Nummer 2 juni 2009
Corporate & Institutional Clients
Consultantsspecial
Keuzevrijheid centraal bij upgrade SAF-fondsen 1. Introductie
Het is niemand ontgaan dat het afgelopen jaar (2008) een zeer zwaar jaar is geweest voor de pensioensector. Nog nooit zagen we zulke grote verliezen op de aandelenbeurzen, en nog nooit doken vele dekkingsgraden zo snel onder de 100%. Hoewel 2009 vooralsnog een licht herstel laat zien, is nog steeds de vraag of dit herstel structureel is en of dit voldoende zal zijn om opgelopen schade in te halen.
Onze klanten ervaren, net als wijzelf, uiteraard ook de gevolgen van de kredietcrisis, samen met de daarbij behorende onzeker heid. “Dit is geen gunstige tijd om met innovatie bezig te zijn”, krijgen wij vaak te horen. Hoewel deze reactie begrijpelijk is, denken wij daar als AEGON anders over. Sterker nog, wij denken dat dit juíst de tijd is om met innovatie bezig te zijn. Hier hebben wij twee argumenten voor.
1. Introductie
1
3. Wat levert het de klant op?
3
5. Voorbeeld
5
2. De evolutie van de SAF-fondsen
2
4. Hoe werkt de nieuwe SAF?
3
6. Conclusie
6
2
Consultantsspecial Nummer 2 juni 2009
Ten eerste beleggen de meeste van onze institutionele klanten via een garantiecontract bij AEGON. Door dit garantiecontract worden de nominale aanspraken door AEGON gegarandeerd. Dit betekent dat onderdekking bij deze groep klanten nauwelijks aan de orde is. Waar veel pensioenfondsen druk bezig zijn met herstelplannen en eventueel hun risico moeten afbouwen, kunnen herverzekerde pensioenfondsen dezelfde beleggingsmix behouden. Sterker nog, zij kunnen van deze gelegenheid gebruik maken om te zien of de huidige portefeuille nog aan de doel stelling van het pensioenfonds voldoet en eventueel de portefeuille aanpassen. Een andere belangrijke reden om door te blijven gaan met innovatie is dat bij onze klanten nog steeds dezelfde thema’s spelen als voor de kredietcrisis. De voornaamste thema’s blijven indexatie en efficiënte kosten. Juist in een situatie waarin de behoeften gelijk blijven, maar de wereld daaromheen drastisch verandert, zijn innovaties noodzakelijk om de klant inzicht te geven in de afweging tussen risico en rendement. In deze consultantsspecial geven wij u meer inzicht in het ontstaan en de werking van de SAF-fondsen en de aanpassingen die recent hebben plaatsgevonden. Hiermee komen wij tegemoet aan de steeds strengere eisen aan pensioenfondsen om beleggingen en verplichtingen te monitoren. Juist nu.
2. De evolutie van de SAF-fondsen
Voordat wij ingaan op de nieuwe SAF-propositie, vertellen wij u eerst graag waarom wij hebben besloten om deze fondsen aan te passen. De SAF-fondsen hebben immers sinds de introductie een performance laten zien die goed aansloot op de doelstellingen van de fondsen. Om deze vraag te beantwoorden is het goed om terug te gaan in de tijd en te kijken waarom de SAF-fondsen enkele jaren geleden zijn geïntroduceerd.
2.1. E igenschappen SAF propositie sinds 2004 De bestaande SAF-fondsen zijn eind 2004 opgericht. In deze periode speelden enkele specifieke zaken waarvoor wij met de SAF-fondsen een oplossing wilden bieden. Ten eerste drukte de toezichthouder in deze periode steeds meer zijn stempel op de pensioensector. De aanstaande introductie van het FTK had een grote invloed op het beleggingsbeleid. Doordat de pensioen verplichtingen vanaf dat moment op marktrentes gewaardeerd moesten worden, werd voor het eerst het renterisico inzichtelijk. De schommelende rente had immers duidelijke gevolgen voor de dekkingsgraad. Maar naast de wetgeving speelde er nog meer in deze periode. De traditionele beleggingscategorieën, waar de meeste pensioen gelden in werden belegd, lieten in deze periode relatief lage rendementen zien. De rendementen op bijvoorbeeld staats obligaties en bedrijfobligaties waren niet afdoende om de doel stelling van een reëel pensioen te behalen. Hierdoor steeg de vraag naar alternatieve beleggingen die hogere verwachte rendementen lieten zien. Nieuwe beleggingscategorieën, zoals private equity en hedge funds, werden snel populair. Enige probleem daarvan was dat
deze veelal alleen beschikbaar waren voor de grote pensioen fondsen, terwijl de kleinere pensioenfondsen net zoveel behoefte hadden aan het behalen van hogere rendementen. Om te voldoen aan de marktvraag zijn 3 Strategic Allocation Funds (75/25, 80/20 LDO, 65/35 LDO) opgericht met de volgende kenmerken: De SAF-fondsen geven de mogelijkheid om het renterisico te reduceren. Dit wordt bewerkstelligd door de Long Duration Overlay aan SAF toe te voegen. De SAF-fondsen zorgen voor een ruime diversificatie, doordat er zeer veel beleggingscategorieën binnen SAF beschikbaar zijn. De SAF-fondsen beleggen in breed gespreide portefeuilles, waarin ook illiquide beleggingen als hedge funds en private equity zijn opgenomen. Door te beleggen in deze fondsen krijgen ook kleinere pensioenfondsen (en direct verzekerde contracten) onder gunstige voorwaarden toegang tot deze illiquide beleggingen, waar zij dat in de vrije markt niet zomaar zouden krijgen. De SAF-fondsen bieden gemak. Door te beleggen in SAF wordt er een grotere verantwoordelijkheid voor het beheer bij de vermogensbeheerder neergelegd. Hierdoor kan het fonds zich meer richten op zijn kerntaken. De belangrijkste keuzes met betrekking tot het totale risicoprofiel worden door de klant gemaakt, maar alle andere, meer gedetailleerde beleggings keuzes worden gemaakt door de portefeuillemanagers van AEGON Asset Management. Hierdoor kan op efficiënte wijze worden ingespeeld op veranderingen in de markt. Vanwege deze kenmerken heeft SAF de afgelopen tijd haar rendementsdoelstelling weten te behalen. Hoewel de fondsen zeker innovatief waren, waren er ook punten voor verbetering vatbaar. Een van de reacties die onze klanten en hun consultants gaven, was dat zij meer keuzevrijheid wilden hebben in het percentage vastrentend versus zakelijk en het percentage rente risico dat werd afgedekt. Voor de innovatie van de SAF-fondsen kon AEGON maar drie versies van SAF aanbieden, namelijk SAF 75/25, SAF 80/20 LDO en SAF 65/35 LDO. Als een beleggingsmix van bijvoorbeeld 70%/30% gewenst was, konden wij deze met de “oude” SAF-fondsen niet aanbieden. Om aan deze klantvraag tegemoet te komen, hebben wij aanpassingen gedaan in onze SAF-propositie.
2.2. Vernieuwingen in 2009 De twee belangrijkste risico’s in een ALM omgeving zijn het renterisico en het zakelijke waarden risico. Dit zijn ook twee van de belangrijkste risicofactoren in het FTK. Het renterisico wordt uitgedrukt als de mate waarin assets en liabilities verschillend reageren op veranderingen in de marktrente (mismatchrisico). Omdat ieder pensioenfonds zijn eigen kenmerkende verplichtingen heeft, zal in een ALM context de beleggingsportefeuille hierop worden afgestemd. Het zakelijke waarden risico volgt uit het beleggen in zakelijke waarden, die vaak meer risico met zich meebrengen. Dit risico wordt door pensioenfondsen bewust genomen, omdat er tegenover dit risico ook een verwachte opbrengst staat (aandelenpremie), waaruit het pensioenfonds bijvoorbeeld indexaties kan financieren.
Consultantsspecial Nummer 2 juni 2009
Aanpassen garantieprijs
Figuur 1 Keuzevrijheid met nieuwe SAF-fondsen: pensioenfonds heeft vrije keuze op beide assen, die de twee belang rijkste risico’s voor een pensioenfonds bepalen: rentegevoeligheid beleggingen(verticale as) en hoeveelheid zakelijke waarden (horizontale as). 30
Duration Assets
25
Bestaande SAF
SAF FI LD
15
4. Hoe werkt de nieuwe SAF?
SAF 8020 SAF FI
4.1. SAF-blokken
SAF 6535
5 0
Bij het wijzigen van de beleggingsmix kan de klant ook kiezen om de verandering van het risicoprofiel aan te wenden voor een aanpassing van de garantieprijs. Door het mismatchrisico tussen verplichtingen en beleggingen verder te reduceren, kan de bestaande garantieprijs worden verlaagd. Het gevolg hiervan is dat de hoogte van de verwachte indexatie mogelijk iets afneemt, maar dat de kans op indexatie toeneemt. De garantieprijs kan alleen bij aanvang van het kalenderjaar worden aangepast.
Nieuwe SAF
20
10
3
SAF Eq. SAF 7525 0%
25%
50% % Zakelijk
75%
100%
In figuur 1 kunt u zien dat klanten met de nieuwe SAF-fondsen het renterisico en het zakelijke waarden risico kunnen invullen op een wijze die aansluit bij de eigen karakteristieken. Deze beide risico’s komen tot uitdrukking in de assen in figuur 1. Door de vrije keuze van het percentage zakelijke waarden alsmede de duration van de vastrentende waarden, kan een risicoprofiel worden gekozen, dat aansluit bij de ambities en het risicobudget van het fonds. Als belangrijke randvoorwaarde bij de ontwikkeling van de nieuwe propositie gold dat de goede eigenschappen van de “oude” SAF-fondsen niet verloren mochten gaan. In de nieuwe SAF-fondsen zijn eenvoud, schaalvoordelen en diversificatie dan ook behouden.
Aan de beleggingszijde van de balans zijn drie nieuwe blokken beschikbaar, waarmee klanten hun eigen portefeuille kunnen samenstellen. Deze drie blokken zijn: SAF Equity: belegt in alle zakelijke waarden, zoals aandelen, grondstoffen, vastgoed, hedge funds en private equity. SAF Fixed Income: belegt in alle vastrentende waarden, zoals staatsobligaties, bedrijfsobligaties, high yield obligaties, emerging market debt, asset backed securities en hypotheken SAF Fixed Income Long Duration: dit fonds heeft dezelfde beleggingen als SAF Fixed Income, maar belegt daarnaast ook nog in de AEGON Long Duration Overlay, waardoor de rentegevoeligheid, uitgedrukt in duration, met 20 jaar wordt verlengd.
Figuur 2 Inrichting klantmandaat met nieuwe SAF-blokken Klantmandaat SAF Nieuwe Stijl
3. Wat levert het de klant op?
De nieuwe SAF-fondsen bieden de mogelijkheid om de beleggings portefeuille in te richten op een wijze die aansluit bij de specifieke verplichtingen van het pensioenfonds. Omdat de meeste klanten die in SAF beleggen ook een garantiecontract bij AEGON hebben, vertaalt deze flexibilisering van de beleggingsportefeuille zich ook in een verdere flexibilisering van het garantiecontract. Een klant kan vanaf nu twee van de belangrijkste kenmerken van het garantiecontract, te weten de beleggingsmix en de garantieprijs, aanpassen.
Aanpassen beleggingsmix Bestaande klanten krijgen de optie om, bij een gelijkblijvende garantieprijs, hun beleggingsmix aan te passen. Hierbij kunnen het renterisico en het zakelijke waarden risico tegen elkaar worden uitgeruild: door de rentegevoeligheid van de beleggingen beter aan te laten sluiten op de verplichtingen, ontstaat ruimte om meer zakelijke waarden toe te voegen. Op lange termijn verwachten we dat zakelijke waarden een hoger rendement laten zien dan vastrentende waarden, waardoor deze aanpassing van de beleggingsmix leidt tot een hogere verwachte overrente en meer ruimte om de pensioenen te indexeren. Een dergelijke transitie kan op maandbasis worden geïmplementeerd.
XX%
SAF Fixed Income Staatsobligaties, Credits, Hypotheken, ABS, High Yield, Emergin Markets Debts, TIRO
XX%
SAF Fixed Income Long Duration Staatsobligaties, Credits, Hypotheken, ABS, High Yield, Emergin Markets Debt, TIRO, LDO
XX%
SAF Equity Aandelen, vastgoed, Grondstoffen, Gedge Funds, Private Equity, GTAA
Door deze drie blokken te combineren, kan een keuze worden gemaakt over de invulling van het zakelijke waarden risico (allocatie SAF Equity) en het renterisico (allocatie SAF Fixed Income (Long Duration)).
4
Consultantsspecial Nummer 2 juni 2009
De rapportage over deze fondsen zal er dan ook anders uitzien dan die van de eerdere SAF-fondsen, omdat er nu een uitbreiding plaatsvindt waarin expliciet wordt geattribueerd wat de toegevoegde waarde van het diversificatie (DSAA) beleid is geweest. 4.1.3. Toekomstige ontwikkelingen Voor de nieuwe SAF-fondsen houden wij nauwlettend in de gaten of er nieuwe beleggingscategorieën beschikbaar zijn, die passen in het risicoprofiel en de doelstellingen van de fondsen. Daardoor zullen deze fondsen als eerste profiteren van kansen die zich voordoen.
4.2. P eriodieke aansturing renterisico en Uw Fonds in één Oogopslag-rapportage De rentegevoeligheid van een verplichting is niet constant in de tijd. Door opbouw van nieuwe rechten, gedane uitkeringen en ontwikkelingen op de rentemarkten zullen de waarde en de rentegevoeligheid (duration) van de verplichtingen veranderen. Voor een goede beheersing van het renterisico tussen beleggingen en verplichtingen is het noodzakelijk dat er periodiek naar deze ontwikkelingen wordt gekeken en de beleggingen daarop worden aangepast.
a) Mismatch met constante duration, zonder monitoring 25
SAF
20 15 10 5
31
33
35
37
39
33
35
37
39
29
31
27
25
23
21
19
17
15
13
9
11
7
5
3
1
0
b) Mismatch met nieuwe SAF (50%match) en monitoring 25
SAF Upgrade
20 15 10 5
29
27
25
23
21
19
17
15
13
11
9
7
5
3
0 1
4.1.2. Benchmark en rapportage Omdat AEGON Asset Management binnen de mandaatsgrenzen verantwoordelijk is voor de mate van diversificatie en alle tactische beslissingen, hebben deze fondsen een generieke benchmark gekregen. Deze benchmark sluit zo goed mogelijk aan op de beleggingscategorie (zakelijke waarden, vastrentende waarden) en is objectief meetbaar (externe leverancier). Omdat SAF Equity voor het grootste deel in wereldwijde aandelen belegt, is de benchmark van SAF Equity gelijk aan die van het onderliggende aandelenfonds, de MSCI All Country World index, USD, JPY, GBP hedged. Voor de Fixed Income fondsen wordt de Barclays Euro Aggregate Bond Index gebruikt, waarin zowel staats- als bedrijfsobligaties zijn vertegenwoordigd. In de bench mark van het SAF Fixed Income Long Duration wordt wel rekening gehouden met de impact van de durationverlenging (middels LDO), omdat dit een passief instrument is. De mate waarin wordt gealloceerd naar SAF Fixed Income Long Duration wordt bepaald door de gewenste duration in de gehele vast rentende portefeuille, die in het mandaat wordt vastgelegd.
Figuur 3
Mismatchrisico met en zonder periodieke aanpassing renterisico. Lichtblauwe gebied geeft mismatch in duration aan. Verticale a s geeft rentegevoeligheid aan, horizontale as de tijd. blauwe lijn is duration van verzekerde pensioenverplichtingen, zwarte lijn duration van de assets.
In de overeenkomst met de klant wordt opgenomen in welke mate het verschil in dollarduration tussen assets en liabilities (dollarduration gap) moet worden afgedekt. Deze afdekking wordt bereikt door de vastrentende waarden te verdelen over het SAF Fixed Income met een duration van ongeveer 5 jaar en het SAF Fixed Income Long Duration met een duration van ongeveer 25 jaar. Afhankelijk van de gewenste mate van afdichting en de ontwikkelingen in de verplichtingen, bepaalt AEGON eenmaal per jaar de allocatie tussen SAF Fixed Income en SAF Fixed Income Long Duration die aansluit bij de gemaakte afspraken. In figuur 4 en tabel 1 is het effect hiervan voor een gestileerd voorbeeld weergegeven.
Figuur 4 Rentegevoeligheid (jaren)
4.1.1. Beleggingsbeleid In deze nieuwe SAF-blokken krijgt de vermogensbeheerder het mandaat om binnen vastgestelde risicogrenzen waarde toe te voegen. Alle competenties van AEGON Asset Management op dit gebied worden dan ook gebruikt: jaarlijks worden de beleggings mixen aangepast aan de macro-economische visie van AEGON’s beleggers (Dynamisch Strategische Asset Allocatie) en diversi ficatiemogelijkheden. Voor de Tactische Asset Allocatie wordt gebruik gemaakt van het AEGON GTAA+ Fonds, alsmede de mogelijkheid om beleggingen te over- of onderwegen. Er wordt op deze manier mede gebruik gemaakt van derivaten, om het tactisch beleid zo efficiënt mogelijk uit te voeren. In de beide SAF Fixed Income fondsen wordt het tactische rentecurvebeleid ten opzichte van de bestaande SAF versterkt door gebruik te maken van de AEGON Tactical Interest Overlay.
25 Rentegevoeligheid beleggingen
20
Rentegevoeligheid verplichtingen
15 10 5 0 Looptijd (jaren)
Duration assets en liabilities over tijd, bij 100% matchen duration en monitoring. Door de periodieke aansturing van het renterisico wordt het totale mismatchrisico over tijd geminimaliseerd.
5
Consultantsspecial Nummer 2 juni 2009
5. Voorbeeld1
Tabel 1
Om een beeld te schetsen van de mogelijkheden die met deze nieuwe propositie worden gecreëerd, geven wij een tweetal voorbeelden.
mandaat % ZW %VRW
25% 75%
%Dichten DurationGap (in EUR)
100% Jaar 1
1. Bestaande SAF vs. Nieuwe SAF: voordelen keuzevrijheid Een pensioenfonds met een garantiecontract heeft de volgende kenmerken: Huidige SAF-fonds is SAF 75/25. Overrente wordt op boekwaarde bepaald.
Jaar 2
Portefeuille
Primo
Ultimo
primo
Waarde VPV Duration VPV
1000.0 17.0
117.0 17.5
117.0 17.5
Duration VPV (EUR)
1700.0
2047.5
2047.5
Waarde Assets
105.0
124.6
124.5
SAF Equity SAF F.I. SAF F.I.L.D.
25.0% 12.8% 62.2%
23.2% 11.3% 65.5%
25.0% 11.6% 63.4%
Duration Assets (EUR)
1700.0
2111.5
2047.5
DurationGap (EUR)
0.0
64.0
0.0
Met de nieuwe SAF-propositie en de periodieke aansturing van het renterisico heeft dit pensioenfonds de volgende mogelijkheden: a) bij een gelijke garantieprijs kan 40% in zakelijke waarden worden belegd, indien 75% van de mismatch in dollarduration wordt weggenomen. Hiermee stijgt de verwachte overrente met 0.8%.
Tabel 2a Gevolg van extra verlenging en meer zakelijke waarden bij overgang naar nieuwe SAF
Voor het beleggingsmandaat is uitgegaan dat voor 25% wordt belegd in zakelijke waarden. Daarnaast is de dollar duration gap voor 100% gedicht. Voor jaar 1 (primo) is de beleggingsmix bepaald aan de hand van de duration, beleggingen en verplichtingen. Na 1 jaar zijn zowel de waarde van de verplichting als de waarde van de beleggingen en duration door marktrendementen gewijzigd. In dit scenario wordt van een 10% stijging van zakelijke waarden, en een 1% daling van de rente uitgegaan. De periodieke aansturing van het renterisico zorgt ervoor dat primo jaar 2 de hoeveelheid zakelijke waarden en de rentegevoeligheid weer in lijn wordt gebracht met de gemaakte afspraken in het mandaat.
Om uw klanten inzicht te geven in de effectiviteit van dit beleid en de ontwikkelingen in de verplichtingen biedt AEGON de Uw Fonds in één Oogopslag-rapportage (UFIEO) aan: een rapportage die ieder kwartaal verschijnt waarin de ontwikkelingen in de verplich tingen en beleggingen op een eenvoudige en overzichtelijke manier worden gepresenteerd.
Voorbeeld UFIEO rapportage
Totaal (gewogen)
Oprenting verplichtingen Effect renteverandering op verplichtingen
-2%
Rentehedge Beleggingen
5%
5. Toegevoegde waarde voor kosten 3 maanden
Overig Totaal
100%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
3. Afdekking Renterisico Strategic Allocation Fund 80/20
80% 60%
Totaal (gewogen)
40% 20% 0% Fysiek
-
2.0% 2.8%
%ZW
^ Garantieprijs
Verwachte overrente
25% 40%
-20bp
2.0% 2.0%
Strategic Allocation Fund 80/20
2. Verschuiving Barometer
-8% -6%
25% 40%
Tabel 2b
Bestaande SAF Nieuwe SAF
Reële dekking 139% 94,9% (-5,7%) 160%
Verwachte overrente
b) Indien de asset mix gelijk blijft en 75% van de mismatch in dollarduration wordt weggenomen, kan de garantiepremie met 20bp dalen. Omdat het mismatchrisico naar verwachting geen rendement oplevert, zal dit geen impact hebben op de verwachte overrente.
4. Performance na kosten 3 maanden
1. Barometer
Minimum vereist niveau 105%
^ Garantieprijs
Impact van overgang naar nieuwe SAF en extra afdekken renterisico
Figuur 5
90%
Bestaande SAF Nieuwe SAF
%ZW
Rentehedge Onafgedekt
-2%
1%
Uiteraard kan ook een tussenvorm van meer zakelijke waarden in combinatie met een verlaging van de garantiekosten worden gekozen. Een exacte berekening zal altijd aan de hand van de specifieke kenmerken van het pensioenfonds worden gemaakt. 2. Maatwerk vs. SAF: voordelen diversificatie Nieuwe klanten met een maatwerkportefeuille hebben met deze nieuwe SAF-fondsen de mogelijkheid om in een breed gediversifieerde portefeuille te beleggen, waarbij het renterisico en het zakelijke waarden risico aansluiten bij de wensen van het fonds. In dit voorbeeld gaan wij uit van een pensioenfonds, waar uit de ALM-studie bleek dat het meest gunstige risico/ rendementsprofiel wordt bereikt met een verdeling van 70% VRW en 30% ZW en waarbij 50% van het renterisico wordt
www.aegon.nl
CIC 5107 juni 2009
Colofon Auteurs: Michael Levi, Edwin Massie Redactie: Mirjam Zwager, Menso van Leeuwen Ontwerp: Vormplan design bno, Amsterdam
6. Conclusie
Tabel 3 Impact van overgang op nieuwe SAF vanuit vergelijk bare maatwerkportefeuille zonder hedge funds en private equity
%ZW
^ Garantieprijs
Verwachte overrente
30% 30%
-10bp
2.2% 2.5%
Bestaande SAF Nieuwe SAF
Met de nieuwe SAF-fondsen en de introductie van de mogelijkheid om het renterisico periodiek te monitoren heeft AEGON de bestaande garantievormen verder geflexibiliseerd. In deze tijd, waarin onzekerheid een belangrijke rol speelt, biedt deze optimale flexibiliteit de mogelijkheid om een beleggingsportefeuille samen te stellen die aansluit bij de specifieke behoeften en kenmerken van een pensioenfonds. Met de nieuwe SAF-fondsen kan het renterisico en het aandeel in zakelijke waarden door de klant worden ingevuld, waarmee het kan sturen op garantieprijzen en het indexatie- en of herstelpotentieel voor een pensioenfonds.
weggenomen. De duration van de opgebouwde rechten is geschat op 20 jaar. Door in de nieuwe SAF-fondsen te beleggen in plaats van in een maatwerkportefeuille zonder private equity en hedge funds, stijgt de verwachte overrente met 0.3%, terwijl de garantieprijs 10bp lager ligt. Dit is dus het voordeel dat met de extra diversificatie binnen de SAF-fondsen wordt bereikt.
Voetnoten 1 De beschreven fondsen zijn een gestileerd voorbeeld. Aan de verstrekte informatie en berekende waardes kunnen geen rechten worden ontleend. Deze waarden zijn aan wijziging onderhevig. De waarde van het financiële instrument is afhankelijk van de ontwikkelingen op financiële markten of (indien van toepassing) andere markten. Slechts een door AEGON ondertekende aanbiedingsbrief, offerte, of slotnota geldt als prijsaanbod.
Voor vragen naar aanleiding van dit artikel kunt u contact op nemen met één van onze specialisten: Marjon Brandenbarg
Manager Accountteam Asset Management
(070) 344 80 70
[email protected]
Sandra Schellekens
Manager Sales Development
(070) 344 56 41
[email protected]
Michael Levi
Consultant Sales Solutions
(070) 344 55 66
[email protected]
