PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DAN DAMPAKNYA TERHADAP HARGA SAHAM (Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia) FARABI PATTIMURA (093403063) Email :
[email protected] Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Siliwangi ABSTRACT This research aim to know: (1) influence of Financial Performance to Dividend Policy, (2) influence of Financial Performance and Dividend Policy to Stock Price in partial, (3) influence of Financial Performance and Dividend Policy to Stock Price in simultaneous. This research object cover the Financial Performance, Dividend Policy, and Stock Price at Company Listed of Indonesia Stock Exchange. In this research, writer used analytical descriptive method with sample of 10 Company Listed of Stock Exchange. Technique of collecting data used from secondary data that is financial statement company at the year of 2011 which issued cash dividend which published in Indonesia Stock Exchange. Analysis instrument used is Path Analysis. The hypothesis examination used t-test and F-test. The result of this research shows that: (1) Financial Performance doesn’t have a significan influence to Dividend Policy (2) in partial Financial Performance does have a significan influence to Stock Price, but Dividend Policy doesn’t have a influence to Stock Price (3) in simultaneous Financial Performance and Dividend Policy does have a significan to Stock Price. Keyword: Dividend Policy, Financial Performance, and Stock Price ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui: (1) Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Harga Saham, (2) Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhdap Harga Saham secara parsial, (3) Pengaruh Kinerka Keuangan dan Kebijakan Dividen terhdap Harga Saham secara simultan. Objek penelitian ini meliputi, Kinerja Keuangan, Kebijakan Dividen, dan Harga Saham pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dalam penelitian ini penulis menggunakan metode deskriptif analitis dengan menggunakan sampel sebanyak 10 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah data sekunder, yaitu laporan keuangan perusahaan tahun 2011 yang mengeluarkan dividen tunai yang dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia. Alat analisis yang digunakan adalah analisis jalur. Pengujian hipotesis menggunakan uji t dan uji F. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Kinerja keuangan berpengaruh tidak siginifikan terhadap kebijakan dividen, (2) Secara parsial
kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan kebijakan dividen berpengaruh tidak siginifikan terhadap harga saham, (3) Secara simultan kinerja keuangan dan kebijakan dividen berpengaruh siginifikan terhadap harga saham. Kata Kunci: Harga Saham, Kebijakan Dividen, dan Kinerja Keuangan PENDAHULUAN Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah mediator bagi para emiten dan calon investor melakukan jual beli saham atau surat berharga lainnya. Dengan adanya BEI ini, memudahkan proses jual beli saham atau surat berharga lainnya. Perusahaan sebagai salah satu bentuk organisasi pada umumnya memiliki tujuan tertentu yang ingin dicapai dalam usaha untuk memenuhi kepentingan para anggotanya. Keberhasilan dalam mencapai tujuan perusahaan merupakan prestasi manajemen. Penilaian prestasi atau kinerja suatu perusahaan diukur karena dapat dipakai sebagai dasar pengambilan keputusan baik pihak internal maupun eksternal. Kinerja perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi keuangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan, sehingga dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Hal ini sangat penting agar sumber daya digunakan secara optimal dalam menghadapi perubahan lingkungan. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan oleh perusahaan. Laporan keuangan merupakan salah satu alat yang dipakai untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan yang disusun dalam setiap akhir periode yang berisi tentang pertanggungjawaban keuangan secara keseluruhan. Laporan keuangan ini memberikan gambaran atas keuangan perusahaan dalam satu periode akuntansi yang terdiri dari laporan posisi 1
keuangan, laporan laba rugi komprehensif, laporan perubahan ekuitas pemegang saham, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan. Secara sederhana suatu perusahaan dinilai efisien jika berdasarkan masukan (input) tertentu mampu menghasilkan keluaran (output) yang lebih maksimal. Untuk menilai apakah perusahaan efisien atau tidak dibutuhkan suatu ukuran tertentu. Ukuran yang umum digunakan adalah rasio berdasarkan data keuangan seperti likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, dan rentabilitas (aktivitas).Hasil analisis terhadap rasio-rasio keuangan tersebut dapat memberikan penjelasan mengenai pencapaian kinerja keuangan perusahaan termasuk menilai efisiensinya. Meskipun analisis rasio mampu memberikan informasi yang bermanfaat sehubungan dengan keadaan operasi dan kondisi keuangan perusahaan, terdapat juga unsur keterbatasan informasi yang membutuhkan kehati-hatian dalam mempertimbangkan masalah yang terdapat dalam perusahaan tersebut. Seorang investor yang menanamkan modalnya pada suatu perusahaan tentu saja mengharapkan return atau keuntungan yang akan diperoleh dari investasi yang telah dilakukannya. Keuntungan yang dapat diterima oleh investor atau pemegang saham dari penanaman modal melalui pembelian saham suatu perusahaan terdiri dari dua macam yaitu dividen dan capital gain. Dividen adalah bagian dari laba perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham. Ada perusahaan yang memutuskan tidak membagikan laba kepada pemegang saham karena perusahaan memerlukan dana tersebut untuk, misalnya, ekspansi bisnis. Perlu anda catat bahwa perusahaaan yang membukukan untung tidak wajib membagikan dividen.Ada atau tidaknya dividen ditentukan oleh pemegang saham dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Ada perusahaan yang semua labanya dibagikan sebagai dividen, ada juga perusahaan yang membagikan sebagian kecil labanya sebagai dividen. Untuk membandingkan dividen saham satu dengan saham yang lain pelaku pasar modal mengenal istilah Dividend Pay Out Ratio yang lebih sering disebut Pay Out Ratio saja. Besar kecilnya dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham ini, akan mempengaruhi terhadap harga saham. Harga saham adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada waktu tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar yaitu permintaan dan penawaran. Identifikasi Masalah dalam penelitian ini yaitu : 1. Bagaimana kinerja keuangan, kebijakan dividen, dan harga saham. 2. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen. 3. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham secara parsial. 4. Bagaimana pengaruh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham secara simultan. Adapun tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis: 1. Kinerja keuangan, kebjakan dividen, dan harga saham. 2. Pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen. 3. Pengaruh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham secara parsial. 4. Pengaruh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham secara simultan. METODE PENELITIAN Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel pada penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI yang membagikan Cash Dividend pada tahun 2011.
Adapun operasional variabel dalam penelitian ini, yaitu: 1. Variabel Independen (X) X1= Kinerja Keuangan yang diukur dengan:
X2= Kebijakan Dividen yang diukur dengan:
2. Variabel Dependen (Y) Variabel dependen yaitu Harga Saham yang diukur dengan Closing Price PEMBAHASAN Dari hasil penelitian diperoleh data mengenai kinerja keuangan (Return On Invesment), Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio), dan harga saham (Closing Price) perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mengeluarkan cash dividen pada tahun 2011. Data diperoleh dari Pojok Bursa BEI UNSIL. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Kebijakan Dividen Dari hasil SPSS versi 16 diperoleh pengaruh
= 0,222. Hal ini menunjukkan bahwa
tingkat keeratan hubungan yang disebabkan oleh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen adalah sebesar 0,222 dibulatkan 0,20 atau 20%. Nilai tersebut berada diantara 0,20-0,399, dimana angka tersebut menunjukkan terjadinya korelasi yang rendah. Sedangkan pengaruh variable lainnya terhadap X2 adalah sebesar 0,80 atau 80%. Untuk melihat tingkat signifikansi pada kolom sig diperoleh 0,169. Dengan mengambil taraf signifikan 0,05 maka pengaruh tersebut tidak signifikan, dikatakan tidak signifikan karena nilai signifikansi yang diperoleh dari hasil perhitungan sebesar 0,169 lebih besar dari taraf
signifikan yang ditetapkan yaitu 0,05. Dengan demikian kinerja keuangan berpengaruh tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham Secara Parsial Secara parsial pengaruh
=0,669 dan
=-0,206. Hal ini menunjukkan bahwa
tingkat keeratan hubungan yang disebabkan oleh kinerja keuangan terhadap harga saham adalah sebesar 0,669 dibulatkan menjadi 0,67 atau 67%,. Nilai tersebut menunjukkan terjadinya korelasi yang kuat. Sedangkan untuk hubungan yang disebabkan oleh kebijakan dividen terhadap harga saham berkorelasi negatif, hal tersebut disebabkan jika kebijakan dividen mengalami peningkatan, maka harga saham akan mengalami penurunan, begitu pula sebaliknya. Korelasi negatif tersebut sebesar -0,206 dibulatkan menjadi -0,21 atau -21%. Nilai tersebut menunjukkan terjadinya korelasi yang rendah dan tidak searah.
2
X1
=0,669
2=0,379
Y X2
=-0,206
Gambar 4.2 Pengaruh X1 dan X2 terhadap Y Pada Coefficients, uji t/parsial terlihat bahwa variabel X1 secara statistik memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel Y yang ditunjukkan oleh nilai Sig 0,039 < α 5% (tolak hipotesis nol dan terima hipotesis alternative atau signifikan . Sedangkan X2 secara statistik\ memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap variabel Y yang ditunjukkan oleh
nilai Sig 0,461 > α 5% yaitu (tolak hipotesis alternative dan terima hipotesis 0 atau tidak signifikan). Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan dapat diketahui bahwa kinerja keuangan yang diukur oleh Return On Investment (ROI) berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan tersebut. Dan kebijakan dividen berpengaruh tidak signifikan terhadap harga saham pada perusahaan tersebut. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham Secara Simultan Dari hasil tersebut, secara simultan variabel X1 dan X2 memiliki kontribusi sebesar 0,621 dibulatkan menjadi 0,62 atau 62%% dalam menjelaskan perubahan yang terjadi pada variabel Y, sedangkan sisanya sebesar 0,379 dibulatkan menjadi 0,38 atau 38% dijelaskan oleh variabel lain di luar model. Hal ini menunjukkan bahwa tingkat keeratan hubungan yang disebabkan oleh kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhadap harga saham secara simultan adalah sebesar 0,62 atau 62%. Nilai tersebut berada diantara 0,60 - 0,799, dimana angka tersebut menunjukkan terjadinya korelasi yang kuat. Sedangkan pengaruh variabel lainnya terhadap Y diluar X1 dan X2 adalah sebesar 0,38 atau 38%. Pada bagian Anova (uji F) terlihat bahwa secara simultan variabel-variabel bebas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel Y yang ditunjukkan dari nilai Sig. 0,034 < α 5% (tolak hipotesis nol dan terima hipotesis alternatif atau uji statistik F signifikan). Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan dapat diketahui bahwa kinerja keuangan dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan tersebut.
Tabel 4.6 Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung No. 1.
Pengaruh Langsung
Pengaruh Tidak Langsung
Total Pengaruh
Y X1 Y = 0,669
Y X1X2 Y = 0,16
X1 Y =
= 0,67
0,67+0,16=0,83
Y X2 Y =- 0,206
2.
X2 Y = -0,21
=- 0,21 3.
Total pengaruh X1 dan X2 Y secara simultan
4.
Pengaruh faktor residu
5.
Total
= 100% - 0,62
0,62 0,38 1,00
PENUTUP Simpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah diuraikan diatas mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap kebijakan dividen dan dampaknya terhadap harga saham pada perusahaan yang mengeluarkan cash dividend periode tahun 2011, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: 1.
Kinerja keuangan (return on investment), kebijakan dividen (dividend payout ratio), dan harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang mengeluarkan cash dividend pada tahun 2011 bervariasi. Variasi tersebut dapat terlihat dari kinerja keuangan (return on investment) berkisar antara 2,82% sampai dengan 44,62%, kebijakan dividen (dividend payout ratio) berkisar antara 0,10% sampai dengan 168,22%, dan harga saham berkisar antara Rp. 1.140 sampai dengan Rp. 359.000.
2.
Kinerja keuangan berpengaruh tidak signifikan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan yang diteliti. Hal tersebut menunjukkan bahwa untuk meningkatkan kebijakan dividen (dividend payout ratio) tidak hanya ditentukan oleh kinerja keuangan (return on
investment) saja, tapi masih banyak faktor lain yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen, diantaranya seperti faktor likuiditas, kebutuhan dana melunasi hutang, pengawasan, ketentuan dari pemerintah, tingkat ekspansi yang direncanakan, dan pajak penghasilan pemegang saham. 3.
Secara parsial, kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan kebijakan dividen berpengaruh tidak signifikan dan tidak searah terhadap harga saham pada perusahaan yang diteliti. Pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham dikatakan tidak searah karena pengaruhnya negatif.
4.
Secara simultan, kinerja keuangan dan kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang diteliti.
Saran Sebagai bahan masukan berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan maka diperoleh saran sebagai berikut: 1.
Bagi Investor Hasil penelitian menunjukkan bahwa antara kinerja keuangan dan kebijakan dividen terjadi korelasi yang rendah. Oleh karena itu, disarankan bagi para investor dalam menentukan keputusan investasinya di pasar modal, dapat memanfaatkan laporan keuangan untuk di analisis lebih dalam. Tidak hanya melakukan analalisis terhadap ROI (Profitabilitas) saja, tetapi melakukan seluruh analisis rasio keuangan lainnnya. Pertama, investor dapat membuat perbandingan rasio keuangan perusahaan dari waktu ke waktu untuk mengamati trend (kecenderungan) yang sedang terjadi. Kedua, investor dapat membuat perbandingan rasio keuangan perusahaan dengan perusahaan lain yang masih
bergerak dalam industri yang relatif sama pada periode tertentu. Sehingga dapat terlihat saham perusahaan layak atau tidak untuk dibeli. 2.
Bagi Peneliti Lain
Disarankan bagi peneliti lain dapat melakukan penelitian yang sifatnya pengembangan dan perbaikan dari penelitian ini. Yaitu dengan memasukan semua analisis rasio keuangan sebagai indikator dari Kinerja Keuangan. Sehingga dapat menambah wawasan dan pengetahuan tentang permasalahan yang sama serta diharapkan dapat meneliti dengan menggunakan laporan keuangan mentah dari perusahaan yang diteliti. DAFTAR PUSTAKA Abdul Halim. 2005. Analisa Investasi. Jakarta: Salemba Empat. Ali Arifin. 2007. Membaca Saham. Yogyakarta: Andi. Bambang Riyanto. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE. Dermawan Sjahrial. 2002. Manajemem Keuangan, Edisi Kedua: Jakarta: Mitra Wacana Media. Eduardus Tandelilin. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta: BPFE. Fakhruddin, M dan Hadianto, Sopian., M. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi Pasar Modal. Jakarta: PT Elex Media Komputindo. Hendry M Fakhruddin. 2008. Go Public (Strategi Pendanaandan Peningkatan Nilai Perusahaan). Jakarta: PT Elex Media Komputindo. Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Bumi Aksara. Martono & D. Agus Harjito. 2007. Manajemen keuangan.Yogyakarta: Ekonisia. Panji Anaroga dan Piji Pakarti.2003. Pengantar Dasar Modal, Edisi Revisi. Jakarta: Rineka Cipta. Suad Husnan. 2004. Mnajemen Keuangan: Teori Penerapan (keputusan Jangka Panjang). Yogyakarta: BPFE. Sugiyono. 2009. Statistik untuk Penelitian. Bandung: Alfabeta _______. 2005. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta. Sutrisno. 2001. Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia. Tjiptono Darmadji dan Hendry M Fakhrudin. 2008. Pasar Modal di Indonesia (Pendekatan Tanya Jawab). Jakarta: Salemba Empat. _______. 2004. PasarModal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat. www.indofood.com.html (20 Agustus 2013)
