De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

Deze presentatie is beschikbaar op legalbusinessday.nl

Manon den Boer Roderik Bouwman

Onderwerpen

 Casus en juridische mogelijkheden  Gebruik Coöperatie als overnameholding  Nieuwe ontwikkelingen op gebied van fiscale renteaftrek voor overnamefinanciering: De “Sprinkhanenbelasting”  Bestaat de optimale transactiestructuur?

Casus

Verkoper 100%

Blue Chip Holding B.V. 100%

Blue Chip DE gmbH

100%

Blue Chip NL B.V.

100%

Blue Chip USA Inc.

 Niet-beursgenoteerd  Technologiebedrijf (verkoop, distributie, productie, R&D)

DLA Piper - Legal Business Day 2011 - De optimale transactiestructuur

08-09-2011

4

Casus



100% overname door Nederlandse of buitenlandse koper (USA/EU) van Blue Chip Holding B.V.



Koopsom wordt intern (groepslening) en/of extern (banklening) gefinancierd


08-09-2011

5

Transactiestructuren  Keuzemogelijkheden Koop:  aandelen transactie  activa/passiva transactie  Combinatie Koper Tip: houdt rekening bij keuze met post-acquisitie integratie van Blue Chip Holding (IP planning, debt push down, rationalisering juridische groepsstructuur)

 Belangrijkste verschillen  juridisch: leveringsvereisten Koper Tip: maak inventarisatie activa/passiva om te zien hoeveel werk daarbij komt kijken


08-09-2011

6

Transactiestructuren Fiscaal:  NL Verkoper: -

in Nederland deelnemingsvrijstelling bij verkoop aandelen Blue Chip Holding: verkoopwinst onbelast, verkoopverlies niet aftrekbaar

-

verkoopkosten niet aftrekbaar

 Koper: - geen afschrijving op aandelenkoopprijs Blue Chip Holding mogelijk - geen step up (verhoogde afschrijvingsbasis) voor activa - aankoopkosten niet aftrekbaar Koper Tip: vraag om gesplitste adviseurrekeningen!  Garantie- en ‘earn out’ betalingen onbelast/niet aftrekbaar!  Voorbereidende handelingen: juridische afsplitsing, fiscaal lastig i.v.m. 3 jaars-vervreemdingsverbod


08-09-2011

7

Vorm overnameholding 

Met name bij internationale overnames: Coöperatie populair!



Voordelen: Juridisch: flexibiliteit (i)

geen minimum kapitaal

(ii) geen kapitaal vereisten en formele kapitaalsbescherming (iii) geen accountantsverklaringen

Fiscaal: (i)

niet onderworpen aan dividendbelasting (15%)

(ii)

Belastingdienst: toestemmingseis toetreding en vervanging leden

(iii) deelnemingsvrijstelling (voor carried interest structuren) (iv) hoe lang nog?



Flex BV: in aantocht!


08-09-2011

8

Vorm overnameholding

Buitenlandse Koper(s)

2de Lid

Coöperatie

Blue Chip Holding NL NL BC BC Dochters Dochters

Buitenlandse BC Dochters


08-09-2011

9

Transactiefinanciering Fiscale renteaftrek overnamefinanciering: 1. Bepaalt in praktijk veelal juridische overnamestructuur 2. Aftrek op operationele winst van (a) Koper en/of (b) Blue Chip Holding en NL/Buitenlandse dochters. In NL Vpb besparing van 25% (2011) 3. Rentelastallocatie afhankelijk van o.a. interne/externe financiering, renteabsorptievermogen bij Koper/Blue Chip groep 4. Gebruikelijke techniek in Nederland bij aandelentransactie: fiscale eenheid (in buitenland: consolidated tax group)


08-09-2011

10

AcquisitiestructurenFiscale eenheid planning

(Buitenlandse) Koper(s) Intra-groep lening

rente/aflossing

NL Overname Holding **

Bank * lening rente/aflossing

Blue Chip Holding NL NL BC BC Dochters Dochters

Buitenlandse BC Dochters

* **

fiscale eenheid Vpb 2:207c BW BV/Coop Buitenlandse Koper


08-09-2011

11

Transactiefinanciering 

Bij externe financiering: welk zekerhedenpakket? 1. Verpanding aandelen Blue Chip Holding; stemrechtstructurering-fiscale eenheid consequenties! 2. Verpanding activa (voorraden; bankrekeningen)



Let op verbod artikel 2:207c BW (verbod op financial assistance) Koper Tip: wacht niet met structurering financiering en zekerheden tot het laatste moment


08-09-2011

12

Transactiefinanciering  Huidige renteaftrekbeperkingen: - in Nederland: 1. Anti- winstdrainage: geen renteaftrek, van toepassing op groepsleningen en gegarandeerde externe leningen. Reikwijdte beperkt bij overnames! 2. Thin cap: bovenmatige renteaftrekbeperking op groepsleningen. Gegarandeerde externe lening valt onder bereik, tenzij garanties enkel ter verbetering leningsvoorwaarden. Mogelijk strijd met EU recht (Scheuten SolarTechnology: ECJ C-39709). Koper Tip: behoudt rechten voor!

- Buitenland: soortgelijke regelingen


08-09-2011

13


'Nieuwe' renteaftrekbeperking overnamefinanciering in aantocht !!



Aangekondigd in Fiscale Agenda d.d. 14 april 2011, wetsvoorstel verwacht met Prinsjesdag 2011!



Achtergrond: werkwijze buitenlandse durfkapitalisten "Ik wil een einde maken aan een excessieve vreemd vermogen financiering, waarbij buitenlandse sprinkhanen de grazige groene Nederlandse weiden komen leegvreten en waarbij de winst van een gezond Nederlandse bedrijf helemaal wordt opgevreten door de rente op leningen van de overnemer. Dat is ongezond". Staatssecretaris Frans Weekers interview VNO-NCW 27-4-2011


08-09-2011

14


Uitgangspunt: bestrijding excessieve renteaftrek voor overnameholdings en tegelijkertijd reële financieringsverhoudingen ontzien



Zoveelste wetsvoorstel over renteaftrekbeperkingen; zicht op onderlinge samenhang met bestaande regelingen steeds lastiger



Brede steun Tweede Kamer



Budgettaire opbrengst: volgens Staatsecretaris € 165 miljoen; meningen lopen sterk uiteen!



Inwerkingtreding: 1-1-2012, echter materieel terugwerkende kracht voor overnames vanaf 2007


08-09-2011

15


Contouren renteaftrekbeperking inmiddels zichtbaar: 1. Geldt zowel voor bankrente als groepsrente 2. Rentedrempel van Euro 500K: ontzien van kleine overnames, geen uitzondering voor MBO’s 3. 3:2 VV/EV verhouding van fiscale eenheid: Excessieve schuld = totale schuld minus 1,5 x fiscaal eigen vermogen van fiscale eenheid overnameholding- Blue Chip Holding/NL dochters 4. Fiscaal eigen vermogen wordt gecorrigeerd voor: - waarde deelnemingen buiten de fiscale eenheid (Blue Chip Germany & USA) - Goodwill gat: initiële toevoeging aan fiscaal eigen vermogen, vervolgens jaarlijks met 10% verlaagd


08-09-2011

16

Transactiefinanciering 5. Renteaftrekbeperking; beperkt tot eigen winst van overnameholding, uitzondering voor gezonde financieringsverhoudingen (binnen 3:2 VV/EV ratio) 6. Bij excessieve financiering, geen renteaftrek over bovenmatig deel overnamefinanciering carry forward regeling niet-aftrekbare overnamerente 7. Geen escape/tegenbewijsregeling 8. Alleen overnames voor 1-1-2007 worden ontzien! Verder geen overgangsrecht beoogd! 9. Vergaande consequenties: -

hogere vennootschapsbelastinglast verlaging cash posities hogere externe financieringslasten terugval investeringsmogelijkheden!


08-09-2011

17

Transactiefinanciering

 Belangrijke Tip: Voorkom verrassingen: check impact op renteaftrek aanwezige overnamefinanciering voor alle overnames vanaf 2007!  Daarnaast ook nog dichting Bosal gat; - ziet op beperking aftrekbare rente op financiering voor aankoop Nederlandse (buiten fiscale eenheid) en buitenlandse deelnemingen - contouren nog niet bekend! Verrassing op Prinsjesdag  Douceurtje: verlaging Vpb tarief naar 24%


08-09-2011

18

Conclusies Conclusies:  Praktijk: aandelentransacties  Internationale overname: gebruik coöperatie  Renteaftrekbeperking overnameholdings  Bestaat de optimale transactiestructuur nog wel?

Contact

Manon den Boer

E: [email protected] T: 020 5419 871

Roderik Bouwman

E: [email protected] T: 020 5419 894


08-09-2011

20

legalbusinessday.nl Twitter mee over Legal Business Day: #LBD11 #dlapiper


08-09-2011

21

De kunst van het bepalen van de optimale transactiestructuur

Recommend Documents