!
,
\-:
PENEŽNí EKONOMIE A BANKOVNICTVí
~
f~ ., 1--
"
Zbynek Revenda, Martin Mandel, Jan Kodera, Petr Musílek, Petr Dvorók, Jaroslav Brada
.
~.
f~ ,
Management Press, Praha 1996
Obsah
.
Predmluva
17
l. část PENÍZE A ÚROK
19
l. Peníze
!
,
1.1 Definice penez Teoretická definice penez Funkcepenez Empirická definice penez Menové agregáty Menová báze Peníze a mena 1.2 vývoj emise penez a penežního obehu Emise a obeh mincí z drahých kovu Emise a obeh papírových státovek Emise a obeh klasických bankovek Centralizace emise bankovek Nástroje bezhotovostního platebního styku Hotovostní a bezhotovostní peníze 1.3 Emise a obeh penez ve vyspelých tržních ekonomikách Pokles zprostfedkování *Úloha penez pri rozhodování ekonomických subjektu Menová nerovnováha a reakce cen Jaký vývoj v tržních ekonomikách lze očekávat v nejbližší budoucnosti 1.4 Emise a obeh penez v centrálne plánovaných ekonomikách * Rigidita cen a inflace v centrálne plánovaných ekonomikách Základní rysy ernise a obehu penez v centrálne plánovaných ekonomikách Literatura Dodatek k 1. kapitole: Zlato v úloze penez - minulost, současnost, budoucnost Penežní standardy Možnosti obnovení penežních funkcí zlata Shmutí
,
2. Úroková mÍra 2.1 Definice a vývoj názoru na úrokovou míro 2.2 Neoklasická teorie úrokové míry /
21 22 22 23 25 26 28 29 31 31 33 35 38 38 40 42 44 46 48 49 51 53 54 55 56 56 58 61 62 62 63 5
Obsah
Úspory Posuny kfivky úspor Investíce Posuny investiční krivky Určení rovnovážné úrokové míry 2.3 Teorie zápujčních fondu Nabídka zápujčních fondu Poptávka po zápujčních fondech Rovnováha na trhu zápujčních fondu 2.4 Teorie preference likvidity Poptávka po penezích Nabídka penez a rovnováha na trhu penez 2.5 Reálná a nominální úroková míra. Fisherovy vztahy 2.6 Jednoduchý a složený úrok Výnosnost do doby splatnosti a časová hodnota penez 2.7 Riziková a lhutová strukturaúrokových mer Literatura
64 64 67 68 69 70 70 71 74 76 76 76 79 81 83 85 88
II. část
89
FINANČNÍ SYSTÉM
3. Finanční trh 3.1 Modely alokace finančních prostfedkii na finančním trhu 3.2 Struktura a institucionální uspofádání finančního trhu Trhy primámí a sekundámí Penežní trh Kapitálový trh Úverový trh Mezinárodní finanční trhy Promptní a termínové trhy 3.3 Finanční zprostfedkovatelé Funkce finančních zprostfedkovatelu Druhy finančních zprostfedkovatelu 3.4 Trendy na svetových finančních trzích Literatura
91 91 93 95 95 97 98 98 101 101 102 104 104 110
4. Obchodní bankovnictví 4.1 Banky a bankovní systém Základní funkce bank Bankovní systém a formy jeho uspofádání Druhy bank 4.2 Bilance banky a výkaz zisku a ztrát Bilance banky . vý kaz zisku a ztrát
111 111 112 113 115 116 116 119
6
Obsah
I
i
I
I
Kapitál banky a jeho funkce 4.3 Bankovní rizika a základní princípy jejiéh rízení Úverové riziko Úrokové riziko Menové riziko Likviditní riziko Kapitálové riziko 4.4 Charakteristika a systematizace bankovních produktu Charakteristické rysy bankovních produktu
Systematizacebankovníchproduktu 4.5 Zpusoby Zpusoby Zpusoby Zajištení
úročení, splácení a zajištení úveru úročení úveru splácení úveru úveru
4.6 Bankovnífinančneúverovéprodukty Kontokorentní úver Eskontní úver Spotfební úvery Akceptační úver Avalový (ručitelský) úver Bankovní záruky (garance) * Faktoring Forfaiting * 4.7 Depozitní (vkladové) bankovní produkty Vklady na videnou Termínované vklady Úsporné vklady Vkladové listy a bankovní dluhopisy Stavební sporení Hypoteční zástavní listy *4.8 Platebne zúčtovaCÍ bankovní produkty Príkazy k úhrade a inkasu Šeky Platební karty
I I
Dokumentárníakreditiv
120 121 122 123 123 124 124 124 124
125 126 127 127 128
131 132 135 136 138 139 140 140 142 144 144 145 146 147 148 149 149 150 150 153
154
Dokumentární inkaso Literatura
156 157
5. NebankovnÍ finanční zprostfedkovatelé 5.1 Investiční bankovnictví Modely začlenení investičního bankovnictví Firmy cenných papíru v České republice Investiční obchody
159 159 159 166 168 7
Obsah
*5.2 Investiční a podílové fondy Modely fondu Investiční politika fondu České investiční a podílové fondy *5.3 Penzijní fondy Výhody penzijního spofení Druhy penzijních plánu Penzijní pfipojištení v České republice Literatura III. část TRHY CENNÝCH
PAPíRU
6. Investiční instrumenty 6.1 Poptávka po investičních instrurnentech Bohatství Výnos Riziko Likvidita 6.2 Investiční instrumenty: charakteristika a druhy Finanční investiční instrumenty Reálné investiční instrumenty 6.3 Akciové instrumenty *6.4 Chování cen akcií Fundamentální akciová analýza Technická akciová analýza Teorie efektivnich trhu 6.5 Dluhové instrumenty Krátkodobé dluhové instrumenty Dlouhodobé dluhové instrumenty Ohodnocování dluhopisu *6.6 Finanční deriváty Financial futures Finanční opce Swapy Literatura *
7. Investiční management 7.1 Selektivni model Markowitze Očekávaný výnos portfolia Riziko portfolia Efektivni hranice a optimální portfolio 7.2 Jednoduchý indexní model 7.3 Teorie kapitálového trhu' 8
173 173 174 176 178 179 180 182 185 187 189 189 189 191 194 199 201 201 203 203 206 206 222 226 229 230 233 234 239 242 250 257 262 264 264 266 267 270 272 274
Obsah
7.4 Pfimka kapitálového trhu 7.5 Model oceňování kapitálových aktiv. Literatura
:
8. BurzovnÍ a mimoburzovnÍ trhy 8.1 Burzovní trh a jeho regulace *8.2 Burzovní systém Burzovní publikum Burzovní príkazy Predmet burzovních obchodu Standardizace obchodovaného množství Obchodní systém Druhy burzovních obchodu Vyporádání burzovních obchodu
Burzovníinformace
.
CENTRÁLNÍ
282 282 286 286 287 288 288 289 290 291
292
*8.3 Mimoburzovní trhy *8.4 České sekundámí trhy Český burzovní systém Český mimoburzovní systém Literatura IV. část
277 279 281
BANKOVNICTVÍ
292 293 294 297 298 299
9. CentráinÍ banka
301
9.1 Vznik centráIníbanky
301
9.2 Funkce centráIní banky Emisní funkce Vrcholný subjekt menové politiky Funkce banky bank Regulace a dohled bankovního systému Funkce banky státu (vlády) Funkce správce devizových rezerv Funkce reprezentanta vlády v menové oblasti 9.3 Bilance centráIní banky Aktiva Pasíva Bilance centráIní banky a menová báze Aktiva a menová báze Pasíva a menová báze *9.4 Menový prehled Zahraniční aktiva Rozsah poskytnutých úveru uvnítr ekonomiky Peníze
302 303 303 304 304 305 306 307 307 308 310 312 313 314 317 317 317 318 9
Obsah
Další složky menových agregátu Ostatní položky Menový pfehled České republiky 9.5 Nástroje menové politiky centráIní banky Klasifikace nástroju menové politiky Diskontní nástroje Operace na volném trhu Kursové intervence Povinné minimáIní rezervy Ostatní nástroje *9.6 Samostatnost centráIní banky Duveryhodnost a odpovednost centrálni banky Mira samostatnosti centráIní banky Definiční znaky samostatnosti centráIní banky Míra samostatnosti centráIní banky a menová stabilita 9.7 Česká národní banka * Nástroje menové politiky Diskontní nástroje Operace na voIném trhu Kursové intervence Povinné minimáIní rezervy Ostatní nástroje 9.8 Současný vývoj centrálního bankovnictví Literatura 1. dodatek k 9. kapitole: CentráIní banka v centrálne plánované ekonomice Zmeny v 80. letech Situace v naši ekonomice Shrnutí 2. dodatek k 9. kapitole: Výpočet dopadu povinných minimálních rezerv na hospodafení bank a na státní rozpočet Postup výpočty Korigováni výsledku a záveru 10. BankovnÍ regulace a dohled 10.1 Regulace vstupu do bankovní sféry 10.2 Základní pravidla a činnosti bank Pfimefenost kapitálu Pfimefenost korunové a devizové likvidity *Limity úveru a majetkových účastí *Povinnost bank poskytovat institucÍm regulace a dohledu požadované informace. 10
319 319 319 321 322 322 326 329 330 334 337 338 338 339 341 341 342 343 345 346 346 347 348 349 350 351 351 352 353 353 354 356 358 359 361 361 366 366 367
Obsah
Pravidla ochrany pred nelegálními praktikami * 10.3 Povinné pojištení vkladu fyzických osob * Morální hazard a nepfíznivý výber Výše pojištených vkladu Pojistné Pojištení a hromadné výbery vkladu 10.4 CentráIní banka jako veritel poslední instance * Úvery veritele poslední instance, menová politika a rozhodování centrálníbanky 10.5 Hlavní problémy regulace a dohledu bank v České republice * 10.6 Nutnost regulace a dohledu bank v tržní ekonomice * Odlišnost bankovních aktivit od jiných ekonomických činností Vysoká asymetrie informací v bankovní sfére Zpomalení procesu poklesu zprostfedkování Menová politika centráIní banky Nekteré další námitky proti regulací a dohledu bank Shrnutí Literatura
367 369 369 370 371 372 372 373 375 380 380 381 382 383 383 385 385
V. část MENOVÁ TEORIE A POLITIKA
387
11. Poptávka po penezích Teoretická definice poptávky po penezích Empirická definice poptávky po penezích 11.1 Hlavní teoretické pfístupy k poptávce po penezích Základní princípy neoklasických teorií poptávky po penezích Základní princípy keynesiánských teorií poptávky po penezích 11.2 Neoklasické teorie poptávky po penezích Fisherova teorie poptávky po penezích Fisherova rovnice a kvantitativní teorie penez Cambridgeská teorie poptávky po penezích Srovnání Fisherovy a cambridgeské rovnice Cambridgeská rovnice a kvantitativní teorie penez Pfímý a neprímý prevodový mechanismus * 11.3 Friedmanova teorie poptávky po penezích 11.4 Keynesovská teorie poptávky po penezích Motiv spojený s duchodem Motivopatrnosti Motiv spekulace Odvození kfivky spekulativní poptávky po penezích Celková poptávka po penezích Duchodová rychlost penez v keynesovské teorii poptávky po penezích
389 389 389 390 390 391 391 391 393 394 394 395 395 396 400 400 401 401 402 402 403 11
Obsah
11.5 Moderní keynesovské teorie poptávky po penezích * 11.6 Empirické výzkumy poptávky po penezích 1. dodatek k 11. kapitole: Baumoluv - Tobinuv model poptávky po penezích 2. dodatek k 11. kapitole: Tobinuv model Literatura 12. Nabídka penez 12.1 Mikroekonomické základy penežní nabídky 12.2 Zjednodušené bilance centrální emisní banky, komerčních bank a nebankovních institucí 12.3 Ovlivňování rezerv Nákup státních cenných papírii od komerční banky Nákup státních cenných papírii od nebankovního subjektu Poskytnutí úveru komerční bance Prodej státních cenných papírii komerční bance Prodej státních cenných papírii nebankovnímu subjektu Splacení úveru komerční bankou 12.4 Depozitní multiplikátor Vznik prvotního vkladu Multiplikace vkladu 12.5 Ovlivňování menové báze 12.6 Penežní multiplikátor 12.7 Činitele ovlivňující ptíriistek nabídky penez Činitele ovlivňující menovou bázi Činitele ovlivňující pomer hotovostního obeživa k bežným vkladiim Činitele ovlivňující pomer termínovaných vkladu k bežným vkladum Činitele ovlivňující míru dobrovoIných rezerv Vliv tržní úrokové míry na penežní nabídku Dodatek k 12. kapitole: Teorie bankovní fIrmy Banka v podmínkách volné konkurence Model volne konkurenční banky s nákladovou funkcí Monopolníbanka Literatura 13. Menová politika v uzavrené ekonomice 13.1 Proces menové politiky CHe menové politiky Transmisní mechanismus menové politiky, menová kritéria a indikátory Základní požadavky kladené na menová kritéria 12
404 406 407 411 413 414 415 416 417 418 418 418 419 419 420 420 421 422 425 427 429 430 430 430 431 431 432 432 434 435 438 439 440 440 442 443
Obsah
Úloha indikátoro v menové politice Expanzivni a restriktivní menová politika *Časová zpoždení v menové politice 13.2 Monetaristický penežní transmisní mechanismus Možnost úplné kontroly menové báze Kontrola menové báze a požadavek trvale vyrovnaného státního rozpočtu Stabilita penežního multiplikátoru Pfíklad zahrnutí poukázek ČNB do menové báze * a jejich vlivu na stabilitu penežního multiplikátoru Stabilita duchodové rychlosti penez v 70. a 80. letech ve vyspelých tržních ekonomikách Faktory ovlivňujíci stabilitu duchodové rychlosti penez Vliv zmen penežní zásoby na duchodovou rychlost * penez (pfíklad české ekonomiky) 13.3 Keynesiánský úrokový transmisní mechanismus * Penežní expanze a pohyb úrokových sazeb Kontrola krátkodobých a dlouhodobých úrokových sazeb Problém transmise úrokových pohybu mezi jednotlivými segmenty trhu Vliv úrokových sazeb na agregátní výdaje Dodatek ke 13. kapitole: Úverový transmisní mechanismus Základní vztahy v úverovém transmisnímmechanismu Domáci bankovní úvery, penežní zásoba a čistá zahraniční *
[
'-
aktivabankovníhosektoru Domáci bankovní úvery, penežní zásoba a pokles zprostfedkování Literatura 14. Model IS-LM, účinnost monetaristické a keynesiánské menové politiky 14.1 Vymezení modelu IS-LM IS kfivka LM kfívka Nerovnováha a proces obnovení rovnováhy v modelu IS-LM 14.2 Monetární kritéria penežní zásoby a úroková míra z pohledu modelu IS-LM 14.3 Kontrola hospodáfského rostu prostfednictvím menové a fiskální politiky Literatura 15. Model AS-AD a inflace 15.1 Model AS-AD
445 447 449 451 453 454 456 458 459 461 467 470 471 473 474 476 479 479
481 483 486
488 489 489 493 495 497 500 504 505 505 13
Obsah
Faktory ovlivňující sklon a tvar krivky agregátní poptávky Konstrukce kfívky AD Faktory ovlivňující agregátní poptávku Faktory ovlivňující sklon a tvar krivky agregátní nabídky Konstrukce krivky agregátní nabídky v dlouhém období Faktory ovlivňující posuny krívek SAS a LAS Posuny kfívek AS a AD pri zmenách očekávání ekonomických subjektu 15.2 Inflace v ekonomice Pfičiny vzniku inflace Období hyperinflace, aneb monetaristický dukaz vlivu nadmerné emise penez na cenovou hladinu Hyperinflace v historii Základní klasifikace typu inflace Pfiklad československé inflace vletech 1990-1991 Náklady inflace Hospodárská politika omezující inflaci Jádro inflace Literatura VI. část MEZINÁRODNÍ
FINANCE
16. Menová politika v otevrené ekonomice 16.1 Platební bilance Horizontální avertikáIní strukturaplatební bilance Vymezení salda platební bilance Ekonomická analýza kumulativních saId platební bilance * 16.2 Systémy menových kursu Kursy s pevnou vazbou na jednu vudčí národní menu Volne pohyblivé menové kursy Pevné menové kursy po rozpadu bretton-woodského menového systému Kursy s pevnou vazbou na menový koš (systém menového * kursu české koruny) *Kursy s pevnou vazbou na více národních men (bilaterální kursová mfíž členských zemí EMS) Kursy s pružnými úpravami ústredních kursu (crawling peg) 16.3 Model IS - LM - BP * BP krivka Fleminguv-Mundelluv model a účinnost menové politiky v prípade malé zeme Literatura
. 14
506 508 510 512 514 517 519 524 525 528 530 532 535 537 538 541 543 545 547 547 548 551 552 554 555 558 561 562 564 566 566 567 571 576
I
l,
,i
;
Obsah 17. Devizový trh 17.1 Charakter, organízace a subjekty devízového trhu Charakteristické znaky současného devízového trhu Organízace devízového trhu a jeho hlavní subjekty 17.2 Základní typy devízových operací Promptní (spot) operace Forwardová a swapová operace *Termínované operace typu futures a optíons 17.3 Obchodní banky na devízovém trhu * Tvorba získu v maloobchodním okruhu Devízová arbítráž Spekulace Hedging 17.4 Faktory ovlivňující pohyb menového kursu Saldo platební bilance a menový kurs Parita kupních sil a menový kurs *Paríta úrokových mer a menový kurs * Penežní zásoba a menový kurs Literatura
578 578 579 580 582 582 583 585 588 588 588 591 594 597 598 60 l 606 609 612
l
15
