A tőzsde – gyakorlati szemmel 13. hét
2009.11.30.
1
Tartalom 1) Tőzsdei és tőzsdén kívüli kereskedés összehasonlítása 2) Tőzsdei kereskedési rendszerek 3) Indexek 4) Kereskedés a BÉT-en 5) Ép ügyletek elszámolása 6) Elérhető piaci adatok
2009.11.30.
2
Tőzsde - ismétlés • Piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a kínálatot térben és időben • Szerepe elsősorban a tőkeallokáció • Mitől tőzsde a tőzsde: – nyilvánosság – egynemű, helyettesíthető termékek – szabályok szerinti működés 2009.11.30.
3
1
Tőzsdei és tőzsdén kívüli kereskedés • Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC piac) – a partner felkutatása nehézkes lehet – partnerkockázat – az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni
• Tőzsdei ügyletkötés
2009.11.30.
– – – – –
az árak nyilvánosak, megbízhatóak nem kell partnert keresni nincs partnerkockázat kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés) gyorsaság
4
OTC-piac OTC-piac: Tőzsdén kívüli értékpapír piac, amelyre a tőzsdei forgalomnál jóval enyhébb szabályok vonatkoznak. A fejlett piacokon különböző szintjei léteznek ezek egy része szabályozott piacként működik. A magánszemélyek és intézmények egymás közötti értékpapír ügyletei is a tágabb értelemben vett ~ részét képezik. Magyarországon az ~-ra 1996 végéig igen enyhe szabályozás vonatkozott, az Épt viszont (76. §) most már részletesen szabályozza a befektetési szolgáltatók által tett ~-i vételi és eladási ajánlatokat, az érvényességet és a vételi és eladási kötelezettségeket
• Számos értékpapírral lehet kereskedni, formailag mégsem tőzsde. Az értékpapírok, illetve kibocsátóik számára nincsenek tagsági vagy bevezetési követelmények, illetve előírások. A kereskedők kétoldali (vételi, eladási) árfolyamot jegyeznek, és a brókerek úgy tudják végrehajtani a megbízást, ha kapcsolatba lépnek a számukra legvonzóbb ajánlatot tevő kereskedővel.
2009.11.30.
5
Tőzsdei kereskedés - Nyílt kikiáltásos kereskedési rendszer megbízások Box
Box
Box
Parkett
Box
Box
Üzletkötők
Box
Box
Box
Box
Box
megbízások 2009.11.30.
6
2
Elektronikus kereskedési rendszer működése Kereskedési felület
Telefonon Személyesen Interneten
Kereskedési munkaállomás
Brókercég Ajánlat
Kötés visszaigazolás
Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal
Központi rendszer 2009.11.30.
7
Mivel lehet egy tőzsdén kereskedni?
Gyakorlatilag bármilyen könnyen azonosítható, helyettesíthető, forgalomképes áruval – Értékpapírokkal - értéktőzsde – Árucikkekkel (gabona, olaj stb.) árutőzsde – Fentiek származékaival (határidős, opciós ügyletek) – Extrém példa: időjárás 2009.11.30.
8
Kis magyar tőzsdeszótár
Hossz és bessz Hossz - emelkedő árfolyamtendencia (hausse - fr.) Bessz - csökkenő árfolyamtendencia (baisse - fr.) Tőzsdei állattan Bika - az emelkedő árfolyamok jele (bullish market) Medve - a csökkenő árfolyamok jele (bearish market) Hosszú vagy rövid vagyok? „Hosszú vagyok” - vételi pozícióban vagyok, akkor nyerek, ha az árak emelkednek (long pozíció) „Rövid vagyok” - eladási pozícióban vagyok, akkor nyerek, ha az árak emelkednek (short pozíció) Day-trade Azonos napon belül venni és eladni illetve eladni és venni ugyanazt az értékpapírt 2009.11.30. 9
3
Tőzsdei indexek Árfolyamindexek Cél: az árfolyamváltozás mutatása (múltbeli folyamatot mutat) – Részvényindexek – Kötvényindexek Napi nyomon követésükkor a legbeszédesebb a százalékos változás
2009.11.30.
10
A BÉT hivatalos részvényindexe, a BUX
– a képlet:
mai részvényár
Korrekciós tényező
BUX t = K *
Osztalék miatti korrekciós tényező
n
p
it
* qit * Di
i =1
* 1000
n
p
i0
Bevezetett részvény darabszám (közkézhányad)
* q it
i =1
Részvény bázisár
– Bázis: 1991. január 2. 1000 pont – 1997. április 1.-től folyamatos (5mp-kénti) számítás 2009.11.30.
11
Tőzsdei indexek BUX (folyt.) – felülvizsgálatra évente kétszer kerül sor (márc. 1. és szept. 1.), 7 kritérium a kosárba kerüléshez – márc. 24. ill. szept. 23. a kosárba kerülő mennyiségek meghatározása – Jelenleg 13 papírt tartalmaz a kosár (min. 12, max. 25 lehet)
2009.11.30.
12
4
Tőzsdei indexek Árfolyamindexek - a legfontosabb külföldi részvényindexek USA: • Dow Jones Ipari Átlag: Charles H. Dow 1884-ben indította 11 részvénnyel (főként vasúttársaságok). 1896: Wall Street Journal naponta publikálja, ekkor már 12 részvény . 1928-ban bővült 30 papírra. • Nasdaq 100: 1971. Február 5. 100 pont • S&P 500 - kapitalizációval súlyozott index, az USA részvénypiacának 70 %-át reprezentálja • Russel 3000 - az USA részvénypiaci kapitalizációjának 98%-át lefedi 2009.11.30.
13
Tőzsdei indexek Európa: • CAC 40 - a párizsi tőzsde indexe • DAX - a frankfurti irányadó index, 30 vállalat papírjait tartalmazza • FTSE 100 - a londoni tőzsde és a FT által alapított index • Összeurópai indexcsaládok: – Dow Jones STOXX indexcsalád pl: Dow Jones STOXX 50 és Dow Jones EURO STOXX 50 – FTSE Eurotop indexek (100, 300)
Japán • Nikkei - tokiói részvénypiac mutatója
2009.11.30.
14
Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén
2009.11.30.
15
5
A piac szerkezete Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)
B e f e k t e t ő k
ajánlatok Szekció Szekció ajánlatok tagok tagok Budapesti ÉrtékBankok, Bankok, brókercégek tőzsde brókercégek Kereskedési adatok (real time) KELER Elszámolási szolgáltatások
2009.11.30.
B e f e k t e t ő k 16
Hogyan vásárolhatunk értékpapírt? • Részvényt vásárolhatunk jegyzésen keresztül vagy a másodpiacon (tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedelem-ben) • Tőzsdei kereskedelem csak kereskedő cégen (szekciótagon) keresztül bonyolítható • A brókercég a tőzsdére bevezetett értékpapírokra (az állampapírok kivételével) vonatkozó megbízásokat csak a tőzsdén teljesítheti • A tőzsdei megbízás adásának feltétele értékpapír számla ill. tőkeszámla nyitása a brókercégnél • Számlanyitás után a tőzsdén kereskedhető 2009.11.30. termékek bármelyikére adhatunk megbízást 17
Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Típusok (ár szerinti csoportosítás): LIMIT PIACI STOP LIMIT STOP PIACI 2009.11.30.
18
6
Ajánlattípusok: LIMIT példa: limit vételi ajánlat 4 115 Ft-on 250 dbra Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint 3000 4 150 2100 4 145 650 4 140 500 4 135 100 4 130 4 125 4 120 4 115 4 110
Vételi mennyiség
50 125 250 1200
A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír) 19
2009.11.30.
Ajánlattípusok: PIACI példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint 3000 4 150 2100 4 145 650 4 140 500 4 135 100 4 130 4 125 4 120 4 115 4 110
Vételi mennyiség
150 50 125 250 1200
Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal 4 130 Ft-on, a maradék 50 db törlésre 20 kerül
2009.11.30.
Ajánlattípusok: STOP LIMIT példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra 4 120 Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint 3000 4 150 2100 4 145 1200 4 140 1550 4 135 950 4 130 640 4 125 230 4 120 4 115 4 110
Vételi mennyiség
Aktiválási ár
125 250 1200
Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként 4 120 Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a 21 könyvben marad 4120 Ft-on.
2009.11.30.
7
Ajánlattípusok: STOP PIACI példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint Vételi mennyiség 3000 4 150 Aktiválási ár 2100 4 145 1200 4 140 1550 4 135 950 4 130 640 4 125 4 120 230 4 115 125 4 110 1200
Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül.
2009.11.30.
22
Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Fajták (mennyiség szerinti csop): RÉSZ MIND (25 millió forint felett)
2009.11.30.
23
Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Lejárat/Érvényesség: MOST SZAKASZ NAP VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap)
2009.11.30.
MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap)
24
8
A kereskedés menete a részvénypiacon Nyitó szakasz 8.30 - 9.00 : Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz 9.00 - 9.05 : Nyitó üzletkötési részszakasz Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása - az az ár amelyen a legnagyobb mennyiség tud lekötődni Szabad szakasz - 9.05 - 16.30 Folyamatos ajánlatpárosítás BUX index folyamatos számítása (5 mp-ént) Napi záróár meghatározása - az utolsó kötés ára
2009.11.30.
25
A kereskedés szüneteltetésének szabályai Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat) +/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében +/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében) A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel) 2009.11.30. 26 Technikai szünet (60 perc)
Az értékpapír ügyletek elszámolása
2009.11.30.
27
9
A KELER, mint „central counterparty”
Klíringtag vevő
Klíringtag eladó
Klíringtag vevő
Klíringtag eladó
Klíringtag vevő
Klíringtag eladó
2009.11.30.
28
A KELER, mint „central counterparty”
Klíringtag vevő
Klíringtag vevő
Klíringtag eladó
E V L A KELER E V D Ő Ó
Klíringtag vevő
Klíringtag eladó
Klíringtag eladó
2009.11.30.
29
A tőzsdei ügyletek elszámolása • T+2 nap - kötvények • T+3 nap - részvények • Nettósítás: – 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként – 1 db összesített pénzpozíció
• Gördülő elv (elszámolás minden nap) • DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében
2009.11.30.
30
10
Osztalékfizetés kérdése • Letétkezelőnél tartott értékpapír esetében a befektető automatikusan meg kell, hogy kapja • Otthon tartott értékpapír esetén a befektetőnek magának kell intézkednie a kibocsátónál • Az osztalékot az kapja, aki az osztalékfizetés előtt 5 nappal tulajdonosként regisztrálva van A T+3 napos elszámolás miatt utoljára 8 nappal az osztalékfizetés előtt lehet osztalékszelvényes részvényt venni (5+3 nap) • Ex nap - az első nap, amikor már nem osztalékszelvénnyel forog a részvény (E-7) 2009.11.30.
31
Hol szerezhetünk információkat a piac alakulásáról? Bloomberg L. P. Dow Jones Reuters Business Interactive Ltd. Reg. ecetra Internet Services AG Econet.Hu Rt. FT Interactive Data (Europe) Ltd. Moneyline Telerate Morgan Stanley & Co. Inc. MTI Rt. MTI-ECO divízió Net Média Kft. Reuters Ltd Teledatacast Kft. Telekurs Finanzinformationen AG Thomson Financial Inc. UBS AG London Branch acting through it’s business group UBS Warburg Westel Mobil Távközlési Rt.
www.bloomberg.com www.factiva.com www.brokerjet.com www.econet.hu www.info.ft.com www.bridge.com www.msci.com www.mtieco.hu www.portfolio.hu www.reuters.com www.tdc.hu www.telekurs.com www.primark.com www.ubswarburg.com www.westel.hu
2009.11.30.
32
Kérdések?
Köszönöm a figyelmet!
2009.11.30.
33
11
