Ekonomie 2 Bakaláři Pátá přednáška Devizový (měnový) kurz
Podstata devizového (měnového)kurzu • Cena jedné měny vyjádřená v jiné měně (bilaterární kurz) • Z pohledu domácí měny: - Přímý záznam: 1 EUR = 25 CZK Nepřímý záznam: 1CZK = 0,04 EUR • Efektivní kurz: cena domácí měny vůči koši měn • Vše výše uvedené je nominální kurz • Reálný kurz: bere do úvahy cenové hladiny. Vyjadřuje, kolik si lze koupit za daný kurz v zahraničí statků
Zhodnocení a znehodnocení měny • Změna devizového kurzu v čase, předpokládáme flexibilní kurz (viz dále, kurz není ovlivněn zásahy centrální banky) • Zhodnocení = apreciace • Znehodnocení = depreciace • Pokud jedna měna zhodnocuje, druhá (vůči které se měna vyjadřuje) znehodnocuje a nopak. • Díváme se na to z pohledu domácí měny (HM). • Používáme přímý záznam.
Zhodnocení • Za zahraniční měnu platíme méně jednotek domácí měny • Konkrétně: čas t: 1 EUR = 36 CZK čas t+1: 1 EUR = 25 CZK
Znehodnocení • Za zahraniční měnu platíme více jednotek domácí měny • Konkrétně: čas t: 1 EUR = 25 CZK čas t+1: 1 EUR = 27 CZK
Zhodnocení • Kupní síla domácí měny roste: můžeme si koupit více zahraničních statků • Roste import, klesá export, čistý export klesá.
Znehodnocení • Kupní síla domácí měny klesá: můžeme si koupit méně zahraničních statků • Klesá import, roste export, čistý export roste.
Devalvace a revalvace • Změna kurzu v systému fixního kurzu • Dána centrální bankou • Revalvace stejné důsledky jako zhodnocení, devalvace stejné důsledky jako znehodnocení.
Fixní a flexibilní kurzy • Fixní (pevný): kurz určen centrální bankou (CB). Stanovena hodnota kurzu, respektive interval, ve kterém se kurz musí pohybovat. Kurz může nabývat daných hodnot, CB musí zasáhnout, pokud by se kurz dostal mimo daný interval (danou hodnotu). • Flexibilní (plovoucí, pružný): kurz může nabývat libovolných hodnot. • Speciální případy: řízený floating – CB zasahuje, pokud se kurz dostane pod/nad určitou hodnotu (např. pod 27 CZK za 1 EUR)
Fixní kurz • Výhoda: stabilní ceny zahraničních statků. Změna kurzu neovlivňuje export a import. • Nevýhody: - může docházet k dovozu inflace - CB musí intervenovat, pokud se kurz dostává mimo stanovený interval, není možná samostatná měnová politika
Fixní kurz • Intervence CB: - pokud domácí měna příliš zhodnocuje (pod stanovený interval, např. pod 27 CZK za 1 EUR): nákup zahraniční měny za domácí měnu. Tím CB zvyšuje své devizové rezervy (získává zahraniční měnu) a dává do oběhu další domácí měnu, tj. monetární expanze. - pokud domácí měna příliš znehodnocuje (nad stanovený interval, např. nad 30 CZK za 1 EUR): nákup domácí měny za zahraniční měnu. Tím CB snižuje své devizové rezervy (prodává zahraniční měnu, kterou vlastní) a stahuje z oběhu domácí měnu, tj. monetární restrikce. Zde je problém, že toto CB nemůže dělat donekonečna, dojdou jí devizové rezervy. • Obecně: CB v obou případech nakupuje měnu, která znehodnocuje.
Flexibilní kurzy • Výhody: - samostatná měnová politika CB - prostřednictvím změny kurzu lze ovlivňovat další ukazatele (HDP, zaměstnanost, …) • Nevýhody: - změna kurzu ovlivňuje export a import - změna kurzu může zvyšovat inflaci
Dokonalý kurzový režim • Stabilní • Umožňuje nezávislou politiku CB • Umožňuje volný pohyb kapitálu • Všechny tři cíle dosáhnout nelze – nesplnitelný trojúhelník ideálního měnového kurzu
Co ovlivňuje kurz • Nabídka a poptávka příslušných měn • Platí: - nabídka domácí měny se rovná poptávce po zahraniční měně - nabídka zahraniční měny se rovná poptávce po domácí měně • Devizový trh: trh, kde se jednotlivé měny nabízí a poptávají • Měnový (devizový) kurz je výsledkem nabídky a poptávky příslušných měn • Rovnovážný kurz: kurz, při kterém se nabídka obou měn (domácí i zahraniční) rovná poptávce po daných měnách.
Co ovlivňuje kurz • Pokud není kurz rovnovážný, je nějaké měny nabízeno více než, kolik je této měny poptáváno, a zároveň druhé měny je nabízeno méně než, kolik je této měny poptáváno. • Při flexibilním kurzu je v takovém případě tendence ke změně kurzu: - měna, které je nabízeno méně, než kolik je jí poptáváno (tj. je jí nedostatek): má tendenci zhodnotit - měna, které je nabízeno více, než kolik je jí poptáváno (tj. je jí přebytek): má tendenci zhodnotit
Co ovlivňuje kurz • Pokud se mění něco jiného než kurz, dochází k posunu křivek nabídky a poptávky. • Změny vedou k tomu, že se určité měny začne více poptávat a tudíž druhé měny více nabízet. • Příklady změn - vyšší cesty Čechů do zahraničí - vyšší výnos českých aktiv než zahraničních - vyšší zahraniční stabilita než domácí - změny v HDP - intervence centrální banky - atd.
Teorie parity kupní síly • Teorie vysvětlující, jaké hodnoty by měl dosahovat měnový kurz • Měnový kurz by se měl rovnat poměru cenových hladin (při přímém záznamu domácí cenová hladina/zahraniční cenová hladina) • Co se děje v zahraničním obchodě, pokud měnový kurz se tomuto nerovná - nějaké zboží je v tuzemsku nebo zahraniční levnější a je potom exportováno nebo importováno (kde je levnější) • Proč se to ne vždy děje a proč devizový kurz neodpovídá poměru cenových hladin.
Měnová krize • Výrazné znehodnocení měnového kurzu. Přechod z pevného na flexibilní kurz. • Pevný kurz a měnová krize (při tlaku na znehodnocení). • Podstata krátké pozice. • Důsledky měnové krize.
