DENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

DENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: [email protected] Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: [email protected] Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: [email protected]

24. BŘEZNA 2010

DŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI událost

čas EMU

období

Index nákupních manažerů v průmyslu Index podnikatelské 10:00 nálady Ifo Zakázky na zboží dl. 13:30 spotř. bez dopr. prostř. (%) Prodej nových domů 15:00 (tis.) 10:00

Německo USA USA

odhad m/m

y/y

skutečnost m/m

y/y

konsensus m/m

y/y

předchozí m/m

03/2010 *P

54,0

54,2

03/2010

95,6

95,2

02/2010

0,5

-0,6

02/2010

315

309

y/y

NAPŘÍČ TRHY… • • •

BERLÍN CHCE, ABY POMOC ŘECKU ŘÍDIL SARKOZYHO KONKURENT V MMF BÝCI DÁL VÁLCUJÍ MEDVĚDY, DOLAR CÍLÍ 1,33 EUR/USD EVROPSKÉ PODNIKATELSKÉ NÁLADY MOHOU PŘINÉST POZITIVNÍ PŘEKVAPENÍ

Měny

zm ěna

EUR/CZK EUR/PLN EUR/HUF

25.45 3.889 264.2

0.2% 0.1% 0.2%

EUR/USD USD/JPY

1.342 90.5

-1.0% 0.3%

Dluhopisy (%) Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y Česko 10Y

1.50 0.87 1.03 4.12

zm ěna -0.01 -0.01 0.06 -0.03

3.06 3.68 bps 446

-0.01 0.02 zm ěna -14

Eurozóna 10Y USA 10Y iTRAXX (BBB)

Akciové indexy 1187.2 PX 6017.3 DAX 1174.2 S&P500 voltilita (VIX) 16.35

zm ěna 0.18% 0.50% 0.72% -0.52

Kom odity (USD) 1101.55 Zlato 80.15 Ropa Brent

zm ěna -0.1% -0.3%

Včera se býci udrželi v dobré formě. Mírný pokrok v otázce Řecka .a lehce pozitivnější výsledky amerických čísel posunuly akcie výše a snížily kreditní prémie. Německo včera odpovědělo na narůstající tlak Evropské komise a vybraných členských států EMU, které volají po jasnější pomoci Evropy Řecku. Vzhledem k tomu, že nejhlasitější advokáti záchran Řecka (Itálie, Portugalsko a Francie) si ji sami nemohou dovolit, bude nakonec postoj fiskálně konzervativního Německa nejdůležitější. Německo si včera nakladlo tři základní podmínky, za kterých je ochotno podpořit evropskou pomoc Řecku – 1) Jakákoliv pomoc přijde na řadu, až Řecko jasně prokáže neschopnost prodat dluhopisy trhům (to znamená, že se Řekové letos ještě mohou financovat hodně draho) 2) Hlavním poskytovatelem pomoci bude MMF a EU bude podobně jako v případě Maďarska poskytovat pouze menší část peněz 3) Jakákoliv pomoc Řecku by měla být podmíněna nastartováním debaty o přitvrzení fiskálních pravidel.

Československá obchodní banka, a. s.

Je jasné, že podmínky Německa narazí především ve Francii na odpor. Zejména větší zahrnutí „nezávislého“ MMF, kterému šéfuje Sarkozyho politický oponent Dominique Strauss Khan, bude pro francouzského prezidenta těžko stravitelné. Na druhou stranu ale nakonec Francouzům asi nic jiného nezbude. Podmínky si v tuto chvíli diktuje Berlín a neoficiální klepy z německého ministerstva financí již naznačují, že se Berlín s Paříží na hlavní roli MMF dohodly. Dnes se pozornost stočí k sérii zajímavých makročísel. Evropské podnikatelské nálady v čele s PMI a Ifo mohou po dobrém výsledku belgické i francouzské nálady překvapit pozitivně. Solidně mohou dopadnout i čísla z amerického průmyslu. Celkově tak dál zůstáváme fanoušky býků. Je ale otázkou, zda se pozitivní globální náladu podaří zúročit ve střední Evropě, kde se zlotý zarazil o silné technické bariéry.

Investiční výzkum

Denní finanční zpravodaj

24. března 2010

MĚNY DENNÍ FX VÝHLED: TÝDENNÍ FX VÝHLED:

EUR/CZK EUR/CZK

Forw ardy EUR/CZK 25.43 1M 25.46 3M 25.48 6M 25.52 9M 25.52 1 ROK

zm ěna 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0%

Forw ardy USD/CZK 18.94 1M 18.97 3M 18.98 6M 19.01 9M 19.03 1 ROK

zm ěna 0.7% 0.7% 0.6% 0.6% 0.7%

25,35 27,15

- 25,60 - 25,90

EUR/USD EUR/USD

1,330 1,330

EUR/CZK Koruna v úterý mírně oslabila, po úvodních EUR/CZK 25,40 končila na 25,431. Protože domácí ekonomická scéna nedodala žádné zajímavé údaje, lze pokles koruny připsat korekci posílení z minulého týdne a dalším ziskům dolaru vůči společné měně. Zřejmě bez vlivu na měnu přitom zůstal pokus jak o odvolání šéfa ODS tak i to, že svůj post uhájil. Hlavní událostí na domácí scéně bude zítřejší zasedání ČNB. Vzhledem k současným fundamentům ale žádné změny ani zásadnější prohlášení nečekáme. Koruna tak bude opět ve vleku měnového páru EUR/USD. Příznivější čísla z eurozóny by mohla posílit i korunu, konečný verdikt ale dají až odpolední americká čísla. Případné změny by ale měly být opět umírněné.

Dolar znovu posílil

EUR/USD Americký dolar si včera připsal další zisky, a to především díky nižšímu propadu prodejů existujících domů. Spekulace o dohodě Německa s Francií na hlavní roli MMF v záchraně Řecka zatím euru dvakrát nepomohly.


2

- 1,355 - 1,370

USD/CZK USD/CZK

18,71 19,82

- 19,25 - 19,47

Dnes čekáme relativně solidní čísla z obou břehů Atlantiku. Dolar má nicméně z technického pohledu poměrně jasně našlápnuto k dalším ziskům, které by se měly zarazit až na silnějších bariérách na 1,33 EUR/USD.

EUR/PLN Polský zlotý skončil bez výraznějších změn. Lehkými zisky a setrváním pod 3,90 EUR/PLN nakonec překonal výkon svých regionálních sousedů. Podobně jako v případě koruny zlotému na jedné straně pomáhají dobré výkony globálních akciových trhů. Na druhé straně mu ale příliš nepomáhá blízkost silných technických bariér na 3,85 EUR/PLN a posilující americký dolar. Dnešní maloobchod také nebude patřit k nejlepším, a tak krátkodobě sázíme spíše na stagnaci EUR/PLN v současném pásmu. EUR/HUF Forint v úterý oslabil, po úvodních EUR/HUF 263,70 končil den na 264,15. Pokles maloobchodních tržeb, i když nižší, než se čekalo, jen potvrdil, že recese domácí ekonomiky pokračuje a centrální banka bude moci znovu snížit sazby. Proti maďarské měně hrálo i posilování dolaru vůči euru. Za zmínku stojí, že k událostem kolem Řecka se vyjádřil i maďarský premiér s tím, že hlavním úkolem Řecka je obnovení důvěry. Dnes bude maďarská měna ovlivněna dalším osudem eurodolaru. Příznivější indexy evropské podnikatelské nálady by měly ztráty forintu korigovat. Odpoledne pak ale mohou americké statistiky trend změnit.



24. března 2010

DLUHOPISY OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: Pribor FRA (3M) 1x4 1.43 3x6 1.43 6x9 1.58 9x12 1.84

zm ěna -0.01 0.00 0.00 0.00

Euribor FRA (3M) 1x4 0.67 3x6 0.75 6x9 0.93 9x12 1.14

-0.01 -0.02 -0.03 -0.01

USD Libor FRA (3M) 1x4 0.33 3x6 0.43 6x9 0.63 9x12 0.91

-0.01 -0.02 0.00 0.01

ČNB

BEZE ZMĚN 1H10

Americké dluhopisy včera poněkud ztrácely, výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce a zestrměla, když na delším konci získala přes 2,5 bps. Proti dluhopisům hrály tentokrát jak růst akciových trhů tak aukce 2 leté Treasury. I když se prodal celý objem 44 mld.$, výnos byl nakonec vyšší, než trh čekal. Výraznějším cenovým ztrátám však opět bránily obavy z vývoje kolem Řecka, mírně lepší prodej existujících domů trhy neovlivnil. Dnes budou čísla z realitního sektoru pokračovat prodejem nových domů. Zajímavější budou zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby. Čeká se růst, a to může znovu hrát proti dluhopisům. Na trhu bude také v aukci nabídnuta 5 letá Treasury za 42 mld.$, což také poklesu výnosů nepomáhá. Den začíná sice drobnou korekcí včerejšího poklesu cen a v červených číslech jsou také akciové futures, obavy z vývoje kolem Řecka ale mohou nakonec převážit i po zbytek dne. Německé dluhopisy v úterý posílily, výnosová křivka přitom klesla po celé délce kolem 1,5 bps. Mírné posílení bundů tak odpovídá dohadům kolem pomoci Řecku, před začátkem summitu EU ale byly trhy opatrnější. Zájem o dluhopisy tentokrát neovlivnil ani růst akciových trhů. Dařilo se i řeckým dluhopisům, výnos 10 letého papíru přitom ztratil celých 13 bps a

ECB

BEZE ZMĚN 1H10

FED

BEZE ZMĚN 1H10

2 letý dokonce 29 bps v očekávání, že na summitu EU se dohodne se s případnou spoluúčastí MMF dohodne nějaká forma pomoci. O ní údajně předběžně jednají zástupci Německa a Francie. Dnes bude v Evropě zveřejněna sada zajímavých čísel. Od indexů nákupních manažerů se nic pozitivního nečeká a dokonce i německý index Ifo podnikatelské nálady by se měl zlepšit jen nepatrně. Mohou ale pozitivně překvapit a to s očekávaným pozitivním přístupem EU k řešení řeckých problémů může dluhopisy oslabovat. Získat ale mohou znovu řecké papíry. Česká výnosová křivka při lehce podprůměrných objemech obchodů zploštěla, když výnosy na kratším konci přidaly přes 5 bps a 2,5 bps ztratily na konci delším. Při absenci domácích událostí, předvolební rétorika naštěstí trhy zatím neovlivňuje, lze pohyb trhu připsat opět spíše úpravě portfolií, protože změna sazeb se na zítřejším zasedání ČNB nečeká. Dnešek je opět bez podstatnějších domácích událostí. Před zítřejším zasedáním bankovní rady ČNB budou ale investoři opatrnější. Včerejší poměrně výrazné zploštění výnosové křivky ale, podle našeho názoru, není opodstatněné, dnes proto nelze vyloučit korekci.

KOMODITY Kom odity

zm ěna

Platina

1599.5

-0.6% -0.1%

Meď

7435.0

Zinek

2250.0

0.4%

Benzín

775.0

0.1%

Ropa Brent včera oslabila, měsíční kontrakt se snížil z 80,52 na 80,40, americký měsíční WTI však poněkud zpevnil z 81,26 na 81.38$/b. Změny jsou však mírné a trhům chybí další výraznější impulz.


3

Prakticky beze změny zůstalo zlato, v Londýně končilo na 1102,65$/oz. Nejednotně končily barevné kovy. Měď sice oslabila, její ztráty ale byly mírné a v Londýně končila na 7440$/t.



24. března 2010 TABULKY Oficiální sazby Česko 1.00 Maďarsko 5.75 Polsko 3.50 Eurozóna 1.00 USA 0-0.25 UK 0.50 PRIBOR O/N SW 2W 1M 3M 6M 1Y

1.02 1.10 1.13 1.23 1.43 1.68 1.94

zm ěna -25 -25 -25 -25 -75 -50 zm ěna 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

IBOR 3M Česko Maďarsko Polsko Eurozóna USA UK

1.43 5.70 4.12 0.64 0.28 0.65

zm ěna 0.00 -0.01 -0.01 0.00 0.00 0.00

FRA 3x6 Česko Maďarsko Polsko Eurozóna USA UK

1.43 5.23 4.20 0.75 0.43 0.74

zm ěna 0.00 -0.03 0.00 -0.02 -0.02 0.00

EURIBOR O/N SW 2W 1M 3M 6M 1Y

0.28 0.34 0.36 0.40 0.64 0.95 1.21

zm ěna 0.00 0.03 0.03 0.03 0.05 0.05 0.02

CZK IRS 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 15Y

1.58 2.18 2.56 2.81 2.96 3.49 3.83

zm ěna 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 0.00 0.00

IRS 10 let Maďarsko Polsko Eurozóna USA UK

6.64 5.52 3.29 3.66 3.82

zm ěna -0.06 -0.03 0.00 -0.02 -0.02

EUR IRS 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 10Y 15Y

1.11 1.48 1.84 2.14 2.42 3.27 3.67

zm ěna 0.00 0.02 0.03 0.03 0.03 0.02 0.03

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

KOMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

čas Německo

09:30

Polsko

10:00

Polsko

10:00

EMU

10:00

EMU

10:00

Německo

10:00

Německo

10:00

Německo

10:00

EMU

11:00

USA

13:30

USA

13:30

USA

15:00

událost Index nákupních manažerů v průmyslu Míra nezaměstnanosti (%) Maloobchodní tržby (%) Index nákupních manažerů v průmyslu Index nákupních manažerů ve službách Index Ifo (očekávání) Index Ifo (hodnocení současné situace) Index podnikatelské nálady Ifo Nové průmyslové zakázky (%) Zakázky na zboží dl. spotř. bez dopr. prostř. (%) Zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby (%) Prodej nových domů (tis.)

období

odhad m/m

y/y

konsensus

předchozí

m/m

y/y

m/m

y/y

03/2010 *P

-1,1

3,6

-24,4

2,5

3,6

-24,4

02/2010

13,0

02/2010

-1,1

03/2010 *P

54,0

12,7 2,5

54,2

03/2010 *P

52,0

51,8

03/2010

101,0

100,9

03/2010

91,0

89,8

03/2010

95,6

95,2

01/2010

2,2

02/2010

0,5

-0,6

02/2010

0,9

3,0

02/2010

315

309

13,9

0,8

9,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka


4



24. března 2010

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.


5


DENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

Recommend Documents