Ma sa r yk o v a u n iv e rz ita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance
ANALÝZA MOŽNOSTÍ SPOŘENÍ A INVESTOVÁNÍ PRO DROBNÉ INVESTORY V ČR Analysis of options for saving and investing for retail investors in the Czech Republic
Bakalářská práce
Vedoucí bakalářské práce:
Autor:
Ing. Peter MOKRIČKA
Jan MATUŠKA
Brno, 2014
J m én o a pří j m ení aut ora:
Jan Matuška
Náz ev di pl om ové práce:
Analýza možností spoření a investování pro drobné investory v ČR
Náz ev prác e v an gl i čt i ně:
Analysis of options for saving and investing for retail investors in the Czech Republic
Kat edra:
Financí
Ved oucí di pl om ové práce:
Ing. Peter Mokrička
R o k o bhaj ob y:
2014
Anotace Cílem bakalářské práce „Analýza možností spoření a investování pro drobné investory v ČR“ je analyzovat způsoby spoření a investování na domácím trhu, které jsou dostupné běžnému občanu České republiky Dále poukázat na jejich výhody a nevýhody a podat doporučení ke zhodnocení vlastních prostředků na základě provedených zjištění s ohledem na současnou situaci na finančním trhu. Mezi spořící produkty jsou řazeny běžné a spořicí účty, termínované a stavební spoření. U investičních produktů pak akcie, dluhopisy, komodity, reálné investice, životní pojištění a penzijní připojištění. V práci je kladen důraz na praktickou stránku problematiky, teoretické závěry jsou ilustrovány praxí.
Klíčová slova Spoření; investice; výnos; akcie; dluhopisy.
Annotation The aim of the bachelor thesis „Analysis of options for saving and investing for retail investors in the Czech Republic“ is to analyze available possibilities of saving and investing for retail investor in the domestic market in the Czech Republic. The thesis points out advantages and disadvantages and provides recommendations for investors. The thesis focuses on savings products such as current and savings account, term deposit account and buildings savings and investing products such as shares, securities, commodities, real investment, life insurance and supplementary pension insurance. In the thesis, emphasis is especially on practical issue, the theoretical conclusions are illustrated by practical examples.
Keywords Savings; investment; profit; shares; bonds.
MASARYKOVA UNIVERZITA Ekonomicko-správní fakulta
ZADÁNÍ BAKALÁŘSKÉ PRÁCE Akademický rok: 2013/2014 Student:
Bc. Jan Matuška
Obor:
Finance
Téma práce:
Analýza možností spoření a investování pro drobné investory v ČR
Téma práce anglicky:
Analysis of options for saving and investing for retail investors in the Czech Republic
Cíl práce, postup a použité metody:
Cíl práce: Analýza spořících a investičních produktů zaměřených na drobného investora, identifikace silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb uložení peněžních prostředků do vybraných instrumentů, na základě získaných poznatků formulovat doporučení pro investory vedoucí k maximálnímu využití předností a příležitostí a omezení nedostatků a hrozeb jednotlivých instrumentů. Postup práce: 1. Identifikace a charakteristika spořících a investičních instrumentů vhodných pro drobného investora 2. Analýza silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb při uložení volných peněžních prostředků do vybraných instrumentů z pohledu drobného investora 3. Formulace závěrů a doporučení Doporučené metody: deskripce, analýza, komparace, dedukce
Rozsah grafických prací:
Podle pokynů vedoucího práce
Rozsah práce bez příloh:
35 – 40 stran
Literatura:
SHARPE, William F. a Gordon J. ALEXANDER. Investice. Translated by Zdeněk Šlehofr. 4. vyd. Praha: Victoria Publishing, 1994. 810 s. ISBN 80-85605-47-3. FILIP, Miloš. Osobní a rodinné bohatství :kam s penězi. 1. vyd. Praha: C.H.Beck, 2006. xv, 474 s. ISBN 80-7179-416-3. Personal finance. Edited by George S. Callaghan - Ian Fribbance - Martin Higginson. 1st ed. Chichester: Wiley, 2007. x, 461 s. ISBN 9780470028551. KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 6. přeprac. vyd. Praha: Grada, 2010. 292 s. ISBN 9788024733159. MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. 2., aktualiz a rozš. vyd. Praha: Ekopress, 2011. 520 s. ISBN 9788086929705. VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. Vyd. 1. Praha: ASPI, 2011. 789 s. ISBN 9788073576479.
Vedoucí práce:
Ing. Peter Mokrička
Pracoviště vedoucího práce:
Ekonomicko-správní fakulta Katedra financí Strana 1 z 2
Datum zadání práce: 1. 10. 2013 Termín odevzdání bakalářské práce a vložení do IS je uveden v platném harmonogramu akademického roku.
.................................. vedoucí katedry
.................................. prof. Ing. Antonín Slaný, CSc. děkan
V Brně dne: 2. 4. 2014
Strana 2 z 2
Prohlášení Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci Analýza možností spoření a investování pro drobné investory v ČR vypracoval samostatně pod vedením Ing. Petera Mokričky a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy
Masarykovy
univerzity
a vnitřními
akty
řízení
Masarykovy
univerzity
a Ekonomicko-správní fakulty MU.
V Brně dne 20. dubna 2014 vlastnoruční podpis autora
Poděkování Na tomto místě bych rád poděkoval Ing. Peterovi Mokričkovi a Mgr. Magdaleně Barešové za cenné připomínky a odborné rady, kterými přispěli k vypracování této práce.
OBSAH ÚVOD .........................................................................................................................................9 1 SPOŘENÍ A INVESTOVÁNÍ V KONTEXTU FINANČNÍCH TRHŮ A PROBLEMATIKY OSOBNÍCH FINANCÍ ........................................................................11 1.1
INFLACE .......................................................................................................................11
1.2
SPOŘENÍ A INVESTOVÁNÍ V ČR .....................................................................................12
1.3
ROZDÍLY VE STRATEGII SPOŘENÍ A INVESTOVÁNÍ .........................................................14
1.3.1
Spoření ..................................................................................................................14
1.3.2
Investování ............................................................................................................15
1.4
2
RIZIKA SPOJENÁ SE SPOŘENÍM A INVESTOVÁNÍM ..........................................................16
1.4.1
Politické riziko ......................................................................................................16
1.4.2
Kurzové riziko .......................................................................................................16
1.4.3
Riziko platební neschopnosti ................................................................................17
1.4.4
Finanční rizika ......................................................................................................18
1.5
FOND POJIŠTĚNÍ VKLADŮ ..............................................................................................18
1.6
FINANČNÍ PLÁN ............................................................................................................19
ANALÝZA MOŽNOSTÍ SPOŘENÍ ..............................................................................21 2.1
STAVEBNÍ SPOŘENÍ .......................................................................................................21
2.1.1
Právní úprava .......................................................................................................21
2.1.2
Založení stavebního spoření .................................................................................22
2.1.3
Výhody stavebního spoření ...................................................................................23
2.1.4
Nevýhody stavebního spoření ...............................................................................23
2.2
TERMÍNOVANÝ VKLAD .................................................................................................24
2.2.1
Založení termínovaného vkladu ............................................................................24
2.2.2
Volba termínovaného vkladu ................................................................................25
2.2.3
Výhody a nevýhody termínovaného vkladu ...........................................................26
2.3
SPOŘICÍ ÚČET ...............................................................................................................26
2.3.1 2.4
OSOBNÍ ÚČET ................................................................................................................28
2.4.1 3
Pozitiva a negativa spořicích účtů ........................................................................27 Výhody a nevýhody osobního účtu ........................................................................28
KOMPARACE DOSTUPNÝCH SPOŘÍCÍCH PRODUKTŮ.....................................29 3.1
KOMPARACE VÝNOSNOSTI STAVEBNÍHO SPOŘENÍ .........................................................29
3.2
KOMPARACE VÝNOSNOSTI TERMÍNOVANÉHO VKLADU .................................................30
3.3
KOMPARACE VÝNOSNOSTI SPOŘICÍCH ÚČTŮ .................................................................31
3.4 4
KOMPARACE VÝNOSNOSTI OSOBNÍCH ÚČTŮ ................................................................. 32
ANALÝZA MOŽNOSTÍ INVESTOVÁNÍ.................................................................... 34 4.1
ZÁKLADY INVESTOVÁNÍ ............................................................................................... 34
4.1.1
Přehled dostupných investičních instrumentů ...................................................... 35
4.1.2
Rizikový profil investora a investiční strategie v čase .......................................... 36
4.1.3
Investiční trojúhelník ............................................................................................ 38
4.1.4
Diverzifikace ......................................................................................................... 39
4.1.5
Zásady investování................................................................................................ 40
4.2
AKCIE ........................................................................................................................... 41
4.2.1 4.3
DLUHOPISY .................................................................................................................. 43
4.3.1 4.4
Výnosnost akciových fondů ................................................................................... 43 Výnosnost dluhopisových fondů............................................................................ 45
REÁLNÁ AKTIVA ........................................................................................................... 45
4.4.1
Investiční zlato a stříbro ....................................................................................... 46
4.4.2
Nemovitost k pronájmu ......................................................................................... 47
4.4.3
Další reálné investice ........................................................................................... 48
4.5
ŽIVOTNÍ POJIŠTĚNÍ........................................................................................................ 48
4.6
PENZIJNÍ PŘIPOJIŠTĚNÍ .................................................................................................. 49
4.7
KOMPARACE INVESTIČNÍCH INSTRUMENTŮ .................................................................. 50
4.8
INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ .............................................................................................. 53
ZÁVĚR .................................................................................................................................... 57 SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ....................................................................................... 59 SEZNAM TABULEK ............................................................................................................. 65 SEZNAM GRAFŮ .................................................................................................................. 66 SEZNAM OBRÁZKŮ ............................................................................................................ 66 SEZNAM POUŽITÝCH ZKRATEK ................................................................................... 67
ÚVOD Neznám jediného člověka na naší planetě, který by si nepřál být bohatý. Většina z nás sice navždy zůstane u tohoto snu, ale existují i tací, kterým se jej podaří naplnit. Na samotné bohatství lze pohlížet z mnoha směrů, avšak prvotní myšlenka zpravidla přináší stav měřený penězi. Někdo se bohatým narodí, jiný se k bohatství může sám dopracovat, společnou ovšem musí mít schopnost tyto prostředky uchovat. Žijeme v inflační době. Na tomto místě ovšem není prostor na polemiku, zdali je to správné či ne. Česká národní banka má v ústavě ČR zakotvenou povinnost udržování cenové stability, čehož dosahuje cílováním inflace ve výši několika jednotek procent – dle aktuálního inflačního cíle, který je nyní 2 % [1]. Jelikož inflace ukrajuje každému z nás z úspor, je potřeba s ní bojovat. Česká republika je vyspělým státem s rozvinutým a funkčním bankovním systémem, avšak finanční gramotnost v naší zemi teprve v plenkách. Každý by si přál, aby jeho úspory v čase nabývaly na objemu, v první řadě bychom ovšem měli usilovat o zachování kupní síly nashromážděných prostředků. Po přechodu k tržnímu hospodářství si lidé velmi rychle navykli na tzv. život na dluh, ale jen pomalu si začínají osvojovat investiční dovednosti, které by je měli v budoucnu od nutnosti půjček a úvěrů oprostit. Nelze tvrdit, že by Češi tvorby úspor nebyli schopni. Bohužel však v případě, že úspory vytvoří, neví dále jakým způsobem s uspořenými finančními prostředky vhodně naložit. Na vrub české populace je často slyšet právě výtky, že neumí efektivně nakládat se svými úsporami. Většinou tak úspory zůstanou uloženy na osobním účtu, kde jak již bylo zmíněno, nepřinášejí žádné zhodnocení a díky inflaci dokonce klesá jejich kupní síla. Podle nedávného výzkumu společnosti ING Bank leží na netermínovaných vkladech, které nenabízejí žádné nebo minimální zhodnocení, dokonce 59 % českých úspor [2]. Na vině jsou především zažité návyky z dob minulého režimu a zmíněná nízká finanční gramotnost. Cílem bakalářské práce je proto nastínit a přiblížit drobnému investorovi v ČR analýzou a komparací dostupných spořících a investičních produktů jeho investiční možnosti, formulovat pro potenciálního klienta investiční doporučení a pomoci mu zvolit v závislosti na jeho osobních potřebách a možnostech nejvýhodnější variantu spořícího a investičního produktu. Pro dosažení cílů bakalářské práce bylo nezbytné identifikovat využitelné nástroje ke spoření a investování, zhodnotit jejich možnosti, posoudit jejich silné a slabé stránky, provést 9
komparaci komerčních spořících produktů za účelem maximalizace výnosu vkladů a komparaci investičních nástrojů pro posouzení jejich rizik, výnosů, likvidity a využitelnosti při použité investiční strategii. Cílovým klientem byla tedy osoba, která chce odkládat současnou spotřebu ve prospěch potřeby budoucí s cílem zhodnotit své prostředky tak, aby budoucí spotřeba mohla být vyšší než ta současná. První kapitola zasazuje téma bakalářské práce do širšího kontextu finančních trhů a problematiky osobních financí. Druhá kapitola se zabývá analýzou a deskripcí možných spořících produktů využitelných pro drobného investora, včetně zhodnocení kladů a záporů jednotlivých variant. Třetí kapitola uvádí srovnání dostupných spořících produktů a vyhodnocuje nejlepší z nabízených variant. Čtvrtá kapitola se zaměřuje na problematiku investování a volbu investičních instrumentů. Zahrnuje analýzu a deskripci investičních možností, včetně jejich silných a slabých stránek. Dále se věnuje komparaci dostupných investičních instrumentů a na příkladu produktů Komerční banky poukazuje na jejich reálný vývoj v posledních letech, které byly díky vleklé finanční krizi k mnoha investicím nemilosrdné. Závěrečná část čtvrté kapitoly je věnována investičním doporučením, které mohou sloužit jako vodítko pro osobní finanční plánování. Při tvorbě práce byly využity informace především z monografií, zákonů ČR a článků dostupných na internetu. V práci bylo využito metody analýzy, deskripce, komparace a dedukce. Analýzy bylo využito například v kapitole čtyři, při hledání vhodných investičních příležitostí. Prvky deskripce jsou aplikovány v první kapitole, kde je poukázáno na okolnosti spoření a investování a jejich problematiku. Komparace je využito při praktickém srovnávání spořících produktů ve třetí kapitole. Metoda dedukce byla uplatněna v kapitole páté při stanovování závěrů a doporučení.
10
1 SPOŘENÍ A INVESTOVÁNÍ V KONTEXTU FINANČNÍCH TRHŮ A PROBLEMATIKY OSOBNÍCH FINANCÍ Spoření a investování v daném státě je ovlivněno mnoha faktory. Na jedné straně musí mít občané postačující volné prostředky a ochotu je dále zhodnocovat, na straně druhé je důležité stabilní prostředí, účinný dozor a dohled nad kapitálovými trhy, vymahatelnost práva a dostatečné možnosti k investiční činnosti. Nezbytná je rovněž v dnešních dnech často diskutovaná finanční gramotnost, která je u Čechů podle posledních průzkumů ING pojišťovny jedna z nejhorších na světě [3]. V literatuře není pojem drobný český investor přesněji definován. Za takovou osobou bychom mohli považovat průměrného člověk žijícího v ČR s hrubým měsíčním příjmem necelých 25 000 Kč [4], avšak z pohledu osobních financí by bylo vhodnější chápat drobného investora jakožto osobu finančně závislou, která je nucena pracovat pro vlastní obživu a je ve stádiu tvorby bohatství a přípravy na finanční nezávislost. Dle základního pravidla v oblasti vytváření osobního bohatství je každý schopen ze svého příjmu odložit jednu desetinu, kterou využije pro budoucí zhodnocení [5, s. 26]. Reálná měsíční uspořená částka samozřejmě souvisí s mnoha faktory, např. s životním stylem, počtem dětí apod., a mění se s věkem člověka v souvislosti se zajišťováním životních potřeb.
1.1 Inflace Inflace představuje všeobecný nárůst cenové hladiny zboží a služeb v ekonomice za dané období. Doslovný význam tohoto slova je „nafouknutí“, až do první poloviny dvacátého století byl totiž pojem ekonomy používán k vyjádření nárůstu objemu oběživa [6, s. 66]. Tuto skutečnost rovněž dokazují historické zkušenosti. Ať už se jedná o záměrné snižování obsahu drahých kovů v mincích nebo vydávání nekrytých papírových peněz, důsledkem vždy bylo zvýšení cenové hladiny. Paradoxně i vysoké dovozy zlata do Španělska díky zámořským objevům v 16. století vedly k nárůstu inflace, protože v principu opět docházelo ke zvyšování peněžní zásoby [7, s. 64-65]. V souvislosti s rozvojem ekonomického myšlení se měnil pohled na inflaci jako na celospolečenský
problém.
V druhé
polovině
devatenáctého
století,
v souvislosti
s navázáním světových měn na drahé kovy, se dařilo držet inflaci kolem nuly. S příchodem dvou světových válek doprovázenými vysokými vojenskými náklady se tiskařské stroje
11
rozjížděly naplno a v některých státech docházelo dokonce k hyperinflaci. V druhé polovině dvacátého se názor na rozumnou výši inflace postupně ustálil na hodnotě 2-3 % [7, s. 68-69]. Pro stabilitu finančního systému a příznivé inflační prostředí je ve vyspělých státech monetární politika nezávislá na politické moci. V ČR je za tuto politiku odpovědná Česká národní banka [8]. O tom, že se tento cíl daří úspěšně naplňovat, svědčí vývoj inflace v posledních deseti letech měřený přírůstkem průměrného ročního indexu spotřebitelských cen, jak je patrné z Tab. 1, spoření a investování jsou základní strategií obrany proti inflaci [9, s. 123]. Tab. 1: Vývoj inflace v ČR v letech 2003–2012 v % 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0,1
2,8
1,9
2,5
2,8
6,3
1
1,5
1,9
3,3
Pramen: ČSU, vlastní úprava [10]
1.2 Spoření a investování v ČR Úspory českých domácností jsou ve srovnání s úsporami západních sousedů na mnohem nižší úrovni. Je zřejmé, že pokud by český a německý občan ušetřil měsíčně zmíněných deset procent svého platu, německý občan by vzhledem k výrazně lepším platovým podmínkám v absolutních číslech naspořil více. Tato skutečnost však není jediným důvodem, Česká republika zaostává i v relativních ukazatelích. Důležitý je v prvé řadě sklon k úsporám. Žijeme v moderní vyspělé společnosti, ve které se zdá být zcela přirozené financování životního stylu na dluh. Tento trend je vidět nejen v souvislosti se zadlužováním států a domácností, ale zprostředkovaně i v klesací míře úspor domácností, jejichž aktuální hodnota je pro vybrané státy uvedena v Tab. 2, ze které je patrné, že procentuální míra úspor domácnosti zemí východní a střední Evropy je mnohem nižší než u západních sousedů. Na úrovni blízké ČR je i USA, avšak tam se silně projevuje právě konzumní styl života, který se výrazně podílí na tvorbě HDP. Tab. 2: Míra úspor domácností v procentech jejich disponibilního příjmu za rok 2012 Česká republika
Slovenská republika
Maďarsko
Německo
Švýcarsko
USA
Eurozóna (15 států)
5,9
3,0
1,9
10,3
13,6
5,6
7,6
Pramen: OECD, vlastní úprava [11]
12
Významný rozdíl mezi Českou republikou a západními sousedy je rovněž v alokaci volných finančních prostředků. V ČR výrazně převládají netermínované vklady, které tvoří společně s termínovanými vklady přes 50 % veškerých úspor domácností. Jak ukazuje Graf 1, podíl netermínovaných vkladů od roku 2008 postupně narůstá. Tento jev můžeme přičíst především nedůvěře ve finanční trhy, která se dostavila po propuknutí finanční krize. Graf 1: Struktura úspor domácností v ČR za rok 2012
Pramen: MF ČR [12, s.10]
Ochota lidí investovat souvisí v prvé řadě s dlouhodobými návyky a finančním vzděláním. Díky čtyřiceti letům socialismu, kdy v podstatě neexistovala možnost investování, jsou lidé naučeni ušetřené peněžní prostředky ponechat na bankovním účtu či vkladní knížce. Po změně režimu na jedné straně sice došlo ke změně a otevření širokého prostoru k investování, přílišné uvolnění poměrů a nízká či prakticky nulová finanční gramotnost však vedly k negativním zkušenostem z kapitálového trhu. Tato nedůvěra byla zapříčiněna tunelováním po skončení kupónové privatizace, krachy družstevních záložen a splasknutí technologické bubliny v roce 2000 [9, s. 78]. Průměrného českého občana je tedy možné označit za velice konzervativního. Nepouští se do přílišného riskování za účelem dosažení vysokého zisku a preferuje jistotu a stabilitu. Kromě nízké ochoty investovat je možné uvést tři objektivní faktory, které ovlivňují chování domácností:
13
Nízký startovní objem majetku – tato skutečnost přímo souvisí s obnovou osobního bohatství po roce 1989. Je ovlivněna výší mzdy, příjmy z podnikání, výnosy finančního majetku. Přestože ČR řadíme mezi jednu z nejvíce rovnostářských zemí v rámci OECD, příjmy bohatých lidí rostou rychleji než těch chudých [13]. Tento ve světě běžný jev souvisí se skutečností, že s rostoucím majetkem roste ochota lidí se zajímat o možnosti jeho zhodnocení. Tito lidé více investují, bohatnou a výnosy opět investují. Naopak lidé s nízkými příjmy, kteří neinvestují vůbec, jsou tak z tohoto cyklu automaticky vyřazeni [9, s. 79]. Nízké nebo vysoké úrokové sazby – výše úrokových sazeb motivuje lidi k využití či naopak nevyužití spořících produktů. Úrokové sazby byly po vzniku ČR na poměrně vysoké úrovni, což lidi stimulovalo k poptávce po spořících produktech. Tento trend se začal měnit po bouřlivých letech 1997 a 1998, kdy se dvoutýdenní repo sazba poprvé dostala pod deset bodů, postupně začala klesat a dnes je na úrovni technické nuly [14]. Při současných nízkých sazbách by se tedy měli lidé od spořících produktů odvracet, avšak táhnoucí se krizová léta a nedůvěra v pozitivní budoucnost přispívají naopak k odklonu od investic. Daňové odpočty a státní podpory – stát je schopen pomocí „dotací“ určitých produktů zvýšit jejich atraktivitu a naopak ji snížit jejich zdaněním. Atraktivita slevy na daních či nejrůznějších státních příspěvků se projevila například v roce 2004, kdy vstoupila v platnost novela zákona o stavebním spoření. Tehdejší vláda Vladimíra Špidly kromě dalších parametrů snížila státní příspěvek o více než padesát procent, nicméně výsledný efekt v podobě celkového snížení příspěvků ze státního rozpočtu se nedostavil. Do konce roku 2003 se uzavřelo rekordních 2097338 nových smluv za původních podmínek a zátěž státního rozpočtu naopak narostla [15].
1.3 Rozdíly ve strategii spoření a investování Ačkoliv se na první pohled mohou zdát hesla spoření a investování synonymy, je mezi nimi zásadní rozdíl. Společný mají pouze cíl – uchovat hodnotu v čase, v ideálním případě ji navýšit. 1.3.1
Spoření
V případě spořícího produktu poukazujeme finanční prostředky ve prospěch jiného subjektu, který nám za ně přislíbí dopředu známý a většinou také poměrně nízký úrokový výnos 14
v budoucnosti. Spoření se obecně vyznačuje nízkým rizikem. Nejčastěji tyto volné prostředky ukládáme do banky, která nám za ně zaváže pevným, variabilním nebo pásmově rozděleným úrokovým výnosem. Aby mohla banka svému slibu dostát, půjčuje takto získané prostředky subjektům poptávajícím peněžní prostředky formou úvěru avšak za vyšší úrok. Rozdíl mezi úrokovou sazbou poptávajících a poskytujících subjektů přestavuje zisk banky. Od zisku banky se však musí odečíst náklady spojené s činností banky a podstupovaným rizikem [9, s. 124]. Vývoj nárůstu spořeného majetku je zobrazen v Grafu 2.
majetek
Graf 2: Vývoj spořeného majetku
Pramen: vlastní zpracování
1.3.2
čas
Investování
Investování na rozdíl od spoření představuje akumulaci určitých druhů aktiv, u nichž existuje opodstatněná domněnka, že v budoucnu zvýší svoji hodnotu a jejich následným prodejem realizujeme zisk. Výnos může být rovněž spojen s držbou těchto aktiv například ve formě kupónů či dividend. Na finančních trzích je možné investovat do nejrůznějších peněžních, kapitálových a devizových aktiv. Výhodou ale zároveň i nevýhodou tohoto přístupu je fakt, že nikdy nelze s určitostí předpokládat výsledek. Budoucí hodnota investic v zásadě nikdy nesplní prvotní optimistická očekávání investora, může být vyšší i nižší v souvislosti s podstupovaným rizikem a aktuálním vývojem na trzích. Možný vývoj nárůstu investovaného majetku je zobrazen v Grafu 3.
majetek
Graf 3: Vývoj investovaného majetku
Pramen: vlastní zpracování
15
čas
1.4 Rizika spojená se spořením a investováním Snaha o uchování hodnoty majetku, který osoba nabude bezúplatně (například darem či dědictvím), vlastní prací či spořením a investováním, nesouvisí pouze s inflací, která v čase postupně ukrajuje svůj díl, existují další podstatná rizika, která bychom měli mít na zřeteli. 1.4.1
Politické riziko
Ačkoliv se může zdát, že žijeme v poklidné a stabilní době, historie ukazuje, že tento stav nemusí trvat věčně. Politické riziko je nevypočitatelné. Jak ukázaly události v průběhu dvacátého století, války a revoluce zlikvidovaly řadu dříve prosperujících akciových i obligačních trhů a vlny znárodňování připravily občany o majetek [7, s. 98-99]. Z výzkumu Philippe Joriona a Williama Goetzmanna vyplývá, že ve dvacátém století bylo politické riziko tím nejzávažnějším vůbec a silně ovlivnilo reálný výnos akcií. Autoři srovnávali reálnou výkonnost amerických akcií v tomto období s výkonností akcií zbytku světa, které nebyly ani na dvaceti procentech výkonnosti amerických akcií. Závěrem výzkumu však nebylo tvrzení, že americký trh s cennými papíry je „zázračný“, nýbrž že celosvětově nízká hodnota výnosů na trzích je způsobená ztrátami akciových trhů, které zanikly nebo byly zrušeny [16]. Tento výzkum potvrzuje i řada zvratů, které lze najít v krátkých dějinách Československa. Stačí vzpomenout na Rašínovu měnovou reformu v roce 1919, další reformu po skončení druhé světové války a asi tu nejznámější reformu Antonína Zápotockého v roce 1953. V souvislosti s významnými historickými událostmi také proběhlo několik vln znárodňování majetku, ať už se oběťmi stali šlechtici, průmyslníci, církve či velkostatkáři. 1.4.2
Kurzové riziko
Kurzové riziko je spjato se spořením a investováním v jiné než tuzemské měně (za předpokladu, že proti kurzovým výkyvům nebylo provedeno zajištění). Ve své podstatě s sebou kurzové riziko nese nejen hrozbu případného znehodnocení kapitálu, ale naopak může přinést i jeho zhodnocení. Výsledný efekt závisí na vývoji měnového páru, tj. poměru oslabování a posilování měn v dané dvojici. Vývoj české koruny vůči hlavním rezervním měnám (EUR a USD) vyjadřuje Graf 4. Kladná hodnota v grafu představuje meziroční oslabení kurzu koruny. Jelikož se většina meziročních příspěvkům ke změnám kurzu nachází v záporných hodnotách, je zřejmé, že koruna dlouhodobě posiluje.
16
Graf 4: Příspěvky k meziročním změnám kurzu v letech 2000–2012
Pramen: převzato z [17], upraveno
Vývoj směnného kurzu se u páru CZK/EUR ve sledovaném období snížil z hodnoty 36 na 25 Kč, u páru CZK/USD z 35 na 19 Kč [18]. Je zřejmé, že úspory vložené nebo investované v těchto měnách musely slibovat vysoké zhodnocení, aby v korunách přinesly alespoň nominální výnos. Z důvodu neočekávaného vývoje kurzů měn proto drobným investorům doporučuji ukládat prostředky v té měně, ve které je budou také spotřebovávat, obvykle tedy v měně domácí. 1.4.3
Riziko platební neschopnosti
Riziko platební neschopnosti představuje skutečnost, že se investorovi nepodaří získat vložené prostředky nazpět. U cenných papírů je toto riziko vyjádřeno pomocí ratingového hodnocení. Rating je udělován specializovanými agenturami, které na základě vyhodnocení síly hodnoceného subjektu, jeho postavení na trhu a dalších skutečností, vytvoří výsledné hodnocení. Tento proces je po odborné stránce velice náročný, financuje jej zadavatel. Investorovi však rating pomůže se zorientovat v široké škále nabízených produktů. Protože dobrý rating dokáže přitáhnout pozornost a zájem investorů, ratingové agentury jsou využívány státem, bankami, firmami i institucemi [7, s. 134]. Rating se tedy týká nejen emisí cenných papírů ale i emitenta. Tato skutečnost může být silným vodítkem při volbě spořících produktů. Je ovšem důležité připomenout, že o rating si musí zažádat sama instituce. Banky, které krachovaly v devadesátých letech, rating neměly, není tedy příliš překvapující, že vkladatelé o většinu svých úspor přišli. Pokud tedy hodláme svěřit peníze určité instituci, je vždy vhodné se informovat na její ohodnocení [7, s. 134-136].
17
Výhodou ratingu je jeho snadná porovnatelnost s jinými ratingy stejného hodnotitele a to bez jakýchkoliv znalostí z oblasti financí. Existuje jednoduchá stupnice ratingů od investičního (= kvalitního) až po spekulativní rating. Ratingové agentury však nejsou neomylné a je jim přisuzován podíl na vzniku finanční krize v roce 2008, kdy nebyly schopné správně ohodnotit bonitu strukturovaných produktů a produktů typu CDOs [19, s. 16-17]. 1.4.4
Finanční rizika
Finanční rizika souvisí s potenciálními nebo realizovanými ztrátami na finančních trzích. V základním rozlišení jich rozeznáváme pět, mohou působit samostatně nebo v kombinaci s ostatními. Řadíme sem [20, s. 67-74]: Úvěrové riziko – vzniká jako důsledek selhání dlužníka, který nedostojí svým závazkům a tím věřiteli způsobí ztrátu. Tržní riziko – představuje riziko ztráty, ke které dojde v důsledku změn tržních hodnot jakožto změn hodnot finančních či komoditních nástrojů díky nepříznivým změnám tržního vývoje. Riziko dělíme na úrokové, akciové, komoditní a kurzové. Likvidní riziko – riziko ztráty v důsledku malé likvidity na finančním trhu, které znemožní rychlé vyklizení pozice, nebo riziko ztráty v důsledku momentální platební neschopnosti, kterou je nutné řešit vypůjčením peněžních prostředků za vyšší úrok. Operační riziko – spojené se všemi obchody. Řadíme sem riziko spojené s lidským faktorem, nedostatky výpočetní techniky apod. Obchodní riziko – spojené s prosaditelností práva, rizikem vzniku pohromy, neočekávanými regulačními opatřeními apod.
1.5 Fond pojištění vkladů Fond pojištění vkladů (FPV) je speciální institucí ustavenou zákonem, jejímž cílem je přispět ke stabilizaci bankovního sektoru a potažmo celé české ekonomiky. Do fondu jsou nuceny přispívat banky, družstevní záložny a stavební spořitelny, které mají sídlo na území ČR. Tato instituce představuje záchrannou síť pro klienty těchto finančních domů neboť v případě, že České národní banka oznámí, že daný přispěvatel fondu není schopen dostát svým závazkům, fond uspokojí pohledávky všech věřitelů (fyzických i právnických osob) ve výši 100 % vkladů i s úroky a to až do souhrnné částky 100 000 EUR na osobu. Výplata této částky musí být uskutečněna do dvaceti pracovních dnů od doručení tohoto oznámení [21]. 18
Samotná existence tohoto fondu těší drobné střadatele, méně však pak akcionáře finančních institucí, kteří v souhrnu přijdou o více jak tři miliardy potenciálního dividendového výnosu ročně. Největším problémem je však pokřivení trhu, které tímto pojištěním vzniká a znevýhodňuje jiné bankovní produkty než vklady. Svou roli hraje i morální hazard lidí, kteří s vidinou zaručeného risku vybírají produkty s nejvyšší úrokovou sazbou, aniž by racionálně zohlednili solventnost instituce, které vklad svěřují. V souvislosti s nedávným vyhlášením insolvence Metropolitního spořitelního družstva na tento problém upozornil i guvernér ČNB Miroslav Singer, který by upřednostnil nižší než stoprocentní ručení FPV za vklady u družstevních záložen, ideálně navíc v kombinaci s vyššími odvody do fondu (dnes jsou s bankami na srovnatelné výši 0,04 % z pojištěných vkladů). Nyní se čeká, jaké stanovisko k těmto návrhům zaujme nově vznikající kabinet Bohuslava Sobotky [22].
1.6 Finanční plán Před samotným počátkem investování by si měl investor dobře rozmyslet jak své volné prostředky nejlépe zhodnotit, nejprve by měl však zjistit, jakou část svých peněz může za tímto účelem pravidelně každý měsíc vynaložit a hlavně k čemu by rád výnosy v budoucnosti využil. Za tímto účelem je nutné si vytvořit osobní, popřípadě rodinný finanční plán. Finanční plánování, jehož produktem je právě finanční plán, je užitečnou pomůckou v každém věku života. Finanční plán by měl podat odpověď na tři základní otázky: co, kdy a kolik [23, s. 21]. Tedy stanovit konkrétní cíle, časový horizont, ve kterém je plánována jejich realizace, a výši ceny plánovaných cílů. Vytyčením cílů investor získá motivaci pro tvorbu úspor. Mezi cíle spojené s primárními potřebami patří zajištění bydlení, zdraví, vzdělání a uspokojivého stáří [9, s. 99]. Lidé v ČR a dalších zemích bývalého východního bloku mají však tyto cíle do jisté míry potlačené vzhledem ke zvyklosti zajištění těchto potřeb státem. V dnešní době se však situace postupně mění a dnešní mladá generace je k dožití se státního důchodu, pokud nějaký v té době vůbec bude, skeptická. Časový horizont pomůže určit nejvhodnější způsob zhodnocení prostředků, tj. zda budu spořit, investovat, či využiji kombinaci předchozích. V souvislosti s vytvářením finančního plánu je rovněž nutností vytvoření likvidní rezervy, která je k dispozici v případech 19
nečekaných poklesů příjmů. Výše této rezervy by se měla pohybovat na úrovni tří až šesti měsíčních platů. Nejproblematičtější záležitostí je samotné stanovení cílů. Cíle by měly být stanovené reálně hlavně s ohledem na jejich dosažitelnost. Abychom mohli cílů dosáhnout, je nutné mít k dispozici potřebný rozdíl mezi příjmy a výdaji. Pokud je tento přebytek nižší než potřebný, je nezbytné zvýšit příjmy, omezit výdaje nebo přehodnotit cíle. Potřeby lidí se v průběhu života mění především v souvislosti se změnou struktury a výše příjmů, výdajů a rizika, které člověk podstupuje. Podle věku můžeme vzestupně rozlišit čtyři hlavní fáze osobních a rodinných financí a to fázi nízkých úspor, výpůjček, investic a čerpání majetku [9, s. 220-225].
20
2 ANALÝZA MOŽNOSTÍ SPOŘENÍ Ke spořícím produktům řadíme všechny takové, u kterých máme zajištěnou pevnou nebo variabilní úrokovou sazbu z vkladů, jsou prakticky bez rizika a vztahuje se na ně ochrana Fondu pojištění vkladů. V obecném pohledu můžeme říci, že všechny základní typy těchto produktů je možné využít drobnými klienty. Výjimky mohou nastat pouze tehdy, vyžaduje-li konkrétní bankovní dům u daného produktu vysokou počáteční nebo pravidelnou úložku. Takové parametry najdeme například u banky J&T, která se zaměřuje na movitou privátní klientelu. Největší kouzlo spořících produktů spočívá v uplatňování principu složeného úročení, který sám Albert Einstein považoval za osmý div světa. V praxi se jedná o to, že úrok se počítá nejen z vložené částky ale i z již přispaného úroku. Díky tomu výsledná částka nenarůstá lineárně ale exponenciálně. V prvních letech spoření tento přídavek úroků z úroků není na zisku příliš patrný, ale s narůstající dobou spoření se jeho úloha stává stále dominantnější a postupně předčí pravidelný výnos z úročeného vkladu. Mezi spořící produkty pro drobnou klientelu v ČR je proto z výše uvedených důvodů možné zařadit stavební spoření, termínovaný vklad, běžný účet a spořicí účet. Z této kategorie nabídky finančních domů se postupně téměř vytratil produkt vkladní knížka. Mnozí by rádi přidali i vkladní knížku, avšak tento produkt se z nabídky finanční domů již postupně téměř vytratil.
2.1 Stavební spoření Stavební spoření patří v ČR mezi velmi rozšířené produkty pro spoření, přestože jeho hlavní úlohou je spíše zajistit dostupný úvěrový produkt pro klienty stavebních spořitelen. 2.1.1
Právní úprava
Stavební spoření (SS) je zákonem definované jako účelové spoření spočívající v přijímání vkladů, poskytování úvěrů a v poskytování příspěvků účastníkům stavebního spoření. SS existuje v České republice od roku 1993 a to na základě zákona č. 96/93 Sb., o stavebním spoření a státní podpoře stavebního spoření. Inspirace tohoto zákona přišla z Německa a Rakouska, kde má tento produkt má dlouholetou. Novelizace zákona č. 83/95 Sb., umožnila, aby se klientem stavebních spořitelen mohli stát i právnické osoby. Následná novela č. 423/03 Sb., přinesla úpravu základních podmínek stavebního spoření a rozšířila obchodní a investiční možnosti stavebních spořitelen. Díky tomu bylo spořitelnám umožněno nakupovat zahraniční 21
cenné papíry či ukládat volné peněžní prostředky do bank se sídlem na území členského státu Evropské unie [24]. Stavební spořitelna je zvláštní bankovní institucí, na kterou se vztahuje zákon o bankách a k činnosti musí mít licenci vydanou Českou národní bankou. Účelem spořitelen je shromažďovat volné prostředky od svých klientů a na základě pevně stanovených kritérií poskytovat úvěry na financování bytových potřeb. Vložené prostředky jsou zhodnocovány sjednanou úrokovou sazbou a dle výše připsaných vkladů a úroků v daném roce i státní podporou. 2.1.2
Založení stavebního spoření
Smlouvu o stavebním spoření může zřídit každá fyzická či právnická osoba, která má trvalý pobyt či sídlo na území České republiky, přičemž občanům Evropské unie stačí povolení k pobytu. Počet zřízených stavebních spoření na osobu není zákonem omezen, avšak státní podpora je vyplácena do maximální souhrnné výše 2000 Kč, přičemž přednostně se připisuje u nejdéle trvajících smluv [25]. Právnické osoby na státní podporu nemají nárok. Tato podpora je vyplácena vždy zpětně, dle zaplacených příspěvků a připsaných úkorů za rok předešlý. Za nezletilé klienty uzavírá smlouvu zákonný zástupce, přičemž peníze, byť naspořené rodiči, patří dítěti, na které je účet vedený. Dle nového občanského zákoníku již není možné jednoduše se souhlasem rodičů ukončit takovou smlouvu a použít naspořené peníze na vylepšení rodinného rozpočtu [26]. Mezi důležité parametry, které klient při podpisu smlouvy vybírá, patří cílová částka, která vyjadřuje maximální hodnotu, které může stavební spoření dosáhnout. Jedná se o sumu vložených prostředků, připsaných úroků a státní podpory a případného úvěru. Zdánlivě se jeví vhodnější variantou pro jistotu zvolit vyšší částku, avšak vzhledem k poplatkové politice spořitelen a případnému přístupu k úvěru ze stavebního spoření je vhodné zvolit výši cílové částky racionálně. Většina stavebních spořitelen nabízí několik variant stavebního spoření zaměřených buď na spoření nebo na poskytnutí budoucího úvěru. Praktický rozdíl je především ve stanovené úrokové míře pro spoření a úvěr, přičemž zákon ukládá jejich maximální rozdíl ve výši 3 %. Pro účely spoření je tedy vhodné zvolit spořící variantu s vyšší úrokovou sazbou na spoření, ale zároveň i vyšší úrokovou sazbou pro případný úvěr. Úvěrová varianta má obě sazby naopak nižší.
22
Délka trvání smlouvy je ovlivněna pouze výší cílové částky, která nesmí být překročena, přičemž stavební spořitelny jsou obvykle schopné na žádost klienta výši této částky měnit oběma směry. Státní podpora je připisována každý rok, pokud je však délka trvání smlouvy kratší než šest let, připsaná státní podpora je navrácena státu. Maximální výše ročního státního příspěvku je 2000 Kč a to při naspořené roční částce 20 000 Kč (vklady + úroky). Rozhodující datum pro přiznání státního příspěvku je stav účtu k 31. 12. Je tedy vhodné zakládat stavební spoření před koncem roku a ukončovat ho v lednu na začátku roku sedmého, dojde tak k připsání státní podpory jak za rok první, tak sedmý. 2.1.3
Výhody stavebního spoření
Největší výhodou stavebního spoření je existence státní podpory a to až do výše 2000 Kč ročně. Tato výše podpory se sice z historického pohledu výrazněla snížila z původních 4500 Kč, nicméně i tak zůstává stavební spoření stále výhodným prostředkem ke zhodnocení finančních prostředků. Politika nízkých úrokových sazeb, která je v posledních letech uplatňována Českou národní bankou, přispívá rovněž k atraktivitě stavebního spoření. Obvyklá úroková sazba u spořící varianty jsou 2 %, což při současné politice levných peněž těžko nachází konkurenci u jiných spořících produktů. Další výhodou je, že zákonodárci dosud nestanovili podmínky čerpání naspořených peněz, takzvanou účelovost. Naspořené prostředky i s připsanou státní podporou a úroky je tedy možné využít bez omezení. 2.1.4
Nevýhody stavebního spoření
Mezi největší nevýhody stavebního spoření patří vázání peněžních prostředků na dlouhou dobu šesti let. Je-li doba kratší, klient přichází o připsanou státní podporu i její zhodnocení. Významným nákladem je rovněž počáteční poplatek za zřízení stavebního spoření, který obvykle odpovídá 1 % z cílové částky. Je proto dobré sledovat aktuální dění a využít příležitostných akcí, kdy je tento poplatek snížen nebo úplně zrušen. Určité úlevy lze občas najít pro nezletilé nebo studující klienty. Vysoký je rovněž poplatek za vedení účtu přestože klient prakticky svůj účet nijak nevyužívá a pouze vkládá finanční prostředky. Přestože je na trhu konkurence pěti stavebních spořitelen, stavební spořitelny si zachovávají vysoké poplatky za vedení účtu na úrovni cca 300 Kč ročně navzdory všeobecným tlakům na snižování poplatků u bankovních domů [27]. 23
Z pohledu efektivního využití produktu stavebního spoření je zároveň vhodné nespořit vyšší částku než takovou, která zajišťuje maximální příspěvek od státu, tj. 20 000 Kč. Finanční prostředky nad výši této částky je tedy vhodné uložit jiným způsobem. Od roku 2011 je navíc v platnosti 15% daň z úroků (dříve se daň neuplatňovala), čímž došlo opět ke snížení výnosnosti produktu.
2.2 Termínovaný vklad Termínovaný vklad slouží ke zhodnocování úspor, které investor nebude po delší dobu potřebovat. Obvykle se může jednat o peníze získané dědictvím, výhrou, prodejem majetku apod. Tuto variantu je vhodné použít v případě, že má investor větší obnos finančních prostředků, u kterých nechce riskovat investiční ztrátu z důvodů špatného načasování trhu. Termínovaný vklad je bezpečným produktem uzavřeným na předem známou dobu a to v rozsahu dnů až několika let. Kromě české koruny je v tuzemsku poměrně rozšířená možnost provést úložku v americkém dolaru či evropském euru. Zhodnocení termínovaných vkladů bývá zpravidla vyšší než u běžného účtu a často i spořicího účtu. Záleží však na porovnání jednotlivých variant u dané instituce i napříč trhem. Vyšší zisk je však vyvážen nízkou likviditou, kdy v případě nedodržení smluvně zakotvené doby trvání vkladu či výpovědní lhůty, musí klient uhradit sankční poplatek. Obvykle tak přijde nejen o zhodnocení ale i o část vkladu [28]. 2.2.1
Založení termínovaného vkladu
Termínovaný vklad je poměrně oblíbeným depozitním produktem, přestože jeho výnosnost v poslední době klesá na úkor spořicích účtů. Založit si jej může jak fyzická tak právnická osoba a to prostřednictvím bank a družstevních záložen. Zhodnocení je u kampeliček zpravidla vyšší, což přispívá k přilákání aktivních klientů, kteří se snaží dosáhnout maximálního výnosu při zachování konstantního rizika. Díky Fondu pojištění vkladů klient o své peníze nepřijde. Úrok z termínovaného účtu podléhá standardnímu zdanění ve výši 15 %. Tuto srážkovou daň za klienta odvádí finanční instituce vždy, když dojde k připsání úroku. Chce-li investor překonat očekávanou inflaci pro dané období, je s tím tedy nutné počítat [29, s. 88-89]. Z pohledu klienta je rovněž důležitá frekvence připisování úroků. Díky platnosti principu složeného úročení je výhodnější produkt s co nejčastějším připisováním úroků.
24
2.2.2
Volba termínovaného vkladu
Nejdůležitějším rozhodnutím při volbě termínovaného vkladu je délka jeho trvání. V obecné rovině platí, že s rostoucí délkou splatnosti a zároveň zvyšujícím se vkladem narůstá i úroková sazba. Při hledání nejlepšího termínovaného vkladu je vhodné zjistit, jakým způsobem finanční instituce nastavena pásma pro úročení vkladů, čemuž lze pak přizpůsobit výši úložky. Například při obdržení speciální vánoční odměny od zaměstnavatele ve výši 99 000 Kč, kterou se zaměstnanec rozhodne vložit na termínovaný vklad, může být výhodné přidat z úspor 1000 Kč, čímž se klient dostane do pásma s vyšší úrokovou sazbou a maximalizuje tak svůj zisk. Smluvně sjednaná úroková sazba bývá obvykle fixní a neměnná po celou dobu spoření, nicméně je možné se setkat i s variabilní úrokovou sazbou kopírující určitou referenční sazbu, např. tržní referenční sazbu [30, s. 45]. Termínovaný vklad může být sjednaný jako jednorázový, platný po předem stanovenou dobu, nebo opakovaný (revolvingový), který se cyklicky opakuje ve sjednaném intervalu. Mezi ukončením starého a začátkem nového cyklu proběhne lhůta, ve které je možné vklad snížit, zvýšit, ukončit nebo zachovat [x, s. 89]. Důležité je, že úroková sazba nového období odpovídá aktuální, v danou chvíli nabízené a ne úrokové míře sjednané při zřízení vkladu. V rámci konkurenčního boje bank vzniká na bázi termínovaného vkladu mnoho produktů, které kombinují různé způsoby zhodnocení vkladu, čímž znepřehledňují nabídku. Zde lze zařadit [29, s. 89-92]: Bonusový vklad – vychází z předpokladu, že finanční instituce vyplatí po sjednání smlouvy nebo po uplynutí určité doby nějaký bonus. Často se jedná o vyplacení části bonusu předem nebo úročení části vkladu po určitou dobu vyšší úrokovou sazbou. Garantovaný termínovaný vklad – je založen na tom, že banka či kampelička vloží získané peníze do některého investičního nástroje a klientovi přislíbí vyplacení ročního výnosu ve výši 3 % vkladu za všech okolností a k tomu navíc podíl na zisku bude-li splněna určitá podmínka. Klient tak získá konzervativní produkt, pojištěný FPV, a zároveň atraktivní možnost zkusit štěstí na trhu. Garantovaná sazba bývá tedy obvykle nižší než běžná, ale zároveň zde existuje možnost vyššího výdělku. Kombinovaný termínovaný vklad – využívá nabídky lákavého zhodnocení finančních prostředků na termínovaném vkladu za předpokladu, že klient poukáže část svých prostředků na další nabízené produkty. Klient se tak zaváže investovat například do podílových fondů, investičního životního pojištění apod. 25
Prémiový vklad – je velmi podobný garantovanému, ale zde banka garantuje pouze návratnost vkladu a přislib významného podílu na výnosech z investovaných prostředků. Klient je stále chráněn FPV, ale navíc získává možnost realizace vyššího výnosu než u garantovaného termínovaného vkladu. Strukturovaný vklad – představuje sofistikovanější prémiový vklad. Vložená částka je rozdělena na více dílčích částí, u kterých jsou přislíbeny určité formy výnosu, ať již fixní, variabilní nebo pocházející z investic. Důležité je, že po uplynutí sjednané doby klient dostane nazpět vklad plus potenciální výnos. 2.2.3
Výhody a nevýhody termínovaného vkladu
Výhodou termínovaného vkladu bývá relativně vyšší zhodnocení než u běžného či spořicího účtu. Při volbě fixního úročení navíc klient získává jistotu stabilního, předem známého výnosu z vložených prostředků. Zajímavou možností pro konzervativního klienta je využití nabídky finančních institucí poskytujících produkty založené na bázi termínovaného vkladu a pokusit se tak zvýšit garantovaný výnos bez rizika vlastních ztrát. Zřízení a vedení termínovaného vkladu bývá zpravidla zdarma. Hlavní nevýhodou termínovaného vkladu je z pohledu vkladatele předem stanová fixní doba trvání vkladu. Klient tak ztrácí možnost využití atraktivnějších způsobů spoření či investování, které se mohou naskytnout před ukončením probíhajícího vkladu. Chceme-li vklad předčasně ukončit, je nutné počítat s dodatečnými náklady. Rovněž se však může stát, že předčasné splacení nebude umožněno. Výnos podléhá standardnímu 15% zdanění.
2.3 Spořicí účet K velice oblíbeným spořícím produktům na trhu patří spořicí účet. Jeho účel by měl spočívat především v ukládání peněz, které chce mít investor v případě nenadálé potřeby k dispozici. Spořicí účet je tedy ideálním úložištěm finanční rezervy pro rodinu či jednotlivce. V praxi se jedná o určitou, funkčně omezenou, variantu osobního účtu s nastavenou vyšší úrokovou sazbou. Zřídit spořicí účet může každý plnoletý občan během několika minut na pobočce finanční instituce nebo stejně jako dnes již skoro všechny finanční produkty elektronicky přes internet s následným doručením smlouvy kurýrem [31, s. 52-53]. Existuje celá řada různých konfigurací spořicích účtů. V poslední době se v nabídce finančních institucí vyskytují takzvané spořicí účty s výpovědní lhůtou, jejichž úroková sazba překonává průměr. Výběr vkladu u takového produkt je spojen se sjednanou výpovědní 26
lhůtou, která začne běžet v momentě vypovězení vkladu. Při sjednané lhůtě dva roky, se tak klient dostane k peněžním prostředkům až po dvou letech. Tento produkt tak svou konstrukcí připomíná termínovaný vklad [32, s. 84]. Na výsledném výnosu spořicího účtu se podílí nejen úroková sazba, ale stejně jako u ostatních produktů i frekvence připisování úroků. Jak již bylo řečeno, čím častěji se úrok na účet připíše, tím pro klienta lépe. Se zajímavým nápadem přišla před třemi lety Zuno Bank, která lákala klienty na denní připisování úroků. Díky tomu, v souladu s platnou legislativou, která zaokrouhlovala daň z připsaných úroků dolů, se klienti vyhnuli placení daně a jejich zisk tak významně narostl. Tato praxe již však od 1. ledna 2013 není možná díky novele zákona č. 586/1992 Sb., o daních z příjmu [33, 81]. 2.3.1
Pozitiva a negativa spořicích účtů
Největším pozitivem spořicího účtu je možnost realizovat zajímavý výnos, který je spojen s vysokou likviditou uložených peněžních prostředků. Mnoho finančních domů umožňuje, některé dokonce vyžadují, zřízení kromě spořicího účtu také účet osobní. Mezi těmito účty je pak obvykle možné provádět převody online, tedy bez čekání. Zřízení, vedení i zrušení spořicího účtu bývá bez zbytečných poplatků. Negativem je především kolísající úroková sazba, která se může měnit ze dne na den. Její výše bývá často podmíněna např. aktuálním zůstatkem na účtu, obratem na kreditní kartě, existencí jiných produktů u dané instituce apod. Dobré je proto vždy studovat všechny podmínky, které se k přislíbené úrokové míře vztahují. Nevýhodou mohou být rovněž poplatky za odchozí platby, které se na trhu občas vyskytují a zvláště při nízkých úložkách významně ukrajují ze zisku. Pro možné odlišení spořicího účtu od osobního účtu, jsou u spořicího účtu omezeny funkce nastavení trvalých příkazů, inkasa, využití platební karty, výběrů z bankomatu apod. Často se také v rámci konkurenčního boje a snahy získat více vkladů a klientů stává, že banka na počátku svého působení na trhu nabízí nadprůměrné zhodnocení vkladů, slibuje, že bude tuto výši dlouhodobě držet, ale jakmile získá dostatečný počet klientů, úrokové sazby klesnou pod průměrnou hodnotu na trhu. Je proto důležité tyto parametry čas od času sledovat a včas na ně reagovat. Zdanění zisku je standardních 15 %, které stejně jako u dalších produktů automaticky strhává a odvádí finanční instituce.
27
2.4 Osobní účet Osobní účet je nejrozšířenějším vkladovým produktem na trhu. V moderním světě má nezastupitelnou úlohu u soukromých osob i firem. Osobní účet slouží k akumulaci příchozích plateb, provádění plateb odchozích a účtování transakcí za zakoupené zboží a služby přiřazenými platebními kartami [29, s. 82]. Odchozí platby lze spravovat osobně na pobočkách nebo pomocí internetového bankovnictví, mobilního telefonu či přes telebanking. Kromě jednorázových plateb umožňuje osobní účet nastavení plateb trvalých nebo inkasa. Založit tento účet může každý občan od věku osmnácti let, u účtů pro nezletilé je tímto krokem pověřen zákonný zástupce. Osobní účet má celou řadu modifikací. Existují verze pro různé skupiny obyvatelstva, například pro děti a studenty, v praxi se však funkčností neliší. Klientům v dané skupině jsou poskytována různá zvýhodnění, např. nižší poplatky za poskytované služby, cestovní pojištění k platební kartě, slevový program u partnerských obchodů apod. Osobní účet představuje pro banku vstupní bránu ke klientovi a nabídce dalších poskytovaných služeb. 2.4.1
Výhody a nevýhody osobního účtu
Pro zřízení osobního účtu existuje mnoho argumentů. Z pohledu spoření zde však důvody nejsou v podstatě žádné. Úročení osobního účtu je praktické nulové, pokud klient nespadá do privilegované skupiny, např. dětí, u kterých si banky vyšším úrokem snaží zajistit budoucí loajalitu. S osobním účtem je spojena řada poplatků (poplatky za vedení apod.), které se zejména u tradičních bankovních domů nedaří vymýtit. Klientské vklady na běžném účtu nepodstupuje žádné riziko, avšak peníze se nezhodnocují, a jejich reálná hodnota v čase klesá.
28
3 KOMPARACE DOSTUPNÝCH SPOŘÍCÍCH PRODUKTŮ Srovnání spořících produktů bylo v práci provedeno na základě nabízených produktů finančních společností na českém trhu. Snahou bylo najít v rámci dané kategorie produkt, zajišťující nejvyšší výnos. Uvedené srovnání je platné k ustanovenému datu, tj. 1. leden 2014. Vzhledem k tomu, že nabídka jednotlivých produktů může mít rozdílné parametry, které ovlivňují výnos, bylo na tyto nuance upozorněno.
3.1 Komparace výnosnosti stavebního spoření Stavební spoření ve své spořící variantě se vyskytuje u všech pěti tuzemských stavebních spořitelen. V modelovém případě srovnávaných produktů vycházíme z předpokladu, že žadatel je starší dvaceti šesti let, zakládá si stavební spoření na standardní dobu šesti let a jeho cílem je maximalizovat v daném období zisk. Za poskytnutí tohoto produktu si stavební spořitelny vyčíslují obdobné náklady, viz Tab. 3. Poplatek z uzavřené smlouvy je ve výši 1 % z cílové částky a roční poplatek za vedení účtu a zaslání výpisu (pokud byl nabízenou možností, byl zvolen výpis elektronický, který je poskytován zdarma) se pohybuje srovnatelně mezi 300 až 360 Kč za rok. Významný rozdíl je u nabízené úrokové sazby. Z hlediska výnosnosti stavebného spoření je nejlepší stavební volbou spořitelna Wüstenrot SS (Tab. 3). Tab. 3: Srovnání vybraných parametrů produktů stavebního spoření
ČMSS Modrá pyramida Raiffeisen SS SS České spořitelny Wüstenrot SS
roční úroková sazba (%) 1,5 2 2
roční poplatek poplatek za uzavření za vedení a smlouvy (% CC) výpis (Kč) 330 1 325 1 360 1
1
310
1
2
300
1
Pramen: vlastní zpracování na základě údajů z internetových stránek stavebních spořitelen [34, 35, 36, 37, 38]
Modelový výpočet výnosnosti stavebního spoření od společnosti Wüstenrot SS je uveden v Tab. 4. Výpočet počítá s pravidelným měsíčním vkladem 1700 Kč (v prvním měsíci navýšeným o 1400 Kč - poplatek za zřízení SS ve výši 1 % z cílové částky), který představuje ideální částku pro získání maximální státní podpory, tj. 2000 Kč ročně. Cílová částka je nastavena na 140 000 Kč, kterých v šestiletém spořicím období dosáhneme. Kvůli poplatkům 29
vyplývajícím z nastavené cílové částky nemá smysl nastavovat částku vyšší. Pokud chceme spořit i v dalších letech, je vhodnější založit smlouvu novou, jinak dochází ke snižování průměrného ročního výdělku, který v tomto modelovém případě vychází na 4,5 % za rok. Tab. 4: Modelový výpočet výnosnosti stavebního spoření od Wüstenrot SS Cílová částka Datum uzavření smlouvy Podmínky splněny ke dni Datum ukončení spoření Datum ukončení Poukázané platby Úroky z úspor po zdanění
140 000 Kč 1. 1. 2014 31. 1. 2018 31. 12. 2019 1. 1. 2020 123 800 Kč
Zálohy státní podpory Uspořená částka k ukončení spoření Dodatečný nárok na st. podporu Celková uspořená částka Celkový výnos Celková výše poplatků spořitelně Průměrný roční výnos (před 6756 Kč zdaněním)
10 000 Kč 136 846 Kč 2685 Kč 139 530 Kč 15 730 Kč 3710 Kč 4,5 %
Pramen: vlastní zpracování na základě údajů z [39, 40]
3.2 Komparace výnosnosti termínovaného vkladu Termínované účty nabízí prakticky všechny tuzemské banky a záložny a to bez jakýchkoli poplatků. Určitou výjimku lze spatřit u družstevních záložen, které poskytují tento produkt rovněž zdarma, ale pro získání členství je nezbytná platba členského poplatku. Členský poplatek bývá obvykle nízký, kolem 100 Kč (stejně jako u srovnávaných spořitelních družstev, pouze ANO jej má na úrovni 1 Kč), avšak současný boj za zpřísnění podmínek pro družstevní záložny tento poplatek může výrazně zvýšit [41]. Z povahy termínovaných účtů vyplývá, že nejsou primárně určeny k pravidelnému spoření, ale jak již bylo zmíněno, slouží k uložení úspor, které klient nebudeme delší dobu potřebovat. U srovnání výnosnosti termínovaných vkladů tedy předpokládáme, že klient má k dispozici určitý obnos peněz, které chce na danou dobu uložit. Pro potřeby naší komparace byl zvolen obnos 50 000 Kč (např. z mimořádných prémií v zaměstnání), 150 000 Kč (např. po ukončení stavebního spoření) a 500 000 Kč (např. dědictví). Dále byly zvoleny tři možné doby trvání vkladu, a to 1, 3 a 5 let, se kterými se lze běžně setkat na trhu. Z předběžného srovnání produktů na serveru Mesec.cz, byly vybrány ty, s nejlepším úročením tak, aby byli zahrnuti zástupci bank i spořitelních družstev, které byly následně aktualizovány a zpracovány v Tab. 5.
30
Tab. 5: Komparace výnosnosti termínovaných vkladů v % 50 000 Kč Záložna Creditas, spořitelní družstvo Peněžní dům, spořitelní družstvo ANO spořitelní družstvo Equa bank UniCredit Bank
150 000 Kč
500 000 Kč
1 rok
3 roky
5 let
1 rok
3 roky
5 let
1 rok
3 roky
5 let
1,1
2,3
3,0
1,1
2,3
3,0
1,5
2,3
3,0
1,3
1,95
2,8
1,35
2,0
2,85
1,45
2,0
2,95
0,7
1,1
1,3
0,8
1,3
1,5
0,9
1,4
1,6
0,8
1,8
2,4
0,8
1,8
2,4
0,8
1,8
2,4
0,2
0,7
1,3
0,2
0,7
1,3
0,2
0,7
1,3
Pramen: vlastní zpracování na základě údajů z [42, 43, 44, 45, 46, 47]
Z obecného pohledu nelze říci, který finanční ústav poskytuje nejlepší termínovaný vklad. Vždy je nutné hledat srovnání podle vložené částky a doby, na kterou peníze vkládáme. Srovnání zde však potvrzuje pravidlo, že spořitelní družstva nabízejí výrazně vyšší úrokovou sazbu než zavedené bankovní domy. Nejlepší z bank, Equa bank, stojí se svou úrokovou sazou na pomezí tradičních bankovních domů a kampeliček.
3.3 Komparace výnosnosti spořicích účtů Srovnání spořicích účtů je na rozdíl od předchozích komparací záležitostí, kterou je třeba provádět opakovaně. Zatímco založením stavebního spoření nebo pevně úročeného termínovaného vkladu si klient zajistí v danou chvíli podmínky platné po celou dobu jejich trvání, u spořicích účtů se úroková sazba neustále mění. To znamená, že účet, který je vyhodnocen jako nejvýnosnější, může po několika měsících poskytovat ze srovnávaných finančních institucí nejnižší úrok a obráceně. V Tab. 6 jsou uvedeny spořicí účty s nejlepší úrokovou sazbou na trhu, které lze v České republice založit. Záměrně byly vynechány spořicí účty s výpovědní lhůtou a ty, které vyšší úrokovou sazbu podmiňují například obratem na účtu či využíváním dalších produktů finanční instituce. Pokud je uplatňováno pásmové úročení, je daná skutečnost zmíněna.
31
Tab. 6: Komparace úrokové sazby spořicích účtů I. pásmo Sberbank CZ, a.s. Waldviertler Sparkasse Bank AG Airbank Equa bank Moravský peněžní ústav
II. pásmo
1,63 %
do 149 999 Kč 0,63 %
od 150 000 Kč
1,5 % 1,3 % 1,2 %
do 100 000 Kč 0,5 % do 250 000 Kč 0,7 % do 1 250 000 Kč 0,01 % 1,2 %
od 100 001 Kč od 250 001 Kč od 1 250 001 Kč
Pramen: vlastní zpracování na základě údajů z [48, 49, 50, 51, 52]
Dle uvedené komparace nejvýnosnějších spořicích účtů na našem trhu, disponuje nejlepším spořicím účtem ruská Sberbank CZ, a.s. Tato společnost na českém bankovním trhu působí od roku 2012 díky akvizici Volksbank a je zřejmé, že se ze všech sil snaží naplnit vytyčený cíl zdvojnásobit do roku 2016 svůj tržní podíl [53]. Jak je vidět v Tab. 6, většina nabízených účtů přešla k pásmovému úročení vkladů. V případě vyšších zůstatků je tedy vhodné použít jiný vkladový produkt nebo například účet u Moravského peněžního ústavu, který pásmové úročení neuplatňuje. Zajímavostí tohoto srovnání je skutečnost, že po mnoha letech nestojí v čele žebříčku družstevní záložny. Tento fakt lze nejspíše přičíst odebrání licence jedné z družstevních záložen, které vedlo k obezřetnějšímu chováním ostatních záložen. Jediná družstevní záložna, která se dostala do žebříčku, se umístila na pátém místě. Teoreticky by zde bylo možné zmínit i WPB Capital s jejím spořicím účtem s úrokovou sazbou 1,6 %, nicméně tato kampelička již rok nesmí přijímat vklady [54].
3.4 Komparace výnosnosti osobních účtů Výnosnost osobního účtu obvykle není rozhodujícím parametrem pro jeho volbu. Nicméně díky široké nabídce osobních účtů a jejich doplňkových produktů by pro klienta při finálním výběru vhodného osobního účtu mohl i tento parametr mít svou váhu. Z komparace v Tab. 7 vychází nejvýnosnějším účet od družstevní záložny Creditas, který nabízí vysoce nadstandardní úrokovou sazbu 0,5 %. Další finanční instituce v pořadí nabízejí úrokovou sazbu ve výši desetin procenta, nicméně napříč finančním trhem je běžné, že zůstatek běžného účtu není úročen vůbec. Pro přehlednost je v tabulce uveden i měsíční poplatek za vedení. Pokud bychom chtěli tedy například u Oberbank AG pokrýt poplatek za vedení osobního účtu úrokovým výnosem, musel by být průměrný zůstatek na účtu téměř 300 000 Kč. 32
Tab. 7: Komparace úrokové sazby osobních účtů I. pásmo 0,50 % Creditas Peněžní dům 0,05 % do 10 000 Kč 0,20 % 0,10 % Oberbank AG 0,01 % Equa bank 0,01 % ČSOB
II. pásmo od 10 001 Kč
Pramen: vlastní zpracování na základě údajů z [55, 56, 57, 58, 59]
33
poplatek na vedení (rok) 0 Kč 0 Kč 240 Kč 0 Kč 55 Kč
4 ANALÝZA MOŽNOSTÍ INVESTOVÁNÍ Investování lze charakterizovat jako vzdání se současné známé hodnoty finančních prostředků pro budoucí zisk neznámé hodnoty finančních prostředků [23, s. 53]. Na rozdíl od spoření tedy dopředu není známý konečný stav, existuje zde však víra v hodnotu vyšší. Každá investice má svou spekulativní složku, kterou je třeba u nezkušeného, drobného investora minimalizovat. Toho lze dosáhnout především vůlí, disciplínou, dodržováním investičních pravidel, volbou strategie apod. [60, s. 11]. Zakladatel fundamentální analýzy a učitel mnoha úspěšných investorů Benjamin Graham definoval investiční operaci jako takovou, která po důkladné analýze slibuje bezpečné zachování jistiny a odpovídající výnos. Operace, které nesplňují tyto požadavky, jsou spekulacemi [61, s. 35]. Na spekulacích není samo o sobě nic špatného, je však nezbytné, aby si byl investor vědom, že je činí. Pro drobného, neznalého investora se proto nedoporučuje provádět vysoce rizikové operace, nakupovat cenné papíry na úvěr a tím riskovat více než je ochoten ztratit. Pokud by však chtěl investor pokusit štěstí a spekulovat, doporučuje se k těmto účelů vyhradit pouze malou část úspor [61, s. 37].
4.1 Základy investování Investování v obecném slova smyslu probíhá nákupem finančních instrumentů či nástrojů na finančním trhu. Tyto instrumenty představují aktiva, která investorovi přináší nárok na budoucí příjem, který může mít podobu dividend, kupónových plateb, kurzových zisků nebo úroků a splátek jistin [62, s. 23-24]. Finanční instrumenty dělíme na [62, s. 24]: Finanční – jsou vysoce početnou skupinou, která zpravidla nemá hmotnou podobu, zahrnující nejrůznější cenné papíry, finanční deriváty, pojišťovací kontrakty apod. Nejrozšířenější jsou cenné papíry, což jsou listiny, se kterými je právo spojeno takovým způsobem, že je po vydání cenného papíru nelze bez této listiny uplatnit ani převést. Reálné – mají hmotnou podobu a řadíme mezi ně např. nemovitosti, drahé kovy, umělecká díla, sběratelské předměty apod. Finanční trh chápeme jako prostor, kde se soustřeďuje poptávka a nabídka po finančních nástrojích včetně peněz [20, s. 63]. Z hlediska finančních rizik jej dělíme na trh [20, s. 64]: dluhový - s úvěry, půjčkami, dluhovými cennými papíry, 34
akciový - s akciemi, tj. cennými papíry s nekonečnou dobou splatnosti, komoditní - z pohledu finančního trhu považujeme za komodity pouze cenné kovy, měnový - s cizí měnou a předchozími jmenovanými aktivy v cizí měně [64, s. 28]. Za vedlejší kategorie finančního trhu pak považujeme derivátový, sekuritizační a repo trh. 4.1.1
Přehled dostupných investičních instrumentů
Jak již bylo řečeno, existuje celá řada investičních instrumentů, avšak ne všechny jsou dostupné a vhodné pro drobné investory. Investici lze zpravidla provádět přímo nákupem daného instrumentu nebo prostřednictvím podílových fondů. Z pohledu drobného investora jsou podílové fondy mnohem dostupnější. S nízkou vstupní investicí (obvykle od 500 Kč) umožňují obsáhnout široké spektrum aktiv, a tak účinně aplikovat zvolenou investiční strategii. Přímé investice je možné u reálných instrumentů provádět jejich fyzickým nákupem (např.
nemovitost),
v případě
finančních
aktiv
pak
nákupem
na
burzovních
či mimoburzovních trzích. Pavel Kohout ve své knize Investiční strategie pro třetí tisíciletí, v 6. přepracovaném vydání, doporučuje jako vhodná finanční aktiva nástroje zobrazené v Tab. 8. Údaje jsou doplněné i očekávaným výnosem a volatilitou, která vyjadřuje míru kolísání hodnoty aktiv. Tab. 8: Investiční instrumenty a jejich očekávané výnosy Nástroj Fondy peněžního trhu Dluhopisy CZK Dluhopisy HY (high-yield) Akcie Evropa a Sev. Amerika Akcie CEE (central – east Europe) Akcie BRIC a jiné EM Aktivně řízené fondy Komoditní investice Nemovitostní fondy
Výnos (%)
Volatilita (%)
2,0 3,0 6,0 8,0
1,0 2,5 14,5 18,0
10,0 10,0 8,0 6,0 4,0
25,0 30,0 19,8 18,0 10,0
Pramen: převzato z[6, s. 192]
S ohledem na očekávaný výnos, je tedy možné z investic nástrojů peněžního trhu, které jsou charakterem i výnosem podobné spořicím účtům. Dále pak do tuzemských dluhopisů dostupných pouze ve formě fondů. Následně high-yield dluhopisy, které jsou rizikovější než české státní dluhopisy, ale slibují vyšší výnos. Z akcií jsou doporučovány dlouhodobě akcie celé Evropy a Severní Ameriky. Dále pak akcie Brazílie, Ruska, Indie, Číny a rozvíjejících se 35
zemí. Své místo nově dostaly aktivně řízené fondy, kterým sice v dlouhodobém horizontu jen výjimečně dokáží porazit trh, ale v případě krizí a stagnujících trhů se dokáží prosadit. Mezi poslední doporučované možnosti řadí investice do komodit a nemovitostí, a to prostřednictvím fondů. U nemovitostí doporučuje fondy zaměřené na správu a pronájem komerčních nemovitostí, nikoliv akcie developerských firem či jiných akcií, které jsou velmi rizikové, jak je možné v poslední době sledovat například u společnosti ORCO, obchodované na pražské burze. V souvislosti s finanční krizí stoupala ve světě poptávka po investičních kovech, především zlata a stříbra. Z tohoto důvodu bylo v této práci rozhodnuto pro jejich zařazení na seznam možných investičních instrumentů stejně tak jako další reálnou investici, kterou je koupě nemovitosti za účelem pronájmu. S ohledem na výrazný propad cen nemovitostí a rekordně nízkých cen hypoték, se tento způsob investice může zdát pro mnohé lákavým a dostupným. Je proto nezbytné věc blíže prozkoumat a zhodnotit klady a zápory této investice. Do investičních instrumentů se právem řadí i pojistně-investiční instrumenty. Jedná se zejména o kapitálové a investiční životní pojištění, které jsou velice rozšířeny především díky podpoře ze strany státu a aktivitě finančních poradců. Podobnou charakteristiku vykazuje i doplňkové penzijní spoření, avšak pojistná složka zde není zastoupena. Lidé si často neuvědomují, že prostřednictvím těchto produktů nepřímo investují a to především do obligací [6, s. 191]. 4.1.2
Rizikový profil investora a investiční strategie v čase
Každý, kdo má v plánu investovat, by měl znát svůj vztah k riziku a vědět, jak na ně bude reagovat. Podle této skutečnosti by pak měl zvolit vhodnou investiční strategii a té se držet. Lidé, na rozdíl od strojů, nejsou schopni se chladnokrevně držet narýsovaného plánu. Chovají se emotivně, podléhají trendům a jejich jednání bývá iracionální, trhy pak ovládá masová psychóza. Je důležité již na začátku investování poznat vlastní averzi k riziku a uvědomit si naše reakce v případě realizace ztrát v sestaveném portfoliu finančních instrumentů. Být si jistí, že jsme takovou situaci schopni zvládnout nebo zda se v tomto případě raději ztrátových aktiv zbavíme a nedodržíme investiční plán [23, s. 93]. Určitým pomocníkem ke zjištění rizikového profilu je investiční dotazník, který musí vyplnit každý investor, který chce zhodnotit finance pomocí investic, a který zároveň slouží jako ochrana klientů před rizikovými produkty, kterým nerozumí a neodpovídají zjištěnému
36
profilu [65]. Rozlišujeme tři základní rizikové profily, od nichž se odvíjí i následná investiční strategie [23, s. 93-95]: Konzervativní – je investor s vysokou averzí k riziku, který není schopen snést pohled na kolísání a pokles svých investic. Pokud dojde k poklesu, tak musí být minimální a časově omezený. Investiční strategie konzervativního investora se bude snažit o zhodnocení, které se alespoň vyrovná inflaci a které tak zachová reálnou hodnotu vložených prostředků. Investor se zaměřuje na FPT fondy, spořící produkty, zajištěné fondy a v malé míře také na akcii, které pomohou dostat výnos portfolia na výši inflace. Vyvážený – profil náleží investorovi, který chce výnosem překonat inflaci i za cenu občasného kolísání portfolia, které však nebude příliš hluboké. Při poklesech investor trpělivě vyčká na změnu trendu. Investiční strategie bude ve větší míře zaměřena na akciovou složku. Investorovi cílí na reálný výnos a nepanikaří při drobném kolísání. Dynamický – investor si zachovává chladnou hlavu, ať již trh míří nahoru či dolů. Cílí především na dlouhodobé zisky. Pokles je pro něj záminkou k levným nákupům. Dynamická strategie je zaměřena převážně na investice do akciových titulů. Vyžaduje osobu s pevnými nervy, která vydrží dramatické propady trhů. Kromě základních strategií lze najít další mezistupně uvedených. Např. strategie „velmi konzervativní“ se zaměřuje na ETF fondy, spořící produkty a případně zajištěné fondy, stěží tak výnosem porazí inflaci. Vyvážená strategie pak může být rozdělena na „konzervativní“ a „dynamickou“ apod. Doporučené složení portfolia pro jednotlivé strategie udává Kohout způsobem zobrazeným v Tab. 9 [6, s. 194-197]:
37
Tab. 9: Složení portfolia podle strategií, generované programem Portfolio Optimizer (%) strategie vyvážená vyvážená konzervativní dynamická
konzervativní
dynamická
Očekávaný výnos (%) Riziko (%)
2,5 1,37
6 7,89
7 10,1
8,5 13,58
FPT (%) Dluhopisy CZK (%) Dluhopisy HY (%) Akcie Evr. + Sev. A. (%) Akcie CCE (%) Akcie BRIC a EM (%) Aktivně řízené fondy (%) Komoditní investice (%)
64,7 32,3 0,5 1,1 0,6 0,0 0,8 0,0
0,0 42,5 10,2 16,6 11,3 5,4 14,0 0,0
0,0 22,4 13,2 21,4 14,8 7,3 18,2 2,7
0,0 0,0 10,1 29,4 23,2 12,2 25,1 0,0
Pramen: zpracováno podle[6, s. 194-197]
Z výzkumu zabývajícím se faktory, které ovlivňují výnos portfolia amerických penzijních společností, vyplynulo, že volba investiční strategie ovlivňuje výnosy z 93,6 %. Na zbylých několik % pak připadla volba konkrétního cenného papíru a okamžiku nákupu. Správná volba investiční strategie, tedy volba rozmístění peněz mezi jednotlivé finanční instrumenty, je tedy zcela zásadní [6, s. 91]. Důležitou roli v investiční strategii hraje časový horizont. Čím je tento horizont delší, tím si můžeme dovolit nákup rizikovějších aktiv, protože čas dokáže riziko dobře rozložit. Pravidlo to i naopak, v krátkém časovém horizontu, obvykle do tří let, by i klient s pozitivním vztahem k riziku měl zvolit konzervativnější instrument, protože riziko realizace ztráty je neúměrně vysoké. 4.1.3
Investiční trojúhelník
Při rozhodování, kam směřovat svou investici, hraje důležitou roli vztah mezi rizikem (souvisí s rizikovým profilem a zvolenou strategií), výnosem a likviditou. Výnosy z investice představují veškerý příjem spojený s držbou investičního instrumentu, tj. kapitálový výnos (ztrátu) spojený s kurzovým pohybem a důchodový výnos spojený s držbou instrumentu (např. dividenda) [66, s. 583]. Snahou snad každého investora je maximalizace výnosu při zachování vysoké likvidity a nízkého rizika. Riziko investice je spojeno se stupněm kolísání investice v budoucnu a má úzkou spojitost s volatilitou [9, s. 351]. Od akceptovatelné míry rizika se odvíjí investiční strategie. Likvidita investice vyjadřuje rychlost, s jakou může být investiční instrument přeměněn na peněžní 38
prostředky. Snahou je pak maximální likvidita, abychom v případě potřeby měli finanční prostředky k dispozici. Vztah mezi výnosem, rizikem a likviditou vyjadřuje investiční trojúhelník, viz Obr. 1. Jeho smyslem je ukázat, že neexistuje investice, u níž jsou všechny složky maximalizovány. Tedy není investičního instrumentu, který by přinesl dlouhodobě vysoký výnos s nízkým rizikem a velkou likviditou. Investor musí vždy slevit minimálně z jednoho požadavku, aby mohl zbývající dva navýšit [9, s. 351]. Obr. 1: Investiční trojúhelník
Pramen: vlastní zpracování dle [23, s. 54]
Obecně se předpokládá, že každý investor má větší či menší odpor k riziku. Investoři se tedy riziku snaží vyhýbat, protože potenciální ztráty přinesou větší „nepříjemnosti“, než je velikost „štěstí“ spojená s potenciálním ziskem [67, s. 115-116]. Při výběru ze dvou shodných portfolií investor v zásadě vždy vybere to, které poskytuje vyšší výnos při zachování stejného rizika. 4.1.4
Diverzifikace
Diverzifikaci chápeme jako rozložení rizika mezi více finančních instrumentů. V principu jde jednoduše o to, aby investor nevsázel vše na jednu kartu. V rámci tvoření portfolia dle jednotlivých investičních strategií diverzifikujeme tím, že investujeme do jednotlivých tříd aktiv (akcií, dluhopisů apod.). Ideální je mít v portfoliu zastoupené instrumenty, mezi kterými není závislost, tzn., že nejsou korelovány. Tab. 10 zobrazuje korelaci mezi jednotlivými aktivy. Číselná hodnota se pohybuje mezi čísly jedna až mínus jedna, přičemž 1 představuje silnou korelaci a -1 nezávislost jednotlivých výnosů. Pokud se investorovi podaří zvolit nezávislá aktiva, je vysoce pravděpodobné, že zvládne ustát větší otřesy na trhu, vysoký výnos jednoho aktiva totiž vede obvykle k nízkému nebo podprůměrnému výnosu aktiva druhého [23, s. 75].
39
Tab. 10: Korelace mezi aktivy
Akcie Peněžní trh Dluhopisy Komodity
Akcie
Peněžní trh
Dluhopisy
Komodity
1 0,24 0,28 0
0,24 1 0,54 -0,25
0,28 0,54 1 -0,19
0 -0,25 -0,19 1
Pramen: zpracováno dle [23, s. 75]
Diverzifikaci je nutné provádět nejen mezi jednotlivými aktivy, ale i mezi regiony. Aby tak investor nevložil všechny prostředky např. do dnes populárních zemí BRIC, a pak nebyl zklamán dozvukem dnes výrazného ekonomického růstu v těchto zemích. Rovněž u každého aktiva je silně doporučováno nevsázet vše na jednu kartu. Např. pokud by se investor chtěl svést na technologické bublině, která přišla začátkem milénia, brzy by z jeho akcií byly téměř bezcenné papíry. 4.1.5
Zásady investování
Každý investor by si měl uvědomit, že cílem investice je dosažení vytyčeného investičního cíle za použití nejvhodnější investiční strategie a nikoliv pouze maximalizace výnosů, jak je tomu u spořících produktů. Aby v této snaze investor uspěl, je důležité, aby byl seznámen s několika zásadami, které mu k dosažení cíle dopomohou [6, s. 13-15]: Účelem investičního manažera není vždy překonat trh - ale dosáhnout požadovaných cílů. Ovšem v podmínkách, jaké nastaly v letech 2000 až 2010, kdy trhy byly zmítány sériemi krizí a akciový trh poskytl víceméně nulové zhodnocení, je překonání trhu nutností. Nic není zadarmo – za všechno se platí a nikdo nedělá nic zadarmo. Kdo chce získat vyšší výnos, platí vyšším rizikem. Samotné překonání trhu, není-li náhodné, je vykoupeno vloženým úsilím, energií a časem. Rozhodně se doporučuje nepodléhat zaručeným slibům na
bezrizikové
zhodnocení
prostředků
o
zaručených
50 %.
Finanční
poradci
a zprostředkovatelé také musí být z něčeho živi. Mají své provize a jejich motivací nemusí být vždy fundovaná rada, ale prodej nejvýnosnějšího produktu. Stojí proto za zvážení, zda se nevyplatí zajít za placeným, nezávislým finančním poradcem. Stanovení investičního horizontu – dlouhodobý investor si vybírá jiné portfolio než krátkodobí investoři a to při stejném investičním profilu. Pro dlouhodobé investice, např. spojené se zajištěním nezávislého stáří, je vhodné se poohlédnout po fondech
40
životního cyklu, které mění alokaci aktiv z rizikových na nízkoriziková s přibližujícím se koncem investičního horizontu. Vývoj trhu nelze věštit z křišťálové koule – pokud se tedy na trhu neobjeví bublina, u té je však obtížné odhadovat její vrchol. Minulost se neopakuje – protahování křivek nefunguje. Ne nadarmo je u všech reklamních investičních letáků slibujících světlé zítřky napsáno, že historická výkonnost není zárukou výkonosti budoucí. Snaha o časování trhu je marná – čekání na levné nákupy a drahé prodeje nemůže fungovat, protože nikdo neumí přesně odhadnout cenové dno ani jeho vrchol. Nikdy nevsázejte vše na jednu kartu – a pamatujte, že žádná investice není bezriziková. A nakonec – občas je dobré některou zásadu porušit. Svět se vyvíjí, doporučení se mění a každá rada má svou omezenou platnost.
4.2 Akcie Akcie představují majetkové cenné papíry, které vyjadřují podíl na majetku společnosti. Jsou vydávány s neomezenou dobou splatnosti a různou jmenovitou hodnotou. Reálná hodnota vzniká na trhu, na kterém se s danými akciemi obchoduje [62, s. 230-233]. Majitel akcie má zákonem daná práva podílet se na řízení společnosti, zisku společnosti, likvidačním zůstatku společnosti a má přednostní právo nákupu akcií v případě úpisu nových akcií [68]. Z pohledu drobného investora je podstatné, že akcie jsou nejpoužívanějším cenným papírem, který je v případě veřejně obchodovatelných akcií zpravidla vysoce likvidním aktivem. Akcie jsou z dlouhodobého pohledu spojeny s vysokým výnosem, samozřejmě za cenu vysokého rizika, a doporučují se proto pro dlouhodobý investiční horizont minimálně pěti let, neboť akcie v kratším horizontu podléhají spekulativním bublinám. Nevýhodou je, že v případě krachu společnosti cenný papír ztrácí svou hodnotu a akcionář se může podílet pouze na likvidačním zůstatku společnosti, který je zanedbatelný ve srovnání s původní tržní hodnotou. Jelikož akciový trh jako takový slibuje vysoký výnos, ale jednotlivé akcie díky občasným krachům společností mohou rychle ztratit svou hodnotu, je důležité diverzifikovat, abychom byli skutečně schopni participovat na růstu. Akcie lze nakupovat přímo na burze prostřednictvím brokera, dále prostřednictvím podílových fondů, indexových akcií (ETF) a indexových certifikátů [23, s. 103]. Akcie přináší kromě tržního zisku také výnos důchodový v podobě dividend, který ale vždy musí schválit 41
valná hromada společnosti. Zisk z dividend podléhá 15% srážkové dani stejně jako zisk z prodeje akcií, v případě že akcionář drží akcii kratší dobu než tři roky (změna od letošního roku). Zatímco daň z dividendy je strhávána při její výplatě, kapitálové zisky přiznává poplatník v daňovém přiznání (příjem z prodeje do 100 000 Kč je od daně osvobozen). Stát tak pozitivně diskriminuje dlouhodobé investory před spekulanty. Graf 5 zobrazuje očekávané reálné hodnoty u akciového portfolia v závislosti na délce investičního horizontu. Je patrné, že v prvních letech investice může přijít dramatický pokles (např. praskne bublina na trhu) stejně jako vysoký růst (např. trh se odráží ode dna po krizi). U doporučovaného minimálního investičního horizontu pěti let je již riziko ztráty přijatelných 9,3 % a potenciál výnosu 24,4 %. Graf 5: Reálné výnosy akciového trhu podle investičního horizontu
Pramen: převzato z [23, s. 103]
Akcie v dlouhodobém horizontu přinášejí vyšší výnos než dluhopisy a fondy peněžního trhu, což jasně dokladuje Graf 6 znázorňující reálný vývoj těchto instrumentů v posledních třiceti letech. Graf 6: Reálný vývoj aktiv v USA v letech 1980–2010
Pramen: převzato z [23, s. 115]
42
4.2.1
Výnosnost akciových fondů
Výnosnost dostupných akciových fondů na českém trhu za posledních pět let, je zobrazena v Grafu 7. Z nabízených otevřených fondů u Komerční banky byly vybrány tři fondy, které reflektují zmíněné investiční doporučení. Prvním fondem je Amundi Funds Equity Greater China (EUR) investující do akcií kótovaných na burze v Hongkongu, Čínské lidové republice a Tchaj-wanu. Fond po celou dobu své existence realizoval osmiprocentní výkonnost Dalším zástupcem je IKS Akciový PLUS (CZE), vedený v českých korunách, investující do akcií střední a východní Evropy. Jak je patrné z Grafu 7, tomuto fondu se v posledních třech letech vůbec nedařilo a jeho výkonnost byla -20 %. Posledním z trojice je fond Amundi Funds Index Equity North America (EUR), jehož cílem je replikovat MCSI North America index a překonat jeho výnosnost o 2 %. Tento fond si za poslední tři roky připsal 47 % a přinesl tudíž investorovi nejvyšší výnos z námi srovnávaných fondů [72]. Toto srovnání jasně ukázalo, že současné období akciím přípiš nepřeje, a je tedy nutné počítat s opravdu dlouhým investičním horizontem. Graf 7: Srovnání vybraných akciových fondů v závislosti ceny podílových listů na čase
Pramen: převzato z [70]
4.3 Dluhopisy Dluhopisy představují zastupitelný cenný papír, s nímž se pojí právo na splacení dlužné částky a zároveň povinnost emitenta tuto částku zaplatit [62, s. 247]. Dluhopisy se vyznačují konečnou dobou splatnosti (výjimkou je věčný dluhopis) a to v řádu měsíců až několika desítek let. Emitent dluhopisu se jeho vydáním zavazuje k platbě nominální hodnoty dluhopisu ve stanovený termín a obvykle ještě k dalším, pravidelným kuponovým platbám, 43
které představují výnos pro držitele dluhopisu. Podrobněji je možné získat informace v zákoně č. 90/2004 Sb., o dluhopisech. Z praktického pohledu je důležité, že se jedná o dluhový cenný papír, s jehož pomocí si státy a společnosti půjčují potřebné prostředky na trhu. Hlavní výnos pro investora představuje úrok, který je buď v podobě pravidelného kupónu, nebo je dluhopis prodán s diskontem (pod nominální cenou). Tržní cena dluhopisu se mění obvykle v závislosti na výši úrokových sazeb. Dluhopisy jsou méně rizikové než akcie, ale díky poslední finanční krizi již neplatí tvrzení, že státní dluhopisy představují bezpečný přístav pro investice. Jelikož existují dluhopisy s různou délkou splatnosti, je zřejmé, že dlouhodobé dluhopisy budou rizikovější než krátkodobé, navíc reálné výnosy u dlouhodobých dluhopisů mohou být výrazně záporné. Lze tedy doporučit výhradně kvalitní dluhopisy, tj. s vysokým ratingem. Pro drobného investora je přímý nákup dluhopisů z důvodů vysoké pořizovací ceny nedostupný, je proto nutné je zakoupit zprostředkovaně pomocí fondů. Vláda Petra Nečase sice připravila pro občany celkem pět tranší státních spořících dluhopisů v několika variantách, o které byl mezi veřejností velký zájem, avšak není jisté, zda v budoucnu některá vláda k obdobnému kroku přistoupí. Graf 8 znázorňuje možné reálné výnosy dluhopisového trhu podle investičního horizontu. Je zde zřejmý trend, podobný jako u akcií, s delším horizontem se výchylky od průměru zmenšují. Výnosy dluhopisů sestávající z tržní hodnoty a kupónu v krátkodobém horizontu kolísají, ale ve střednědobém horizontu výnosy převažují [23, s. 100]. Graf 8: Reálné výnosy dluhopisového trhu podle investičního horizontu
Pramen: převzato z [23, s. 100]
44
4.3.1
Výnosnost dluhopisových fondů
Graf 9 zobrazuje srovnání podílových dluhopisových fondů z nabídky komerční banky. V grafu je uveden fond KB Dluhopisový, obchodovaný v Kč, zaměřený výhradně na tuzemské dluhopisy. Dalším z fondů je IKS Dluhopisový PLUS, též obchodovaný v Kč, jehož majetek je minimálně 30 % tvořen českým dluhopisy. Zbytek představuje dluhopisy evropských zemí v cizích měnách, přičemž fond má zajištěno měnové riziko. Výkonnost těchto dvou fondů byla v posledních pěti letech obdobná. Posledním uvedeným fondem je Amundi Funds Bond Euro High Yield, denominovaný v EUR, který se zaměřuje na High Yield dluhopisy v Evropě. Jak již bylo naznačeno dříve, tento typ dluhopisů je rizikovější než české státní dluhopisu, ale jak je vidět, skutečně přináší výrazně vyšší výnos [71]. Výnosnost dluhopisových fondů by dle očekávání měla být nižší ve srovnání akciovými trhy, avšak díky turbulentní dekádě na trzích, která přišla na počátku nového tisíciletí a akciím příliš nepřála, byly dluhopisy bezesporu dobrou investicí, která přinesla zajímavé výsledky.
Graf 9: Srovnání vybraných akciových fondů v závislosti ceny podílových listů na čase
Pramen: převzato z [70]
4.4 Reálná aktiva Reálná aktiva, na rozdíl od finančních, mají hmotnou podobu a svému majiteli kromě výnosu poskytují navíc užitek, který má z jeho vlastnictví. Mezi přednosti těchto aktiv patří především obecně uznávaná ochrana proti inflaci a zvýšení diverzifikace portfolia. Na druhou stranu ale bývá problém s likvidou, rozkolísaností cen především u drahých kovů, vysokými transakčními náklady a obvykle absencí příjmu z držby těchto aktiv [62, s. 291-293]. 45
Mezi reálná aktiva dostupná pro drobného investora a zároveň do jisté míry oblíbená a často diskutovaná bezesporu patří investice do investičního zlata, dále pak koupě nemovitosti, obvykle rezidenční, za účelem pronájmu. 4.4.1
Investiční zlato a stříbro
Investování do zlata a stříbra nepředstavuje nákup šperků zhotovených z těchto kovů, ale koupi investičních slitků a mincí, jejichž cena kopíruje vývoj kovu na trhu. Poptávka po těchto kovech v souvislosti s finanční krizí vysoce narostla stejně jako jejich cena, viz Graf 10. U troyské unce zlata se dokonce mluvilo o brzkém prolomení hranice 2000 $ za troyskou unci, avšak po dosažení maxim koncem roku 2011, prošla cena korekcí a dnes se prodává za necelých 1300 $ [72]. Vývoj tržní ceny stříbra byl obdobný, avšak relativní přírůstky byly vyšší. Graf 10: Vývoj cen zlata a stříbra v posledních deseti letech
Pramen: převzato z [75]
Koupi investičních mincí či slitků lze realizovat ve specializovaných obchodech ve velkých městech nebo po internetu. Obchodníků s investičním zlatem a stříbrem existují v tuzemsku stovky, avšak je dobré využívat služeb renomovaných prodejců s registrací u České národní banky, ideálně s vlastní kamennou prodejnou, u kterých klient může očekávat kvalitu investičních mincí a slitků a často i záruku zpětného odkupu [73]. Výhodou nákupu investičního zlata je osvobození od daně z přidané hodnoty. Pro stříbro toto osvobození bohužel neplatí a při koupi je nutné zaplatit 21% DPH, které nám však při 46
zpětném prodeji nikdo nezaplatí, proto se tato investice může zdát nevýhodnou. Investici do stříbra je tedy nutné považovat za dlouhodobou, při které lze očekávat výrazné zvýšení tržních cen kovu. Cena obou cenných kovů v Grafu 10 je uvedena v amerických dolarech. Během sledovaného období dolar vůči koruně mírně posiloval [74]. Časování trhu se nevyplácí a nedaří se ani tak velkým investorům na trhu, jako jsou centrální banky, jak lze ilustrovat právě na zlatu. V období poslední finanční krize, kdy cena zlata výrazně rostla, po něm byla velká poptávky nejen z řad drobných investorů, ale i centrálních bank (např. Ruska, Thajska, Číny). Investice centrálních bank do zlata byly ve třetím čtvrtletí roku 2011, v době jeho maximálních cen, dokonce největší za posledních čtyřicet let. Naopak největší prodeje zásob zlata prováděly centrální banky Německa, Austrálie a Velké Británie koncem 90. let, kdy cena byla na svých minimech kolem 250 $ za troyskou unci. V tomto období prodala i ČNB většinu svých zlatých rezerv za cenu, která je vůči té dnešní zhruba pětinová [76]. 4.4.2
Nemovitost k pronájmu
Pod nemovitostí si lze představit budovy, pozemky, vodní plochy apod. Trh s nemovitostmi má však mnoho negativ. Především nízkou likviditu, malý počet účastníků, nízkou efektivitu, nedostatek informací, vysoké poplatky, dlouhý čas uzavření obchodu apod. Na druhou stranu investor získává pravidelný důchodový výnos ve formě pronájmu a kapitálový zisk při zpeněžení investice [62, s. 302-303]. Z pohledu drobného investora je často uvažovanou a také realizovanou možností koupě rezidenční nemovitosti za účelem pronájmu. V současné době jsou k tomu navíc ideální podmínky. Úrokové sazby u hypoték jsou na historických minimech. Průměrné ceny bytů klesly od září roku 2008 o 38,1 %, a nyní se zdá, že realitní trh začíná opět ožívat [77]. Zamlouvající se vize koupě bytu, ideálně ve velkém městě, u nějž bude hypotéka po dvaceti letech zcela splacena nájemníkem má však hned několik úskalí. Pokud by tento model skutečně fungoval, každý by nakupoval byty k následnému pronájmu a nikdo by se nechtěl být v pozici nájemníka. Ceny nájemného by tak musely zákonitě klesat až do té míry, že by nepokryly ani náklady na provoz a nesplácely by hypotéku ani generovaly výnos. Další úskalí spočívá v nesnadném hledání ideálního nájemníka, který by v ideálním případě obýval nemovitost dlouhodobě, platil včas a nepůsobil žádné škody na vybavení bytu. V neposlední řadě je třeba zmínit, že přestože v České republice ceny nemovitostí dlouhodobě rostly, bylo to dáno především přechodem na tržní hospodářství 47
a vysokou inflaci v průběhu 90. let. Finanční krize a splasknutí cen nemovitostí se pak projevilo na i českém trhu. Investice do nemovitosti s sebou přináší ale samozřejmě také řadu výhod. Přestože se z inkasovaného čistého nájemného musí odvádět 15% daň, daňový poplatník může uplatňovat odpisy, a to buď 30% výdajovým paušálem, nebo výdaji skutečnými. U nemovitosti může navíc sám investor výběrem vhodné lokality a nájemníka více ovlivnit svou investici než v případě investování do akcií nebo fondů, kde nejlepší zájmy investora hájí najatí manažeři. 4.4.3
Další reálné investice
Existuje celá další řada možných reálných investic, avšak pro drobného investora, které však nelze doporučit v daném oboru neinformovanému investorovi. Navíc, pokud se jedná o umělecká díla a předměty sběratelské hodnoty, je počáteční investice vysoká, likvidita nízká, a držba těchto předmětů nenese žádný pravidelný výnos.
4.5 Životní pojištění Životní pojištění představuje kombinaci investičního a pojistného produktu. Přestože by v první řadě mělo plnit funkci pojištění, bývá často mylně chápáno jako nástroj čistě investiční. Pojištění je obvykle sjednáváno na dlouhou dobu, neboť pojistnou událostí, při které dochází k výplatě pojistného plnění, bývá smrt nebo dožití klienta. Životní pojistka tedy slouží k zabezpečení obmyšlených osob v případě úmrtí pojištěného nebo k výplatě prostředků při dožití sjednaného věku. Obvykle lze v pojistné smlouvě připojit i další pojištění, například úrazové [78]. U životního pojištění spojeného s inv. fondem rozlišujeme dva základní druhy [79, 103-104] Kapitálové životní pojištění (KŽP) – tato forma je vhodná pro konzervativní klienty, jelikož garantuje minimální výnosnost vložených prostředků. Investiční složka produktu je tak podobná garantovaným vkladům. Vložené prostředky jsou investovány především do málo rizikových dlouhodobých státních dluhopisů. Výnos takového produktu je poměrně nízký a stěží překonává inflaci. Tento produkt v poslední době ztrácí na atraktivitě díky nabídce investičního životního pojištění. Investiční životní pojištění (IŽP) – na rozdíl od kapitálového negarantuje minimální roční zhodnocení, klient tak může realizovat potenciálně vyšší výnos, ale zároveň i ztrátu. Výhodou IŽP je, že si pojištěný volí investiční strategii, podle které budou investice 48
prováděny. Tento druh pojištění se zdá být oblíbený, jelikož meziročně přibývá uzavřených pojistných smluv. Tento trend však není dán zvýšeným zájmem klientů, ale spíše aktivitou finančních zprostředkovatelů, jejichž zisk z uzavření jedné smlouvy je ve výši asi dvouročního předepsaného pojistného [80]. Největší výhodou životního pojištění je možnost využití daňových úlev, a to až do výše 12 000 Kč ročně při splnění podmínek daných zákonem č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů [81, 82]. Na životní pojištění navíc může přispívat zaměstnavatel, přičemž takto vynaložené prostředky nepodléhají standardním odvodům sociálního a zdravotního pojištění ani zdanění. Nevýhodou investičního pojištění je nízká likvidita, standardně je za dožití stanoven věk 60 let, přičemž předčasné vypovězení smlouvy v počátečních letech jejího trvání je výrazně penalizováno a případné úlevy na dani je nutné zpětně dodanit. Srážková daň ze zisku je standardních 15 %. Další nevýhodou životního pojištění je nepřehledná poplatková politika, kdy klient neví, jaká část z placeného pojistného pokrývá sjednaná rizika a jaká část se investuje na kapitálovém trhu. Je tedy nevhodné používat životní pojištění pouze jako investiční instrument. Lepší je částku ve výši měsíčního pojistného posílat napřímo do stejných podílových fondů, bez poplatků za zprostředkování a navíc strhnutí částky k úhradě sjednaných pojistných rizik. Určitou variantou, při které využijeme daňových úlev, je sjednání minimální pojistné částky pro případ smrti nebo dožití, ve výši čtyřicet nebo sedmdesát tisíc korun, dle délky sjednaného trvání pojistné smlouvy [81].
4.6 Penzijní připojištění Penzijní připojištění v podobě, kterou jsme znali pod názvem doplňkové penzijní připojištění, v České republice skončilo na konci roku 2012. Nyní již tedy není možné začít spořit na penzi podle starých pravidel, kdy měl klient zaručeno, že nedosáhne záporného výnosu a měl možnost nechat si část investovaných peněz po patnácti letech vyplatit. Tento typ penzijního připojištění mohou využívat již pouze klienti, kteří si tento produkt založili do konce roku 2012. Od ledna roku 2013 je možné uzavírat pouze doplňkové penzijní spoření, definované zákonem č. 427/2011 Sb., které je nástupcem penzijního připojištění, avšak s pozměněnými některými atributy [83]. Pro naše účely je podstatný princip fungování doplňkového penzijního spoření. Tento princip je založeny na uzavření smlouvy klientem (osoba ve věku minimálně 18 let) na dobu minimálně šedesáti měsíců. Smlouva končí nejdříve dosažením 49
věku pro získání starobního důchodu, kdy vzniká nárok na jednorázové vyplacení naspořené částky. Po uvedenou dobu klient zasílá penzijní společnosti předepsanou částku pojistného a podle její výše mu vzniká nárok na státní příspěvek. Státní příspěvek je ve výši 90 Kč pro měsíční úložku 300 Kč a zvyšuje se o 20 % z částky přesahující třísetkorunovou hranici. Maximální měsíční státní příspěvek je 230 Kč, který je úměrný měsíční úložce 1000 Kč [83]. Výhodou doplňkového penzijního spoření, stejně jako jeho předchůdce, je možnost snížení daňového základu poplatníka o zaplacené roční příspěvky nad 12 000 Kč (dříve 6000 Kč), přičemž maximální snížení základu je o 12 000 Kč. Podobně jako u životního pojištění navíc může přispívat zaměstnavatel, a takovéto příspěvky jsou až do úhrnné roční výše 30 000 Kč osvobozeny od daně z příjmu [81]. Novinkou v této právní úpravě je možnost výběru investiční strategie fondu, kterou lze v čase měnit. Neexistuje však již garance nezáporného zhodnocení. Pokud klient vypoví smlouvu před dosažením sjednané penze a uplatňoval-li snižování daňového základu, musí v aktuálním daňovém přiznání tyto částky přiznat a zdanit. Výhodou produktu jsou zákonem stanovené nízké poplatky za obhospodařování majetku ve srovnání s běžnými podílovými fondy, a to ve výši 0,4 % z majetku konzervativních fondů a 0,8 % u ostatních typů fondů. Nevýhodou tohoto způsobu investování je především nízká likvidita a díky maximálnímu státnímu příspěvku a daňovým úlevám i výše měsíční investované částky.
4.7 Komparace investičních instrumentů Srovnání investičních produktů je vhodné provádět z pohledu investičního trojúhelníku, tj. porovnáním vztahu mezi rizikem, výnosem a likviditou. V Tab. 11 je toto srovnání provedeno komplexně pro investiční a spořící produkty. Hodnocení jednotlivých kritérií je provedeno subjektivně, na základě popisovaných vlastností jednotlivých instrumentů. Nastavené hodnocení začíná na hodnotě zanedbatelný a pokračuje přes nízké, střední, vysoké až po velmi vysoké.
50
Tab. 11: Vztah rizika, likvidity a výnosu u investičních a spořících instrumentů Riziko
Výnos
Likvidita
Hotovost
zanedbatelné
žádný
velmi vysoká
Běžný účet
zanedbatelné
zanedbatelný
velmi vysoká
Spořicí účet Termínovaný vklad Stavební spoření
zanedbatelné
nízký
vysoká
zanedbatelné
střední
střední
zanedbatelné
střední
střední
Akcie
velmi vysoké
vysoký
vysoká
Dluhopisy
střední
střední
vysoká
Investiční kovy
střední
nízký
střední
Nemovitosti Penzijní připojištění Životní pojištění
střední
střední
nízká
nízké až vysoké
nízký až střední
nízká
nízké až vysoké
nízký až střední
nízká
Pramen: vlastní zpracování
V práci byla zmíněna řada pozitiv a negativ jednotlivých investičních instrumentů. Pro zpřehlednění informací byly tyto poznatky vhodně upořádány v Tab. 12 tak, aby měl potenciální investor možnost se zorientovat a utřídit si poznatky o výhodách a nevýhodách dostupných aktiv při rozhodování o alokaci vlastních prostředků. Pro ucelené srovnání je v Tab. 11 opět uvedeno doplnění o spořící produkty. Je třeba dodat, že největší výhodou spořících produktů je jejich pojištění u fondu pojištění vkladů. Realizované úrokové zisky podléhají standardně srážkové dani 15 %.
51
Tab. 12: Výhody a nevýhody investičních instrumentů
Hotovost
Výhody -likvidita
Běžný účet
-likvidita -peníze k dispozici kdykoliv a kdekoliv -obvykle zdarma Spořicí účet -kladné zhodnocení financí -zdarma Termínovaný -zajímavé zhodnocení zejména vklad u vyšších částek Stavební spoření -státní roční příspěvek až 2000 Kč -průměrné zhodnocení až 4,5 % v průběhu šesti let Akcie
Dluhopisy
Investiční kovy
Nemovitosti
-vysoké zhodnocení -likvidita -dividenda -osvobození od daně při dodržení časového testu -výnos pokrývá inflaci -důchodový výnos v podobě kupónu -při likvidaci společnosti má splacení pohledávek přednost před nároky akcionářů -přes pokles tržní ceny v den splatnosti obdržíme nominál -ochrana před inflací -trvalá hodnota -u investičního zlata bez DPH -hmotná podoba -pravidelný příjem -nenulová hodnota přestože ceny mohou výrazně kolísat -daňové odpočty
-státní příspěvek Doplňkové penzijní spoření -možnost snížení daňového základu -volba/změna investiční strategie -příspěvek od zaměstnavatele -nízké poplatky Životní pojištění -státní příspěvek -možnost snížení daňového základu -možnost garantovaného zhodnocení u KŽP -volba/změna investiční strategie -možnost průběžného čerpání investovaných prostředků -příspěvek od zaměstnavatele Pramen: vlastní zpracování
52
Nevýhody -riziko ztráty -nulové zhodnocení -poplatky finančních institucí -neustále se měnící úroková sazba -pásmové úročení -pevně daná doba trvání -sankce za její porušení -minimální doba trvání 6 let pro získání státní podpory -vysoké poplatky za zřízení a vedení -možné legislativní změny -velké riziko a volatilita -poplatky a vysoká počáteční investice u přímého investování -již nepředstavují bezpečný přístav -nízký výnos ve srovnání s akciemi
-nutnost fyzického zastřežení -likvidita -velký spread (rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou) -cena významně ovlivněna lokalitou a pracovními příležitostmi, které se mohou v čase měnit -náklady na provoz, likvidita -vysoká pořizovací cena -likvidita -investiční horizont
-vysoké netransparentní náklady -různá připojištění, která nejsou požadována -investiční horizont
4.8 Investiční doporučení Investičních rad a tipů, které potenciálnímu investorovi radí jakým způsobem uložit peníze pro jejich zhodnocení a odkud je naopak stáhnout, aby nerealizoval ztrátu, existuje celá řada. Z úst analytiků se můžeme dozvědět, proč je konkrétní cenný papír v danou chvíli podhodnocený a stejně tak se v daný moment najde řada oponentů tvrdících opak. Předpovědět budoucí vývoj nelze a každý zaručený tip má vždy své příznivce i odpůrce. Potenciálnímu investorovi lze však nabídnout obecná doporučení, která mu pomohou dosáhnout vytyčeného cíle. Začněte investovat - pro drobné investory v ČR je v první řadě důležité, aby se zamysleli nad svou budoucností a stali se právoplatnými drobnými investory. Nikdy není pozdě s investováním začít, nicméně se začátkem nemá smysl otálet, neboť čím dříve investování začne, tím dříve může dojít k naplnění cílů investora. Investujte pravidelně – vyčleňte si měsíční částku, kterou jste skutečně schopni pravidelně investovat a investujte ji. Stanovte si cíle a investiční horizont – základem investování je stanovení investičního plánu, který zahrnuje finanční cíle a jejich časové horizonty, které jsou zásadní pro investiční strategii. Přiřaďte cílům prioritu a finanční prostředky – jelikož cílů může být libovolné množství a prostředky k jejich naplnění jsou omezené, je nutné cíle uspořádat dle našich priorit a následně k nim přiřadit finanční prostředky. V případě nedostatku finančních prostředků je nutné cíle eliminovat či prostředky navýšit. Varianta s podstoupením neúnosného rizika při investování není seriózním řešením a stěží vede k naplnění cílů. K navýšení prostředků pak vede cesta snížením výdajů či navýšením příjmů. Eliminujte rizika – bylo zmíněna celá řada rizik, která investice ovlivňují. Největší vliv má tržní riziko, které lze eliminovat vhodnou alokací prostředků. Není vhodné podceňovat kreditní riziko. Při investicích přes prostředníka by investor měl zvolit takovou společnost, jejíž majetek je oddělen od majetku investorů (např. podílové fondy). Zároveň je však třeba si uvědomit, že každá rada, byť je zadarmo, má svou cenu. Za špatné finanční rozhodnutí ve výsledku zaplatí investor, nikoliv finanční poradce či makléř. Diverzifikujte – jen zřídkakdy se vyplatí vsadit vše na jednu investici. Diverzifikujte své prostředky geograficky i v rámci jednotlivých odvětí. Nenechte se zlákat aktuálními trendy a myslete i na zadní vrátka. 53
Investujte ve vlastní měně - tj. měně, ve které budete spotřebovávat. Česká koruna dlouhodobě posiluje, byť díky loňské intervenci mohli mnozí vydělat, ale to je případ finančních spekulací. Při investování je dobré se zajistit proti měnovým výkyvům volbou fondu s měnovým zajištěním. Mějte pod kontrolou sami sebe – finanční trhy jsou ovládány psychologií. Nenechte se strhnout davem. Neprodávejte svá levně aktiva, když trhy padají, abyste je pak draze kupovali při růstu trhu. Každý propad má své dno. Nekontrolujte každý den výkonnost svého portfolia. Pro drobného investora, který nemá čas ani chuť denně strávit několik hodin studiem grafů a zpracováváním vlastních technických analýz a nezabývá se intradenním obchodováním, ale investuje dlouhodobě za účelem naplnění vlastních cílů, nemají denní výkyvy hodnoty jeho aktiv žádné dopady. Investiční strategii nemá smysl kontrolovat, ani revidovat častěji než jednou za pár měsíců. Investujte přes podílové fondy – podílové fondy představují nejjednodušší způsob investování již od minimálních měsíčních částek kolem 500 Kč. Majetek klientů je zde oddělen od společnosti, která ho spravuje, klient má zaručený zpětný odkup podílových listů (u otevřených podílových fondů) a má možnost výběru ze široké škály fondů z celého světa s různými třídami aktiv (např. akcie, dluhopisy) různého zaměření. Při výběru fondu zohledněte poplatky. Standardem je správcovský poplatek za obhospodařování fondu, dále existují různé vstupní a výstupní poplatky. Nespoléhejte na historickou výkonnost - ani na přehnané sliby do budoucna. Kdyby existoval zaručený recept na zbohatnutí, nemuseli by se investicemi ekonomové již dále zabývat. Co chvíli mohlo fungovat, nikdy nevydrží navždy. Odmítněte spekulace – staňte se skutečnými investory. Spekulace nechte profesionálům, jinak vás přijdou velmi draho. Investování na úvěr raději není na místě ani zmiňovat. Pokud vás však tato oblast láká, na internetu existují programy, které umožňují simulaci obchodování s virtuálními penězi. Pokud budete úspěšní, teprve pak můžete tuto praktiku vyzkoušet v praxi, vždy však jen s takovou sumou peněz, kterou můžete postrádat. Využívejte daňové úlevy – stát záměrně podporuje některé produkty, aby investory stimuloval k jejich poptávce. Ideálním příkladem je stavební spoření, které poskytuje státní příspěvek při investičním horizontu šesti let. Dalšími produkty, které cílí na akumulaci peněžních prostředků na penzijní věk, jsou doplňkové penzijní spoření a životní pojištění. Z důvodu velmi nízké likvidity však nelze doporučit vkládat do těchto produktů více 54
peněz, než kolik je potřeba k docílení maximální daňové úlevy. Nadbytečné prostředky investuje lépe, třeba i do stejných fondů, čímž získáte srovnatelný výnos (nebo i vyšší díky rozdílným nákladům) a zároveň vysokou likviditu. Dodržujte časový test 3 roky – prodloužení časového testu pro osvobození od daně ze zisku u cenných papírů mnoho investorů tvrdě kritizovalo, ale na drobného dlouhodobého investora toto prodloužení nemá tak zásadní vliv. Zajistěte vlastní rizika – existuje celá řada pojistných produktů, která vás ochrání neočekávaných situací jako je ztráta zaměstnání, nemoc, úraz apod. Vybírejte však jen takové produkty, které opravdu potřebujete. Pokud se potřebuje pojistit pro případ smrti a zároveň je vaším finančním cílem pořízení vlastního bydlení v horizontu deseti let, bylo by neuvážené vložit všechny peníze do životního pojištění. Vhodnější je se zvlášť pojistit pro případ smrti a zvlášť investovat s investičním horizontem deseti let. Vytvořte si investiční strategii – vytvořte si investiční strategii podle sebe, dle vlastní averze k riziku a s přihlédnutím k investičnímu horizontu. Vyberte si třídu aktiv (např. akcie, dluhopisy, jejich kombinaci), proveďte alokaci v rámci třídy aktiv (např. dle regionu, odvětví), následně zvolte vhodný produkt (např. fond, stavební spoření) a jako poslední krok vyberte finanční instituci, u které si produkt založíte. Nenechte si hned v počátku vnutit produkt, který nepotřebujete a nekoresponduje s vašimi cíli [23, s. 111]. Investujte společensky odpovědně – nebojte se investovat do fondů zaměřených na společensky odpovědné investice, tedy investice do zlepšování životního prostředí, obnovitelných zdrojů energie, podpory sociální odpovědnosti apod. Kromě dobrého pocitu získáte výnos na úrovni průměrných fondů [84, s. 213-214]. Osobní účet mějte na běžné výdaje – neudržujte na osobním účtu více peněž, než kolik v průběhu měsíce utratíte, zbytečně se připravujete o potenciální výnos. Vytvořte si finanční rezervu – ta vám slouží k pokrytí nečekaných výdajů. Finanční rezerva by například v případě ztráty příjmů měla pokrýt vaše životní náklady v horizontu několika měsíců. Tato rezerva musí být likvidní, ideálně uložená na spořicím účtu. Alternujte spořící produkty s fondy peněžního trhu – jedná se o podílové fondy, které jsou alternativou ke spořícím produktům. Alokují zdroje do krátkodobých dluhopisů a pokladničních poukázek a termínovaných vkladů. Investor tak s malým rizikem získá výnos na úrovni termínovaných účtů, avšak díky podílovým fondům s dobrou likviditou. Jsou vhodné pro investování v krátkém investičním horizontu jako náhrada spořicího účtu. 55
Využívejte stavební spoření – vyhovuje-li vám investiční horizont šesti let, je pro vás stavební spoření ideálním produktem. Přestože se jedná o konzervativní produkt pojištěný u FPV, nabízí zhodnocení ve výši až 4,5 %, což je v době nízkých úrokových sazeb slušné zhodnocení i pro vyváženého investora. Nemá však význam spořit více než 20 000 Kč ročně z důvodů snižujícího se efektivního úroku. Akcie + dluhopisy = základ portfolia - v rámci investiční strategie je téměř vždy voleno poměrné zastoupení těchto dvou finančních instrumentů, přičemž akcií přibývá s dynamičností portfolia a s délkou investičního horizontu. Komodity = koření portfolia – komodity jsou pro drobného investora okrajovou záležitostí, jejich použití by mělo být střídmé. Komoditní zastoupení můžeme najít v rámci portfolia mnoha fondů. Reálné investice = jistota ve vlastních rukou – u reálných investic získává investor pocit, že je skutečným vlastníkem dané věci, byť u uměleckých děl existuje druh výnosu, který je obtížně měřitelný penězi. Nevýhodou je obtížné hledání kupce v případě prodeje a vysoký rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou. Nicméně z hlediska zajištění proti inflaci, je reálná investice v dlouhodobém horizontu dobrou volbou. Pojistně investiční produkty = úlevy na daních – přestože tyto produkty by se v čistě tržním prostředí jen stěží uplatnily, díky možnosti snížení daňového základu mají své místo na trhu. Zaplatíme-li u životního pojištění ročně 12 000 Kč, dosáhneme maximálního snížení daňového základu a automaticky tak realizujeme zhodnocení 15 % při ročním zúčtování daní. Navíc je možné získávat příspěvky od zaměstnavatele, které nepodléhají odvodům ani zdanění.
56
ZÁVĚR Předložená bakalářská práce nastiňuje prostřednictvím předložených analýz a komparací dostupných spořících a investičních produktů investiční možnosti potenciálního drobného investora v České republice. Dle osobních potřeb a možností investora mu pak nabízí pomoc při volbě pro něj nejvýhodnějšího spořícího či investičního instrumentu. V krátkosti lze shrnout, že největší výhoda spořících produktů spočívá v existenci garance ze strany Fondu pojištění vkladů, které dávají klientovi jistotu, že nepřijde o své vklady ani výnosy z nich až do výše 100 000 EUR. Komparace vyhodnotila jako v současné době nejvýhodnější spořící produkt instrument stavební spoření, který nabízí zhodnocení až 4,5 % při šestiletém horizontu a měsíční úložce 1700 Kč. Dále následovaly termínované vklady, jejichž výnosnost se zvyšuje s vloženou částkou a délkou investičního horizontu. Nižší zhodnocení díky pásmovému úročení klesajícímu s narůstající částkou pak nabízejí spořicí účty, avšak náhradou poskytují vysokou likviditu. Kromě spořících produktů byla v práci uvedena řada investičních způsobů zhodnocení finančních prostředků, včetně tipů a doporučení, jak správně investovat. Byly navrženy základy tvorby portfolia drobného investora, včetně doporučení jeho skladby v současných tržních podmínkách. Jako nejvýnosnější investiční příležitost byly vyhodnoceny akcie, následovaly dluhopisy a fondy peněžního trhu. Investice by měl investor provádět pravidelně, aby průměroval nákupní cenu. Jednorázové investice, obzvláště do akcií, naopak mohou díky velkým výkyvům na akciovém trhu přinést dlouhodobou ztrátu namísto očekávaných výnosů. Co se týče reálných akcií, v práci byla pozornost podrobněji zaměřena na nákup nemovitosti k následnému pronájmu, dále pak na investiční zlato a stříbro. Největší výhodu reálných investic mnozí drobní investoři spatřují v hmotné podstatě aktiv a jejich schopnosti pokrýt inflaci. Ovšem vzhledem k často vysoké pořizovací ceně a špatné likviditě, nelze tuto investici upřednostňovat před ostatními. Významnou investiční příležitost představuje pro investora rovněž životní pojištění a doplňkové penzijní spoření. Jejich investiční horizont je dlouhý, tyto nástroje by měly plnit především cíle spojené se zajištěním nezávislého důchodového věku. Produkty lze doporučit právě pro tento účel a také vzhledem k jejich podpoře státem. Je však na místě rovněž poznamenat, že nemá smysl do těchto produktů vkládat vyšší částky než ty, které zvýhodňuje stát.
57
K naplnění cíle bakalářské práce byly na základě zjištěných informací dále formulovány investiční doporučení pro drobné investory. Byla provedena mnohá srovnání, která poukázala na přednosti různých investičních příležitostí. Nelze však s určitostí tvrdit, že je některá lepší či horší. Vhodnost zvoleného produktu vždy záleží v první řadě na investorovi, jeho cílech, ochotě riskovat a investičním horizontu. Pro krátkodobý horizont lze doporučit obecně doporučit méně rizikové investice, např. dluhopisy s vysokým ratingem, pro dlouhodobý horizont pak rizikovější aktiva jako jsou např. akcie. Investor by měl zároveň přihlížet k možnosti využití daňových úlev u vybraných produktů produkty, ne však za každou cenu, protože by uměle navyšoval vlastní výnos bez navyšování rizika, které právě obvykle vyšší výnos přináší. Práce nabízí potenciálnímu investorovi řadu doporučení, rad a tipů, nicméně vlastní rozhodnutí a volba investičního produktu je stále na něm, jakožto vlastníkovi finančních prostředků, neboť jak je známo, peníze jsou vždy až na prvním místě.
58
SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ [1]
ČNB. 10 let cílování inflace 1998–2007 [online]. 2008 [cit. 2014-04-03]. Dostupné z: http://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/o_cnb/publikace/download/1 0_let_inflacni_cileni_cz.pdf
[2]
ING Bank. Češi nechávají své úspory zahálet na běžných bankovních účtech [online]. 2013 [cit. 2014-04-03]. Dostupné z: http://www.ingbank.cz/svet-sporeni/clanky/cesinechavaji-sve-uspory-zahalet-beznych-bankovnich-uctech.html
[3]
Novinky.cz. Finanční gramotnost Čechů je mizerná, hůř dopadli jen Mexičané a Slováci. In: [online]. 2013 [cit. 2013-12-19]. Dostupné z: http://www.novinky.cz/finance/318743-financni-gramotnost-cechu-je-mizerna-hurdopadli-jen-mexicane-a-slovaci.html
[4]
Český statistický úřad. Průměrné mzdy - 3. čtvrtletí 2013. [online]. 2013 [cit. 2013-1219]. Dostupné z: http://www.czso.cz/csu/csu.nsf/informace/cpmz120413.doc
[5]
CLEARSON, George S. Nejbohatší muž v Babylóně. Praha: Pragma, 1995, 135 s., ISBN 80-85387-30-1.
[6]
KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 6. přeprac. vyd., Praha: Grada, 2010, 292 s., ISBN 978-80-247-3315-9.
[7]
KOHOUT, Pavel. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 5. přeprac. a rozš. vyd., Praha: Grada, 2008, 287 s., ISBN 978-80-247-2559-8.
[8]
Ústava České republiky. In: http://www.psp.cz [online]. 2013 [cit. 2014-01-03]. Dostupné z: http://www.psp.cz/docs/laws/constitution.html
[9]
FILIP, Miloš. Osobní a rodinné bohatství: kam s penězi. 1. vyd., Praha: C. H. Beck, 2006, 474 s., ISBN 80-7179-416-3.
[10]
Český statistický úřad. Inflace. [online]. 2013 [cit. 2013-12-19]. Dostupné z: http://www.czso.cz/csu/redakce.nsf/i/mira_inflace
[11]
OECD. 7. Household saving rates - forecasts Percentage of disposable household income.
[online].
2013
[cit. 2014-01-10].
Dostupné
z:
http://www.oecd-
ilibrary.org/economics/household-saving-rates-forecasts_2074384x-table7 [12]
Ministerstvo financí. Zpráva o vývoji finančního trhu v roce 2012. 1. vyd., MF ČR, 2013, 90 s., ISBN 978-80-85045-45-1. Dostupné z: http://www.mfcr.cz/cs/soukromy-sektor/monitoring/vyvoj-financnihotrhu/2012/zprava-o-vyvoji-financniho-trhu-rok-2012-12640
59
[13]
Švédsko již není rovnostářskou zemí, ČR mezi ně naopak patří. In: www.reflex.cz [online]. 2013 [cit. 2013-12-23]. Dostupné z: http://www.reflex.cz/clanek/infox/50585/svedsko-jiz-neni-rovnostarskou-zemi-cr-mezi-ne-naopak-patri.html
[14]
ČNB. Jak se vyvíjela dvoutýdenní repo sazba ČNB? [online]. 2013 [cit. 2014-01-05]. Dostupné z: http://www.cnb.cz/cs/faq/jak_se_vyvijela_dvoutydenni_repo_sazba_cnb.html
[15]
AČSS.
Vývoj
statistik.
[online].
2013
[cit. 2014-01-02].
Dostupné z:
http://www.acss.cz/cz/novinari-a-odbornici/vyvoj-statistik/ [16]
JORION, Philippe, GOETZMANN, William N. A Century of Global Stock Markets. December 1996, Yale School of Management Working Paper No. F-55. Dostupné z: SSRN: http://ssrn.com/abstract=8156 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.8156
[17]
ČNB. Vývoj kurzu CZK/USD v době nejistoty. [online]. 2012 [cit. 2014-01-12]. Dostupné z: http://www.cnb.cz/cs/menova_politika/zpravy_o_inflaci/2012/2012_III/boxy_a_priloh y/zoi_2012_III_box_2.html
[18]
Kurzy.cz.
Kurzy
archiv.
[online].
2014
[cit. 2013-12-20].
Dostupné z:
http://www.kurzy.cz/kurzy-men/historie/ [19]
MUSÍLEK, Petr. Příčiny globální finanční krize a selhání regulace. Český finanční a účetní časopis [online]. 2008, roč. 3, č. 4, s. 6-20, [cit. 2013-11-19]. Dostupné z: www.vse.cz/polek/download.php?jnl=cfuc&pdf=285.pdf
[20]
JÍLEK, Josef. Finanční trhy a investování. 1. vyd., Praha: Grada, 2009, 648 s., ISBN 978-80-247-1653-4.
[21]
O FPV. In: Fond pojištění vkladů [online]. 2014 [cit. 2013-12-22]. Dostupné z: http://www.fpv.cz/cs/o-fpv.html
[22]
Ihned.cz. Guvernér ČNB Singer chce slabší pojištění pro vklady v kampeličkách. [online]. 2014 [cit. 2003-12-30]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-61519530guverner-cnb-singer-chce-slabsi-pojisteni-pro-vklady-v-kampelickach
[23]
SYROVÝ, P., TYL, T. Osobní finance: řízení financí pro každého. 1. vyd., Praha: Grada Publishing, 2011, 207 s., ISBN 9788024738130.
[24]
Zákon č. 96/93 Sb., o stavebním spoření a státní podpoře stavebního spoření.
[25]
AČSS. Jak vysoká je maximální státní podpora? [online]. 2014 [cit. 2014-04-22]. Dostupné z: http://www.acss.cz/cz/prakticke/otazky-a-odpovedi/jak-vysoka-je-maximalni-statnipodpora/ 60
[26]
Peníze.cz. TŮMA, Ondřej. Mámo, táto, nesahej mi na stavebko! [online]. 2014 [cit. 2014-04-07]. Dostupné z: http://www.penize.cz/stavebni-sporeni/281542-mamo-tatonesahej-mi-na-stavebko!
[27]
Členové
AČSS.
AČSS
[online].
[cit. 2014-04-08].
Dostupné z:
www.acss.cz/cz/acss/clenove-acss/ [28]
Peníze.cz. Co jsou termínované vklady [online]. [cit. 2014-04-08]. Dostupné z: www.penize.cz/80305-co-jsou-terminovane-vklady
[29]
JANDA, Josef. Zajištění na stáří: jak se co nejlépe připravit na podzim života. 1. vyd., Praha: Grada, 2012, 197 s. ISBN 978-80-247-4400-1.
[30]
SYROVÝ, Petr, NOVOTNÝ Martin. Osobní a rodinné finance. 2. aktualizované vyd., Praha: Grada, 2005, 176 s., ISBN 80-247-1098-6.
[31]
JANDA, Josef. Spořit nebo investovat?. 1. vyd., Praha: Grada, 2011, 167 s., ISBN 978-80-247-3670-9
[32]
ČSOB. Podrobná nabídka služeb ČSOB Konta [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné
z:
http://www.csob.cz/cz/Lide/Ucty-a-platby/Stranky/Podrobna-nabidka-
sluzeb-CSOB-Konta.aspx [33]
Finparáda. BUBÁK, Zdeněk. Denní připisování úroků už není tak výhodné. Které spořicí účty se propadly v žebříčku? [online]. 2013 [cit. 2014-04-09]. Dostupné z: http://www.finparada.cz/1155-Denni-uroceni-uz-neni-tak-vyhodne.aspx
[34]
Modrá pyramida. Moudré spoření [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.modrapyramida.cz/produkty/sporeni-a-investovani/moudre-stavebnisporeni/
[35]
Wüstenrot. Wüstenrot Stavební spoření [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.wuestenrot.cz/stavebni-sporeni/Wustenrot-Stavebni-sporeni/
[36]
Raiffeisen. Když spořit, tak co nejvýhodněji s naším spořicím tarifem [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.rsts.cz/sporici-tarif/
[37]
ČMSS.
Stavební
spoření
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
https://www.cmss.cz/#!/zhodnoceni.html [38]
SSČS.
Stavební
spoření
[online].
http://www.burinka.cz/cs/produkty/stavebni-sporeni/ [39]
Wüstenrot. Simulace stavebního spoření [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: https://ispk.wuestenrot.cz/ISPK/ISPK.OnlineClient.Public/WebForm2.aspx?requirePa ge=WSSvk
61
[40]
Stavebky.cz. Kalkulátor stavebního spoření [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.stavebky.cz/kalkulator-stavebniho-sporeni/
[41]
Ihned.cz. ČNB dokončuje tvrdou reformu kampeliček. Některé z nich by kvůli tomu mohly
skončit
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
byznys.ihned.cz/zpravodajstvi/c1-61978970-cnb-dokoncuje-tvrdou-reformukampelicek-nektere-z-nich-by-kvuli-tomu-mohly-skoncit [42]
Měšec.
Termínované
vklady
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
http://www.mesec.cz/produkty/terminovanevklady/?tridit=_calc1&smer=s&_sl1=max_dosazitelny_urok&_sl2=urokova_sazba [43]
Creditas.
Termínované
vklady
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
https://www.creditas.cz/terminovane-vklady/ [44]
Peněžní dům. Termínované vklady [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.peneznidum.cz/terminovane-vklady.html
[45]
ANO.
Úrokové
sazby
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
https://www.anosd.cz/urokove-sazby [46]
Equa bank. Přehled úrokových sazeb [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.equabank.cz/files/doc/421-urokove-sazby-01042014.pdf
[47]
UniCredit Bank. Termínované vklady [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.unicreditbank.cz/web/urokove-sazby/terminovane-vklady
[48]
MPU. Spořicí účet korunový [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.mpu.cz/cs/produkty-a-sluzby/obcane/sporici-ucet-korunovy
[49]
Equa
bank.
Spořicí
účet
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
http://www.equabank.cz/produkty/sporeni/sporici-ucet/ [50]
Air bank. Proč náš spořicí účet [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.airbank.cz/cs/sporici-ucet/proc-sporici-ucet/
[51]
Sberbank.
Spořicí
účet
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
http://www.sberbankcz.cz/obcane/sporici-ucty#sporici-ucet [52]
WSPK.
Spořicí
účet
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
http://www.wspk.cz/sporici-ucet-46.html [53]
E15. Sberbank si chystá půdu pro další expanzi [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://zpravy.e15.cz/byznys/finance-a-bankovnictvi/sberbank-si-v-ceskuchysta-pudu-pro-expanzi-755791
[54]
ČNB. WPB Capital nesmí dle opatření ČNB přijímat vklady [online]. 2013 [cit. 201404-22]. Dostupné z: 62
https://www.cnb.cz/cs/verejnost/pro_media/tiskove_zpravy_cnb/2013/20130529_wpb. html [55]
Penize.cz. Oberbank AG - Žirokonto [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.penize.cz/osobni-ucty/41785-oberbank-ag-zirokonto
[56]
ČSOB. ČSOB
Konto [online].
2014
[cit.
2014-04-23].
Dostupné z:
http://www.csob.cz/cz/Lide/Ucty-a-platby/Stranky/CSOB-konto.aspx [57]
Equa bank. Důležité dokumenty [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.equabank.cz/dulezite-dokumenty/urokove-sazby/
[58]
Peněžní dům. Běžný účet pro fyzické osoby [online]. 2014 [cit. 2014-04-10]. Dostupné z: http://www.peneznidum.cz/bezne-ucty-fyzicke-osoby.html
[59]
CREDITAS.
Běžný
účet
[online].
2014
[cit. 2014-04-10].
Dostupné z:
https://www.creditas.cz/bezny-ucet/ [60]
GLADIŠ, Daniel. Naučte se investovat. 2., rozšířené vyd., Praha: Grada, 2005, 174 s., ISBN 80-247-1205-9.
[61]
GRAHAM, Benjamin, ZWEIG Jason. Inteligentní investor. 1. vyd., Praha: Grada, 2007, 503 s., ISBN 978-80-247-1792-0.
[62]
VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. 2. aktualizované vyd., Praha: Wolters Kluwer, 2011, 789 s., ISBN 978-80-7357-647-9
[63]
Zákon č. 89/2012 Sb., občanský zákoník.
[64]
FUCHS, David. Finanční trhy: distanční studijní opora. 1. vyd., Brno: Masarykova univerzita, Ekonomicko-správní fakulta, 2004, 106 s., ISBN 80-210-3526-9.
[65]
Investujeme.cz. Investiční dotazník – dobrý sluha ale zlý pán [online]. [cit. 2014-0416].
Dostupné z:
http://www.investujeme.cz/investicni-dotaznik-undefined-dobry-
sluha-ale-zly-pan/ [66]
VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. 1. Vyd., Praha: ASPI, 2007, 703 s., ISBN 978-80-7357-297-6.
[67]
SHARPE, William F., ALEXANDER, Gordon J. Investice. 4. vyd., Praha: Victoria Publishing, 1994, 27, 810 s., ISBN 80-85605-47-3.
[68]
Zákon č. 90/2012 Sb., o obchodních korporacích.
[69]
Zákon č. 90/2004 Sb., o dluhopisech.
[70]
IKS
KB. Fondy
k
porovnání [online].
2014
[cit. 2014-04-22].
Dostupné z:
http://www.iks-kb.cz/opencms/opencms/web/fondy_porovnani.html [71]
IKS KB. Fondy [online]. 2014 [cit. 2014-04-22]. Dostupné z: http://www.ikskb.cz/web/fondy.html 63
[72]
Kurzy.cz.
Zlato
[online].
2014
[cit. 2014-04-20].
Dostupné z:
http://www.kurzy.cz/komodity/nr_index.asp?A=5&idk=87&od=20.4.2011&curr=US D&default_curr=USD&unit=&lg=1 [73]
Idnes.cz. Expert: Obchodníků se zlatem je u nás 200, seriózních jen asi deset Zdroj: http://finance.idnes.cz/nazor-tomasze-surdyho-na-investicni-mince-fja/inv.aspx?c=A120815_115033_inv_zuk [online]. 2012 [cit. 2014-04-20]. Dostupné z: http://www.kurzy.cz/komodity/nr_index.asp?A=5&idk=87&od=20.4.2011&curr=US D&default_curr=USD&unit=&lg=1
[74]
Kurzy.cz.
Graf
USD/Kč
[online].
2014
[cit. 2014-04-20].
Dostupné z:
http://www.kurzy.cz/kurzy-men/grafy/nr/CZK-USD/od-20.4.2012/ [75]
Macrotrends. Gold and Silver Prices [online]. 2012 [cit. 2014-04-20]. Dostupné z: http://www.macrotrends.net/1333/gold-and-silver-prices-100-year-historical-chart
[76]
Týden: zpravodajský týdeník. Zlaté přešlapy centrálních bank. 2014, č. 3, s. 52-53., DOI: týden.
[77]
Ihned.cz. Dva byty za cenu jednoho? Letos je to možné [online]. 2014 [cit. 2014-0420]. Dostupné z: http://byznys.ihned.cz/c1-62051190-dva-byty-za-cenu-jednoho-letosje-to-mozne
[78]
Měšec.cz.
Životní
pojištění
[online].
2014
[cit. 2014-04-20].
Dostupné z:
http://www.mesec.cz/pojisteni/zivotni-pojisteni/pruvodce/ [79]
REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 1. Vyd., Ostrava: Key Publishing, 2008, 559 s., ISBN 978-80-87071-87-8.
[80]
FinExpert.cz. Provize pojišťovacích zprostředkovatelů: Jde o byznys století [online]. 2011 [cit. 2014-04-20]. Dostupné z: http://finexpert.e15.cz/provize-pojistovacichzprostredkovatelu-jde-o-byznys-stoleti
[81]
Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů, ve znění pozdějších předpisů.
[82]
FinančníVzdělávání.cz. Investiční životní pojištění [online]. 2007 [cit. 2014-04-20]. Dostupné z: http://www.financnivzdelavani.cz/webmagazine/page.asp?idk=400
[83]
Zákon č. 427/2011 Sb., o doplňkovém penzijním spoření.
[84]
CALLAGHAN, George S., FRIBBANCE, Ian, HIGGINSON, Martin. Personal finance. 1st ed., Chichester: Wiley, 2007, 461 s., ISBN 9780470028551.
64
SEZNAM TABULEK Tab. 1: Vývoj inflace v ČR v letech 2003–2012 v % ...............................................................12 Tab. 2: Míra úspor domácností v procentech jejich disponibilního příjmu za rok 2012 ..........12 Tab. 3: Srovnání vybraných parametrů produktů stavebního spoření ......................................29 Tab. 4: Modelový výpočet výnosnosti stavebního spoření od Wüstenrot SS ..........................30 Tab. 5: Komparace výnosnosti termínovaných vkladů v % .....................................................31 Tab. 6: Komparace úrokové sazby spořicích účtů ....................................................................32 Tab. 7: Komparace úrokové sazby osobních účtů ....................................................................33 Tab. 8: Investiční instrumenty a jejich očekávané výnosy .......................................................35 Tab. 9: Složení portfolia podle strategií, generované programem Portfolio Optimizer (%) ....38 Tab. 10: Korelace mezi aktivy ..................................................................................................40 Tab. 11: Vztah rizika, likvidity a výnosu u investičních a spořících instrumentů ....................51 Tab. 12: Výhody a nevýhody investičních instrumentů ...........................................................52
65
SEZNAM GRAFŮ Graf 1: Struktura úspor domácností v ČR za rok 2012 ............................................................ 13 Graf 2: Vývoj spořeného majetku............................................................................................. 15 Graf 3: Vývoj investovaného majetku ...................................................................................... 15 Graf 4: Příspěvky k meziročním změnám kurzu v letech 2000–2012...................................... 17 Graf 5: Reálné výnosy akciového trhu podle investičního horizontu....................................... 42 Graf 6: Reálný vývoj aktiv v USA v letech 1980–2010 ........................................................... 42 Graf 7: Srovnání vybraných akciových fondů v závislosti ceny podílových listů na čase....... 43 Graf 8: Reálné výnosy dluhopisového trhu podle investičního horizontu ............................... 44 Graf 9: Srovnání vybraných akciových fondů v závislosti ceny podílových listů na čase....... 45 Graf 10: Vývoj cen zlata a stříbra v posledních deseti letech................................................... 46
SEZNAM OBRÁZKŮ Obr. 1: Investiční trojúhelník.................................................................................................... 39
66
SEZNAM POUŽITÝCH ZKRATEK ČNB ČR ČSÚ OECD HDP MF ČR CDOs FPV SS EM HY dluhopisy CEE FPT BRIC ETF IŽP KŽP
Česká národní banka Česká republika Český statistický úřad Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj hrubý domácí produkt Ministerstvo financí České republiky zajištěná dluhová obligace Fond pojištění vkladů stavební spoření rozvíjející se státy (korporátní) dluhopisy na spekulativním stupni střední a východní Evropa fond peněžního trhu Brazílie, Rusko, Indie, Čína burzovně obchodované fondy investiční životní pojištění kapitálové životní pojištění
67
