JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
PENGARUH JUMLAH SAHAM BEREDAR, HARGA SAHAM DAN PERSENTASE SAHAM PUBLIK TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM PERUSAHAAN YANG LISTING DI JII PERIODE 20131) Ira Erlinawati Mahasiswa Program Studi Ekonomi Islam-Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email:
[email protected] Imron Mawardi Departemen Ekonomi Syariah- Fakultas Ekonomi dan Bisnis-Universitas Airlangga Email:
[email protected] ABSTRACT: The increase on market capitalization, number of traded shares, frequency of stocks trading and stocks price index influence the stock liquidity. Stocks which have a high market capitalization and that index prices always increase reflected in the Jakarta Islamic Index (JII). It is because the majority shares on JII are member of LQ45 which have a big market capitalization and good track record. Therefore interesting to do research to see the effect of the number of shares, the stock price and the percentage of public stock to the stock liquidity of listed companies on JII. The approach used in this research is quantitative with multiple linear regression analysis technique. The independent variables are the number of shares, the stock price and the percentage of public stock, and the dependent variable is stock liquidity. The samples are 30 listed companies on JII of period 3 June to 29 November 2013. Simultaneously, the number of shares, the price stock and the percentage of public stock have significant effect on stock liquidity. Partially, only the price stock and the percentage of public stock that affect on stock liquidity. Keywords: Number of Shares, Price Stock, Percentage of Public Stock, Stock Trading Volume, stock Liquidity. investor
I. PENDAHULUAN Menurut Otoritas Jasa Keuangan
melakukan
mendapatkan
investasi
return
untuk
dengan
risiko
(OJK) dalam statistik pasar modal 2013
tertentu. Karena tujuan inilah seorang
(2013:1), emisi efek terbesar di pasar
investor harus jeli dalam menganalisis
modal Indonesia adalah saham dengan
unsur return dan risiko setiap saham.
nilai frekuensi perdagangan saham, nilai kapitalisasi
pasar,
yang
perlu
diperhatikan oleh setiap calon investor
saham selama lima tahun terakhir (2009-
saham adalah jumlah saham beredar,
2013)
transaksi
harga saham di pasar, jumlah publik yang
menunjukkan
menjadi pemilik saham tersebut serta
2013).
perdagangan bahwa
melakukan
Besarnya
saham
investor
ini
lebih
tertarik
untuk
tingkat
likuiditasnya.
Sudana
dan
dalam
sekuritas
Intan(2008) menjelaskan bahwa likuiditas
Peningkatan
frekuensi
saham bersifat kompleks karena banyak
perdagangan saham, kenaikan jumlah
faktor yang mempengaruhinya. Seperti
saham beredar yang ditransaksikan serta
yang dijelaskan dalam Reilly dan Brown
indeks harga saham yang juga naik
(2003:347), bahwa likuiditas saham bisa
menunjukkan prospek hasil dan risiko atas
ditentukan
investasi
perdagangan saham yang bisa diukur
berupa
1)Jurnal
investasi
indeks
unsur
harga
(BPS,
dan
Beberapa
saham.
di
saham
tersebut.
Seorang
ini merupakan skripsi dari Ira Erlinawati, NIM : 041114018.
130
dari
besarnya
volume
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
melalui jumlah saham beredar ataupun
Memilih saham yang likuid juga
nilai dari tansaksi yang dilakukan.
perlu
Unsur jumlah saham beredar akan menunjukkan
kondisi
emiten
saham. Nilai
ini memberi
jenis
sahamnya.
Salah satu contohnya adalah saham-
penerbit
sinyal
memperhatikan
saham yang masuk dalam indeks JII.
bagi
Saham-saham JII merupakan sham-saham
investor terkait prospek investasinya di
dengan
masa mendatang. Unsur kedua yakni
likuiditas baik karena mayoritas sahamnya
harga saham, sebagaimana dijelaskan
juga merupakan anggota saham LQ45.
oleh Mulyana (2011) bahwa harga saham
Seperti yang dinyatakan oleh Mulyana
merupakan nilai saham yang ditimbulkan
(2011)
dari aktivitas perdagangan saham. Harga
memiliki kapitalisasi pasar besar dan track
saham menjadi salah satu faktor utama
record yang bagus. Tingginya kapitalisasi
yang dilihat oleh setiap calon investor,
pasar saham JII telah disebutkan dalam
sebab besarnya harga menentukan return
Statistik Pasar Modal 2013 oleh OJK (2013,
investasi, kinerja saham, serta daya beli
9). OJK melaporkan bahwa kapitalisasi
investor. Unsur ketiga adalah persentase
pasar saham-saham JII memiliki nilai yang
saham publik yang merupakan bagian
searah dengan kapitalisasi pasar saham-
dari saham perusahaan yang dimiliki ileh
saham LQ45.
kapitalisasi
bahwa
pasar
saham
besar
LQ45
dan
dikenal
investor publik di luar internal perusahaan.
Berdasarkan kondisi inilah menarik
Tinggi rendahnya persentase saham publik
jika dilakukan penelitian terkait pengaruh
memberi informasi bagi setiap investor
jumlah sham beredar, harga saham dan
terutama
persentase
berkaitan
dengan
besarnya
saham
publik
terhadap
return yang akan dia terima jika turut
likuiditas saham-saham anggota JII.
berinvestasi di saham tersebut.
Rumusan Masalah
Di
ketiga
1. Apakah jumlah saham beredar, harga
juga
saham, dan persentase saham publik
menjadi salah satu unsur penting bagi
secara parsial mempengaruhi likuiditas
setiap investor. Mengingat
saham perusahaan yang listing di JII
faktor
samping
tersebut,
meganalisis
likuiditas
saham
tujuan awal
seorang investor adalah memperoleh hasil
periode 2013?
dan risiko tertentu atas investasinya, maka
2. Apakah jumlah saham beredar, harga
sebisa mungkin saham yang dijadikan
saham, dan persentase saham publik
objek
secara
investasi
harus
memiliki
tingkat
simultan
mempengaruhi
likuiditas yang baik. Seorang investor akan
likuiditas saham perusahaan yang listing
cenderung
di JII periode 2013?
menyukai
saham-saham
dengan likuiditas tinggi karena saat ia
Tujuan Penelitian
membutuhkan
saham
1. Mengetahui pengaruh jumlah saham
tersebut dapat dengan mudah dikonversi
beredar, harga saham, dan persentase
menjadi kas.
saham publik secara simultan terhadap
dana
tunai,
131
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
likuiditas
saham
perusahaan
yang
Harga penutupan saham seperti
listing di JII periode 2013.
yang dijelaskan oleh Bursa Efek Indonesia
2. Mengetahui pengaruh jumlah saham
yakni harga yang terbentuk Harga yang
beredar, harga saham, dan persentase
terbentuk
saham publik secara simultan terhadap
penawaran jual dan permintaan beli efek
likuiditas
yang dilakukan oleh anggota bursa efek
saham
perusahaan
yang
listing di JII periode 2013.
yang
berdasarkan
tercatat
penjumpaan
pada
akhir
II. LANDASAN TEORI
perdagangan di pasar regular.
Jumlah Saham Beredar
Persentase Saham Publik
jam
Merupakan kuantitas saham yang
Persentase saham publik adalah
beredar di pasar modal yang dapat
jumlah saham yang dimiliki oleh investor
ditransaksikan baik itu dijual atau dibeli
publik di luar internal perusahaan yang
oleh investor. Pengertian ini sesuai dengan
dinyatakan dalam persen.Darmadji dan
pernyataan
Fakhruddin (2001:7) memaparkan bahwa
dalam
Darmadji
Fakhruddin (2001:7) yang
dan
menjelaskan
jumlah
saham
bahwa banyaknya saham beredar di
menentukan
masyarakat
publik tersebut.
menarik
memang
minat
ditujukan
investor
untuk
agar
mau
saham
beredar
di
dimiliki
wewenang
dari
publik investor
Pengertian Likuiditas Saham.
melakukan investasi pada saham tersebut. Kuantitas
yang
Madura
pasar
bahwa
(2003:3)
Liquidity
is
menjelaskan
degree
to
which
modal telah dicatat secara resmi oleh
securities can easily be liquidated (sold)
Bursa Efek Indonesia dengan istilah listed
without a loss of value. Likuiditas adalah
shares. Dengan demikian jumlah saham
tingkatan dari setiap sekuritas yang bisa
yang beredar di pasra modal dapat
dengan mudah terjual atau dilikuidasi
diketahui secara jelas olehsetiap investor.
tanpa adanya penurunan nilai. Definisi
Harga saham
likuiditas saham selanjutnya datang dari
Brigham
dan
Houston
(2010:9)
harga
saham
market liquidity as the ability to buy or sell
dan
an asset quickly with little price change
ekspektasi investor terhadap pencapaian
from a prior transaction assuming no new
atau keberhasilan perusahaan di masa
information.
yang akan datang. Harga saham ada
adalah kemampuan untuk membeli atau
beberapa jenis, yakni harga dasar, harga
menjual
pembukaan,
dan
perubahan harga yang kecil melalui suatu
yang
transaksi yang telah diatur, dengan asumsi
menjelaskan
bahwa
merupakan
cerminan
harga
harga
penilaian
penutupan,
previous.Harga
saham
Reilly
dan
Brown
Likuiditas
aset
dimaksud dalam penelitian ini adalah
tidak
harga penutupan.
disimpulkan
ada
(2003:346),
secara
eksternal
cepat
informasi bahwa
external
pasar
dengan
baru.Dapat
likuiditas
saham
adalah kemampuan suatu saham dapat 132
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
diubah
menjadi
uang
tunai
tanpa
pendapat
yang
Mulyana
(2011)
salah satu indikator yang digunakan untuk
Mempengaruhi
menentukan likuiditas sebuah saham.
Likuiditas Saham Banyak
Faktor
mempengaruhi
oleh
bahwa jumlah pemegang saham menjadi
kehilangan nilai wajarnya. Faktor-Faktor
dari
Pengukuran likuiditas Saham
saham.Seluruh
Mengukur likuiditas saham dapat
Faktor-faktor tersebut memiliki pengaruh
dilakukan melalui beberapa faktor. Dalam
yang berbeda-beda , ada yang bernilai
Reilly dan Brown (2003:347) beberapa hal
positif
Intan
yang dapat merefleksikan likuiditas pasar
(2008) menyebutkan bahwa faktor-faktor
antara lain total sekuritas yang ada di
yang
saham
pasar dan jumlah pemegang sekuritas.
antara lain yakni leverage keuangan,
Indikator-indikator lain yang digunakan
risiko dari saham, tingkat pengembalian
untuk
atas
disampaikan
dan
likuiditas
yang
negatif.Sudana
mempengaruhi
suatu
aset
dan
likuiditas
(Return
on
Asset),
mengukur
likuiditas
dalam
saham
Mulyana
(2011),
kapitalisasi pasar, volume perdagangan
bahwa pengukuran likuiditas saham bisa
saham di pasar modal, serta kepemilikan
diukur melalui Trading Volume Activity
saham oleh suatu institusi atau (institutional
(TVA),yakni instrumen unutk mengetahui
ownership).
reaksi
Selain
enam
faktor
tersebut,
pasar
atas
suatu
informasi
pergerakan volume perdagangan saham
likuiditas saham juga dipengaruhi oleh
di pasar modal.
jumlah saham beredar, harga saham dan
Dalam Conroy et. al, (1990) dalam
persentase saham publik. Jumlah saham
Mulyana (2011) selain TVA, parameter
beredar berpengaruh terhadap likuiditas
yang
saham seperti yang dijelaskan dalam
likuiditas saham adalah harga saham,
Dalam Reilly dan Brown (2003:347) yang
jumlah saham beredar, jumlah pemegang
menyatakan bahwa penentu likuiditas
saham, volume perdagangan, volatilitas
eksternal pasar paling penting adalah
harga saham, tingkat spread, besarnya
jumlah
samping
biaya transaksi atas saham tersebut serta
volume
informasi yang tersedia di pasar modal.
saham
beberapa transaksi
beredar,
faktor di
lain
di
seperti
pasar.Selanjutnya
harga
sering
Penggunaan
dipakai
TVA
untuk
untuk
mengukur
mengukur
saham memiliki pengaruh bagi tingkat
likuiditas saham lebih sering digunakan
likuiditas
karena mampu merefleksikan berapa kali
saham
pernyataan
Mulyana
didukung
oleh
(2011:2),
bahwa
saham
tersebut
ditransaksikan
harga saham digunakan sebagai salah
periode tertentu.
satu indikator untuk mengukur tingkat
Hubungan Antar Variabel
likuiditas suatu saham.Ketiga yakni faktor
a. Hubungan
persentase saham publik mempengaruhi likuiditas
saham
dibuktikan
Jumlah
Saham
dengan Likuiditas Saham
melalui 133
dalam
Beredar
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
Dalam penelitian yang dilakukan oleh
Rusliati
tersebut didukung oleh Rusliati dan
dan
Farida
(2010)
bahwa
jumlah
saham
menyatakan bahwa rendahnya harga
beredar akan direspon secara postif
saham membuat saham lebih menarik
dan
Jumlah
untuk ditransaksikan, dengan demikian
penelitian
investor akan lebih tertarik berinvestasi
tersebut dinyatakan dengan asumsi
pada saham tersebut. Dengan kata
ada kebijakan pemecahan saham.
lain, harga saham di pasar modal akan
Ketika
mempengaruhi
disebutkan
negatif
saham
oleh
beredar
seorang
investor. dalam
investor
Farida
merespon
jumlah saham beredar secara positif
menambah
likuiditas
saham
c. Hubungan Persentase Saham Publik
untuk melakukan permintaan saham dapat
penelitiannya,
perusahaan.
maka ia dapat membuat keputusan
yang
(2010) melalui
dengan Likuiditas Saham
likuiditas
Persentase
saham
publik
juga
saham di pasar modal. Akan tetapi
mempengaruhi
seorang investor bisa merespon jumlah
kebijakan
saham beredar secara negatif yang
investor.Hal ini dikarenakan seorang
dapat menurunkan permintaan dan
investor
likuiditas saham tersebut.
wewenang terbatas sesuai dengan
Hubungan jumlah saham beredar dengan
likuiditas
saham
ini
investasi
saham
jumlah
telah
ekspektasi bagi
memiliki
saham
dan seorang
hak
yang
dan
dia
miliki.Pernyataan ini telah dijelaskan
disebutkan sebelumnya dalam Reilly
dalam
dan
yang
(2001:7) yang menyebutkan bahwa
menyatakan bahwa penentu likuiditas
wewenang seorang pemegang saham
eksternal pasar paling penting adalah
hanya sebatas jumlah saham yang dia
jumlah saham beredar, di samping
miliki.
Brown
(2003:347)
beberapa faktor lain seperti volume
Harga
sebelumnya
yang dalam
Fakhruddin
secara negatif, dengan menganggap Saham
dengan
bahwa persentase saham publik yang
Likuiditas Saham Seperti
dan
Sebagian investor bisa merespon
transaksi di pasar. b. Hubungan
Darmadji
terlalu telah
dijelaskan
Mulyana
rendah
akan
mengurangi
wewenang mereka atas kelangsungan
(2011)
hidup
perusahaan.
Kondisi
ini
bahwa harga saham merupakan salah
menyebabkan
satu
enggan untuk berinvestasi pada saham
faktor
yang
digunakan
untuk
seorang
investor
mengukur likuiditas saham.Hasil analisis
tersebut, sehingga
dari penelitian tersebut menyatakan
likuiditas saham menurun.Rusliati dan
bahwa
Farida (2010) juga menjelaskan bahwa
adanya
kebijakan
harga
permintaan dan
saham menyebabkan penurunan dan
terkadang
kenaikan likuiditas saham. Pernyataan
ingin meningkatkan hubungan dengan 134
manajemen
perusahaan
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
masyarakat,
dengan
cara
meningkatkan kepemilikan publik atas saham mereka. Investor yang melihat kesempatan ini sebagai sinyal positif, maka
akan
berusaha
menambah
investasi mereka. Dengan demikian permintaan
dan
likuiditas
Gambar 2.
saham
Kerangka Berpikir
tersebut akan terpengaruh.
III. METODOLOGI PENELITIAN
Hipotesis
Pendekatan
1. Jumlah saham beredar, harga saham,
yang
digunakan
dalam penelitian ini adalah pendekatan
dan persentase saham publik secara
penelitian
parsial mempengaruhi likuiditas saham
kuantitatif.
Pendekatan
ini
menitikberatkan pada pengujian hipotesis,
perusahaan yang listing di JII periode
yang nantinya menghasilkan kesimpulan
2013.
yang dapat digeneralisasikan.
2. Jumlah saham beredar, harga saham,
Identifikasi Variabel
dan persentase saham publik secara simultan
mempengaruhi
Ada
likuiditas
jenis
variabel
yang
digunakan yaitu variabel bebas yang
saham perusahaan yang listing di JII
meliputi jumlah saham beredar, harga
periode 2013.
saham dan persentase saham publik serta
Model Analisis Berikut
dua
adalah
model
variabel terikat yakni likuiditas saham.
analisis
Definisi Operasional Variabel
regresi liner berganda yang digunakan
Definisi
dalam penelitian ini:
Operasional
Variabel
dalam penelitian ini adalah:
Yit = b0 + b1JSBit-1 + b2HSit-1 + b3PSPit-1 + e
1. Jumlah Saham Beredar
Keterangan:
Pada penelitian ini jumlah saham
Yit = Likuiditas saham
beredar yang digunakan adalah listed
JSB = Jumlah saham beredar
shares per 30 Desember 2013. Data ini
HS = Harga Saham
bersifat cross section dan didapatkan
PSP = Persentase Saham Publik
secara resmi dari website BEI dengan asumsi tidak ada corporate action
Jumlah Saham Beredar (JSB) Harga Saham (HS)
selama periode penelitian yang bisa Likuiditas saham (Y)
mengubah data. 2. Harga Saham
Persentase Saham Publik (PSP)
Harga adalah
Gambar 1.
saham harga
yang
digunakan
saham
penutupan
harian dengan satuan rupiah yang
Model Analisis regresi Linier Berganda
dirata-rata mulai tanggal 3 Juni-29
Kerangka Teoritis 135
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
November 2013.Data ini bersifat cross
masing perusahaan yang listing di JII
section dan diperoleh dari website
periode 3 Juni 2013 – 29 November 2013.
resmi
Yahoo
pada
Finance
menu
Populasi dan Sampel Populasi penelitian ini memiliki kriteria
History Price. 3. Persentase Saham Publik
sebagai berikut:
Persentase saham publik didapatkan melalui
website
Perusahaan yang tercatat di Bursa
1.
setiap
resmi
Efek Indonesia
perusahaan sampel. Data ini dimuat
Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)
2.
dalam Annual Report 2013 masing-
pada periode 2013
masing perusahaan. Data ini bersifat cross
karena
section
persentase
saham
diambil
publik
Listing di JII pada periode 3 Juni 2013
3.
nilai 30
Sampel
Desember 2013 dengan asumsi tidak
penelitian
terjadi
diambil dari seluruh anggota populasi.
corporate
per
– 29 November 2013.
action
selama
periode penelitian.
ini
digunakan
berjenis
dalam
sensus,
karena
Teknik Analisis
4. Likuiditas Saham Nilai
yang
Teknik
likuiditas
saham
dalam
analisis
adalah
yang
digunakan
regresi
linier
penelitian ini dihitung menggunakan
berganda.Penggunaan teknik analisis ini
indikator volume perdagangan saham
untuk
harian. Data ini bersifat cross section
bebas terhadap variabel terikat secara
yang dihitung melalui jumlah volume
simultan
perdagangan
teknikanalisis yang dilakukan:
saham
harian
setiap
perusahaan mulai tanggal 3 Juni 2013 –
1.
Uji
mengetahui
dan
pengaruh
parsial.
Normalitas,
variabel
Berikut
untuk
adalah
mengetahui
29 November 2013 dibagi dengan
apakah
jumlah
terdistribusi normal atau tidak. Melalui
saham
beredar
setiap
perusahaan per 30 Desember 2013. Data
volume
perdagangan
data
yang
digunakan
grafik P-P Plot.
saham
2.
Uji Multikolinearitas, untuk mengetahui
setiap perusahaan diperoleh di website
apakah
resmi
variabel bebas. Dilakukan dengan
Yahoo
Finance, pada
menu
3.
Jenis dan Sumber Data
penelitian
yang
digunakan
ini
adalah
sekunder.Sumber
data
dalam
sekunder
resmi
Uji
Heteroskedastisitas,
mengetahui
data
antar
apakah
untuk terdapat
ketidaksamaan variance pada satu
ini
penelitian
diperoleh dari website resmi Bursa Efek Indonesia,website
korelasi
melihat nilai VIF dan Tolerance
history prices.
Data
terdapat
dengan
penelitian
lain.
Dilihat melalui grafik Scatter Plot.
perusahaan
4.
sampel, website resmi Yahoo Finance,
Uji Autokorelasi, untuk melihat apakah ada korelasi antar variabel gangguan
serta annual report tahun 2013 masing136
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
pada
5.
satu
penelitian
dengan
penelitian ini telah terdistribusi secara
penelitian lain.
normal.
Uji Koefisien Determinasi Berganda,
Uji Multikolinearitas
untuk mengetahui besar pengaruh
6.
Berikut
hasil
uji
multikolinearitas untuk mengetahui korelasi
terikat.
di antara variabel bebas.
Regresi linier Berganda, untuk melihat
Tabel 1.
hubungan secara simultan antara
Uji Multikolinearitas
variabel
bebas
terikat,
serta
dengan
variabel
menentukan
Collinearity Statistics
Variabel Bebas
sifat
Tolerance Jumlah Saham Beredar
Uji t, untuk melihat apakah secara parsial variabel bebas berpengaruh
0,843
VIF 1,186
Harga Saham
0,801
1,248
Persentase Saham Publik
0,758
1,319
atas,
nilai
Sumber: Data diolah
signifikan terhadap variabel terikat. 8.
adalah
variabel bebas terhadap variabel
hubungan tersebut. 7.
ini
Menurut
tabel
di
Uji F, untuk melihat apakah secara
tolerance dan VIF yang sesuai dengan
simultan variabel bebas berpengaruh
aturan pengujian SPSS yakni ketika nilai
signifikan terhadap variabel terikat.
tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10 maka
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
dapat
Di bawah ini merupakan gambar grafik
P-P
plot
menunjukkan
hasil
pola
uji
terkait
SPSS
dinyatakan
tidak
ada
multikolinearitas.
yang
A. Uji Heteroskedastisitas
normalitas
Berdasarkan pola yang tergambar
distribusi data yang digunakan dalam
pada grafik di bawah ini, dapat diketahui
penelitian ini.
bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada
data
yang
digunakan
dalam
penelitian ini karena titik-titik yang ada tidak menunjukkan pola tertentu.
Sumber: Data diolah Gambar 3. Uji Normalitas Grafik P-P Plot tersebut menunjukkan
Sumber: Data diolah
bahwa titik-titik menyebar di sekitar garis diagonal, bahwa
maka
data yang
dapat
Gambar 4.
disimpulkan
digunakan
Uji Heteroskedastisitas
dalam
Uji Autokorelasi
137
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
Di bawah ini merupakan hasil uji
maka likuiditas saham bernilai 0,148. Nilai
autokorelasi ini yang dilakukan dengan
negatif pada jumlah saham beredar dan
alat uji SPSS.
harga
saham
menunjukkan
adanya
Tabel 2.
hubungan terbalik antara kedua variabel
Uji Autokorelasi
tersebut dengan likuiditas saham. Ketika jumlah saham beredar naik sebesar satu
Durbin-
Hasil
Keterangan
DW, berada pada
Tidak Terdapat
rentang -2 sampai +2
Autokorelasi
Watson
satuan, maka likuiditas saham akan turun
1,552
sebesar -2,846E-12 satuan, saat harga
Sumber: Data diolah
saham
Nilai DW tersebut menunjukkan nilai
likuiditas saham akan turun sebesar -
1,552.Karena
9,531E-6
satuan.
satuan
maka
Sedangkan
saat
pada
maka
dapat
persentase saham publik naik satu satuan,
dinyatakan bahwa tidak terdapat korelasi
likuiditas saham akan naik 0,005
-2
DW
satu
berada
rentang
nilai
meningkat
sampai
+2,
dalam antar variabel.
satuan.
Analisis Regresi Linear Berganda
regresi untuk persentase saham publik bernilai
Berikut adalah tabel hasil uji regresi linier
berganda
yang
koefisien Unstandardized
menunjukkan
dengan
likuiditas
adalah
tabel
determinasi
hasil
uji
berganda
menggunakan SPSS.
Coefficients (B)
Konstanta
Tabel 4.
0,148
Jumlah saham beredar
-2,846E-12
Harga saham
-9,531E-6
Persentase saham publik
Koefisien Determinasi Berganda R2
0,005
Sumber: Data diolah 0,377
Berdasarkan tabel di atas, maka
Interpretasi Hasil Nilai R2 tersebutmengindikasikan bahwa variabel bebas secara simultan dapat menjelaskan variabel terikat sebesar 37,7%
Sumber: Data diolah
persamaan untuk regresi linier berganda
Hasil uji SPSS memunculkan nilai R2
dalam penelitian ini dapat ditulis sebagai
sebesar
berikut.
dapat
+ 0,005PSPit-1
37,7%.
bahwa
dijelaskan
oleh
Angka
ini
likuiditas
saham
jumlah
saham
publik sebesar 37,7%. sedangkan 62,3%
antar variabel. Konstanta
sisanya dijelaskan oleh variabel-variabel
sebesar 0,148 menunjukkan bahwa ketika
lain di luar variabel yang digunakan
jumlah saham beredar, harga saham dan bernilai
atau
beredar, harga saham, persentase saham
Persamaan tersebut mencerminkan
publik
0,377
menunjukkan
Yit = 0,148-2,846E-12JSBit-1- 9,531E-6 HPLSit-1
saham
searah
Berikut
Terhadap LS
persentase
yang
koefisien
Koefisien Determinasi Berganda
Analisis Regresi Linier Berganda JSB, HS, PSP
regresi
dikarenakan
saham.
Tabel 3.
sifat
ini
positif
hubungan
dilakukan
menggunakan SPSS.
Variabel
Hal
dalam penelitian ini.
nol,
138
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
syarat untuk menolak H0 atau dengan
B. Uji Hipotesis a. Uji t
kalimat lain Ha diterima.
Berikut ini adalah hasil uji t untuk
secara simultan jumlah saham beredar,
mengetahui
pengaruh
variabel
bebas
Hal ini berarti
harga saham dan persentase saham
terhadap variabel terikat secara parsial.
publik memiliki pengaruh yang signifikan
Tabel 5.
terhadap likuiditas saham.
Uji t
Pembahasan Pengaruh
Variabel Bebas
Nilai t Hitung
Nilai t Tabel
Jumlah Saham Beredar
-1,813
-2,052
Harga Saham
-2,435
-2,052
Persentase Saham Publik
2,060
2,052
Los (α)
Sig.
Saham
Beredar
Terhdapa Likuiditas Saham Secara
0,081 5%
Jumlah
parsial
jumlah
saham
0,022
beredar
0,050
terhadap likuiditas saham, karena selama
berpengaruh
Sumber: Data diolah
periode
1. Jumlah Saham Beredar: H0 diterima,
penelitian
penelitian yang
tidak
tidak
signifikan
ada
melakukan
subjek
corporate
artinya secara parsial jumlah saham
action
beredar berpengaruh tidak signifikan
saham beredar, sehingga nilai saham
terhadap likuiditas saham.
beredar cenderung tetap dalam periode
2. Harga secara
Saham:
H0
parsial
berpengaruh
ditolak,
artinya
harga
signifikan
saham
Lestari
terhadap
menyatakan
mengubah
jumlah
dan
Sudaryono
bahwa
(2008)
jumlah
saham
beredar yang meningkat akibat stock split
3. Persentase Saham Publik: H0 ditolak, secara
bisa
tersebut.
likuiditas saham.
artinya
yang
parsial
akan menurunkan harga saham, dan
persentase
meningkatkan
volume
serta
likuiditas
saham publik berpengaruh signifikan
saham. Penyebab penambahan jumlah
terhadap likuiditas saham.
saham
Uji F
beredar
melalui
stock
split
mempengaruhi likuiditas saham karena Berikut ini adalah tabel hasil uji F
setiap corporate action akan mengubah
menggunakan alat uji SPSS.Uji F dilakukan
persepsi dan ekspektasi investor terhadap
untuk menjawab hipotesis pertama.
suatu saham, sehingga mempengaruhi
Tabel 6. Uji F F Hitung
Los (α)
5,253
Sig.
5%
0,006
keputusannya
dalam
berinvestasi
di
saham tersebut. Hal ini berbeda dengan
F Tabel
masalah dalam penelitian ini, karena
2,98
Sumber : Data diolah
selama periode penelitian tidak terjadi corporate
Berdasarkan hasil uji F yang tersaji
action
stock
yang
split
mengubah kuantitas saham beredar.
di dalam tabel tersebut, maka dapat
Kurang
dinyatakan H0 ditolak atau Ha diterima.
berpengaruhnya
jumlah
Nilai F hitung > F tabel atau (5,253 >2,98),
saham beredar terhadap likuiditas saham
dan sig 0,006 <
ini sejalan dengan pernyataan Sudana
α 0,05 telah memenuhi 139
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
dan
Intan
(2008)
yang
mengatakan
hal
ini,
investor
berusaha
melakukan
bahwa jumlah saham beredar kurang
analisis terhadap jumlah saham beredar
begitu mempengaruhi kapitalisasi pasar
yang cenderung konstan dan mencari
saham karena jumlahnya yang relatif
pengaruhnya terhadap likuiditas saham,
tetap dalam waktu tertentu.
dengan memperhatikan trend perubahan
Pengaruh dapat
yang
tidak signifikan ini
dgeneralisasikan
pada
jumlah saham beredar pada periode-
subjek
periode
sebelumnya.
Meskipun
sulit
penelitian lain selama penelitian tersebut
menentukan
memenuhi
sama
saham beredar, akan tetapi jika dilakukan
dengan asumsi dalam penelitian ini. Selain
dengan teliti maka akan mendatangkan
itu hasil ini juga dapat digunakan untuk
manfaat bagi investor.
asumsi-asumsi
memprediksi
pengaruh
yang
perubahan
jumlah
saham
Kadiah fikih tersebut jika dikaitkan
beredar terhadap likuiditas saham bagi
dengan masalah pengaruh jumlah saham
penelitian lainnya.
beredar
Dalam manusia
Islam,
semua
dianjurkan
mendatangkan
jumlah
pola
kegiatan
dilakukan
likuiditas
saham
adalah, bahwa ketika investor tidak bisa
untuk
kemudahan
terhadap
menentukan saham mana yang likuid
dan
hanya
dengan
menganalisis
jumlah
mendukung tercapainya kemaslahatan.
saham beredar, maka dianjurkan untuk
Meskipun
melakukan analisis terhadap faktor lain
sulit
menentukan
likuiditas
saham dengan melihat faktor jumlah
yang
dianggap
lebih
saham beredar, akan tetapi jika dilakukan
mampumempresentasikan
likuiditas
secara
saham.
teliti
serta
memahami
trend
perubahan jumlah saham beredar pada
Pengaruh
periode-periode sebelumnya, akan tetapi
Likuiditas Saham
hasil
yang
diterima
investor
Harga
Saham
Terhadap
dapat
Harga saham dalam penelitian ini
mempermudah prediksi terhadap likuiditas
berpengaruh signifikan terhadap likuiditas
saham di masa datang. Dalam suatu
saham dengan koefisien regresi bernilai
kaidah fikih disebutkan bahwa:
negatif
ا ﻤﺸﻘﺔﺘﺠ ﺐا ﺘﯿﺴﯿر ‘Almasyaqqatu tajlibu ’ttaisi
bahwa hubungannya dengan likuiditas
pribadi,
hanya
tetapi
meminimalisasi
untuk
risiko
serta
mempertanggungjawabkan
menunjukkan
turun maka likuiditas saham akan naik.Hal ini
sejalan
disampaikan
keuntungan
kemudahan
yang
saham tidak searah. Ketika harga saham
dalam kaidah tersebut bukanlah mencari kemudahan
(-9,531E-6)
dengan oleh
penelitian
Dalam
Rusliati
yang dan
Farida (2010) yang menjelaskan bahwa
dalam
harga
untuk
saham
yang
rendah
akan
membuat suatu saham lebih menarik
kegiatan
untuk diperdagangkan, dengan demikian
investasi tersebut di hadapan Allah.Dalam
investor akan lebih tertarik berinvestasi di 140
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
saham
yang
Karena
memiliki
harga
harga
rendah.
membahayakan
yang
rendah
investor
saham
investasinya.
yang
sering
Perilaku
terburu-buru
mampu meningkatkan jumlah transaksi
menafsirkan
perdagangan, maka selanjutnya akan
ataupun informasi lain di pasar modal
meningkatkan
tanpa melakukan analisis terlebih dahulu
likuiditas
atas
saham
tersebut.
perubahan
Quran berikut ini.
berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham
salah
satunya
dikarenakan
perusahaan yang listing di JII periode 3
Fata’a
Juni – 29 November 2013 memiliki variasi harga saham yang berbeda-beda, ada yang rendah (dalam ratusan rupiah) dan ada yang mencapai puluhan ribu rupiah lembarnya.
Seperti
dijelaskan
sebelumnya bahwa harga saham yang relatif
rendah
akan
diperdagangkan meningkatkan
lebih
yang volume
mnearik
selanjutnya perdagangan
Ayat ini meyiratkan bahwa Allah tidak
saham, sedangkan harga saham yang
menghendaki suatu hal dilakukan dengan
tinggi menyulitkan saham tersebut untuk
tergesa-gesa jika belum cukup memiliki
ditransaksikan di pasar modal sehingga mengurangi
nilai
bekal
likuiditasnya.
investor
investor untuk lebih berhati-hati dan kritis
mengambil dengan
Jika
keputusan melihat
dikhawatirkan
terlalu
cepat
investasi
hanya
harga
akan
mencerminkan sehingga
harga
likuiditas
yang
berlomba-lomba
pembelian,
dan
Pengaruh
yang
harganya
naik
melakukan
Persentase
Saham
Publik
uji
menunjukkan
bahwa
persentase saham publik secara parsial
rendah
berpengaruh signifikan terhadap likuiditas
baik
saham perusahaan yang listing di JII
melakukan
investor
sikap
Terhadap Likuiditas Saham
periode
yang
3
2013dengan
berbondong-bondong menjual sahamnya saat
dalam
Hasil saham
menghindari
pasar modal yang sebenarnya.
saham,
investor
baik
seorang
melakukan analisis dan memahami kondisi
kerugian bagi investor.
menganggap
lebih
ini,
hal
pengambilan keputusan investasi sebelum
mendatangkan
Kecenderungan
atas
masalah
terburu-buru
terhadap perubahan harga saham di modal.
pengetahuan
tersebut.Dalam
Berdasarkan hal inilah penting bagi setiap
pasar
saham
perlu dihindari, seperti dalam ayat Al-
Pada penelitian ini harga saham
per
harga
searah.Salah
dapat 141
Juni sifat satu
–
29
November
pengaruh alasan
yang yang
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
menunjukkan persentase saham publik
yang
mempengaruhi
kegiatan
likuiditas
saham
likuid,
sehingga
investasi
terhindar
yang
dari
dikarenakan
perusahaan yang listing di JII periode 3
mengikuti investor lain atau trend di pasar
Juni – 29 November 2013 adalah bahwa
modal. Allah SWT berfirman:
perusahaan yang masuk dalam JII adalah perusahaan yang memiliki track record
bagus. Tiga puluh saham yang masuk dalam
anggota
indeks
saham
Wala< taqfu ma< laisa laka bihi ’ilmun ’inna’ssam‘u walbasara walfuwa
JII
mayoritas merupakan anggota saham LQ45 yang merupakan kumpulan sahamsaham
dengan
likuiditas
kapitalisasi
pasar yang
Mulyana,
2011).
menyebabkan
tinggi
besar
Faktor
investor
dan
(Deden
inilah
yang
publik
tertarik
untuk menjadi bagian dari pemegang
dijelaskan bahwa seseorang yang tidak
saham pada perusahaan yang listing di
memiliki pengetahuan mengenai sesuatu
JII.
hal dilarang mengikutinya hanya karena Hasil
pengujian
hipotesis
yang
mengikuti trend. Dalam hal ini ketika
menyatakan bahwa persentase saham
seorang investor yang belum mengetahui
publik berpengaruh signifikan terhadap
makna besarnya persentase saham publik
likuiditas saham mendukung penelitian
dan
sebelumnya yang dilakukan oleh Mulyana
mengetahui
baik
jumlah
investor
berbeda,
investor
terhadap
suatu
pada setiap variabel di pasar modal akan berbeda.
dengan keinginan dan ekspektasi investor
Pengaruh Jumlah Saham Beredar, Harga
lainnya.
Saham dan
Berdasarkan hal inilah penting bagi
Secara
memiliki
melekat
pada
sebuah
Persentase Saham
Simultan
Terhadap
Publik
Likuiditas
Saham.
pengetahuan mengenai seluruh faktor yang
sebelum
berbeda-beda, sehingga penafsirannya
yang tinggi, bisa jadi hal ini tidak sesuai
untuk
dahulu
dan
setiap investor terhadap suatu saham
likuid karena persentase saham publiknya
investor
terlebih
analisis
lain dikarenakan persepsi dan ekspektasi
juga
berbeda. Jika saham JII dianggap paling
setiap
melakukan
membuat keputusan investasi. Hal ini tidak
ekspektasi
saham
untuk
pemahaman
pemegang saham. Keputusan masingmasing
likuiditas
periode 3 Juni – 29 November 2013, lebih
faktor untuk mengukur likuiditas saham dengan
terhadap
saham perusahaan yang listing di JII
(2011) menyatakan bahwa salah satu
adalah
pengaruhnya
Sudana dan Intan (2008) dalam
saham,
penelitiannya
khususnya untuk melihat saham mana 142
yang
berjudul
Leverage
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
Keuangan
dan
Likuiditas
Saham
JII ini mempengaruhi persepsi investor atas
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di
kinerja
Bursa
menjelaskan
ekspektasi investor pada saham JII akan
bahwa leverage keuangan, risiko saham,
berubah. Ketika ekspektasi investor atas
ROA,
saham JII berubah, maka keputusannya
Efek
Jakarta
juga
kapitalisasi
perdagangan,
pasar,
volume
institutional
saham
untuk
ownership
tersebut,
melakukan
sehingga
investasi
di
saham
berpengaruh positif terhadap likuiditas
tersebut
saham
maupun
permintaan atas saham JII pun berubah
simultan. Dengan kata lain jumlah saham
yang selanjutnya diikuti perubahan pada
beredar, harga saham serta persentase
likuiditasnya di pasar modal.
baik
saham
secara
publik
parsial
secara
simultan
saham
dan
saham
beredar,
persentase
berpengaruh
signifikan
saham pada
mengalami
perubahan,
Dari niali R2 variabel jumlah saham
berpengaruh terhadap likuiditas saham. Jumlah
juga
beredar, harga saham dan persentase
harga
saham publik hanya mampu menjelaskan
publik
likuiditas
likuiditas
saham
sebesar
37,7%.Karena
itulah perlu analisis yang mendalam dan
saham perusahaan di JII periode 3 Juni –
cermat
29
dikarenakan
penelitian ini. Hal ini bukan tanpa alasan,
selama tahun 2013 nilai kapitalisasi pasar
karena tidak ada investor yang tahu apa
dan indeks saham untuk JII mengalami
yang akan terjadi pada investasinya di
peningkatan
kemudian
November
sebelumnya.
2013
juga
dibandingkan Selain
tahun
meningkat,
nilai
terhadap
melakukan
hari,
faktor-faktor
tetapi
minimalisasi
bisa
di
luar
berusaha
risiko
melalui
kapitalisasi pasar JII mencapai 39,63% dari
analisis mendalam terkait likuiditas saham.
total kapitalisasi pasar di BEI, sedangkan
Allah SWt berfirman:
indeksnya mencapai 585,11 dari IHSG
yang
bernilai
diketahui
4.274,18.
Seperti
yang
selama ini bahwa anggota
saham
JII
sebagian
besar
Ya<’aiyyuhallad{i
juga
merupakan anggota saham LQ45 yakni kumpulan saham-saham yang memiliki likuiditas baik dan kapitalisasi pasar yang besar. (idx.co.id) Tingginya indeks saham JII menjadi salah satu faktor yang dipertimbangkan oleh
investor
Tingginya
saat
indeks
akan saham
berinvestasi. JII
yang
disandingkan dengan IHSG menunjukkan tingkat
harga
saham
di
JII
analisis
secara
likuiditas
saham
tidak
hanya
melakukan perkiraan investasi di masa
keseluruhan. Besarnya nilai indeks saham 143
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
datang tetapi juga melihat trend likuiditas
5. Berdasarkan nilai R2, jumlah saham
saham pada periode-periode sebelumnya
beredar, harga saham dan persentase
untuk memprediksi likuiditas saham di
saham
masa mendatang.
menjelaskan likuiditas saham sebesar
V. SIMPULAN
37,7% dan sisanya dijelaskan oleh
1. Secara parsial, variabel jumlah saham
variabel lain di luar penelitian. Hal ini
beredar berpengaruh tidak signifikan
disebabkan banyaknya faktor-faktor
terhadap likuiditas saham perusahaan
lain
yang listing di JII periode 3 Juni – 29
saham
November
model regresi dalam penelitian ini.
2013
pada
tingkat
publik
yang
Dengan
hipotesis
terhadap
tersebut
memiliki
tingkat
kebenaran 95% dan 5% berupa eror.
mampu
mempengaruhi
yang
signifikansi 5%, yang artinya hasil uji
hanya
tidak
likuiditas
masuk
demikian
dalam
perlu
faktor-faktor
analisis
lain
selain
ketiga variabel yang dipakai dalam
2. Secara parsial, variabel harga saham
penelitian ini.
harga saham berpengaruh signifikan
Berdasarkan kesimpulan tersebut,
terhadap likuiditas saham perusahaan
maka
yang listing di JII periode 3 Juni – 29
selanjutnya untuk menggunakan faktor-
November
faktor lain yang mempengaruhi likuiditas
2013
signifikansi5%yang
pada artinya
timgkat hasil
disarankan
bagi
penelitian
uji
saham.Selain itu perlu memperpanjang
hipotesis ini memiliki tingkat kebenaran
periode penelitian serta memperbanyak
95% dan 5% berupa eror.
jumlah sampel penelitian.
3. Secara parsial, variabel persentase
DAFTAR PUSTAKA
saham publik berpengaruh signifikan
Anshori, Muslich dan Sri Iswati. 2009. Buku
terhadap likuiditas saham perusahaan
Ajar Metodologi Penelitian Kuantitatif.
yang listing di JII periode 3 Juni – 29
Surabaya:
November
Percetakan Unair (AUP).
2013
pada
tingkat
signifikansi 5%yang artinya hasil uji hipotesis
tersebut
memiliki
simultan
jumlah
Penerbitan
dan
Badan Pengawas Pasar Modal. Panduan
tingkat
Investasi
kebenaran 95% dan 5% berupa eror. 4. Secara
Pusat
di
Pasar
Modal,
(Online),
(http://www.bapepam.go.id/pasar-
saham
modal/regulasi
beredar, harga saham dan persentase
diakses
28
Oktober
2014)
saham publik berpengaruh signifikan
Badan Pusat Statistik. 2013. Berita Resmi
terhadap likuiditas saham perusahaan
Statistik
yang listing di JII periode 3 Juni – 29
Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun
November
2012,
2013
pada
tingkat
Badan
Pusat
Statistik
(Online),
signifikansi 5%yang artinya hasil uji
(http://http://www.bps.go.id, diakses 26
hipotesis ini memiliki tingkat kebenaran
Agustus 2014)
95% dan 5% berupa eror. 144
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
--------------------------------. 2014. Berita Resmi Statistik
Badan
Pusat
Likuiditas Saham Pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia Dengan
Statistik
Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun
Memperhatikan
2013, (Online), (http://www.bps.go.id,
Ukuran Perusahaan. Jurnal Bisnis dan
diakses 26 Agustus 2014)
Akuntansi,
Brigham, Eugene F dan Joel F. Houston. 2010.
Dasar-Dasar
Kesebelas.
2
No.
diakses
3 30
Markets. Tenth Edition. South-Western
Manajemen
Edisi
10,
Madura, Jeff. 2008. Financial Institutions &
--------------------------------------------------.2011.
Buku
Vol
dan
Agustus 2014)
Jakarta: Salemba Empat
Dasar-Dasar
(Online),
(http://www.tsm.ac.id
Manajemen
Keuangan. Buku 1 Edisi
Pertumbuhan
Cengage Learning. Mulyana, Deden. 2011. Analisis Likuiditas
Keuangan.
Kesebelas.
Jakarta:
Saham Serta Pengaruhnya Terhadap
Salemba Empat
Harga Saham Pada Perusahaan yang
Bursa Efek Indonesia. 2013. Pengumuman
Berada Pada Indeks LQ45 di Bursa Efek
Perubahan Komposisi Saham dalam
Indonesia. Jurnal Magister Manajemen,
Penghitungan Jakarta Islamic Indeks,
(Online), Vol 4, No. 1,
(Online), (http://www.idx.go.id , diakses
(http://www.deden08m.com diakses 27
26 Agustus 2014)
Agustus 2014)
Darmadji,
Tjiptono
Fakhruddin.
dan
2001.
Hendy.
Pasar
Modal
M.
Otoritas Jasa Keuangan. 2014. Statistik Pasar Modal
di
Indonesia Pendekatan Tanya Jawab.
(www.ojk.go.id,
Jakarta: Salemba Empat
2014)
Departemen Agama Republik Indonesia. 2002.
Al-Quran
Penerbit
dan
Kementerian
Agama
Investment
26
Agustus
Analysis
Portfolio
Management. Thomson South-Western.
Republik
Rusliati, Ellen dan Esti Nur Farida. 2010. Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas
Djazuli, H.A. 210. Ilmu Fiqh Penggalian, Perkembangan, Islam.
dan Jakarta:
dan Return Saham. Jurnal Bisnis dan
Penerapan
Akuntansi, (Online), Vol 12, No. 3,
Kencana
(http://www.stietrisakti.ac.id diakses 27
Prenada Media Group
Agustus 2014
Kementerian Agama Republik Indonesia. 2010.
diakses
Jakarta:
Indonesia
Hukum
2013, (Online),
Reilly, Frank K. dan Keith C. Brown. 2003.
Terjemahnya.
Al-Ka<mil.
Tahun
Al-Quran
Penerbit Kementerian
dan
Sudana, I Made dan Nurul Intan. 2008. Leverage
Terjemahnya.
Keuangan
dan
Likuiditas
Fokusmedia.
Jakarta:
Saham Perusahaan Manufaktur yang
Agama
Republik
Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal
Indonesia
Manajemen
Lestari, Selamet dan Eko Arief Sudaryono.
(Online),
2008. Pengaruh Stock Split: Analisis
Teori Tahun
dan
Terapan,
1,
No.
(http://www.jurnalmanajemen.unairs1 145
3
JESTT Vol. 2 No. 2 Februari 2015
manajemen.com diakses 27 Agustus 2014) Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri P&K No. 158/1987 dan No. 0543 b/U/1987. Sistem Transliterasi Arab Latin. 22 Januari 1988. Kementerian Agama Republik Indonesia Widarjono, Agus. 2010. Analisis Statistika Multivariat Terapan. Yogyakarta: UPP STIM YKP
146
