BURSA BERBASIS TEKNOLOGI: Tantangan Dan Peluang Pasar Modal Indonesia

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center

BURSA BERBASIS TEKNOLOGI: Tantangan Dan Peluang Pasar Modal Indonesia “ECN’s and ATS: The Electronic Future”

YANUAR RIZKY .::elrizkyNet – Empowerment The Family Life Style On-the-net: http://www.elrizky.net Mail-to: [email protected]


Journey To Undiscovered Zone - Inspirasi Fungsi Bursa Sebagai Creator & Inovator EVOLUSI MODEL BISNIS

REVOLUSI TEKNOLOGI

LIKUIDITAS

AKOMODATIF

PELUANG:

MEMPEROLEH GAMBARAN MODEL BISNIS BURSA GLOBAL

IDENTIFIKASI VALUE CREATOR INDONESIA e-FINANCE IDENTIFIKASI SEGMENTASI BURSA: Re-POSISI KEBIJAKAN OPERASIONALBURSA IDENTIFIKASI KONDISI GMG & GCG

TANTANGAN: BESARNYA BIAYA INVESTASI (Tangible & Intangible)

•DRIVEN BY RULE à PERLUASAN AKSES PASAR à MERAIH CERUKAN YANG BELUM ADA: •STRATEGI OPERASI BURSA INDONESIA •STRATEGI PEMASARAN PERUSAHAAN EFEK

•E MA XCH RK AN E G •P RO •S T DE E PR DU EC VE OD à CT D URI LOP UCT GA EC E TIE EM & YA N ’ VE S EN T IN s & A LOP DO T M EN NE S T SIA


Kebijakan Makro Globalisasi

Sistem & Mekanisme Pencatatan Kebijakan Moneter

Full Disclousure + Fundamental Saham Individual

SDM

Pasar Modal

Pasar Konsumsi

Sistem Pengawasan & Law Enforcement + Aset Turn-over

Kebijakan Fiskal Sistem & Mekanisme Perdagangan

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Market Evolution

• Bursa menjadi “open source” market, dengan implementasi Remote Trading & On-line Trading • Pemanis dari sisi “Supply”: – Sistem dan Mekanisme Pencatatan - Perdagangan berstandar dunia (Full Disclousure Reporting) “Katakan Baik untuk Baik dan Katakan Buruk untuk Buruk”

• Interaksi dari sisi demand: Transparansi dan efisiensi Sistem dan Mekanisme Perdagangan dipadu dengan Sistem Pengawasan (Market Maker dan atau Market Spesialis ECN’s, ATS’s & Global Custody)

“Baik dan Buruk Telah Diketahui Sebelum Dilakukan Transaksi dan Hubungan Lebih Dilihat Jangka Panjang”

• Neo Ekonomi = Rasa Kepemilikan Masyarakat (Ekonomi Rakyat) --> “open source minded” “Market Operates It’s Self”

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Global Equity Market

Strategi Menuju Bursa Global = Desain Pasar Modal á Investor Fundamental, dengan jalan: – Market Transparancy & Reliability = Full Disclousure Standard (Listing Rule * Trading Rule) – Bersifat Lead the market > Follow The Market – Stabilisasi Sistem Pengawasan Yang Terintegrasi – Komitmen & Konsistensi Law Enforcement (Terobosan Hukum) – Sentralisasi Informasi Material sebelum ke Publik, baik itu tentang tren perdagangan maupun informasi material emiten

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C JSX Market Outlook

1996 - 2000 Investor Asing rerata ↓ 7,8 % / tahun, diakibatkan oleh

:

– Petumbuhan Ekonomi > Pembangunan Ekonomi = Banking Habit > Capital Market Habit

– Rapuhnya Sektor Perbankan, ketergantungan sektor riil sangat tinggi – Rendahnya Tingkat Keterbukaan: Mc-Kinsey Report June 2001 (dari skala 1 - 5), Indeks Indonesia di mata global investor (eropa dan amerika - asia,) adalah 1,1 (Poor) → dibawah Jepang (2,2 – 2,8), Taiwan (2,3 – 2,6), Korea (1,8 – 2,2), Thailand (1,5 – 1,8) Malaysia (1,3 – 1,7) SWA - Mark Plus: Hanya 47 dari 227 emiten memiliki EVA +, Kesulitan Metodologi menyebabkan adanya penyesusaian karena tidak ada PSAK yang mendukung invested capital (R&D, Goodwill) dan Value Added Reporting hanya bersifat anjuran (PSAK No. 1 Paragraf 9)

– Rendahnya Law Enforcement terhadap KKN dan Rendahnya Standar Limitasi Rekayasa Keuangan (Standarisasi Sistem Informasi dan Peer Review) – Status Quo Terhadap Open Source: Keterbukaan, full disclousure (GCG) tidak mungkin berjalan tanpa dimbangi kebijakan GMG dengan jalan implementasi teknologi à neo ekonomi telah mengarahkan trend “sharing operation” (ex. ASP+ NSP)

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Market Efficiency Outlook Tipe Investor

Investor Retail - Non Fundamental

Investor Institusi - Fundamental

Segmentasi Prilaku

Transparansi Portpolio

•Likuiditas (Perpindahan Efek)

•Mengandalkan Tehnikal Riset •Membutuhkan Compliance á •Likuiditas bukan faktor utama •Membuat Riset Fundamental •Membutuhkan Compliance â

Top Level

Medium Level

Relativitas Efisiensi Bursa •Noise Trader •Screen Based Transaction •Slowly Re-act to Inf. •Short Term •Biaya Transaksi á •Market Folower: •Aliran # Order •Jarak Waktu Order •Volume Order

•Bereaksi atas dasar Informasi Fundamental •Market Leader based based on Inf. •Volume transaksi á •Biaya transaski â

L O K A L

EM

G L O B A L


Risk Management Outlook

Credit Risk Management Inherent Risk Systemic Risk Unsystemic Risk Order Patern Risk Management


Stimulus Mikro:Terminologi e -Trading Infrastruktur Mikro Asuransi

Workstation Modem

C'

Tower box

B'

Investor Jual

Hub

Investor Beli

Workstation Modem

B'

A'

A'

A

Tower box

Hub

LPP

Hub

Tower box

Bank Pembayar

Tower box Tower box

AB Jual

Tower box

B

C

Hub

Bursa

C

Hub

Tower box

Hub

AB Beli

Hub

C'

Hub

Hub

•On line broker (KSE – Good Morning, SGX – GK Goh, JSX-eSamuel) •Technical Aliances (ASP Model, SGXNet Trust, JSXAGIT) •Konsep ECN: Bank Retail remaiser, PE non Tower Global box AB (Amerika Net Trader, Hongkong, JSXDWAC) •Konsep ATS: Aliansi A’+B’+C’ (non listing, ijin Bursa Efek, Amerika:Optimark, Hongkong, Jerman, London, Malaysia) àIntinya adalah penyebaran resiko àPenerapan konsep Diversifikasi Pasar (Teori Ekonomi Mikro)

Bank Kustodi

Tower box

LKP Infrastruktur Makro

Syarat utama Risk Management: Integrasi STP à Infrastruktur Makro = InfrastrukturMikro à integrated datawarehouse (alat order patern risk management & post audit


N a s d a q

Diversifikasi Pasar OTC •Market Maker Vs Direct Investor •Market Maker Vs Investor via ECN (=ATS) •Internalizes Order •“Night Order”

ITS NYSE

ATS Crossing

Broker System

NYSE

•Market Specialist vs. Broker

N a s d a q

NYSE

Dealer System •Direct Investor via Market Specialist by Floor Mechanism

•Market Maker vs ECN

Continous Auction

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Platform GMG: “Saatnya Untuk Dimainkan”

Day Trading – On Line Investing

ok

Market Maker

Market Equilibrium

r

Market Specialist

ale

Underwriter

Capital Commitment / Spread Best Bid &Ask

De

Emiten

ECN’s er

ATS

Br

Reksa Dana I/K Dana Pensiun Asuransi Manajer Inv.

Individual Investor

Strategi Bursa menuju Borderless market, akan mengakibatkan segmentasi pasar secara terarah antara retail trading dengan institusional trading: Penekanan ke Transaksi Semu (pasal 91) dan Misleading (pasal 90) Pasal 92 & konsep dealer V.D.3 butir 4. B, V.D.6 dan order placement butir 1 V.E.1, Kesiapan Database dan Investigasi Audit, Insider trading tidak berubah, Restrukturisasi konsep pembukaan rekening, positioning nasabah, Kesiapan SLB (Tangible To Fund) dan peningkatan Market Free Float


Preview Order Book (ECN Web Sample)

Market Maker’s Commitment Market Maker’s Order

ECN’s Order

.::elrizkyNet I-2 – Knowledge Database Center B-2

In su to Internet Go ranto Internet Go ce

Bank 123

JK L

F-2

Network Management: Batting Best Practice Future Dispute: Connectivity +/1 % Player Lowest Integration Flow = LowestProblem: Audit Trail =

F E D

a n i F

n

g n i c

Medium Integration Flow =

S-1

Risk Management cm.com Lowest Medium Trail = Opr. Low Risk on Tech. Impl. 1e1e Investment -ecn.com cm.com finex.com+/- 50Audit %Management Player Tech. 2e--finex.com 2e 3e3e Alliances: Lowest Risk Opr. Medium Risk on Tech. Impl. G.Tech. Tech ROI Alliances: Alliances: ? +++G. Business G. Tech Tech.Alliances: Needed? Alliances: +/Int. Buss. 4e4e Buss. Low -finex.com Needed Com. Needed ? ? 49 % Player Opr. High Risk on Tech. Impl. Real Inv.Multiplier Satisfaction? B2B ? Real Inv. Multiplier Regulation? Multiplier Business Satisfaction? B2B B2B ? ? ++Inv. +Inv. The Satisfaction? Real Satisfaction? B2B? +Inv. Inv. TheNeeded? Satisfaction? Satisfaction? Real B2B? Regulation? Regulation? Inv. Little Divide Satisfaction? Trusty? FC?

XYZ Securities

F-1

Bank 456

G

F I H

n a in

g n i c

ABC Securities

B-1

M NO

S-2

In su ran ce I-1

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Technology Driven * GCG Factor Sequential access storage

Stored data

IC

DataBase

DataBase Management System

Aplikasi - aplikasi Perangkat Lunak

IC

Pemakai

Open Source Networking

Data

Pemasok

Pemerintah (ex. Tax) Masyarakat

CA

Konsumen

PKI

Corporate Governance Best Practice: á Self Asesment, á Systemic Risk Management ( âHuman Error), á Systemic Post Audit (peer review audit trail)

Bank Bursa

• Revolusi Teknologi menyebabkan lahirnya teori “dunia tanpa batas” dengan sekat-sekat internal control melekat dalam sistem informasi maju • Hubungan antara Perusahaan dengan Suplier diterapkan dengan jalan basis teknologi, demikian pula dengan konsumen dan pemerintah • Untuk dapat menjalin kerjasama real-time dan aman, diperlukan sistem aplikasi yang “open networking coridor” --> Tren Dunia dilakukan dengan jalan ebXML dipadu dengan Sertifikasi CA

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C Technology Driven = Open Source Networking

Company A

Company B

Company Specific Process & Data

Company Specific Process & Data

E.g. SAP

Internet and XML Public Proc

Public Proc

E.g. Oracle

Business Process Business Document Conversation Messages

Transport Protocol

Security

Partner Agreement

(Vocabulary, Dictionary)

Implementation Framework (Messaging Service) Source:CP Liang


•Taiwan Model Financial EDI Payment Model: Process flow FINPAY

Buyer’s Bank (Agent) P A Y E X T

D E B A D V

Buyer (Payer)

FINPAY

Seller’s Bank

EDI

FISC

EX Y A P

InterBank Network à Draft Plan Asosiasi à “BUMN” F A X à Divestasi

T C R E E X T

Seller (Payee)

Source:Taiwan Country Report – 19th AFACT Meeting

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center Credit Line Management

Transaction Risk Management (Cust. & Sett.) Accuracy, Integrity, Cost Management,Marketable, One Stop Switching Conection, Systemic Measurement On-Line Broker / ECN's Script (Fund) Management Local / Foreign & Capital Market Investment Card Issuers Insurances Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, Papperless & BOFIS Timeless, Marketable, One Stop Switching Conection, Controlable

Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management,Marketable, One Stop Switching Conection Script (Fund) Management Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, Controlable Papperless & Timeless Information Distribution Marketable, Cost Management

Mobil Investor WAP Technology

Universal Gateway

Security/Verification Transaction Utility Application Billing System

Dealer System

Research Institutions

ISP

Banks

F

Broker System

(FIX Protocol Base)

WEB Services & Portal

Research Distribution Marketable, Cost Management, Building Trust

NSP

Data Vendors

NSP

Fund Management & Money Market Investment Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, Papperless & Timeless, Marketable, One Stop Switching Conection, Controlable

Custodians

NSP Society Channel Market Maker Member

Marketable, Cost Management, Invesment Advisory Building Comunity Portpolio Management

Order Capture Order Routing Risk Management Customer Book Keeping Market Watch Audit Trail Investment Simulation

A

Stock Exchange Systems

E Order driven

Issuer / Underwriter (Listing System)

Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, Papperless Global Exchange Global Exchange & Timeless, Marketable, One Stop Switching Conection, Controlable

Dealer TW Market Spesialis Member

Quote driven

ATS

Auction

Dealer TW

B C

Derivative Exchange Systems Central Clearing

Desktop Investor WAJAR.Net

One Stop Investment Management Gateway Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, Papperless & Timeless, One Stop Switching Conection, Controlable, Systemic Measurement, Fully Comunity Information, realistic investment habit

WEB-TV Investor

One Stop Specific Investment Fund Management Management Gateway Investor Individual / Institusional Special Instrumen Puposes with functionality Exchanges: Issuer / Underwriter Accuracy, Integrity, Tangible, Cost Management, (Full Commitment Papperless & Timeless, One Trading System) Stop Switching Conection, Controlable, Systemic Measurement, Fully Comunity Information, Specific Investor realistic investment habit

Order driven Central Counterparty Central Counterparty

Lending & Collateral Lending & Collateral

Integrated clearing Integrated clearing

Quote driven

Depositories

D Functional Integration Functional Integration

Technology Integration Technology Integration

Instrument Integration Instrument Integration

Auction

Financial Market Business Model Architecture - PT Bursa Indonesia, Tbk Proposed by: Yanuar Rizky / Widodo 01.05.30

.::elrizkyNet – Knowledge Database Center C ATS Model •

– –

–

•

ATS di Amerika tumbuh atas dasar 2 alasan: 1. Resiko Day Trading di Bursa Ordinasi 2. Limitasi Perangkat Teknologi Bursa Ordinasi Motif Trading yang timbul, arbitrase antara harga di bursa Ordinasi dan sub ordinasi ATS antar negara: 1. Cross Listing, maka di bursa masing-masing negara akan menjadi ATS dari negara lainnya à Skema Globalisasi AS à Kekuatan Daya Tawar Antar Bursa à Akhirnya hanya Cross Trading à Model tersebut akan menguntungkan LPP dan LKP, tapi melemahkan Bursa dengan kekuatan yang lemah 2. Implikasi Motif Trading à Arbitrase antara harga diakibatkan oleh perbedaan mata uang (profit motif saham dan forex) 3. Join Yurisdiksi, penanganan kasus dan perpajakan ATS filosofis tanpa mengikuti model Amerika à LFX (Malaysia) dengan konsep Shariah Trading saham-saham di KLSE à sebaiknya Indonesia mengambil model tersebut, dengan alasan: – Sistem Global Market di Bursa Ordinasi harus dikembangkan à mengendalikan “gorengantepat arah” à Praktek Dealer dalam lingkup Risk Management à pertentangan dengan konsep Shariah à Contohnya saham marjin juga masuk dalam JII à Harmonisasi dengan perbankan, dalam dual economic system (market oriented & Shariah Oriented); Hal lainnya adalah Implikasi Perimbangan Keuangan Pusat Daerah (Otonomi) Kuncinya di Amerika adalah Pemberdayaan AB, tapi di emerging market perlu “otoriter yang bijaksana”, sehingga perlu Inisiatif Bursa sebagai Stimulus Pemberdayaan AB


C Strategic Outlook Populasi 200 Juta Penduduk Indonesia Strategi Limitasi

Digital Divide: +Telematika

Populasi Internet 2 Juta

Populasi Investor Lokal 10.000

Strategi Limitasi Knowledge Divide: Sinergi Komunitas

Strategi Penurunan Resiko Pasar: Joint Forum SRO, Bapepam, BI, LKBB dan Kejaksaan


C Remarks

Filosofi Klasik Tentang Pasar:

“Ada Gula Ada Semut” Implikasi: “Jika ingin tetap memiliki Kelanjutan hidup, mau tidak mau harus mulai merupah konsepsi (Bagi Semua Pihak) ke arah yang diinginkan oleh Pasar secara Global”


BURSA BERBASIS TEKNOLOGI: Tantangan Dan Peluang Pasar Modal Indonesia

Recommend Documents