních vod ve dvou aglomeracích Královehradeckého kraje – v Hradci Králové a Novém Bydžově. Projekt byl v červenci 2005 zaregistrován Evropskou komisí pro udělení finanční pomoci z FS. Žádosti o dotaci z Fondu soudržnosti EU ve výši 423 mil. Kč bude vyhověno s vysokou pravděpodobností v roce 2007. Realizace projektu by měla proběhnout v letech 2007 – 2010. Realizace projektu bude velkým úspěchem nejen VAKu HK, a. s., měst a obcí, jejichž kanalizační infrastruktura bude zkvalitněna, nýbrž i celého regiónu. Jeho výsledkem bude podstatné zlepšení životního prostředí. Kromě výše popsané významné investiční akce bude i v plánovaném období nutné provádět běžné investice do údržby a obnovy vodárenské infrastruktury. V analyzovaném období probíhala investiční činnost následovně: 2001 Dlouhodobý nehmotný majetek

2002

8 105

Tempo růstu

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

8 354

9 797

11 090

4 078

3 366

2 514

1 118

3,07%

17,27%

13,20%

-63,23%

-17,46%

-25,31%

-55,53%

Stavby (Budovy, haly a stavby)

2 678 731

2 607 425 2 572 974 2 739 891 2 979 689 2 958 731 3 196 771 3 244 839 3 255 910

Tempo růstu

-2,66%

-1,32%

6,49%

8,75%

-0,70%

8,05%

1,50%

Samostatné movité věci a soubory

251 435

Tempo růstu

223 888

231 423

227 626

176 357

162 855

172 204

163 406

140 498

-10,96%

3,37%

-1,64%

-22,52%

-7,66%

5,74%

-5,11%

-14,02%

-7,02%

Prům. tempo růstu

Dlouhodobý hmotný majetek

3 016 099

3 020 300 3 121 680 3 142 405 3 280 719 3 285 968 3 572 554 3 634 757 3 697 668

Tempo růstu

0,14%

3,36%

0,66%

4,40%

0,16%

8,72%

1,74%

1,73%

2,58%

Prům. tempo růstu

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

759

774

789

805

821

837

854

871

888

906

-28,15%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

1,99%

Prům. tempo růstu

Stavby

0,34%

2,47%

Prům. tempo růstu

Tempo růstu

-5,55%

-22,49%

Prům. tempo růstu

Dlouhodobý nehmotný majetek

1 056

-1,52%

3 313 908 3 340 419 3 367 142 3 394 079 3 421 232 3 448 602 3 476 191 3 504 000 3 532 032 3 560 288 1,78%

0,80%

0,80%

0,80%

0,80%

0,80%

0,80%

0,80%

0,80%

Samostatné movité věci

122 077

123 298

124 531

125 777

127 034

128 305

129 588

130 884

132 192

133 514

Tempo růstu

-13,11%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%

1,00%


-0,51%

Prům. tempo růstu

Dlouhodobý hmotný majetek

3 865 895 3 894 017 3 922 363 3 950 936 3 979 738 4 008 770 4 038 034 4 067 533 4 097 268 4 127 241 4,55%

Tempo růstu

0,73%

Prům. tempo růstu

B.4.5

0,80%

0,90%

0,73%

0,73%

0,73%

0,73%

0,73%

0,73%

0,73%

0,73%

1,11%

ZDROJE FINANCOVÁNÍ

Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. využívá ke svému financování následující cizí zdroje: Společnost využívá k financování svojí činnosti dlouhodobý bankovní úvěr, jeho nesplacený zůstatek k datu ocenění byl 170 191 tis. Kč. Druhou významnou položkou dlouhodobých závazků jsou návratné finanční výpomoci ve

52 strana



505 -39 / 10


výši 151 000 tis. Kč k datu ocenění.

B.4.6

DISKONTNÍ MÍRA

Kalkulovaná úroková míra v modelech DCF umožňuje vyjádřit očekávanou výnosnost investice v čase a zohlednit i míru rizika spojenou s investicí do nákupu akcií společnosti. Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Určením vah jednotlivých složek kapitálu se budeme zabývat při vlastním ocenění. B.4.6.1 Určení nákladů na cizí kapitál Pro výpočet kalkulované úrokové míry je obvyklé vyjít při stanovení nákladů na cizí kapitál nCK z úrovně výnosů státních dluhopisů. Za bezrizikovou výnosnost na českém kapitálovém trhu můžeme považovat výnos do doby splatnosti 10letých státních dluhopisů, který byl podle údajů MF ČR ve 3. čtvrtletí roku 2010 roven 3,48 %. Sazba 3M PRIBOR byla 30.9.2010 rovna 1,21 %. Dlouhodobé bankovní úvěry, které společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. čerpá, jsou poskytnuty Českomoravskou záruční a rozvojovou banku na konkrétní projekty rozvoje vodárenské infrastruktury, společnost hradí nižší než komerční úrok. Náklady cizího kapitálu budeme uvažovat ve výši nCK = 3,48 %. B.4.6.2

Určení nákladů na vlastní kapitál

B.4.6.2.1

Metoda CAPM

Pro stanovení nákladů na vlastní kapitál můžeme použít data publikovaná v [D4]. Pro analýzu byly zpracovány údaje firem působících na americkém trhu: Industry Name

Number of Firms

Average Beta

Market D/E Ratio

Tax Rate

Unlevered Beta

Water Utility

15

0,82

87,95%

31,16%

0,51

Industry Name

Number of Firms

Average Beta

Market D/E Ratio

Tax Rate

Unlevered Beta

Utility (water)

17

0,66

121,45%

19,93%

0,34

Tentýž údaj pro evropský trh:

Podle stejného pramene je riziková přirážka České republiky 1,05 % (dlouhodobý rating A1), aktuální výnosnost 10ti letých vládních dluhopisů USA rf = 4,02 % a riziková prémie kap. trhu USA RPT = 4,79 %. Celkové náklady vlastního kapitálu můžeme zvýšit ještě o rizikovou přirážku za menší společnost. K tomu pro výrobní podniky používáme postup používaný modelem INFA pro stanovení rizikové přirážky charakterizující velikost podniku (viz [L11], str.144 až str.147). Tato jednoduchá funkční závislost vyjadřuje velikost rizikové přirážky na velikosti vlastního kapitálu takto: §

VK > 3 mld. Kč

§

VK < 100 mil. Kč

riziková přirážka = 0,00 % (hranice vychází ze zkušeností firem poskytujících rizikový kapitál) riziková přirážka = 3,00 % ,


strana

53


Takže funkčně vyjádřeno


505- 39/10

riziková přirážka = (3 mld. Kč - vlastní kapitál)2 / 280,3

V případě oceňované společnosti tuto přirážku nepoužijeme. Náklady vlastního kapitálu pak vypočteme pomocí vztahu: nVK = rf + ß · RPT + RPZ z těchto vstupních údajů: rf (aktuální výnosnost 10letých vládních dluhopisů USA)

3,84%

Beta nezadlužené (průměr USA a Evropa) Riziková prémie kap. trhu USA Rating České republiky

0,425 4,36% A1

Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů A1 oproti AAA) Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům Riziková prémie země Riziková prémie země opravená o rozdíl v ve výnosnosti dluhopisů USA a ČR

1,35% 1 1,35% 0,99%

Riziková přirážka za menší společnost - odhad Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad

0,0% 0,0%

Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku Daňová sazba

98% 21%

Beta zadlužené

0,76

Náklady vlastního kapitálu

8,16%

Náklady vlastního kapitálu budou určeny iterační metodou v průběhu vlastního ocenění.

54 strana



B.5

505 -39 / 10


AN AL ÝZ A OC EN ĚN Í

Účelem tohoto posudku vymezeným v odstavci A.1.2. je stanovit hodnotu balíku akcií společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. s nominální hodnotou 1 000 Kč, a to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích Datem ocenění je 30. září 2010.

B.5.1

POUŽITÉ ZPŮSOBY OCENĚNÍ – VOLBA A ZDŮVODNĚNÍ METOD OCENĚNÍ

B.5.1.1

Volba metod ocenění

Ocenění akcií společnosti vychází z hodnoty alikvotního podílu na tržní hodnotě čistého obchodního majetku společnosti. Hodnotu čistého obchodního majetku (ČOM) můžeme vypočítat dvěma způsoby: 1. jako součet jednotlivých položek majetku snížený o souhrn závazků 2. oceněním podniku jako celku (především výnosovými metodami, případně metodou tržního porovnání) Vzhledem k účelu ocenění byly pro ocenění akcií společnosti použity tyto metody: 1. Ocenění majetkovou metodou účetní hodnoty 2. Ocenění výnosovou metodou DCFF Posouzeny byly také cena nabídnutá při nabídce převzetí a poslední obchod uskutečněný před ukončením obchodování. B.5.1.2

Zdůvodnění volby metod ocenění

Obecně je pokládána při oceňování jmění společností a podniků za základní výnosová metoda diskontovaných volných peněžních toků (DCF). Tato metoda je z pohledu teorie nejsprávnější a poskytuje přímý pohled na ekonomiku podniku. Majetkové ocenění ve formě likvidační hodnoty nebylo použito, protože společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. je prosperující firma, která splňuje domněnku trvání společnosti (going concern). Metoda účetní hodnoty je pro určení tržní hodnoty společnosti z výše uvedených důvodů nevhodná, je použita pouze jako doplňková.

B.5.2

OCENĚNÍ PODLE ÚČETNÍ HODNOTY VLASTNÍHO KAPITÁLU ( BOOK VALUE)

Účetní hodnotu je možno chápat jako soubor veškerého majetku a závazků, který je uveden v rozvaze. Z rozdílu mezi účetní hodnotou celkových aktiv a účetní hodnotou závazků všeho druhu zjistíme účetní hodnotu jmění společnosti jako hodnotu vlastního kapitálu. Pro stanovení účetní hodnoty vlastního kapitálu akciové společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. připadající na jednu akcii o nominální hodnotě 1 000,- Kč použijeme rozvahu s údaji k datu 30.9.2010. Účetní hodnota vlastního kapitálu k tomuto datu je 3 470 608 tis. Kč. Základní kapitál společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. je tvořen je tvořen 1 678 933 ks akcií ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč. K datu ocenění vlastnila společnost 121 Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

55



505- 39/10

ks vlastních akcií v účetní hodnotě 75 tis. Kč. Akcie společnosti se ocení podílem, v jehož čitateli je vlastní kapitál akciové společnosti podle účetních výkazů a ve jmenovateli počet vydaných akcií: hodnota 1 ks akcie =

VK n

=

3 470 608 000 = 2 067,3 Kč (1 678 933 − 121)

ÚČETNÍ HODNOTA 1 ks akcie je:

2 067,30 Kč

Tato hodnota je vypočítána pouze z důvodů úplnosti znaleckého posudku, pro majetkové ocenění by bylo nutné použít metodu substanční.

B.5.3

OCENĚNÍ METODOU TRŽNÍHO POROVNÁNÍ

Rozhodné období šesti měsíců předcházející datu vzniku povinnosti učinit nabídku převzetí je období od 6.6.2006 do 6.12.2006. V tomto období byly v SCP evidovány obchody s celkem 56 945 kusy akcií, všechny s uvedenou cenou. Průměrná cena byla 365,63 Kč. Obchodované množství představovalo 3,86 % emitovaných akcií společnosti a 50,47 % akcií kótovaných k datu ocenění na regulovaném trhu. Vypovídací schopnost tohoto údaje je tedy značná. Posledních 100 dní obchodování s oceňovanými akciemi na trhu RM-S ilustruje graf,

Poslední obchod, který byl uskutečněn dne 1.3.2007 před ukončením obchodování s akciemi společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. na veřejných trzích, byl obchod se 122 kusy akcií za 415,- Kč za kus. Dne 11.12.2007 se konala dražba nevyzvednutých listinných cenných papírů společnosti Vodovody a kanalizace Hradec králové, a.s. Vydraženo bylo 19 593 ks akcií za 7 400 000,- Kč. což je 377,70 Kč na akcii. Hodnota stanovená metodou tržního porovnání

56 strana

377,70 Kč



B.5.4

505 -39 / 10


URČENÍ HODNOTY AKCIÍ METODOU DCF

Ocenění akcií společnosti provedeme postupem pro dvoufázovou metodu DCFF. B.5.4.1

Určení diskontní míry

Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Obecný vzorec pro průměrné vážené náklady kapitálu je CK VK + n VK , WACC = n CK (1 − d ) K K kde je nCK

…

d CK VK nVK

… … … …

K

…

náklady na cizí kapitál, tj. očekávaná výnosnost u cizího kapitálu vloženého do podniku, sazba daně příjmu platná pro oceňovaný subjekt, tržní hodnota cizího (úročeného) kapitálu vloženého do podniku, tržní hodnota vlastního kapitálu, náklady na vlastní kapitál, tj. očekávaná výnosnost vlastního kapitálu oceňovaného podniku při dané úrovni zadlužení podniku, celková hodnota vloženého kapitálu K = VK + CK.

Váhy jednotlivých složek kapitálu (a WACC) určíme iterační metodou z jejich tržních hodnot v průběhu ocenění. B.5.4.2 Ocenění neprovozních aktiv Neprovozní aktiva společnosti představují obvykle provozně zbytné nemovitosti, podíly v ovládaných a řízených osobách a provozně zbytné finanční prostředky. V případě společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. považujeme za neprovozní aktiva tyto položky: 1. dlouhodobý finanční majetek Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. vlastní 34 % podíl ve společnosti Královéhradecká provozní, a.s. Ocenění tohoto podílu v účetnictví společnosti je ve výši 85,- Kč. Vzhledem k tomu, že se jedná o nejvýznamnější majetkovou účast oceňované společnosti, je stanovení hodnoty tohoto podílu samostatnou kapitolou tohoto posudku. Z tohoto ocenění vyplývá, že hodnota 34 % podílu na společnosti Královéhradecká provozní je 337 386 tis. Kč. Vodovody a kanalizace Pardubice, a.s. jsou společností, jejíž akcie jsou obchodovány na regulovaném trhu RM Systému. K datu ocenění, tj. k 30.9.2010 nebylo s akciemi obchodováno, poslední obchod před datem ocenění se uskutečnil dne 28.6.2007, kdy bylo zobchodováno 12 kusů akcií za 495,- Kč za kus. Společnost Vodovody a kanalizace Hradec Králové vlastní 7 429 ks těchto akcií, které aktuálním kurzem oceníme na 3 677 tis. Kč. I když se obchod uskutečnil před více třemi lety, považujeme tuto cenu za poslední známou tržní cenu akcií a pro účely dražby ji můžeme považovat za odpovídající. Vodovody a kanalizace Náchod, a.s. nemají akcie kótované na regulovaném trhu. Obchodování s těmito akciemi na RM Systému bylo ukončeno v listopadu 2002, poslední obchod se uskutečnil dne 27.11.2002 (86 ks za 145,10 Kč/ks). Dne 1.10.2003 proběhla dražba nevyzvednutých listinných akcií, vydraženo bylo 14 127 kusů za 200,30 Kč/ks. Tato cena je Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

57


505- 39/10


poslední známou tržní hodnotou oceňovaných akcií a budeme ji proto považovat za jejich odpovídající ocenění i pro účely tohoto znaleckého posudku. Zisk této společnosti se pohybuje na úrovni 9 až 12 mil. Kč ročně, tj. 14,- až 17,- Kč na akcii. Ocenění v účetnictví považujeme za odpovídající. Rekapitulace ocenění jednotlivých položek dlouhodobého finančního majetku: počet akcií Královéhradecká provozní, a.s. Vodovody a kanalizace Pardubice, a.s. Vodovody a kanalizace Náchod, a.s.

základní kapitál

podíl na ZK v %

ocenění v účetnictví

ocenění

85 ks / 1 mil. Kč

250 000

34,00

7 429

1 074 255

0,69

3 113

443

692 345

0,06

28

1 614

5 054

342 677

CELKEM

337 386 3 677

2. krátkodobý finanční majetek provozně zbytný Krátkodobý finanční majetek představuje finanční hotovost (76 tis. Kč k datu ocenění) a peníze na bankovních účtech (129 442 tis. Kč k datu ocenění). Část volných finančních prostředků, které nejsou potřeba k provozu společnosti považujeme za provozně zbytné. K datu ocenění je to částka 123 422 Kč. Celková hodnota provozně zbytného majetku je tedy 466 099 tis. Kč. B.5.4.3

Ocenění společnosti Královéhradecká provozní, a.s.

Předmětem tohoto ocenění je stanovení hodnoty neprovozního aktiva ve vlastnictví společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s., a to 34 % podílu ve společnosti Královéhradecká provozní, a.s. Královéhradecká provozní, a.s. Sídlo: Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03 IČ: 27461211 Datum, ke kterému je hodnota stanovena, je 30. září 2010. Jako podklad byly pro ocenění k tomuto datu použity účetní výkazy společnosti sestavené k 30.10.2010.

Předmět ocenění:

B.5.4.3.1 Podklady použité pro zpracování ocenění § Úplný výpis z obchodního rejstříku společnosti Královéhradecká provozní, a.s. § Účetní závěrky společnosti Královéhradecká provozní za roky 2004 až 2006 § Příloha k účetní závěrce a výroční zpráva společnosti za roky 2005 a 2006 § Účetní výkazy sestavené ke dni 30.6.2007 B.5.4.3.2 Identifikace předmětu ocenění Základní identifikační údaje o společnosti, jejíž obchodní podíl je předmětem ocenění, byly převzaty z výpisu z obchodního rejstříku, který je uveden v příloze. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku vedeným Krajským soudem v Hradci Králové, oddíl B, vložka 2383. Datum zápisu: 6. září 2004 Obchodní firma: Královéhradecká provozní, a.s. Sídlo: Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03 Identifikační číslo: 274 61 211 Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: §

pronájem nemovitostí, bytů a nebytových prostor bez poskytování jiných než

58 strana



§ § § § § § § § §

505 -39 / 10


základních služeb zajišťujících řádný provoz nemovitostí, bytů a nebytových prostor činnost účetních poradců, vedení účetnictví, vedení daňové evidence provádění staveb, jejich změn a odstraňování vodoinstalatérství, topenářství opravy silničních vozidel podnikání v oblasti nakládání s nebezpečnými odpady výroba, instalace, opravy elektrických strojů a přístrojů, elektronických a telekomunikačních zařízení silniční motorová doprava - nákladní vnitrostátní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti do 3,5 tuny včetně, - nákladní vnitrostátní provozovaná vozidly o největší povolené hmotnosti nad 3,5 tuny poskytování služeb v oblasti bezpečnosti a ochrany zdraví při práci výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona

Statutární orgán - představenstvo: předseda představenstva: místopředseda představenstva: člen představenstva: člen představenstva: člen představenstva: člen představenstva: člen představenstva: člen představenstva: člen představenstva:

Ing. Rostislav Čáp Soběslav, Bechyňská 231/24, PSČ 392 01 Ing. Otakar Divíšek Hradec Králové, U melounky 589, PSČ 503 01 Ing. Jiří Šolc Horní Branná 41, PSČ 512 36 Ing. Jakub Hanzl Praha, Praha 1, Mezibranská 1668/5, PSČ 110 00 Etienne Petit Praha, Praha 1, Anežská 809/6, PSČ 110 00 Ing. Pavel Lipovský Hradec Králové, Na výsluní 1334, PSČ 500 08 Ing. Josef Malíř Hradec Králové, Albertova 713, PSČ 500 02 Ing. Miroslav Uchytil Chlumec nad Cidlinou, Zimova 243/IV, PSČ 503 51 Philippe Guitard Praha, Praha 1, Pařížská 128/22, PSČ 110 00

Jednání a podepisování jménem společnosti: Jménem společnosti jednají a společnost zavazují předseda společně s alespoň jedním členem představenstva nebo samostatně jeden člen představenstva, který k tomu byl písemně pověřen představenstvem. Podepisování jménem společnosti se děje tak, že k vytištěné nebo nadepsané obchodní firmě společnosti připojí svůj podpis oprávněná osoba nebo oprávněné osoby. Dozorčí rada: předseda dozorčí rady: místopředseda dozorčí rady: člen dozorčí rady:

Ing. Alois Tuháček Hradec Králové, Pardubická 271, PSČ 500 04 Ing. Milan Prchal Náchod, U Písníku 85, PSČ 547 03 Zdeněk Krafka


strana

59


člen dozorčí rady: člen dozorčí rady: člen dozorčí rady: člen dozorčí rady: člen dozorčí rady: člen dozorčí rady:


505- 39/10

Pohoří 109, PSČ 518 01 Ing. Stanislav Javůrek Černilov 312, PSČ 503 43 Ing. Martin Bernard, MBA Tlumačov, U Vodárny 855, PSČ 763 62 Ing. Pavla Finfrlová Hradec Králové, Dubová 544/2, PSČ 500 09 Ing. Jan Doskočil Hradec Králové, Fučíkova 698, PSČ 500 09 Josef Marek Jaroměř, Karla Langra 453, PSČ 551 01 Ing. Václav Hošek Praha 4, Schulhoffova 792, PSČ 149 00

Akcie: 20 ks akcie na majitele ve jmenovité hodnotě 100 000,- Kč v listinné podobě 248 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000 000,- Kč Základní kapitál:

B.5.4.3.3

250 000 000,- Kč Splaceno: 100 %

Vlastnická struktura společnosti

Společnost Královéhradecká provozní, a.s. má dva akcionáře: § Veolia Water Prague S.A., akciová společnost zřízená podle francouzského práva, se sídlem 52, rue d ´Anjou, 75008 Paris, zapsaná v obchodním rejstříku Obchodního soudu v Paříži, RCS PARIS B 433 934 809 … 66 % podíl na základním kapitálu společnosti § Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s., Víta Nejedlého 893, 500 03 (IČO 48172898) … 34 % podíl na základním kapitálu společnosti B.5.4.3.4

Podnikatelská činnost, postavení na trhu, zaměstnanci společnosti

Společnost Královéhradecká provozní, a.s. je vodárenskou společností, jejíž převažující činností je provozování vodovodů a kanalizací. Společnost provozuje převážně vodárenskou infrastrukturu, kterou tvoří majetek pronajatý společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. Společnost působí zejména v bývalém okrese Hradec Králové a zasahuje i do okrajových částí okresů Rychnov nad Kněžnou, Pardubice, Náchod, Kolín, Nymburk, Jičín a Trutnov. Kromě hlavní činnosti provozuje společnost další činnosti: prodej stavebních výrobků, provádění stavební činnosti, čištění a monitoring kanalizace, poradenství v oblasti pitných a odpadních vod, laboratorní rozbory. Tyto činnosti jsou jednak podporou hlavní činnosti, jednak jsou provozovány za úplatu pro ostatní odběratele. Společnost Královéhradecká provozní, a.s. patří do skupiny Veolia Voda, která je součástí nadnárodního koncernu Veolia Environnement. Veolia Voda, součást divize Veolia Environnement, je jednou z největších světových firem poskytujících služby v oblasti výroby a distribuce pitné vody a odvádění a čištění odpadních vod. Specializuje se na delegované řízení vodohospodářských služeb. Své služby poskytuje 110 milionům obyvatel a 40 000 průmyslových podniků ve více než 56 zemích světa. V České republice je Veolia Voda Česká republika, a.s. největší společností na českém vodohospodářském trhu na municipální i průmyslové úrovni. Zásobuje 4,3 miliony obyvatel, roční obrat v roce 2005 dosáhl více než 11 mld. Kč a zaměstnává přes 6 500 osob.

60 strana



505 -39 / 10


Strategie společnosti je založena na dlouhodobém partnerství s městy a obcemi – vlastníky vodárenské infrastruktury. Základním pilířem je vytvoření provozního modelu, spočívajícím v důsledném oddělení provozní a vlastnické činnosti. Tento princip poskytuje představitelům měst a obcí i nadále jednoznačnou a nepodmíněnou garanci stanovovat výši ceny vodného a stočného, a tím kontrolovat a rozhodovat o jeho dalším růstu. Rovněž výše investičních prostředků, plynoucí do obnovy a rozvoje vodárenské infrastruktury, je i nadále v rukou původních vlastníků a nikoliv soukromého provozovatele Služby poskytované společností §

Provozování vodovodů – výroba, rozvod a dodávka pitné vody

Královéhradecká provozní a.s. provozuje vodárenskou infrastrukturu, která je v majetku společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové na základě takzvaného “provozního modelu” spolupráce. V tomto modelu provozovatel (Královéhradecká provozní a.s.) zajišťuje veškerou činnost související s provozem vodárenské infrastruktury, do níž patří vododvody, kanalizace a čistírny odpadních vod. Provozovatel nese veškeré provozní náklady, svými zaměstnanci nebo prostřednictvím subdodavatelů vykonává obsluhu, údržbu a opravy vodovodů a kanalizací a také vybírá vodné a stočné. Vlastníkovi vodárenské infrastruktury (společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové a.s.) platí za užívání infrastrukturního majetku nájemné. Vlastník zajišťuje obnovu a rozvoj infrastrukturního majetku. To znamená, že ze zdrojů, kterými jsou v první řadě nájemné, dále pak státní dotace a dotace z fondů EU, financuje rekonstrukce stávajících vodárenských zařízení a výstavbu nových. Významným právem vlastníka je schvalovat provozovatelem předloženou cenu vodného a stočného. Výhodou provozního modelu je skutečnost, že provoz je jednoznačně oddělen od investic a to umožňuje vlastníkovi prostřednictvím podmínek stanovených v provozní smlouvě účinnou kontrolu činnosti provozovatele ve vztahu k provozovanému majetku. Královéhradecká provozní, a.s. vyrábí a dodává vodu pro téměř 150 tis. obyvatel okresu Hradec Králové a částí okresů Jičín, Kolín a Náchod. Voda připravená k realizaci je dopravována Vodárenskou soustavou východní Čechy (VSVČ), která tvoří páteř zásobního systému v Královéhradeckém a Pardubickém kraji. Zdroje, které v rámci VSVČ provozuje Královéhradecká provozní, a.s., jsou převážně zdroji podzemními s využívanou kapacitou 352 l/s. Přehled vydatnosti jednotlivých zdrojů včetně výroby vody v roce 2006. Pro region Hradec Králové jsou využívány podzemní zdroje pitné vody z několika lokalit – jedná se zejména o podzemní zdroje Litá, Třebechovice, Nový Bydžov, Třesice a Písek. Část pitné vody je také nakupována z regionu Náchod a Pardubice – prostřednictvím Východočeské vodárenské soustavy. I tato voda je vodou z podzemních zdrojů. Hradecká voda splňuje všechny podmínky, které určuje národní legislativa. Její kvalita je průběžně prověřována jak provozovatelem, tak hygienickou stanicí. Podzemní vody jsou charakteristické svojí vyšší tvrdostí, což platí i pro vodu upravenou, kterou využívají odběratelé.


strana

61



505- 39/10

Celkový objem vody vyrobené ve vlastních zdrojích v roce 2009 je 7168 tis. m3, objem vody k realizaci je 8894 tis. m3. Meziročně došlo ke snížení množství vody k realizaci ve srovnání s rokem 2008 o 73 tis. m3

§

Provozování kanalizací – odvádění a čištění odpadních vod

Královéhradecká provozní, a.s. provozuje 13 komunálních čistíren odpadních vod v majetku Vodovodů kanalizací Hradec Králové a jednu v majetku města Chlumec nad Cidlinou (servisní smlouva). Největší provozovanou čistírnou je ČOV Hradec Králové, kam jsou přiváděny odpadní vody z města Hradec Králové, Třebechovic a nejbližšího okolí. V roce 2006 probíhala příprava projektové dokumentace na její rekonstrukci, která zajistí technické podmínky pro dosažení požadovaných limitů znečištění po roce 2010. Dalšími významnými čistírnami jsou ČOV Smiřice, ČOV Chlumec nad Cidlinou, ČOV Černilov a ČOV Nechanice. Všechny provozované čistírny odpadních vod splnily požadované koncentrace znečištění na odtoku a byly zpoplatněny pouze objemy vypouštěných vod.

§ Ostatní činnosti Jedná se zejména o výkony pro cizí subjekty. Hlavní část výkonů pochází ze stavební výroby, kde Královéhradecká provozní, a.s. patří mezi významné subdodavetele v regionu, především v oblasti technologií. Mezi ostatní služby nabízené společností patří: § Laboratoř § Výdejní automaty na vodu § Realizace vodovodních přípojek, napojování kanalizačních přípojek, stavební práce § Likvidace dovezených odpadních vod Kromě stavební činnosti (realizace vodovodních přípojek, napojování kanalizačních přípojek, ostatní stavební práce) a poskytování služeb (např. čištění kanalizací a jímek tlakovými vozy, kamerový průzkum, likvidace dovezených odpadních vod) realizuje společnost prodej materiálu a to především stavebního a instalačního materiálu pro rozvod vody a kanalizace. Obory podnikání společnosti dle OKEČ 410020 Úprava a rozvod pitné a užitkové vody

62 strana



519000 524800 552300 702000 703100

505 -39 / 10


Ostatní velkoobchod Ostatní maloobchod s novým zbožím ve specializovaných prodejnách j. n. Ostatní zařízení pro krátkodobé ubytování Pronájem vlastních nemovitostí Zprostředkovatelské činnosti realitních agentur

Ve společnosti Královéhradecká provozní, a.s. pracovalo k 31.12.209 celkem 229 osob.

B.5.4.3.5

Majetek a výnosy

Majetek společnosti Královéhradecká provozní, a.s představovaný penězi nebo jinými hodnotami (aktiva společnosti) je členěn shodně s účetními výkazy společnosti v těchto hlavních kategoriích: 2004

A B B.I. B.II. B.III. B.III.1. C C.I. C.II. C.III. C.IV. D.I.

Aktiva celkem Pohledávky za upsaný zákl. kapitál Dlouhodobý majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý finanční majetek z toho: podíl. cen. papíry a vklady v podnicích s rozhodujícím vlivem Oběžná aktiva zásoby dlouhodobé pohledávky krátkodobé pohledávky krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

1 767

372 185

435 807

520 017

546 027

653 416

735 937

0

0

0

0

0

0

0

184 184 0 0

149 199 3 678 145 521 0

142 001 4 145 137 856 0

132 612 3 994 127 418 1 200

127 162 7 025 118 937 1 200

140 685 6 925 132 560 1 200

142 752 5 888 136 864 0

0 1 583 0 0 9 1 574

0 222 190 18 220 0 182 433 21 537

0 293 322 17 983 0 257 742 17 597

0 383 199 16 977 39 000 326 926 296

0 412 470 17 324 27 000 367 836 310

0 507 586 16 370 80 000 411 030 186

0 588 770 28 130 139 000 421 356 284

0

796

484

4 206

6 395

5 145

4 415

Největší podíl na aktivech společnosti mají oběžná aktiva (více jak 80 % celkových aktiv) a to zejména krátkodobé pohledávky, z nich jsou nejvyšší položkou dohadné účty aktivní, kde společnost vykazuje nevyfakturované tržby za vodné a stočné (k datu ocenění 270 156 tis. Kč), které budou zákazníkům vyfakturovány v následujícím období na základě provedených odpočtů. Společnost využívá k financování svojí činnosti finančního leasingu a to na nákup osobních vozů. Menší položkou celkových aktiv je dlouhodobý majetek, v roce 2009 se nákup tohoto majetku týkal zejména provozního majetku a to automobilů a mechanizačních prostředků, také pořízení software a pořízení smluvní investice do vodohospodářské infrastruktury. Společnost neeviduje majetek zatížený zástavním právem. Největší podíl na dlouhodobém Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

63



505- 39/10

majetku má majetek hmotný a to zejména samostatné movité věci a soubory movitých věcí a také oceňovací rozdíly k nabitému majetku. Ke zde uvedenému majetku se váží závazky s cizími zdroji, jejichž hodnota je rovněž ocenitelná penězi, a vlastní kapitál společnosti. Pasiva byla podle účetních výkazů strukturována takto: 2004 A A.I. A.II. A.III. A.IV. A.V. B B.I. B.II. B.III. B.IV. B.IV.1. C

2005

2006

2007

2008

2009

30.9.10

Pasiva celkem

1 767

372 185

435 807

520 017

546 027

653 416

735 937

Vlastní kapitál základní kapitál kapitálové fondy fondy tvořené ze zisku hosp. výsledek minulých let hosp. výsledek účet. období Cizí zdroje rezervy dlouhodobé závazky krátkodobé závazky bankovní úvěry a výpomoci z toho: dlouhodobé bank. úvěry

1 723 2 000 0 0 0 -277 44 0 0 44 0 0

249 799 250 000 0 0 -277 76 122 386 0 0 122 386 0 0

268 479 250 000 0 0 -600 19 079 167 328 4 630 2 848 159 850 0 0

292 446 250 000 0 3 817 76 38 553 227 571 11 271 3 800 212 500 0 0

301 492 250 000 0 5 745 6 701 39 046 244 535 3 075 4 658 236 802 0 0

317 356 250 000 0 7 697 13 795 45 864 336 060 735 60 871 274 454 0 0

309 700 250 000 0 9 990 14 367 35 343 426 237 1 520 168 335 256 382 0 0

0

0

0

0

0

0

0

Ostatní pasiva

Vlastní kapitál společnosti byl k datu ocenění 309 700 tis. Kč, základní kapitál byl tvořen 20 ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 100 000,- Kč v listinné podobě a 248 ks kmenovými akciemi na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000 000,- Kč. Celková výše základního kapitálu byla 250 000 tis. Kč a během roku 2009 nedošlo ke změně. Významnou položkou pasiv společnosti jsou cizí zdroje a to zejména krátkodobé závazky, kde nejvýznamnější položkou byly k datu ocenění krátkodobé přijaté zálohy (jedná se o přijaté zálohy za vodné a stočné snížené o platné DPH). Výnosy: Společnost zahájila provozování vodovodů a kanalizací teprve v posledním čtvrtletí roku 2005. V tomto roce činily výnosy z běžné činnosti 128 457 tis. Kč. Vzhledem k charakteru rozhodující hospodářské činnosti jsou výnosy akciové společnosti limitovány množstvím spotřeby dodávaných a odváděných vod a jejich regulovanou cenou. Podrobnější informace o výnosech za poslední dva roky znázorňuje následující tabulka a graf:

tržby za vodné a stočné ostatní vlastní výrobky a služby prodej pitné vody (automaty) CELKEM

64 strana

2008 428 534 80 946 3 680 513 160

2009 479 045 102 553 3 384 584 982



505 -39 / 10


Výnosy podle kategorií 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2008 tržby za vodné a stočné

2009 ostatní vlastní výrobky a služby

prodej pitné vody (automaty)

CELKEM

Přehled výsledků hospodaření společnosti v uplynulém období shrnuje následující tabulka: 2004 I+II I+II.1. II.2. II.3. A+B + C E G III+IV+V D+F+H+I * M

Výkony a prodej zboží

2006

107 425

449 757

0

0

0

464 111

107 368 0 57

449 646 0 111

0 0 0

0 0 0

0 0 0

454 544 9 567 0

77 398 30 027 22 331 2 279 894 20 952 25 348 127

317 704 132 053 82 377 10 167 701 107 986 121 149 25 645

335 117 159 510 84 542 11 232 0 116 038 128 459 51 315

358 996 154 341 93 185 11 845 0 168 363 167 969 49 705

422 399 163 723 97 696 13 287 0 171 981 165 240 59 481

327 265 136 846 79 582 10 330 897 111 447 112 023 45 461

0

0

0

0

0

0

2

80

612

574

931

490

1 642

2

131

7 176

13 336

11 590

14 107

11 760

0 -277 0 0 0

-51 76 0 0 0

-6 564 19 081 0 0 0

-12 762 38 553 0 0 0

-10 659 39 046 0 0 0

-13 617 45 864 0 0 0

-10 118 35 343 0 0 0

0

z toho: tržby za prodej vl. výrobků, služeb a zboží 0 Změna stavu vnitr. zás. vl. výroby 0 Aktivace 0 Výkon. spotřeba a náklady na prodané zboží 259 Přidaná hodnota -259 Osobní náklady 5 Odpisy nehm. a hm. inv. majetku 10 Změna stavu rezerv a opr. položek 0 Jiné provozní výnosy 0 Jiné provozní náklady 3 Provozní hosp. výsledek -277 Změna rezerv a opr. položek ve finanční oblasti 0

VI+VII+VIII+IX +X+XII+XII Jiné finanční výnosy J+K+L+N+ O+P+Q Jiné finanční náklady *-Q Finanční výsledek hospodaření včetně daně z příjmu z běžné čin. ** Hosp. výsledek za běž. činnost XIII Mimořádné výnosy R+S Mimořádné náklady * Mimořádný hosp. výsledek T Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům ***

2005

Hosp. výsledek za účet. období

2007

2008

2009

30.9.10

0

0

0

0

0

0

0

-277

76

19 081

38 553

39 046

45 864

35 343

B.5.4.3.6 Ocenění obchodního podílu Popis jednotlivých metod používaných k ocenění je uveden ve znaleckém posudku v kapitole B.1. STRATEGICKÁ ANALÝZA Úkolem strategické analýzy je zhodnotit vnější a vnitřní potenciál oceňované společnosti a na Ing. Ivana PRCHALOVÁ HEŘBOLTOVÁ, CSc.

strana

65



505- 39/10

základě této analýzy zhodnotit její dosavadní vývoj a stanovit předpoklady pro sestavení finančního plánu.. I. Základní charakteristika makroekonomického prostředí Také základní charakteristika makroekonomického prostředí je obsažena v kapitole B.2 tohoto znaleckého posudku. II.

Odvětvová analýza

Vymezení relevantního trhu K vymezení působnosti společnosti Královéhradecká provozní, a.s. je třeba přistupovat ze tří hledisek: 1. Produktové vymezení Hlavním předmětem podnikání společnosti je provozování vodovodů a kanalizací pro veřejnou potřebu (více než 65 % tržeb). Dalšími činnostmi jsou prodej materiálu a prodej služeb (obojí v souvislosti s hlavním předmětem činnosti). 2. Regionální vymezení Z hlediska regionálního vymezení jsou relevantním trhem společnosti východní Čechy (podrobnější regionální vymezení viz mapy vodovodní a kanalizační sítě ve vlastnictví společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s.). Společnost působí zejména v bývalém okrese Hradec Králové a zasahuje i do okrajových částí okresů Rychnov nad Kněžnou, Pardubice, Náchod, Kolín, Nymburk, Jičín a Trutnov. Společnost je přirozeným regionálním monopolem v dodávkách, odvádění a čištění vody. 3. Cílová skupina odběratelů Cílovou skupinou odběratelů jsou téměř všichni obyvatelé (145 tis.) a společnosti v obsluhovaném regionu.

66 strana



505 -39 / 10



strana

67



505- 39/10

Charakteristika relevantního trhu Údaje použité pro charakteristiku relevantního trhu byly převzata z publikace Ministerstva zemědělství, Vodovody a kanalizace ČR a z materiálů Sdružení oboru vodovodů a kanalizací ČR (SOVAK ČR). Dle klasifikace OKEČ patří společnost Královéhradecká provozní, a.s. do oboru 41 - Shromažďování, úprava a rozvod vody.

68 strana



505 -39 / 10


Souhrnné údaje o vodovodech V roce 2009 bylo v ČR zásobováno z vodovodů 9,73 mil. obyvatel, tj. 92,8 % z celkového počtu obyvatel. Ve všech vodovodech bylo vyrobeno celkem 653 mil. m3 pitné vody. Za úplatu bylo dodáno (fakturováno) 504,6 mil. m3 pitné vody, z toho pro domácnosti 328,5 mil. m3 pitné vody. Ztráty pitné vody v trubní síti dosáhly 125,1 mil. m3, tj. 19,3 % z vody vyrobené a určené k realizaci.

Nejvyšší podíl obyvatel zásobených pitnou vodou z vodovodů byl v roce 2009 v Hlavním městě Praze (100 %) a v Karlovarském kraji (98,1 %), nejnižší podíl obyvatel zásobených pitnou vodou byl v kraji Plzeňském (81,4 %) a Středočeském (83,5 %).


strana

69



505- 39/10

Společnost Královéhradecká provozní zásobuje vodou cca 30 % obyvatel Královéhradeckého kraje, kterým však fakturuje pouze necelých 14 % celkové fakturované vody v kraji.

Souhrnné údaje o kanalizacích V roce 2009 žilo v domech připojených na kanalizaci 8,530 mil. obyvatel ČR, to je 81,3 % z celkového počtu obyvatel. Do kanalizací bylo vypuštěno celkem 496,4 mil. m3 odpadních

70 strana



505 -39 / 10


vod. Z tohoto množství bylo čištěno 95,2 % odpadních vod (bez zahrnutí vod srážkových), což představuje 472,7 mil. m3.

Počet obyvatel napojených na kanalizaci vzrostl meziročně o 70 632. Objem vypouštěných odpadních vod do kanalizace, bez vod srážkových, klesl meziročně o 12,5 mil. m3, ale pokles dodané vody dosáhl 11,87 mil. m3. Po hlubší analýze jsme zjistili, že metodika stanovení hodnoty „Vypouštěné odpadní vody do kanalizace“ není jednotně chápána, neboť sedm krajů má tyto hodnoty vyšší než vykazované množství vody dodané a opačně nižší hodnoty vykazuje sedm krajů. Na tuto skutečnost nemá žádný vliv podíl zásobených obyvatel ani podíl obyvatel připojených na kanalizaci. Důsledkem je, že ukazatel podílu čištěných odpadních vod bez vod srážkových mohl zcela nelogicky klesnout v roce 2009 o 0,1 %. Nejvyšší podíl obyvatel připojených na kanalizaci byl v roce 2009 v Hlavním městě Praze (99,0 %) a Karlovarském kraji (91,1 %), nejnižší podíl byl ve Středočeském kraji (66,5 %) a


strana

71



505- 39/10

kraji Libereckém (67,9 %). Pokles podílu obyvatel bydlících v domech připojených na kanalizaci, který se projevil ve Středočeském, Ústeckém, Libereckém, Královéhradeckém a Moravskoslezském kraji, má příčinu ve vyšším nárůstu středního stavu obyvatel, kterému neodpovídal nárůst obyvatel skutečně napojených na kanalizace pro veřejnou potřebu. Ve většině krajů došlo k nárůstu počtu obyvatel bydlících v domech napojených na kanalizaci pro veřejnou potřebu, k poklesu došlo pouze v kraji Moravskoslezském. Délka kanalizační sítě byla v roce 2009 prodloužena o 1 063 km a dosáhla délky 39 767 km. Celkový počet čistíren odpadních vod se dle údajů ČSÚ zvýšil oproti předešlému roku, o 67 ČOV tedy na 2 158 ČOV v ČR.

Ceny V roce 2009 byly podle šetření Českého statistického úřadu průměrné ceny bez DPH pro vodné 28,10 Kč/ m3 a pro stočné 25,10 Kč/m3. Oproti roku 2008 se tak cena pro vodné zvýšila o 7,3 % a cena pro stočné o 9,1 %. Před účinností novely zákona č. 76/2006 Sb., tedy do roku 2006, byly informace o průměrné výši ceny pro vodné a stočné stanovovány na základě údajů, které na požádání MZe zasílali vybraní provozovatelé vodovodů a kanalizací. Novelou zákona byla vlastníkům, popřípadě provozovatelům, pokud jsou vlastníkem zmocněni v souladu s ustanovením § 36 odst. 5 zákona o vodovodech a kanalizacích, stanovena povinnost každoročně nejpozději do 30. 6. kalendářního roku zaslat na Mze úplné informace o celkovém vyúčtování všech položek výpočtu ceny pro vodné a stočné v předchozím kalendářním roce. Údaje o cenách šetřením MZe jsou s DPH a průměry získávány váženým průměrem. Vzhledem k termínu odevzdání vyúčtování není možné data vyhodnotit a zpracovat před uzávěrkou této publikace. Z tohoto důvodu jsou uvedeny pouze údaje zjištěné šetřením ČSÚ jako podíl tržeb od odběratelů a množství dodané pitné vody a odvedených splaškových vod. Souhrnné údaje ČSÚ za ČR nejsou získány jako vážený průměr a nelze je tedy srovnávat s údaji z podkladů MZe. Podle šetření ČSÚ byla nejvyšší průměrná cena pro vodné zjištěna v kraji Ústeckém, kde dosáhla hodnoty 31,20 Kč/m3. V poměru s celorepublikovým průměrem tak byla vyšší o 10,9 %. Nejvyšší průměrná cena pro stočné byla v kraji Libereckém a při výši 31,60 Kč/ m3 byla o 26,0 % vyšší, než byl celorepublikový průměr. Naopak nejnižší průměrná cena pro vodné (25,20 Kč/m3) byla v kraji Jihomoravském a Moravskoslezském. Nejnižší průměrná cena pro stočné (18,60 Kč/m3) byla zjištěna v kraji Plzeňském, viz následující tabulka:

72 strana



505 -39 / 10


Ve společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové jsou platné tyto ceny vodného a stočného (včetně DPH): rok 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

vodné

stočné

celkem

nárůst

22,70 23,70 23,70 24,29 25,90 28,7 32,1 33,58 34,27

19,60 21,30 22,40 22,95 24,00 27,9 32,72 34,19 37,13

42,30 45,00 46,10 47,24 49,90 56,6 64,82 67,77 71,4

6,03 % 6,38 % 2,44 % 2,47 % 5,63 % 2,44% 14,50% 4,55% 5,34%

Ceny vodného a stočného dosahují ve společnosti Královéhradecká provozní zhruba republikového průměru. II.C Perspektivy vývoje relevantního trhu Byly zahájeny práce na zpracování Plánu rozvoje vodovodů a kanalizací České republiky („PRVKÚ ČR“).


strana

73



505- 39/10

PRVKÚ ČR bude shrnutím údajů z jednotlivých krajů s důrazem na nadkrajové záměry s výhledem do roku 2015 stejně jako PRVKÚK a bude obsahovat zejména: a) zpracování demografických údajů z jednotlivých krajů pro skupinové vodovody, vodárenské soustavy a nadobecní kanalizační systémy, b) popisy a hodnocení skupin. vodovodů, vodárenských soustav a nadobecních kanalizačních systémů, c) seznam aglomerací podle dodatku číslo 1 č. j. 7 869/2004-7000 k Metodickému pokynu Ministerstva zemědělství ČR pro zpracování PRVKÚK, d) krizové zásobování vodou (pitnou a užitkovou), včetně vazeb mezi kraji. Specifickým, problémem vodovodů a kanalizací jsou ztráty ve vodovodní síti. Tyto ztráty dosahují v rámci ČR výše téměř 21 % z vyrobené vody. Odstranění tohoto nedostatku si každoročně vyžaduje nemalé finanční prostředky. Druhou oblastí, do které směřují masivní investice, je budování čističek odpadních vod. FINANČNÍ ANALÝZA A SESTAVENÍ FINANČNÍHO PLÁNU V rámci finanční analýzy společnosti Královéhradecká provozní, a.s. byly provedeny následující rozbory: » ANALÝZA STRUKTURY FINANČNÍCH VÝKAZŮ (v horizontální i vertikální rovině), » ANALÝZA POMĚROVÝCH UKAZATELŮ (rentability, aktivity, zadluženosti, likvidity, kapitálového trhu, produktivity práce), » ANALÝZA POMOCÍ SYNTETICKÝCH UKAZATELŮ (Altmanův index finančního zdraví, Index IN) Z předchozího rozboru a z provedených analýz můžeme sestavit SWOT analýzu společnosti Královéhradecká provozní, a.s.: SILNÉ STRÁNKY § § § § § § § §

přirozený regionální monopol stabilní postavení na trhu navazující na VaK HK dobré vztahy se zastupitelstvy měst a obcí vlastní kvalitní vodní zdroje stabilizované a kvalifikované pracovní síly finanční stabilita synergie skupiny VEOLIA WATER poměrně stabilní trh s mírným růstem

PŘÍLEŽITOSTI § rozšíření dalších aktivit a služeb souvisejících se základní činností společnosti § získání nových odběratelů dosud využívajících vlastních zdrojů § zefektivnění provozu společnosti snížením ztrát při dodávce vody § využití fondů EU pro výstavbu a modernizaci ČOV

SLABÉ STRÁNKY § není možná výrazná expanze na trhu – existující regionální omezení § stárnutí pronajaté infrastruktury § úzký okruh služeb individuálním zákazníkům

HROZBY § obecné snižování spotřeby vody v důsledku zvyšování ceny § vysoký podíl fixních neovlivnitelných nákladů

Protože není možné detailně prognózovat vývoj podniku na neomezeně dlouhou dobu, je třeba nejprve rozhodnout o délce prognózovaného období. Během detailně plánovaného období by měl podnik dosáhnout ustáleného stavu, kdy bude produkovat stabilní příjem, který se může stát reálným základem pro propočet jeho pokračující hodnoty. Finanční plán je sestaven v běžných cenách. Vychází z podrobné finanční analýzy

74 strana



505 -39 / 10


oceňovaného podniku a z obecných predikcí vývoje ekonomiky ČR. Podrobný finanční plán je uveden v příloze. FINANČNÍ PLÁN BYL SESTAVEN V TOMTO ROZSAHU: 1. Plánovaný výkaz zisků a ztrát 2. Plánovaná rozvaha 3. Plánovaný výkaz cash flow Analýza faktorů tvorby hodnoty představuje základní východisko pro prognózu hospodářského výsledku a sestavení finančního plánu společnosti. Musíme proto provést dílčí analýzy a prognózy těchto faktorů: 1. 2. 3. 4. 5. 6.

budoucí tržby, provozní náklady a provozní zisková marže, vývoj pracovního kapitálu, výdaje na pořízení investičního majetku a odpisová politika, zdroje financování, rozdělování hospodářského výsledku.

ZDROJE FINANCOVÁNÍ Společnost Královéhradecká provozní k datu ocenění nečerpá žádné bankovní úvěry. Veškerá činnost společnosti je financována z vlastních zdrojů. Ve finančním plánu byla tato skutečnost zachována. Poměrně masivní finanční podpora je směřována do společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s., která vodárenskou infrastrukturu vlastní. DISKONTNÍ MÍRA Kalkulovaná úroková míra v modelech DCF umožňuje vyjádřit očekávanou výnosnost investice v čase a zohlednit i míru rizika spojenou s investicí do nákupu akcií společnosti. Tuto kalkulovanou úrokovou míru určíme na úrovni průměrných vážených nákladů kapitálu (WACC – weighted average cost of capital). Určením vah jednotlivých složek kapitálu se budeme zabývat při vlastním ocenění. I.

Určení nákladů na cizí kapitál Pro výpočet kalkulované úrokové míry je obvyklé vyjít při stanovení nákladů na cizí kapitál nCK z úrovně výnosů státních dluhopisů. Za bezrizikovou výnosnost na českém kapitálovém trhu můžeme považovat výnos do doby splatnosti 10letých státních dluhopisů, který byl podle údajů MF ČR ve 3. čtvrtletí roku 2010 roven 3,48 %. Sazba 3M PRIBOR byla 30.9.2010 rovna 1,21 %. Náklady cizího kapitálu budeme uvažovat ve výši nCK = 3,48 %.

II.

Určení nákladů na vlastní kapitál Při určování nákladů na vlastní kapitál je postup stejný jako u společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. (tedy viz kapitola B.4.6.2.1). Aktuální náklady na vlastní kapitál byly určeny během ocenění podílu.

STANOVENÍ HODNOTY SPOLEČNOSTI METODOU DCF Určení hodnoty společnosti Královéhradecká provozní, a.s. dvoufázovou metodou DCF provedeme v těchto krocích:


strana

75



505- 39/10

1. určíme kalkulovanou úrokovou míru, 2. vypočteme volné peněžní toky (FCFF) pro 1. fázi a stanovíme jejich hodnotu k datu ocenění, 3. odhadneme tempo růstu ve 2. fázi a vypočteme současnou hodnotu volných peněžních toků pro 2. fázi, 4. určíme výslednou hodnotu jako součet hodnoty 1. a 2. fáze; od této hodnoty pak odečteme hodnotu úročeného cizího kapitálu. Výpočet shrnuje následující tabulka: č

(v tis. K )

KPZ před zdaněním Upravená daň z příjmů KPZ (po dani)

tempo růstu KPZ (po dani) Odpisy Ostatní nepeněžní operace Investice do PK Investice do SA míra investic rentabilita čistých investic FCFF

FCFF za část roku míra růstu 2. fáze

31.12.10

31.12.11

31.12.12

31.12.13

31.12.14

31.12.15

31.12.16

31.12.17

31.12.18

31.12.19

102 577

14 860

62 055

66 370

70 882

75 600

80 532

85 686

91 072

96 699

2 823

11 790

12 610

13 468

14 364

15 301

16 280

17 304

18 373

19 490

12 037

50 264

53 759

57 415

61 236

65 231

69 406

73 769

78 326

83 087

713 299 13 358 772 111,47%

317,59% 11 061 0 5 356 11 297 11,12% 683,65%

6,95% 11 080 0 4 193 11 318 8,24% 78,88%

6,80% 11 098 0 4 302 11 339 7,91% 80,47%

6,66% 11 117 0 4 414 11 360 7,60% 82,08%

6,52% 11 136 0 4 529 11 381 7,32% 83,68%

6,40% 11 155 0 4 648 11 402 7,05% 85,30%

6,29% 11 175 0 4 770 11 424 6,80% 86,91%

6,18% 11 194 0 4 896 11 446 6,57% 88,54%

6,08% 11 214 0 5 026 11 468 6,36% 90,16%

-1 081

44 673

49 328

52 873

56 580

60 457

64 511

68 749

73 178

77 807

PH

85 157

79 752

-270 2,50%

(1-t) Rf RPT RPZ beta (n) beta (z)

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

0,81 3,84% 4,36% 0,99% 0,425 0,43

Nvk Nck Přirážka za menší společnost Přirážka za nejistou budoucnost

9,28% 3,48% 2,60%

9,28% 3,60% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

9,28% 4,50% 2,60%

1.10.10

1.1.11

1.1.12

1.1.13

1.1.14

1.1.15

1.1.16

1.1.17

1.1.18

1.1.19

1.1.20

č

Stanovení hodnoty spole nosti

CK K CK/K VK/K

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 853 313 874 139 910 592 945 772 980 673 1 015 106 1 048 857 1 081 686 1 113 325 1 143 470 1 171 784 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

CK/VK

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

WACC

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

9,28%

0,977 338 055 515 258

0,915

0,915

0,915

0,915

0,915

0,915

0,915

0,915

0,915

13,760

853 313

874 139

910 592

945 772

Diskontní faktor Současná hodnota 1. fáze Současná hodnota 2. fáze Hb Hn Neprovozní aktiva Výsledná hodnota VK

980 673 1 015 106 1 048 857 1 081 686 1 113 325 1 143 470 1 171 784

853 313 139 000 992 313

Hodnota 34 % podílu na vlastním kapitálu společnosti Královéhradecká provozní, a.s. stanovená jako alikvotní podíl na tržní hodnotě čistého obchodního majetku společnosti je

76 strana

0,00%



505 -39 / 10


337 386 000,- Kč (tři sta třicet sedm milionů tři sta osmdesát šest tisíc korun českých)

B.5.4.4 Stanovení hodnoty společnosti Určení hodnoty společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. dvoufázovou metodou DCF provedeme v těchto krocích: 1. určíme kalkulovanou úrokovou míru, 2. vypočteme volné peněžní toky (FCFF) pro 1. fázi a stanovíme jejich hodnotu k datu ocenění, 3. odhadneme tempo růstu ve 2. fázi a vypočteme současnou hodnotu volných peněžních toků pro 2. fázi, 4. určíme výslednou hodnotu jako součet hodnoty 1. a 2. fáze; od této hodnoty pak odečteme hodnotu úročeného cizího kapitálu. B.5.4.4.1

Výpočet volných peněžních toků a stanovení hodnoty 1. fáze

Volný peněžní tok do firmy vypočteme podle rovnice FCFF = EBIT(1 – d) + odpisy – ∆WC – investice Náklady vlastního kapitálu a WACC budeme dopočítávat iterační metodou. Náklady cizího kapitálu ponecháme beze změny. B.5.4.4.2

Výpočet hodnoty volných peněžních toků pro 2. fázi

Protože pro 2. fázi nemáme k dispozici roční finanční plány, musíme hodnotu druhé fáze odhadnout jen na základě rámcových předpokladů, které dosadíme do parametrického vzorce:  g KPZ T +1 1 − rI  Hodnota podniku = ik − g kde

KPZT+1 g ik rI § § §

§

  

je korigovaný provozní zisk po upravených daních v prvním roce po uplynutí období prognózy je tempo růstu korigovaného provozního zisku KPZ ve druhé fázi je diskontní míra a je rentabilita investic ve druhé fázi

Diskontní míru ik stanovíme v návaznosti na průměrné vážené náklady kapitálu v posledním roce prognózovaného období Průměrná míra investic mI v závěrečné fázi prognózovaného období (v letech 2016 až 2019) je 52,8 %. Při splnění požadavku pro druhou fázi rI > WACC, tj. rI > 4,74 % odvodíme ze vzorce g > mI × rI hodnotu g. Předpokládáme trvalý růst volného peněžního toku (g) ve výši 2,5 %. Tento růst je ve druhé fázi schopen generovat výnosy dostatečné pro pokrytí nákladů požadovaných investory a věřiteli za poskytnutí dlouhodobého kapitálu (předpoklad going concern), kdy rentabilita čistých investic mírně převyšuje požadovanou rentabilitu dlouhodobého kapitálu. Předpokládaný KPZ pro první rok 2. fáze stanovíme ve výši 60 896 tis. Kč (v


strana

77


posledním roce plánovaného hospodářského výsledku) B.5.4.4.3


období dosáhla společnost

505- 39/10

ustálené struktury

Výpočet výsledné hodnoty podniku metodou DCF

Pro určení výsledné hodnoty podniku odečteme od pokračující hodnoty vypočtené jako součet současných hodnot 1. a 2. fáze hodnotu úročeného cizího kapitálu a přičteme hodnotu neprovozních aktiv. Předchozí výpočty můžeme shrnout do výsledné tabulky (hodnoty v tis. Kč): č

(v tis. K )

KPZ před zdaněním Upravená daň z příjmů KPZ (po dani)

tempo růstu KPZ (po dani) Odpisy Ostatní nepeněžní operace Investice do PK Investice do SA míra investic rentabilita čistých investic FCFF

FCFF za část roku míra růstu 2. fáze

31.12.10

31.12.11

31.12.12

31.12.13

31.12.14

31.12.15

31.12.16

31.12.17

31.12.18

31.12.19

13 233

40 240

43 969

47 810

51 765

55 837

60 029

64 344

68 785

73 356

2 514

7 646

8 354

9 084

9 835

10 609

11 405

12 225

13 069

13 938

10 719

32 594

35 615

38 726

41 930

45 228

48 623

52 119

55 716

59 419

37 076 0 6 102 44 092 122,39%

204,09% 158 117 0 -1 094 186 238 82,92% 80,94%

9,27% 159 284 0 -1 121 187 630 76,44% 11,10%

8,73% 160 461 0 -1 150 189 034 70,81% 11,34%

8,27% 161 647 0 -1 179 190 449 65,88% 11,60%

7,87% 162 843 0 -1 208 191 875 61,52% 11,85%

7,51% 164 048 0 -1 239 193 312 57,64% 12,12%

7,19% 165 263 0 -1 270 194 761 54,16% 12,38%

6,90% 166 487 0 -1 302 196 222 51,03% 12,65%

6,65% 167 722 0 -1 335 197 695 48,20% 12,93%

-2 400

5 567

8 390

11 303

14 307

17 404

20 598

23 890

27 284

30 781

PH

60 896

31 551

-598 2,50%

(1-t) Rf RPT RPZ beta (n) beta (z)

0,81 3,48% 4,36% 0,99% 0,425 0,76

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,75

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,73

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,70

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,68

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,67

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,66

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,64

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,63

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,63

0,81 3,60% 4,36% 0,99% 0,425 0,62

Nvk Nck Přirážka za menší společnost Přirážka za nejistou budoucnost

7,84% 3,48% 0,04%

7,91% 3,60% 0,04%

7,79% 3,60% 0,04%

7,69% 3,60% 0,04%

7,61% 3,60% 0,04%

7,54% 3,60% 0,04%

7,49% 3,60% 0,04%

7,44% 3,60% 0,04%

7,40% 3,60% 0,04%

7,36% 3,60% 0,04%

7,33% 3,60% 0,04%

1.10.10

1.1.11

1.1.12

1.1.13

1.1.14

1.1.15

1.1.16

1.1.17

1.1.18

1.1.19

1.1.20

CK K CK/K VK/K

321 191 647 628 49,59% 50,41%

321 191 658 665 48,76% 51,24%

321 191 689 162 46,61% 53,39%

321 191 718 812 44,68% 55,32%

321 191 747 471 42,97% 57,03%

321 191 774 984 41,44% 58,56%

321 191 801 184 40,09% 59,91%

321 191 825 888 38,89% 61,11%

321 191 848 901 37,84% 62,16%

321 191 321 191 870 012 888 995 36,92% 36,13% 63,08% 63,87%

CK/VK

98,39%

95,17%

87,29%

80,78%

75,35%

70,78%

66,92%

63,64%

60,87%

58,52%

WACC

5,35%

5,48%

5,52%

5,56%

5,59%

5,63%

5,65%

5,68%

5,70%

5,72%

5,74%

0,987 111 045 536 583

0,948

0,948

0,947

0,947

0,947

0,946

0,946

0,946

0,946

14,599

647 628

658 665

689 162

718 812

747 471

774 984

801 184

825 888

848 901

č

Stanovení hodnoty spole nosti

Diskontní faktor Současná hodnota 1. fáze Současná hodnota 2. fáze Hb Hn Neprovozní aktiva Výsledná hodnota VK Počet akcií č

Hodnota 1 akcie (v K )

870 012 888 995

326 437 466 099 792 537 1 678 812 472,08

HODNOTA 1 ks akcie metodou DCF je:

78 strana

56,57%

472,- Kč



C.

505 -39 / 10


Z Á V Ě R E Č N Á Z P R Á VA

Tento posudek je zpracován na základě objednávky společnosti EFEKTA CONSULTING, a.s. Jeho účelem je stanovit tržní hodnotu balíku 12 893 kusů akcií s nominální hodnotou 1 000,- Kč (tj. 0,77 % podíl na zapsaném základním kapitálu) společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s., a to pro účely jejich veřejné nedobrovolné dražby konané v souladu s § 33 zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálových trzích. Datem, ke kterému je hodnota akcií stanovena, je 30. září 2010. Jako stěžejní byla použita výnosová metoda volných peněžních toků tato metoda nejlépe zobrazuje skutečnou hodnotu podniku a je i teoreticky nejsprávnější. Z důvodu úplnosti znaleckého posudku je stanovena i účetní hodnota vlastního kapitálu připadajícího na akcii. Při stanovení výsledné hodnoty akcie bylo přihlédnuto i k váženému průměru z cen akcií dosažených v době 6 měsíců před datem konání valné hromady, která rozhodla o zrušení kótace akcií k obchodování na veřejném trhu i k posledním obchodům uskutečněným na veřejném trhu. Rekapitulace výsledků jednotlivých metod ocenění: Metoda Metoda výnosová Účetní hodnota vlastního kapitálu Cena nabídnutá při nabídce převzetí Cena dosažená na dražbě 11.12.2007

Hodnota 1 ks akcie 472,- Kč 2 067,Kč 436,- Kč 378,- Kč

Po zvážení všech předpokladů právní, ekonomické, provozní a všeobecné povahy, které jsou mi k datu zpracování tohoto posudku známy, z pohledu objektivity, opatrnosti a pro zadaný účel ocenění činím tento závěr: Tržní hodnota 1 kusu akcie s nominální hodnotou 1 000, - Kč společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. z oceňovaného balíku 12 893 kusů je po zaokrouhlení

472,- Kč (čtyři sta sedmdesát dvě koruny české)

Tržní hodnota balíku 12 893 kusů akcií společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. (tj. 0,77 % podíl na základním kapitálu) s nominální hodnotou 1 000, - Kč je po zaokrouhlení

6 085 496,- Kč (šest milionů osmdesát pět tisíc čtyři sta devadesát šest korun českých)

V Brně dne 10. prosince 2010

Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.


strana

79



505- 39/10

ZNALECKÁ DOLOŽKA Znalecký posudek jsem podala jako znalkyně jmenovaná rozhodnutími Krajského soudu v Brně ze dne 7.6. 1999 č.j. Spr. 1583/98 a ze dne 9.7.2001 č.j. Spr. 1808/2000 pro základní obor ekonomika – ceny a odhady se specializací cenné papíry a oceňování podniků. Znalecký úkon je zapsán pod pořadovým číslem 505 – 39 / 10 znaleckého deníku. Znalečné a úhradu nákladů účtuji podle připojené likvidace. V Brně dne 10. prosince 2010

Ing. Ivana Prchalová Heřboltová, CSc.

80 strana



505 -39 / 10


LITERATURA Základní literatura: [L1] MAŘÍK, M. a kol.: Metody oceňování podniku. Proces ocenění, základní metody a postupy. 2. upravené vydání, Ekopress, Praha 2007 [L2] MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Moderní metody hodnocení výkonnosti a oceňování podniku. 2. vydání, Ekopress, Praha 2005 [L3] MAŘÍKOVÁ, P. – MAŘÍK, M.: Diskontní míra pro výnosové oceňování podniku. Vysoká škola ekonomická a Praze, Institut oceňování majetku, Praha 2007 [L4] KISLINGEROVÁ, E.: Oceňování podniku. 2. vydání, C.H. Beck, Praha 2001 [L5] KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance. 1. vydání, C.H. Beck, Praha 2004 [L6] NEUMAIEROVÁ, I. – NEUMAIER, I.: Výkonnost a tržní hodnota firmy. GRADAPublishing, a.s., Praha 2002 [L7] SKÁLA, M. – SKÁLOVÁ, J.: Ceny v účetnictví a daních. ASPI Publishing, Praha 2002 [L8] KOVANICOVÁ, D. – KOVANIC, P.: Poklady skryté v účetnictví. Díl II. Finanční analýza účetních výkazů. 4. vydání, Polygon, Praha 1999 [L9] COPELAND, T. – KOLLER, T. – MURRIN, J.: Stanovení hodnoty firem. VICTORIA PUBLISHING, Praha 1995 [L10] Znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí a veřejných smluv o koupi účastnických cenných papírů. Metodika Komise pro cenné papíry, Praha 2004

Použité zdroje dat a údajů: [D1] [D2] [D3] [D4] [D5]

Databáze Ministerstva spravedlnosti ČR (obchodní rejstřík). INTERNET, www.justice.cz Databáze Střediska cenných papírů Praha. INTERNET, www.scp.cz Databáze RM-Systému. INTERNET, www.rmsystem.cz Damodaran, A. Data publikovaná na INTERNET, www.damodaran.com Predikce vývoje základních makroekonomických indikátorů České republiky. Ministerstvo financí ČR, INTERNET, www.mfcr.cz [D6] Panorama českého průmyslu. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, INTERNET, www.mpo.cz [D7] Analýzy vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO. Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR, INTERNET, www.mpo.cz [D8] Data publikovaná ratingovou agenturou CRA RATING AGENCY. INTERNET, www.crarating.cz [D9] Informace publikované společností Patria Finance. INTERNET, www.patria..cz [D10] Informační agentura ČEKIA. INTERNET, www.ipoint.cz


strana

81



505- 39/10

PŘÍLOHY počet stran A.1-1 B.2-1 B.2-2 B.2-3 B.2-4

Výpis z obchodního rejstříku Analýza a predikce rozvahy Analýza a predikce výkazu zisků a ztrát Analýza a predikce výkazu o peněžních tocích Analýza finančních ukazatelů

CELKOVÝ POČET stran příloh

82 strana

2 str. 8 str. 4 str. 1 str. 4 str.

18 str.


PŘÍLOHY

Výpis z obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Hradci Králové oddíl B, vložka 964 !!!UPOZORNĚNÍ!!! Tento výpis má pouze informativní charakter. Data pro jeho vytvoření byla získána z počítačové sítě INTERNET. V případě, že se domníváte, že obsahuje chyby, obraťte se prosím na rejstříkový soud. Datum zápisu:

1.listopadu 1993

Obchodní firma:


Sídlo:

Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03

Identifikační číslo:

481 72 898

Právní forma:

Akciová společnost

Předmět podnikání: - koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej - ubytovací služby typu horská chata bez stravy - investiční a inženýrská činnost v rámci investiční výstavby - provozování vodovodů a kanalizací - provádění staveb, jejich změn a odstraňování - projektová činnost ve výstavbě - činnost podnikatelských, finančních, organizačních a ekonomických poradců - realitní činnost - pronájem a půjčování věcí movitých Statutární orgán - představenstvo: Ing. Pavla Finfrlová, r.č. 505401/007 Předseda představenstva: Hradec Králové, Dubová 544, PSČ 500 09 den vzniku funkce: 30.listopadu 2005 den vzniku členství v představenstvu: 30.listopadu 2005 člen představenstva:

Ing. Jiří Němec, r.č. 530618/055 Třebechovice pod Orebem, Pardubická 649, PSČ 503 46 den vzniku členství v představenstvu: 30.listopadu 2005

místopředseda představenstva:

Ing. František Barák, r.č. 511124/188 Praha 6, Řepy, Šimonova 1110/1, PSČ 163 00 den vzniku funkce: 27.listopadu 2009 den vzniku členství v představenstvu: 7.června 2006

Člen představenstva:

Ing. Josef Malíř, r.č. 610911/1778 Hradec Králové, Albertova 713, PSČ 500 02 den vzniku členství v představenstvu: 30.listopadu 2005

Člen představenstva:

Ing. Pavel Louda, r.č. 590905/0642 Nový Bydžov, Nová 414, PSČ 504 01 den vzniku členství v představenstvu: 30.listopadu 2005

Způsob jednání: Vůči třetím osobám, před soudy a jinými orgány jedná společnost

pod její firmou v celém rozsahu jednak celým představenstvem, nebo samostatně předsedou představenstva, nebo místopředsedou představenstva. Dozorčí rada: Předseda dozorčí rady:

Ing. Jiří Seidler, r.č. 650710/0743 Rychnov nad Kněžnou, Nad Dubinkou 1630, PSČ 516 01 den vzniku funkce: 28.června 2007 den vzniku členství v dozorčí radě: 6.června 2007

místopředseda dozorčí rady: Jan Kopelent, r.č. 511112/009 Blešno 8, PSČ 503 47 den vzniku funkce: 13.prosince 2007 den vzniku členství v dozorčí radě: 6.prosince 2006 Člen dozorčí rady:

Vladimír Futera, r.č. 530504/053 Skřivany, Malátova 254, PSČ 503 52 den vzniku členství v dozorčí radě: 6.prosince 2006

Člen dozorčí rady:

Mgr. Otakar Kuchař, r.č. 590302/1058 Chlumec nad Cidlinou, Zapečská 36/II, PSČ 503 51 den vzniku členství v dozorčí radě: 6.prosince 2006

člen dozorčí rady:

Ing. Milan Plšek, r.č. 520208/073 Smiřice, Jiráskova 315, PSČ 503 03 den vzniku členství v dozorčí radě: 5.prosince 2007

člen dozorčí rady:

JUDr. Arnošt Urban, r.č. 550913/2233 Hradec Králové, Za Lípou 548/15, PSČ 500 09 den vzniku členství v dozorčí radě: 30.listopadu 2009

Akcie: 22 518 ks kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč 1 656 415 ks kmenové akcie na jméno v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč Akcie na jméno jsou převoditelné pouze s předchozím souhlasem valné hromady. Základní kapitál:

1 678 933 000,- Kč Splaceno: 100 %

Ostatní skutečnosti: - Smlouvou o prodeji části podniku dne 22. června 2005 uzavřenou mezi společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, identifikační číslo 481 72 898 jako prodávající a společností Královéhradecká provozní, a.s. se sídlem Hradec Králové, Velké náměstí 1, identifikační číslo 274 61 211, jako kupující byla část podniku prodána společnosti Královéhradecká provozní, a.s. se sídlem Hradec Králové, Velké náměstí 1, identifikační číslo 274 61 211. - Valná hromada přijala dne 9. června 2010 toto usnesení o zvýšení základního kapitálu společnosti: I. 1. Rozsah zvýšení základního kapitálu peněžitými a nepeněžitými vklady. Základní kapitál se celkově zvyšuje o 91.586.000,-- Kč (slovy: devadesát jedna milionů pět set osmdesát šest tisíc korun českých), přičemž co do částky 79.754.000,-- Kč (slovy: sedmdesát devět milionů sedm set padesát čtyři tisíc korun českých) zvyšuje se peněžitými

vklady a co do částky 11.832.000,-- Kč (slovy: jedenáct milionů osm set třicet dva tisíc korun českých) nepeněžitými vklady. Není připuštěno upisování akcií nad částku navrhovaného zvýšení základního kapitálu. 2. Počet, jmenovitá hodnota, druh, forma a podoba upisovaných akcií. Počet akcií: 91.586 (slovy: devadesát jedna tisíc pět set osmdesát šest) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (slovy: jeden tisíc korun českých) Druh akcií: kmenové akcie Forma akcií: akcie na jméno, s omezenou převoditelností Podoba akcií: listinné akcie 3. Vyloučení přednostního práva. K upsání nových akcií na zvýšení základního kapitálu peněžitými vklady co do částky 79.754.000,-- Kč (slovy: sedmdesát devět milionů sedm set padesát čtyři tisíc korun českých) se přednostní právo (podle § 204a obch. zák.) vylučuje. 4. Určení upisovatelů k upsání nových akcií. K upsání nových akcií na zvýšení základního kapitálu co do částky 79.754.000,-- Kč (slovy: sedmdesát devět milionů sedm set padesát čtyři tisíc korun českých) peněžitými vklady jsou oprávněni: Obec Boharyně, identifikační číslo 002 68 640, se sídlem Boharyně, PSČ 503 23, upíše 3.111 (slovy: tři tisíce sto jedenáct) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 3.111.000,-- Kč (slovy: tři miliony sto jedenáct tisíc korun českých). Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, upíše 52.186 (slovy: padesát dva tisíc sto osmdesát šest) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 52.186.000,-- Kč (slovy: padesát dva milionů sto osmdesát šest tisíc korun českých). Město Chlumec nad Cidlinou, identifikační číslo 002 68 861, se sídlem Chlumec nad Cidlinou - Chlumec nad Cidlinou I, Klicperovo náměstí 64/I, PSČ 503 51, upíše 400 (slovy: čtyři sta) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 400.000,- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých). Obec Lanžov, identifikační číslo 005 80 198, se sídlem Lanžov 2, PSČ 544 01, upíše 2.856 (slovy: dva tisíce osm set padesát šest) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 2.856.000,-- Kč (slovy: dva miliony osm set padesát šest tisíc korun českých). Obec Lužany, identifikační číslo 006 53 349, se sídlem Lužany 47, PSČ 503 05, upíše 1.692 (slovy: tisíc šest set devadesát dva) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 1.692.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set devadesát dva tisíc korun českých). Město Nový Bydžov, identifikační číslo 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01, upíše 13.240 (slovy: třináct tisíc dvě stě čtyřicet) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 13.240.000,-- Kč (slovy: třináct milionů dvě stě čtyřicet tisíc korun českých). Obec Praskačka, identifikační číslo 002 69 352, se sídlem Praskačka, PSČ 503 33, upíše 1.617 (slovy: tisíc šest set sedmnáct) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 1.617.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set sedmnáct tisíc korun českých). Obec Předměřice nad Labem, identifikační číslo 002 69 379, se sídlem Předměřice nad Labem , Obránců míru 18, PSČ 503 02, upíše 899 (slovy: osm set devadesát devět) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 899.000,-- Kč (slovy: osm set devadesát devět tisíc korun českých). Město Smiřice, identifikační číslo 002 69 557, se sídlem Smiřice, Palackého 106, PSČ 503 03, upíše 3.753 (slovy: tři tisíce sedm set padesát tři) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,--

Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 3.753.000,-- Kč (slovy: tři miliony sedm set padesát tři tisíc korun českých). K upsání nových akcií na zvýšení základního kapitálu co do částky 11.832.000,-- Kč (slovy: jedenáct milionů osm set třicet dva tisíc korun českých) nepeněžitými vklady jsou oprávněni: Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810 upíše 2.827 (slovy: dva tisíce osm set dvacet sedm) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 2.827.000,-- Kč (slovy: dva miliony osm set dvacet sedm tisíc korun českých). Obec Lhota pod Libčany, identifikační číslo 002 68 992, se sídlem Lhota pod Libčany, PSČ 503 27, upíše 1.125 (slovy: tisíc sto dvacet pět) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 1.125.000,-- Kč (slovy: jeden milion sto dvacet pět tisíc korun českých). Obec Libčany, identifikační číslo 002 69 000, se sídlem Libčany, PSČ 503 22, upíše 48 (slovy: čtyřicet osm) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 48.000,-- Kč (slovy: čtyřicet osm tisíc korun českých). Obec Měník, identifikační číslo 002 69 131, se sídlem Měník, PSČ 503 64, upíše 1.014 (slovy: tisíc čtrnáct) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 1.014.000,-- Kč (slovy: jeden milion čtrnáct tisíc korun českých). Obec Sadová, identifikační číslo 006 53 373, se sídlem Sadová 25, PSČ 503 15, upíše 1.900 (slovy: tisíc devět set) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 1.900.000,-- Kč (slovy: jeden milion devět set tisíc korun českých). Obec Smidary, identifikační číslo 002 69 549, se sídlem Smidary, PSČ 503 53, upíše 395 (slovy: tři sta devadesát pět) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 395.000,-- Kč (slovy: tři sta devadesát pět tisíc korun českých). Obec Stěžery, identifikační číslo 002 69 611, se sídlem Stěžery, Lipová 31, PSČ 503 21, upíše 3.529 (slovy: tři tisíce pět set dvacet devět) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 3.529.000,-- Kč (slovy: tři miliony pět set dvacet devět tisíc korun českých). Obec Všestary, identifikační číslo 002 69 760, se sídlem Všestary 35, PSČ 503 12, upíše 994 (slovy: devět set devadesát čtyři) ks akcií o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč, jmenovitá hodnota činí celkem 994.000,-- Kč (slovy: devět set devadesát čtyři tisíc korun českých). 5. Předmět nepeněžitého vkladu a výše jeho ocenění Upisovatel Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810 - Vodovod a kanalizace Projektis - ekodomy Věkoše - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1798/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2270310) ze dne 9. dubna 2010 částkou 2.827.000,-- Kč (slovy: dva miliony osm set dvacet sedm tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 2.827 (slovy: dva tisíce osm set dvacet sedm) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Lhota pod Libčany, identifikační číslo 002 68 992, se sídlem Lhota pod Libčany, PSČ 503 27 - Vodovodní řady Lhota p.L. - V1, V2 pro připojení 19 rodinných domků - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1799/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2280310) ze dne 9. dubna 2010 částkou 1.125.000,-- Kč (slovy: jeden milion sto dvacet pět tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 1.125 (slovy: tisíc sto dvacet pět) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Libčany, identifikační číslo 002 69 000, se sídlem Libčany, PSČ 503 22 poz. parc.č. 364/3 - ostatní plocha a poz. parc.č. 364/4 - ostatní plocha v kat. území Libčany oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1803/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2320310) ze dne 9. dubna 2010

částkou 48.000,-- Kč (slovy: čtyřicet osm tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 48 (slovy: čtyřicet osm) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Měník, identifikační číslo 002 69 131, se sídlem Měník, PSČ 503 64 Vodovod Měník, vodovodní řady - sídliště Jižní svah - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1805/04/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2340410) ze dne 9. dubna 2010 částkou 1.014.000,-- Kč (slovy: jeden milion čtrnáct tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 1.014 (slovy: tisíc čtrnáct) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Sadová, identifikační číslo 006 53 373, se sídlem Sadová 25, PSČ 503 15 Vodovod Sadová - I. a II. etapa - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1806/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2350310) ze dne 9. dubna 2010 částkou 1.900.000,-- Kč (slovy: jeden milion devět set tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 1.900 (slovy: tisíc devět set) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Obec Smidary, identifikační číslo 002 69 549 - Vodovod Smidary - u školy - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1800/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2290310) ze dne 9. dubna 2010 částkou 395.000,-- Kč (slovy: tři sta devadesát pět tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 395 (slovy: tři sta devadesát pět) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Stěžery, identifikační číslo 002 69 611, se sídlem Stěžery, Lipová 31, PSČ 503 21 - Vodovodní řady, kanalizační stoky, lokální ČOV Stěžery - obytná zóna Jih oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1807/04/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2360410) ze dne 9. dubna 2010 částkou 3.529.000,-- Kč (slovy: tři miliony pět set dvacet devět tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 3.529 (slovy: tři tisíce pět set dvacet devět) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). Upisovatel Obec Všestary, identifikační číslo 002 69 760, se sídlem Všestary 35, PSČ 503 12 - Vodovodní řad Všestary - oceněné společným znaleckým posudkem znalců Ing. Jiřího Hemerky (znalecký posudek č. 1801/03/10) a Ing. Karla Jarolímka (znalecký posudek č. 2300310) ze dne 9. dubna 2010 částkou 994.000,-- Kč (slovy: devět set devadesát čtyři tisíc korun českých). Na tento nepeněžitý vklad bude vydáno 994 (slovy: devět set devadesát čtyři) ks kmenových akcií, znějících na jméno, s omezenou převoditelností, v listinné podobě, každá o jmenovité hodnotě 1.000,-- Kč (jeden tisíc korun českých). 6. Místo kde lze upsat akcie V sídle společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s., Víta Nejedlého 893, 500 03 Hradec Králové. 7. Lhůta, ve které lze akcie upsat Činí 30 (třicet) dnů a počíná běžet dnem následujícím po dni, ve kterém bude jednotlivým upisovatelům uvedeným pod bodem 4. tohoto usnesení doručen návrh smlouvy o upsání akcií s náležitostmi alespoň v rozsahu stanoveném v ustanovení § 205 odst. 3 obch. zák. Společnost nemůže doručit návrh smlouvy o upsání akcií dříve než bude toto usnesení valné hromady zapsáno do obchodního rejstříku.

Upsání akcií bude považováno za účinné, pokud ve výše zmíněné lhůtě 30 (třicet) dnů od doručení návrhu smlouvy o upsání akcií jednotliví upisovatelé uvedení pod bodem ad 4. tohoto usnesení tuto smlouvu o upsání akcií v předepsané formě akceptují (§ 204 odst. 5 obch. zák.) a smlouvu o upsání akcií v této lhůtě společnosti doručí. 8. Emisní kurz upisovaných akcií Emisní kurz nových akcií je shodný s jejich nominální hodnotou. 9. Splacení upsaných akcií Peněžité i nepeněžité vklady jsou upisovatelé povinni splatit ve lhůtě 30 (třiceti) dnů, počínaje dnem následujícím po dni, ve kterém bude uzavřena smlouva o upsání akcií. S ohledem na ustanovení § 204 odst. 2 obch. zák. budou peněžité vklady, jejichž emisní kurz má být splacen výhradně započtením, považovány za splacené dnem uzavření dohody o započtení pohledávek. S ohledem na ustanovení § 60 odst. 2, věta druhá obch. zák. (vkladem je věc nemovitá) budou nepeněžité vklady považovány za splacené předáním písemného prohlášení společnosti ve smyslu § 60 odst. 1 obch. zák., resp. s ohledem na ustanovení § 60 odst. 2, věta čtvrtá, obch. zák. (vkladem je věc movitá) budou nepeněžité vklady považovány za splacené předáním předmětu nepeněžitého vkladu společnosti, a to na základě protokolu o předání a převzetí předmětu vkladu. II. Schválení započtení pohledávek proti pohledávce na splacení emisního kurzu Valná hromada společnosti s c h v a l u j e , aby: - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 3.111.000,-- Kč (slovy: tři miliony sto jedenáct tisíc korun českých) započetla si Obec Boharyně, identifikační číslo 002 68 640, se sídlem Boharyně, PSČ 503 23, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 3.111.000,-- Kč (slovy: tři miliony sto jedenáct tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 29. prosince 2004 a 4. ledna 2005 ve znění dodatku č. 1 ze dne 3. ledna a 19. února 2007 půjčila Obec Boharyně, identifikační číslo 002 68 640, se sídlem Boharyně, PSČ 503 23, společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 3.111.000,-- Kč (slovy: tři miliony sto jedenáct tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 1.630.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set třicet tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 1.630.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set třicet tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 24. ledna a 30. ledna 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 1.630.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set třicet tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 400.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 400.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 24. ledna a 30. ledna 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se

sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 40.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 2.000.000,-- Kč (slovy: dva miliony korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 2.000.000,-- Kč (slovy: dva miliony korun českých) a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 21. února a 22. února 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 2.000.000,-- Kč (slovy: dva miliony korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 350.000,-- Kč (slovy: tři sta padesát tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 350.000,-Kč (slovy: tři sta padesát tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 24. ledna a 30. ledna 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 350.000,-- Kč (slovy: tři sta padesát tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 7.296.000,-- Kč (slovy: sedm milionů dvě stě devadesát šest tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 7.296.000,-- Kč (slovy: sedm milionů dvě stě devadesát šest tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 25. září 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 7.296.000,-- Kč (slovy: sedm milionů dvě stě devadesát šest tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 3.432.000,-- Kč (slovy: tři miliony čtyři sta třicet dva tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, část své pohledávky za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898, a to ve výši 3.432.000,-- Kč (slovy: tři miliony čtyři sta třicet dva tisíc korun českých), z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 23. listopadu a 28. listopadu 2006, ve znění dodatku č. 1 ze dne 21. března 2008 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 celkem částku 13.942.000,-- Kč (slovy: třináct milionů devět set čtyřicet dva tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 4.078.000,-- Kč (slovy:

čtyři miliony sedmdesát osm tisíc korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, IČ 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 4.078.000,- Kč (slovy: čtyři miliony sedmdesát osm tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 23. října 2007, ve znění dodatku č. 1 ze dne 25. ledna 2008 půjčilo Město Hradec Králové, IČ 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 4.078.000,-- Kč (slovy: čtyři miliony sedmdesát osm tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 3.000.000,-- Kč (slovy: tři miliony korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 3.000.000,-- Kč (slovy: tři miliony korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 13. června 2007 půjčilo Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 3.000.000,-- Kč (slovy: tři miliony korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 30.000.000,-- Kč (slovy: třicet milionů korun českých) započetlo si Město Hradec Králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 30.000.000,-- Kč (slovy: třicet milionů korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 3. června a 17. června 2008 půjčilo Město Hradec králové, identifikační číslo 002 68 810, se sídlem Hradec Králové, Československé armády 408, PSČ 502 00 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 30.000.000,-- Kč (slovy: třicet milionů korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 400.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých) započetlo si Město Chlumec nad Cidlinou, identifikační číslo 002 68 861, se sídlem Chlumec nad Cidlinou - Chlumec nad Cidlinou I, Klicperovo náměstí 64/I, PSČ 503 51, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 400.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 1. února a 20. března 2008 půjčilo Město Chlumec nad Cidlinou, identifikační číslo 002 68 861, se sídlem Chlumec nad Cidlinou - Chlumec nad Cidlinou I, Klicperovo náměstí 64/I, PSČ 503 51 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 400.000,-- Kč (slovy: čtyři sta tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 2.856.000,-- Kč (slovy: dva miliony osm set padesát šest tisíc korun českých) započetla si Obec Lanžov, identifikační číslo 005 80 198, se sídlem Lanžov 2, PSČ 544 01, část své pohledávky za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 2.856.000,-- Kč (slovy: dva miliony osm set padesát šest tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 9. května 2002, ve znění dodatku č. 1 a ze dne 3. ledna a 15. března 2007, půjčila Obec Lanžov , identifikační číslo 005 80 198, se sídlem Lanžov 2, PSČ 544 01,

společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 celkem částku 2.856.320,-- Kč (slovy: dva miliony osm set padesát šest tisíc tři sta dvacet korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 1.692.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set devadesát dva tisíc korun českých) započetla si Obec Lužany, identifikační číslo 006 53 349, se sídlem Lužany 47, PSČ 503 05, část své pohledávky za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 1.692.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set devadesát dva tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 10. května 2002 půjčila Obec Lužany, identifikační číslo 006 53 349, se sídlem Lužany 47, PSČ 503 05, společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 celkem částku 1.692.700,-- Kč (slovy: jeden milion šest set devadesát dva tisíc sedm set korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 1.220.000,-- Kč (slovy: jeden milion dvě stě dvacet tisíc korun českých) započetlo si Město Nový Bydžov, identifikační číslo 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 1.220.000,-- Kč (slovy: jeden milion dvě stě dvacet tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 14. srpna 2007 půjčilo Město Nový Bydžov, identifikační číslo 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 1.220.000,-- Kč (slovy: jeden milion dvě stě dvacet tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 5.960.000,-- Kč (slovy: pět milionů devět set šedesát tisíc korun českých) započetlo si Město Nový Bydžov, IČ 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 5.960.000,-- Kč (slovy: pět milionů devět set šedesát tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 14. srpna 2007, ve znění dodatku č. 1 ze dne 4. prosince a 20. prosince 2007 půjčilo Město Nový Bydžov, IČ 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 5.960.000,-- Kč (slovy: pět milionů devět set šedesát tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 6.060.000,-- Kč (slovy: šest milionů šedesát tisíc korun českých) započetlo si Město Nový Bydžov, identifikační číslo 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 6.060.000,- Kč (slovy: šest milionů šedesát tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 4. prosince a 20. prosince 2007, ve znění dodatku č. 1 ze dne 19. května a 20. června 2008 půjčilo Město Nový Byždov, identifikační číslo 002 69 247, se sídlem Nový Bydžov, Masarykovo náměstí 1, PSČ 504 01 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 6.060.000,-- Kč (slovy: šest milionů šedesát tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 1.617.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set sedmnáct tisíc korun českých) započetla si Obec Praskačka,

identifikační číslo 002 69 352, se sídlem Praskačka, PSČ 503 33, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, IČ 481 72 898 ve výši 1.617.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set sedmnáct tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 8. září a 29. září 2004 půjčila Obec Praskačka, IČ 002 69 352, se sídlem Praskačka, PSČ 503 33 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, IČ 481 72 898 částku 1.617.000,-- Kč (slovy: jeden milion šest set sedmnáct tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 899.000,-- Kč (slovy: osm set devadesát devět tisíc korun českých) započetla si Obec Předměřice nad Labem, identifikační číslo 002 69 379, se sídlem Předměřice nad Labem, Obránců míru 18, PSČ 503 02, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 899.000,-- Kč (slovy: osm set devadesát devět tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 29. září a 4. října 2004 půjčila Obec Předměřice nad Labem, identifikační číslo 002 69 379, se sídlem Předměřice nad Labem, Obránců míru 18, PSČ 503 02 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 899.000,-Kč (slovy: osm set devadesát devět tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 3.453.000,-- Kč (slovy: tři miliony čtyři sta padesát tři tisíc korun českých) započetlo si Město Smiřice, identifikační číslo 002 69 557, se sídlem Smiřice, Palackého 106, PSČ 503 03, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 3.453.000,-- Kč (slovy: tři miliony čtyři sta padesát tři tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 1. dubna a 6. dubna 2005, ve znění dodatku č. 1 ze dne 3. ledna a 28. února 2007 půjčilo Město Smiřice, identifikační číslo 002 69 557, se sídlem Smiřice, Palackého 106, PSČ 503 03 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 3.453.000,-- Kč (slovy: tři miliony čtyři sta padesát tři tisíc korun českých), - na pohledávku společnosti na splacení emisního kurzu akcií ve výši 300.000,-- Kč (slovy: tři sta tisíc korun českých) započetlo si Město Smiřice, identifikační číslo 002 69 557, se sídlem Smiřice, Palackého 106, PSČ 503 03, svoji pohledávku za společností Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 ve výši 300.000,-- Kč (slovy: tři sta tisíc korun českých), a to z titulu půjčky, kterou na základě smlouvy o půjčce ze dne 29. září a 1. října 2008 půjčilo Město Smiřice, identifikační číslo 002 69 557, se sídlem Smiřice, Palackého 106, PSČ 503 03 společnosti Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a.s. se sídlem Hradec Králové, Víta Nejedlého 893, PSČ 500 03, identifikační číslo 481 72 898 částku 300.000,-Kč (slovy: tři sta tisíc korun českých). Tento výpis je neprodejný a byl pořízen na Internetu (http://www.justice.cz). Dne: 10.12.10 16:34:47 Údaje platné ke dni 10.12.2010, 6:00

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

3. 4.

1. 2.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

60 61 63 64 65 66 999

17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59

Č.ř.

AKTIVA

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Leasing (podrozvahově, v plánu rozvahově ) Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách z toho peníze provozně zbytné Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období Kontrolní číslo

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. IČ: 48172898

ROZVAHA v plném rozsahu

2001

2002

964 964

2003

1 039 1 039

14 567

5 747 6 110 110 604 55 45 153 1 277 29 309

182 047 59 531

30 225

255

241 331 13 876 13 876

3 850 4 654

8 504

144 267 958 896

3 121 680 48 285 2 572 974 231 423 0

4 271 473

5 053

3 382 351 0 3 139 981 9 797

2004

2 101 2 101

19 490

13 105 5 590 114 702 119 39 496 1 356 18 650

194 171 60 655

98

98

248 605 14 840 14 840

16 241 11 4 441 11 789

144 123 260 2 508

3 142 405 48 976 2 739 891 227 626 0

5 381

5 709

3 420 442 0 3 169 736 11 090

2005

2006

361 249

49 821

7 102 853 117 52 915

15 75 134 87 75 047

344 344

5 928 79

22 212 16 198

0

125 101 36 36

5 615 180 467 4 968

122 109 341 5 865

3 285 968 49 054 2 958 731 162 855 0

262

3 104

3 497 606 77 195 3 294 949 3 366

5 384 19 907

26 137 831

0

101 271 0

13 431 180 467 12 784

122 67 894 7 721

3 280 719 48 936 2 979 689 176 357 0

3 234 429

415

3 399 843 0 3 298 228 4 078

2007

313 313

7 20 701 86 20 615

6 341 231

6 816 237

0

27 599 82 82

3 571

3 571

122 147 458 5 865

3 572 554 50 134 3 196 771 172 204 0

287

2 227

3 606 551 0 3 578 639 2 514

2008

427 377

4 997

7 13 792 47 8 748

1 759 295

2 123 62

0

16 038 123 123

105 874 102 507 3 367

122 175 326 130

3 634 757 50 934 3 244 839 163 406 0

124

994

3 758 214 0 3 741 749 1 118

2009

874 682 192

40 007

11 62 533 131 22 395

5 626 903

6 986 446

0

69 642 123 123

111 268 107 901 3 367

122 249 406 230

3 697 668 51 502 3 255 910 140 498

1 056

3 880 508 0 3 809 992 1 056

112 50 13 030 911 13 304 016 13 528 365 13 679 667 13 599 028 13 835 673 14 425 891 15 032 429 15 521 158

857 857

20 405

6 248 6 126 103 166 53 50 052 979 28 668

2 853 5 953 97 820 51 41 472 824 5 138

35 510

171 305 55 712

390

390

240 900 19 153 19 153

3 392 10 765

14 157

144 140 535 23

152 929 46 252

50 521

571

219 255 24 283 24 283

250

13 626 100 366 12 910

144 36 646 132

3 020 300 48 285 2 607 425 223 888 0

3 672 454

4 088 138

3 016 099 49 011 2 678 731 251 435 0

4 228

3 367 815 83 140 3 042 811 8 354

3 879

3 257 942 0 3 037 830 8 105

30.9.10 2010 4 084 589 0 3 977 163 759 0 0 755 0 0 0 4 0 3 865 137 54 631 3 313 908 122 077 0 0 0 122 374 169 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 107 180 219 219 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 881 729 0 0 0 0 4 151 979 0 22 101 080

2011 4 114 694 0 4 005 285 774 0 0 770 0 0 0 4 0 3 893 243 54 631 3 340 419 123 298 0 0 0 122 374 543 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 109 162 224 224 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 013 747 0 0 0 0 4 254 989 0 23 102 925

2012 4 147 855 0 4 033 631 789 0 0 785 0 0 0 4 0 3 921 574 54 631 3 367 142 124 531 0 0 0 122 374 917 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 113 976 230 230 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 149 766 0 0 0 0 4 361 999 0 23 107 598

2013 4 184 186 0 4 062 204 805 0 0 801 0 0 0 4 0 3 950 131 54 631 3 394 079 125 777 0 0 0 122 375 292 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 121 733 236 236 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 287 785 0 0 0 0 4 470 1 009 0 23 115 210

2014 4 223 805 0 4 091 006 821 0 0 817 0 0 0 4 0 3 978 917 54 631 3 421 232 127 034 0 0 0 122 375 667 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 132 549 242 242 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 429 805 0 0 0 0 4 582 1 019 0 24 125 878

2015 4 266 830 0 4 120 038 837 0 0 833 0 0 0 4 0 4 007 933 54 631 3 448 602 128 305 0 0 0 122 376 043 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 146 541 248 248 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 575 825 0 0 0 0 4 696 1 029 0 24 139 718

2016 4 313 386 0 4 149 302 854 0 0 850 0 0 0 4 0 4 037 180 54 631 3 476 191 129 588 0 0 0 122 376 419 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 163 831 254 254 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 724 845 0 0 0 0 4 813 1 040 0 25 156 853

2017 4 363 600 0 4 178 801 871 0 0 867 0 0 0 4 0 4 066 662 54 631 3 504 000 130 884 0 0 0 122 376 796 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 184 544 260 260 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 876 867 0 0 0 0 4 934 1 050 0 25 177 408

2018 4 417 601 0 4 208 536 888 0 0 884 0 0 0 4 0 4 096 380 54 631 3 532 032 132 192 0 0 0 122 377 172 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 208 810 267 267 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 032 888 0 0 0 0 5 057 1 061 0 26 201 511

2019 4 475 526 0 4 238 509 906 0 0 902 0 0 0 4 0 4 126 335 54 631 3 560 288 133 514 0 0 0 122 377 550 230 0 111 268 107 901 3 367 0 0 0 0 0 236 760 273 273 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7 192 910 0 0 0 0 5 184 1 071 0 26 229 295

101 080 102 925 107 598 115 210 125 878 139 718 156 853 177 408 201 511 229 295 95 583 97 291 101 823 109 292 119 812 133 501 150 482 170 877 194 818 222 434 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 245 245 247 248 249 250 252 253 254 255 257 245 245 247 248 249 250 252 253 254 255 257 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 16 420 959 16 433 694 16 555 819 16 692 995 16 845 788 17 014 780 17 200 570 17 403 773 17 625 021 17 864 968 18 124 281

22 129 518 76 129 442

4 078 977

5 268 191

0

134 909 123 123

111 268 107 901 3 367

122 374 075 230

3 858 124 54 631 3 307 293 121 773 0

4

751

4 105 301 0 3 970 147 755

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

C.I. 1. 2.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. B.III. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. B.IV. 1. 2. 3.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

Označ.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Závazky z leasingu (podrozvahově, v plánu rozvahově) Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kontrolní číslo

PASIVA


ROZVAHA v plném roysahu

119 120 121 999

67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117

Č.ř.

2001

199 540 11 095 102 067 10 973

19 1 921 517 76 037 8 921 3 679 30 385 30 385

0 15 15

239 535

-8 1 637 430 76 990

8 652 3 257 0

0 0

0 -208 -208

5 804 3 736 60 133 60 133

1 962 554 78 354

162 010 13 318 101 311 10 901

28 010

720 203 338

7 547 365 502 720

2004

0 344 344

6 433 3 654 84 846 84 846

2 094 562 88 251

122 120 15 125 132 974 31 980

37 891

1 111 175 136

4 682 394 067 1 111

4 201 124 610 122 506 2 104 48 842 48 842

1 423 735 364 025 1 055 509

3 420 442 3 026 031 1 424 162 1 424 162

2005

0 169 169

0 0

1 545 34 169 963 169 963

250

346 475 285

19 422 307 248 14 786

2 093 99 175 944 175 944

62 491 53 735 37 691 34 756

99 731

115 215 957

9 328 423 726 115

125 272 124 948 324 109 301 109 301

0 1 1

1 782 27 151 081 151 081

331 386 209

42 873 72 695 25 013 22 278

64 279 51 000

210 230 847

2 762 407 151 210

147 762 147 311 451 95 378 95 378

1 316 825 261 316 1 055 509

38 602 1 316 825 261 316 1 055 509

2007 3 606 551 3 199 399 1 636 672 1 636 672

2006 3 497 606 3 073 880 1 513 154 1 474 552

82 231 35 122 50 444 13 489

67 085

318 184 438

43 645 411 144 318

123 279 122 748 531 68 822 68 822

1 278 232 222 723 1 055 509

3 399 843 2 988 530 1 474 552 1 474 552

2008

0 13 13

737 34 132 199 132 199

330 510 204

23 562 72 695 26 676 24 861

111 130 39 362

20 238 246 749

21 819 425 862 20 238

148 177 147 728 449 96 621 96 621

1 419 332 261 316 1 055 509 102 507

3 758 214 3 332 339 1 646 390 1 646 390

2009

757 309 113 317 113 317

330 389 181

4 251 72 695 55 308 53 342

94 447 92 000

40 250 263 393

50 378 472 268 40 250

127 293 126 727 566 137 311 137 311

1 424 726 261 316 1 055 509 107 901

3 880 508 3 408 190 1 668 482 1 668 561 -79

30.9.10

16 109 170 191 170 191

330 577 362

4 251 72 695 60 947 59 553

135 595 151 000

40 000 363 541

54 079 634 679 40 000

130 009 129 245 764 182 936 182 936

1 424 726 261 316 1 055 509 107 901

4 105 301 3 470 608 1 678 858 1 678 933 -75

0 0 50 14 6 44 14 13 026 209 13 465 311 13 522 065 13 676 742 13 555 558 13 981 096 14 423 441 15 011 024 15 471 604 16 367 111

99 468 8 510

14 627

225 262

5 934 357 714 0

3 678 124 406 122 126 2 280 43 317 43 317

3 220 124 232 121 826 2 406 39 091 39 091

2003 3 382 351 3 017 057 1 421 369 1 421 369

1 420 418 361 231 1 055 509

2002 3 367 815 3 010 086 1 420 869 1 357 043 -500 64 326 1 419 960 361 231 1 055 509

36 986

276 521

5 559 375 989 0

123 866 121 546 2 320 43 621 43 621

1 352 414 296 905 1 055 509

3 257 942 2 881 953 1 356 493 1 357 043 -550

2010

2011 4 114 694 3 484 623 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 131 977 131 213 764 220 327 220 327

2012 4 147 855 3 516 380 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 133 414 132 650 764 247 625 247 625

2013 4 184 186 3 551 272 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 135 002 134 238 764 277 795 277 795

2014 4 223 805 3 589 416 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 136 746 135 982 764 310 942 310 942

2015 4 266 830 3 630 929 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 138 653 137 889 764 347 178 347 178

2016 4 313 386 3 675 934 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 140 729 139 965 764 386 616 386 616

2017 4 363 600 3 724 559 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 142 979 142 215 764 429 371 429 371

2018 4 417 601 3 776 931 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 145 410 144 646 764 475 564 475 564

2019 4 475 526 3 833 186 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 148 029 147 265 764 525 318 525 318

39 359 28 735 31 757 34 892 38 143 41 513 45 006 48 624 52 373 56 254 628 687 630 056 631 460 632 899 634 374 635 886 637 436 639 025 640 654 642 323 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 363 541 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 135 595 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 151 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 4 251 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 72 695 54 955 56 324 57 728 59 167 60 642 62 154 63 704 65 293 66 922 68 591 53 495 54 833 56 204 57 609 59 049 60 525 62 038 63 589 65 179 66 808 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 330 330 330 330 330 330 330 330 330 330 744 766 789 813 837 862 888 915 942 970 260 268 276 284 293 302 311 320 330 340 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 16 16 16 17 17 17 17 17 17 18 109 111 113 114 116 118 120 121 123 125 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 170 191 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14 14 15 15 15 16 16 16 16 17 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14 14 15 15 15 16 16 16 16 17 16 298 983 16 430 025 16 559 647 16 701 838 16 857 060 17 025 791 17 208 522 17 405 758 17 618 016 17 845 832

4 084 589 3 455 888 1 678 858 1 678 933 -75 0 1 424 726 261 316 1 055 509 107 901 0 130 009 129 245 764 182 936 182 936

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

3. 4.

1. 2.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

60 61 63 64 65 66

17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59

Č.ř.

AKTIVA

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Leasing (podrozvahově, v plánu rozvahově ) Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách z toho peníze provozně zbytné Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období


STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových aktivech)

2001

2002

0,03% 0,03%

0,03% 0,03%

0,61%

0,19% 0,18% 3,06% 0,00% 1,49% 0,03% 0,85%

0,09% 0,18% 3,00% 0,00% 1,27% 0,03% 0,16%

1,09%

5,09% 1,65%

0,01%

0,01%

7,15% 0,57% 0,57%

0,10% 0,32%

0,42%

0,00% 4,17% 0,00%

4,69% 1,42%

0,00% 0,02%

0,02%

6,73% 0,75% 0,75%

0,01%

0,42% 0,00% 0,01% 0,40%

0,00% 1,12% 0,00%

89,68% 1,43% 77,42% 6,65%

0,11% 0,01%

0,13% 0,00%

92,58% 1,50% 82,22% 7,72%

0,13%

100,00% 2,47% 90,35% 0,25%

0,12%

93,24% 0,25%

100,00%

2003

0,03% 0,03%

0,43%

0,17% 0,18% 3,27% 0,00% 1,33% 0,04% 0,87%

5,38% 1,76%

0,00% 0,01%

0,01%

7,14% 0,41% 0,41%

0,11% 0,14%

0,25%

0,00% 7,92% 0,03%

92,29% 1,43% 76,07% 6,84%

0,13% 0,01%

0,15%

92,83% 0,29%

100,00%

2004

0,06% 0,06%

0,57%

0,38% 0,16% 3,35% 0,00% 1,15% 0,04% 0,55%

5,68% 1,77%

0,00%

0,00%

7,27% 0,43% 0,43%

0,47% 0,00% 0,13% 0,34%

0,00% 3,60% 0,07%

91,87% 1,43% 80,10% 6,65%

0,16%

0,17%

92,67% 0,32%

100,00%

2005

2006

0,00%

0,01% 0,01%

1,42%

0,00% 2,94% 0,00% 1,51%

0,00% 2,21% 0,00% 2,21%

0,01% 0,01%

0,17% 0,00%

0,64% 0,46%

3,58% 0,00% 0,00%

0,16% 0,01% 0,01% 0,14%

0,00% 3,13% 0,17%

93,95% 1,40% 84,59% 4,66%

0,01%

0,09%

100,00% 2,21% 94,21% 0,10%

0,16% 0,59%

0,77% 0,02%

2,98%

0,40% 0,01% 0,01% 0,38%

0,00% 2,00% 0,23%

96,50% 1,44% 87,64% 5,19%

0,10% 0,01%

0,01%

97,01% 0,12%

100,00%

2007

0,01% 0,01%

0,18% 0,01% 0,00% #REF! 0,57% 0,00% 0,57%

0,19% 0,01%

0,77% 0,00% 0,00%

0,10%

0,10%

0,00% 4,09% 0,16%

99,06% 1,39% 88,64% 4,77%

0,01%

0,06%

99,23% 0,07%

100,00%

2008

0,00%

0,01% 0,01%

0,13%

0,05% 0,01% 0,00% #REF! 0,37% 0,00% 0,23%

0,06% 0,00%

0,43% 0,00% 0,00%

2,82% 2,73% 0,09%

0,00% 4,67% 0,00%

96,72% 1,36% 86,34% 4,35%

0,00%

0,03%

99,56% 0,03%

100,00%

2009

0,02% 0,02% 0,00%

1,03%

0,00% 1,61% 0,00% 0,58%

0,14% 0,02%

0,18% 0,01%

1,79% 0,00% 0,00%

2,87% 2,78% 0,09%

0,00% 6,43% 0,01%

95,29% 1,33% 83,90% 3,62%

0,03%

98,18% 0,03%

100,00%

0,01% 0,01%

0,00% 3,15% 0,00% 3,15%

0,10% 0,02%

0,13% 0,00%

3,29% 0,00% 0,00%

2,71% 2,63% 0,08%

0,00% 9,11% 0,01%

93,98% 1,33% 80,56% 2,97%

0,00%

0,02%

96,71% 0,02%

100,00%

30.9.10 2010

0,01% 0,01%

2,47% 2,34%

0,00% 2,47%

0,10% 0,02%

0,14% 0,02%

2,62% 0,01% 0,01%

2,72% 2,64% 0,08%

0,00% 9,16% 0,01%

94,63% 1,34% 81,13% 2,99%

0,00%

0,02%

97,37% 0,02%

100,00%

2011

0,01% 0,01%

2,50% 2,36%

0,00% 2,50%

0,10% 0,02%

0,15% 0,02%

2,65% 0,01% 0,01%

2,70% 2,62% 0,08%

0,00% 9,10% 0,01%

94,62% 1,33% 81,18% 3,00%

0,00%

0,02%

97,34% 0,02%

100,00%

2012

0,01% 0,01%

2,59% 2,45%

0,00% 2,59%

0,11% 0,02%

0,15% 0,02%

2,75% 0,01% 0,01%

2,68% 2,60% 0,08%

0,00% 9,04% 0,01%

94,54% 1,32% 81,18% 3,00%

0,00%

0,02%

97,25% 0,02%

100,00%

2013

0,01% 0,01%

2,75% 2,61%

0,00% 2,75%

0,11% 0,02%

0,15% 0,02%

2,91% 0,01% 0,01%

2,66% 2,58% 0,08%

0,00% 8,97% 0,01%

94,41% 1,31% 81,12% 3,01%

0,00%

0,02%

97,08% 0,02%

100,00%

2014

0,01% 0,01%

2,98% 2,84%

0,00% 2,98%

0,11% 0,02%

0,15% 0,02%

3,14% 0,01% 0,01%

2,63% 2,55% 0,08%

0,00% 8,89% 0,01%

94,20% 1,29% 81,00% 3,01%

0,00%

0,02%

96,86% 0,02%

100,00%

2015

0,01% 0,01%

3,27% 3,13%

0,00% 3,27%

0,11% 0,02%

0,15% 0,02%

3,43% 0,01% 0,01%

2,61% 2,53% 0,08%

0,00% 8,81% 0,01%

93,93% 1,28% 80,82% 3,01%

0,00%

0,02%

96,56% 0,02%

100,00%

2016

0,01% 0,01%

3,64% 3,49%

0,00% 3,64%

0,11% 0,02%

0,16% 0,02%

3,80% 0,01% 0,01%

2,58% 2,50% 0,08%

0,00% 8,73% 0,01%

93,60% 1,27% 80,59% 3,00%

0,00%

0,02%

96,20% 0,02%

100,00%

2017

0,01% 0,01%

4,07% 3,92%

0,00% 4,07%

0,11% 0,02%

0,16% 0,02%

4,23% 0,01% 0,01%

2,55% 2,47% 0,08%

0,00% 8,63% 0,01%

93,20% 1,25% 80,30% 3,00%

0,00%

0,02%

95,77% 0,02%

100,00%

2018

0,01% 0,01%

4,56% 4,41%

0,00% 4,56%

0,11% 0,02%

0,16% 0,02%

4,73% 0,01% 0,01%

2,52% 2,44% 0,08%

0,00% 8,54% 0,01%

92,73% 1,24% 79,95% 2,99%

0,00%

0,02%

95,27% 0,02%

100,00%

2019

0,01% 0,01%

5,12% 4,97%

0,00% 5,12%

0,12% 0,02%

0,16% 0,02%

5,29% 0,01% 0,01%

2,49% 2,41% 0,08%

0,00% 8,44% 0,01%

92,20% 1,22% 79,55% 2,98%

0,00%

0,02%

94,70% 0,02%

100,00%

D.I.

C.IV.

C.III.

C.II.

C. C.I.

B.III.

B.II.

A. B. B.I.

1. 2. 3.

3. 4.

1. 2.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

1. 2. 3. 4. 5. 6.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

4. 5. 6. 7. 8. 9.

1. 2. 3.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Označ.

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

60 61 63 64 65 66

17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59

Č.ř.

AKTIVA

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný základní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Leasing (podrozvahově, v plánu rozvahově ) Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v úč. jedn. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky a úvěry ovl. a říz. osobám a pod podst. vlivem Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za úč. jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, čl. družstva a úč. sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky Ostatní poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách z toho peníze provozně zbytné Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období


0,125 0,125

0,078 0,078

-0,286

-0,080 -0,003 0,072 0,038 -0,098 0,304 0,022

1,190 0,029 0,055 0,039 0,207 0,188 4,580 -0,425

0,063 0,069

1,000 -0,423

-0,346

0,002 -0,276 -0,276

0,135 -0,568

-0,399

0,000 0,907 37,957

0,120 0,205

-1,000 -0,251

-0,317

0,099 -0,211 -0,211

-1,000

0,039 -1,000 8,268 -0,166

0,000 2,835 -0,826

0,034 0,000 -0,013 0,034

0,163 0,042

-0,102 2,290 0,001 -0,015 -0,027 -0,110

0,195

0,004 -1,000 0,032 0,173

03 / 02

0,090

0,034 1,000 0,002 0,031

02 / 01

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy zm ěn)

1,022 1,022

0,338

1,280 -0,085 0,037 1,164 -0,125 0,062 -0,364

0,067 0,019

-1,000 -0,564

-0,616

0,030 0,069 0,069

0,910 1,000 0,154 1,533

0,000 -0,540 1,799

0,007 0,014 0,065 -0,016

0,260 -1,000

0,130

0,009 0,132

0,011

04 / 03

-0,836 -0,836

-1,000

-0,589 2,561 -1,000 -0,874 0,902 -0,936 3,024

-0,865 -0,986

-1,000

-1,000

-0,593 -1,000 -1,000

-0,173 15,364 -0,895 0,084

-0,153 -0,449 2,079

0,044 -0,001 0,088 -0,225

-0,399 1,000

-0,927

0,041 -0,632

-0,006

05 / 04

-0,133 0,257 -1,000

1,000

-1,000

0,070 1,924 1,000 #REF! -0,799 -0,265 -0,610

-0,693 -0,985

-0,779 1,278 1,278

-0,364 -1,000 6,647 -1,000

0,000 0,349 0,000

0,087 0,022 0,080 0,057

0,095

-0,283

0,031 -1,000 0,086 -0,253

07 / 06

0,049 -0,276

1,000

-0,533 0,369 0,345 -0,295

0,101 -0,996

-0,150 18,492

0,235 1,000 1,000

-0,582 0,000 0,000 -0,611

0,000 0,610 -0,240

0,002 0,002 -0,007 -0,077

-0,919 -1,000

6,480

0,029 1,000 -0,001 -0,175

06 / 05

1,000

0,364 0,204

1,000

-0,723 0,277 0,000 #REF! -0,334 -0,453 -0,576

-0,689 -0,738

-0,419 0,500 0,500

28,648 1,000 -0,057

0,000 0,189 -0,978

0,017 0,016 0,015 -0,051

-0,568

-0,554

0,046 -0,555

0,042

08 / 07

1,047 0,809 1,000 -1,000

7,006

2,198 2,061 -1,000 #REF! 3,534 1,787 1,560

2,291 6,194

3,342 0,000 0,000

0,051 0,053 0,000

0,000 0,423 0,769

0,017 0,011 0,003 -0,140

-1,000

0,062

0,018 -0,055

0,033

09 / 08

-0,719 -0,640 -1,000

1,010 0,616 -1,000 3,514 1,000 -1,000

-0,262 0,085

-0,158 0,635

0,539 0,779 0,779

0,000 0,000 0,000

0,000 0,500 0,000

0,045 0,061 0,018 -0,131

1,000

-0,285

0,044 -0,281

0,053

10 / 09

0,005 0,005

0,018 0,018

0,020 0,018

0,025 0,010

0,022 0,025

0,018 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,007

11 / 10

0,005 0,005

0,045 0,047

0,020 0,045

0,025 0,010

0,023 0,025

0,044 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,008

12 / 11

0,005 0,005

0,071 0,073

0,020 0,071

0,025 0,010

0,023 0,025

0,068 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,009

13 / 12

0,005 0,005

0,093 0,096

0,020 0,093

0,025 0,010

0,023 0,025

0,089 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,009

14 / 13

0,005 0,005

0,110 0,114

0,020 0,110

0,025 0,010

0,023 0,025

0,106 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,010

15 / 14

0,005 0,005

0,123 0,127

0,020 0,123

0,025 0,010

0,023 0,025

0,118 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,011

16 / 15

0,005 0,005

0,131 0,136

0,020 0,131

0,025 0,010

0,023 0,025

0,126 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,012

17 / 16

0,005 0,005

0,136 0,140

0,020 0,136

0,025 0,010

0,023 0,025

0,131 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,012

18 / 17

0,005 0,005

0,138 0,142

0,020 0,138

0,025 0,010

0,023 0,025

0,134 0,025 0,025

0,000 0,000 0,000

0,000 0,001 0,000

0,007 0,000 0,008 0,010

0,000

0,020

0,007 0,020

0,013

19 / 18

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

C.I. 1. 2.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. B.IV. 1. 2. 3.

B.III.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

Označ.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty) Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Závazky z leasingu (podrozvahově, v plánu rozvahově) Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období

PASIVA


STRUKTURA ROZVAHY (podíl na celkových pasivech)

119 120 121

67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117

2003

5,92% 0,33% 3,03% 0,33%

0,00% 0,06% 0,02% 2,26% 0,26% 0,11% 0,90% 0,90%

7,35% 3,05% 0,26%

0,00% 0,05% 0,01% 2,36% 0,27% 0,10%

0,00% 0,00%

0,43%

6,69%

0,18% 10,62%

-0,01% -0,01%

0,17% 0,11% 1,78% 1,78%

0,06% 0,02% 2,32%

4,79% 0,39% 3,00% 0,32%

0,83%

0,02% 6,01%

0,22% 10,81% 0,02%

0,11% 3,68% 3,61% 0,07% 1,28% 1,28%

0,10% 3,69% 3,62% 0,07% 1,16% 1,16%

100,00% 89,20% 42,02% 42,02%

41,99% 10,68% 31,21%

2002 100,00% 89,38% 42,19% 40,29% -0,01% 1,91% 42,16% 10,73% 31,34%

1,14%

8,49%

0,17% 11,54%

3,80% 3,73% 0,07% 1,34% 1,34%

41,51% 9,11% 32,40%

2001

100,00% 88,46% 41,64% 41,65% -0,02%

Č.ř.

2004

0,01% 0,01%

0,19% 0,11% 2,48% 2,48%

0,06% 0,02% 2,58%

3,57% 0,44% 3,89% 0,93%

1,11%

0,03% 5,12%

0,14% 11,52% 0,03%

0,12% 3,64% 3,58% 0,06% 1,43% 1,43%

41,62% 10,64% 30,86%

100,00% 88,47% 41,64% 41,64%

2005

0,00% 0,00%

0,06% 0,00% 5,18% 5,18%

0,01% 0,01% 0,01%

0,57% 0,01% 0,01% 0,43%

0,04% 0,00% 4,86% 4,86%

0,01%

1,79% 1,54% 1,08% 0,99%

2,85%

0,00% 6,17%

0,27% 12,11% 0,00%

3,58% 3,57% 0,01% 3,13% 3,13%

0,00% 0,00%

0,05% 0,00% 4,19% 4,19%

0,01% 0,01% 0,01%

1,19% 2,02% 0,69% 0,62%

1,78% 1,41%

0,01% 6,40%

0,08% 11,29% 0,01%

4,10% 4,08% 0,01% 2,64% 2,64%

36,51% 7,25% 29,27%

1,10% 37,65% 7,47% 30,18%

2007 100,00% 88,71% 45,38% 45,38%

2006 100,00% 87,89% 43,26% 42,16%

2,42% 1,03% 1,48% 0,40%

1,97%

0,01% 5,42%

1,28% 12,09% 0,01%

3,63% 3,61% 0,02% 2,02% 2,02%

37,60% 6,55% 31,05%

100,00% 87,90% 43,37% 43,37%

2008

0,00% 0,00%

0,02% 0,00% 3,52% 3,52%

0,01% 0,01% 0,01%

0,63% 1,93% 0,71% 0,66%

2,96% 1,05%

0,54% 6,57%

0,58% 11,33% 0,54%

3,94% 3,93% 0,01% 2,57% 2,57%

37,77% 6,95% 28,09% 2,73%

100,00% 88,67% 43,81% 43,81%

2009

0,00% 0,00% 0,00%

0,02% 0,01% 2,92% 2,92%

0,01% 0,01% 0,00%

0,11% 1,87% 1,43% 1,37%

2,43% 2,37%

1,04% 6,79%

1,30% 12,17% 1,04%

3,28% 3,27% 0,01% 3,54% 3,54%

36,71% 6,73% 27,20% 2,78%

100,00% 87,83% 43,00% 43,00% 0,00%

2010

0,00%

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 0,00%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,77% 1,37% 1,33%

3,30% 3,67%

0,00% 0,00% 4,14% 4,14%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,78% 1,35% 1,31%

3,32% 3,70%

0,97% 8,84%

0,70% 15,31% 0,97%

0,96% 15,39% 0,98%

0,98% 8,90%

3,21% 3,19% 0,02% 5,35% 5,35%

34,63% 6,35% 25,65% 2,62%

3,18% 3,16% 0,02% 4,48% 4,48%

34,88% 6,40% 25,84% 2,64%

2011 100,00% 84,69% 40,80% 40,80% 0,00%

0,00% 0,00% 4,17% 4,17%

0,00% 0,00% 4,15% 4,15%

0,01% 0,01% 0,01%

0,10% 1,77% 1,48% 1,45%

3,30% 3,68%

0,97% 8,86%

1,32% 15,46% 0,97%

3,17% 3,15% 0,02% 4,46% 4,46%

34,70% 6,37% 25,71% 2,63%

100,00% 100,00% 84,61% 84,54% 41,10% 40,89% 40,90% 41,10% 0,00% 0,00%

30.9.10 2012

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 4,10% 4,10%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,75% 1,39% 1,36%

3,27% 3,64%

0,96% 8,76%

0,77% 15,22% 0,96%

3,22% 3,20% 0,02% 5,97% 5,97%

34,35% 6,30% 25,45% 2,60%

100,00% 84,78% 40,48% 40,48% 0,00%

2013

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 4,07% 4,07%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,74% 1,41% 1,38%

3,24% 3,61%

0,96% 8,69%

0,83% 15,13% 0,96%

3,23% 3,21% 0,02% 6,64% 6,64%

34,05% 6,25% 25,23% 2,58%

100,00% 84,87% 40,12% 40,13% 0,00%

2014

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 4,03% 4,03%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,72% 1,44% 1,40%

3,21% 3,57%

0,95% 8,61%

0,90% 15,02% 0,95%

3,24% 3,22% 0,02% 7,36% 7,36%

33,73% 6,19% 24,99% 2,55%

100,00% 84,98% 39,75% 39,75% 0,00%

2015

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 3,99% 3,99%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,70% 1,46% 1,42%

3,18% 3,54%

0,94% 8,52%

0,97% 14,90% 0,94%

3,25% 3,23% 0,02% 8,14% 8,14%

33,39% 6,12% 24,74% 2,53%

100,00% 85,10% 39,35% 39,35% 0,00%

2016

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 3,95% 3,95%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,69% 1,48% 1,44%

3,14% 3,50%

0,93% 8,43%

1,04% 14,78% 0,93%

3,26% 3,24% 0,02% 8,96% 8,96%

33,03% 6,06% 24,47% 2,50%

100,00% 85,22% 38,92% 38,92% 0,00%

2017

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 3,90% 3,90%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,67% 1,50% 1,46%

3,11% 3,46%

0,92% 8,33%

1,11% 14,64% 0,92%

3,28% 3,26% 0,02% 9,84% 9,84%

32,65% 5,99% 24,19% 2,47%

100,00% 85,36% 38,47% 38,48% 0,00%

2018

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 3,85% 3,85%

0,01% 0,02% 0,01%

0,10% 1,65% 1,51% 1,48%

3,07% 3,42%

0,91% 8,23%

1,19% 14,50% 0,91%

3,29% 3,27% 0,02% 10,77% 10,77%

32,25% 5,92% 23,89% 2,44%

100,00% 85,50% 38,00% 38,01% 0,00%

2019

0,00%

0,00%

0,00% 0,00% 3,80% 3,80%

0,01% 0,02% 0,01%

0,09% 1,62% 1,53% 1,49%

3,03% 3,37%

0,89% 8,12%

1,26% 14,35% 0,89%

3,31% 3,29% 0,02% 11,74% 11,74%

31,83% 5,84% 23,58% 2,41%

100,00% 85,65% 37,51% 37,51% 0,00%

C.I.

1. 2.

B.IV. 1. 2. 3.

B.III.

B.II.

A.V. B. B.I.

A.IV.

A.III.

A.II.

A. A.I.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2. 3.

Označ. 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 119 120 121

Č.ř.

PASIVA

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Zákonný rezervní fond / Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běž. účet. období (+/-) Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů (na kursové ztráty) Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k úč. jedn. pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, čl. družstva a úč. sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze soc. zabezpečení a zdrav. pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Bankovní úvěry krátkodobé Finanční výpomoci krátkodobé Fin. závazky z leasingu (podrozvahově, v plánu rozvahově) Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období


HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA ROZVAHY (meziroční indexy změn)

-1,000 0,021 0,072 0,030 -0,349 0,015 0,979 0,979

3,375 0,173 0,202 -0,012 0,031 0,130 1,000 1,000

-14,867 -14,867

-0,188 0,200 -0,007 -0,007

-0,167 1,000 0,026 0,289

1,000 1,000

0,915

1,000 -0,097

-0,605

-0,185

0,272 0,022 1,000

0,142 0,001 0,002 -0,052 0,108 0,108

1,000 0,003 0,002 0,037 -0,104 -0,104 0,067 -0,049

0,004 0,002 0,000 0,047 1,000 -1,000 0,000 0,000 0,000

03 / 02

0,034 0,044 0,047 0,000 0,091 1,000 0,050 0,217 0,000

02 / 01

2,654 2,654

0,108 -0,022 0,411 0,411

0,067 0,014 0,126

-0,246 0,136 0,313 1,934

0,353

0,543 -0,139

-0,380 0,078 0,543

-0,509 -0,509

-1,000 -1,000

-0,262 -0,657 -0,034 -0,034

-0,982 0,547 0,149 -1,000 1,000

1,000 1,000 -0,882 25,310 -1,000 -0,675 -0,973 1,074 1,074

-0,240 0,530 -0,253 1,577

0,487

-0,638 0,171

-0,786 0,031 -0,638

1,000 1,000

0,153 -0,206 -0,111 -0,111

-1,000

-0,043 -0,187 -0,267

-0,314 0,353 -0,336 -0,359

-0,355 1,000

0,826 0,069

-0,704 -0,039 0,826

0,180 0,179 0,392 -0,127 -0,127

-1,000 0,000 0,000 0,000

1,000 0,030 0,173 0,000

0,016 0,018 -0,390 0,588 0,588

0,031 0,041 0,082 0,110

07 / 06

0,029 0,029 0,026 0,000

06 / 05

-0,327 1,322 -0,621 -0,578

0,770

-0,714 0,053

8,322 0,043 -0,714

-1,000 -0,011 0,002 -0,748 0,409 0,409

-0,102 -0,388 0,000

0,002 0,008 0,000 0,142 0,002 0,003 -0,077 0,128 0,128

-0,006 -0,012 0,035 0,035

05 / 04

0,011 0,003 0,002 0,002

04 / 03

12,000 12,000

-0,586 0,259 -0,125 -0,125

-0,003 0,321 -0,024

-0,450 0,000 0,066 0,116

0,729 -0,228

95,371 0,069

6,900 0,046 95,371

0,003 0,003 -0,004 0,013 0,013

0,078 0,000 0,000 1,000

0,042 0,042 0,006 0,006

08 / 07

2,846 -0,538 1,000

0,027 8,088 -0,143 -0,143

0,000 -0,237 -0,113

-0,820 0,000 1,073 1,146

-0,150 1,337

0,989 0,067

1,309 0,109 0,989

-0,141 -0,142 0,261 0,421 0,421

0,004 0,000 0,000 0,053

0,033 0,023 0,013 0,013 -1,000

09 / 08

0,020

-0,719 -1,000 -0,680

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

-0,979 -0,646 0,502 0,502

0,000 0,912 0,438

0,000 0,000 -0,006 0,003

0,436 0,641

0,000 0,000

-0,270 0,002 0,000

-0,219 0,331 -0,006

-0,006 0,380

0,015 0,015 0,000 0,204 0,204

0,000 0,000 0,000 0,000

0,007 0,008 0,000 0,000 0,000

11 / 10

0,021 0,020 0,350 0,332 0,332

0,000 0,000 0,000 0,000

0,053 0,014 0,006 0,006 0,051

10 / 09

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,105 0,002 0,000

0,011 0,011 0,000 0,124 0,124

0,000 0,000 0,000 0,000

0,008 0,009 0,000 0,000 0,000

12 / 11

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,099 0,002 0,000

0,012 0,012 0,000 0,122 0,122

0,000 0,000 0,000 0,000

0,009 0,010 0,000 0,000 0,000

13 / 12

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,093 0,002 0,000

0,013 0,013 0,000 0,119 0,119

0,000 0,000 0,000 0,000

0,009 0,011 0,000 0,000 0,000

14 / 13

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,088 0,002 0,000

0,014 0,014 0,000 0,117 0,117

0,000 0,000 0,000 0,000

0,010 0,012 0,000 0,000 0,000

15 / 14

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,084 0,002 0,000

0,015 0,015 0,000 0,114 0,114

0,000 0,000 0,000 0,000

0,011 0,012 0,000 0,000 0,000

16 / 15

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,080 0,002 0,000

0,016 0,016 0,000 0,111 0,111

0,000 0,000 0,000 0,000

0,012 0,013 0,000 0,000 0,000

17 / 16

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,077 0,003 0,000

0,017 0,017 0,000 0,108 0,108

0,000 0,000 0,000 0,000

0,012 0,014 0,000 0,000 0,000

18 / 17

0,020

0,020

0,010 0,015 0,000 0,000

0,000 0,030 0,030

0,000 0,000 0,025 0,025

0,000 0,000

0,000 0,000

0,074 0,003 0,000

0,018 0,018 0,000 0,105 0,105

0,000 0,000 0,000 0,000

0,013 0,015 0,000 0,000 0,000

19 / 18

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. AKTIVA tis. Kč 5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000

Dlouhodobý majetek

DM na leasing

Oběžná aktiva

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0

Ostatní aktiva

STÁLÁ AKTIVA

tis. Kč

Nehmotný DM

Pozemky

Budovy

Ostatní DHM

DM na leasing

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

4 500 000 4 000 000 3 500 000 3 000 000 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 0

Finanční investice

OBĚŽNÁ AKTIVA

tis. Kč 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000

Zásoby Krátkodobý finanční majetek

Dlouhodobé pohledávky Finanční majetek zbytný

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0

Krátkodobé pohledávky

PASIVA

tis. Kč 5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000

Vlastní kapitál

Cizí zdroje

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-1 000 000

2002

2001

0

Ostatní pasiva

VLASTNÍ KAPITÁL

tis. Kč

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000 0

HV běž. období HV k rozdělení HV min. let Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Kapitálové fondy

CIZÍ ZDROJE

tis. Kč

Rezervy

Dlouhodobé závazky

Bankovní úvěry a výpomoci

Závazky z leasingu


2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. STRUKTURA AKTIV 100% 80% 60% 40% 20%

Dlouhodobý majetek

DM na leasing

Oběžná aktiva

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0%

Ostatní aktiva

STRUKTURA STÁLÝCH AKTIV 100% 80% 60% 40% 20%

Nehmotný DM

Pozemky

Budovy

Ostatní DHM

DM na leasing

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0%

Finanční investice

STRUKTURA OBĚŽNÝCH AKTIV 100% 80% 60% 40% 20%

Zásoby Krátkodobý finanční majetek

Dlouhodobé pohledávky Finanční majetek zbytný

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0%

Krátkodobé pohledávky

STRUKTURA PASIV 100% 80% 60% 40% 20%

Vlastní kapitál

Cizí zdroje

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-20%

2001

0%

Ostatní pasiva

STRUKTURA VLASTNÍHO KAPITÁLU 100% 80% 60% 40% 20% 2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

0%

HV běž. období HV k rozdělení HV min. let Rezervní f., nedělitelný f. a ost. f. ze zisku Kapitálové fondy

STRUKTURA CIZÍCH ZDROJŮ 100% 80% 60% 40% 20%

Rezervy

Dlouhodobé závazky

Bankovní úvěry a výpomoci

Závazky z leasingu


2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0%

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2. 3.

* VI.

V.

IV.

1. 2.

X.

XI. O. XII. P. * Q. 1. 2. ** XIII. R. S. 1. 2. * T. ***

N.

VII. 1. 2. 3. VIII. K. IX. L. M.

J.

I.

H.

+

+ II.

I.

III. 1. 2.

G.

F.

D. E.

C.

B.

A.

Označ.

Č.ř.

Tržby za prodej zboží 01 Náklady vynaložené na prodané zboží 02 Obchodní marže 03 Výkony 04 Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb 05 Změna stavu zásob vlastní činnosti 06 Aktivace 07 Výkonová spotřeba 08 Spotřeba materiálu a energie 09 Služby 10 z toho leasing (podrozvahově, v plánu rozvahově) Přidaná hodnota 11 Osobní náklady 12 Mzdové náklady 13 Odměny členům orgánů společnosti a družstva 14 Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění 15 Sociální náklady 16 Daně a poplatky 17 Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku 18 Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu 19 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku 20 Tržby z prodeje materiálu 21 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu 22 Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku 23 Prodaný materiál 24 Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti 25 Zúčtování rezerv a čas. rozlišení provozních výnosů Tvorba rezerv a čas. rozlišení provozních nákladů Zúčtování opravných položek do provozních výnosů Zúčtování opravných položek do provozních nákladů Ostatní provozní výnosy 26 Ostatní provozní náklady 27 Převod provozních výnosů 28 Převod provozních nákladů 29 Provozní výsledek hospodaření 30 Tržby z prodeje cenných papírů a podílů 31 Prodané cenné papíry a podíly 32 Výnosy z dlouhodobého finančního majetku 33 Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem 34 Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů 35 Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku 36 Výnosy z krátkodobého finančního majetku 37 Náklady z finančního majetku 38 Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů 39 Náklady z přecenění majetkových cenných papírů 40 Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti 41 Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do finančních nákladů Výnosové úroky 42 Nákladové úroky 43 Ostatní finanční výnosy 44 Ostatní finanční náklady 45 Převod finančních výnosů 46 Převod finančních nákladů 47 Finanční výsledek hospodaření 48 Daň z příjmů za běžnou činnost 49 - splatná 50 - odložená 51 Výsledek hospodaření za běžnou činnost 52 Mimořádné výnosy 53 Mimořádné náklady 54 Daň z příjmů z mimořádné činnosti 55 - splatná 56 - odložená 57 Mimořádný hospodářský výsledek 58 Převod podílu na hosp. výsledku společníkům 59 Hosp. výsledek za účetní období 60 Hosp. výsledek před zdaněním Kontrolní číslo 099

IČ: 48172898


VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu

3 132 2 223 2 223 7 484 68 5 0

63

-1 761 2 553 2 553 5 849 9 442 9 357 0

85 5 934 8 487 1 694 985

1 217 0

5 410 225 76 0

149

5 559 5 559 1 532 709

928

7 547 9 770 1 829 395

3 234 3 093

1 538 2 098

1 037

2 159 976 3 2 017 2 011

0

0 4 682 6 489 2 007 398

43 644 73 080 2 328 569

0

0

0

1 807 4 682

187 29 436 14 155 15 281 43 644

867 181 489 2 017

11 1 040

-2 299 1 807

1 213 2 808

627

1 326

8

0

9 328 13 786 686 856

0

0

-26 4 458 -14 155 18 613 9 328

1 421 1 053 8 755

2 159

22 525

13

4 316 -1 296

13 812 7 799 9 427 373

393 1 191

373

72 893

251 262 176 605

530 530

2 201 7 954 1 263 6 691 0 144 122 11 330 7 222 912 2 510 686 248 118 851 0 1 447 1 447

27 1 505 3 694 0

8 788 969 966 0

284 2 309

9 351 122 901 68 123 54 778 0 209 672 71 614 48 861 1 799 17 335 3 619 12 810 141 536 0 51 055 2 004 49 051 46 942 1 109 45 833 -10 411

0 152 076 149 875

2006

18

6 575 8 684 7 137 13

1 385 1 186

6 256 144 923 85 076 59 847 0 247 070 87 717 61 644 1 784 21 141 3 148 16 369 137 978 0 82 561 973 81 588 78 373 1 178 77 195 -1 619

0 332 573 323 222

2005

23

1 312 645

68 977 1 307 458

7 173 132 084 78 376 53 708 0 232 749 84 160 59 448 1 665 19 971 3 076 12 394 133 577 0 57 716 1 112 56 604 53 821 377 53 444 137

0 391 993 385 737

2004

10 163 510 550 18

7 686 120 867 69 345 51 522 0 225 907 79 697 55 965 1 513 19 461 2 758 7 423 127 319 0 43 258 1 485 41 773 42 300 2 439 39 861 2 930

5 250 119 517 68 350 51 167 0 205 209 75 575 53 155 1 320 18 598 2 502 1 119 125 609 0 28 611 3 339 25 272 27 264 3 103 24 161 909

0 364 833 357 660

2003

4 193 8 141 5 767 23

0 346 774 339 088

2002

0 324 726 319 476

2001

2 762 21 722 741 857

0

0

18 960 2 762

16 676 18 960

666

1 424

431

5 118

5 046 20 635 10 266 5 118

44 126

3 242 7 104 1 010 6 094 0 143 884 11 082 7 557 504 2 624 397 173 127 730 0 366 365 1 137 137

0 150 988 147 746

2007

21 819 21 819 872 313

316

21 503 1 148 832 0

27 436 0

728

829

208

10 200

-5 933 35 494 18 151 10 200

443 287

20 000

695 695

3 973 6 029 1 059 4 970 0 165 537 12 090 8 357 504 2 783 446 177 139 229 0 565 565

0 171 566 167 593

2008

50 378 50 378 1 142 290

20

0

50 358 20

24 070 0

674

956

30

10 200

26 288 45 720 32 102 10 200

2 167

20 000

79 79

1 685 1 685

203 138 13 286 8 847 936 3 025 478 337 144 668

3 657 9 052 1 278 7 774

0 212 190 208 533

2009

54 079 54 079 884 697

331

0

53 748 331

14 866 0

562

806

14 620

38 882 6 4 14 620

2 560 31

315 315

2 750 6 949 1 001 5 948 0 158 120 10 154 6 694 522 2 547 391 331 111 227 0 260 260

0 165 069 162 319

30.9.10

39 359 48 591 1 048 179

0

0

39 359

-3 524 9 232 9 232

625 3 400 0 749

0

0 0

52 115

3 413 41

0

420

347

210 827 13 267 8 925 696 3 124 521 441 148 303

0 0 0 220 092 216 425 0 3 667 9 265 1 335 7 931

2010

28 735 35 475 1 068 089

0

0

28 735

-4 765 6 740 6 740

1 011 5 106 606 1 276

0

0 0

40 240

1 417 748

0

17 697

17 749

216 064 14 791 9 193 997 3 218 1 384 3 638 158 117

0 0 0 226 326 221 836 0 4 490 10 262 1 519 8 743

2011

31 757 39 207 1 103 373

0

0

31 757

-4 763 7 449 7 449

1 029 5 106 622 1 308

0

0 0

43 969

1 453 767

0

18 139

18 192

221 466 15 223 9 469 1 021 3 314 1 418 3 729 159 284

0 0 0 231 984 227 382 0 4 603 10 518 1 557 8 962

2012

34 892 43 077 1 139 733

0

0

34 892

-4 733 8 185 8 185

1 076 5 106 637 1 341

0

0 0

47 810

1 489 786

0

18 593

18 647

227 003 15 667 9 753 1 047 3 414 1 454 3 823 160 461

0 0 0 237 784 233 066 0 4 718 10 781 1 595 9 186

2013

38 143 47 090 1 177 200

0

0

38 143

-4 675 8 947 8 947

1 152 5 106 653 1 374

0

0 0

51 765

1 526 805

0

19 057

19 113

232 678 16 125 10 046 1 073 3 516 1 490 3 918 161 647

0 0 0 243 729 238 893 0 4 836 11 051 1 635 9 415

2014

41 513 51 251 1 215 803

0

0

41 513

-4 586 9 738 9 738

1 259 5 106 669 1 409

0

0 0

55 837

1 565 825

0

19 534

19 591

238 495 16 596 10 347 1 100 3 621 1 527 4 016 162 843

0 0 0 249 822 244 865 0 4 957 11 327 1 676 9 651

2015

45 006 55 563 1 255 574

0

0

45 006

-4 466 10 557 10 557

1 397 5 106 686 1 444

0

0 0

60 029

1 604 846

0

20 022

20 081

244 457 17 081 10 657 1 128 3 730 1 566 4 117 164 048

0 0 0 256 067 250 987 0 5 080 11 610 1 718 9 892

2016

48 624 60 030 1 296 544

0

0

48 624

-4 314 11 406 11 406

1 569 5 106 703 1 480

0

0 0

64 344

1 644 867

0

20 523

20 583

250 569 17 579 10 977 1 156 3 842 1 605 4 219 165 263

0 0 0 262 469 257 262 0 5 207 11 901 1 761 10 139

2017

52 373 64 658 1 338 745

0

0

52 373

-4 128 12 285 12 285

1 774 5 106 721 1 517

0

0 0

68 785

1 685 889

0

21 036

21 098

256 833 18 093 11 306 1 185 3 957 1 645 4 325 166 487

0 0 0 269 031 263 693 0 5 338 12 198 1 805 10 393

2018

56 254 69 450 1 382 210

0

0

56 254

-3 907 13 195 13 195

2 015 5 106 739 1 555

0

0 0

73 356

1 727 911

0

21 562

21 625

263 254 18 622 11 646 1 214 4 076 1 686 4 433 167 722

0 0 0 275 757 270 286 0 5 471 12 503 1 850 10 653

2019

* VI.

V.

1. 2.

1. 2.

1. 2. 3. 4.

1. 2.

1. 2. 3.

X.

XI. O. XII. P. * Q. 1. 2. ** XIII. R. S. 1. 2. * W. ***

N.

VII. 1. 2. 3. VIII. K. IX. L. M.

J.

I.

H.

III.

+

IV.

G.

F.

D. E.

C.

B.

+ II.

z toho leasing Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál Změna stavu rezerv a opr. položek v provozní oblasti Zúčtování rezerv a čas. rozlišení provozních výnosů Tvorba rezerv a čas. rozlišení provozních nákladů Zúčtování opravných položek do provozních výnosů Zúčtování opravných položek do provozních nákladů Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papírů a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z podílů v ovl. a říz. os. a v úč. jedn. pod podst. vlivem Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů a derivátů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Změna stavu rezerv a opr. položek ve finanční oblasti Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do finančních nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílu na hosp. výsledku společníkům Hosp. výsledek za účetní období Hosp. výsledek před zdaněním

42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61

26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

19 20 21 22 23 24 25

11 12 13 14 15 16 17 18

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

A.

Č.ř.

I.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby

Označ.

IČ: 48172898


STRUKTURA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (podíl na tržbách ř.01+ř.05)

0,0% 1,7% 2,5%

0,0%

1,7% 1,7%

2,1% 2,7%

0,0%

0,6% 2,1% 0,0% 0,0%

0,8% 1,7% 2,8% 2,8%

1,7% 0,1% 0,0%

0,9% 0,9%

0,3%

0,9% 0,6%

0,5% 0,6%

0,3%

-0,5% 0,8%

0,4%

0,7% 0,3% 0,0% 0,6% 0,6%

0,7%

1,2% 1,7%

0,5% 1,2%

-0,6% 0,5%

0,3% 0,7%

0,2%

0,3%

0,0%

13,5% 22,6%

0,1% 9,1% 4,4% 4,7% 13,5%

0,3% 0,1% 0,2% 0,6%

0,0% 0,3%

6,2% 9,2%

0,0% 3,0% -9,4% 12,4% 6,2%

0,9% 0,7% 0,0% 0,5%

0,0% 0,2% -0,9%

0,0% 0,1%

0,0%

0,0% 0,4% 1,1%

9,2% 5,2% 6,3% 0,2%

0,3% 0,8%

0,2%

22,6%

77,7% 54,6%

0,4% 0,4%

1,0% 1,0%

96,2% 7,6% 4,8% 0,6% 1,7% 0,5% 0,2% 79,3%

1,5% 5,3% 0,8% 4,5%

101,5% 100,0%

2006

0,0%

2,3% 0,3% 0,3%

0,1% 0,6%

15,8% 0,6% 15,2% 14,5% 0,3% 14,2% -3,2%

64,9% 22,2% 15,1% 0,6% 5,4% 1,1% 4,0% 43,8%

2,9% 38,0% 21,1% 16,9%

102,9% 100,0%

2005

0,0%

1,8% 2,4% 2,0% 0,0%

0,4% 0,3%

21,4% 0,3% 21,2% 20,3% 0,3% 20,0% -0,4%

64,1% 22,7% 16,0% 0,5% 5,5% 0,8% 4,2% 35,8%

1,6% 37,6% 22,1% 15,5%

101,6% 100,0%

2004

3,0% 0,2% 0,2% 0,0%

0,4% 0,2%

0,0% 0,3% 0,4% 0,1%

16,1% 0,3% 15,8% 15,0% 0,1% 14,9% 0,0%

65,1% 23,5% 16,6% 0,5% 5,6% 0,9% 3,5% 37,3%

2,0% 36,9% 21,9% 15,0%

102,0% 100,0%

2003

1,3% 2,5% 1,8% 0,0%

12,8% 0,4% 12,3% 12,5% 0,7% 11,8% 0,9%

9,0% 1,0% 7,9% 8,5% 1,0% 7,6% 0,3%

66,6% 23,5% 16,5% 0,4% 5,7% 0,8% 2,2% 37,5%

2,3% 35,6% 20,5% 15,2%

1,6% 37,4% 21,4% 16,0%

64,2% 23,7% 16,6% 0,4% 5,8% 0,8% 0,4% 39,3%

102,3% 100,0%

2002

101,6% 100,0%

2001

1,9% 14,7%

12,8% 1,9%

11,3% 12,8%

0,5%

1,0%

0,3%

3,5%

3,4% 14,0% 6,9% 3,5%

0,0% 0,1%

0,2% 0,2% 0,0% 0,1% 0,1%

97,4% 7,5% 5,1% 0,3% 1,8% 0,3% 0,1% 86,5%

2,2% 4,8% 0,7% 4,1%

102,2% 100,0%

2007

13,0% 13,0%

0,2%

12,8% 0,7% 0,5%

16,4%

0,4%

0,5%

0,1%

6,1%

-3,5% 21,2% 10,8% 6,1%

0,3% 0,2%

11,9%

0,4% 0,4%

0,3% 0,3%

98,8% 7,2% 5,0% 0,3% 1,7% 0,3% 0,1% 83,1%

2,4% 3,6% 0,6% 3,0%

102,4% 100,0%

2008

24,2% 24,2%

0,0%

24,1% 0,0%

11,5%

0,3%

0,5%

0,0%

4,9%

12,6% 21,9% 15,4% 4,9%

0,0% 0,1%

9,6%

0,0% 0,0%

0,8% 0,8%

97,4% 6,4% 4,2% 0,4% 1,5% 0,2% 0,2% 69,4%

1,8% 4,3% 0,6% 3,7%

101,8% 100,0%

2009

33,3% 33,3%

0,2%

33,1% 0,2%

9,2%

0,3%

0,5%

9,0%

24,0% 0,0% 0,0% 9,0%

1,6% 0,0%

0,2% 0,2%

0,2% 0,2%

97,4% 6,3% 4,1% 0,3% 1,6% 0,2% 0,2% 68,5%

1,7% 4,3% 0,6% 3,7%

101,7% 100,0%

30.9.10

18,2% 22,5%

18,2%

-1,6% 4,3% 4,3%

0,3%

0,3% 1,6%

24,1%

1,6% 0,0%

0,2%

0,2%

97,4% 6,1% 4,1% 0,3% 1,4% 0,2% 0,2% 68,5%

1,7% 4,3% 0,6% 3,7%

101,7% 100,0%

2010

13,0% 16,0%

13,0%

-2,1% 3,0% 3,0%

0,5% 2,3% 0,3% 0,6%

18,1%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,7% 4,1% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 71,3%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2011

14,0% 17,2%

14,0%

-2,1% 3,3% 3,3%

0,5% 2,2% 0,3% 0,6%

19,3%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,7% 4,2% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 70,1%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2012

15,0% 18,5%

15,0%

-2,0% 3,5% 3,5%

0,5% 2,2% 0,3% 0,6%

20,5%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,7% 4,2% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 68,8%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2013

16,0% 19,7%

16,0%

-2,0% 3,7% 3,7%

0,5% 2,1% 0,3% 0,6%

21,7%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,7% 4,2% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 67,7%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2014

17,0% 20,9%

17,0%

-1,9% 4,0% 4,0%

0,5% 2,1% 0,3% 0,6%

22,8%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,8% 4,2% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 66,5%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2015

17,9% 22,1%

17,9%

-1,8% 4,2% 4,2%

0,6% 2,0% 0,3% 0,6%

23,9%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,8% 4,2% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 65,4%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2016

18,9% 23,3%

18,9%

-1,7% 4,4% 4,4%

0,6% 2,0% 0,3% 0,6%

25,0%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,8% 4,3% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 64,2%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2017

19,9% 24,5%

19,9%

-1,6% 4,7% 4,7%

0,7% 1,9% 0,3% 0,6%

26,1%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,9% 4,3% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 63,1%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2018

20,8% 25,7%

20,8%

-1,4% 4,9% 4,9%

0,7% 1,9% 0,3% 0,6%

27,1%

0,6% 0,3%

8,0%

8,0%

97,4% 6,9% 4,3% 0,4% 1,5% 0,6% 1,6% 62,1%

2,0% 4,6% 0,7% 3,9%

102,0% 100,0%

2019

Zúčtování rezerv a čas. rozlišení provozních výnosů Tvorba rezerv a čas. rozlišení provozních nákladů Zúčtování opravných položek do provozních výnosů Zúčtování opravných položek do provozních nákladů Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní hospodářský výsledek Tržby z prodeje cenných papírů a vkladů Prodané cenné papíry a vklady Výnosy z finančních investic Výnosy z cenných papírů a vkladů v podnicích ve skupině Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z ostatních finančních investic Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku

Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do finančních nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Hospodářský výsledek z finančních operací Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Hospodářský výsledek za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílu na hosp. výsledku společníkům Hosp. výsledek za účetní období Hosp. výsledek před zdaněním

IV. G. V. H. VI. I. VII. J. * VIII. K. IX. 1. 2. 3. X. L.

XI. M. XII. N. XIII. O. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. 1. 2. ** XVII. T. U. 1. 2. * W. ***

1. 2. 3. 4.

Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu

III.

+

1. 2.

1. 2. 3.

F.

D. E.

C.

B.

+ II.

38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63

21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

20

19

11 12 13 14 15 16 17 18

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

A.

Č.ř.

I.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby z toho leasing (podrozvahově, v plánu rozvahově) Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Odpisy z leasingu Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu

Označ.

IČ: 48172898


-0,625 -0,092

1,103 0,474

2,779 -0,129 -0,129 0,280 -0,993 -0,999

-0,259 0,272 0,151

-2,447 1,000 1,000 0,081 40,964 122,118

-0,430 0,067 0,527

-0,380 -0,336

-1,000

-0,187 -0,374 -1,000 -1,000

-1,734 -0,187

-0,324

-0,105

-0,636 -1,000 1,000

-1,000 0,063 -1,000 -0,237 0,043

-0,185 -0,651 -1,000

-1,000

1,000 -1,000

-0,217 1,000 1,000 1,000 -1,000

0,337 -0,888 -0,865 -1,000

-0,353 16,027 11,976 -0,278

1,424 -0,937 -0,905 -0,217

-0,795 0,947

0,430 -0,125 0,441 0,456 2,125 0,444 -12,818

0,056 0,839

0,334 -0,251 0,355 0,272 -0,845 0,341 -0,953

0,062 0,042 0,037 0,071 0,059 0,023 0,321 0,033

-0,128 0,097 0,085 0,114

0,074 0,079

04 / 03

-1,000 -1,000 0,004 0,408

0,512 -0,555 0,653 0,551 -0,214 0,650 2,223

0,030 0,056 0,062 0,100 0,026 0,115 0,670 0,049

-0,067 0,093 0,130 0,042

0,464 0,011 0,015 0,007 0,101 0,055 0,053 0,146 0,046 0,102 5,634 0,014

0,052 0,055

03 / 02

0,068 0,061

02 / 01

HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA VÝKAZU ZISKŮ A ZTRÁT (meziroční indexy změn)

8,322 10,262

1,081 15,290 1,000 7,457 8,322

0,383 1,000 -0,597 -0,282

0,375 1,000 -1,000

7,295 -1,000 -1,000

883,725 75,485

-0,382 1,060 -0,399 -0,401 -0,059 -0,406 -5,431

-0,151 -0,184 -0,207 0,008 -0,180 0,150 -0,217 0,026

0,495 -0,152 -0,199 -0,085

-0,152 -0,162

05 / 04

-0,786 -0,811

-1,139 -0,849 -2,000 0,218 -0,786

0,639 4,818 -0,984 -0,626

-0,636 -0,696 -1,000

1,000

-0,811 1,000 1,000 1,000

-0,998 -0,993

-0,972 -0,278 -1,000 -0,989 -0,522 -1,000 1,000

-0,313 -0,842 -0,852 -0,493 -0,855 -0,810 -0,981 -0,160

-0,765 -0,935 -0,981 -0,878

-0,543 -0,536

06 / 05

-0,704 0,576

642,385 3,253 1,000 0,019 -0,704

0,002 -1,000 -1,000 -0,118

-1,000 0,364 1,000

1,000 -1,000

-0,635 1,646 0,089 12,721

-0,888 -0,894

-0,747 -0,748 1,000 -0,742 -0,742

-0,002 -0,022 0,046 -0,447 0,045 -0,421 -0,302 0,075

0,473 -0,107 -0,200 -0,089

-0,007 -0,014

07 / 06

6,900 0,004

1,000

-1,000 6,785 1,000 1,000

0,645 -1,000

0,093

-0,418

-1,000 1,000

0,993

-2,176 0,720 0,768 0,993

1,309 1,309

-0,937

1,342 -0,983 -1,000

-0,123

-0,074

0,153

-0,856

0,000

5,431 0,288 0,769 0,000

-0,995 -0,418

0,000

1,000

9,068 1,278

-0,886 -0,886

1,982 1,982

0,227 0,099 0,059 0,857 0,087 0,072 0,904 0,039

-0,080 0,501 0,207 0,564

0,237 0,244

09 / 08

0,544 0,548 -1,000 4,073 4,073

0,150 0,091 0,106 0,000 0,061 0,123 0,023 0,090

0,225 -0,151 0,049 -0,184

0,136 0,134

08 / 07

-0,219 -0,035

-1,000

-0,218 -1,000

-1,146 1,000 1,000

0,112

-0,346 1,000

-1,000

-1,000

0,982 -1,000 -1,000 -1,000

1705,667 -0,752

-1,000

4,316 -1,000

-0,794 -1,000

0,038 -0,001 0,009 -0,256 0,033 0,091 0,310 0,025

0,003 0,024 0,044 0,020

0,037 0,038

10 / 09

-0,270 -0,270

-0,270

-0,352 -0,270 -0,270

0,616 0,502 1,000 0,703

-0,228

-0,585 17,093

41,135

50,198

0,025 0,115 0,030 0,432 0,030 1,654 7,244 0,066

0,225 0,108 0,138 0,102

0,028 0,025

11 / 10

0,105 0,105

0,105

0,000 0,105 0,105

0,018 0,000 0,025 0,025

0,093

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

12 / 11

0,099 0,099

0,099

0,006 0,099 0,099

0,045 0,000 0,025 0,025

0,087

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

13 / 12

0,093 0,093

0,093

0,012 0,093 0,093

0,071 0,000 0,025 0,025

0,083

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

14 / 13

0,088 0,088

0,088

0,019 0,088 0,088

0,093 0,000 0,025 0,025

0,079

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

15 / 14

0,084 0,084

0,084

0,026 0,084 0,084

0,110 0,000 0,025 0,025

0,075

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

16 / 15

0,080 0,080

0,080

0,034 0,080 0,080

0,123 0,000 0,025 0,025

0,072

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

17 / 16

0,077 0,077

0,077

0,043 0,077 0,077

0,131 0,000 0,025 0,025

0,069

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

18 / 17

0,074 0,074

0,074

0,054 0,074 0,074

0,136 0,000 0,025 0,025

0,066

0,025 0,025

0,025

0,025

0,025 0,029 0,030 0,025 0,030 0,025 0,025 0,007

0,025 0,025 0,025 0,025

0,025 0,025

19 / 18

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s. NÁKLADOVOST TRŽEB tis. Kč

700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000

Náklady na zboží Výk. spotřeba - služby Odpisy Prov. hosp. výsledek

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-100 000

2001

0

Výk. spotřeba - mat.+energie Osobní náklady Ostatní prov. náklady Tržby

STRUKTURA NÁKLADOVOSTI TRŽEB 100%

80%

60%

40%

20%

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0%

-20%

Náklady na zboží Výk. spotřeba - služby Odpisy Prov. hosp. výsledek

Výk. spotřeba - mat.+energie Osobní náklady Ostatní prov. náklady

STRUKTURA PŘIDANÉ HODNOTY

tis. Kč 450 000 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000

Obchodní marže

Výkony

Výkonová spotřeba

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

0

Přidaná hodnota

STRUKTURA PROVOZNÍHO HV

tis. Kč 450 000 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000

Ostatní provozní náklady Odpisy Osobní náklady Provozní výsledek hospodaření Prodej majetku + ost. výnosy

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

-50 000

2001

0

C F R

B

A

P Z

-500 000

-400 000

-300 000

-200 000

-100 000

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

2002

2003

2004

2005

2006

0

Převis CF

600 000

41 472 5 934 127 319 0 15 -107 133 161 5 130 138 291 -18 376 2 599 0 122 514 -83 140 -249 -131 520 -531 -215 440 64 376 67 546 366 -10 089 -51 259 30 385 181 101 506 8 580 50 052

2002

FINANČNÍ MAJETEK NA POČÁTKU ROKU HOSPODÁŘSKÝ VÝSLEDEK + odpisy + přírůstky rezerv + přírůstky ostatních pasiv - přírůstky ostatních aktiv cash flow I (z vlastní činnosti) - přírůstek zásob cash flow II (po zohlednění zásob) - přírůstek krátkodobých pohledávek + přírůstek krátkodobých závazků + přírůstek krátkodobých úvěrů a fin. výpomocí Cash flow z provozní činnosti - přírůstek pohledávek za upsaný VK - přírůstek nehmotného DM (bez vlivu odpisů) - přírůstek hmotného DM (bez vlivu odpisů) - přírůstek finančních investic Cash flow z investiční činnosti + přírůstek základního kapitálu + přírůstek kapitálových fondů + přírůstek fondů ze zisku + přírůstek HV minulých období (bez HV b.ú.o.) + přírůstek dlouhodobých závazků + přírůstek dlouhodobých bank. úvěrů - přírůstek dlouhodobých pohledávek Cash flow z finanční činnosti CASH FLOW CELKEM FINANČNÍ MAJETEK NA KONCI ROKU

IČ: 48172898


VÝKAZ CASH FLOW

2007

2004

2009

0

45 153 4 682 137 978 391 552 -1 062 142 541 -964 141 577 -12 124 31 663 0 161 116 0 -1 293 -158 703 -7 737 -167 733 2 793 3 317 204 -2 022 -28 202 24 713 157 960 -5 657 39 496

2008

0

50 052 7 547 133 577 720 -223 -75 141 546 5 277 146 823 -10 742 -756 0 135 325 83 140 -1 443 -234 957 5 653 -147 607 500 458 174 -1 708 -21 924 29 748 135 7 383 -4 899 45 153

2003

0

75 134 9 328 118 851 -203 -169 -17 127 790 -36 127 754 3 925 -12 753 0 118 926 -77 195 712 -124 100 7 816 -192 767 38 602 38 593 1 993 -3 166 31 519 -5 981 0 101 560 27 719 102 853

2006

0

102 853 2 762 127 730 95 1 48 130 636 -46 130 590 15 396 -12 678 0 133 308 77 195 852 -414 316 2 044 -334 225 123 518 0 22 490 -23 251 14 890 -18 882 0 118 765 -82 152 20 701

2007

2010

2011

2012

2013

2014

2016

0

0

2015

13 792 50 378 144 668 20 012 37 -447 214 648 0 214 648 -4 863 28 632 0 238 417 0 62 -207 579 -5 394 -212 911 22 092 5 394 -20 884 18 871 16 644 -18 882 0 23 235 48 741 62 533

2009

20 701 21 819 139 229 20 028 12 -114 180 974 -41 180 933 4 693 1 663 0 187 289 0 1 396 -201 432 -102 303 -302 339 9 718 102 507 415 -1 519 15 902 -18 882 0 108 141 -6 909 13 792

2008

STRUKTURA CASH FLOW

-1

39 496 43 644 141 536 -793 -175 1 757 185 969 14 840 200 809 168 034 -82 530 0 286 313 0 7 012 -279 850 2 810 -270 028 50 390 -145 503 -1 331 15 298 9 302 91 098 98 19 352 35 637 75 134

2005

2017

48 741

62 533 39 359 148 303 19 762 1 182 207 606 -96 207 511 -3 758 28 279 0 232 031 0 359 -378 682 -5 394 -383 717 32 468 5 394 -18 168 64 496 116 792 37 992 0 238 974 87 288 101 080

2010

2011

2018

2019

0

101 080 28 735 158 117 0 0 -1 186 851 -5 186 845 -132 1 369 0 188 082 0 -15 -186 223 0 -186 238 0 0 1 968 -1 968 0 0 0 0 1 844 102 925

2012

0

102 925 31 757 159 284 0 0 -1 191 040 -6 191 035 -135 1 404 0 192 303 0 -15 -187 615 0 -187 630 0 0 1 437 -1 437 0 0 0 0 4 673 107 598

2013

2014

0

115 210 38 143 161 647 0 0 -1 199 789 -6 199 783 -142 1 475 0 201 116 0 -16 -190 433 0 -190 449 0 0 1 745 -1 745 0 0 0 0 10 668 125 878

2015

0

125 878 41 513 162 843 0 0 -1 204 355 -6 204 349 -145 1 512 0 205 715 0 -16 -191 858 0 -191 875 0 0 1 907 -1 907 0 0 0 0 13 841 139 718

CF z finanční činnosti CF z investiční činnosti CF z provozní činnosti HV za účetní období fin.majeket na konci roku

0

107 598 34 892 160 461 0 0 -1 195 352 -6 195 346 -139 1 439 0 196 647 0 -16 -189 018 0 -189 034 0 0 1 588 -1 588 0 0 0 0 7 613 115 210

2016

0

139 718 45 006 164 048 0 0 -1 209 052 -6 209 046 -149 1 550 0 210 447 0 -17 -193 296 0 -193 312 0 0 2 076 -2 076 0 0 0 0 17 135 156 853

2017

0

156 853 48 624 165 263 0 0 -1 213 886 -6 213 880 -152 1 589 0 215 316 0 -17 -194 744 0 -194 761 0 0 2 250 -2 250 0 0 0 0 20 555 177 408

2018

0

177 408 52 373 166 487 0 0 -1 218 859 -7 218 852 -156 1 629 0 220 325 0 -17 -196 205 0 -196 222 0 0 2 431 -2 431 0 0 0 0 24 103 201 511

0

201 511 56 254 167 722 0 0 -1 223 975 -7 223 968 -160 1 670 0 225 478 0 -18 -197 677 0 -197 695 0 0 2 619 -2 619 0 0 0 0 27 784 229 295

2019

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%


2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

ROCE - Rentabilita kapitálu ROE - Rentabilita vl. kapitálu ROA - Rentabilita celkových aktiv ROS - Rentabilita tržeb

2016

2015

2014

2013

2004

2003

2002

2001

0,60% 14,70% 0,041 0,08% 0,61% 0,09% 1,87% 0,041 1,127 4,08% 1,87% 98,97% 7,50%

2010 1,27% 24,02% 0,053 0,96% 1,29% 1,14% 18,19% 0,053 1,182 5,43% 18,19% 79,33% 6,13%

2009 1,30% 24,16% 0,054 1,30% 1,32% 1,48% 24,16% 0,054 1,139 5,72% 24,16% 80,29% 6,37%

2008 0,58% 13,02% 0,045 0,58% 0,58% 0,65% 13,02% 0,045 1,128 4,83% 13,02% 94,41% 7,21%

2001

0,00%

20,00%

40,00%

60,00%

80,00%

100,00%

120,00%

140,00%

2007

0,42% 9,90% 0,043 0,27% 0,43% 0,30% 6,22% 0,043 1,138 4,17% 6,22% 92,69% 7,56%

2017

2006

2018

2,15% 22,67% 0,095 1,28% 2,19% 1,46% 13,50% 0,095 1,138 6,20% 13,50% 122,46% 22,16%

2019

2005

2003

2002

2005

2004

2005

2004

2003 1,07% 19,49% 0,055 0,77% 1,08% 0,90% 13,97% 0,055 1,180 5,43% 13,97% 90,99% 6,69%

2012 1,15% 20,67% 0,056 0,83% 1,17% 0,98% 14,97% 0,056 1,178 5,50% 14,97% 89,81% 6,72%

2013

2016 1,41% 24,17% 0,058 1,04% 1,43% 1,22% 17,93% 0,058 1,173 5,69% 17,93% 86,41% 6,81%

2015 1,32% 23,02% 0,057 0,97% 1,34% 1,14% 16,95% 0,057 1,175 5,63% 16,95% 87,52% 6,78%

2014 1,24% 21,85% 0,057 0,90% 1,25% 1,06% 15,97% 0,057 1,177 5,57% 15,97% 88,66% 6,75%


0,99% 18,29% 0,054 0,70% 1,00% 0,82% 12,95% 0,054 1,181 5,36% 12,95% 92,19% 6,67%

2011

Nákladovost tržeb

2006

0,25% 0,29% 0,19% 2,50% 2,73% 1,68% 0,101 0,106 0,113 0,18% 0,22% 0,14% 0,26% 0,30% 0,20% 0,20% 0,25% 0,15% 1,75% 2,11% 1,21% 0,101 0,106 0,113 1,119 1,121 1,130 4,43% 4,68% 4,71% 1,75% 2,11% 1,21% 111,36% 116,32% 120,64% 23,50% 23,53% 22,74%

2007

2002

2008

0,17% 1,74% 0,098 0,17% 0,18% 0,19% 1,74% 0,098 1,130 4,55% 1,74% 109,57% 23,66%

2009

2001

Mzdová náročnost

2010

EBIT/CA EBIT/T T/CA Z/CA EBIT/(VK+D) Z/VK Z/T T/CA CA/VK CF/VK Z/T N/T OsN/T

2011

Ukazatele rentability (výnosnosti)

2012

1 ROA - Rentabilita celkových aktiv Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv 2 Výnos na aktiva 3 ROCE - Rentabilita kapitálu 4 ROE - Rentabilita vl. kapitálu Rentabilita tržeb Obrat celkových aktiv Finanční páka 5 Rentabilita z vlastních fin. zdrojů 6 ROS - Rentabilita tržeb 7 Nákladovost tržeb 8 Mzdová náročnost

2014

IČ: 48172898

2013

2016

POMĚROVÉ UKAZATELE

2015

2017

Vodovody a kanalizace Hradec Králo

2018 1,58% 26,46% 0,060 1,19% 1,60% 1,39% 19,86% 0,060 1,170 5,79% 19,86% 84,24% 6,86%

2017 1,49% 25,32% 0,059 1,11% 1,52% 1,31% 18,90% 0,059 1,172 5,74% 18,90% 85,32% 6,83%

2019

2018

2001

5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0

8 000 7 000 6 000

10 000 9 000

0,00

2004

2003

0,02

2005

2004

0,04

Obrat zásob

UKAZATELE AKTIVITY

Obrat aktiv

2008

Doba obratu zásob

2007

0,06

2009

2008

0,08

2006

2005

UKAZATELE AKTIVITY

2010

2009

0,10

2002

2001

2011

2010

obrat aktiv

doba obratu aktiv

Doba obratu aktiv

2006

2007

2008

2009

2010

0,00

0

5

10

15

20

25

30

500,00

1 000,00

1 500,00

2 000,00

2 500,00

3 000,00

3 500,00

4 000,00

4 500,00

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

2011

2012

2013

2018 0,060 15,960 989,176 6 031,0 0,4 9,6 91,4

2017 0,059 16,243 989,176 6 106,2 0,4 9,6 91,4

2016 0,058 16,532 989,176 6 186,8 0,4 9,6 91,4

2015 0,057 16,826 989,176 6 273,1 0,4 9,7 91,4

2014 0,057 17,125 989,176 6 365,1 0,4 9,7 91,4

UKAZATELE AKTIVITY

2007

2005

Doba inkasa pohledávek

2006

2004

2003

2002

2001

0,095 0,043 0,041 0,045 0,054 0,053 0,054 0,055 0,056 10,204 21,985 24,222 22,326 18,270 18,377 18,055 17,739 17,429 #DIV/0! ####### 1 801,780 ####### ####### 989,176 989,176 989,176 989,176 3 786,7 8 401,3 8 787,8 8 072,9 6 699,1 6 794,3 6 677,4 6 567,0 6 463,0 0,0 0,1 0,2 0,3 0,2 0,4 0,4 0,4 0,4 29,1 53,4 16,6 4,6 12,1 9,8 9,8 9,7 9,7 56,2 90,5 60,9 57,3 95,5 91,4 91,4 91,4 91,4

2005

2008

2004

0,106 0,113 8,779 8,217 25,775 25,993 3 404,5 3 192,2 14,0 13,8 183,5 181,3 102,0 124,1

obrat zásob doba obratu zásob

0,12

2003

2002

2012

2011

2007

2006

2013 2012

2009

2003

2019

0,101 8,974 17,704 3 575,5 20,3 182,3 108,4

2010

2002

2014 2013


2011

0,098 9,509 13,156 3 671,2 27,4 173,0 112,1

2015 2014

2012

2001

2016 2015

2013

2014

T/CA SA/T T/Zás CA/(T/360) Zás/(T/360) P/(T/360) KZ/(T/360)

2017 2016

2015

2016

Ukazatele aktivity (doby obratu)

2018 2017

2017

2018

1 Obrat aktiv Relativní vázanost stálých aktiv 2 Obrat zásob 3 Doba obratu aktiv 4 Doba obratu zásob 5 Doba inkasa pohledávek 6 Doba splatnosti krátk. závazků

2019 2018

2019

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

0%

Equity Ratio

UKAZATELE ZADLUŽENOSTI

Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I)

2003

2003

20%

2007

Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

2007

40%

2008

2008

60%

2009

2009

80%

2010

2010

100%

2001

2001

2004

2004

2011

2011

2005

2005

2012

2012

2002

2002

2006

2006

2013 2013

Debt Equity Ratio

2015 2015

120%

2014 2014

2016 2016


2019 2019

2017 2017

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

50 000,0 45 000,0 40 000,0 35 000,0 30 000,0 25 000,0 20 000,0 15 000,0 10 000,0 5 000,0 0,0

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%


87,89% 88,71% 88,67% 87,83% 84,61% 84,69% 84,78% 84,87% 12,11% 11,29% 11,33% 12,17% 15,39% 15,31% 15,22% 15,13% 12,11% 11,29% 11,33% 12,17% 15,39% 15,31% 15,22% 15,13% 0,138 0,127 0,128 0,139 0,182 0,181 0,180 0,178 12,6% 11,9% 12,0% 12,2% 16,6% 16,5% 16,3% 16,2% 14,092 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 15,294 7,948 8,679 9,437 126,961 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 58,918 38,917 39,876 40,865 108,931 115,440 142,934 162,532 114,761 114,000 116,280 118,616

Ukazatel finančního rizika


2006 2006

2018 2018

2007

Úrokové krytí I

2007

2005

2001 2001

2008 2008

2004

2002 2002

2009 2009

88,47% 87,90% 11,52% 12,09% 11,53% 12,10% 0,130 0,138 8,6% 12,1% #DIV/0! 404,757 #DIV/0! 1 186,724 130,696 162,270

2003 2003

2010

2018 85,50% 14,50% 14,50% 0,170 15,2% 13,664 46,272 131,173

2017 85,36% 14,64% 14,64% 0,172 15,4% 12,757 45,125 128,541

2016 85,22% 14,78% 14,78% 0,173 15,6% 11,882 44,013 125,970

2015 85,10% 14,90% 14,90% 0,175 15,8% 11,038 42,932 123,460

2014 84,98% 15,02% 15,02% 0,177 16,0% 10,223 41,883 121,009

Úrokové krytí II

2010

2003

2004 2004

2011 2011

89,20% 10,81% 10,80% 0,121 8,8% #DIV/0! #DIV/0! 139,274

2005 2005

2012 2012

89,38% 10,62% 10,62% 0,119 8,5% #DIV/0! #DIV/0! 134,105

2013 2013

2002

2014 2014

2001

2015 2015

88,46% 11,54% 11,54% 0,130 9,6% ####### ####### 125,590

2016 2016

Ukazatele dlouhodobé fin. rovnováhy (zadluženosti)

2017 2017

Equity Ratio VK/CA Ukazatel věřitelského rizika (Debt Ratio I) CZ/CA Debt Ratio II (CZ+OP)/CA Debt Equity Ratio CZ/VK Ukazatel finančního rizika DL.D/VK Úrokové krytí I EBIT/úroky Úrokové krytí II (EBIT+odpisy)/úroky Cash Flow / ((cizí zdroje - rezervy)/360)

2018 2018

### ### ### 4 5 6 7 8

2019 2019

2001

Oběžná aktiva

-100 000

-50 000

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

2005

2004

2003


2006

2002

2005 101 615 0 26 481 75 134 50 613 51 002 0,1 5 061 -19 071

2004 250 608 14 840 196 272 39 496 133 318 117 290 0,1 13 332 91 126

ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL

2003 242 115 13 876 183 086 45 153 101 103 141 012 0,1 10 110 105 969

2010

2009

2008

2007

Čistý pracovní kapitál (WC)

2012

2011

2007 27 912 82 7 129 20 701 25 014 2 898 0,1 2 501 -15 302

2006 125 462 36 22 573 102 853 37 691 87 771 0,1 3 769 -11 313

2011

2012

2013

70 516 107 426 109 409 114 224 121 982 123 219 224 230 236 7 860 6 127 6 260 6 397 6 536 62 533 101 080 102 925 107 598 115 210 55 358 54 969 56 339 57 743 59 182 15 158 52 457 53 070 56 481 62 801 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 5 536 5 497 5 634 5 774 5 918 -41 839 -43 127 -44 221 -45 342 -46 492

16 465 123 2 550 13 792 26 689 -10 224 0,1 2 669 -21 347

2010

2009

2008

Upravený pracovní kapitál provozně nutný

2013

2002

2014

241 474 19 153 172 269 50 052 102 082 139 392 0,1 10 208 99 548

2015

2001

2016

219 541 24 283 153 786 41 472 99 468 120 073 0,1 9 947 88 548

2017

PROPOČET ČISTÉHO PRACOVNÍHO KAPITÁLU

2018

Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Finanční majetek Krátkodobé závazky Čistý pracovní kapitál (WC) požadovaná likvidita Finanční majetek provozně nutný Upravený pracovní kapitál provozně nutný

2019

2014 132 799 242 6 680 125 878 60 657 72 142 0,1 6 066 -47 670

2015 146 792 248 6 826 139 718 62 169 84 623 0,1 6 217 -48 879

2016 164 084 254 6 976 156 853 63 720 100 364 0,1 6 372 -50 118

2017 184 798 260 7 130 177 408 65 309 119 489 0,1 6 531 -51 388

2018 209 065 267 7 287 201 511 66 938 142 127 0,1 6 694 -52 690

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

-20%

0%

2001

2001

20%

2002

2002

40%

2003

2003

60%

2004

2004

Ukazatel kapitalizace

UKAZATELE LIKVIDITY

Pracovní kapitál na aktiva

Intervalová míra


0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

2003

2002

2001

14 334 0,37% 99,60% 1,2592 1,2569 1,1306 1 095,7 95,5

2009

2004

62 566 1,50% 98,48% 2,0575 2,0535 1,9472 1 408,4 91,4

56 248 1,36% 98,62% 1,9744 1,9704 1,8639 1 354,3 91,4

52 838 1,28% 98,69% 1,9381 1,9341 1,8274 1 332,2 91,4

52 225 1,28% 98,70% 1,9503 1,9463 1,8393 1 673,1 91,4

UKAZATELE LIKVIDITY

2013

2012

2011

2010

Běžná likvidita III.

2005

2008

2 586 -10 638 0,07% -0,28% 99,92% 100,27% 1,1034 0,6012 1,1001 0,5966 0,8276 0,5170 535,9 308,3 60,9 57,3

2006

2007

2007

87 410 2,50% 95,23% 3,3191 3,3182 2,7288 2 172,6 90,5

Pohotová likvidita II.

2008

2006

2009

50 827 1,49% 98,48% 2,0076 2,0076 1,4895 95,0 56,2

2010

2005

2014 2014

80%

2007

2007

2011

2004

2012

2003

2015 2015

139 765 115 533 4,13% 3,38% 95,69% 96,43% 2,3821 1,8696 2,2426 1,7572 0,4457 0,2970 355,9 334,7 102,0 124,1

2016 2016

100%

2008

2008

71 907 1,70% 98,27% 2,1858 2,1818 2,0758 1 493,2 91,4

2014 84 387 1,98% 97,99% 2,3577 2,3537 2,2479 1 607,4 91,4

2015

Peněžní likvidita I.

2013

2002

2017 2017

138 443 4,11% 93,17% 2,3602 2,1687 0,4904 382,0 108,4

2018 2018

UKAZATELE LIKVIDITY

2010

2010

2005

2005

2011

2011

2006

2006

2012 2012

2014

2001

2019 2019

120%

2009

2009

2013 2013

2015

OA-KrD 119 216 (OA-KrD)/CA 3,66% SA/DL.D 96,18% OA/KrD 2,2043 (KrP+FM)/KrD 1,9544 FM/KrD 0,4169 (KrP+FM)/(Provoz.N/360) 355,8 KrZ/(T/360) 112,1

2016

Ukazatele platební schopnosti (likvidity) 100 127 2,32% 97,64% 2,5718 2,5678 2,4622 1 749,8 91,4

2016

2017

Pracovní kapitál (Working Capital) Pracovní kapitál na aktiva Ukazatel kapitalizace Běžná likvidita III. Pohotová likvidita II. Peněžní likvidita I. Intervalová míra Doba splatnosti krátk. závazků

2018

1 2 3 4 5 6 7 8

2018 141 888 3,21% 96,73% 3,1202 3,1162 3,0112 2 114,5 91,4

2017 119 251 2,73% 97,22% 2,8264 2,8224 2,7171 1 919,3 91,4

2019

VK/ZK

1,7

1,8

1,9

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

2003

2002

2001

2004

0,0000

2,1185 0,0042

2002

2004 2,1248 0,0033 0,0000

2003 2,1226 0,0053 0,0000

UKAZATELE KAPITÁLOVÉHO TRHU

0,0000

2,1246 0,0041

2009

2008

2007

2006

2005

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál

2014

2013

2012

2011

2010

0,0000

2,0267 0,0296

2005

Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS)

2015

2001

2016

VK/ZK Z/ZK Div Div/EPS 0,0000

0,0000

0,0000

0,00

0,01

0,01

0,02

0,02

0,03

0,03

0,04

0,04

2,0427 0,0302

2,0240 0,0133

1,9548 0,0017

2,0314 0,0062 0,0000

2009

2008

2007

2006

2019

Ukazatele "kapitálového trhu"

2017

Vlastní kapitál ku zákl. kapitál Čistý zisk na zákl. kapitál (EPS) Vyplacená dividenda Výplatní poměr

2018

1 2 3 4

EPS

0,0000

2,0585 0,0234

2010

0,0000

2,0756 0,0171

2011

0,0000

2,0945 0,0189

2012

0,0000

2,1153 0,0208

2013

0,0000

2,1380 0,0227

2014

0,0000

2,1627 0,0247

2015

0,0000

2,1895 0,0268

2016

0,0000

2,2185 0,0290

2017

0,0000

2,2497 0,0312

2018

2001

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

tis. Kč

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

PRŮMĚRNÉ OSOBNÍ NÁKLADY

Osobní náklady ku přidané hodnotě

Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč)

0,342 927,8 1 430,2 316,9 26,4

20 000,0 18 000,0 16 000,0 14 000,0 12 000,0 10 000,0 8 000,0 6 000,0 4 000,0 2 000,0 0,0

tis. Kč

2009

2010

2011

2012

2013

2018 0,070 17 122,2 17 579,6 1 206,2 100,5

2017 0,070 16 704,6 17 150,8 1 172,0 97,7

2016 0,070 16 297,1 16 732,5 1 138,7 94,9

0,070 15 899,7 16 324,4 1 106,4 92,2

2015

0,069 15 511,9 15 926,2 1 075,0 89,6

2014

UKAZATELE PRODUKTIVITY PRÁCE

Produktivita práce z tržeb Produktivita práce z přidané hodnoty

2005

2008

2001

0,077 0,073 0,065 0,063 0,068 0,069 0,069 9 592,3 11 035,8 13 542,5 14 055,1 14 404,3 14 764,4 15 133,5 9 849,7 11 172,9 13 902,2 14 428,4 14 789,1 15 158,8 15 537,8 738,8 806,0 885,7 884,4 986,1 1 014,9 1 044,5 61,6 67,2 73,8 73,7 82,2 84,6 87,0

2002

2007

2003

0,079 9 608,1 9 991,7 755,3 62,9

2004

2006

2006

2005

2007

2004

2014 2014

0,362 0,355 802,6 866,9 1 233,3 1 353,5 290,2 307,8 24,2 25,6

2008

2003

2015 2015

0,25

2007

2006

2009

0,353 781,7 1 173,3 275,8 23,0

2016 2016

0,30

2007

2010

2002

2017 2017

0,35

2008

2008

2011

0,368 712,5 1 109,3 262,4 21,9

2018 2018

OSOBNÍ NÁKLADY KU PŘIDANÉ HODNOTĚ

2009

2009

2012

2001

2019 2019

0,40

2002

2001

2010

2010

2013

Ukazatele produktivity práce

2003

2002

2011

2011

2014

2015

Osobní náklady ku přidané hodnotě Produktivita práce z přidané hodnoty Produktivita práce z tržeb Průměrné osobní náklady - roční (tis. Kč) - m ěsíční (tis. Kč)

2004

2003

2012 2012

2016

2017

1 2 3 4

2005

2004

2006

2005

2013 2013

2018

2019

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

2005

2004

2003

2002

2001

2002 9,4148 0,0025 0,1204 2,3602 -0,0552

SYNTETICKÉ UKAZATELE

IN < 0,684 0,684 < IN < 1,089 1,089 < IN < 1,420 1,420 < IN < 2,070 2,070 < IN

2006

8,6650 0,0017 0,1123 2,2043 -0,0524

2011

2010

2009

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

Altmanův Z-koeficient

2013

2001

2008

2007

2004

9,2540 8,6798 0,0029 0,0019 0,1293 0,1396 2,3821 1,8696 -0,0462 -0,0437

2003

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2014

váha

2015

-0,017 4,573 0,481 0,015

2012

Aktiva / Cizí zdroje EBIT / Aktiva Výnosy / Aktiva Ob. aktiva / Krátk. dluhy index IN99 podnik netvoří hodnotu podnik spíše netvoří hodnotu nelze určit zda tvoří či netvoří hodnotu podnik spíše tvoří hodnotu podnik tvoří hodnotu

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2016

1 2 3 4

8,2692 0,0215 0,1874 2,0076 0,0782

2005

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2018

Index finanční důvěryhodnosti IN99

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

8,8580 0,0060 0,0496 1,1034 -0,0826

8,2544 0,0042 0,0468 3,3191 -0,0486

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

2007

2006

2019

8,8250 0,0058 0,0586 0,6012 -0,0863

2008

0,0058 0,0446 7,8249 0,0709 -0,0028 3,4063

2008

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2001

0,0060 0,0410 7,8580 0,0682 0,0007 3,4184

2002

2007

8,2167 0,0130 0,0698 1,2592 -0,0279

2009

0,0130 0,0537 7,2166 0,0812 0,0037 3,1974

2009

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2003

0,0042 0,0429 7,2544 0,0697 0,0250 3,1868

2004

2006

6,5687 0,0107 0,0611 1,9744 -0,0038

6,5307 0,0099 0,0601 1,9381 -0,0080

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

6,6111 0,0115 0,0621 2,0575 0,0010

2013

0,0115 0,0557 5,6111 0,1070 0,0150 2,5536

2013

6,6582 0,0124 0,0630 2,1858 0,0064

2014

0,0124 0,0566 5,6582 0,1150 0,0170 2,5857

2014

SYNTETICKÉ UKAZATELE

2012

2011

6,4970 0,0127 0,0550 1,9503 0,0034

0,0107 0,0548 5,5687 0,0995 0,0136 2,5246

0,0099 0,0539 5,5307 0,0926 0,0128 2,4986

0,0127 0,0530 5,4970 0,0863 0,0128 2,4870

2010

2012

2011

2010

2005

0,0215 0,0951 7,2688 0,0693 0,0149 3,2884

2006

2005

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2007

0,0019 0,1128 7,6790 0,0521 0,0338 3,4214

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2008

2004

2009

0,0029 0,1057 8,2546 0,0518 0,0413 3,6665

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

index IN99

2010

2003

2011

0,0025 0,1007 8,4148 0,0503 0,0411 3,7261

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2012

2002

2013

0,0017 0,0981 7,6650 0,0531 0,0366 3,4040

6,7101 0,0132 0,0640 2,3577 0,0125

2015

0,0132 0,0574 5,7100 0,1236 0,0198 2,6209

2015

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2014

2001

2015

váha

6,7668 0,0141 0,0649 2,5718 0,0191

2016

0,0141 0,0582 5,7668 0,1327 0,0232 2,6594

2016

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2016

EBIT / Aktiva 3,107 Tržby / Aktiva 0,998 Vlastní kapitál/ Dluhy 0,420 Zadržené výdělky / Aktiva 0,847 Pracovní kapitál / Aktiva 0,998 Altmanův Z-koeficient podnik bezprostředně ohrožený bankrotem Z < 1,20 nelze jednoznačně určit 1,21 < Z < 2,99 podnik s vysokou pravděpodobností přežití Z>3

2017

1 2 3 4 5

6,8285 0,0149 0,0658 2,8264 0,0262

2017

0,0149 0,0590 5,8285 0,1423 0,0273 2,7010

2017

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

2018

Altmanův model predikce finanční tísně

2019

2017

1,20 3,0000 0,6840 1,0890 1,4200 2,7000

6,8955 0,0158 0,0666 3,1202 0,0338

2018

0,0158 0,0597 5,8954 0,1524 0,0321 2,7459

2018

Vodovody a kanalizace Hradec Králové, a. s

Recommend Documents