A BÉT ma és holnap – a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde 2012. december
Bankszektor: veszteségek és forráskivonás % 30
%
Bankszektor ROE mutatója
GDP arányos nettó külső adósság
70 60
25
50
20
40 15 30 10
Forrás: IMF, MNB
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-10 Hitelintézet
Vállalat
Államháztartás
Forrás: MNB
A különadók, romló portfóliók és a tranzakciós adó következtében a külső banki finanszírozási források további kivonása várható Magyarországról.
2|
2012. I.
III.
2011. I.
III.
2010. I.
III.
2009. I.
III.
2008. I.
III.
III.
2007. I.
Magyarország KKE átlag (Cseho., Lengy., Szlov.)
-5
2006. I.
0 III.
0
2005. I.
10 2004. I.
5
III.
20
A magyar gazdaság finanszírozási kilátásai tovább romlottak Pénzügyi kondíciós index*
% 4,0
Vállalati hitelezés alakulása
%
Magyarország Csehország Forrás: MNB
Szlovákia Lengyelország
Forrás: MNB
Az előrejelzések szerint a bankszektor nem lesz képes hozzájárulni a gazdasági növekedéshez 2014-ig, miközben a vállalati hitelezés csökkenése tovább folytatódik. *a PKI éves növekedési üteme megmutatja a pénzügyi közvetítő szektor (bankrendszer) hozzájárulását a reál GDP éves növekedési üteméhez. 3|
júl
ápr
okt
júl
ápr
2012.jan
-5,0
2011.jan
-4,0
okt
2008.okt
-3,0
júl
-2,0
ápr
-1,0
2010.jan
0,0
okt
1,0
júl
2,0
ápr
3,0
2009.jan
120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70
Vállalati szektor: visszaeső beruházási hajlandóság GDP arányos beruházási ráta alakulása (1999-2012) 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 1999
2000
2001
EU-27
2002
2003
Euróövezet
2004
2005
2006
Magyarország
2007
2008
2009
2010
2011
2012 becslés
K-K-E (Lengy.,Cseh., Szlov.)
Forrás: Eurostat, KSH
Részben a banki források elapadásának, részben a vállalatok kockázatvállalási hajlandóságának csökkenése miatt a közeljövőben tovább mérséklődhet a beruházási ráta.
4|
Tőkepiac: Alternatív finanszírozási csatorna Finanszírozási források: o Bankhitelek o EU források o Részvénykibocsátás, kötvénykibocsátás: • • • •
5|
Kereslet és kínálat koncentrált találkozása Hatékonyabb eszközárazást tesz lehetővé Szerepe egyelőre szerényebb a banki finanszírozás túlsúlya miatt Jelentős finanszírozási potenciált rejt magában
Tőkepiaci trendek: csökkenő likviditás Régiós tőzsdei forgalom alakulása millió EUR-ban (3 havi gördülő) BÉT, WSE, PSE, WB
Forrás: Portfolio.hu
o Kevés tőzsdei szereplő: nem jelennek meg tömegesen új kibocsátók a tőzsdén o Csökkenő befektetői bizalom, pesszimista várakozások: sok befektető átmenetileg kivonul a tőkepiacról 6|
Tőkepiaci trendek: koncentrált tőzsdei forgalom
Tőzsdei forgalom megoszlása a BÉT-en 2011-ben
Certifikát 1,9% Államkötvény 6,3%
Részvényforgalom megoszlása a BÉT-en 2011-ben
Egyéb 0,8%
Richter 5,2%
Egis 1,8%
Egyéb 1,8%
Mtelekom 8,2%
MOL 14,6%
OTP 68,4%
Részvény 91,0% Forrás: BÉT
7|
Forrás: BÉT
A gazdaságpolitikai intézkedések továbbra is kedvezőtlenül érintik a legnagyobb szereplőket o OTP: • Banki különadó: nettó 29 mrd Ft (2011) • Végtörlesztés: 32 mrd Ft (2011) • Tranzakciós adó: kb. bruttó 40 mrd Ft (2013) o MOL: • Energiaadó: 22 mrd Ft (2011) • Kiskereskedelmi különadó: 7 mrd Ft (2011) • Robin Hood adó: 800 m Ft* (2011) o Magyar Telekom: • Távközlési szektoradó: 25 mrd Ft (2011), 24,5 mrd Ft (2012), • Perc alapú telefonadó: 8 mrd Ft (2012), 20 mrd Ft (2013) • Közműadó: 9-11 mrd Ft (2013)
*egyszeri tételeknek köszönhetően a korábbi évnél (4 mrd Ft) alacsonyabb összeg került kifizetésre. 2013-tól az terhelés mértéke 8%-ról 31%-ra nő. 8|
Tőkepiaci trendek: nyomott eszközárak Részvényforgalom millió EUR-ban (2012. január – 2012. október)
5 éves CDS felár 2012 decemberében (bázispontban)
45 000
350
40 000
300
35 000
250
30 000 25 000
200
20 000
150
15 000
100
10 000 50
5 000
0
0
Forrás: FESE
Forrás: Reuters
A magyar eszközök értékeltsége alacsonyabb a régióhoz viszonyítva
9|
A tőzsde jövője o Tranzakciós adó •
Tobin-adó, Svédország (1984), Franciaország (2012)
•
Tapasztalatok: csökkenő forgalom, kereskedés átterelődése más piacokra, vártnál alacsonyabb adóbevétel
•
Potenciális hatások: csökkenő és elterelődő forgalom és likviditás, kisebb transzparencia, szűkölő vállalatfinanszírozási lehetőségek, várttól elmaradó adóbevételek
o Xetra bevezetése
10 |
•
Jelentős beruházási igény
•
Erősödő verseny egy szűkülő piacon
•
Párhuzamos rendszerüzemeltetés (MMTS II)
A tőzsde jövője
o Tőzsde vonzerejének növelése
11 |
•
Árjegyzés
•
Számlanyitási szabályok újragondolása
•
Versenyképesség növelése
•
Kibocsátók érdeklődésének felkeltése
•
Új termékkategória („T”)
Köszönöm a figyelmet!
Kapcsolat: Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde
