Jaarverslag. ASR Beleggingsfondsen

Jaarverslag ASR Beleggingsfondsen Periode 01 januari 2011 t/m 31 december 2011

Algemene informatie ASR Beleggingsfondsen Kantooradres Fonds Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht Bewaarder Stichting ASR Bewaarder Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht Administrateur ASR Nederland N.V. Afdeling Financial Markets Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht Accountant KPMG Accountants N.V. Laan van Langerhuize 1 1186 DS Amstelveen Juridisch adviseur De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Burgerweeshuispad 301 1076 HR Amsterdam Datum van oprichting 1 juli 2010

2

Jaarverslag ASR Beleggingsfondsen 2011

Inhoudsopgave

Profiel

5

Subfondsen

9

Verslag van de beheerder

11

In Control statement

21

Balans

23

Intrinsieke waarde

23

Winst- en verliesrekening

24

Kasstroomoverzicht

24

Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht

28

Overige informatie

30

Oordeel

32

Bijlagen

34


3

Profiel Structuur ASR Beleggingsfondsen (hierna ‘Fonds’) omvat verschillende beleggingsfondsen die ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. (hierna ook ’de Beheerder’) aanbiedt. Het Fonds is een zogenaamd paraplufonds dat door middel van de uitgifte van verschillende series participaties is onderverdeeld in een aantal subfondsen. Elke serie participaties (hierna ‘Subfonds’) heeft een specifieke naam die aanduidt waarin het subfonds belegt. Het Fonds is een zogenaamd Fonds voor gemene rekening en heeft, evenals de Subfondsen, geen rechtspersoonlijkheid. Dit betekent dat het Fonds en de Subfondsen geen afgescheiden vermogens hebben. Om deze reden schrijft de Wet Financieel Toezicht (hierna ‘Wft’) voor dat een Fonds voor gemene rekening een onafhankelijke bewaarder (hierna ‘Bewaarder’) heeft die juridisch eigenaar is van de activa van een fonds en subfondsen. Als Bewaarder van het Fonds treedt op Stichting ASR Bewaarder. Tevens betekent de structuur van een fonds voor gemene rekening dat het Fonds weliswaar in verschillende subfondsen ingedeeld kan zijn, maar dat er juridisch toch sprake is van één beleggingsfonds. De paraplustructuur is gekozen omdat dit leidt tot schaalvergroting als gevolg waarvan efficiency voordelen kunnen worden behaald. Bovendien kunnen nieuwe fondsen op betrekkelijk eenvoudige wijze worden geïntroduceerd en in de bestaande structuur worden ondergebracht. Hierdoor kan sneller en efficiënter op veranderende marktsituaties worden ingespeeld. De participanten in het Fonds zijn uitsluitend gerechtigd tot een evenredig deel van een Subfonds in de verhouding van het aantal participaties, waarmee zij in het betreffende subfonds participeren. Het rendement van de Subfondsen is gerelateerd aan de ontwikkelingen op verschillende financiële markten. Via ASR Beleggingsfondsen kan een participant profiteren van de waardeontwikkeling op deze markten. In de paraplustructuur zijn de volgende Subfondsen opgenomen:

1. 2. 3. 4.

ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds ASR Euro Staatsobligatie Fonds ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

Daarnaast kunnen in de toekomst andere Subfondsen worden toegevoegd door middel van de uitgifte van een nieuwe serie participaties. Het Fonds is een open end beleggingsinstelling. Dit betekent dat ieder Subfonds in beginsel elke handelsdag participaties zal kunnen uitgeven of inkopen tegen een transactieprijs die is gebaseerd op de intrinsieke waarde per participatie van het betreffende Subfonds. Het Fonds opteert voor de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit houdt in dat het Fonds in de vennootschapsbelasting onderworpen is aan het speciale tarief van 0%, indien aan de in de wet genoemde voorwaarden wordt voldaan. Uitgifte en aankoop van participaties Het Fonds geeft participaties in de Subfondsen uit aan participanten. De participaties luiden op naam. De participanten in het Fonds zijn uitsluitend (economisch) gerechtigd tot een evenredig deel van het fondsvermogen in de verhouding van het aantal participaties waarmee zij in het Fonds deelnemen. Het Fonds zal in beginsel participaties kunnen uitgeven of inkopen, zoals nader omschreven in de voorwaarden, tegen een transactieprijs die gebaseerd is op de intrinsieke waarde per participatie van het Subfonds die op de eerstvolgende beursdag (‘T+1’) na iedere handelsdag (‘T’) wordt berekend. Participaties kunnen worden ingekocht door het Fonds. Tevens kan overdracht aan derden plaatsvinden, na voorafgaande toestemming van de Beheerder. De Beheerder behoudt het recht om verzoeken tot uitgifte dan wel inkoop van participaties te weigeren indien dit er toe zou kunnen leiden dat de status van fiscale beleggingsinstelling in gevaar komt. Ingeval van een opschorting van de berekening van de intrinsieke waarde zal de uitgifte en inkoop van participaties eveneens worden opgeschort. Van een

4


opschorting zal mededeling worden gedaan in ten minste één landelijk verspreid Nederlands dagblad of aan het adres van iedere participant. Ter discretie van de Beheerder kan toetreding ‘in natura’ worden toegestaan. In dat geval wordt de tegenwaarde van de ingebrachte activa bepaald in ruil waarvoor participaties in het Subfonds worden verkregen. Beleggingen Het op elk Subfonds te storten bedrag en het daaraan toe te rekenen vermogen wordt ten behoeve van het desbetreffende Subfonds belegd. Voor elk Subfonds bestaat een afzonderlijk beleggingsbeleid, zoals beschreven in de supplementen bij het prospectus. Voor alle Subfondsen geldt dat een deel van het fondsvermogen kan worden aangehouden in liquide middelen. De activa van het Fonds zullen worden belegd met als doelstelling een zo goed mogelijk resultaat te realiseren. Naast aandelen, obligaties, rente- en geldmarktinstrumenten en beleggingsfondsen kan in het kader van efficiënt portefeuillebeheer en/of ter beperking van risico’s gebruik gemaakt worden van afgeleide instrumenten (derivaten) zoals valutatermijn-transacties, opties, swaps en futures. Derivaten zullen worden ingezet met inachtneming van de beleggingsrestricties die voor het betreffende Subfonds gelden. Als het transacties in derivaten betreft die niet aan een effectenbeurs zijn genoteerd, worden deze uitsluitend gedaan met betrouwbaar en kredietwaardig geachte partijen. De aard en de omvang van het gebruik van derivaten zullen worden verantwoord in het (half) jaarverslag. Het is de Subfondsen toegestaan om te beleggen in, al dan niet aan ASR Nederland gelieerde, beleggingsfondsen die geen onderdeel uitmaken van het paraplufonds ASR Beleggingsfondsen. Hierbij zal efficiëntie altijd als uitgangspunt dienen. Subfondsen die in het supplement uitdrukkelijk de mogelijkheid voorbehouden om in andere beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven de totale kostenbelading, inclusief de kosten van onderliggende beleggingsfondsen, op een gelijk-waardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden.

Indien transacties worden verricht met aan ASR Nederland gelieerde partijen, zullen deze tegen marktconforme voorwaarden plaatsvinden. Bij een dergelijke transactie buiten een gereglemen-teerde markt om, zoals een effectenbeurs of andere erkende open markt, zal een onafhankelijke waardebepaling ten grondslag liggen aan de transactie. Indien de transactie met een gelieerde partij uitgifte en/of inkoop van deelnemingsrechten in een beleggingsinstelling betreft wordt de tegenprestatie berekend op dezelfde wijze zoals deze voor iedere andere deelnemer zou worden berekend. Een onafhankelijke waardebepaling zoals bedoeld in de vorige zin zal dan niet plaatsvinden. Financiering van beleggingen De Beheerder heeft de mogelijkheid om tijdelijk een per Subfonds vastgesteld percentage van de intrinsieke waarde van een Subfonds te lenen. Dit kan bijvoorbeeld gebruikt worden als participanten hun participaties verkopen en de beheerder de waarde van de participaties uitkeert. De Beheerder kan zo nodig een gedeelte van het vermogen van elk Subfonds tot zekerheid verbinden van het ter zake van die leningen verschuldigde. De financieringsruimte zal niet structureel worden benut om met geleend geld te beleggen. Uitlenen van effecten Tenzij in het supplement anders is vermeld heeft het Fonds de mogelijkheid om effecten van een Subfonds uit te lenen ter verhoging van het totale beleggingsresultaat van haar beleggings-portefeuille. Ieder Subfonds kan financiële instrumenten uit de beleggingsportefeuille uitlenen aan andere financiële instellingen (securities lending) tot maximaal 100% van de beleggingsportefeuille. Deze uitleentransacties worden uitsluitend aangegaan op basis van standaard overeenkomsten die zijn ontwikkeld door belangenorganisaties. De Beheerder zal ervoor zorgen dat de risico’s die door deze uitleentransacties ontstaan zoveel mogelijk worden beperkt door strenge eisen te stellen aan de kredietwaardigheid van de financiële instelling waaraan wordt uitgeleend en door het verkrijgen van in de markt gebruikelijke zekerheden (collateral). Gebruikelijke zekerheden zijn onder meer (staats) obligaties en aan een markt in financiële instrumenten Jaarverslag ASR Beleggingsfondsen 2011

5

genoteerde aandelen. Er zal geen sprake zijn van collateral in de vorm van liquide middelen (cash collateral). De netto opbrengsten van de uitleentransacties komen ten gunste van de Subfondsen en worden in het (half) jaarverslag vermeld. De netto opbrengsten zijn de opbrengsten in verband met het uitlenen van effecten na aftrek van een marktconforme vergoeding voor de Beheerder en eventuele kosten die door de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening worden gebracht. Dividendbeleid Participaties van een bepaald Subfonds delen gelijk in de winst van het desbetreffende subfonds over het desbetreffende boekjaar. Het Subfonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van fiscale beleggingsinstelling, uitkeren. De Beheerder kan ten laste van een Subfonds tussentijdse winstuitkeringen doen met inachtneming van hetgeen is bepaald in de voorwaarden. Dividenduitkeringen kunnen plaatsvinden in contanten of in participaties ASR Beleggingsfondsen. Winstuitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te bepalen datum uiterlijk vier weken na vaststelling van de jaarrekening respectievelijk na een besluit tot uitkering. De betaalbaarstelling van uitkeringen aan participanten, de samenstelling van de uitkeringen, de mogelijkheid van keuze voor herbelegging, de condities voor herbelegging en de wijze van betaalbaarstelling worden aan de aandeelhouders medegedeeld conform de bepalingen zoals beschreven in het prospectus. De vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na verloop van vijf jaren aan het betreffende Subfonds.

6



7

Subfondsen Het specifieke beleggingsbeleid, de risico’s en de kosten per Subfonds staan beschreven in het prospectus. Hierna volgt een beknopt overzicht van de Subfondsen

ASR Euro Aandelen Fonds Het ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit aandelen van ondernemingen binnen de Eurozone. Benchmark Leningen Limieten Beheervergoeding Service Fee Kosten toe- en Uittreding

EURO STOXX 50® index, inclusief dividendresultaat Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen • Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; • Maximaal 15% van het fondsvermogen in één onderneming; • Maximaal 5% van het uitstaande aandelenkapitaal van één onderneming; • Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen in Euro. 0,15% 0,10% Max. 0,15%

ASR Geldmarkt Fonds Het ASR Geldmarkt Fonds (AGMF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifieerde verzameling korte termijn beleggingen zoals kortlopende schuldpapieren en geldmarktinstrumenten. Benchmark 3-maands EONIA Swap Index Leningen Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen Limieten • Het valutarisico van alle beleggingen luidend in een andere valuta dan de Euro wordt afgedekt. Beheervergoeding 0,15% Service Fee 0,10% Kosten toe- en Uittreding Max. 0,025%

8


ASR Euro Staatsobligatie Fonds Het ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die voornamelijk bestaat uit een gediversifiëerde verzameling in euro luidende vastrentende beleggingen uitgegeven of gegarandeerd door overheidsinstellingen. Benchmark De Bank of America/Merrill Lynch EMU AAA Direct Government Index Leningen Leningen zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen Limieten • Beleggingen in bedrijfsobligaties zijn toegestaan voor maximaal 5% van het fondsvermogen. Beheervergoeding 0,15% Service Fee 0,10% Kosten toe- en Uittreding Max. 0,10%

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds Het ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEBF) beoogt participanten een beleggingsmogelijkheid aan te bieden in een actief beheerde portefeuille die bestaat uit een gediversifiëerde verzameling “investment grade” obligaties. Benchmark De Bank of America/Merrill Lynch EMU Large Cap Non-Sovereign Index Leningen Leningen zijn toegestaan tot 10% van het fondsvermogen Limieten • Posities in andere valuta zijn toegestaan tot 5% van het fondsvermogen; • De middellange termijn rating (investment grade) van de uitgevende instellingen, zoals gehanteerd in de benchmark, moet op het moment van het innemen van de positie tenminste minimaal Baa3 of BBB- zijn; • Beleggingen in obligaties zonder rating zijn toegestaan tot maximaal 10% van het fondsvermogen mits de Beheerder van oordeel is dat een impliciete rating van minimaal BBB- van toepassing is en het instrument binnen afzienbare tijd na aankoop opgenomen wordt in de benchmark; • Maximaal 5% van het fondsvermogen te beleggen in obligaties die een lagere status dan investment grade hebben. Beheervergoeding 0,15% Service Fee 0,10% Kosten toe- en Uittreding Max. 0,125%


9

Verslag van de beheerder Algemeen Hierbij bieden wij u het jaarverslag 2011 aan van de ASR Beleggingsfondsen. ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. is de Beheerder van het Fonds, en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten in de zin van artikel 1:1 en 2:65 Wft. Doelstelling van het Fonds ASR Beleggingsfondsen beoogt haar beleggers een eenvoudige beleggingsmogelijkheid in de Subfondsen aan te bieden. Het beleggingsbeleid van de ASR Beleggingsfondsen is erop gericht om op langere termijn een rendement te behalen dat vergelijkbaar is met het rendement van de achterliggende markt index. De ASR Beleggingsfondsen zijn gebaseerd op het beginsel “slim index beleggen”. Dit houdt in dat er een portefeuille gebouwd is die de index van de respectievelijke Subfondsen benadert. De ASR Beleggingsfondsen vertonen daarmee gelijkenis met indextrackers (lage kosten, geen extreme afwijkingen ten opzichte van de index), maar zullen als gevolg van Socially Responsible Investments (SRI) beleid en het gebruik van het beginsel ‘slim index beleggen’ in het beleggingsbeleid wel een (naar verwachting licht) afwijkende performance kunnen laten zien. SRI beleid In 2007 heeft ASR Nederland een eigen beleid inzake SRI geformuleerd. Het SRI beleid geldt voor alle beleggingen binnen ASR. Het SRI beleid legt de nadruk op positieve selectie van best practices en best products, gebaseerd op de ‘Environmental, Social en Governance’ (ESG) criteria. De positieve selectie vindt onder meer plaats voor de keuze van de landen (staatsleningen) alsmede voor de keuze voor ondernemingen (aandelen en bedrijfsobligaties). Tegelijkertijd hanteren wij uitsluitingscriteria ten aanzien van producenten van controversiële wapens en de goken seksindustrie. Daarnaast voert ASR een restrictief beleggingsbeleid ten aanzien van producenten van nucleaire energie, pesticiden, alcohol en tabak en ondernemingen die dierproeven doen die niet wettelijk vereist zijn.

10


Voor de invulling van het SRI beleid ten aanzien van de beleggingsportefeuille hanteren wij de ESG-definities van Forum Ethibel. Wanneer wij ons beleggingsbeleid niet alleen baseren op cijfermatige, economische factoren maar ook op kwalitatieve ESG-criteria, zal dit ons inziens op de langere termijn leiden tot een stabieler en duurzaam beleggingsrendement. Prestaties van het Fonds ASR Beleggingsfondsen is opgericht op 1 juli 2010 met opstartkapitaal van ASR Levensverzekering N.V. De ASR Beleggingsfondsen worden aangeboden via het verzekeringsproduct ASR VermogenBelegd van ASR Verzekeringen. Vanaf november 2010 is ASR Verzekeringen dit verzekeringsproduct actief gaan aanbieden in de markt en is de vergunning van de Autoriteit Financiële Markten geactiveerd. Tot op heden hebben er geen wijzigingen plaatsgevonden in het opstartkapitaal. Directie De directie van de Beheerder bestaat uit de heer J.Th.M.Julicher en de heer R.M. Pol. Per 1 maart 2012 zal heer R.M. Pol formeel als bestuurder van de Beheerder van de Fondsen aftreden en als zodanig worden uitgeschreven bij de Kamer van Koophandel. Deze positie zal op zeer korte termijn worden ingevuld. Herstructurering ASR Beleggingsfondsen De ASR Beleggingsfondsen hebben gebruik gemaakt van de vrijstelling van de aandeelhoudersvereisten van de Fiscale Beleggingsinstelling. Deze vrijstelling loopt af op 1 juli 2012 en is verlengd tot 1 juli 2013. De Beheerder van de ASR Beleggingsfondsen onderzoekt welke mogelijke fiscale structuur na 1 juli 2012 optimaal is. Daarbij wordt rekening gehouden met de fiscale consequenties van de onderliggende participanten. Op het moment van vaststelling van de jaarrekening 2011 is nog geen definitieve keuze gemaakt. Zodra de definitieve keuze bekend is zal deze op de website van de Beheerder (www.asr.nl) onverwijld kenbaar worden gemaakt.

Risico’s bij het deelnemen in Fondsen Beleggen impliceert het aangaan van transacties in financiële instrumenten. Aan het beleggen in het onderhavige fonds en aan het gebruik van financiële instrumenten zijn risico’s verbonden. De belangrijkste risico categorieën, verbonden met transacties in financiële instrumenten zijn in hoofdstuk 4 van het prospectus opgenomen. Risicobeheer De Beheerder van het Fonds bewaakt dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fondsspecifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Dergelijke richtlijnen zijn onder meer opgesteld ten aanzien van de mate van spreiding van de portefeuille, de kredietwaardigheid van debiteuren waarmee zaken worden gedaan en de liquiditeit van beleggingen. Stembeleid Binnen ASR Nederland is een commissie ingesteld, die verantwoordelijk is voor de vaststelling van de stembepaling. Deze commissie beoordeelt de agenda van de aandeelhoudersvergaderingen en stelt zijn standpunt per agendapunt vast. Vervolgens wordt door de commissie zorgvuldig beoordeeld of de vergadering fysiek zal worden bezocht, of dat een volmacht afgegeven wordt aan het bestuur van de onderneming of aan een andere partij. ASR Nederland laat haar invloed als aandeelhouder gelden door gebruik te maken van haar stemrecht. Indien het uitoefenen van het stemrecht niet of nauwelijks in het belang van de uiteindelijke gerechtigden is, dit buitensporige kosten met zich brengt, of dit op andere gronden onwenselijk is, kan worden besloten het stemrecht niet uit te oefenen.

Ontwikkelingen op de financiële markten Terugblik Voor de wereldeconomie is 2011 een tegenvallend jaar gebleken. Vooral in het tweede halfjaar was sprake van een duidelijke groeivertraging. Deze deed zich vooral voor in de ontwikkelde markten; in opkomende markten zoals China en India bleef de economische groei wel hoog. De problematiek rond overheidsschulden, die ook in de afgelopen jaren al speelde, stond in 2011 nadrukkelijk op de voorgrond. Dit speelde met name Europa parten (‘eurocrisis’), maar de situatie in de VS (bereiken van het ‘schuldenplafond’) en Japan is wat dat betreft nauwelijks beter. Ondertussen nam de inflatiedruk toe, vooral in het eerste halfjaar. Dit beperkte centrale banken enigszins in hun mogelijkheden om met monetair beleid de economische groei aan te zwengelen. Desalniettemin maakte de ECB tegen het eind van 2011 twee renteverhogingen van eerder dat jaar ongedaan, zodat de Europese basisrente nu weer op 1% staat. In de VS handhaafde de Fed de basisrente op een historisch laag niveau, rond 0%. Daarnaast probeerden centrale banken ook met meer onconventionele maatregelen (‘kwantitatieve verruiming’) de groei te stimuleren en de schuldencrisis te bezweren, met overigens vooralsnog beperkt zichtbaar resultaat. Financiële markten Vooral als gevolg van de eurocrisis was het overkoepelende thema op financiële markten in 2011 ‘risicoaversie’: beleggers zochten naar veilige havens (vooral staatsobligaties van ‘veilige’ landen) en vermeden meer risicovolle beleggingscategorieën, zoals aandelen. Aandelenbeurzen beleefden zelfs een dramatisch jaar, met name in Europa (met koersdalingen van 15-25%), maar ook daarbuiten. Ook bedrijfsobligaties werden geraakt, maar nog altijd minder ernstig dan in de eerste fase van de kredietcrisis (2008-2009). Op de markt voor Europese staatsobligaties was een duidelijk onderscheid te zien tussen de ‘kern’-landen van de eurozone en de zogenaamde ‘periferie’: terwijl de renteniveaus van met name Nederland en Duitsland daalden, liepen die in Italië, Spanje, Portugal en Griekenland juist sterk op.


11

Vooruitzichten Wat betreft macro-economische ontwikkelingen en de vooruitzichten voor financiële markten wordt 2012 naar verwachting vooral gekenmerkt door aanhoudende onzekerheid, met name vanwege de voortdurende schuldencrisis. Met het uitblijven van een structurele oplossing voor de eurocrisis stevent Europa af op een recessie. Daarbij is de dreiging van een ongecontroleerd faillissement van Griekenland (of zelfs Italië) toegenomen, wat in een doemscenario het begin van het einde van de euro zou kunnen betekenen. Voor de VS zijn de vooruitzichten iets gunstiger, maar met presidentsverkiezingen in aantocht is de kans op nieuw beleid om de economie te stimuleren beperkt. Opkomende markten blijven relatief goed presteren, maar krijgen wel te maken met een groeivertraging als gevolg van de problemen in ontwikkelde landen. De verwachting van matige economische groei en lage inflatie is nadelig voor beleggingsrendementen, terwijl de grote onzekerheid pleit tegen een sterk uitgesproken positionering in de beleggings-portefeuille. Per saldo zijn wij voor 2012 iets optimistischer voor aandelen en bedrijfsobligaties dan voor staatsobligaties, mede vanwege de relatieve waardering en de relatief gunstige balansposities van bedrijven ten opzichte van overheden. Wij achten de kans op sterk oplopende lange rentes vooralsnog niet groot, maar de ruimte voor verdere rentedalingen is ook beperkt, aangezien de huidige niveaus in historisch perspectief al laag zijn. Dividenduitkering voorgaande jaren ASR Beleggingsfondsen keert om te voldoen aan de uitdelingsverplichting jaarlijks dividend uit. Er wordt geen interim dividend uitgekeerd. Over het boekjaar 2010 zijn de volgende bedragen per participatie uitgekeerd. Dividentuitkering boekjaar 2010

Uitkering per participatie

ASR Euro Aandelen Fonds

€ 0,50

ASR Geldmarkt Fonds

€ 0,05

ASR Euro Staatsobligatie Fonds

€ 0,80

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

€ 0,75

12


ASR Euro Aandelen Fonds Het beleggingsrendement na kosten van het AEAF bedroeg over het eerste kwartaal 4,47%, gelijk aan het rendement van de benchmark. Uit hoofde van het beleid maatschappelijk verantwoord beleggen is gedurende het eerste kwartaal niet in de aandelen Total, Arcelor Mittal en Basf belegd, die wel deel uitmaken van de benchmark. Het ontbreken van deze namen in de portefeuille leverde een positief performance verschil van 0,11% ten opzichte van de benchmark. Het beleggingsrendement van de benchmark over het tweede kwartaal bedroeg 0,14%. Het AEAF deed het met een rendement van 1,10% beter. We belegden gedurende het tweede kwartaal uit hoofde van het beleid maatschappelijk verantwoord beleggen wederom niet in de aandelen Total en Arcelor Mittal. Het ontbreken van deze namen in de portefeuille leverde een positief performanceverschil van 0,39% ten opzichte van de benchmark. Het beleggingsrendement van de benchmark over het derde kwartaal bedroeg -23,12%. Het AEAF had een beleggingsresultaat van -22,96% en deed het daarmee 0,16%-punt beter dan de benchmark. Het ontbreken van de namen Total en Arcelor Mittal in de portefeuille leverde in het derde kwartaal een negatief performanceverschil van 0,07% ten opzichte van de benchmark. Het AEAF had in het vierde kwartaal een beleggingsresultaat van + 6,15% en deed het daarmee 0,66%-punt slechter dan de benchmark die een rendement liet zien van + 6,81%. Medio november wees de screening van Vigeo/Ethibel uit dat het aandeel Daimler, vanuit het beleid maatschappelijk verantwoord ondernemen, niet meer in de portefeuille zou mogen voorkomen. De reden hiervoor is dat Daimler een 15% belang heeft in het bedrijf EADS. Deze onderneming haalt ca. 20% van haar omzet uit militaire activiteiten. Binnen de portefeuille hebben we de opbrengst van de verkoop van Daimler gebruikt om posities op te bouwen in BMW en Volkswagen. Genoemde actie had een licht negatief performanceverschil ten opzichte van de benchmark tot gevolg. Het ontbreken van de namen Total en Arcelor Mittal in de portefeuille leverde een negatief performanceverschil van 0,40 % ten opzichte van de benchmark. Het jaarrendement van AEAF bedroeg – 13,62%, terwijl

de benchmark een rendement liet zien van – 14,10%. De jaarperformance van AEAF was bijna 0,50% beter dan de benchmark, hetgeen volledig was toe te schrijven aan het gehanteerde beleid maatschappelijk verantwoord beleggen.

ASR Geldmarkt Fonds Het AGMF belegt hoofdzakelijk in geldmarktinstrumenten en kortlopende schuldpapieren zoals termijndeposito’s, medium term notes, kortlopende obligaties, certificates of deposit, commercial paper, floating rate notes en overnight deposits. De analyse van macro-economische indicatoren, ontwikkelingen op financiële markten en inzichten in kredietwaardigheid van emittenten vormen de basis voor beleggingsbeslissingen. Beleggingen moeten ten alle tijden voldoen aan de criteria voor maatschappelijk verantwoord beleggen. Het beleggingsrendement van het AGMF na kosten was in 2011 in lijn met het benchmarkrendement van 0,97%. Het fonds profiteerde van de actief rentebeleid en de relatief hoge lopende rente op kortlopende bedrijfsleningen met een hoge rating/kredietkwaliteit. In de eerste helft van 2011 was het fonds gepositioneerd voor een stijging van de korte rente. Het fonds profiteerde daarmee van de renteverhogingen van de ECB. Aan het eind van het tweede kwartaal is de onderweging in de rentegevoeligheid gedeeltelijk teruggebracht. Ook de posities in bedrijfsobligaties droegen bij aan de performance van het AGMF, omdat credit spreads licht daalden. In het derde kwartaal draaide het sentiment op de financiële markten. Beleggers maakten zich grote zorgen over een mogelijk faillissement van Griekenland en deze zorgen sloegen ook over naar andere periferie landen. De angst voor een recessie in de Eurozone nam toe. De ECB voelde zich genoodzaakt om de officiële rente te verlagen en daarnaast op grote schaal obligaties uitgegeven door perifere Eurozone landen op te kopen.


13

Voor het fonds is de relevante referentierente van 3-maands EONIA en deze referentierente daalde in het derde kwartaal met ruime 60 basis punten. Het fonds had last van deze ontwikkelingen door een onderweging in de rente gevoeligheid die vervolgens wel snel is gereduceerd gezien het meer structurele karakter van de rentedaling. Daarnaast liepen credit spreads op bedrijfsleningen aanzienlijk uit, waardoor koersen van bedrijfsobligaties sterk daalden. De impact op het fonds was nog redelijk beperkt, dankzij de relatief korte looptijden van de posities. Met herbeleggingen kon vervolgens ook worden geprofiteerd van de hogere credit spreads zelfs op zeer stabiele en veilige namen. De politici bleken niet in staat oplossingen te vinden voor de Euro crisis. Beleggers werden steeds opnieuw teleurgesteld door de uitkomst van bijeenkomsten van de Europese landen. Credit spreads bleven dan ook uitlopen. De kanteling in het sentiment kwam pas toen de ECB begin december aankondigde dat Europese banken onbeperkt voor 3-jaar geld mochten lenen. Deze lange termijn financiering door de ECB verlaagt sterk de kans op faillissementen van Europese banken. De ECB accepteert een redelijk ruim onderpand, waardoor veel banken toegang tot deze vorm van financiering. Deze banken kunnen vervolgens met de goedkope financiering van de ECB ook hun lokale obligatiemarkten steunen. De aanzienlijke toename van de liquiditeit op de Europese markten stimuleerde een verdere daling van de geldmarktrente. Het AGMF heeft in deze periode geprofiteerd van de dalende credit spreads en ook de dalende rente droeg in deze periode bij aan de resultaten.

ASR Euro Staatsobligatie Fonds Het AESF belegt hoofdzakelijk in obligaties en andere verhandelbare vastrentende schuldbewijzen, uitgegeven of gegarandeerd door overheden binnen de Europese Monetaire Unie of door supranationale instellingen. De analyse van de economische indicatoren en ontwikkelingen op financiële markten met de nadruk op de markt voor overheidsobligaties, is bepalend voor de beslissing omtrent de rentegevoeligheid (duration) en positionering op de yieldcurve van de portefeuille, de spreiding over verschillende landen, en uiteindelijk welke obligaties worden opgenomen. Beleggingen in niet-staatsobligaties en niet-EMU landen zijn beperkt toegestaan. Het beleggingsrendement was in 2011 7,3% met de benchmark op 7,1%. Na kosten was het verschil tussen portefeuille en benchmark een meeropbrengst van 15bp. De hoogte van het portefeuillerendement geeft een indicatie van de omvang van de rentedalingen gedurende 2011 voor staatsleningen met een hoge kredietkwaliteit. De benchmark van het fonds bestaat uit de beschikbare staatsleningen van de landen met een AAA-rating van de ratingbureaus zoals S&P, Moody’s en Fitch. In 2011 waren de landen in de index: Nederland, Duitsland, Frankrijk, Finland, Oostenrijk en Luxemburg. 2011 werd naast de rentedalingen ook gekenmerkt door het oplopen van de renteverschillen tussen Duitsland, Nederland, Finland aan de ene kant en Frankrijk en Oostenrijk aan de andere kant. Rentebeleid Tot medio april 2011 liepen rentes op dankzij betere groeicijfers en een toegenomen inflatiedruk. De portefeuille was hierop gepositioneerd, maar er is iets te lang vastgehouden aan de onderweging. Deze positie is snel gecorrigeerd. De rest van het jaar werd gedomineerd door teleurstellingen op economisch en politiek terrein. De economische situatie verslechterde opnieuw, maar belangrijker, de politiek heeft nog steeds geen antwoord op de problemen in de periferie van de Eurozone. Na een onderweging op de rentegevoeligheid in het eerste kwartaal is in het tweede en derde kwartaal gekozen om de rentegevoeligheid van de portefeuille redelijk in de buurt van de index te houden, afgezien van korte tactische afwijkingen waarbij geprofiteerd is van specifieke rentebewegingen. 2011 kenmerkte zich door een grote onzekerheid met zeer uiteenlopende scenario’s voor de

14


toekomst. Voor de Eurozone zijn er eigenlijk nog steeds twee eindfases. De eerste eindfase is een fiscale unie, waarbij de kredietwaardige landen meebetalen aan de problemen van de perifere landen. De tweede eindfase is het opbreken van de Eurozone in delen. Nog belangrijker is dat de weg naar deze eindfases veel onzekerheden kent. Kapitaalvlucht uit de Eurozone is bijvoorbeeld niet uit te sluiten. De relatief hoge kans op extreme scenario’s en de grote verschillen in uitkomsten van deze scenario’s voor de rente, is de reden dan met name in de tweede helft van het jaar slechts kleine renteposities zijn ingenomen. Aan het einde van het vierde kwartaal is ervoor gekozen de rentegevoeligheid van de portefeuille licht te verlagen en begin december is ook de positie in inflatie geïndexeerde obligaties uitgebreid. De markten zijn zeer pessimistisch over mogelijke uitkomsten van de crisis in de Eurozone en de verwachte economische groei. Dit pessimisme heeft geresulteerd in forse rentedalingen, terwijl economische indicatoren in de wereld juist een iets minder pessimistisch beeld gingen geven in de laatste maand. Dit neemt niet weg dat de ontwikkelingen in de Eurozone dominant zullen zijn voor financiële markten in 2012. Landenallocatie De nadruk in de portefeuille gedurende 2011 heeft gelegen op de meest kredietwaardige landen Nederland en Duitsland. Gedurende het jaar is de onderweging in Frankrijk toegenomen. In het eerste kwartaal had de onderweging van Frankrijk en overweging van Nederland en Oostenrijk nog een negatieve bijdrage aan het relatieve rendement. Renteverschillen werden kleiner mede dankzij een voorzichtig economisch optimisme. Deze fase was van korte duur. Gedurende de rest van het jaar namen risicopremies toe op onder meer Franse en Oostenrijkse staatsobligaties. In Frankrijk kwam dit ten eerste door het weinig doortastende begrotingsbeleid van de overheid en de daarmee gepaarde gaande vrees voor het verlies van de AAA-rating. Een tweede factor waren de Franse banken. Deze werden door de markt met achterdocht bekeken door omvangrijke posities in de perifere Eurozone landen, zoals Spanje en Italië. Het voordeel behaald in de portefeuille door de onderweging in Frankrijk werd deels teniet gedaan door de overweging in Oostenrijk. Oostenrijk werd in de loop van 2011 in toenemende mate geassocieerd met de risico’s in haar banksysteem. De Oostenrijks banken hebben, naast posities in perifere Eurozone landen, aanzienlijke posities in Oost-Europa. Met name Hongarije

is in problemen door een zeer zwakke economische positie en een hoge schuldenlast. De goede financiële uitgangspositie van de Oostenrijkse overheid in relatie tot de omvang van de risico’s in het bankensysteem, maken de kans op verlies van de AAA-rating voor Oostenrijk lager dan voor Frankrijk. De risicopremie op Oostenrijk lijkt relatief hoog ten opzichte van de risicopremie op Frankrijk.

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds Het AEBF belegt hoofdzakelijk in obligaties en andere verhandelbare vastrentende schuldbewijzen, uitgegeven door debiteuren van goed geachte kwaliteit, ook wel “investment grade” genoemd. Op basis van macro-economisch onderzoek en inzichten in de kredietwaardigheid van uitgevende instellingen wordt de spreiding over verschillende sectoren bepaald en wordt bepaald welke obligaties in de betreffende sector worden opgenomen. Het beleid van het AEBF is gericht op het realiseren van premies voor debiteurenrisico, de zogenaamde credit spreads, als bron van extra rendement. Daarnaast zijn beleid omtrent de rentegevoeligheid (duration) en positionering op de yieldcurve van de portefeuille additionele bronnen van performance. In het selectiebeleid wordt tevens rekening gehouden met de binnen ASR gehanteerde maatstaven op het gebied van duurzaamheid van de uitgevende instellingen. Het beleggingsrendement van het AEBF lag in het eerste kwartaal 0,05% onder dat van de benchmark. De benchmark deed het op haar beurt 1,32% beter dan qua looptijd vergelijkbare AAA staatsobligaties. Kortom, het AEBF heeft in het eerste kwartaal 1,25% meer rendement gegenereerd dan AAA staats-obligaties. De lichte underperformance van het AEBF is toe te schrijven aan een onderweging in covered bonds van banken uit de perifere euro landen. Covered bonds zijn obligaties van banken met hypotheken en commerciëel vastgoed als onderpand. Deze deden het bovengemiddeld goed, met name de Spaanse covered bonds. Het beleggingsrendement van het AEBF lag in het tweede kwartaal 15 basispunten boven dat van de benchmark en kwam uit op 1,7%.De onderweging van perifere Eurozone landen droeg positief bij aan het resultaat. In het fonds wordt een voorzichtige positionering aangehouden voor wat betreft perifere Jaarverslag ASR Beleggingsfondsen 2011

15

eurolanden. De onderweging is met name te vinden in covered bonds. Een overweging in obligaties uitgegeven door nutsbedrijven had een negatieve bijdrage op het rendement ten opzichte van de benchmark. Credit spreads voor leningen aan nutsbedrijven liepen door de toename van politieke onzekerheid ten aanzien van het gebruik van kernenergie en een voortdurende onrust in Midden-Oosten/Noord-Afrika. Voor de Zuid-Europese landen liepen credit spreads van nutsbedrijven nog verder op door een toename van de landenrisico component. De positionering in obligaties uitgegeven door financiële en industriële bedrijven had per saldo een neutrale bijdrage aan het relatieve resultaat. De markt voor bedrijfsobligaties, uitgegeven door financiële en industriële bedrijven, werd in het tweede kwartaal vooral beïnvloed door de aanhoudende Europese schuldencrisis. Ondanks de verdere stijging van bedrijfswinsten en de relatief sterke balansen van de Europese industriesector, kreeg het negatieve sentiment op de financiële markten de overhand. Het beleggingsrendement van het AEBF lag in het 3e kwartaal 0,6% onder dat van de benchmark. De benchmark deed het op haar beurt 3,5% slechter dan qua looptijd vergelijkbare AAA staatsobligaties. Kortom, het was een beroerd kwartaal voor credits: alle creditcategorieën bleven achter bij AAA staatsobligaties. Vooral de door Duitsland en Nederland uitgegeven leningen hadden de wind in de rug vanwege hun rol als veilige haven in tijden waarin de financiële markten zich in toenemende mate zorgen maken over de overheidsschulden van de meeste eurolanden alsmede de toekomst van de euro zelf. Door de sterke daling van de rente kon het fonds in absolute zin nog wel een plusje boeken: een participatie werd afgelopen drie maanden 0,8% meer waard. De sector die afgelopen kwartaal het meeste achterbleef was de sector achtergestelde leningen van financiële instellingen. Deze rendeerden 16,6% minder dan AAA staatsobligaties. Waar eerder de zorgen beperkt bleven tot de zogenaamde periferie landen (Portugal, Ierland, Italië, Griekenland en Spanje), sloeg de angst in de voorbije periode over naar de zogenoemde kernlanden van Europa, met name de Franse banken en verzekeraars. Deze instellingen hebben nogal wat Zuid-Europese obligaties op de balans staan. Bovendien hebben de Franse banken 16


kapitaalratio’s die in de ogen van sommigen nog niet hoog genoeg zijn. Dat kapitaalratio’s niet altijd alles zeggen, leert ons het recente voorbeeld van het Frans/Belgische Dexia, dat met vlag en wimpel voor de Europese banken stresstest van juli jongstleden was geslaagd, maar toch begin oktober door de Franse en Belgische overheden gered moest worden. Het zal weinig verbazing wekken dat de categorieën quasi-overheid, covered bonds en industriële bedrijven (in die volgorde) het in dit sentiment beter (lees: minder slecht) deden dan de financiële instellingen. Bij de industriële bedrijven scoorden de pharmaciesector, de consumentgoederen en, vrij verrassend, de autofabrikanten goed. De onderweging van perifere Eurozone landen (met name in de categorie covered bonds) droeg ditmaal niet positief bij aan het resultaat. Wat wilde het geval? Het geval wilde dat de ECB deze zomer besloot staatobligaties uit de periferielanden te gaan opkopen, met name Italiaanse en Spaanse staatsobligaties. Eind september stond de teller van opgekocht papier op € 160 mrd. De koersen van betreffende obligaties schoten met name gedurende de eerste dagen van het inkoopprogramma omhoog. In het kielzog hiervan profiteerden ook de covered bonds van Spaanse en Italiaanse banken. Niettemin zijn wij nog niet overtuigd dat de Spaanse onroerend goed markt het ergste achter de rug heeft. Derhalve houden wij vast aan de onderweging in deze subsector. Verder deed ons bezit aan achtergestelde leningen in BNP en Axa onze performance niet goed. In onze optiek zijn deze 1e klas bedrijven afgelopen maanden te zwaar gestraft door de (angst van) de markten. Voorts laaiden de zorgen ten aanzien van de Amerikaanse banken op. Er werden een aantal nieuwe rechtszaken aangekondigd aangaande de handelswijze van Amerikaanse banken ten aanzien van hypotheken, hetgeen de stemming met betrekking tot deze bedrijven deed omslaan. Wij hebben met JP Morgen, Wells Fargo en USB bank een aantal van de beste Amerikaanse banken in portefeuille, die weinig tot zeer weinig exposure naar de Europese periferie hebben, maar niettemin schaadde onze overwogen positie in deze subsector onze performance dit kwartaal.

Het beleggingsrendement van het AEBF lag in het 4e kwartaal 0,5% boven dat van de benchmark. De benchmark deed het op haar beurt 0,25% beter dan qua looptijd vergelijkbare AAA staatsobligaties. Als we heel 2011 in ogenschouw nemen, dan zien we dat het Fonds nagenoeg hetzelfde rendement heeft gehaald (na kosten) als de credit benchmark. De benchmark bleef in 2011 echter ruim achter bij AAA staatsobligaties: 2,1%. Vooral de door Duitsland en Nederland uitgegeven leningen hadden in 2011 de wind in de rug vanwege hun rol als veilige haven in tijden waarin de financiële markten zich in toenemende mate zorgen gingen maken over de overheidsschulden van de meeste eurolanden alsmede de toekomst van de euro zelf. Door de sterke daling van de rente kon het fonds in absolute zin nog wel een plus boeken: een participatie werd afgelopen drie maanden 1,2% meer waard. Inclusief de dividenduitkering van medio mei bedroeg het rendement van het AEBF gedurende 2011 3,3%.

Dat het fonds het beter deed dan de index had drie hoofdoorzaken. Ten eerste was het fonds onderwogen in de slecht presterende sector quasi-overheid. Ten tweede was er een lichte onderweging in obligaties van Italiaanse emittenten. Italiaanse obligaties hadden het hevig te verduren afgelopen herfst. Ten derde veerden een aantal Franse Tier 1 obligaties flink op gedurende de afgelopen maanden. De obligaties van de grootste Franse bank en verzekeraar, (BNP, respectievelijk Axa), hadden in het derde kwartaal fors onder vuur gelegen, vanwege de Zuid-Europese activa die ze op de balans hadden staan. Wij vonden dat deze 1e klas bedrijven te zwaar afgestraft waren en hielden onze posities aan. In oktober en december publiceerde de Europese Banken Autoriteit (EBA) nieuwe resultaten van haar bankentest. In deze test werd rekening gehouden met de posities in Europese staatsobligaties. De Franse banken kwamen daar beter uit dan vooraf gedacht en gevreesd. Dit gold vooral ook voor BNP.

Het positieve relatieve resultaat ten opzichte van de AAA staatsobligaties in het afgelopen kwartaal kan op conto van de bedrijven en een deel van de financiële sector geschreven worden. Vrijwel alle segmenten van de bedrijvensector deden het afgelopen kwartaal goed met als uitschieters sectoren Basisindustrie, Telecom, Farmacie en Energie. In de Financiële sector deden de obligaties van verzekeraars het goed (+1,7% ten opzichte van staatsobligaties). Van het bankenpapier zat het senior papier in de plus (+0,4%) en noteerde het meest achtergestelde (Tier 1) papier zelfs een dikke plus (+3,4%). Het ietwat achtergestelde (Lower Tier 2) papier zat echter behoorlijk in de min: -1,6%. Opvallend was dat de categorieën die normaal gesproken als het meest veilig worden beschouwd het ditmaal slecht deden; quasi-overheid en covered bonds konden de AAAstaatsobligaties niet bijbenen.


17

Beleggingsrendementen De berekende beleggingsrendementen sinds de start* zijn inclusief transactie-, beheers- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkering van de ASR Beleggingsfondsen. Beleggingsrendement sinds start* (%)

Startdatum

Fonds)

Benchmark**

1 juli 2010

-2,87%

-2,73%

31 augustus 2010

0,85%

0,88%

31 juli 2010

4,92%

4,66%

31 augustus 2010

0,81%

0,45%

ASR Euro Aandelen Fonds ASR Geldmarkt Fonds ASR Euro Staatsobligatie Fonds ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds *periode langer dan 1 jaar geannualiseerd. **Benchmark is toegelicht in het paragraaf Subfondsen

125

101,50

120 115

101,00

110 105

100,50

100 95

100,00

90 85 80



Benchmark

Dec-11

Nov-11

Oct-11

Sep-11

Sep-11

Benchmark

Dec-11

Nov-11

Oct-11

Sep-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Benchmark

Jun-11

Apr-11

May-11

Mar-11

Feb-11

Jan-11

ASR Bedrijfsobligatie Fonds

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

Feb-11

Mar-11

Jan-11

Dec-10

Nov-10

Dec-10

Nov-10

Oct-10

Sep-10

Dec-11

Nov-11

Oct-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

96

Feb-11

97

96

Mar-11

98

Jan-11

98

Dec-10

99

100

Nov-10

102

Oct-10

100

Sep-10

101

104

Aug-10

102

Aug-10

ASR Geldmarkt Fonds

106

Jul-10

Oct-10

Benchmark

108

18

Sep-10

Aug-10

Dec-11

Oct-11

Nov-11

Sep-11

Jul-11


Aug-11

Jun-11

Apr-11

May-11

Mar-11

Jan-11

Feb-11

Dec-10

Oct-10

Nov-10

Sep-10

Jul-10

Aug-10

99,50

De berekende beleggingsrendementen voor het jaar 2011 zijn inclusief transactie-, beheers- en servicekosten. Het getoonde rendement is inclusief de dividenduitkering.

Beleggingsrendement 2011 (%)

Fonds

BM*

Fonds

BM*

Fonds

BM*

Fonds

BM*

Fonds

BM*

Kwartaal/Jaar

1e

1e

2e

2e

3e

3e

4e

4e

2011

2011


4,47%

4,47%

1,10%

0,14%

-22,96%

-23,12%

6,15%

6,81 %

-13,62%

-14,10%

ASR Geldmarkt Fonds

0,18%

0,10%

0,26%

0,22%

0,22%

0,41%

0,31 %

0,24 %

0,97%

0,97%


-2,25%

-2,08%

1,98%

2,08%

7,08%

6,95%

0,51 %

0,23 %

7,29%%

7,14%


-0,43%

-0,39%

1,74%

1,59%

0,77%

1,38%

1,20 %

0,69 %

3,31%

3,30%

* BM=benchmark van het betreffende fonds (zie ook paragraaf Subfondsen

101,50

125 120 115

101,00

110 105

100,50

100 95

100,00

90 85


Benchmark

Dec-11

Nov-11

Oct-11

Dec-11

Nov-11

Oct-11

Sep-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

Benchmark

ASR Bedrijfsobligatie Fonds


Sep-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

Mar-11

Feb-11 Mar-11

Feb-11

Jan-11

Dec-11

Nov-11

96

Oct-11

96

Sep-11

97

Aug-11

98

98

Jul-11

100

Jun-11

99

May-11

100

102

Apr-11

104

Mar-11

101

Feb-11

102

106

Jan-11

108

Dec-10

Jan-11

Dec-10

Nov-11

Dec-11

ASR Geldmarkt Fonds

Benchmark

Dec-10


Oct-11

Sep-11

Aug-11

Jul-11

Jun-11

May-11

Apr-11

Mar-11

Feb-11

Jan-11

99,50

Dec-10

80

Benchmark

19

In Control statement Verklaring AO/IC De Beheerder beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft. De Beheerder heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook de Beheerder heeft geen constateringen gedaan waaruit blijkt dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2011 overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. De International Auditing and Assurance Standard Board (IAASB) heeft in december 2009 een nieuwe standaard uitgebracht voor het afleggen van verantwoording over de interne beheersing bij een service organisatie. De beheerder heeft de activiteiten geoutsourced aan ASR Financiële Markten middels een uitbestedingsovereenkomst. De beheerder heeft als onderdeel van de monitoring vastgesteld dat Financiële Markten een ISAE 3402 type II heeft verkregen over de periode waarop het jaarverslag betrekking heeft voor haar (beleggings)processen. Uit de ISAE 3402 type II verklaring heeft de Beheerder vastgesteld dat er geen bevindingen zijn die impact kunnen hebben op de fondsen.

Utrecht, 19 april 2012 ASR Beleggingsbeheer N.V. Namens ASR Beleggingsfondsen

De directie,

De heer J.Th.M. Julicher

20


Jaarrekening 2011


21

Balans BALANS PER 31 DECEMBER 2011 (VOOR WINSTBESTEMMING, × € 1.000) bALANS

31-12-2011

31-12-2010

Referentie

70.715

69.638

1

849

707

2

4.294

708

3

75.858

71.053

ACTIVA Beleggingen ASR Euro Aandelen Fonds (AEAF)

12.341

11.068

ASR Geldmarkt Fonds (AGMF)

26.887

29.512

ASR Euro Staatsobligatie Fonds (AESF)

15.829

14.427

ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds (AEBF)

15.658

Totaal beleggingen Vorderingen Liquide middelen Totaal activa

14.631

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal

75.000

70.000

Overige reserves

437

0

Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

406

Totaal Eigen vermogen Kortlopende schulden Totaal passiva

1.033 75.843

71.033

4

15

20

5

75.858

71.053

Intrinsieke waarde INTRINSIEKE WAARDE PER 31 DECEMBER 2011 Intrinsieke waarde

AEAF

AGMF

AESF

AEBF

Eigen vermogen (x € 1.000)

12.349

30.935

16.566

15.993

Aantal participaties (in aantallen x 1.000)

260,22

612,00

315,22

315.25

47,46

50,55

52,55

50,73

AEAF

AGMF

AESF

AEBF

Intrinsieke waarde in euro’s per participatie

INTRINSIEKE WAARDE PER 31 DECEMBER 2010 Intrinsieke waarde Eigen vermogen (x € 1.000)

11.083

30.061

14.936

14.954

Aantal participaties (in aantallen x 1.000)

200,00

600,00

300,00

300,00

55,41

50,10

49,79

49,85

Intrinsieke waarde in euro’s per participatie

22


Winst- en verliesrekening WINST- EN VERLIESREKENING OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT EN MET 31 DECEMBER 2011 (× € 1.000)

Winst - en verliesrekening

31-12-2011

31-12-2010

Referentie

Opbrengsten Interest & dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen

2.096

696

6

-399

72

7

-1.112

355

7

Totaal opbrengsten Bedrijfslasten Totaal beleggingsresultaat

585

1.123

-179

-90

406

1.033

8

Kasstroomoverzicht KASSTROOMOVERZICHT OVER DE PERIODE 1 JANUARI TOT EN MET 31 DECEMBER 2011 (× € 1.000) VOLGENS DE INDIRECTE METHODE Kasstroomoverzicht Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen

31-12-2011 406

31-12-2010 1.033

1.112

-355

Aankopen van beleggingen (-)

-187.203

-178.478

Verkopen van beleggingen (+)

185.014

109.195

-142

-707

-5

20

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten

-818

-69.292

Uitgifte participaties

5.160

70.000

Inkoop participaties

-160

0

Dividenduitkering

-596

0

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

4.404

70.000

Mutatie liquide middelen

3.586

708

Totaal liquide middelen begin verslagperiode

708

0

Totaal liquide middelen einde verslagperiode

4.294

708


3.586


708

23

Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling.

van beleggingen. Per 31 december 2011 kennen de Subfondsen geen beleggingen in vreemde valuta’s.

Algemeen ASR Beleggingsfondsen (het Fonds) is opgericht op 1 juli 2010 in de vorm van een fonds voor gemene rekening met Subfondsen binnen paraplustructuur. Het Fonds is een open end beleggingsinstelling. Per 31 december 2011 zijn de volgende Subfondsen ondergebracht in het Fonds:

Gelieerde partijen Gelieerde ondernemingen zijn ondernemingen die direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden zijn aan het Fonds. Het Fonds verricht geen effectentransacties met gelieerde partijen. Mochten deze transacties in de toekomst voorkomen dan zullen deze worden verricht tegen marktconforme tarieven.

1. ASR Euro Aandelen Fonds 2. ASR Geldmarkt Fonds 3. ASR Euro Staatsobligatie Fonds 4. ASR Euro Bedrijfsobligatie Fonds

Beleggingen De beleggingen in aandelen, obligaties en derivaten worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de slotkoers op de beurs (middenkoers) of gebaseerd is op ontvangen brokerquotes. Ongerealiseerde en gerealiseerde waardeveranderingen in de portefeuille worden verantwoord in de winst- en verliesrekening. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden direct in het aankoopbedrag respectievelijk verkoopbedrag van de beleggingen opgenomen en vormen derhalve onderdeel van de waarde-verandering van de beleggingen.

Het jaarverslag van de ASR Beleggingsfondsen is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 BW 2, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en Wft, zoals verder uitgewerkt in het Besluit Gedragstoezicht Financiële Ondernemingen. Alle in het jaarverslag opgenomen bedragen zijn in duizenden euro’s, tenzij anders vermeld. In de bijlage zijn de balans, winst- & verliesrekening en kasstroomoverzicht tevens per Subfonds opgenomen. De Beheerder van het Fonds is ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V., gevestigd te Utrecht. Als Bewaarder van het Fonds treedt op Stichting ASR Bewaarder, gevestigd te Utrecht. Boekjaar en vergelijkende cijfers Conform de voorwaarden van beheer en bewaring loopt de verslagperiode van 1 januari 2011 tot en met 31 december 2011. Het eerste jaar betreft een verkort boekjaar, derhalve zijn de cijfers uit het jaarverslag 2010 (periode 1 juli 2010 tot en met 31 december 2010 als vergelijkende cijfers opgenomen. Vreemde Valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord onder het hoofd (niet-) gerealiseerde waardeveranderingen 24


Liquide middelen Als liquide middelen worden aangemerkt de rekeningcourant tegoeden bij banken. Mogelijk aanwezige kasvoorraden alsmede uitstaande (termijn-) deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden gerekend. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden in het eigen vermogen verwerkt.

Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in het verslagjaar gedeclareerde dividenden, interest, opbrengsten uit verbruikleen effecten, koersresultaten en valutaresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheer- en prestatievergoeding. Baten

en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro’s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen. Vennootschapsbelasting Het Fonds is – gelet op de regels voor de overdraagbaarheid van de participaties – zelfstandig belastingplichtig voor de heffing van vennootschapsbelasting. Het Fonds streeft toepassing van het regime na voor fiscale beleggingsinstellingen. Een fiscale beleggingsinstelling is onderworpen aan een tarief van 0%. Dividendbelasting Op dividenduitkeringen aan de participanten dient het Fonds in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Op dividenden uitgekeerd op buitenlandse beleggingen van het Fonds zal veelal een bronbelasting door het betreffende bronland zijn ingehouden. Indien Nederland een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting heeft gesloten met het bronland, kan mogelijk het bronbelastingtarief op grond van het belastingverdrag worden verlaagd. Afhankelijk van het betreffende belastingverdrag zal het Fonds in beginsel om een (gedeeltelijke) teruggaaf van de ingehouden bronbelasting (tot aan het verdragstarief) kunnen verzoeken bij de buitenlandse belastingautoriteiten. De op ontvangen dividenden ingehouden Nederlandse dividendbelasting en (resterende) buitenlandse bronbelasting kan het Fonds in beginsel verrekenen tot maximaal 15% met de af te dragen dividendbelasting over de dividenduitkeringen van het Fonds, mits het Fonds de uiteindelijke gerechtigde tot de ontvangen dividenden is. Total Expense Ratio (TER) De Total Expense Ratio omvat alle kosten die in een jaar ten laste van het Fonds zijn gebracht in de verslagperiode, exclusief de rentekosten, eventuele belastingen en transactiekosten als gevolg van de beleggingen die het Fonds doet. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten voor de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal

waarnemingen. Voor de verslagperiode wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 3112-2010 x 0,5, 31-03-2011, 30-06-2011, 30-09-2011, 31-12-2011 x 0,5. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd. Turnover ratio De turnover ratio geeft indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld eigen vermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actief beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen in de verslagperiode te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen aandelen. De deposito’s worden in de berekening van de turnover ratio buiten beschouwing gelaten. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddelde eigen vermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de total expense ratio voor de verslagperiode. Ten gevolge van de korte looptijden van de beleggingen in het ASR Geldmarkt Fonds worden voortdurend gelden herbelegd, hetgeen leidt tot een relatief hoge turnover ratio. Beheervergoeding Aan het Fonds worden kosten in rekening gebracht voor het beheer van het Fondsvermogen door de Beheerder. Servicevergoeding De Beheerder ontvangt een servicevergoeding die ten laste van het Fonds wordt gebracht. Deze vaste servicevergoeding dient ter dekking van alle overige kosten zoals de vergoedingen voor accountants, juridische en fiscale adviseurs, de kosten verband houdende met het voorbereiden, drukken en verzenden van prospectussen, (half)jaarverslagen en alle mogelijke andere documenten die betrekking hebben op het Fonds, de eventuele kosten verbonden aan de registratie van het Fonds bij enige overheidsinstantie of beurs, de kosten in verband met het berekenen en publiceren van de Intrinsieke waarden, de kosten in verband met het bijhouden van het participantenregister, het voeren van een financiële en beleggingsadministratie en de kosten voor vergaderingen van participanten. Jaarverslag ASR Beleggingsfondsen 2011

25

Oprichtingskosten De oprichtingskosten zijn volledig voor rekening van de Beheerder en worden niet in rekening gebracht bij het Fonds. Kosten in verband met beleggingen in andere beleggingsfondsen Indien het Fonds belegt in andere beleggingsfondsen kunnen de binnen deze fondsen gemaakte kosten, zoals beheervergoeding, servicevergoeding en overige kosten, indirect ten laste van het Fonds komen. Subfondsen die in het prospectus en/of haar supplementen uitdrukkelijk de mogelijkheid voorbehouden om in andere beleggingsfondsen te beleggen zullen er naar streven het totale kostenniveau, inclusief de kosten van onderliggende fondsen, op een gelijkwaardig niveau te houden als in de situatie waarin de beleggingen zonder tussenkomst van een ander beleggingsfonds zouden plaatsvinden. Indien een gedeelte van de binnen de beleggingsfondsen waarin wordt belegd in rekening gebrachte vergoedingen wordt terugbetaald (zogenaamde retourprovisie), komt dit ten gunste van het Fonds. Vergoedingen in verband met het uitlenen van effecten De netto opbrengsten die worden gegenereerd door het uitlenen van effecten komen in beginsel ten gunste van het Fonds. De netto opbrengsten zijn de opbrengsten in verband met het uitlenen van effecten na aftrek van een marktconforme vergoeding voor de Beheerder en eventuele kosten die door de bij de uitleentransacties betrokken partijen in rekening worden gebracht. Bij uitlenen van effecten worden effecten in verbruikleen gegeven, waarbij het juridische eigendom wordt overgedragen aan een derde, maar het economische eigendom in bezit van het Fonds blijft. De uitgeleende effecten zijn derhalve opgenomen onder beleggingen en gewaardeerd tegen de beurskoers ultimo verslagperiode. Voor het risico van niet teruglevering zijn zekerheden ontvangen. Deze zekerheden zijn niet in de balans opgenomen.

26


Kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties Bij uitgifte en inkoop van participaties worden door het Fonds kosten in rekening gebracht. Deze kosten komen ten gunste van het Fonds ter compensatie van transactiekosten die worden gemaakt indien als gevolg van uitgifte onderliggende beleggingen moeten worden aangekocht of als gevolg van inkoop beleggingen moeten worden verkocht. Een uitzondering hierop wordt gemaakt voor ‘het opstartkapitaal’. Dit betreft tijdelijk opstartkapitaal gestort door ASR Levensverzekering N.V. met als doel de fondsen omvang te geven. Het opstartkapitaal wordt zonder kosten uitgegeven dan wel ingenomen. Indien de Subfondsen de gewenste omvang bereikt hebben zal het opstartkapitaal ontrokken worden. Indien wordt geparticipeerd door middel van een verzekeringsproduct kunnen kosten in rekening worden gebracht voor toetreding of uittreding (zie de voorwaarden van het desbetreffende verzekeringsproduct). De hoogte van de kosten bij uitgifte en inkoop van de participaties is opgenomen in het prospectus en haar supplementen. De Beheerder berekent de op- of afslag op basis van de gemiddelde daadwerkelijk gemaakte transactiekosten die zij bij aan- en verkoop van beleggingen moet maken. De Beheerder kan dit percentage aanpassen indien de marktomstandigheden dusdanig wijzigen dat de open afslag niet meer representatief zijn voor de daadwerkelijk gemaakt kosten. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens zogenaamde “indirecte methode” waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en opbrengsten welke geen ontvangsten zijn.

Toelichting op de balans & winst en verliesrekening 1. Beleggingen De beleggingen kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): Beleggingen

AEAF

Aandelen

AGMF

AESF

AEBF

31-12-2011

12.341

Overige obligaties Overheidsobligaties*

12.341 17.879

361

14.048

32.288

2.008

15.468

1.610

19.086

Derivaten

0

Deposito’s en soortgelijke producten

7.000 12.341

7.000

26.887

15.829

15.658

70.715

* Onder de overheidsobligaties zijn opgenomen obligaties die betrekking hebben op de overheid dan wel door de overheid zijn gegarandeerd, semi-overheid en supranationale instellingen.

De beleggingsrichtlijnen van het AEBF geven aan dat binnen het Fonds ten behoeve van efficiënt portefeuille management, bijvoorbeeld in het geval van in- en uitstroom, voor een maximale exposure van 25% gebruik gemaakt kan worden van Credit Default Swaps (CDS) op de Itraxx index. In 2011 heeft het AEBF gebruik gemaakt van CDS op de Itraxx index. CDS op Itraxx zijn een zeer liquide alternatief voor bedrijfsobligaties en stellen de fondsmanager in staat om in relatief korte tijd kredietrisico aan te gaan met een exposure naar een achterliggende gespreide portefeuille van bedrijfsobligaties. De CDSen in AEBF zijn in de loop van 2011 verkocht. Het verloop van de beleggingen gedurende de verslagperiode is als volgt (x1.000): Verloopoverzicht beleggingen Marktwaarde 31-12-2010

Aankopen

Verkopen

Waarde-verandering

Marktwaarde 31-12-2011

AEAF

11.068

5.563

-2.583

-1.707

12.341

AGMF

29.512

163.840

-166.445

-20

26.887

AESF

14.427

9.902

-9.075

575

15.829

AEBF

14.631

7.898

-6.911

40

15.658

Totaal

69.638

187.203

-185.013

-1.112

70.715

2. Vorderingen De overige vorderingen hebben looptijd korter dan één jaar en kunnen als volgt worden onderverdeeld (x € 1.000): Vorderingen Te vorderen couponrente Verrekenbare dividendbelasting

31-12-2011

31-12-2010

807

696

42

11

849

707


27

3. Liquide middelen De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. 4. Geplaatst participatiekapitaal, onverdeelde winst en reserves De ASR Beleggingsfondsen hebben de status van fiscale beleggingsinstelling. De voor uitkering beschikbare winst van ieder fonds wordt binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitgekeerd aan haar participanten. Gerealiseerde en ongerealiseerde koersresultaten op de effecten worden op de voor uitkering beschikbare winst in mindering gebracht. Deze resultaten worden toegevoegd aan de fiscale herbeleggingsreserve. De uitkering ten laste van de fiscale herbeleggingsreserve is onder voorwaarden vrijgesteld van dividendbelasting. De fiscale herbeleggingsreserve bedraagt per 31 december 2010 € 427.000 Dotatie aan de fiscale afrondingsreserve kan eveneens jaarlijks plaatsvinden, mits de fiscale afrondingsreserve niet groter is dan 1% van het geplaatst participatiekapitaal per einde van het betreffende boekjaar. Vrijval van de fiscale afrondingsreserve verhoogt de omvang van de uitdelingsverplichting waarop dividendbelasting moet worden ingehouden. De fiscale afrondingsreserve bedraagt 31 december 2010 € 10.065. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): Geplaatst participatiekapitaal

31-12-2011

31-12-2010

70.000

0

5.160

70.000

-160

0

75.000

70.000

Stand begin verslagperiode Geplaatst gedurende de verslagperiode Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode Stand eind verslagperiode

Het verloop van participaties over de verslagperiode is als volgt:

Verloopoverzicht participaties

Aantal 31-12-2010

Uitgifte

Inkoop

Aantal 31-12-2011

AEAF

200.001,66

63.020,11

2.795,56

260.226,21

AGMF

600.000,00

12.234,38

232,78

612.001,60

AESF

300.000,82

15.385,18

162,34

315.223,66

AEBF

300.000,00

15.393,75

141,51

315.252,24

1.400.002,48

106.033,42

3.332,19

1.502.703,71

31-12-2011

31-12-2010

1.033

0

-1.033

0

Totaal

Het verloop van het onderverdeeld resultaat gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Stand begin verslagperiode Verdeling resultaat voorgaand jaar Onverdeeld resultaat lopend boekjaar

406

1.033

Stand eind verslagperiode

406

1.033

28


Het verloop van de overige reserves gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): Overige reserves Stand begin verslagperiode Dotatie verslagperiode Afronding Dividenduitkering Stand eind verslagperiode

31-12-2011

31-12-2010

0

0

1.033

0

0

0

-596

0

437

0

5. Kortlopende schulden De kortlopende schulden hebben allen een looptijd korter dan één jaar. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt (x € 1.000): Kortlopende schulden Nog te betalen kostenvergoedingen Derivaten Overlopende passiva en overige schulden Stand eind verslagperiode

31-12-2011

31-12-2010

15

15

0

2

0

3

15

20

6. Interest- & dividendinkomsten De interest- en dividendinkomsten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): Interest- en dividendinkomsten

2011

Ontvangsten uit hoofde van derivaten

2010

6

6

Interest overheidsobligaties

602

287

Interest overige obligaties

894

249

Interest deposito’s en soortgelijke producten

70

17

Interest op bankrekeningen

24

20

500

117

2.096

696

Dividend Totaal

7. Waardeveranderingen van beleggingen De ongerealiseerde waardeveranderingen in de aangehouden beleggingen zijn inclusief aankoopkosten. De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). 8. Bedrijfslasten De bedrijfslasten kunnen als volgt worden gespecificeerd (x € 1.000): Bedrijfslasten

2011

2010

Beheervergoeding

-108

-54

Servicevergoeding

-71

-36

-179

-90

Totaal


29

Overige informatie Total Expense Ratio (TER) De Totale Expense Ratio omvat alle kosten die in de verslagperiode ten laste van de Fondsen zijn gebracht, exclusief rentekosten, eventuele belastingen en transactiekosten als gevolg van de beleggingen die in de Fondsen plaatsvinden. De kostenratio wordt berekend door de totale kosten per verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsiek waarde van de beleggingsfondsen. De gemiddelde intrinsieke waarde van de ASR beleggingsfondsen is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsiek waarden gebaseerd op de cijfers per (01-01-2011 x 0,5), (31-03-2011), (30-06-2011), (30-092011), (31-12-2011) x 0,5). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd. TER

Prospectus 31-12-2011 31-12-2010


0,25%

0,25%

0,26%

ASR Geldmarkt Fonds

0,25%

0,25%

0,25%


0,25%

0,25%

0,25%


0,25%

0,25%

0,25%

Portfolio Turnover Ratio (PTR) De Portfolio Turnover Ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzicht van het gemiddeld eigen vermogen van de fondsen en is een maatstaf voor de mate van een actief of minder actie beleggingsbeleid. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de uitgifte en inkoop van participaties in de verslagperiode. Hierbij zijn alle beleggingscategorieën betrokken met uitzondering van deposito’s. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van de intrinsieke waarde welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de TER.

30


Portfolio Turnover Ratio ASR Euro Aandelen Fonds

31-12-2011

31-12-2010

45,07%

17,15%

ASR Geldmarkt Fonds

712,15%

695,82%


118,72%

20,98%


92,19%

62,30%

Transacties met verbonden partijen Van een verbonden partij is sprake wanneer een partij beleidsbepalende invloed kan uitoefenen in een andere partij, dan wel invloed van betekenis kan uitoefenen op het financieel en zakelijk beleid van de andere partij. Gedurende 2011 hebben geen transacties met gelieerde partijen plaatsgevonden. De beheervergoeding en de servicevergoeding zijn in rekening gebracht door de Beheerder ASR Nederland Beleggingsbeheer N.V. Personeel Het Fonds heeft geen personeel in dienst. Kosten verband houdend met de marketing voor het Fonds komen voor rekening van de Beheerder. De Beheerder kan het vermogensbeheer uitbesteden door gebruik te maken van externe vermogensbeheerders. Indien hiertoe wordt besloten, zullen de kosten gerelateerd aan het uitbesteden van het vermogensbeheer voor rekening komen van de Beheerder. Overig Zowel de kosten bij uitgifte en inkoop van participaties als beheer- en servicevergoeding zijn vrijgesteld van BTW. Winstbestemming In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende opgenomen omtrent winst: 16.1. De winst over een boekjaar wordt berekend met inachtneming van Titel 9, Boek 2 Burgerlijk Wetboek. Het Fonds zal jaarlijks binnen acht maanden na afloop van het boekjaar het gedeelte van de winst dat moet worden uitgekeerd om te voldoen aan de criteria die worden gesteld aan de status van Fiscale beleggingsinstelling, uitkeren.

16.2 De vergadering van Participanten kan, op voorstel van de Beheerder, besluiten tot het doen van tussentijdse uitkeringen ten laste van een of meerdere Subfondsen. De winst over het boekjaar 2011 is toegevoegd aan het onverdeeld resultaat. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 31 december 2011 geen persoonlijke belang in (de beleggingen van) het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft.

Dividenduitkering boekjaar

(Voorstel) uitkering 2011 (x € 1.000)


468

ASR Geldmarkt Fonds

367


504


568

Totaal

1.907

Het dividend per participatie over het boekjaar 2011 wordt vastgesteld op het einde van de dag voorafgaand aan de ex-dividend datum 14 mei 2012. Het dividend zal betaalbaar worden gesteld op 15 mei 2012.

Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode tot aan de openbaarmaking van dit jaarverslag geen gebeurtenissen voorgedaan, die een aanpassing van of een toelichting in de financiële overzichten noodzakelijk maken. Dividendvoorstel 2011 In Artikel 16 van de voorwaarden van beheer en bewaring van ASR Beleggingsfondsen zijn de volgende bepalingen opgenomen omtrent dividend: 16.3 Uitkering van dividend geschiedt na vaststelling van de jaarrekening waaruit blijkt dat zij geoorloofd is. 16.4 Dividenduitkeringen en andere uitkeringen worden betaalbaar gesteld op een door de Beheerder te bepalen datum uiterlijk vier weken na vaststelling van de jaarrekening respectievelijk na een besluit tot uitkering. 16.5 Alle Participaties van een bepaalde serie die op de dag voorafgaande aan de ex-dividend datum zijn ingeschreven in het register van Participanten, delen gelijkelijk in de winst van het desbetreffende Subfonds over het desbetreffende boekjaar. 16.6 De vordering op betaalbaar gesteld dividend vervalt na verloop van vijf jaren aan het Fonds.


31

Oordeel Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: de beheerder van ASR Beleggingsfondsen Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de jaarrekening 2011 van ASR Beleggings fondsen te Utrecht gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2011 en de winst-en-verliesrekening over 2011 met de toelichting, waarin zijn opgenomen een overzicht van de gehanteerde grondslagen voor financiële verslaggeving en andere toelichtingen. Verantwoordelijkheid van de beheerder De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven in overeen stemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het verslag van de beheerder, in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk Wetboek (BW). De beheerder is tevens verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de door de accoun tant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico’s dat de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het maken van deze risico-inschattingen

32


neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risico-inschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit van de interne beheersing van de entiteit. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door het bestuur van de entiteit gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controleinformatie voldoende en geschikt is om een onderbouwing voor ons oordeel te bieden. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het vermogen van ASR Beleggingsfondsen per 31 december 2011 en van het resultaat over 2011 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amstelveen, 19 april 2012 KPMG ACCOUNTANTS N.V. W.G. Bakker RA

Bijlagen


33

I - Balans, W&V-rekening en kasstroomoverzicht per Subfonds ASR EURO AANDELEN FONDS (x € 1.000) BALANS

31-12-2011

31-12-2010

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen

12.341

11.068

42

14

-31

3

Totaal activa

12.352

11.085

PASSIVA Geplaatst participatiekapitaal Overige reserves Onverdeeld resultaat

12.853

10.000

982

0

-1.486

1.083 12.349

Kortlopende schulden Totaal passiva


11.083

3

2

12.352

11.085

31-12-2011

31-12-2010

OPBRENGSTEN Interest & dividendinkomsten Gerealiseerde resultaten bij verkoop Waardeveranderingen van beleggingen

502

117

-253

39

-1.707

Totaal

940 -1.458

1.096

BEDRIJFSLASTEN Beheervergoeding

-17

-8

Servicevergoeding

-11

-5

Totaal Totaal beleggingsresultaat

Kasstroomoverzicht Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen

-28

-13

-1.486

1.083

31-12-2011 -1.486

31-12-2010 1.083

1.707

-940


-5.563

-10.525


2.583

397

-28

-14

1

2


-2.786

-9.997


2.986

10.000


-133

0

Uitgekeerd dividend

-101

0

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen Totaal geldmiddelen begin verslagperiode

3

Totaal geldmiddelen einde verslagperiode

-31


34


2.752

10.000

-34

3 0 3

-34

3

ASR GELDMARKT FONDS (x € 1.000) BALANS

31-12-2011

31-12-2010

ACTIVA Beleggingen Vorderingen Liquide middelen

26.887

29.512

163

64

3.891

491

Totaal activa

30.941

30.067


30.605

30.000

31

0

299

61 30.935

Kortlopende schulden Totaal passiva


30.061

6

6

30.941

30.067

31-12-2011

31-12-2010

OPBRENGSTEN Interest & dividendinkomsten

446

68

Gerealiseerde resultaten bij verkoop

-52

19

Waardeveranderingen van beleggingen

-20

Totaal

12 374

99


-45

-23

Servicevergoeding

-30

-15

Totaal

-75

-38

Totaal beleggingsresultaat

299

61

31-12-2011

31-12-2010

Kasstroomoverzicht Totaal beleggingsresultaat Waardeverandering van beleggingen

299

61

20

-12


-163.840

-134.981


166.445

105.481

-99

-64

0

6


2.825

-29.509


617

30.000


-12

0

Uitgekeerd dividend

-30

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

0 575

30.000

3.400

491

Totaal geldmiddelen begin verslagperiode

491

0


3.891

491


35

Jaarverslag ASR Fondsen

3.400


491

35

ASR EURO STAATSOBLIGATIE FONDS (x € 1.000) BALANS

31-12-2011

31-12-2010

ACTIVA Beleggingen

15.829

14.427

Vorderingen

325

325

Liquide middelen

415

187

Totaal activa

16.569

14.939


15.774

15.000

-304

0

1.096

-64

Kortlopende schulden Totaal passiva Winst - en verliesrekening

16.566

14.936

3

3

16.569

14.939

31-12-2011

31-12-2010


549

259

10

20

575

-324

Totaal

1.134

-45


-23

Servicevergoeding

-15

Totaal Totaal beleggingsresultaat

Kasstroomoverzicht Totaal beleggingsresultaat

-11 -8 -38

-19

1.096

-64

31-12-2011

31-12-2010

1.096

-64

-575

324


-9.902

-15.670


9.075

919

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen

0

-325

Toename (+)/Afname (-) van schulden

0

Waardeverandering van beleggingen

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten Uitgifte participaties

3 -306

782

-14.813 15.000


-8

0

Uitgekeerd dividend

-240

0

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten

534

15.000


228

187


187

0


415

187


36


228

187


36

ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS (x € 1.000) BALANS

31-12-2011

31-12-2010

ACTIVA Beleggingen

15.658

14.631

Vorderingen

319

304

19

27

Liquide middelen Totaal activa

15.996

14.962


15.768

15.000

-271

0

496

-46

Kortlopende schulden Totaal passiva Winst - en verliesrekening

15.993

14.954

3

8

15.996

14.962

31-12-2011

31-12-2010


598

252

-104

-6

40

-273

Totaal

534

-27


-23

Servicevergoeding

-15

-11 -8

Totaal

-38

-19

Totaal beleggingsresultaat

496

-46

31-12-2011

31-12-2010

Kasstroomoverzicht Totaal beleggingsresultaat

496

-46

Waardeverandering van beleggingen

-40

273


-7.898

-17.302


6.911

2.398

-15

-304

Toename (-)/Afname (-) van vorderingen Toename (+)/Afname (-) van schulden

-5

Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten Uitgifte participaties

8 -551

775

-14.973 15.000


-7

0

Uitgekeerd dividend

-225

0

Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten Mutatie liquide middelen

543

15.000

-8

27


27

0


19

27


32


-8


27

37

I - Specificaties beleggingen per Subfonds ASR EURO AANDELEN FONDS

Aantal

Naam instrument

2.584 4.113 6.762 12.147 16.858 43.866 76.737 8.356 7.518 5.261 9.077 5.339 3.942 6.596 8.467 1.773 27.086 18.193 57.941 41.997 17.353 12.118 5.571 33.277 1.927 35.111 127.010 26.600 2.167 2.430 1.464 34.048 8.707 17.633 3.759 11.184 8.404 4.989 7.848 7.056 94.344 36.183 829 15.005 4 14.118 4.829 11.242 2.223

Air Liquide S.A. Allianz SE Anhauser-Busch InBev NV Assicurazioni Generali S.p.A. AXA S.A. Banco Bilbao Vizcaya Arg. SA Banco Santander S.A. BASF AG BAYER AG BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG BNP PARIBAS Carrefour SA Compagnie de Saint-Gobain CRH PLC Deutsche Bank DEUTSCHE BOERSE AG-NEW Deutsche Telekom AG E.ON AG Enel S.p.A. Eni S.p.A. France Telecom SA GDF SUEZ Group Danone IBERDROLA S.A. INDITEX ING Groep INTESA SANPAOLO SPA ISHARES EURO STOXX 50 L’Oreal SA LVMH Moet Hennessy Louis V. SA Munchener Ruck Versicherung Nokia Oyj PHILIPS Electronics Repsol YPF SA RWE AG Sanofi SAP AG SCHNEIDER ELECTRIC SA SIEMENS AG SOCIETE GENERALE Telecom Italia S.p.A. Telefonica SA UNIBAIL UNICREDIT SPA UniCredit SpA UNILEVER NV-CVA VINCI S.A Vivendi VOLKSWAGEN AG-PFD Totaal

38


Instrument type

Koers 31-12-2011


SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE EQ FUNDS SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE SHARE Right SHARE SHARE SHARE SHARE

95,590 73,910 47,305 11,630 10,045 6,680 5,870 53,890 49,400 51,760 30,350 17,615 29,665 15,360 29,435 40,510 8,865 16,670 3,144 16,010 12,135 21,120 48,570 4,839 63,280 5,560 1,294 23,400 80,700 109,400 94,780 3,772 16,280 23,735 27,150 56,750 40,850 40,680 73,940 17,205 0,831 13,385 138,900 6,420 0,651 26,570 33,760 16,920 115,750

247.005 303.992 319.876 141.270 169.339 293.025 450.446 450.305 371.389 272.309 275.487 94.046 116.939 101.315 249.226 71.824 240.117 303.277 182.167 672.372 210.579 255.932 270.583 161.027 121.941 195.217 164.351 622.440 174.877 265.842 138.758 128.429 141.750 418.519 102.057 634.692 343.303 202.953 580.281 121.398 78.400 484.309 115.148 96.332 3 375.115 163.027 190.215 257.312 12.340.518


33

ASR GELDMARKT FONDS

Aantal 970.000 1.500.000 500.000 500.000 500.000 435.000 250.000 1.000.000 250.000 800.000 500.000 1.000.000 500.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 1.000.000 500.000 500.000 400.000 300.000 500.000 500.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 400.000 500.000 500.000 1.000.000 500.000 500.000 1.000.000

Naam instrument BAYER BELGIE BFCM BMW BMW BNG BNP BNP CBA CITI DANSKE B DEUTSCHE BANK DNB NORBANK DP DP DP DP ENSKILDA GEN ELECTRIC GEN ELECTRIC LLOYDS TSB BANK NEDERLAND NORDEA NOVIA SCOTIA RABOBANK RABOBANK RABOBANK RBS SVENSKA HANDELSBANK SVENSKA HANDELSBANKEN VODAFONE VOLKSWAGEN VOLKSWAGEN WESTPAC

Afloopdatum

Instrument type

Koers 31-12-2011


4/10/2012 1/19/2012 9/24/2012 1/6/2012 4/2/2012 2/15/2012 6/21/2012 3/28/2012 2/13/2012 1/12/2012 1/11/2012 1/16/2012 2/28/2012 1/30/2012 1/6/2012 1/11/2012 1/12/2012 3/19/2012 5/25/2012 2/8/2012 1/18/2013 1/15/2013 2/11/2013 1/18/2012 10/8/2012 1/14/2013 1/18/2012 5/18/2013 1/14/2013 1/18/2012 1/13/2012 10/12/2012 1/18/2012 9/5/2013

BOND BOND ZERO BOND FRN CP BOND BOND BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN DEPOSIT DEPOSIT DEPOSIT DEPOSIT CP BOND BOND BOND FRN BOND BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN BOND FRN CP BOND FRN BOND FRN CP BOND

101,315 100,000 99,590 99,998 101,159 100,415 99,822 99,932 100,042 100,000 100,012 100,018 100,169 99,997 100,011 100,009 99,999 99,755 99,978 100,270 99,607 101,668 99,808 100,031 100,022 99,993 100,032 97,163 100,220 99,983 100,039 99,927 99,983 106,687

982.756 1.500.000 497.950 499.990 505.795 436.805 249.555 999.320 250.105 800.000 500.060 1.000.180 500.845 1.999.944 2.000.228 2.000.185 999.994 498.777 499.890 401.080 298.821 508.340 499.040 1.000.310 1.000.220 999.930 1.000.320 388.652 501.100 499.913 1.000.390 499.635 499.914 1.066.870

Totaal:

26.886.914


39

ASR EURO STAATSOBLIGATIE FONDS

Aantal

Naam instrument

100.000 100.000 250.000 700.000 700.000 500.000 420.000 950.000 150.000 300.000 250.000 200.000 500.000 850.000 400.000 300.000 700.000 700.000 400.000 130.000 800.000 700.000 600.000 650.000 300.000 500.000 550.000 300.000 350.000 500.000 150.000

CM-CIC DNB NOR BOLIGKREDIT DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND DUITSLAND EUROPESE GEMEENSCHAP FINLAND FINLAND FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK FRANKRIJK NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND NEDERLAND OOSTENRIJK OOSTENRIJK OOSTENRIJK SAMPO BANK

%

Afloopdatum

Instrument type

Koers 31-12-2011


4,375% 2,625% 1,500% 3,500% 4,000% 4,000% 4,750% 5,625% 2,500% 3,125% 4,000% 2,250% 3,000% 3,500% 3.75% 4,000% 4,250% 4,250% 4,500% 5.75% 2.75% 3.25% 3.25% 3,500% 4,000% 4,250% 5,000% 3,900% 4,150% 4,350% 2,625%

3/17/2021 1/11/2016 4/15/2016 1/4/2016 1/4/2018 7/4/2016 7/4/2040 1/4/2028 12/4/2015 9/15/2014 7/4/2025 7/25/2020 7/12/2014 4/25/2015 4/25/2021 4/25/2060 10/25/2017 10/25/2018 7/12/2013 10/25/2032 1/15/2015 7/15/2015 7/15/2021 7/15/2020 7/15/2016 7/15/2013 7/15/2012 7/15/2020 3/15/2037 3/15/2019 12/2/2015

BOND BOND INDEX BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND INDEX BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND BOND

105,816 102,241 109,460 111,718 116,965 114,740 147,998 142,985 102,445 106,765 115,020 107,688 104,633 106,605 104,903 106,113 110,525 110,133 106,005 130,137 105,893 108,115 109,128 111,188 112,450 106,290 102,615 107,813 112,733 110,548 102,005

105.816 102.241 307.711 782.026 818.755 573.700 621.592 1.358.358 153.668 320.295 287.550 254.275 523.165 906.143 419.612 318.339 773.675 770.931 424.020 169.178 847.144 756.805 654.768 722.722 337.350 531.450 564.383 323.439 394.566 552.740 153.008

Totaal:

40


15.829.422

ASR EURO BEDRIJFSOBLIGATIE FONDS

Aantal

Naam instrument

150.000 50.000 100.000 130.000 100.000 140.000 150.000 140.000 100.000 150.000 100.000 150.000 170.000 100.000 75.000 150.000 150.000 300.000 150.000 100.000 150.000 150.000 150.000 125.000 150.000 200.000 150.000 150.000 150.000 150.000 130.000 150.000 50.000 140.000 150.000 150.000 150.000 110.000 70.000 150.000 50.000 200.000 100.000 100.000 50.000 50.000 150.000 100.000 60.000 150.000 140.000 150.000 100.000 135.000 150.000 150.000 150.000 50.000 150.000

ABBEY ABNAMRO ADP AEGON AIR PROD&CHEM AKTIA AKZO NOBEL ALLIANZ AMERICA MOVIL ANZ AUCHAN AXA AXA BAA FUNDING BANK OF IRELAND MTGE BARCLAYS BARCLAYS BBVA BFCM BMW BNG BNP PARIBAS BNP CAF CAISSE REFIN HABITAT CATERPILLAR CBA CCCE CDP FINANCIAL CEZ CHEUNG KONG CIFEUR COUNCIL OF EUROPE CREDIT FONC CREDIT FONC CREDIT SUISSE CRLOG DANAHER DEXIA DNB NOR BOLIGKREDIT EIB EIB EIB ENEL ENI ENI ENSKILDA EUTELSAT EXPIMPBANK KOREA FLEMISH COMMUNITY FORTIS BANK NEDERLAND FORTUM GASUNIE GAZPROM GEN ELECTRIC GPPS HBOS HERA HSBC

%

Afloopdatum

Koers 31-12-2011


3,625% 3,625% 3,875% 7,000% 3,875% 4,125% 4,000% 6,500% 3,750% 3,750% 3,625% 5,777% 5,777% 4,125% 4,000% 4,000% 4,000% 3,500% 3,000% 3,625% 3,875% 3,125% 3,750% 4,625% 3,500% 2,750% 5,500% 4,605% 3,500% 3,625% 5,875% 3,750% 3,000% 4,500% 4,500% 3,625% FRN 4,500% 5,250% 2,375% 4,125% 4,125% 4,125% 5,250% 4,750% 4,750% 2,500% 5,000% 5,750% 3,875% 3,375% 4,000% 3,625% 5,030% 5,250% 3,375% 4,500% 4,125% 4,000%

10/14/2016 6/22/2020 2/15/2022 4/29/2012 3/10/2015 6/11/2014 12/17/2018 1/13/2025 6/28/2017 3/10/2017 10/19/2018 11/5/2020 7/6/2099 10/12/2016 7/5/2013 10/7/2019 1/14/2021 7/26/2013 10/29/2015 1/29/2018 5/26/2023 6/9/2016 11/25/2020 3/29/2018 6/22/2020 6/6/2014 8/6/2019 4/22/2099 6/23/2020 5/27/2016 7/8/2013 10/23/2019 7/13/2020 5/16/2018 5/25/2021 1/23/2018 3/16/2099 7/22/2013 2/6/2017 8/31/2017 1/15/2016 1/27/2017 4/15/2024 6/20/2017 6/29/2020 11/14/2017 9/1/2015 1/14/2019 5/22/2013 7/20/2016 5/19/2014 5/24/2021 10/13/2021 2/25/2014 5/18/2015 1/18/2016 10/23/2013 2/16/2016 1/15/2021

100,343 104,071 100,733 101,563 106,004 105,270 102,750 101,093 104,508 102,357 104,082 99,141 70,293 102,014 90,508 104,300 83,714 99,046 97,274 104,580 107,423 100,939 98,319 100,750 99,461 102,870 103,133 77,005 104,913 103,376 105,425 101,393 102,009 105,515 107,828 91,253 46,782 104,269 104,310 99,598 97,279 97,101 108,993 100,794 98,227 105,273 97,363 101,660 103,432 101,971 104,993 105,695 104,994 102,471 107,339 105,303 103,570 94,269 102,226

150.515 52.036 100.733 132.032 106.004 147.378 154.125 141.530 104.508 153.536 104.082 148.712 119.498 102.014 67.881 156.450 125.571 297.138 145.911 104.580 161.135 151.409 147.479 125.938 149.192 205.740 154.700 115.508 157.370 155.064 137.053 152.090 51.005 147.721 161.742 136.880 70.173 114.696 73.017 149.397 48.640 194.202 108.993 100.794 49.114 52.637 146.045 101.660 62.059 152.957 146.990 158.543 104.994 138.336 161.009 157.955 155.355 47.135 153.339

Subtotaal:

7.572.288


41

Aantal

Naam instrument

%

Afloopdatum

Koers 31-12-2011

Subtotaal: 150.000 150.000 150.000 100.000 125.000 150.000 150.000 100.000 130.000 125.000 100.000 50.000 140.000 150.000 150.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 140.000 140.000 100.000 150.000 140.000 130.000 200.000 75.000 100.000 100.000 130.000 72.000 150.000 100.000 150.000 400.000 150.000 100.000 150.000 150.000 150.000 150.000 100.000 100.000 150.000 150.000 150.000 100.000 50.000 150.000 100.000 100.000 150.000 150.000 100.000 100.000 150.000 140.000 150.000 100.000

IBERDROLA ICO ING ITW JOHNDEERE JP MORGAN CHASE KA FINANZ KFW KOMMUNEKREDIT LINDE LLOYDS TSB BANK MAPFRE MERRILL LYN NATIONAL AUSTRALIA B NATIONW BUILDING SOCIETY NIBC NORD/LB NORDEA NWB NYKREDIT ONTARIO OP MORTGAGE BANK PACCAR POHJOLA POLEN QUEBEC RABOBANK RBS RED ELECTRICA REPSOL RESFER ROCHE ROYAL BANK OF CANADA SAB SAECURE9 A2 SANTANDER SINGTEL OPTUS SKF SPAREBK1 STORM 2010-3 A2 SVENSKA HANDELSBANK SWEDBANK TELEFONICA TELEFONICA TELSTRA TERNA SpA TERRA TSJECHIE TSJECHIE UBI BANCA UNICREDIT BK AUSTRIA UNICREDIT BK AUSTRIA UNICREDIT US VINCI VOLKSWAGEN WELLS WESFARMERS WESTPAC YORKSHIRE BUILDING SOC Totaal:

42


Marktwaarde 31-12-2011 7.572.288

5,125% 4,500% 3,250% 5,250% 7,500% 4,375% 2,250% 4,125% 4,375% 7,375% 4,125% 5,921% 4,625% FRN 3,875% 3,625% 3,500% 4,000% 2,375% 3,500% 4,750% 3,125% 3,000% 3,125% 5,875% 5,000% 3,875% FRN 4,750% 4,250% 4,625% 5,625% 4,625% 4,500% FRN 3,625% 3,500% 3,875% FRN 3,625% HYPO 4,693% 4,693% 3,750% 4,750% 2,125% 4,125% 4,125% 3,625% 4,125% 4,125% 2,625% 4,375% 4,125% 3,250% 4,125% 3,875% 4,250% 3,250%

5/9/2013 9/10/2013 3/3/2016 10/1/2014 1/24/2014 11/30/2021 12/17/2012 7/4/2017 10/2/2012 7/14/2066 4/6/2016 7/24/2037 10/2/2013 12/29/2099 12/5/2013 4/1/2014 2/18/2014 6/29/2020 6/4/2015 11/4/2015 4/23/2019 11/19/2014 5/19/2014 3/25/2015 2/3/2014 4/29/2019 4/20/2016 6/8/2015 2/16/2018 2/12/2016 3/17/2014 3/4/2016 1/22/2018 1/20/2015 3/25/2016 4/6/2017 9/15/2020 5/25/2018 6/23/2015 9/22/2015 2/16/2016 9/7/2015 11/11/2019 2/7/2017 5/16/2022 3/15/2021 8/31/2015 4/14/2021 3/18/2020 9/23/2016 11/4/2016 2/24/2021 10/31/2015 2/28/2017 2/20/2017 5/10/2018 11/3/2016 7/10/2015 9/22/2016 9/22/2015

102,599 101,130 103,939 109,296 111,774 84,253 100,811 112,093 102,401 107,795 103,820 65,504 96,647 64,500 103,323 101,751 104,401 101,142 102,095 98,623 115,914 104,056 102,624 101,429 105,693 117,506 104,119 73,417 103,944 101,119 106,183 115,364 113,290 106,452 98,730 94,568 101,068 106,029 101,879 98,580 103,045 101,099 94,218 98,829 101,673 92,950 100,401 97,281 101,410 91,605 100,331 105,019 91,542 92,125 102,488 101,574 105,006 105,582 104,346 100,346

153.899 151.695 155.909 109.296 139.718 126.380 151.217 112.093 133.121 134.744 103.820 32.752 135.306 96.750 154.985 101.751 156.602 151.713 153.143 147.935 162.280 145.678 102.624 152.144 147.970 152.758 208.238 55.063 103.944 101.119 138.038 83.062 169.935 106.452 148.095 378.272 151.602 106.029 152.819 147.870 154.568 151.649 94.218 98.829 152.510 139.425 150.602 97.281 50.705 137.408 100.331 105.019 137.313 138.188 102.488 101.574 157.509 147.815 156.519 100.346 15.658.251


43

ASR Archimedeslaan 10 3584 BA Utrecht

59927 (04-12)

www.asr.nl

Jaarverslag. ASR Beleggingsfondsen

Recommend Documents