No title

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS A. Kajian Pustaka 1. Manajemen dan Manajemen Keuangan a.

Pengertian Manajemen Manajemen adalah proses merencanakan, mengorginir, mengarahkan, dan mengendalikan kegiatan untuk mencapai tujuan organisasi dengan menggunakan sumberdaya organisasi (Mamduh, 2011:6).

b. Unsur-Unsur Manajemen Menurut Malayu (2012:20) unsur-unsur manajemen terdiri dari Men, money, methods, materials, machines, and market (6M) diantaranya: 1. Men yaitu tenaga kerja manusia, baik tenaga kerja pimpinan maupun tenaga kerja operasional/pelaksana. 2. Money yaitu uang yang dibutuhkan untu mencapai tujuan yang diinginkan. 3. Methods yaitu cara-cara yang dipergunakan dalam usaha mencapai tujuan. 4. Materials yaitu bahan-bahan yang diperlukan untu mencapai tujuan. 5. Machines yaitu mesin-mesin/alat yang diperlukan untuk mencapai tujuan. 6. Market yaitu pasar untuk menjual barang dan jasa-jasa yang dihasilkan

11

http://digilib.mercubuana.ac.id/

12

c. Manajemen Keuangan Manajemen keuangan menyangkut kegiatan perencanaan, analisis dan pengendalian

kegiatan

keuangan.

Adapun

fungsi

keputusan

dalammanajemen keuangan dapat dibagi menjadi tiga area utama : investasi, pendanaan dan manajemen aset (James, 2013:3) diantaranya: 1. Keputusan investasi adalah hal yang paling penting dari ketiga keputusan diatas ketika perusahaan ingin menciptakan nilai. Hal tersebut dimulai dengan penetapan jumlah total aset yang dimiliki oleh perusahaan. 2. Keputusan pendanaan, dalam keputusan pendanaan manajer keuangan berhubungan dengan komposisi liabilitas dan ekuitas. 3. Keputusan manajemen aset, ketika aset telah diperoleh dan pendanaan yang tepat telah tersedia manajer keuangan dibebani berbagai tanggung jawab operasional atas berbagai aset yang ada. Tanggung jawab

tersebut

membuat

manajer

keuangan

menjadi

lebih

memperhatikan manajemen aset lancar daripada aset tetap. 2.

Investasi a. Pengertian Investasi Investasi meliputi kegiatan yang luas. Investasi sering diartikan sebagai komitmen untuk mengalokasikan sejumlah dana pada satu atau lebih aset (pada saat ini) yang diharapkan akan mampu memberikan return (keuntungan) dimana yang akan datang (Bambang, 2011:2)


13

b. Instrumen-Instrumen Investasi Investasi pada instrumen keuangan dibagi menjadi dua, yaitu investasi langsung (direct investing) dan investasi tidak langsung (indirect investing). Khusus investai langsung, masih dibagi menjadi dua kelompok besar, yaituinstrumen yang tidak dapat diperjual-belikan (non marketable securities) dan isntrumen yang dapat diperjual-belikan (marketable securities). 1.

Instrumen yang Tidak Dapat Diperjuabelikan a) Deposito Berjangka (Time Deposite) Seperlima investor menginvestasikan dananya pada deposito berjangka

dengan alasan instrumen ini likuid dan bebas risiko. Menabung pada deposito berjangka akan memperoleh bunga sebesar tertentu selama periode tertentu. Deposito berjangka tidak dapat diperjual-belikan, tetapi dapat dipakai sebagai jaminan kredit. b) Sertifikat Deposito (Certificate of Deposite) Instrumen ini hampir sama dengan deposito berjangka hanya bunganya dibayar dimuka dan dapat menjadi jaminan kredit, tetapi tidak dapat diperjualbelikan. 2.

Instrumen yang Dapat Diperjual-belikan a) Pasar Uang Pasar uang adalah pasar dari surat berharga jangka pendek, sangat likuid,

resikonya sangat rendah. Artinya, instrumen ini usia jatuh temponya kurang dari satu tahun dan dominasi oleh pemodal institusi seperti bank dan pemerintah.


14

b) Pasar Modal Pasar modal adalah pasar jangka panjang seperti obligasi dan saham. Resikonya lebih besar dibandingkan pasar uang karena usia jatuh temponya yang lebih panjang. c) Surat Berharga Derivatif (Derivative Securities) Surat berharga derivatif adalah surat berharga yang menjadi turunan dari surat berharga lain. Akibatnya, harga derivatif sangat dipengaruhi oleh saham induknya. Apabila saham induk harganya naik, kemungkinan harga derivatif juga akan meningkat dan sebaliknya. d)

Pasar Berjangka

Pasar yang memiliki anggota bursa yang hampir sama dengan pasar modal, tetapi instrumen yang ditawarkan berbeda, yaitu foreign exchange (forex), komoditi dan indeks (hang seng dan nikkei). 3.

Pasar Modal a. Pengertian Pasar Modal Pasar modal adalah suatu pasar di mana dana-dana jangka panjang baik

hutang maupun modal sendiri diperdagangkan. Dana jangka panjang yang diperdagangkan dalam bentuk surat-surat berharga yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun dan ada yang tidak memiliki jatuh tempo (Agus, 2013: 383). b. Peranan Pasar Modal Dilihat dari sudut ekonomi makro, peranan pasar modal adalah sebagai suatu piranti untuk melakukan alokasi sumber daya ekonomi secara optimal. Akibat peranan pasar modal ini adalah naiknya pendapatan nasional, terciptanya


15

kesempatan

kerja,

dan

semakin

meningkatnyapemerataan

hasil-hasil

pembangunan. c. Pelaku Pasar Modal Pelaku pasar modal adalah seluruh unsur, bisa individu atau organisasi yang melakukan kegiatan dibidang pasar modal sehingga pasar modal bisa melakukan kegiatannya. Menurut bidang dan tugasnya, pelaku pasar modal bisa dikelompokan menjadi (Sawidji, 2009:33) : 1.

Pengawas Untuk tugas pengawas, secara resmi dilakukan oleh Otoritas Jasa Keuangan

(OJK). OJK adalah lembaga pemerintah dibawah departemen keuangan yang bertugas membuat peraturan-peraturan sebagai pedoman bagi seluruh pelaku pasar modal, mengawasi pelaksanaan peraturan tersebut dan memberikan sanksi jika terjadi pelanggaran. 2.

Penyelanggara Yang mempunyai tugas menyelenggarakan bursa (perdagangan surat

berharga adalah bursa efek. Di Indonesia ada satu bursa yaitu Bursa Efek Indonesia. Tugas utama bursa adalah menyediakan fasilitas perdagangan agar proses transaksi bisa berjalan dengan fair dan efisien. 3.

Lembaga dan Profesi Penunjang Bagi calon perusahaan publik, pelaku lembaga dan profesi penunjang pasar

modal adalah sangat penting karena membantu proses penerbitan saham. Tugas utama penunjang penerbitan adalah membantu terselenggaranya penerbitan surat-


16

surat berharga (saham, obligasi, dan instrumen lainnya). Lembaga dan profesi penunjang terdiri atas : 1)

Biro Administrasi Efek

2)

Custodian

3)

Wali amanat

4)

Penanggung

5)

Lembaga Kliring dan Pejamin (LKP)

6)

Lembaga Penyelesaian dan Penyimpanan (LPP)

7)

Akuntan publik

8)

Konsultan hukum

9)

Notaris

10) Penilai 4.

Pelaku utama Disebut pelaku utama karena pihak ini yang paling berperan dalam

perdagangan surat berharga. Sebenarnya pelaku inti transaksi dipasar modal adalah investor dan emiten. Dipasar modal pelaku inti tidak bisa melakukan transaksi secara langsung, mereka harus dibantu oleh tenaga profesional yang dinyatakan telah lulus uji profesi dan dibuktikan dengan kepemilikan sertifikat. Secara lengkap para pelaku utama terdiri atas : 1) Emiten 2) Investor 3) Underwriter 4) Pialang


17

5) Manajer investasi 6) Penasihat investasi 4.

Analisis Sekuritas Analisis dalam investasi pasar modal amatlah penting, sebab pasar modal

adalah pasar abstrak sehingga untuk mengambil keputusan harus mampu menganalisis informasi-informasi yang disajikan. Hal ini menjadikan para pelaku pasar modal terbuka terhadap metode yang dapat menurunkan risiko dan dapat meningkatkan kemungkinan memperoleh keuntungan. Pelaku pasar menggunakan grafik

dan alat-alat analsisi untuk mengidentifikasi perubahan-perubahan

penawaran dan permintaan atas perdagangan instrumen keuangan, yang membantu mereka untuk memprakirakan harga dan memformulasikan startegi untuk semua pasar finansial. Analisis sekuritas tersubut terdiri dari dua tipe yaitu (Bambang, 2011:63) : a) Analisis Fudamental Analisis fudamental adalah analisis untuk mengetahui kondisi emiten, pertumbuhan industri dan aspek makro suatu negara. Dengan kondisi-kondisi tersebut diharapkan dapat diketahui kondisi fundamental investasi pada saham tertentu sehingga dapat dihitung nilai suatu saham. Analisis fudamental ini terdiri dari : 1.

Divident Discount Model (DMD)

2.

Capital Assets Pricing Model (CAPM)

3.

Profil emitn

4.

Analisis laporan keuangan


18

5.

Kebijakan perushaaan emiten (corporate action)

b) Analisis Teknikal Analisis teknikal adalah metode untuk memprediksi pergerakan harga dan trend pasar di masa mendatang dari suatu instrumen keuangan dengan mempelajari grafik garis suatu pasar masa lalu untuk menghitung harga, volume perdagangan dan pergerakan harga di masa yang akan datang. 5.

Analisia Laporan Keuangan Laporan keuangan merupakan produk akhir dari serangkaian proses

pencatatan dan pengikhtisaran data transaksi bisnis ke dalam jurnal dan diposting ke dalam buku besar. Laporan keuangan digunakan sebagai alat untuk mengkomunikasikan data keuangan atau aktivitas perusahaan kepada pihak lain, yang menunjukan kondisi kesehatan keuangan perusahaan dan kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan tersebut ditunjukan melalui : 1. Rasio profitabilitas 2. Rasio likuiditas 3. Rasio aktivitas 4. Rasio leverage 5. Kebijakan dividen 6. Nilai perusahaan 6.

Rasio Profitabilitas a) Pengertian Rasio Profitabilitas Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aktivitas normal bisnisnya


19

dalam periode tertentu dan untuk megukur tingkat efektifitas manajemen dalam menjalankan operasional perusahaan (Hery, 2015:226). b) Tujuan Rasio Profitabilitas Berikut ini adalah tujuan dan manfaat rasio profitabilitas secara keseluruhan: 1. Untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu. 2. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang. 3. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu. 4. Untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari rupiah dana yang tertanam dalam total aset. 5. Untuk mengukur seberapa jauh besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan setiap rupiah dana yang tertanam dalam total ekuitas. 6. Untuk mengukur margin laba kotor atas penjualan bersih. 7. Untuk mengukur margin laba operasional atas penjualan bersih. 8. Untuk mengukur margin laba bersih atas penjualan bersih. c) Jenis-Jenis Rasio Profitabilitas Berikut adalah jenis-jenis profitabilitas yang lazim digunakan dalam praktik untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba: 1. Hasil Pengembalian atas Aset (Return on Assets) Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang menunjukan seberapa besar kontribusi aset dalam menciptakan laba bersih yang digunakan untuk mengukur


20

seberapa jauh jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap dana yang tertanam dalam total aset. Rasio ini di hitung dengan membagi laba bersih terhadap total aset, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung ROA:

Laba Bersih ROA

=

X 100% Total Aset

2. Hasil Pengembalian atas Ekuitas (Return on Equity) Return on Equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukan seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih yang digunakan untuk mengukur seberapa jauh jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total ekuitas. Rasio ini dihitung dengan membagi laba bersih terhadap ekuitas, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung ROE:

Laba Bersih ROE

=

X 100% Total Ekuitas

3. Margin Laba Kotor (Gross Profit Margin) Gross Profit Margin (GPM) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya persentase laba kotor atas penjulan bersih. Rasio ini dihitung dengan membagi hasil pengurangan antara penjualan bersih dengan harga pokok penjualan terhadap penjualan bersih, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung GPM:


21

Penjualan Bersih GPM =

X 100% Penjualan Bersih – Harga Pokok Penjualan

4. Margin Laba Bersih (Net Profit Margin) Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya persentase laba bersih atas penjulan bersih. Rasio ini dihitung dengan membagi hasil pengurangan antara laba sebelum pajak penghasilan dengan beban pajak penghasilan terhadap penjualan bersih, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung NPM: Penjualan Bersih NPM

7.

=

Laba Bersih Setelah Pajak

X 100%

Rasio Leverage a) Pengertian Rasio Leverage Rasio leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh

mana aset perusahaan dibiaya dengan hutang, yang digunakan untuk mengukur seberapa besar beban utang yang harus ditanggung perusahaan dalam rangka pemenuhan aset (Hery, 2015:190). b) Tujuan Rasio Leverage Berikut ini adalah tujuan dan manfaat rasio leverage secara keseluruhan: 1.

Untuk mengetahui posisi total kewajiban perusahaan kepada kreditor, khususnya jika dibandingkan dengan jumlah aset atau modal yang dimiliki perusahaan.


22

2.

Untuk mengetahui posisi kewajiban jangka panjang perusahaan terhadap modal yang dimiliki perusahaan.

3.

Untuk menilai kemampuan aset perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajiban, termasuk kewajiban yang bersifat tetap, seperti pembayaran angsuran pokok pinjaman beserta bunganya secara berkala.

4.

Untuk menilai seberapa besar aset perusahaan yang dibiaya hutang.

5.

Untuk menilai seberapa besar aset perusahaan yang dibiayai oleh modal.

6.

Untuk menilai seberapa besar pengaruh utang terhadap pembiayaan aset perusahaan.

7.

Untuk menilai seberapa besar pengaruh modal terhadap pembiayaan aset perusahaan.

8.

Untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah aset yang dijadikan sebagai jaminan utang bagi kreditor.

9.

Untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah aset

yang

dijadikan sebagai jaminan modal bagi pemilik atau pemegang saham. 10.

Untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal yang dijadikan sebagai jaminan utang.

11.

Untuk mengukur berapa bagian dari setiap rupiah modal yang dijadikan sebagai jaminan utang jangka panjang.


23

12.

Untuk menilai sejauh mana atau berapa kali kemampuan perusahaan (yang diukur dari jumlah laba sebelum bunga dan pajak) dalam membayar bunga pinjaman.

13.

Untuk menilai sejauh mana atau berapa kali kemampuan perusahaan (yang diukur dari jumlah laba operasional) dalam melunasi seluruh kewajiban.

c) Jenis-Jenis Rasio Leverage Berikut adalah jenis-jenis leverage yang lazim digunakan dalam memenuhi seluruh kewajibannya: 1. Rasio Utang terhadap Aset (Debt to Asset Ratio) Debt to Asset Ratio (DAR) merupakan rasio yang menunjukan sejauh mana dana yang dipinjam telah digunakan untuk membeli aset, yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aset. Rasio ini dihitung dengan membagi total utang dengan total aset, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung DAR:

Total Utang DAR

=

X 100% Total Aset

2. Rasio Utang terhadap Modal (Debt to Equity Ratio) Debt to Equity Ratio (DER) merupaka rasio yang menunjukan bagian dari modal yang dijadikan sebagai jaminan hutang, yang digunakan untuk mengukur besarnya proposi hutang terhadap modal. Rasio ini dihitung sebagai hasil bagi


24

antara total utang dengan modal, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung DER:

Total Utang DER

=

X 100% Total Ekuitas

3. Rasio Utang Jangka Panjang terhadap Modal (Long Term Debt to Equity Ratio) Long Term Debt to Equity Ratio (LTDtER) merupakan rasio yang menunjukan bagian dari modal yang dijadikan sebagai jaminan utang jangka panjang, yang digunakan untuk mengukur besarnya proposi besarnya utang jangka panjang terhadap modal. Rasio ini dihitung dengan cara membagi jumlah utang jangka panjang dengan total ekuitas, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung LTDtER:

LTDtER =

Utang Jangka Panjang

X 100%

Total Ekuitas

4. Rasio Kelipatan Bunga yang Dihasilkan (Times Interest Earned Ratio) Times Interest Earned Ratio (TIER) merupakan rasio yang menunjukan sejauh mana atau berapa kali kemampuan perusahaan dalam membayar bunga, yang digunakan untuk mengukur sejauh mana laba boleh menurun tanpa mengurangi kemampuan perushaan dalam membayar beban bunga. Rasio ini dihitung sebagai hasil bagi antara laba sebelum bunga dan pajak dengan besarnya


25

bunga yang harus dibayarkan, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung TIER:

TIER

=

Laba Sebelum Bunga dan Pajak

X 100%

Beban Bunga

5. Rasio Laba Operasional terhadap Kewajiban (Operating Income to Liabilities Ratio) Operating Income to Liabilities Ratio(OItLR) merupakan rasio yang menunjukan sejauh mana kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh kewajiban, yang digunakan untuk mengukur sejauh mana laba operasi boleh menurun tanpa mengurangi kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban. Rasio ini dihitung dengan cara membagi hasil antara laba operasional dengan total kewajiban, berikut ini rumus yang digunakan untuk menghitung OItLR: Laba Operasional OItLR

=

X 100% Kewajiban

8.

Rasio Likuiditas a) Pengertian Rasio Likuiditas Rasio likuiditas adalah rasio yang menunjukan kemampuan perusahaan

dalam memenuhi kewajiban atau membayar utang jangka pendeknya, rasio ini digunakan untuk mengukur sampai seberapa jauh tingkat kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajiban jangka pendeknya yang akan segera jatuh tempo.


26

b) Tujuan Rasio Likuiditas Berikut ini adalah tujuan dan manfaat rasio likuiditas secara keseluruhan: 1. Untuk

mengukur

kemampuan

perusahaan

dalam

membayar

kewajiban atau utang yang akan segera jatuh tempo. 2. Untuk

mengukur

kemampuan

perusahaan

dalam

membayar

kewajiban jangka pendek dengan menggunakan total aset lancar. 3. Untuk

mengukur

kemampuan

perusahaan

dalam

membayar

kewajiban jangka pendek dengan menggunakan aset sangat lancar (tanpa memperhitungkan persediaan barang dagang dan aset lancar lainnya). 4. Untuk mengukur tingkat ketersediaan uang kas perusahaan dalam membayar utang jangka pendek. 5. Sebagai alat perencanaan keuangan di masa mendatang terutama yang berkaitan dengan perencanaan kas dan utang jangka pendek. 6. Untuk melihat kondisi dan posisi likuiditas perusahaan dari waktu ke waktu dengan membandingkanya selama beberapa periode. c) Jenis-Jenis Rasio Likuiditas Berikut adalah jenis-jenis Likuiditas yang lazim digunakan dalam memenuhi seluruh kewajibannya: 1. Rasio Lancar (Current Ratio) Current Ratio (CR) merupakan kas dan aset lainnya yang diharapkan akan dapat dikonversi menjadi kas, dijual, atau dikonsumsi dalam waktu satu tahun atau dalam satu siklus operasi normal perusahaan tergantung mana yang paling


27

lama. Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo dengan menggunakan total aset lancar yang tersedia. Rasio ini dihitung dengan membagi aset lancar dengan kewajiban lancar, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung CR:

CR

=

Aset Lancar Kewajiban Lancar

2. Rasio Sangat Cepat (Quick Ratio) Quick Ratio (QR) merupakan seberapa besar jumlah ketersediaan aset sangat lancar (di luar persediaan barang dagang dan aset lancar lainnya). Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo dengan menggunakan aset sangat lancar (kas+sekuritas jangka pendek+piutang). Rasio ini dihitung dengan membagi aset sangat lancar dengan total kewajiban lancar, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung QR:

QR

=

Aset Sangat Lancar Kewajiban Lancar

3. Rasio Kas (Cash Ratio) Cash ratio merupakan kas atau setara kas yang tersedia untuk membayar utang jangka pendek. Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan yang sesungguhnya dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya


28

yang segera jatuh tempo dengan menggunakan uang kas atau setara kas yang ada. Rasio ini dihitung dengan membagi kas atau setara kas dengan total kewajiban lancar, berikut rumus yang digunakan untuk menghitung cash ratio:

Cash Ratio

=

Kas dan Setara Kas Kewajiban Lancar

9.

Kebijakan Dividen Kebijakan dividen merupakan bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan

keputusan pendanaan perusahaan. Kebijakan dividen (dividen policy) merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham investasi di masa yang akan datang (Agus, 2013:270). Pada dasarnya, perusahaan akan meningkatkan pembayaran deviden apabila manajemen yakin bahwa perusahaan akan mencapai tingkat profitabilitas tinggi di masa depan dan akan menurunkan deviden apabila tidak terdapat arus kas yang mencukupi. Dengan demikian kebijakan dividen adalah menentukan alokasi laba yang sesuai di antara pembayaran laba sebagai dividen dengan laba yang ditahan di perusahaan. Langkah-langkah atau prosedur pembayaran dividen adalah pengumuman emiten atas dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham yang disebut juga dengan pengumuman dividen. Adapun rincian tanggal-tanggal yang perlu diperhatikan dalam pembayaran dividen adalah sebagai berikut : 1. Tanggal pengumuman (declaration date)


29

Tanggal pengumuman merupakan tanggal yang mana secara resmi diumumkan oleh emiten tentang bentuk dan besarnya serta jadwal pembayaran dividen yang akan dilakukan. Pengumuman ini biasanya untuk pembagian dividen reguler. Isi pengumuman tersebut menyampaikan hal-hal yang dianggap penting yakni: tanggal pencatatan, tanggal pembayaran, besarnya dividen kas per lembar. 2. Tanggal pencatatan (date of record) Pada tanggal ini perusahaan melakukan pencatatan nama-nama pemegang saham. Para pemilik saham yang terdaftar pada daftar pemegang saham tersebut diberikan hak, sedangkan pemegang saham yang tidak terdaftar pada tanggal pencatatan tidak diberikan hak untuk memperoleh dividen. 3. Tanggal cum-dividend Tanggal ini merupakan tanggal hari terakhir perdagangan saham yang masih melekat hak untuk mendapatkan dividen baik dividen tunai maupun dividen saham. 4. Tanggal ex-dividend Tanggal perdagangan saham tersebut sudah tidak melekat lagi hal untuk memperoleh dividen. Jadi jika investor membeli saham pada tanggal ini atau sesudahnya, maka investor tersebut tidak dapat mendaftarkan namanya untuk mendapatkan dividen. 5. Tanggal pembayaran (payment date) Tanggal ini merupakan saat pembayaran dividen oleh perusahaan kepada para pemegang saham yang mempunyai hak atas dividen. Jadi pada tanggal


30

tersebut, para investor sudah dapat mengambil dividen sesuai dengan bentuk dividen yang diumumkan oleh emiten. Dalam menentukan jumlah laba yang dibagi dalam bentuk dividen kas dan laba yang ditahan sebagai sumber dana disebut rasio pembayaran dividen (devidend payout ratio). Rasio ini menunjukkan presentase laba perusahaan yang dibayarkan kepada pemegang saham biasa perusahaan berupa dividen kas. Berikut rumus yang digunakan untuk menghitung dividen payout ratio (DPR):

Dividen per Lembar Saham DPR

10.

=

Laba per Saham

X 100%

Nilai Perusahaan Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu

perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Menurut Husnan (2015) nilai perusahaan atau juga disebut dengan nilai pasar perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen aset. Pendekatan untuk menganalisis nilai perusahaan diantaranya : a) Pendekatan Price Earning Ratio (PER)


31

PER (Price Earning Ratio) yaitu rasio yang mengukur seberapa besar perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh para pemegang saham (Mohammad Usman, 2001 dalam Malla Bahagia, 2008). Rumus yang digunakan adalah : Harga Saham PER

=

Laba Per Lembar Saham

X 100%

b) Pendekatan Dividen Yield Dividen yield merupakan penghasilan dividen yang diharapkan oleh investor atau dividen saham yang akan dibayarkan oleh emiten (Agus, 2013:398). Rumus yang digunakan adalah:

Expected Dividen per Saham Dividen Yield

= Yield

c) Pendekatan Net Assets Value (NAV) Net Asset Value merupakan pendekatan yang menghitung nilai buku suatu saham dengan menggambarkan nilai klaim fisik suatu perusahaan. Rumus yang digunakan adalah:

NAV

=

Net Assets Jumlah Saham Beredar


32

d) Pendekatan Price Book Value (PBV) Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh (Brigham, 2014). Rumus yang digunakan adalah:

Nilai Pasar PBV

=

Harga Saham

X100%

e) Pendekatan Tobin’s Q Menurut Ricardo (dalam Juniarti 2009 : 24), Tobin’s Q meringkas informasi yang akan datang yang relevan dengan keputusan investasi perusahaan. Perusahaan meningkatkan modal saham jika Q tinggi karena jika nilai Tobin’s Q di atas satu maka perusahaan akan menghasilkan rate of return yang lebih tinggi dibandingkan dengan yang dikeluarkan oleh biaya aktiva. Tobin’s Q mendasarkan penilaian asset berdasarkan replacement cost (nilai penggantian) untuk menilai asset perusahaan, sedangkan approksimasisasi Q secara sederhana dapat dihitung dengan menggunakan informasi dari laporan keuangan atau neraca. Rumus yang digunakan adalah: Tobin’s Q = ME + DEBT/TA 11) Volume Perdagangan Saham Volume perdagangan (Trading Volume Activity) adalah jumlah lembar saham yang diperdagangan pada periode tertentu. Volume perdagangan saham merupakan bagian yang diterima dalam analisis teknikal. Volume perdagangan saham dapat digunakan oleh investor untuk melihat apakah saham yang dibeli


33

tersebut merupakan saham yang aktif diperdagangkan di pasar. Saham yang aktif perdagangannya sudah pasti memiliki volume perdagangan yang besar dan saham dengan volume yang besar akan menghasilkan return saham yang tinggi Dilihat dari fungsinya, maka dapat dikatakan bahwa TVA (Trading Volume Activity) merupakan suatu variasi dari event study. Pendekatan TVA (Trading Volume Activity) dapat digunakan untuk menguji hipotesis pasar efisien pada bentuk lemah (weak form efficiency), karena pada pasar yang belum efisien perubahan harga belum mencerminkan informasi yang ada sehingga peneliti hanya dapat mengamati reaksi pasar modal dengan melalui pergerakan volume perdagangan pada pasar modal yang diteliti. Peningkatan volume perdagangan saham dibarengi dengan peningkatan harga merupakan gejala yang semakin kuat akan kondisi yang bullish. Kenaikan harga saham yang terlalu tinggi, akan menyebabkan permintaan terhadap pembelian saham tersebut mengalami penurunan. Penurunan permintaan tersebut dapat disebabkan karena tidak semua investor tertarik untuk membeli saham dengan harga yang terlalu tinggi, terutama investor perorangan yang memiliki tingkat dana terbatas, yang terjadi kemudian adalah para investor akan berbalik untuk membeli saham perusahaan lain. Untuk menghindari munculnya kondisi tersebut, maka upaya yang perlu dilakukan oleh suatu perusahaan adalah menempatkan kembali harga saham pada jangkauan tertentu. Dengan kata lain perusahaan harus berusaha menurunkan harga saham pada kisaran harga yang menarik minat investor untuk membeli sehingga dapat meningkatkan permintaan saham.


34

Peningkatan permintaan saham akan berdampak pada naiknya volume perdagangan saham, yaitu kenaikan aktivitas jual beli para investor di bursa. Semakin meningkat volume penawaran dan permintaan suatu saham, semakin besar pengaruhnya terhadap pergerakan harga saham di bursa, dan semakin meningkatnya volume perdagangan saham menunjukkan semakin diminatinya saham tersebut oleh masyarakat.Kegiatan perdagangan dalam volume yang sangat tinggi

di

suatu

bursa

akan

ditafsirkan

sebagai

tanda

pasar

akan

membaik.Volumeperdagangan saham dapat dirumuskan sebagai berikut: Ʃ Volume saham perusahaan i yang diperdagangkan pada waktu t

TVAi,t

=

Ʃ Volume saham perusahaan i yang beredar pada waktu t

B. Penelitian Terdahulu 1.

Cincin Haosana (2012) telah meneliti tentang pengaruh return on asset dan Tobin’s Q terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan retail yang terdaftar di BEI periode 2006-2010, dengan mengambil 9 sampel penelitian. Hasil dari penelitian ini adalah (1) Secara parsial,ROA berpengaruh positif terhadap TVA, (2) Secara parsial, Tobin’s Q tidak berpengaruh negatif terhadap TVA.

2.

Ardyan Kunto Wicaksono (2015) telah meneliti tentang pengaruh return on asset dan Tobin’s Q terhadap volume perdagangan saham pada perusahaan sub sektor konstruksi dan bangunanyang terdaftar di BEI periode2012-2014. Hasil penelitian menunjukan bahwa ROA dan Tobin’s Q tidak berpengaruh secara parsial dan simultan terhadap volume perdagangan saham.


35

3.

Ayu Sri Mahatma Dewi dan Ary Wirajaya yang telah meneliti pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaandengan mengambil 77 sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2009-2011. Hasil penelitian tersebut adalah struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan pada nilai perusahaan, profitabilitas (ROE) berpengaruh positif dan signifikan pada nilai perusahaan dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.

4.

Ria Novrita (2013) telah meneliti pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan deviden sebagai variabel intervening. Hasil penelitian tersebut diantaranya : (1) Secara parsial antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan, diperoleh hasil bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. (2)Secara parsial antara profitabilitas

terhadap

kebijakan

deviden,

diperoleh

hasil

bahwa

profitabilitas tidak berpengaruh signifikan positif terhadap kebijakan deviden. (3) Secara parsial antara kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan, diperoleh hasil bahwa kebijakan deviden berpengaruh secara signifikan positif terhadap nilai perusahaan. 5.

Chusnul Chotimah (2013) telah meneliti analisa rasio keuangan terhadap return saham dan nilai perusahaan, dengan mengambil 11 sample perusahaan industri logam dan kimia yang terdaftar di BEI periode 20082012. Hasil penelitian tersebut diantaranya : (1) Current Ratio (CR) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham dan Tobin’s Q. (2) Total assets turn over tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, tetapi


36

berpengaruh terhadap Tobin’s Q. (3) Return on Asset (ROA) berpengaruh signifikan terhadap return saham dan Tobin’s Q dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. (4) Return on Equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap return saham dan Tobin’s Q (5) Debt To Equity Ratio (DER), berpengaruh signifikan terhadap return saham dan Tobin’s Q (6) Price Earning Ratio (PER), berpengaruh signifikan terhadap return saham dan Tobin’s Q 6.

Yancik Safitri dan Trisnadi Wiajaya telah meneliti tentang pengaruh leverage, DPR, EPS dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan, dengan mengambil 35 sample perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2011-2013. Hasil penelitian tersebut diantaranya: (1) Leverage ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). (2) Dividend payout ratio (DPR) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV). (3) Earning

per

share

(EPS)

berpengaruh

positif

terhadap

nilai

perusahaan(PBV) (4) kepemilikan manajerial (INSDRit) tidak berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (PBV). C. Kerangka Pemikiran dan Model Konseptual Hipotesis ini dilakukan untuk menguji profitabilitas, leverage, likuiditas, dan kebijakan dividen, mempengaruhi nilai perusahaan dan volume perdagangan saham baik secara langsung ataupun tidak langsung. 1.

Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Menurut Modigliani dan Miller (2007) menyatakan bahwa nilai perusahaan

ditentukan oleh earning power dari asset perusahaan. Hasil positif menunjukan


37

bahwa semakin tinggi earning power, semakin efesien pula peputaran asset dan semakin tinggi profit margin yang diperoleh perusahaan. Hal ini berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H1 : Return on Assets berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 2.

Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Sebuah perusahaan dikatakan atau dikategorikan solvable apabila total

hutang perusahaan lebih besar daripada tota asset atau ekuitas yang dimiliki perusahaan. semakin tinggi rasio leverage menunjukan semakin besarnya dana yang disediakan oleh kreditur (Mamduh dan Hanafi, 2005). Hal ini akan membuat investor lebih berhati-hati untuk berinvestasi di perusahaan yang rasio leveragenya tinggi, karena semakin tinggi rasio leveragenya, semakin tinggi pula resiko investasinya.Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H2: Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. 3.

Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Rasio likuiditas mencerminkan kecukupan arus kas dalam menyelesaikan

utang jangka pendek. Semakin likuid perusahaan, maka tingkat kepercayaan investor

akan meningkat dan ini memberikan kesempatan perusahaan

untukberkembang sehingga dapat meningkatkan harga dan jumlah saham perusahaan.Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H3: Current Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 4.

Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan


38

Pembayaran dividen menjadi sinyal penting untuk pasar. Kenaikan pembayaran dividen dapat dilihat sebagai suatu sinyal bahwa perusahaan memiliki prospek atau masa depan yang cerah demikian sebaliknya, apabila pembayaran dividen menurun atau ditiadakan sama sekali, maka hal ini akan dipandang sebagai prospek perusahaan yang buruk. Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H4: Dividen Payout Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. 5.

Pengaruh Profitabilitas Terhadap Volume Perdagangan Saham Dalam hasil penelitian Cincin Haosana disimpulkan bahwa ROA

berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham, jadi semakin tinggi ROA suatu perusahaan semakin tinggi volume perdagangan sahamnya. H5 : Return On Assets berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham. 6.

Pengaruh Leverage TerhadapVolume Perdagangan Saham Dalam penelitian ini leverage ini rasio leverage yang digunakan adalahDebt

to Equity Ratio (DER). Dengan analisis DER ini para investor memperoleh informasi tentang hutang perushaan dan modal perusahaan yang akan menjadi tolak ukur untuk menanamkan modalnya di suatu saham. Semakin tinggi hutang sebuah perusahaan maka semakin beresiko saham perusahaan tersebut, sehingga mengurangi minat investor untuk menanamkan modal mereka yang akan menyebabkan volume perdagangan saham akan mengalami penurunan. Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah :


39

H6: Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif terhadap volume perdagangan saham. 7.

Pengaruh Likuiditas TerhadapVolume Perdagangan Saham Dalam penelitian ini rasio likuiditas yang digunakan adalahCurrent Ratio

(CR). Analisis rasio ini bertujuan mengukur kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuanganya yang harus segera dipenuhi atau saat ditagih. Semakin cepat perusahaan memenuhi kewajiban hutangnya maka perusahaan tersebut semakin likuid, sehingga akan memberikan sinyal positif kepada para investor dan akan berdampak pada kenaikan volume perdagangan saham. Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H7:

Current

Ratio

berpengaruh

positif

terhadap

volume

perdagangan saham. 8.

Pengaruh Kebijakan Dividen TerhadapVolume Perdagangan Saham Pada dasarnya perusahaan yang telah berhasil di dalam bisninya ingin

membagikan sebagian laba mereka kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen. Sudah pasti para investor lebih berminat kepada perusahaan yang lebih besar membagikan dividennya, semakin banyak perusahaan yng membagikan dividen yang lebih besar maka semakin banyak volume perdagangan saham. Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H8: Dividen Payout Ratio berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham.


40

9.

PengaruhNilai PerusahaanTerhadap Volume Perdagangan Saham Investor akan melakukan berbagai macam analisis agar tidak mengalami

kerugian atau meperoleh keuntungan yang memuaskan. Setelah mengadakan analisis maka inverstor akan menanamkan modal mereka untuk saham-saham yang memiliki nilai perusahaan baik. Semakin banyak perusahaan yang dinilai baik oleh para investor semakin meningkat volume perdagangan saham yang terjadi di pasar modal.Dengan demikian hipotesis yang dibuat adalah : H9: Tobin’s Q berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham. Berdasarkan uraian diatas dan telaah pustaka yang telah dilakukan serta menganalisis hasil dari penelitian terdahulu, maka dapat disusun kerangka pemikiran seperti berikut ini :


41

PROFITABILITAS (X1) LEVERAGE (X2)

TOBIN’S Q (Y1)

VOLUME PERDAGANGAN SAHAM (Y2)

LIKUIDITAS (X3) KEBIJAKAN DIVIDEN (X4)

TOBIN’S Q (X5)

GAMBAR 2.1 MODEL KONSEPTUAL PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, LIKUIDITAS, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DAN VOLUME PERDAGANGAN Keterangan : Variabel Bebas : (X1) : Profitabilitas (X2)

: Leverge

(X3)

: Likuiditas

(X4)

: Kebijakan Dividen

(X5)

: Nilai Perusahaan

Variabel Terikat : (Y1)

: Nilai Perusahaan

(Y2)

: Volume Perdagangan Saham


No title

Recommend Documents