Investování do podílových fondů

Bankovní institut vysoká škola Praha Finance

Investování do podílových fondů

Diplomová práce

Autor:

Robin Baudyš Finance

Vedoucí práce:

Praha

RNDr., Jaroslav Krabec, CSc.

Duben, 2009

Prohlášení

Prohlášení: Prohlašuji, ţe jsem diplomovou práci zpracoval samostatně a s pouţitím uvedené literatury.

……………… V Praze dne 20.6. 2009

Robin Baudyš

Poděkování Za informace a vědomosti, které jsem pouţil při tvorbě diplomové práce děkuji všem přednášejícím na Bankovním Institutu Vysoké školy Praha. Osobní poděkování patří zejména vedoucímu mé diplomové práce panu RNDr. Jaroslavu Krabcovi, CSc.

Děkuji

Anotace V první části se podrobně věnuji podílovým fondům. Jejích historii, principu jejich fungování, zda je lepší investovat pravidelně, či jednorázově. Dále popisuji jak se měří jejich výkonnost a jaké jsou u nich poplatky. Část druhá je zaměřena na klasifikaci těchto fondů a to dle několika hledisek. Podle rizikovosti, moţnosti vstupu a výstupu, dle správy a dle teritoriálního rozdělení. Ve třetí části jsou popsány fondy ţivotního cyklu - Rentiér Invest od Pioneer Investment, Partner Invest od Investiční společnosti České pojišťovny a Horizont Invest od společnosti Conseq. Poslední část je věnována praktické části. Je zde uděláno srovnání mezi dříve zmíněnými produkty a jsou popsána základní investiční pravidla, pro správné pravidelné investování do fondů ţivotního cyklu.

Annotation At the first part, I focus on the shares funds – its history, principals of their functioning, if it is better to invest on regular basis or incidentally. Thereinafter I describe, how its efficiency is measured

and

what

are

the

fees

related.

The second part is focused on the classification of these funds accordance with the several criteria – risk, possibility of the entrance and exit the fund, management and territory. In the third part are described life cycle founds – Rentiér Invest from Pioneer Investment, Partner Invest from Invest company Česká pojišťovna and Horizont Invest from Conseq company. The last part is attended to the practical application. There is made the comparison of the products mentioned and are described basic investment rules, for the right regulary investing to the life cycle founds

Obsah: 1. Vymezení pojmů a vývoj podílových fondů…………………………………………………………….7 1.1. Historie podílových fondů……………………………………………………………………………7 1.2. Historie kolektivního investování v ČR……………………………………………………..……….9 1.3. Základní informace………………………………………………………………………………….11 1.3. Fungování podílových fondů………………………………………………………………………..19 1.4. Pravidelné versus jednorázové investování…………………………………………………………26 1.5. Měření výkonnosti fondu……………………………………………………………………………28 1.6. Poplatky u podílových fondů………………………………………………………………………..31 2. Klasifikace podílových fondů…………………………………………………………………………..33 2.1. Třídění podle rizik…………………………………………………………………………………...35 2.2. Dělení del moţnosti vstupu a výstupu………………………………………………………………36 2.3. Řazení podle správy…………………………………………………………………………………37 2.4. Členění podle teritoria investování……………………………………………………...…………..39 3. Fondy ţivotního cyklu …………………………………………………………………………….……40 3.1. Rentiér Invest......................................................................................................................................532 3.2. Partner Invest......................................................................................................................................53 3.3 Horizont Invest………………………………………………………………………………………48 4. Porovnání fondů, důleţitá investiční pravidla………………………………………………………… 53 4.1. Porovnání fondů ţivotního cyklu…………………………………………………………………….53 4.2. Důleţitá investiční pravidla................................................................................................................56 5. Výsledky ............................................................................................................................................... 58 6. Závěry a doporučení .............................................................................................................................. 59 7. Seznam pouţité literatury ...................................................................................................................... 60 8. Seznam pouţitých zkratek ..................................................................................................................... 61 9. Přílohy ................................................................................................................................................... 62

5

Úvod

Ve své práci se budu zabývat obecnou problematikou podílových fondů. Současný trh je doslova přeplněn různými finančními produkty. Tato situace ovšem nahrává tomu, ţe pro běţného člověka, který se danou problematikou soustavně nezabývá, je téměř nemoţné se v dané situaci zorientovat. Toho ovšem vyuţívá celá řada „finančních makléřů, zprostředkovatelů, poradců“, kteří ve většině případů nabízejí produkty, které jsou výhodné hlavně pro ně samotné, ovšem velice nákladné pro klienta. Cílem této práce bude ukázat běţné klientele, co jsou podílové fondy, na jakých principech funguji, jaké je jejich dělení, zda jsou na investování vhodné, či ne. Závěr práce bude věnován v Čechách poměrně novému typu podílových fondů a to fondům ţivotního cyklu.

6

1.

Vymezení pojmů a vývoj podílových fondů

1.1.

Historie podílových fondů

Myšlenka společného investování není nijak nová, první moţnost kolektivního investování se zrodila aţ ve druhé polovině 19. století v Anglii. V roce 1868 je zaloţena v Britanii investiční společnost Foreign and Colonial Government Trust1 , která měla formu dnešních uzavřených podílových fondů, která zaručuje "investorům s menším kapitálem stejné výhody, jako pro kapitalisty s velkým kapitálem, a to rozdělením investice mezi různé akcie". Tyto investice jsou zaměřeny primárně na ekonomický rozvoj Spojených států – jedná se převáţně o investice do ţeleznic, hypoték a průmyslových společností. Roku 1924 byl

v

americkém

Bostonu

zaloţen

první

otevřený

podílový

fond

s

názvem Massachusetts Investors Trust2. Výhodou tohoto fondu je, ţe nelimituje počet podílníků, kteří chtějí nakoupit další akcie a lze diky němu i zpětně odkupovat podílové listy. Během jednoho roku je na jeho účtu majetek v hodnotě 392 000 dolarů od 200 podílníků. V celém fondovém odvětví, kde většinu tvoří uzavřené podílové fondy, má v té době ve správě zhruba 10 milionů dolarů. Otevřené podílové fondy se stávají populárnějšími pomaleji oproti uzavřeným fondům, které zaznamenávají díky rostoucímu akciovému trhu rozmach. Díky krachům na burze v letech 1933 a 1934 je schválen americký Zákon o cenných papírech a Zákon o burze cenných papírů. Novinkou je, ţe kaţdý nový fond musí mít registraci u americké Komise pro cenné papíry a kaţdý fond musí vlastnit také svůj prospekt, jenţ definuje investiční politiku a strategii fondu. V roce 1940 dochází k dalším změnám. Je doplněna legislativa Spojených států i Zákon o investičních společnostech, který ukládá povinnost fondů oceňovat podílové listy dle aktuální trţní ceny aktiv a při poţádání podílníků odkoupit podílové listy za cenu rovnající se této trţní ceně podílu na čistých aktivech, kde by měla být výplata peněz během sedmi dnů. Pro manaţery fondů začíná rovněţ platit zákaz provádět jakékoliv operace mezi vlastním majetkem a majetkem fondu. V roce 1940 se rodí první zahraniční akciový fond.

1 2

www.penize.cz/15930-historie-podilovych-fondu www.penize.cz/15930-historie-podilovych-fondu 7

Velkým krokem vpřed je moţnost automatického reinvestování dividend, které má velmi pozitivní vliv na výnos investic – rok 1946 V roce 1949 se rodí první hedgový fond, který se zaměřuje hlavně na spekulativní nákupy. Zajímavý obdobím jsou 50. a 60. léta, kdy nastává boom podílových fondů, díky kterému roste objem obhospodařovaných aktiv meziročně aţ o 600 %. Rozšiřuje se téţ nabídka oborů, do kterých lze investovat. Mezi favority patřily obory jako chemický, či technologický průmysl nebo jaderná energetika. Rok 1969 byl rok, kdy se naskytla moţnost uloţit volné peněţní prostředky do státních dluhopisů. V 70. letech se objevilo několik novinek: –

na trh jsou uvedeny první podílové fondy peněţního trhu (1972),

–

indexové fondy (1976),

–

fondy municipálních dluhopisů.

Problémem tohoto období je, ţe dochází k dlouhodobému poklesu akciového trhu, coţ nepřispívá k popularitě kolektivního investování do akcií. V 80. letech dochází k dalšímu rozmachu podílových fondů, a to hlavně díky schválení programu individuálního penzijního spoření (IRA), díky kterému si můţou občané spořit na svůj penzijní účet. Rok 1984 byl rokem, kdy se poprvé začalo s hodnocením podílových fondů nově vzniklou ratingovou společností Mornigstar. V 90. letech vznikají první finanční supermarkety, díky kterým je moţné investovat do širšího spektra podílových fondů. Díky velkému růstu akciových fondů přesouvají domácnosti do podílových fondů velkou část svého bohatství. V USA je na přelomu století 60% všech finančních aktiv uloţeno právě v podílových fondech.

8

1.2.

Historie kolektivního investování v ČR

Rozvoj investičních fondů v naší zemi je neodmyslitelně spjat s kupónovou privatizací a jejími dvěma vlnami, které se přehnaly v letech 1992 - 1994. Právě ta totiţ měla rozhodující a klíčový význam pro podobu a vývoj českého kolektivního investování. V této době se naše hospodářství měnilo z centrálně plánovaného na trţní a více neţ 1700 státních podniků se transformovalo na akciové společnosti s veřejně obchodovatelnými cennými papíry. Běţnému občanovi se tak otevřela moţnost investovat své prostředky do některé z těchto společností a získat v ní podíl. Nechtěl-li se do tohoto kroku pouštět na vlastní pěst, mohl své prostředky svěřit do rukou fondů, které se staly řešením pro méně zkušené investory. První vlny privatizace se zúčastnilo více neţ 400 fondů, které získaly asi 73 % celkového majetku přiděleného pro první vlnu. V druhé vlně na 353 fondů připadlo 65 % privatizovaného majetku. Zatímco první vlny privatizace se podle zákona směly zúčastnit pouze investiční fondy mající formu akciové společnosti (a tedy právní subjektivitu), do druhé vlny směly vstoupit i fondy podílové, tj. subjekty bez právní subjektivity zaloţené investičními společnostmi. Po privatizačním období nastává „hluché místo“, kdy zájem drobných investorů o dění na kapitálovém trhu je prakticky nulový a počet uskutečněných obchodů se dá spočítat na prstech jedné ruky. Obchodování tak zůstává právě na bedrech investičních a podílových fondů. V této době dochází, často za ne příliš právně srozumitelných podmínek, k přeměnám fondů na jiné právní subjekty. Na scénu i do podvědomí lidí se dostává termín „tunel“ v jiné neţ dopravní souvislosti, kdy na řadu fondů je uvalena nucená správa a některé se potýkají s konkurzem a následnou likvidací. Výraznější posun v investorské náladě je patrný aţ koncem druhého tisíciletí, kdy k nám začaly masivněji pronikat zahraniční subjekty kolektivního investování. Novela zákona o investičních společnostech a investičních fondech z roku 2001 podmínila jejich působení v ČR získáním povolení od Komise pro cenné papíry. V této době také nastává proces otevírání investičních a uzavřených podílových fondů, kdy zákonná lhůta pro otevření je stanovena na rok 2002.

9

Zlomovým rokem v oblasti kolektivního investování se stal rok 2004, který přinesl do oblasti fondového investování řadu novinek. Na svědomí to má především vstup do EU a harmonizace české legislativy s evropskou. Nejpozitivnějšími změnami jsou sníţení daní u fondů, zvýšení ochrany investorů a rozšíření nabídky fondů i investičních moţností. Přestoţe v oblasti kolektivního investování došlo za posledních pár let k velkému boomu, v porovnání s vyspělými státy, resp. jejich kapitálovými trhy, je investiční historie podstatně kratší a český fondový byznys je teprve na začátku.

10

1.3. Základní informace Investování přes podílové fondy je jedna z mnoha investic, které můţe člověk vyuţít pro investování. Kaţdý podílový fond má své označení. Toto označení se nazývá ISIN (Intenationale Security Indenficiation Number). Je to „rodné číslo“ fondu. Dle ISINu lze daný fond velmi snadno vyhledat, aniţ bychom znali název fondu. Podílový list obsahuje: a) název podílového fondu b) jmenovitou hodnotu podílového listu, jestliţe je stanovena c) údaj o formě podílového listu d) datum vydání nebo emise podílového listu e) u listinné podoby téţ číselné označení podílového listu Fungování podílového fondu

€ U S$

C HF

JP Y

G B P Zdroj: vlastní tvorba

11

Nejjednodušší znázornění lze ukázat na akciovém fondu. Jak je vidět tento fond se skládá z několika různých sektorů. Je zde zastoupen IT průmysl, potravinářství, bankovnictví, chemický průmysl, automobilový průmysl, bankovnictví, oděvní průmysl a poslední je sektor pro výrobu elektrotechniky. Otázkou je, proč je v tomto fondu zastoupeno tolik různých odvětví. Důvodem je to , ţe můţe nastat určitá krize (rok 2001 – technologická, rok 2008 – krize bankovnictví a automobilového průmyslu). Pokud máme úzce zaměřený fond, např. pouze na automobilový průmysl, můţe naše portfolio, v případě propadu automobilového průmyslu, přijít o značnou část hodnoty. V případě kdy je v daném fondů sektorů více, je rozložení rizika mnohonásobně větší. Další diverzifikace je na úrovni daných sektorů. Zde jsou nakoupeny akcie několika firem. Důvodem je opět diverzifikace rizik, protoţe i zde jsme byli svědky bankrotů mnoha velkých nadnárodních firem, kde by nikdo nepředpokládal (Enron, Lehman Brothers). Základní investiční instrumenty v podílových fondech Hotovost Hotovost je ve všeobecnosti povaţovaná za bezpečnou moţnost zhodnocení peněz, která je vhodná pro krátkodobé finanční cíle. K těmto produktům patří kromě hotovosti na vkladových účtech i cenné papíry s krátkodobou splatností, jako jsou depozitní certifikáty (krátkodobý dluhopis vydaný bankou, jsou vydávány na majitele s uvedením data splatnosti a úrokové míry), pokladniční poukázky (krátkodobé dluhopisy splatné do jednoho roku vydávané státem nebo institucemi veřejné správy k pokrytí přechodného nedostatku peněz) a další krátkodobé produkty. Hotovost není dobrou dlouhodobou investicí. Historicky je její výnos podstatně niţší neţ u dluhopisů a akcií a jen stěţí drţí krok s inflací. Dluhopisy Dluhopisy jsou cenné papíry obchodovatelné na burze cenných papírů. Na rozdíl od

12

akcií, které lze na kapitálových trzích také koupit, není pro investora hlavním cílem a měřítkem výnos z pohybu kurzu dluhopisu, ale výše pravidelných úroků, k jejichţ platbě se přímo v textu dluhopisu jeho vydavatel zavázal. Úroky jsou vypláceny aţ do konce platnosti dluhopisu. V tom okamţiku investor obdrţí zpět i prostředky, které za dluhopis při jeho koupi zaplatil. Emise dluhopisů je jejich umístění na kapitálovém trhu. Vydavatel (emitent) se prostřednictvím dluhopisů obrací na kapitálovém trhu na investory, kteří jsou ochotni vloţit do jeho cenných papírů své peněţní prostředky. Dluhopis je půjčkou, kterou poskytuje jeho nový majitel vydavateli. Dluhopisy nakupují nejčastěji tzv. institucionální investoři (banky, investiční společnosti, pojišťovny, penzijní fondy apod.). Ze zákona je mohou nabývat české i zahraniční právnické a fyzické osoby. Dělení dluhopisu: 1) Státní dluhopisy: Jedná se o cenné papíry emitované vládou (například k pokrytí schodku státního rozpočtu, k financování nákladných investičních projektů, k vybudování silnic a jiné infrastruktury), dluhopisy jsou mezi investory velmi oblíbené pro velkou jistotu návratnosti investovaných prostředků a pro niţší nominální hodnoty (zpravidla 10.000 Kč), atraktivitu státních dluhopisů nesniţuje poměrně nízké zhodnocení, za velkou jistotu a návratnost vloţeného kapitálu je investor ochoten o nějaké procento z výnosu slevit. 2) Komunální dluhopisy: Tento typ dluhopisů vydávají obce nebo banka, která z výtěţku dluhopisů poskytuje obci úvěr, prostředky z dluhopisů bývají pouţívány na zdokonalení infrastruktury v obci (plynovody, kanalizace, elektrifikace, komunikace apod.), jedná se tak jako u státních dluhopisů o málo rizikovou investici, kromě jistoty nabízejí také solidní zhodnocení vloţených prostředků. 3) Podnikové dluhopisy: Dluhopisy vydávají podniky pro širokou investorskou veřejnost i pro institucionální investory, s podnikovými dluhopisy je spjato vyšší riziko jejich nesplacení, vzhledem k vysokým nákladům emise dluhopisů si ji mohou dovolit zpravidla jen velké a známé firmy.

13

4) Pokladniční poukázky: Jistotu návratnosti představují také pokladniční poukázky centrální banky, jejich doba splatnosti je zpravidla kratší neţ u státních dluhopisů, jejich nominální hodnota není vţdy tak nízká, coţ zhoršuje přístupnost poukázek pro široké veřejnost, pokladniční poukázky nejsou obchodovány na burze cenných papírů.

Akcie Akcie je cenný papír, ze kterého svému majiteli (akcionáři) vyplývá podíl na majetku akciové společnosti. Práva a povinnosti majitele akcie upravuje kromě obchodního zákoníku také zákon o cenných papírech. Emise akcií je jejich umístění na kapitálových trzích. Vydavatel akcie se nazývá emitent. Akcionář má mimo jiné právo na podíl na zisku akciové společnosti - na tzv. dividendu. O její výši rozhoduje kaţdý rok s ohledem na dosaţený hospodářský výsledek valná hromada sloţená z akcionářů. Výše dividendy je proměnlivá, čímţ se akcie odlišuje od cenných papírů s pevným a pravidelným výnosem (vkladní kníţky, termínované vklady či obligace). V letech, kdy hospodaření akciové společnosti skončí ztrátou, nedojde k výplatě dividendy vůbec. S akciemi se obchoduje na burze cenných papírů. Přímý přístup k obchodování na burze mají jen obchodníci s cennými papíry, s platnou licencí a s členstvím na burze. Výhody investice do akcií: a) výnos z pohybu kurzu b) dividenda c) podíl na významných společnostech v tuzemsku i zahraničí d) nulové zdanění výnosů z pohybu kurzu při drţbě akcie delší neţ 6 měsíců e) snazší prodej neţ u dluhopisů Nevýhody investice do akcií: a) platba poplatků b) zdanění dividendy c) nepravidelná výplata výnosu - dividendy (na rozdíl od dluhopisů)

14

d) výše minimální investice e) riziko akciového trhu Kontrola podílového fondu Kontrolu nad podílovým fondem provádí Depozitář fondu. Depozitář fondu eviduje majetek fondu a kontroluje, zda fond nakládá s majetkem v souladu se zákonem. Depozitářem můţe být pouze banka se sídlem na území České republiky nebo zahraniční banka, která má pobočku umístěnou na území České republiky a zároveň má v bankovní licenci povolenou činnost depozitáře. Depozitář vykonává svou činnost na základě smlouvy o výkonu činnosti depozitáře, kterou uzavírá s investiční společností. Depozitářská smlouva se uzavírá na dobu neurčitou. Výpovědní lhůta je 6 měsíců. Mezi činnosti depozitáře patří: a) zajišťuje úschovu majetku fondu nebo pokud to povaha věci vylučuje, jeho jiné opatrování s tím, ţe tyto činnosti můţe provádět prostřednictvím jiné osoby b) eviduje pohyb veškerých peněţních prostředků fondu c) kontroluje, zda akcie nebo podílové listy fondu jsou vydávány a odkupovány v souladu se zákonem d) kontroluje, zda aktuální hodnota akcie nebo podílového listu fondu je vypočítána v souladu se zákonem e) provádí pokyny fondu, investiční společnosti nebo jiné osoby, která obhospodařuje majetek fondu, které nejsou v rozporu se zákonem f) zajišťuje vypořádání obchodů s majetkem fondu v obvyklé lhůtě g) kontroluje, zda výnos z majetku fondu je pouţíván v souladu se zákonem h) kontroluje, zda majetek fondu je pořizován v souladu se zákonem i) kontroluje způsob oceňování majetku fondu v souladu se zákonem Vnější kontrolní funkci fondu vykonává nezávislý auditor na poţádání investiční společnosti.

15

Údaje o podílovém fondu Fondu vyplývá ze zákona povinnost zveřejňovat následující údaje: a) statut - je dokument, který obsahuje informace o způsobu investování fondu a další informace nezbytné pro investory k přesnému a správnému posouzení investice, zpracované formou srozumitelnou běţnému investorovi b) zjednodušený statut - obsahuje vybrané údaje ze statutu c) stanovy - vnitřní pravidla fondu d) výroční zprávu - fond je povinen nejpozději do 4 měsíců po skončení účetního období zaslat České národní bance svou výroční zprávu e) pololetní zprávu za prvních 6 měsíců účetního období - fond je povinen do 2 měsíců po uplynutí prvních 6 měsíců účetního období vypracovat a zaslat České národní bance v elektronické podobě svou pololetní zprávu Zrušení podílového fondu Podílový fond se ruší: a) odnětím povolení k vytvoření podílového fondu b) splynutím nebo sloučením podílových fondů c) zrušením investiční společnosti likvidací, jestliţe Česká národní banka nerozhodne o převodu jeho obhospodařování na jinou investiční společnost

16

Vývoj fondu v čase Procentuální změny výkonnosti fondu

Zdroj: Program Fond Analyse od Franklin Templeton Investments

Tato ukázka ilustruje vývoj fondu v čase. Na horizontální ose je vývoj času, na vertikální ose je zhodnocení v procentech. Fond Templeton Growth Fund patří mezi jedny z nejstarších a nejznámějších fondů na světě. Vznikl 30.11.1954, tzn. ţe je na trhu více neţ 55 let. To je doba, ze které můţeme vyčíst určité jevy a fungování trhu. Zajímavostí je, jak současná krize prudce sníţila celkový výnos tohoto fondu. Touto korekcí se fond dostává na úroveň roku 1995.

17

Cena podílu Změny ceny podílu


V průběhu času se samozřejmě mění cena jednotlivých podílů. V případě expanze jsou ceny vysoké a v případě recese jsou ceny nízké. Je zde názorně vidět, jak u tohoto fondu došlo třikrát během jeho ţivota k „naředění“ ceny akcie. Zajímavou ukázkou je velmi dlouhý růst ceny fondu mezi lety 2002 aţ 2007, kdy se cena téměř zdvojnásobila. Naopak od roku 2007 do současné chvíle(březen 2009), cena naopak spadla o více neţ 60 % a nominálně se tak dostala na úroveň roku 1985.

18

1.3.

Fungování podílových fondů

Aktivní správa portfolia Ţijeme v době, kdy je na trhu obrovské mnoţství různých investičních nástrojů. Nástrojů s různými stupni investičního rizika, formou zaměření, dobou investičního horizontu, nástroje relativně jednoduché, nástroje velmi sloţité. Pokud se člověk o dané téma nezajímá, je pro něho velice sloţité se v oblasti investic do cenných papíru orientovat. Druhou podstatnou věcí je, ţe finanční trh se neustále mění, prochází určitým vývojem. Některé produkty vznikají, zdokonaluji se. Některé ustupují do pozadí a některé mizí úplně. U otevřených PF je situace taková, ţe se o vloţené peníze neustále stará management daného fondu. Fond má samozřejmě určenou danou strategii a benchmark, kterého se drţí, nebo překonává. Strategií, kterými lze fond řídit je několik. Vţdy za dané období se dělá analýza situace na trhu a analýza aktuálního sloţení portfolia a v případě potřeby se provedou nezbytné změny. Občas jsou tyto změny pouze „kosmetické“. Ale ve chvíli, kdy má management informace o očekávané krizi či změně trendu, jsou změny sloţení portfolia poměrně dramatické. Názorným příkladem je současná hospodářská krize. Pokud se podíváme na následující tři porovnání, vidíme tyto změny přímo v praxi. Největší přeměna proběhla v oblasti zastoupení jednotlivých titulů. Přední místa se příliš neměnila, ale pokud se podíváme například na firmu General Electric, tak k 31. 10. 2008 měla ve fondu Franklin Templeton Growth Fund zastoupení 2, 33%. Tato společnost měla v posledních měsících velké problémy a její vyhlídky jsou v současné chvílí (březen 2009) poměrně pesimistické. To byl důvod, proč byla úplně odstraněna z portfolia. Opakem ale byly firmy Glaxo Smithkine a France Telecom, které k 31. 10. 2008 nebyly zastoupeny vůbec, nyní však mají v portfoliu podíl, který převyšuje 2%. Změny na úrovní podílu jednotlivých odvětví se výrazně neměnila, naopak změna

váhy

je

zemí

19

je

celkem

výrazná.

Změna složení akcií Složení fondu k 31.10.2008


Složení fondu k 31. 3. 2009


20

Změna v rozložení do odvětví Podíl jednotlivých sektorů v portfoliu k 31.10.2008


Podíl jednotlivých sektorů v portfoliu k 28. 2. 2008


Sloţení sektorového rozloţení se během šesti měsíců téměř nezměnilo. Je to dáno strategií fondu.

Vidíme

pouze

21

„kosmetické“

úpravy.

Změna v rozložení do zemí Podíl jednotlivých zemí v portfoliu k 31.10.2008


Podíl jednotlivých zemí v portfoliu k 28. 2. 2009


U váhy zastoupení zemí v portfoliu vidíme také poměrně značné změny. Největší odliv kapitálu

zaznamenaly

USA,

pozitivní

příliv

22

naopak

Německo

a

Francie.

Časový horizont Časový horizont patří k první informaci, kterou musí mít investor ujasněnou, pokud chce investovat na kapitálových trzích. Pokud se bavíme o seriozním investování, tak je několik pravidel, která je třeba respektovat. Lze investovat i spekulativně – např. na 3 hodiny, na 2 dny, nebo na 5 měsíců. Toto jsou ovšem spekulativní obchody. V případě řádného investování se bavíme o horizontu podstatně delším. U peněžních trhů by měl být investiční horizont minimálně jeden rok, u dluhopisových trhů minimálně 3 roky, u smíšených alespoň 5 let a u akciových minimálně 7 let, ideálně 10 let. Pro ilustraci je uvedena ukázka závislosti mezi mírou zhodnocení a délkou investičního horizontu fondu Franklin Templeton Growth Fund. 10 – letá perioda u Templeton Growth Fund


Vidíme, ţe pokud dodrţíme investiční horizont alespoň deseti let, nedostaneme se ani jednou do záporné hodnoty účtu.

23

5 – letá perioda u Templeton Growth Fund


V případě, 5 – ti letého investičního horizontu, generuje investice ve většině případů kladné výnosy(s výjimkou současné krize). 3 – letá perioda u Templeton Growth Fund


Tříletý investiční horizont je velmi krátký a je v rozporu se základními investičními pravidly. Stále se ve většině případů pohybujeme v kladných číslech, procento záporných se však jiţ zvětšuje. 24

2 – letá perioda u Templeton Growth Fund


Podobná situace jako u tříletého investičního horizontu. Velká část investice je kladná, ale zhruba 20 % investic končí v záporných číslech. 1 – letá perioda u Templeton Growth Fund


Jednoletá investice je v největším rozporu se základními investičními pravidly. Z celkového počtu těchto investic je zhruba 30 % v záporných číslech.

25

1.4.

Pravidelné versus jednorázové investování

Pro lepší názornost zde máme 6-ti měsíční průběh investování. Během této periody poklesl trh o 50 %. V případě jednorázové částky bychom byli na polovině hodnoty našeho portfolia. Otázkou je, jak by situace vypadala, pokud bychom investovali pravidelně. Velice důleţité je uvědomit si, ţe si za své peníze nakupuji určitý počet podílů, který je daný kurzem. Pokud je kurz vysoký, nakupuji málo jednotek, pokud je nízký nakupuji jednotek hodně. Průběh pravidelné investice

Zdroj: Vlastní tvorba

26

Průběh pravidelné investice

Zdroj: Vlastní tvorba

V tomto případě jsme nakoupili během 6-ti měsíců podíly za 6 000 Kč (kaţdý měsíc za 1 000 Kč). Máme 21 podílů, které prodáváme za aktuální hodnotu 500 Kč za podíl, to znamená, ţe celková prodejní cena je 10 500 Kč. Zisk je potom rozdíl mezi nákupem a prodejem, coţ je 4 500 Kč. Takţe i v takto ilustrativně vyhroceném případě je vidět velká síla pravidelného investování.

27

1.5.

Měření výkonnosti fondu

Na následujícím obrázku vidíme, jak vypadá měření roční výkonnosti v dlouhodobém období. Průměrné roční výkonnosti na 10 – ti leté periodě


Výkonnost fondu spolu s rizikem a likviditou jsou hlavní ukazatele, které investora zajímají. U OPF odpadá faktor likvidity. Kaţdá společnost má přesně dáno, v jakém reţimu funguje odkup – T+3 (odkup je uskutečněn během tří dnů). Důleţitou informací je, ţe peníze mohou být vybrány kdykoliv, nejsou nijak vázány (pokud se nejedná o uzavřený podílový fond) a ve většině případů je tento výběr zadarmo. Proto zůstávají dva ukazatele – výkonnost a riziko. Riziko je tím větší, čím je větší volatilita. To znamená, ţe v ideálním případě chceme maximální výnos a minimální volatilitu. Toto je i znázorněno na následujícím obrázku.

28

Graf výkonnosti a volatility fondu

Zdroj: http://www.penize.cz/17775-mereni-vykonnosti-fondu-pri-zohledneni-rizika

Z tohoto obrázku je patrné, ţe nejlepší jsou fondy umístěné vlevo nahoře, naopak fondy vpravo dole nejsou vhodnou investici. Kompenzace ztrát Ztráta

V tabulce vpravo vidíme, jaký výnos musí fondy generovat, aby vykompenzovaly vzniklé ztráty. Př. V současné krizi některé akciové fondy měli roční výnos mínus 60 % . Aby se majitelé dostali na původní cenovou hladinu musí fond nakumulovat výnos ve výši 150 %.

29

5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 40 % 50 % 60 % 65 % 75 % 85 % 95 %

Výnos potřebný ke kompenzaci 5 % 11 % 18 % 25 % 33 % 43 % 67 % 100 % 150 % 300 % 400 % 900 % 1900 %

Celková výkonnost na dlouhém období Na následujícím obrázku vidíme průměrné roční zhodnocení v dlouhodobé periodě. Ilustrace je provedena opět na fondu Growth Fund společnosti Franklin Templeton, a to z důvodu téměř šedesátileté historie tohoto fondu. Pokud investor investoval do tohoto fondu v dolarech, ve kterých fond vznikl, byl by výkon 12, 01 % p.a., coţ je velice dobrý výsledek. Pokud investor investoval v eurech, bylo zhodnocení 9, 81 % p.a. Všechna tato data jsou aktuální k 31. 3. 2009, tzn. v období jedné z největších hospodářských krizí od třicátých let minulého století. Průměrná výkonnost v dlouhodobé periodě


30

1.6.

Poplatky u podílových fondů

Hlavním cílem této krátké kapitoly je ukázat a rozkrýt poplatkovou strukturu u podílových fondů. 1. vstupní poplatek Vstupní poplatek je poplatek, který je určen pro makléře, či makléřskou společnost, přes kterou investor investuje. Tento poplatek se platí na začátku investičního období. Je to určité procento z cílové částky, nebo z placených měsíčních částek. Jeho výše závisí na typu portfolia – jiný poplatek bude u fondu peněţního trhu a jiný u akciového fondu. - peněžní fondy – poplatek: 0,5 - 1 % - dluhopisové fondy – poplatek: 1- 1,5 % - akciové fondy – poplatek: 3 – 5,25 % Př. Mám 100 000 Kč a chci je investovat do akciového fondů se vstupním poplatkem 5 %. Na začátku zaplatím 5 000,- a teprve poté vstupuji s penězi a začínám investovat. Př. Chci spořit měsíčně 5 000,- do dluhopisového fondu s poplatkem 3 % po dobu 10 let. Praxe je taková, ţe se poplatek platí průběţně z kaţdé zainvestované částky po celou dobu trvání smlouvy. Druhá moţnost je, ţe se spočítá celková úloţka např. 5 000 Kč x 12 měsíců x 5 let = 300 000 Kč Z této částky jsou 3 % 9 000 Kč. Poplatek se můţe zaplatit před spořením, nebo bude strháván z prvních plateb. 2. manažerský poplatek Manaţerský poplatek je odměnou pro manaţera, který daný fond obhospodařuje. Obvykle se počítá jako určité procento z celkového objemu spravovaného majetku. Opět se liší podle toho, o jaký typ fondu se jedná.

31

V průměru se tento poplatek pohybuje v rozmezí od 0,5 % do 2, 5 %. Manaţerský poplatek je motivací pro manažery, aby se o svěřené peníze starali co nejlépe. Př. Manaţer spravuje 1 000 000 Kč, poplatek je 1,5 %. Roční manaţerský poplatek je v tomto případě 15 000 Kč. 3. výstupní poplatek V současné době se vyskytuje velmi zřídka, a to převáţně u zajištěných fondů. Tento poplatek se pohybuje mezi 0,5% a 3%.

32

2.

Klasifikace podílových fondů

2.1.

Třídění podle rizikovosti

1. fondy peněžního trhu Peněţní fondy jsou nejméně rizikové fondy. Jejich investiční horizont se pohybuje od jednoho roku. Prostředky peněţních fondů jsou investovány převáţně do státních pokladničních poukázek, depozitních certifikátů, termínovaných depozit, směnek, ale i krátkodobých dluhopisů (se splatností do jednoho roku). Jejích zhodnocení se odvíjí od úrokových sazeb ČNB. V dlouhodobé periodě je jejich výkonnost okolo 2 % p.a. Jejich cílem je lehce překonávat inflaci. V současné době je jejich výkonnost díky americkým korporátním dluhopisům v záporných číslech. Tyto fondy jsou nejméně rizikové. 2. dluhopisové fondy Dluhopisové fondy jsou rizikovější. Jejich investiční horizont je 3-letý. Investují hlavně do dluhopisů státních, které jsou méně rizikové a korporátních, které jsou rizikové více. Zhodnocení dluhopisů je na dlouhodobé periodě v rozmezí 4 – 6 % p.a. Opět je velice podstatným faktorem sloţení fondu a situace na trhu. Ta je odvislá hlavně od úrokových sazeb, stanovených ČNB. V roce 2008 bylo mnoho dluhopisových fondů ve ztrátě, a to opět kvůli velmi těţké situaci na finančním trhu. Rizikovost je v porovnání s fondy peněţního trhu na vyšší úrovni. 3. smíšené fondy Smíšené fondy jsou kompromisem mezi dluhopisovými a akciovými fondy. Investiční horizont by se měl pohybovat na hranici 5 let. Jelikoţ se zastoupení daného aktiva v průběhu doby mění, mění se dle toho rovněţ celkový výnos fondu. Z dlouhodobého hlediska je výkonnost těchto fondů kolem 5 - 7 % p.a. Míra rizikovosti je oproti dluhopisovým fondům opět vyšší.

33

4. akciové fondy Akciové fondy jsou nejrizikovější kategorií, které ale odpovídá i výnos. Akciové fondy investují do akcií firem. Investiční horizont by měl být minimálně 7, ideálně však 10 let. Z téměř dvousetleté historie akciového trhu máme v průměru nominální zhodnocení 10% p.a. Nejrizikovější typ fondů, který na druhé straně přináší nejvyšší zhodnocení. 5. private equity Private equity fondy investují převáţně do firem, které nejsou kotovány na burze, ale které mají vysoký potenciál růstu. Jde o firmy, které disponují např. zajímavým produktem, konkurenční výhodou nebo výjimečnou vlastností z hlediska prodeje. Investiční horizont je zde 3 aţ 7 let. Rizikovost je zde odvislá od typy investičního projektu, nelze přesně definovat její výši. 6. fondy zaměřené na nemovitosti Zde rozlišujeme dva základní typy: a) fondy nemovitostních akcií – investují do akcií a dluhopisů developerských, či stavebních firem – vyšší míra rizika b) nemovitostní fondy – tento typ fondů nakupuje do svého portfolia přímo nemovitosti. Výnos plyne z pronájmu, či výstavby dané nemovitosti – niţší míra rizika

7. fondy fondů Fondy fondů se dále dělí na několik typů – dluhopisové, akciové, atd. Jejich hlavním rysem je, ţe neinvestují přímo do akcií, či dluhopisů, ale do dalších podílových fondů. Jejich hlavní výhodou je moţnost diverzifikace rizika. Nevýhodou je dvojnásobný manaţerský poplatek – jak na úrovni nakupovaných fondů, tak na úrovni správce fondu fondů. Míra rizika na nízké úrovní. 8. fondy životního cyklu Fondy ţivotního cyklu vyuţívají měnící se strategie v průběhu ţivota vybraného produktu. Tyto fondy jsou pouţívány hlavně z důvodu zajištění peněţních prostředků do budoucna – na penzi. Investiční horizont zde obvykle bývá několik desítek let. V prvních letech jsou peníze investovány jen do akciových titulů. V posledních deseti letech se začíná portfolio 34

postupně překlápět do více konzervativních instrumentů. V těchto posledních deseti letech se kaţdý rok prodá cca 10 % akciových titulů, za které se nakoupí 10 % dluhopisových titulů. Takto to funguje aţ do konce trvání smlouvy. Poslední rok je portfolio sloţeno jiţ stoprocentně z dluhopisů. Nízká míra rizika.

35

2.2 . Dělení podle možnosti vstupu a výstupu 1. Fondy otevřené Otevřené podílové fondy shromaţďují volné finanční prostředky drobných investorů, které pak profesionální správci (investiční společnosti) investují do různých cenných papírů na kapitálových a jiných trzích podle konkrétního zaměření fondu. Kaţdý investor za své peněţní prostředky obdrţí odpovídající počet podílových listů, které představují jeho podíl na majetku podílového fondu a dávají mu právo podílet se na výnosu z tohoto majetku. Jejich počet závisí na výši investice, aktuální ceně podílového listu a výši vstupního poplatku. Podílové listy můţe investor kdykoli zpět odprodat investiční společnosti, která má povinnost je odkoupit za cenu, která odpovídá podílu na skutečném majetku ve fondu. Hodnota podílových listů se v čase neustále mění v závislosti na tom, jak se mění hodnota majetku fondu. Cenu jednoho podílového listu získáte tak, ţe čisté obchodní jmění fondu vydělíte počtem všech podílových listů. Aktuální cena se počítá denně a je pravidelně zveřejňována např. v denním tisku, na internetu nebo u správce fondu. Proč investovat do otevřených podílových fondů? Výhoda OPF spočívá především v moţnosti výhodného investování na finančních trzích. Shromáţděním vkladů od mnoha investorů můţe správce fondu rozloţit portfolio fondu do různých investičních instrumentů, čímţ minimalizuje riziko portfolia. Výhodou je rovněţ vysoká likvidita vloţených prostředků. 2. fondy uzavřené Správce otevřeného podílového fondu přijímá pouze omezený počet investičních částek, na jejichţ základě vydává podílové listy. Velikost fondu je omezena a je většinou vyuţívána pro financování určitého záměru- stavby lodí, letadel, atd. Odkup z tohoto fondu je komplikovanější a většinou bývá aţ při splatnosti domluveného kontraktu. Tyto podílové listy bývají obchodovány na sekundárním trhu. Většinou s mírným diskontem a to z důvodu nízké likvidity těchto finančních instrumentů.

36

2.3 . Řazení podle správy 1. aktivně řízený fond Nejznámějším zástupcem této kategorie jsou otevřené podílové fondy. Manaţer fondu se snaţí docílit lepší výkonnosti než benchmark, tedy zvolený index nebo sektor, do kterého fond investuje. Toho můţe docílit změnou vah zastoupení jednotlivých společností proti indexu (portfolio fondu a indexu se tak liší) nebo můţe pouţít komplexní počítačový model, v neposlední řadě můţe pruţněji reagovat na informace, které má. U velmi efektivních trhů(západoevropských, či amerických), je překonání indexu poměrně sloţité. Oproti tomu u trhů rozvíjejících trhů(jiţní Amerika) je překonání indexu jednodušší. Četné studie ukázaly, ţe porazit zvolený trh se povede zhruba 20% aktivně řízených fondů. Jiná je situace u jednotlivých odvětví nebo exotičtějších trhů. Nepodléhají ještě tolik kaţdodennímu zkoumání ze strany tolika subjektů jako velmi rozvinuté trhy a šance na odhalení zajímavých příleţitostí je tak vyšší. Empirické studie ukazují skutečně lepší úspěšnost. Aktivně spravované fondy se tak hodí pro investice do sektorů, odvětví nebo netradičních segmentů, kde se ještě skrývá příleţitost na objevení a vyuţití neefektivností trhů, které pak mohou být proměněny v zisky. 2. pasivně řízený fond Do této kategorie můţeme zařadit hlavně cenné papíry Exchange-traded funds, neboli ETF. V tomto případě investor s realizací jednoho obchodu získává moţnost podílet se na celé struktuře fondu (např. u PowerShares Halter USX China (PGJ) investor vstupuje do 55 těch nejvýznamnějších čínských podniků), podobně jako u podílových fondů jsou i zde investice svěřeny pod profesionální správu prestiţních světových finančních ústavů. Jde o fondy, které kombinují výhody otevřených podílových fondů a akcií. ETF se totiţ obchodují ve stejném duchu jako akcie. ETF tak investorům umoţňují i s poměrně malým objemem vytvořit efektivní portfolia navíc podle transparentního sloţení Investoři u ETF přesně ví, do čeho peníze investovali. ETF jsou vytvořeny proto, aby zajistily nízkorozpočtovou (platí se zde pouze základní poplatky jako při nákupu akcií, zatímco u podílových fondů se většinou platí zbytečně tučné poplatky) příleţitost jak relativně bezpečně vstoupit na do akciového nebo komoditního trhu. A protoţe se tyto fondy obchodují

37

jako akcie, je velmi důleţité si připomenout, ţe investoři mohou být jak „long“ tak „short“ a poskytují tak moţnost se hedgovat proti trţnímu poklesu. Navíc i investoři prahnoucí po dividendových výnosech si přijdou na své, protoţe ETF získanou dividendu jednoduše přerozdělí (kromě toho existují i dividendové ETF). Nevýhodou této kategorie je velmi sloţitá situace při pravidelném investování, nebo při následně zvoleném plánu výběrů. Ten je zde naprostou vyloučen.

38

2.4.

Členění podle teritoria investování

1. fondy investující na území jednoho státu Tyto fondy investují peníze pouze na území jednoho zvoleného státu. Měly by být brány pouze jako doplnění portfolia. Vyznačují se velkou volatilitou a s tím spojeným rizikem. Na druhou stranu zde lze dosáhnout velmi nadprůměrných výsledků ve zhodnocení. Příkladem můţe být fond zaměřený na: Čínu, USA, Indii, Japonsko, … 2. regionální fondy Tyto fondy

v sobě zahrnují větší oblasti. Zde je investiční riziko ale i potencionální

zhodnocení na niţší úrovni, neţ u fondu zaměřených pouze na jeden stát. V poslední době je asi nejznámějším zástupcem této kategorie tzv. BRIC (Brazilie, Rusko, Indie,Čína). Dalším takovou oblastí je Východní Evropa, či Asie. 3. mezinárodní fondy Mezinárodní fondy se vyznačují nejniţším výnosem, ale také nejniţším rizikem. Nejčastěji tuto formu investování vyuţívají tzv. fondy fondů. To je situace, kdy má investor ve svém portfoliu zastoupeny akcie z celého světa. Např. fond fondů World Select One od BNP Paribas

39

3.

Fondy životního cyklu

Fondy ţivotního cyklu (Lifecycle funds – LCF) představují zvláštní druh podílových fondů. Jejich hlavním znakem je dlouhodobě definovaná investiční strategie spočívající v postupných změnách struktury aktiv směrem od dynamické (orientované na tvorbu zisku) ke konzervativní (orientované na minimalizaci rizik). Investiční strategie se navíc opírá o aktivní řízení tohoto poměru (akcie/dluhopisy/peněţní trh) v čase, a to v souvislosti s investičním horizontem fondu, který je nastaven tak, aby odpovídal investičnímu horizontu investora Zpočátku bývá portfolio fondu tvořeno akciemi, případně i jinými výnosnými, ale rizikovějšími, investicemi. S blíţícím se cílovým datem dochází ke sniţování rizikovosti portfolia s cílem eliminovat vliv cenových výkyvů na kapitálových trzích. Nakonec portfolio tvoří bezpečné dluhopisy a finanční instrumenty s krátkou dobou splatnosti. Podkladové aktivum fondů ţivotního cyklu také můţe být tvořeno podílovými listy podílových fondů. Hlavní výhodou fondů ţivotního cyklu je, ţe jejich prostřednictvím můţe své úspory slušně zhodnotit i člověk, který není schopen se rozhodnout, jaké riziko je pro něj přijatelné. Přesouvání investic s cílem optimalizovat poměr zisku a rizika v závislosti na době zbývající do cílového data (termínu splatnosti) za něj bude provádět portfolio manaţer fondu. Nevýhodou fondů ţivotního cyklu je, ţe objektivně hodnotit jejich výkonnost je daleko obtíţnější neţ u tradičních podílových fondů. S ohledem na tuto skutečnost a velmi dlouhý investiční horizont by kaţdý investor měl o to pečlivěji vybírat, které investiční společnosti své úspory svěří. Zajímat by se měl také mimo jiné o vstupní a manaţerské poplatky. Investice do podílových fondů mají ve světě mnohaletou tradici. Podílové fondy ţivotního cyklu jsou ale daleko mladší. Rostoucímu zájmu investorů se těší aţ v několika posledních letech. V Česku jsou tyto fondy stále ještě poměrně horkou novinkou. Jejich nabídka je zatím poněkud omezená, i kdyţ se postupně rozšiřuje. Prvním fondem ţivotního cyklu je investiční program Rentier Invest od Pioneer Investments Klient má moţnost výběru ze sedmi modelových portfolií s investičním horizontem od 1 do 40 let s různým zastoupením akciových, dluhopisových fondů a fondů peněţního trhu. Minimální výše jednorázové investice činí 5 000 Kč, minimální výše pravidelné investice pak 500 Kč. Vstupní poplatky u investic do 100 000 Kč se pohybují od 0,5 % do 3,5 %. 40

Podobnou nabídku přináší i společnost ČP Invest v rámci investičního programu Partner Invest. Je tvořen pěti na sebe navazujícími modelovými portfolii s dobou trvání od 2 do 40 let a stanoveným zastoupením tří druhů podílových fondů. Investovat lze jednorázově minimálně 3 000 Kč nebo pravidelně minimálně 500 Kč. Vstupní poplatky se u investic do 180 000 Kč pohybují od 0,25 % do 4 %. Roční manaţerský poplatek činí 1 – 2,15 %. Zájemci o fondy ţivotního cyklu mohou vyuţít také investiční program Horizont Invest společnosti Conseq. Vybrat si mohou ze tří portfolií, u nichţ dochází k realokaci aktiv v posledních 4 – 10 letech trvání investice. Podkladové aktivum opět tvoří podílové fondy. Minimální výše investice činí 10 000 Kč jednorázově, respektive 1 000 Kč měsíčně. Vstupní poplatek je u investic do 350 000 Kč 3 – 5 %. Manaţerský poplatek je pak 0,5 % ročně.

41

3.1. Rentier Invest Rentier Invest je ţivotní investiční program od Pioneer. Skládá se z jednotlivých dílčích programů pokrývajících investiční období různé délky Společnost Pioneer označuje tento produkt jako inteligentní portfolio. Rentier Invest hlavně upozorňuje na to, ţe lidé se někdy domnívají, ţe v investování je nejdůleţitější volba „správného“ cenného papíru. Dle Pioneer je to však jinak – důleţitá je především správná volba poměru mezi akciemi a dluhopisy v portfoliu. Investiční strategie je totoţná jako u všech fondů ţivotního cyklu tzn., ţe se portfolio automaticky mění s blíţícím se koncem investičního programu. V prvních letech je investice převáţně akciová, postupem času ovšem roste dluhopisová část portfolia. Minimální investice: Minimální pravidelná investice:

1 000,- / měsíčně

Jednorázová:

30 000,-

Následná:

10 000,-

Výše vstupních poplatků

Zdroj: www.pioneerinvest.cz

Poplatková struktura u Rentiér Invest funguje tak, ţe dle délky investičního horizontu je účtován určitý poplatek. Čím delší časový horizont(a tím pádem rizikovější portfolio), tím vyšší poplatek. Pokud je překročena určitá výše investice, poté se poplatek o určitou část sniţuje. Dle všech dostupných informací není u tohoto produktu účtován manaţerský poplatek na úrovní správy celkového portfolia. Na úrovni fondů samozřejmě je, a to v průměrné výši 2, 5 %. 42

Portfolio tohoto fondů je děleno na 7 linií. Jejich výběr je opět volen dle investičního horizontu. Čím delší je investiční horizont, tím rizikovější je portfolio. V linii 1 je celé portfolio sloţeno z akciových titulů. Naproti tomu je např. linie 7 je sloţena velmi konzervativně. Přesné sloţení jednotlivých portfolii je uvedeno dále v textu. Změny složení portfolia v průběhu času

Zdroj: www.pioneeinvest.cz

43

Do jakých fondů je portfolio zainvestováno? Všechny fondy jsou od rodiny Pioneer. V rizikovějších fondech jsou zastoupeny fondy dynamické, či akciové, a to z různých sektorů a různých částí světa. Najdeme zde Emerging Markets, Top European Players, či U. S. Pioneer Fond. Ve smíšených portfoliích najdeme fondy převáţně dluhopisových a akciových titulů. Do sloţení fondů konzervativních jsou zařazeny dluhopisové fondy a z větší části Sporokonto. Obecně lze říci, ţe 7 linií, které jsou součástí fondů ţivotního cyklu od Pioneer Investment dostačuje na pokrytí všech situací pro potencionální investory. Peníze jsou investovány do prověřených firem a i diverzifikace rizika je zde značná. Výhody

Nevýhody

Široká nabídka fondů

Vysoké minimální investice

Nulový manaţerský poplatek

44

3.2. Partner Invest Fondy ţivotního cyklu od investiční společnosti České pojišťovny. Opět fungují podobně jako všechny předešlé konkurenční produkty. V průběhu času se mění portfolio z dynamického nastavení na nastavení konzervativní. I zde platí výhoda uzamykání výnosů, které brání peníze před prudkými poklesy během konce investičního horizontu. Minimální investice: Minimální pravidelná investice:

300,- / měsíčně

Jednorázová:

3000,-

Následná:

500,-

Výše

vstupních

a

dalších

Zdroj: www.cpinvest.cz

45

poplatků

Vstupní poplatek se odvíjí od výše investované částky a fáze, ve které se investice právě nachází. V Partner Invest je oproti Rentier Invest o 2 typy portfolii méně. Poplatková struktura je obdobná. Předem se stanoví cílová částka, pak se předplácí poplatek dle aktuální investiční fáze a aţ do překonání této částky se uţ neplatí ţádné další vstupní poplatky. Do této částky se pak můţe investovat pravidelnými částkami i jednorázovými vklady. Cílová částka se můţe kdykoli zvýšit, poplatek se zaplatí jen z rozdílu. Pokud se cílová částka předem nenavýší, investice přesahující její výši jsou zpoplatněny jako jednorázové platby. Překvapením je velmi vysoký manaţerský poplatek za správu na úrovní fondu ţivotního cyklu. Všechny fondy, ze kterých je sestaven mají poplatek na běţné úrovni a to kolem 2 – 2, 5 %. Manaţerský poplatek na úrovni fondu ţivotního cyklu je ovšem také na úrovni 2 % (Pioneer 0 %, Conseq 0,6 %). Na dlouhodobé periodě je velice podstatný faktor, který „ukousne“ značnou část portfolia. Změny složení portfolia v průběhu času

Zdroj: www.cpinvest.cz

Sloţení jednotlivých fází se mění v závislosti na investičním horizontu. Investice jsou postupně automaticky přesouvány z akciových do konzervativnějších investičních strategií. Partner

Invest

zde

vychází

z

portfoliové

struktury investičních

programů

ČP

INVEST. Investice je zařazena do příslušné fáze na základě stanovené doby investování (investičního horizontu). Po skončení této fáze se automaticky přesouvá do fáze následující. Portfolio je navíc kaţdoročně upravováno do správných investičních poměrů tak, aby maximalizovalo svůj přínos při niţší míře rizika - je tzv. rebalancováno.

46

Výhody

Nevýhody

Nízké minimální investice

Krátká historie fondů Vysoký manaţerský poplatek Fondy pouze z rodiny ČP

47

3.3. Horizont Invest Investiční program Horizont Invest je typem produktu ţivotního cyklu od české investiční společnosti Conseq. Investor si zde volí investiční strategii podle toho, zda preferuje výnos z investice, nebo zda chce přece jen i při dlouhém investičním horizontu opatrnější variantu investice, jejíţ hodnota nebude kolísat. Oproti konkurenci je zde ale mnohem širší paleta investičních strategií. I zde si investor volí cílové datum svého programu. Jeho investiční program potom zcela automaticky přizpůsobuje sloţení portfolia právě tomu, ve které fázi ţivotního cyklu se nachází - čím blíţe cílovému datu, tím větší zastoupení konzervativních fondů a menší zastoupení akciových fondů. Při obhospodařování portfolia investiční manaţer zařazuje do portfolia podílové fondy investičních společností Conseq Invest, Conseq investiční společnost,Credit Suisse, ING (L) INVEST, Franklin Templeton a Parvest. Tyto společnosti dohromady nabízejí více neţ 300 v České republice registrovaných podílových fondů, coţ investičnímu manaţerovi dává k dispozici velice širokou základnu investičních příleţitostí.

Minimální investice Minimální pravidelná investice:

1 000,- / měsíčně

Jednorázová:

10 000,-

Následná:

1 000,-

48

Klient má na výběr ze tří typových investičních strategií: - Vyvážené portfolio - Růstové portfolio - Dynamické portfolio Kaţdá z těchto strategií má v sobě ale několik „podstrategií“, obdobně jako u předešlých konkurenčních produktů. Tím pádem je nabídka v oblasti fondů ţivotního cyklu nejširší. Investiční strategie Horizont Invest

Zdroj: www.conseq.cz

49

Výše vstupních poplatků


Výše dalších poplatků


50

Pojištění zproštění placení Jako zcela unikátní doplněk pravidelného investování do podílových fondů je klientům v rámci programu Horizont Invest dána moţnost pojištění zproštění placení pravidelných vkladů pro různé pojistné události (invalidita, smrt, úraz), a to ve spolupráci s pojišťovnou Uniqa. V případě, ţe nastane invalidita, smrt, či určitý úraz investora, tak investiční společnost investuje do konce trvání smlouvy za danou osobu. Ukázka změny složení portfolia v čase


Názorná ukázka toho, jak funguje „překlápění portfolia“ u fondů tohoto typu. V kaţdém cyklu je váhové zastoupení dané investiční třídy odlišné.

51

Změny složení portfolia v průběhu času


Měření výkonnosti: Měření výkonnosti probíhá na kaţdodenní fázi- kaţdý den jsou zveřejňovány informace o aktuálním stavu a hodnotě daného podílového listu. Pokud se investice pohybuje pouze v jednom zvoleném portfoliu, poté je situace naprosto jednoznačná. Všechny výpočty probíhají dle běţných pravidel. Zajímavostí ovšem je, kdyţ se „překlápí“ portfolio do konzervativnější podoby. Poté se poměrně zásadně změní i cena portfolia, kdy je počítána dle nového typu portfolia.

Výhody

Nevýhody

Široké portfolio investičních společností

Lehce vyšší vstupní poplatky

Moţnost zproštění od placení Dlouhá historie fondů

52

4.

Porovnání fondů, důležitá investiční pravidla

Tato část je věnována konečnému rozboru třech fondů ţivotního cyklu, které jsou popisovány v této práci. Na konci této kapitoly je uvedeno několik důleţitých investičních rad a to pro případ, ţe by investice do fondu ţivotního cyklu čtenáře této práce zaujala natolik, ţe by rád sám zhodnotil peníze v tomto produktu.

4.1.

Porovnání fondů životního cyklu

Srovnání fondů životního cyklu Investiční společnost

Pioneer

ČP Invest

Conseq

Název produktu

Rentiér Invest

Partner Invest

Horizont Invest

Min investice

1 000/30 000/ 10000

300/3 000/ 500

500/10 000/ 1 000

Poplatky

Velmi nízké

Vysoké

Nízké

Fondová nabídka

Pouze fondy Pioneer

Pouze fondy ČP

Velká

nabídka

několika inv. sp. Počet portfolií

7

Zajímavost

Nulový

5 manažerský Velmi

23 nízké Možnost zproštění od

poplatek na úrovni minimální částky

placení

fondu ž.c. Nevýhoda

Vysoké

minimální Vysoký

částky

manažerský

poplatek na úrovni fondu ž.c.

Celkový dojem

Dobrý

Špatný

53

Velmi dobrý

V celkovém hodnocení byla vítězem investiční společnost Conseq se svým Horizont Invest. Veškeré informace a prospekty byly velice jasné a přehledné. Minimální investiční částky jsou na přijatelných úrovních. Poplatková struktura je oproti konkurenci trochu jiná, avšak velice jasná. Vstupní poplatky jsou obdobné jako u dalších fondů ţivotního cyklu. Manaţerský poplatek na úrovní celého fondu je přijatelných 0, 6 %. Velkou výhodou je bezesporu velice široká paleta podílových fondů různých správců, ze kterých je výsledný fond tvořen. Portfolio můţe být sloţeno z fondů pěti různých investičních společností a jejich stovkami fondů. Díky tomu je zaručena dostatečná diverzifikace rizik. Zajímavostí je moţnost pojistit si zproštění od placení pokud nastane invalidita, smrt, či závaţný úraz. V tomto případě investiční společnost investuje za klienta do konce jeho investičního horizontu. Tento produkt hodnotím jako velice povedený a stává se vítězem tohoto porovnání. Na druhé místo bych nominoval Rentier Invest od společnosti Pioneer Investment. Pro některé potencionální klienty můţe být největší překáţkou poměrně vysoké investiční částky. Na druhé straně vstupní poplatky jsou na nejniţší úrovní mezi porovnávanými produkty. Ta samá situace je i u manaţerského poplatku, který je(dle všech zdrojů) roven nule. Pro některé investory můţe být překáţkou investice pouze do fondů jedné rodiny. Jak bylo jiţ zmíněno v textu, v Rentiér Investu lze investovat pouze do fondů rodiny Pioneer. Mírná diverzifikace je pouze na poli portfolio manaţerů – v portfoliu jsou zařazeny fondy, které spravují čeští manaţeři a fondy, které mají pod správou zahraniční manaţeři. Další překáţkou můţe být výkon fondů. Někteří čeští investoři ztratili v minulosti podstatnou část peněz v českých Pioneer fondech, a proto mají teď k těmto fondům negativní vztah. Posledním porovnávaným fondem je Partner Invest od Investiční společnosti České pojišťovny. Největší výhodou je velmi nízká vstupní investice, která začíná jiţ na stokorunách a můţe si jí dovolit početná klientela. Druhou výhodou je jistá setrvačnost dobrého jména České pojišťovny, ze kterého v současné době stále těţí.

54

Vstupní poplatky opět byly na podobné hladině jako u konkurenčních produktů. V případech velkých objemů peněz a konzervativního portfolia dokonce i niţší. Na druhé straně ale neuvěřitelně vysoký manaţerský poplatek na úrovní celého fondu (Na dlouhodobé periodě přes 2 % !!!, plus manaţerský poplatek na úrovni jednotlivých fondů). Velmi slabá je i

nabídka

jednotlivých

fondů

–

v portfoliu

55

najdeme

pouze

fondy

ČP.

4. 2. Důležitá investiční pravidla

V této kapitole se budu zabývat tím, jaká hlavní pravidla by se měli dodrţovat, pokud člověk investuje do podílových fondů a také to, jakých chyb by se měl vyvarovat. Následující pravidla by měla investorovi pomoci, aby jeho investice byly co nejvýnosnější. 1. Neinvestujte dle minulé výkonnosti Jedna z nejčastějších a nejhrubějších chyb je investovat v době, kdy trhy jiţ několikátým rokem za sebou přinášejí nadprůměrné zisky. V této chvíli se můţe zdát, ţe finanční trhy opravdu fungují a investor můţe podlehnout příliš optimistickým očekáváním. Realita je ovšem taková, ţe trh osciluje kolem svého vrcholu a dá se proto očekávat jeho sestupná tendence. 2. Nečasujte trh Další významná chyba, kdy se investor domnívá, ţe „trefí dno“, nebo naopak vrchol. Nikdo z nás nemá křišťálovou kouli a neví, zda trhy neoslabí, čí neposílí ještě více neţ doposud. Spousta propadů je bez opodstatnění, jde pouze o určitý výkyv, který není důvodem ke změně investiční strategie 3. Investujte dlouhodobě Kaţdý má občas chuť zaspekulovat na pokles, či vzestup určitého instrumentu. Na jedné straně tu máme vidinu rychlého zisku, na straně druhé riziko citelné ztráty. Celá práce je zaměřená na dlouhodobější investování. Zisky nejsou sice enormně vysoké, avšak investor můţe mít jistotu, ţe v noci bude mít klidné spaní. 4. Diverzifikujte V případě, ţe se finančním trhům hodláte věnovat na plný úvazek, tak poté by pro Vás neměl být problém vytipovat několik málo akcii, na které vše vsadíte. Tato práce je však věnována tzv. pasivnímu investováni, tj. investováni, kde je práce obhospodařování portfolia přenechána portfolio manaţerům. Ve všech zmiňovaných případech máte v portfoliu nakoupeno několik instrumentů. Můţe se stát, ţe zkrachuje firma, jejíţ akcie čí dluhopisy 56

vlastníte. Pokud vlastníte akcie dalších 100 firem, tak to není problém. Pokud však máte např. pouze 5 dalších firem, můţete se dostat do váţných problémů. 5. Nedávejte na rady „expertů“ Analýzy a komentáře všech analytiků a finančních odborníků většinou slouţí proto, aby povzbudili prodeje u brokerských domů, které z těchto obchodů mají zisk. Většina těchto analýz má velmi krátkodobé závěry, které z dlouhodobého hlediska mají minimální vypovídající schopnost.

57

5. Výsledky

Cílem této práce bylo ukázat široké veřejnosti, jaké jsou základní principy fungování podílových fondů. První část je věnována podílovým fondům. Je tu popsána jejich historie, princip jejich fungování a odlišení např. od akcií. Ukázka a názorný popis rozdílu v pravidelném a jednorázovém investování. To jaké jsou výkonnosti u daných fondů a jak se měří jejich výkon. V neposlední řadě je část této kapitoly věnována tomu, jaké jsou u podílových fondů poplatky. Ve druhé části jsou fondy popsány a rozděleny podle několika kritérií. Prvním z nich je členění dle rizikovosti – od fondů peněţního trhu, přes akciové fondy aţ po fondy fondů. Dále členění dle moţnosti vstupu a výstupu do těchto fondů, či dle správy. Posledním bodem této časti je popis teritoriálního rozdělení a moţností, které se zde pro investory nabízejí V třetí části se detailně zabývám principy a fungováním fondů ţivotního cyklu. Jsou vybrány a porovnány tři nejznámější zástupci této kategorie fondů. Kaţdý z těchto produktů je detailně popsán – jeho fungování, principy, moţnosti pouţití a na konci kapitoly jeho výhody a nevýhody. Poslední, čtvrtá kapitola má hlavní cíl udělat přesné srovnání a jasně ukázat, který z nabízených fondů ţivotního cyklu je v současné chvíli nejlepším řešením. Závěr této kapitoly je věnován základním investičním pravidlům, které by měli investoři dodrţovat, aby se jejich kapitál zhodnocoval co nejlépe.

58

6. Závěry a doporučení

Investování do podílových fondů je i přes současnou krizi jednou z nejlepších investic pro drobnou klientelu. Jiţ s malými částkami lze investovat do podílových fondů, které obsahují největší světové firmy. Nejsou zde sice ţádné státní dotace, daňové úlevy, ani pojištění vkladu na dlouhodobé periodě generují však nejvyšší výnos. Fondy ţivotního cyklu patří mezi produkty, určené začínajícím investorům. Lze přes ně spořit na důchod, zabezpečení dětí, či jakoukoli jinou aktivitu. Stačí vědět dvě základní věci – jaký je můj vztah k riziku a na jak dlouho chci investovat. Poté se o investované peníze uţ nemusím vůbec starat, vše za mne dělá profesionální portfolio manaţer. Největší výhodou tohoto cenného papíru je to, ţe ke konci investičního horizontu se portfolio stává čím dál konzervativnější. Tím pádem je zaručeno to, ţe těsně před vybráním peněz z účtu nedojde k náhlému a razantnímu poklesu hodnoty portfolia. Tento produkt patří do kategorie „nových“. I proto je nabídka v České republice poměrně omezená, ale je vidět neustálý posun vpřed. Mezi nejznámější patří Rentiér Invest od Pioneer Investment, Partner Invest od IS České pojišťovny a Horizont Invest od společnosti Conseq. V porovnání dle několika kritérií nejlépe dopadl dle mého názoru fond od společnosti Conseq, a to zemné kvůli poplatkové struktuře a diverzifikaci rizik. Druhé místo obsadil Rentiér Invest, jehoţ hlavní nevýhodou jsou vysoké minimální investice a omezené moţnosti investování. Nejhůře dopadl Partner Invest od IS České pojišťovny. Tento produkt nabízí investovaní jiţ s velmi malými částkami, na druhé straně to kompenzuje vysokými manaţerskými poplatky a omezenou nabídkou investičních titulů.

59

7. Seznam použité literatury Cenné papíry a burzy – Václav Beneš, Petr Musílek, Vysoká škola ekonomická v Praze, 1990 Cenné papíry a kapitálový trh – Bohuslav Sekerka, Profess, 1996 Cenné papíry a podnikání na kapitálových trzích, Pospíšilová Alena, Pospíšil Michal, Vysoká škola aplikovaného práva, 2006 Finanční trhy - Jaroslav Krabec, Bankovní institut vysoká škola, 2007 Investování na kapitálových trzích, Jitka Veselá, ASPI, 2007 Investování pro začátečníky, Petr Syrový, Grada Publishing, 2005 Kolektivní investování – Václav Liška, Rudolf Lachkovič, Jana Nováková, Bankovní institut vysoká škola, 1997 Stocks, bonds, money markets and exchange rates, Hermann Michael, Fratzscher Marcel, Rigobon Roberto, The National Burelu of Economic Research, 2005 www.ihned.cz www.penize.cz www.mesec.cz www.investujeme.cz www.partners.cz www.fondsprofessionell.at www.conseq.cz www.pioneerinvestment.cz www.cpinvest.cz Hospodářské noviny Noviny E 15 Osobní finance program: fonds analyse, společnosti Franklin Templeton, verze 4. 04. 16. 137 program: Generali - poradce, verze 1.19/1 program:Investiční společnost Conseq a. s.

60

8. Seznam použitých zkratek LCF – life cycle found (fondy ţivotního cyklu) OPF – otevřené podílové fondy p.a. – roční procentuální výnos

61

9. Přílohy Vzorový investiční dotazník, který by měl kaţdý vyplnit před tím, neţ začne investovat peníze na kapitálovém trhu.

62

Investování do podílových fondů

Recommend Documents